沐恩

活躍資本市場(chǎng)對(duì)港股來(lái)說(shuō)是不是也很重要？

對(duì)活躍資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，大家的關(guān)注點(diǎn)在A 股，但別忘了港股也在這個(gè)范疇內(nèi)，甚至其中一些政策對(duì)港股來(lái)說(shuō)的催化更重要。從文件看，支持香港市場(chǎng)發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度。目前，已經(jīng)宣布在滬深港通中引入大宗交易機(jī)制。下一步，將進(jìn)一步推出務(wù)實(shí)舉措，激發(fā)香港市場(chǎng)活力，促進(jìn)內(nèi)地和香港市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。一是持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步拓展互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)。二是在香港推出國(guó)債期貨及相關(guān)A 股指數(shù)期權(quán)。三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。

港股這兩年被詬病的主要是流動(dòng)性問(wèn)題，流動(dòng)性不足，調(diào)整再多、業(yè)績(jī)?cè)俸谩⒐乐翟俚退坪跻蔡岵黄鸫蠹业呐d趣，通過(guò)上述表態(tài)，可以說(shuō)每一條都是為了解決流動(dòng)性。短期指望立竿見(jiàn)影的效果并不現(xiàn)實(shí)，但中期看，只要逐步落地，對(duì)流動(dòng)性來(lái)說(shuō)都是根本的改善。

之所以說(shuō)政策的潛在催化對(duì)港股比A 股可能更明顯，主要是源自兩個(gè)市場(chǎng)的特點(diǎn)不同。A 股雖然這兩年也缺少增量資金，但游資炒作從來(lái)不會(huì)缺少，熱點(diǎn)可以不斷切換，至少維持一定的熱點(diǎn)是可以的。

港股相較之下活躍度并沒(méi)有那么高，尤其是這兩年流動(dòng)性匱乏，折價(jià)在很多公司中很常見(jiàn)，僅從財(cái)務(wù)和估值看，很多公司都算不錯(cuò)，但成交額只有幾百萬(wàn)，這種量能下，基本面再好也反映不到股價(jià)上，若想改變這種局面，流動(dòng)性起來(lái)是關(guān)鍵。

具體措施會(huì)帶來(lái)哪些改變？

從這幾大措施看，引入港股通大宗交易機(jī)制，意味著港股的減持可以通過(guò)大宗交易了，這樣避免二級(jí)市場(chǎng)的壓力。最典型的就是互聯(lián)網(wǎng)龍頭的大股東減持，一直在二級(jí)市場(chǎng)賣，雖然公司也在努力回購(gòu)，但壓力較大。其實(shí)，以目前公司的估值和潛力，很多機(jī)構(gòu)是愿意接盤的，但協(xié)議轉(zhuǎn)讓就必須拿出等量的港幣美元來(lái)買，有人民幣的不少，但有同等量的美元和港幣的機(jī)構(gòu)太少，所以心有余而力不足。一旦新機(jī)制落地，直接通過(guò)港股通就能實(shí)現(xiàn)大宗轉(zhuǎn)讓。

在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)之前的文章中有過(guò)分析，這也是重要的措施，現(xiàn)在港股的人民幣柜臺(tái)只有離岸人民幣，在海外的人民幣可以買，這個(gè)量太小。一旦進(jìn)入國(guó)內(nèi)，大家可以通過(guò)港股通用人民幣買人民幣計(jì)價(jià)的港股，這就不是一個(gè)量級(jí)了。

短期除了可以期待相關(guān)的政策支持，之前說(shuō)過(guò)壓制港股的因素也都處在即將轉(zhuǎn)好的階段。如美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等，至少悲觀的預(yù)期已經(jīng)到了極致和尾聲，無(wú)非是轉(zhuǎn)好的節(jié)奏。此外，從自身經(jīng)營(yíng)角度看，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的韌性非常好，幾大龍頭在利潤(rùn)端的表現(xiàn)都可以說(shuō)是超預(yù)期的。去年可能更多是因?yàn)榻当?，但今年增效體現(xiàn)得更加明顯。如果僅從利潤(rùn)和估值對(duì)比，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭性價(jià)比好于A 股的消費(fèi)龍頭?？傊瑢?duì)于港股的中期邏輯已經(jīng)說(shuō)了很多次了，但改變不了短期的擾動(dòng)，具體看個(gè)人的格局和預(yù)期，其他的交給時(shí)間。

最后說(shuō)說(shuō)盤面的格局！

雖然本周感覺(jué)盤面是大起大落，但存量的格局依舊沒(méi)有改變，短期在沒(méi)有新的預(yù)期催化下，更多還是場(chǎng)內(nèi)這些資金說(shuō)了算。目前看，小游資更活躍，主導(dǎo)了機(jī)器人和數(shù)字經(jīng)濟(jì)分支，如果短期這類走勢(shì)都不如預(yù)期，那么短期可能又要陷入僵局。

另一個(gè)重要的信號(hào)是成交額。之前說(shuō)過(guò)：目前對(duì)放量的標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)預(yù)期太高，9000 億之上就可以，越大輪動(dòng)節(jié)奏更好，但分化是必然，相對(duì)強(qiáng)的一定是上升趨勢(shì)多、漲停家數(shù)多的方向。能橫盤的方向也會(huì)參與輪動(dòng)，但缺少龍頭帶動(dòng)，力度就要差一些。最差的則是下跌趨勢(shì)、剛創(chuàng)新低、尚未橫盤的方向，這類是短期資金最弱的。如果量能縮下來(lái)，啥板塊都不好使。

對(duì)于權(quán)重白馬來(lái)說(shuō)，短期更多看外資的態(tài)度，持續(xù)流出的原因不去分析，因?yàn)橛泻芏辔幢貢?huì)真的那么差，短期流出會(huì)對(duì)權(quán)重有壓力，反之，一旦某個(gè)階段流入，對(duì)白馬和盤面來(lái)說(shuō)，都有積極影響，只是這個(gè)信號(hào)還需跟蹤，現(xiàn)在是尋找中期機(jī)會(huì)的時(shí)候，更多需要的是耐心。