梧桐

經濟全球化時代， 貿易的重要性超過歷史上任何時期。加快貿易流通， 有利于充分開拓全球市場， 高效利用全球資源， 改善供給結構、提升供給水平， 激發(fā)國內市場潛力， 實現(xiàn)國內國際兩個市場兩種資源深度融合， 為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家注入強大動力。

其中， 資源領域的大宗商品貿易地位日益重要。需求端， 隨著經濟的穩(wěn)健復蘇發(fā)展， 我國對能源及金屬礦產的需求量和品質不斷提升； 供給方面， 國內諸多品種的重要戰(zhàn)略礦產資源的人均擁有量大幅低于世界人均水平，加之在國內一些重要礦產資源品質不佳， 供需錯配情況下我國對傳統(tǒng)重要礦產資源和戰(zhàn)略新興資源的進口需求量將持續(xù)增大。

這一市場格局為國內金屬及礦產品貿易的領先者—— 中信金屬（601061.SH） 提供了廣闊的業(yè)務發(fā)展前景。中信金屬積極把握“兩個市場、兩種資源”，助力保障國家金屬礦產領域產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。

近日， 中信金屬發(fā)布了2023年上市后的第一份半年度報告。報告期內， 面對錯綜復雜的外部經營環(huán)境， 堅持穩(wěn)中求進的工作總基調， 積極夯實主業(yè)基礎， 實現(xiàn)營業(yè)收入612.18 億元， 環(huán)比增長7.77%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤10.67 億元， 環(huán)比增長67.05%。此外，截至6 月30 日，中信金屬總資產為448.25 億元， 較上年度末增長15.03%； 歸屬于上市公司股東的凈資產為179.83 億元， 較上年度末增長28.71%； 資產負債率為59.88%， 較上年度末降低4.26 個百分點， 持續(xù)保持穩(wěn)健經營， 在大宗商品市場需求減弱波動的周期中實現(xiàn)了良好的營收水平， 凸顯了較強的經營韌性。

中信金屬主營業(yè)務是聚焦金屬礦產資源領域的大宗商品貿易和相關上游資源投資， 涉及到黑色金屬的鐵礦石、鋼材以及有色金屬的銅產品、鈮產品、鋁產品及鎳產品等。中信金屬有色金屬產品銷售收入整體呈上升趨勢，今年上半年收入達347.68 億元，同比增長25.46%， 在總營收中的占比超過50%； 對應綜合毛利6.26 億元，同比增加27%。

報告期內， 中信金屬積極開拓冶煉廠新客戶， 參股的艾芬豪KK 項目銅精礦整合國內外資源，大力拓展上下游渠道， 合理排布發(fā)運計劃， 物流保障能力顯著提升， 分銷覆蓋率大幅提高， 市場占有率逐步擴大， 提前為KK 項目粗銅的銷售做好鋪墊工作。中信金屬優(yōu)化業(yè)務模式， 在嚴控業(yè)務風險的前提下， 增強產品服務能力， 業(yè)務規(guī)模同比實現(xiàn)大幅提升。以有色金屬中的鈮為例， 鈮資源分布高度集中于巴西， 目前中國鈮產品的對外依存度超過95%。中信金屬作為全球最大的鈮產品供應商CBMM 在中國的獨家分銷商， 在國內鈮產品市場約占80% 的市場份額， 具備極為突出的比較競爭優(yōu)勢。在此情況下， 公司鈮產品業(yè)務在“ 技術引領銷售” 的理念下， 持續(xù)深化與CBMM 的戰(zhàn)略合作， 加大推廣力度， 推動新材料應用研究， 促使公司鈮產品行業(yè)領導地位持續(xù)穩(wěn)固。在鋁業(yè)務方面， 繼續(xù)夯實業(yè)務基礎， 依托“ 電解鋁、氧化鋁、鋁礬土” 全品種發(fā)展模式，業(yè)務規(guī)模不斷攀升， 行業(yè)影響力顯著提升。

有業(yè)內人士表示， 近期美元指數(shù)持續(xù)走強對有色金屬形成壓力， 短期走勢以震蕩為主， 但從基本面來看， 當前市場整體需求仍有韌性， 疊加“ 金九銀十” 傳統(tǒng)旺季， 長期走勢穩(wěn)固。中信金屬有色業(yè)務有望繼續(xù)穩(wěn)健向上，并對未來業(yè)績形成良好支撐。

在全球范圍內， 嘉能可的“ 大宗商品貿易+ 礦業(yè)資源投資”業(yè)務模式被市場證明了具有很強的可行性。在近期的投資者調研中， 有投資機構對“ 公司未來在海外鋼鐵、有色金屬礦山的并購上是否有布局計劃？” 等事宜表達了較強關注，中信金屬表明公司也是聚焦金屬礦產資源領域的大宗商品貿易和相關上游礦業(yè)資源投資的踐行者， 致力成為行業(yè)領先的大宗商品貿易商。

中信金屬在海外業(yè)務發(fā)展方面， 一方面投資布局上游資源及開展貿易業(yè)務， 為我國獲取稀缺戰(zhàn)略礦產資源； 另一方面， 通過參股/控股礦山， 公司的資源保障能力也在持續(xù)加強。

