韓樹昶

2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上宣布，中國(guó)將在2030年實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”，2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和”，這一目標(biāo)也成為“十四五”規(guī)劃的重點(diǎn)工作和重要目標(biāo)，是我國(guó)對(duì)國(guó)際社會(huì)的莊嚴(yán)承諾。近年來，國(guó)內(nèi)面臨的環(huán)境整治形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，將環(huán)境治理與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有機(jī)融合，為綠色經(jīng)濟(jì)提供支持，是賦予金融行業(yè)的新課題，也是新的責(zé)任和使命。

對(duì)于中國(guó)而言，在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下協(xié)調(diào)碳中和與環(huán)境治理，難度更大。2030年達(dá)峰、2060年中和的時(shí)間表意味著，我國(guó)未來四十年碳中和時(shí)間緊，任務(wù)重，面臨比歐美國(guó)家更加緊迫的綜合任務(wù)。前期中國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，積累了一些環(huán)保問題，從“先污染，后治理”到“環(huán)保與發(fā)展并行”，需要明確的政策和有效的金融工具雙管齊下，才能真正實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展的有利局面。

本文將通過分析綠色金融工具撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要性、國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)歸納、對(duì)現(xiàn)行國(guó)內(nèi)綠色金融和綠色經(jīng)濟(jì)分析剖析以及提出低碳環(huán)保與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和諧共生的意見建議，對(duì)于綠色金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行梳理總結(jié)。

一、綠色金融在我國(guó)發(fā)展的基本情況

（一）我國(guó)綠色金融制度發(fā)展沿革

我國(guó)綠色金融制度發(fā)展主要?dú)v經(jīng)萌芽階段、起步階段、發(fā)展階段。

萌芽階段：1972年，中國(guó)加入第一屆聯(lián)合國(guó)人類環(huán)境大會(huì)，中國(guó)政府層面真正意識(shí)到，環(huán)境保護(hù)迫在眉睫。早在1981年，《國(guó)務(wù)院關(guān)于在國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)工作的決定》中就包括有環(huán)境保護(hù)條款，要求要用好經(jīng)濟(jì)杠桿，實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)責(zé)任落實(shí)；1984年國(guó)家頒布《關(guān)于環(huán)境保護(hù)資金渠道的規(guī)定的通知》，首次明確了環(huán)境保護(hù)資金的資金募集渠道，是早期提出了信貸資金支持環(huán)保項(xiàng)目的政策之一；1995年，人民銀行頒布了《關(guān)于貫徹信貸政策與加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)工作有關(guān)問題的通知》，要求金融機(jī)構(gòu)重視自然資源和自然環(huán)境保護(hù)，要合理運(yùn)用政策工具，提高環(huán)保在審批條件中的占比，引導(dǎo)金融企業(yè)做好生態(tài)資源保護(hù)和污染防治工作。同年，國(guó)家環(huán)保局發(fā)布了《關(guān)于運(yùn)用信貸政策促進(jìn)環(huán)境保護(hù)工作的通知》，國(guó)內(nèi)銀行開始發(fā)放綠色信貸，我國(guó)綠色金融政策正式確立。

起步階段：進(jìn)入“十一五”時(shí)期，重要的綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色證券等相關(guān)政策出臺(tái)，2007年，人民銀行、國(guó)家環(huán)保局（現(xiàn)國(guó)家生態(tài)環(huán)境部）、銀監(jiān)會(huì)（現(xiàn)金融監(jiān)管總局）三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，要求銀行依據(jù)國(guó)家政策進(jìn)行放款，對(duì)于不符合環(huán)保要求的、不具備環(huán)保審查資質(zhì)的項(xiàng)目，不得予以信貸支持。這一文件的頒布，改變了以往單一部門進(jìn)行環(huán)保工作約束的做法，標(biāo)志著中國(guó)信貸政策制度正式建立。

發(fā)展階段：進(jìn)入“十二五”期間，環(huán)境保護(hù)工作得到進(jìn)一步重視。“十二五”期間頒布了《全國(guó)環(huán)境保護(hù)法規(guī)和環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策建設(shè)規(guī)劃》，該規(guī)劃將環(huán)境保護(hù)工作放在了新的高度，將環(huán)境保護(hù)工作的重要性等同于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，明確了環(huán)境保護(hù)工作的重要地位。

