劉改新

（河南民航發(fā)展投資集團有限公司，河南 鄭州 450000）

隨著國企改革的不斷深入，國企改革將最大化的資本重組和整合優(yōu)勢發(fā)揮出來，目前，企業(yè)的資本運作及融資在競爭中占據(jù)著主導(dǎo)地位，因此，國企在資本市場中的地位十分重要。在當前時代背景下，國有企業(yè)應(yīng)該抓住這一機會，牢牢抓住發(fā)展資本市場的主動權(quán)力，并以自身的發(fā)展現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，與資本市場相結(jié)合，實現(xiàn)融資，進而持續(xù)提升市場競爭優(yōu)勢。因此，對國有企業(yè)在資本運營過程中所面臨的風險及其防范措施進行研究是十分必要的。

一、國企資本運作與融資的相關(guān)概述

（一）國企資本運作時代背景

在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中，國企的資本運營問題顯得尤為重要。國有企業(yè)是由國家進行投資或者控制的企業(yè)，在國家意志的作用下，以社會公共目標而非利潤為主要目的，為廣大人民群眾提供服務(wù)。也有一些企業(yè)，因為他們想要為人民服務(wù)，所以政府也會給企業(yè)提供一些補貼。在這種情況下，優(yōu)化并合理地分配社會資源和社會生產(chǎn)要素，從而達到最大限度地提高國有企業(yè)的增值能力，具有十分重要的意義。

（二）國企資本運作與融資的理念

傳統(tǒng)國企的經(jīng)營理念是以企業(yè)上市為主要經(jīng)營目標，以項目投資為主要目的，并不以企業(yè)為主要經(jīng)營對象。相對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言，經(jīng)理人的思想較為傳統(tǒng)，資本運營與融資仍是兩者的簡單組合。要想打破這種僵局，就要站在長遠發(fā)展的角度，在改革過程中，不僅僅要重視投資方式的轉(zhuǎn)變，更要從細節(jié)上，從資本的運營方式，到融資的理念上進行優(yōu)化。國有企業(yè)的高管要秉承可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度，從全局出發(fā)，立足于企業(yè)的發(fā)展實際，把企業(yè)的整體運營工作做好，爭做行業(yè)龍頭。

（三）國企資本運作與融資的方法

企業(yè)配股、企業(yè)托管、企業(yè)重組、企業(yè)兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增發(fā)等都屬于企業(yè)資本運作的范疇。在企業(yè)成長的進程中，傳統(tǒng)的經(jīng)營與融資方式已不再發(fā)揮應(yīng)有的作用。只有專業(yè)的運營人員，才能根據(jù)企業(yè)的實際情況，采用正確的方法，來解決企業(yè)發(fā)展中遇到的實際問題。對一些發(fā)展緩慢的企業(yè)來說，通過并購來進行資金運作和資金籌集，基礎(chǔ)設(shè)施得到了改善，投資得到了提高，企業(yè)的競爭能力得到了提高。國有企業(yè)的工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，使企業(yè)的盈利水平提高，提高了企業(yè)的融資能力。對上市企業(yè)來說，應(yīng)吸引資本注入，擴大經(jīng)營范圍，使企業(yè)走向世界，這也是國企的重要發(fā)展方向。

（四）國企資本運作與融資之間的聯(lián)系

國有企業(yè)的資金運營與融資有著緊密的關(guān)系。具體而言，就是國有企業(yè)進行資本運營，增強其資金實力。

首先，國企獲得資金的一種主要方式就是資本運營。通過股權(quán)融資、債權(quán)融資等方式，國有企業(yè)可以引入外部資金，拓展自身規(guī)模，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，進而提升企業(yè)的綜合實力和競爭力。

其次，通過資本運營的方式，可以有效地降低國企的融資費用。國企上市企業(yè)利用優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等方式，可以吸引到更多的投資人，同時也可以得到更優(yōu)惠的融資條款，從而降低企業(yè)的融資成本。此外，通過資本運營對國企進行內(nèi)部創(chuàng)新與變革也起到了積極的推動作用。國有企業(yè)可以采用引入戰(zhàn)略投資者和組建合資企業(yè)的方法，將先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗等資源引入到企業(yè)中，從而加速企業(yè)的改革和轉(zhuǎn)型。這樣，既能增加企業(yè)的利潤，增加企業(yè)的市場份額，又能使企業(yè)更好地適應(yīng)市場的變化和要求。