綜合來看， 作為國內少數(shù)通過參股投資國際大型礦山從而獲取offtake 模式的金屬及礦產品貿易公司， 中信金屬通過參股投資CBMM、秘魯邦巴斯銅礦、艾芬豪等世界級礦山企業(yè)， 以獲得礦產品分銷權或offtake， 有力保障了其在全球范圍內重點戰(zhàn)略品種的資源保有量， 幫助自身迅速成為相關領域的貿易巨頭， 而日益增長的貿易量也顯著提高了其行業(yè)地位和市場影響力， 獲得高品質礦山的投資機會概率得以提升。上半年， 中信金屬對外投資項目實現(xiàn)收益5.94 億元。

依據最新投資布局進展， 中信金屬目前是艾芬豪礦業(yè)的單一最大股東， 旗下KK 項目一、二期擴能技改投產后生產運行穩(wěn)定， 銅產量不斷打破生產紀錄，2023 年預計銅金屬產量39 萬-43萬噸； 截至6 月末， 其KK 項目當年累計生產銅精礦含銅金屬量超過19.6 萬噸， 入選品位、選礦回收率等各項生產指標均處于較好水平； 項目三期建設進展順利，預計2024 年底建成投產，屆時選礦處理量將從現(xiàn)在的920 萬噸/年提升至1420 萬噸/年， 銅產量預計將超過60 萬噸/年，同時項目四期將繼續(xù)新增500 萬噸/年處理量。此外， 由艾芬豪持股68%的Kipushi 項目， 預計2024 年第三季度投產， 設計產能80 萬噸/年， 預計年產43.7 萬噸鋅精礦，鋅品位55%； 由艾芬豪持股64%的Platreef 項目， 預計2024 年第三季度一期投產， 一期預計年產鉑族金屬11.3 萬盎司， 及部分有色金屬副產品， 且項目一期的包銷協(xié)議已簽署。

中信金屬持有15% 股權的秘魯邦巴斯銅礦項目， 今年第二季度選礦品位由第一季度的0.58%提高至0.69%， 銷售銅精礦41.7萬噸， 創(chuàng)歷史新高； 且上半年秘魯邦巴斯利潤同比大幅增長， 為中信金屬貢獻權益利潤0.94 億元， 同比增長253%。而作為CBMM 在中國的獨家分銷商， 中信金屬與其已有30 年的合作史，考慮到鈮未來在新能源領域具備較好增長空間， CBMM 與東芝合作研發(fā)鈮鈦氧負極材料， 并參與投資鈮- 石墨烯、鈮基負極材料等具有較大成長潛力的項目。目前CBMM 生產運營情況穩(wěn)定， 經營業(yè)績符合預期， 為中信金屬持續(xù)貢獻穩(wěn)定的投資收益。

此外， 中信金屬投資的西部超導是國內惟一實現(xiàn)超導線材商業(yè)化生產的企業(yè)，堅持技術創(chuàng)新，持續(xù)提高產品質量水平， 加快產品在新領域推廣應用， 上半年積極加快募投項目的建設滿足不斷增長的外部市場需求。參股的國內鉑金進口業(yè)務最大的貿易商中博世金在國內外鉑金需求疲軟的艱難環(huán)境下， 布局境內外市場，全力保障鉑金供應鏈安全。

中信金屬的經營模式， 在應對行業(yè)周期性波動方面， 呈現(xiàn)出較大優(yōu)勢。受全球經濟形勢周期性波動和上下游供需情況的影響，產品價格呈現(xiàn)周期性震蕩。但考慮到伴隨我國經濟的持續(xù)增長，對能源及金屬礦產的需求量和品質也將不斷提升， 這對中信金屬未來發(fā)展構筑了利好。

中信金屬依托專業(yè)能力科學制訂采購銷售計劃， 保障采購和交付， 有效彌合了礦山和下游客戶之間在時間和空間上的資源錯配； 嚴謹?shù)娘L控能力， 避免公司系統(tǒng)性風險產生。中信金屬渠道優(yōu)勢顯著， 在上游供應商方面，與CBMM、秘魯邦巴斯銅礦和艾芬豪KK 項目分別簽訂獨家分銷權和offtake 協(xié)議， 同時與多個國際知名鐵礦石供應商均建立了良好的合作關系， 掌握了穩(wěn)定、高質量的貨源； 在下游客戶方面， 中信金屬覆蓋了國內多數(shù)大型國企以及其他中小貿易商， 銷售網絡覆蓋全國， 港口布局從我國東北延伸至西南， 客戶基礎雄厚。依托現(xiàn)有渠道資源， 其將繼續(xù)推動在行業(yè)上下游的布局， 渠道優(yōu)勢有望得到進一步增強。

面向未來，中信金屬表示，將繼續(xù)立足行業(yè)研究、堅持優(yōu)中選優(yōu)，繼續(xù)布局上游優(yōu)質礦業(yè)資產，投資品種聚焦以銅為核心的國家稀缺戰(zhàn)略礦產品種， 地理區(qū)域上聚焦全球主要銅礦地帶， 積極推動全球化戰(zhàn)略業(yè)務布局。