在“十二五”規(guī)劃中，中國(guó)環(huán)境政策覆蓋了稅制、環(huán)境價(jià)格政策、金融服務(wù)、環(huán)保收費(fèi)制度等十個(gè)領(lǐng)域、33項(xiàng)具體制度。從上述政策中不難看出，綠色金融是經(jīng)濟(jì)政策中的重要組成部分，而綠色金融想要發(fā)揮作用，必須依賴于經(jīng)濟(jì)政策的相輔相成。

（二）綠色金融在中國(guó)取得了可喜成就

近年來，金融行業(yè)在綠色金融支持方面，廣泛創(chuàng)新，在綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色證券方面取得了可喜成就。

綠色信貸：2007年以來，我國(guó)通過建立一系列的統(tǒng)計(jì)工具和引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸業(yè)務(wù)。2013年，29家主要銀行金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起創(chuàng)立“綠色信貸業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)”，2015年4月，成立綠色金融專業(yè)委員會(huì)，2017年末，各類綠色融資總額約9萬億元，其中綠色信貸占比超過95%，綠色信貸總規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，年均增速13.98%①。

綠色債券：自2015年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行首單綠色金融債券開始，綠色債券一直以來都是綠色金融的主力軍。綠色債券中的綠色項(xiàng)目涵蓋了節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔交通、清潔能源、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化方面6大類31小類。2016年以來，綠色債券市場(chǎng)迅猛發(fā)展，2021年，得益于碳達(dá)峰，碳中和目標(biāo)及相關(guān)政策利好，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)迎來跨越式發(fā)展.全年綠色債券發(fā)行量超6000億元，同比增長(zhǎng)180%.綠色債券對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用進(jìn)一步凸顯②。

綠色保險(xiǎn)：環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)是綠色保險(xiǎn)的主要險(xiǎn)種?！吨腥A人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》明確鼓勵(lì)投保環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)種，2015年，《生態(tài)文明體制改革總體方案》中又提出，要在環(huán)境污染的中高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，推廣環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)種。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年至2018年，投保環(huán)境污染責(zé)任險(xiǎn)的企業(yè)已逾2.5萬家，保險(xiǎn)公司提供的風(fēng)險(xiǎn)保障金額累計(jì)超過600億元。

碳金融市場(chǎng)：碳金融市場(chǎng)包括碳排放交易、碳期貨、碳基金等一系列產(chǎn)品，在中國(guó)發(fā)展較為迅速的是碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。2014年隨著重慶碳市場(chǎng)的正式啟動(dòng)，北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳七個(gè)碳排放交易試點(diǎn)已全部開啟，納入排控企業(yè)1900多家，分配碳排放配額12億噸。未來各地碳交易平臺(tái)仍將以企業(yè)家支持為主，不斷加大引入金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)資金的力度。

二、發(fā)展綠色金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要性和緊迫性

經(jīng)歷改革開放40多年來的發(fā)展，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新階段，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也進(jìn)入深水區(qū)。未來幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的轉(zhuǎn)型壓力，一是來自疫情后的外部壓力，二是來源于中國(guó)對(duì)生態(tài)文明建設(shè)的主觀需求，急迫需要將環(huán)境保護(hù)、節(jié)能低碳與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有機(jī)結(jié)合，中國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有挑戰(zhàn)，也有機(jī)遇。

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式需要綠色金融工具助力轉(zhuǎn)型

當(dāng)前我國(guó)正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)口。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，目的是提高產(chǎn)品的附加值和科技含量，從過去生產(chǎn)密集型產(chǎn)業(yè)向知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。綠色金融工具的介入，則可以從投資端引導(dǎo)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

通過金融體系的定價(jià)能力，針對(duì)不同項(xiàng)目設(shè)置不同的融資成本：對(duì)于重能耗高排放的項(xiàng)目，采取高定價(jià)；對(duì)于低排放低能耗的項(xiàng)目，利用低定價(jià)，迫使社會(huì)資本從高污染行業(yè)退出，進(jìn)入低能耗的新興、高新技術(shù)行業(yè)，緩解我國(guó)生產(chǎn)制造業(yè)高能耗、高污染的問題。

公共交通領(lǐng)域也是綠色金融工具的重點(diǎn)支持方向。目前已有綠色純電公交ABS、綠色地鐵ABS等債券發(fā)行，專項(xiàng)用于支持節(jié)能減排的公共交通工具，其引導(dǎo)效應(yīng)明顯，大量債券資金進(jìn)入，有助于提高清潔能源在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的占比。未來，通過增量金融工具的投入，引導(dǎo)效果將進(jìn)一步加強(qiáng)，金融工具的引入可快速提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型速度，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)含量。