本文認為，在我國國有企業(yè)中，資本運營與融資是一種相互促進，相互補充的關(guān)系。通過對國有企業(yè)進行有效的資本運營，可以增強其自身的資金實力，增強其在市場上的競爭優(yōu)勢，從而使其能夠更好地適應(yīng)市場的需要與發(fā)展的變化。

二、國企資本運作與融資風險管理的價值

（一）推動資金資源的全面理清

圍繞國有企業(yè)資本管理等方面展開一種科學的管理模式，從而能夠更好地與國有企業(yè)自身的特點和改革發(fā)展的要求相結(jié)合，全面地理順國有企業(yè)的資本資源，全面地分析和研究國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，從而更好地確保國有企業(yè)在運營管理過程中能夠保持其良好的獨立性，最大限度地通過產(chǎn)權(quán)的優(yōu)化配置，為國有企業(yè)走出市場提供更好的條件。與此同時，對國有企業(yè)的資本運營和財務(wù)風險進行全面的強化，有利于促進國家產(chǎn)權(quán)市場的進一步完善，為社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)管理的體系

國有企業(yè)的所有經(jīng)營行為，均離不開強有力的資金保障。通過全面開展企業(yè)資金運行與融資風險管理，能夠更有效地識別國有企業(yè)在資金業(yè)務(wù)管理等領(lǐng)域出現(xiàn)的新問題，從而降低了國有企業(yè)在資金監(jiān)管等領(lǐng)域的盲目性，為優(yōu)化配置國有企業(yè)資金資源奠定堅實的基礎(chǔ)。我國國有企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須在各項經(jīng)營活動中進行積極探索。國有企業(yè)只有通過把發(fā)展自身的主營業(yè)務(wù)范圍與之緊密結(jié)合起來，并積極探索一套科學合理的資本經(jīng)營模式，才能夠有效地促進國有企業(yè)更加專注于發(fā)展自身的主營業(yè)務(wù)，在更大的范圍內(nèi)進行廣泛的管理探索與實踐，為提高國有企業(yè)業(yè)務(wù)管理水準打下了扎實的基石。

（三）提升資源的利用成效

首先，提升資源的利用成效，以便企業(yè)的金融管理者可以不斷地理清金融管理的運行機理。其次，從企業(yè)的資金運作管理工作入手，對企業(yè)的資金運作模式進行了進一步的優(yōu)化要真正提高國有企業(yè)資源的科學配置和使用效率，為國企改革的順利進行打下堅實的基礎(chǔ)。

（四）提升綜合競爭的優(yōu)勢與改革發(fā)展

當前，我國國企改革和發(fā)展正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。通過全面強化資本運作管理，強化融資風險管控，全面分析研究國有企業(yè)各個方面的事務(wù)，從而更好地增強國有企業(yè)的危機意識。與此同時，要指導(dǎo)國有企業(yè)管理人員對市場改革發(fā)展的形勢進行全面的分析與準確的研判，為有效地應(yīng)對市場改革提供堅實的發(fā)展動力和技術(shù)保障。

三、國企資本運作與融資的風險問題

（一）決策的風險

一些國有企業(yè)的管理水平不高，對決策權(quán)的配置不夠合理，在資金運營和融資的過程中只注重上級的意見，沒有進行可行性分析，使得集體決策機制過于僵化，導(dǎo)致國有企業(yè)的資金運營和融資風險極大[1]。

（二）形式不科學所導(dǎo)致風險

資本運作的形式很復(fù)雜，包括但不限于增發(fā)、并購、合并等形式。許多國有企業(yè)由于自身的管理水平、制度等原因，在資金運營方式上缺乏多樣性，很難使其在資金運營中發(fā)揮出應(yīng)有的功能。國企資本運作通常采用重組并購和上市等形式，以實現(xiàn)擴張發(fā)展規(guī)模的目標。但是，由于缺乏多元化的經(jīng)營模式，很難滿足國有企業(yè)資金多元化的需要。

