玄鐵

滬市指數(shù)本周出現(xiàn)分化走勢(shì)，科創(chuàng)50 底部大漲，上證B 股指數(shù)破位下行。樂觀來看，政策利好兌現(xiàn)雖未催生全面牛市，“局部活躍?！比钥善凇?/p>

8 月24 日，證監(jiān)會(huì)召開座談會(huì)，對(duì)全國社?；鹄硎聲?huì)和大型銀保機(jī)構(gòu)提出要求，其中兩點(diǎn)引人注意：一是要進(jìn)一步體現(xiàn)行業(yè)發(fā)展的政治性人民性。二是與建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場相向而行，隨后降低印花稅等救市政策組合拳推出。

但從8 月28 日市場表現(xiàn)來看，滬綜指走出長陰形態(tài)。市場問責(zé)聲音四起，三大風(fēng)向標(biāo)式主力備受質(zhì)疑：一是包含上證50ETF 在內(nèi)的期權(quán)市場周一成交逾90 億元，為年內(nèi)單日新高，前期潛伏的政策套利資金，在流動(dòng)性高漲時(shí)離場。二是北向資金，其具有獨(dú)特的高換手率、政策敏感性和有同步實(shí)時(shí)透明性，素有A 股風(fēng)向標(biāo)之稱，當(dāng)日凈撤離82 億元。三是被譽(yù)為“牛市風(fēng)向標(biāo)”的證券板塊指數(shù)當(dāng)日開盤上漲10.47%，收盤上漲2.29%，成交1265 億元，約占A 股總成交的11.2%。截至8 月31 日，證券板塊的周內(nèi)跌幅為3%，出貨機(jī)構(gòu)吃相難看。

當(dāng)日，滬深兩市炸板個(gè)股逾80只，炸板率72%。從市場趨勢(shì)來看，與其說是“人心散了，隊(duì)伍不好帶”，不如說是“林子大了，啥鳥都有”，更可能是“起風(fēng)了，換件衣”的風(fēng)格輪換。截至8 月31 日，科創(chuàng)50、滬綜指和上證B 股指數(shù)本周分別上漲8.3%、1.82% 和-4.48%。滬市主板B 股、A 股和科創(chuàng)板的最新靜態(tài)市盈率分別為4.87 倍、11.5 倍和36 倍。

高估值的科創(chuàng)板塊緣何反彈最強(qiáng)？大概率是“超跌反彈+政策紅利”的雙重效應(yīng)所致，“炒新股、炒小盤股、炒績差股、炒短線和炒概念”的五炒之風(fēng)將繼續(xù)深化。

通常來說，五炒之風(fēng)的主題特征主要有三：一是套利政策紅利。8 月31 日，地產(chǎn)板塊指數(shù)大跌5.14%，主力借“多地出臺(tái)認(rèn)房不認(rèn)貸”的利好出貨跡象明顯。二是將社會(huì)注意力轉(zhuǎn)化為“割韭菜”行情。水產(chǎn)品板塊前期因日本核排污大漲，本周前四天累計(jì)下跌4.18%。三是偏重講故事炒概念，業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期弱。

炒風(fēng)猛吹，伴隨滬綜指周K 線長陰，隱含市場主流判斷——后市仍是存量博弈+箱體震蕩格局，在輪換加速的電風(fēng)扇行情中，新主線是“ 超跌+冷門”的概念組合，這似是“活躍資本市場”牛市的真諦。

粗略來看，當(dāng)下的牛市預(yù)期大抵有三種：活躍牛（個(gè)股普漲，指數(shù)小漲）、指數(shù)牛（藍(lán)籌獨(dú)漲，指數(shù)大漲）和全面牛（個(gè)股普漲，指數(shù)大漲）。哪種概率更大？或是活躍牛。最近出臺(tái)的政策利好多是催促股民加杠桿和交易降成本，加速散戶市紅利釋放。

截至9 月1 日凌晨，美元兌人民幣匯率本周下跌0.37%，見頂跡象乍現(xiàn)。8 月份，北向資金凈流出896.83 億元，創(chuàng)單月歷史新高，賣出籌碼主要是權(quán)重藍(lán)籌。類似增量拋出，讓滬綜指后市承壓。

但所謂東方不亮西方亮。今年以來，熱門板塊均為“超跌+冷門”。按照這一主線邏輯，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有望提前見底，因其次新股權(quán)重高，且深度受益近期釋放的政策紅利，包括大股東減持受限+降低印花稅+IPO和再融資節(jié)奏放緩+融資交易杠桿率升至1.25 倍……。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照新規(guī)，當(dāng)前A 股共2139 家公司不可進(jìn)行減持，其中，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的不可減持公司占比分別為52% 和42%，似是新一輪股改紅利兌現(xiàn)。

從風(fēng)格輪動(dòng)來看，當(dāng)下最火的是次新超跌板塊指數(shù)（880887），高頻交易者云集，年內(nèi)漲幅達(dá)17.54%，短期重返牛市的概率大增。

而作為新股總龍頭，8 月9 日一度霸屏的盟固利現(xiàn)象，看似是炒家漫不經(jīng)心的試應(yīng)手，實(shí)則是對(duì)政策變遷有靈敏嗅覺：掛牌創(chuàng)業(yè)板首日一度上漲逾26 倍，達(dá)到929 億元市值，炒作氣勢(shì)驚天動(dòng)地；本月16 日至21 日，在連拉三個(gè)20% 漲停之后，繼續(xù)收盤上漲8.62%，且未收到監(jiān)管函，預(yù)示著交易端監(jiān)管尺度放寬。8 月29 日到31日，中報(bào)業(yè)績虧損的盛邦安全連封三個(gè)20% 漲停板，“小盤+次新”概念大行其道。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買入推薦。）