（二）國(guó)際環(huán)境要求—迫使中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要更加節(jié)能低碳

隨著俄烏沖突持續(xù)，歐洲能源危機(jī)加劇等背景下，如何兌現(xiàn)《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》及《巴黎協(xié)定》，將是需要全球各國(guó)合力應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。我國(guó)作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，在國(guó)際公約的約束下，一方面面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的訴求，另一方面面臨減碳減排的壓力。用相同乃至更低的能源消耗來支撐更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)總量，這對(duì)中國(guó)的低碳經(jīng)濟(jì)和能源高效利用提出了更為嚴(yán)苛的要求。

（三）發(fā)展綠色金融有利于緩解環(huán)保對(duì)財(cái)政的壓力

如上文指出，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，每年至少需要增加投入2萬億元以上。如果僅依靠財(cái)政進(jìn)行投資，資金缺口較大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年我國(guó)中央和地方政府用于環(huán)保事業(yè)的財(cái)政資金在2000億元左右，支持大氣污染的專項(xiàng)財(cái)政資金在500億元左右。所以，用好綠色金融工具對(duì)財(cái)政資金進(jìn)行補(bǔ)位，就顯得非常重要。

金融工具最顯著的效應(yīng)就是杠桿效應(yīng)。如果能利用有限的財(cái)政資金，加上金融工具杠桿，則可通過千億級(jí)別的財(cái)政資金投入撬動(dòng)萬億級(jí)別的項(xiàng)目。如通過綠色信貸、綠色貼息、綠色債券，以及政府專項(xiàng)債券的配套融資，充分吸引社會(huì)資本投向綠色產(chǎn)業(yè)，達(dá)到資金支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的目的。

（四）發(fā)展綠色金融有利于刺激經(jīng)濟(jì)活力

合理運(yùn)用綠色金融工具，刺激綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于找到經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)推算，我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰前，每年至少需要2萬億元的投資，如該巨額投資能夠促成新的產(chǎn)業(yè)，將為我國(guó)提高生產(chǎn)總值、緩解就業(yè)壓力提供新的解決路徑。

僅防治空氣污染一項(xiàng)，需要上線脫硫脫硝設(shè)備、天然氣發(fā)電設(shè)備、環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備等，在空氣污染治理的若干年時(shí)間內(nèi)，就可產(chǎn)生5000多億元的新市場(chǎng)③。高效節(jié)能技術(shù)裝備市場(chǎng)年產(chǎn)值可達(dá)8000億元，行業(yè)年均產(chǎn)值可突破4000億元。

經(jīng)研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，為達(dá)到2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”這一目標(biāo)，我國(guó)至少還需要130多萬億元的投入。借助市場(chǎng)投入，市場(chǎng)可以創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)，形成一套新的系統(tǒng)性工程。

未來，綠色經(jīng)濟(jì)還可圍繞污水治理、節(jié)能減排、環(huán)境整治等方面打造多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。上述圍繞綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，可以為現(xiàn)階段轉(zhuǎn)型發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，提供新的發(fā)展活力。

三、國(guó)內(nèi)外綠色產(chǎn)業(yè)和綠色金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)啟示

在面對(duì)日趨嚴(yán)峻的環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排形勢(shì)下，各國(guó)都在綠色金融支持方面作出了積極嘗試。本文在前述內(nèi)容已經(jīng)指出，環(huán)境保護(hù)和能源轉(zhuǎn)型都離不開金融支持。在全球各國(guó)的嘗試和努力中，不乏成功案例，也有一些警示教育，我國(guó)在綠色金融發(fā)展方面可以兼容并蓄，在綠色金融發(fā)展的道路上少走彎路。

（一）政策信號(hào)不明確導(dǎo)致的投資不足

代表國(guó)家：美國(guó)

在節(jié)能減排實(shí)現(xiàn)碳中和的大背景下，全球各國(guó)都在提升清潔能源投資，在全球清潔能源投資方面2004到2016的十三年間里，投資總額上升了5倍，然而美國(guó)對(duì)于清潔能源的投資在歷年里甚至出現(xiàn)了下降。

美國(guó)作為全球最大的金融強(qiáng)國(guó)，坐擁世界金融核心華爾街，然而其清潔能源實(shí)際投資需求滿足率不足10%。究其原因，根本上還是美國(guó)政府對(duì)于清潔能源的態(tài)度曖昧不明。