（三）流動性的風險

由于資本運作缺乏一種合理的形式，因此，國有企業(yè)要想實現(xiàn)控股的要求，通常會降低股權(quán)融資的比重，而提高債務(wù)融資的比重。過于依賴債務(wù)融資，對國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合力形成產(chǎn)生了阻礙。尤其是過度依賴外債，使得國有企業(yè)的償債壓力越來越大，其資金周轉(zhuǎn)也越來越困難。

（四）整合的風險

許多國有企業(yè)采用的是資本運作的整合形式，但在資本整合的過程中，如果對雙方的技術(shù)實力、團隊素質(zhì)等方面的內(nèi)容不了解，國有企業(yè)并購后，往往存在著企業(yè)文化上的矛盾，而且國有企業(yè)的管理層難以掌握并購的要點，這就影響到了團隊管理的作用[2]。此外，一些國有企業(yè)的兼并和投資項目，還必須經(jīng)過當?shù)卣呐鷾?，甚至需要地區(qū)政府的集體探討才能確定，因此，國企失去了有利的發(fā)展機會，這就對整合后的快速發(fā)展造成了不利影響。

（五）缺少現(xiàn)代化思想

政府對國有企業(yè)的指導(dǎo)，會妨礙國有企業(yè)的市場化發(fā)展，尤其是造成國有企業(yè)太過封閉，很難主動地將現(xiàn)代的資本運作與融資理念融入自己的生活中，缺乏長遠的目光與戰(zhàn)略，也不具備進取與拓展的精神。此外，許多國有企業(yè)在資本運營方面，通常都是采取試探性的戰(zhàn)略，這就造成了國有企業(yè)喪失了進行資本運營的有利時機，在很長一段時間內(nèi)，很難在市場中提高自己的競爭優(yōu)勢。正是由于傳統(tǒng)的融資方式和思維方式的限制，使得國有企業(yè)在投資和融資過程中很難將現(xiàn)代資本運營的融資理念融入其中。國有企業(yè)對其行業(yè)、資金的深入滲透程度較低，不利于國有企業(yè)資本運營、融資的優(yōu)越性在市場上的發(fā)揮。很多國有企業(yè)僅僅將資本運營作為一種單一的上市融資方式，并沒有對資本運營融資問題進行系統(tǒng)性的認知[3]。

四、國企資本運作與融資風險的對策

（一）高效管理融資平臺及新型融資方式

國有企業(yè)的資本運作融資風險管理應(yīng)該將重點放在對融資平臺的有效管理上，將政府部門的主導(dǎo)性價值體現(xiàn)出來，創(chuàng)造出與之相匹配的區(qū)域股權(quán)市場與管理指標，為國有企業(yè)創(chuàng)造出一個高安全性的融資平臺。在資本運營過程中，國有企業(yè)應(yīng)該對市場的周期風險給予足夠的重視，并以不斷變化的融資市場和發(fā)展環(huán)境為依據(jù)，實施一系列的控制措施。國有企業(yè)要以市場經(jīng)濟為先導(dǎo)，最大限度地放開監(jiān)管權(quán)力，擴大其融資自主權(quán)。此外，國有企業(yè)還應(yīng)該加強對資金的管理，對平臺的融資進行限制（上限），這樣才能在可控的范圍內(nèi)，對資本運營風險進行有效的控制，保證融資安全系數(shù)的增大。

（二）拓展資源運作的融資方式

從多元化的融資方式能夠使國有企業(yè)擁有多樣化的資本運作選項，從而使資本運作風險得到科學的解決，減少風險因素所產(chǎn)生的負面效應(yīng)。由于國有企業(yè)融資規(guī)模較大，融資周期較長，因此，國有企業(yè)融資的主要渠道是銀行貸款。最近幾年，銀行一直在提高融資標準、信貸資質(zhì)的門檻，國有企業(yè)應(yīng)該及時掌握我國金融政策的變化，注重與銀行之間的良好合作，確保按時付息和還款，提高國有企業(yè)的融資信用水平，為國有企業(yè)的融資后資金運作打下堅實的基礎(chǔ)。