奧巴馬政府較為重視氣候變化問題，在其任期內(nèi)推出了多項(xiàng)支持推動(dòng)清潔能源的政策，并帶領(lǐng)美國(guó)簽署并加入了《巴黎協(xié)定》；然而在特朗普?qǐng)?zhí)政期間，美國(guó)政府廢除了《清潔電力計(jì)劃》，退出《巴黎氣候協(xié)定》，并稱氣候行動(dòng)和氣候變化是“騙局”，尤其是退出《巴黎氣候協(xié)定》，在全球范圍內(nèi)，對(duì)世界各國(guó)在氣候變化方面的努力產(chǎn)生了非常消極的影響；在拜登政府上臺(tái)后，美國(guó)內(nèi)部開始重啟清潔能源供應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在圍繞光伏供應(yīng)鏈、鋰電池供應(yīng)鏈方面采取了一系列舉措，重振美國(guó)清潔能源供應(yīng)方面的戰(zhàn)略④。

但上述政策的重啟在產(chǎn)生實(shí)際效用方面還需要時(shí)間。能源轉(zhuǎn)型，無論是任務(wù)的復(fù)雜程度還是資金的投入規(guī)模方面，注定其需要借助政府的高度介入，而不是單純依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量完成資源供給調(diào)配。政府介入，需要政府釋放非常明確的供給信號(hào)。該國(guó)政府前后不一的態(tài)度，必然對(duì)清潔能源的推動(dòng)產(chǎn)生消極不利影響。政策的曖昧不明，導(dǎo)致金融市場(chǎng)無法產(chǎn)生一致的投資意見，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)清潔能源發(fā)展不夠重視，導(dǎo)致針對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的資金向歐洲地區(qū)傾斜。

相比之下，歐洲政府對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)的支持起步更早，且政策信號(hào)更為持續(xù)有力，金融市場(chǎng)認(rèn)為歐洲政府對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)和綠色能源發(fā)展更為重視，導(dǎo)致綠色金融資源在全球一體化的背景下更容易向歐洲地區(qū)傾斜，致使歐洲綠色能源產(chǎn)業(yè)和綠色能源產(chǎn)品在研發(fā)產(chǎn)出方面走在了世界前列。

（二）單一財(cái)稅激勵(lì)政策對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)刺激效用不明顯

代表國(guó)家：美國(guó)

政府在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，首選往往是稅收刺激手段，即通過減免稅收來吸引外部資金投入。這一手段在早期的確吸引了一部分企業(yè)投身于綠色產(chǎn)業(yè)，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，依靠稅收或者僅靠稅收手段，并不能完全達(dá)到刺激綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的。

首先，綠色產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠對(duì)于部分投資者并不具備吸引力。在美國(guó)證券市場(chǎng)上，投資綠色產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)往往是主權(quán)基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)，其資金期限長(zhǎng)、成本低等特征使其成為較好的綠色投資資金來源。但上述機(jī)構(gòu)本身就享受較多稅收優(yōu)惠政策，作為潛在投資者，減稅對(duì)于其投資吸引力不強(qiáng)。

其次，能夠享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)并不多。本身稅收優(yōu)惠企業(yè)享受稅率優(yōu)惠的前提就是企業(yè)要有足夠的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)，起步初期往往利潤(rùn)較低，甚至虧損，基本享受不到稅收優(yōu)惠，所以稅收優(yōu)惠對(duì)于成長(zhǎng)期綠色企業(yè)扶植力度不強(qiáng)。

綜上，單一財(cái)稅政策激勵(lì)對(duì)于綠色產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)效果不強(qiáng)。

（三）需要尋找政府意愿和市場(chǎng)意愿的結(jié)合點(diǎn)

綠色金融不能僅依靠政府，還要依靠市場(chǎng)的“手”進(jìn)行調(diào)節(jié)，這一論點(diǎn)在上文中已經(jīng)論證。要想真正實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，需要政府層面支持，也需要市場(chǎng)主體加持。我國(guó)在前期政策落地時(shí)已積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，通過地方試點(diǎn)的方式調(diào)動(dòng)中央和地方合力的積極性；通過對(duì)商業(yè)銀行綠色信貸綜合量化考評(píng)定級(jí)，引導(dǎo)商業(yè)銀行充分參與綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

但是政府意愿和市場(chǎng)意愿出現(xiàn)偏差，一定程度上也影響了我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)發(fā)展。諸如“兩高一?！毙袠I(yè)因其高利潤(rùn)、高回報(bào)的特點(diǎn)，仍受到資本追捧；同時(shí)大量綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)的主力為中小企業(yè)，因缺少抵質(zhì)押物，無法獲得有效融資支持?，F(xiàn)實(shí)中，如果政府意愿與市場(chǎng)意愿無法統(tǒng)一，則會(huì)阻礙綠色產(chǎn)業(yè)的和諧發(fā)展。

四、歸納總結(jié)適合國(guó)內(nèi)國(guó)情的做法

根據(jù)上文論述，要想實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)和諧穩(wěn)健發(fā)展，需要明晰的產(chǎn)業(yè)政策、多手段的政策工具，同時(shí)尋找到政府意愿與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合，從外力、通路、內(nèi)生動(dòng)力三個(gè)方面尋找解決綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑，提高我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)活力。

（一）需要通過金融手段結(jié)合多種激勵(lì)政策加大綠色產(chǎn)業(yè)支持力度

金融手段既是市場(chǎng)手段，同時(shí)在監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，也可以對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)形成精準(zhǔn)滴灌。參照科教板塊和涉農(nóng)板塊，每年都有海量的金融資金在外部政策的引導(dǎo)下，向上述板塊注入。金融工具參與具體項(xiàng)目的形式有：一是政策性銀行主動(dòng)介入，通過行政手段要求政策性銀行如國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行定向投入一定規(guī)模的項(xiàng)目貸款，專項(xiàng)用于支持綠色經(jīng)濟(jì)；二是鼓勵(lì)發(fā)行綠色債券，利用資本市場(chǎng)的力量，通過公開市場(chǎng)募集，為綠色經(jīng)濟(jì)和綠色項(xiàng)目發(fā)展注入活力；三是利用信貸市場(chǎng)，通過商業(yè)銀行發(fā)放固定用途的綠色貸款，支持具有一定還款來源的項(xiàng)目，再利用后期項(xiàng)目收入來歸還商業(yè)銀行貸款，實(shí)現(xiàn)綠色項(xiàng)目收支平衡。

實(shí)踐證明，僅僅依靠綠色經(jīng)濟(jì)刺激政策是無法實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)，而金融機(jī)構(gòu)在沒有政策引導(dǎo)下，也無法對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)有效支持。只有二者有機(jī)結(jié)合，才能形成合力，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供外部支持。

（二）金融機(jī)構(gòu)需要積極正面明確的政策信號(hào)

有了長(zhǎng)期的、明確的產(chǎn)業(yè)政策和政府及監(jiān)管部門的意愿，金融機(jī)構(gòu)才能精準(zhǔn)、持續(xù)支持綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。

1.需要在行政管理部門與金融監(jiān)管部門之間建立信息共享。由于金融機(jī)構(gòu)受到行政管理部門和金融監(jiān)管部門的雙重監(jiān)督，而且后者作為金融部門的直接管理機(jī)構(gòu)，其對(duì)金融機(jī)構(gòu)的約束力度更大。如行政管理部門的政策對(duì)金融監(jiān)管部門無法形成有效影響，相關(guān)政策依舊無法對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生作用，可能會(huì)出現(xiàn)政策傳導(dǎo)不及時(shí)、甚至失效的情況。

行政管理部門需要在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，與金融監(jiān)管部門形成跨部門信息溝通機(jī)制，甚至需要形成跨部門政策聯(lián)動(dòng)機(jī)制：對(duì)于行政管理部門的相關(guān)政策，需要金融管理部門同步響應(yīng)，提出金融領(lǐng)域支持或限制性政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的下一步行動(dòng)進(jìn)行引導(dǎo)。

如針對(duì)涉及排污的企業(yè)，在其污水處理尚未達(dá)標(biāo)時(shí)，行政部門勒令其停業(yè)，同時(shí)通過信息傳導(dǎo)機(jī)制，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)其融資進(jìn)行收緊，多次排污不達(dá)標(biāo)企業(yè)，行政管理部門可要求銀行停貸收貸；對(duì)于行政管理部門支持的行業(yè)，投向達(dá)到一定規(guī)模，金融監(jiān)管部門定點(diǎn)支持、精準(zhǔn)滴灌。