與此同時，國有企業(yè)應(yīng)該對金融市場的動態(tài)進行實時掌握，并與現(xiàn)實狀況相結(jié)合，實施合理的資本運作計劃，為融資活動的開展提供有效的依據(jù)或參考。民營企業(yè)的多元化投資方式要滿足民營企業(yè)的具體運營情況，在民營企業(yè)有上市資格時才能實現(xiàn)股權(quán)投資，這是目前民營企業(yè)資本運作中最常采用的一個方式，可以吸收零散的閑置資本，實現(xiàn)國企資本運營高效化[4]。同時，運用多元化、靈活的融資手段，降低企業(yè)的資金運營風險，保證企業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

（三）資本運作結(jié)構(gòu)及資本運作行為的優(yōu)化

國有企業(yè)的資本運營，必須把資產(chǎn)增值和保值作為其最基本的使命。如果企業(yè)在資本運作中出現(xiàn)了大量的負債，并且資產(chǎn)存量很小，這將會對國企今后的融資活動產(chǎn)生不利影響，同時也會增加風險。為了達到這一目的，企業(yè)應(yīng)該實現(xiàn)對固有資產(chǎn)的盤活，在資本運營中擴大自己的眼界，創(chuàng)造并完善自己的資本運營結(jié)構(gòu)，從而提高融資活動的有效性。除此之外，資本運作應(yīng)該擁有一套系統(tǒng)的實施方案和合理的規(guī)劃，減少盲目融資的可能性，對每一個時期的資本運作進行有效的評估，以國企內(nèi)部審計制度為依據(jù)，運用了第三方風險評價系統(tǒng)。當然，政府在制定投融資操作計劃之前，就必須對資金操作的嚴謹性、規(guī)范性、合理性等方面做出仔細的判斷，以切實防止企業(yè)在投資中發(fā)生資金占用、挪用的情況。同時，對投融資操作中暗含的風險加以分析，以此促進政府建立有效的資本運作資金操作體系，從而提升整個投資操作安全和規(guī)范化的程度。

（四）建設(shè)專業(yè)的融資人才隊伍

國有企業(yè)要實現(xiàn)資本作用的深化，要重視投融資隊伍的建設(shè)，要優(yōu)化以前輕視投資管理，只重視生產(chǎn)運營的方式。對此，應(yīng)建立一個復(fù)合型、高質(zhì)量的財務(wù)隊伍，減少資金運營風險。金融人才隊伍應(yīng)具備良好的專業(yè)素養(yǎng)，熟悉國內(nèi)外一系列金融政策，并具備相應(yīng)的資本運營經(jīng)驗，能根據(jù)國有企業(yè)的實際情況，進行科學的融資規(guī)劃和資本運營，并具有良好的風險防范能力[5]。

五、結(jié)束語

綜上所述，國有企業(yè)的改革發(fā)展需要不斷地進行創(chuàng)新，要避免一成不變的思維定式和發(fā)展模式，要不斷地與市場對接，并積極地尋找更多的機遇。對國企來說，要根據(jù)自身的實際情況，做好全方位的系統(tǒng)規(guī)劃和科學的管理。在進行資本運作和融資風險管理活動時，要不斷完善企業(yè)基礎(chǔ)工作，要利用專業(yè)的技術(shù)力量，健全相應(yīng)的風險管理體系，加強企業(yè)資產(chǎn)保值增值，積極拓寬企業(yè)融資途徑。同時，結(jié)合實際，加強企業(yè)對風險的全面評估，依靠專業(yè)隊伍，在市場開發(fā)、融資路徑的探索等方面，提出更多的建設(shè)性意見，從而提高國有企業(yè)的整體經(jīng)濟發(fā)展水平，深化國有企業(yè)的改革，為國有企業(yè)參與市場競爭提供有力的基礎(chǔ)保障。