2.需要將綠色金融納入政策體系。隨著綠色經(jīng)濟(jì)概念推廣，許多國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到要將綠色金融納入政策體系中。如巴西中央銀行2014年出臺(tái)監(jiān)管辦法，要求商業(yè)銀行必須制定環(huán)境管理和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略行動(dòng)和治理框架，并將其作為核心要素加以實(shí)施，歐盟要求上市公司必須披露實(shí)施環(huán)境和社會(huì)政策的情況；美國(guó)財(cái)政部對(duì)外援助項(xiàng)目中要求綠色項(xiàng)目占比不低于80%；挪威政府通過主權(quán)基金和稅收制度對(duì)發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)進(jìn)行引導(dǎo)。

行政手段作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中“有形的手”，對(duì)于經(jīng)濟(jì)資源流向有著至關(guān)重要的作用，通過頂層設(shè)計(jì)，將綠色金融納入到政策體系中，強(qiáng)化了“有形的手”這一管控作用。金融工具的“輸血”作用是非常明顯的，也是綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中非常重要的要素，而將“輸血”路徑通過行政政策體系加以約束、明確，可幫助綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展獲得更為明確的金融援助。

（三）推動(dòng)綠色金融立法，加大執(zhí)法力度

監(jiān)管在資源定價(jià)方面發(fā)揮極為重要的作用。在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，很容易被忽略的就是監(jiān)管對(duì)于發(fā)展的重要意義。如果非法的高能耗項(xiàng)目與受到政策鼓勵(lì)的低能耗項(xiàng)目付出的監(jiān)管成本是一致的，那么投資一定會(huì)向高能耗的非法項(xiàng)目流入。只有加大執(zhí)法力度，提高高能耗項(xiàng)目的成本，才能引導(dǎo)資源向綠色項(xiàng)目?jī)A斜。

該類政策監(jiān)管不僅應(yīng)當(dāng)用于項(xiàng)目行政監(jiān)管，還應(yīng)當(dāng)用于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。日常加強(qiáng)綠色金融指標(biāo)的督察督辦，對(duì)于未能完成社會(huì)責(zé)任指標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)予以談話、通報(bào)，并將該類指標(biāo)約束通過立法予以確認(rèn)。

金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，是可以把“資金”注入項(xiàng)目的重要工具。綠色金融立法，能夠?qū)⒔鹑谛袠I(yè)從高污染、高耗能的項(xiàng)目中強(qiáng)制退出，逼迫資金進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，可使得金融企業(yè)更加注重環(huán)保行業(yè)投入，支持使用更加節(jié)能、清潔技術(shù)的企業(yè)或行業(yè)。所以，通過推動(dòng)綠色金融立法，構(gòu)建新型能源友好型社會(huì)，能為我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷的動(dòng)力。

（四）銀行監(jiān)管政策融入綠色金融條款

銀保監(jiān)等監(jiān)管單位對(duì)于金融企業(yè)的引導(dǎo)作用是十分直接的，通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)發(fā)力，可以更大限度的調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過更為明確的政策導(dǎo)向，鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極參與綠色經(jīng)濟(jì)。

1.對(duì)符合要求的綠色金融板塊不計(jì)入存貸比考核。對(duì)于投向是綠色經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)資金貸款和項(xiàng)目貸款，不計(jì)入當(dāng)期存貸比考核，可幫助商業(yè)銀行排除顧慮?？晒膭?lì)商業(yè)銀行多投綠色項(xiàng)目，并通過項(xiàng)目收益回款，提高其監(jiān)管賬戶派生存款貢獻(xiàn)，可調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行參與綠色項(xiàng)目積極性。

2.對(duì)綠色信貸建立更為優(yōu)惠的資產(chǎn)證券化渠道。以往對(duì)于資產(chǎn)證券化，監(jiān)管審批較為嚴(yán)格，對(duì)于底層資產(chǎn)和劣后級(jí)要求較為審慎。針對(duì)綠色信貸，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可放寬上述要求，針對(duì)底層項(xiàng)目為綠色信貸的銀行資產(chǎn)證券化，可開辟綠色通道，幫助銀行放款后迅速通過資產(chǎn)證券化回籠資金，將資金再次投入綠色信貸市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)銀行資金的快速流轉(zhuǎn)，提高商業(yè)銀行參與綠色項(xiàng)目的積極性。

（五）完善激勵(lì)政策，刺激綠色金融市場(chǎng)快速發(fā)展

1.降低信用成本。發(fā)展豐富的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品，通過國(guó)家出資設(shè)立綠色信用擔(dān)?；鸹蛘咭劳鞋F(xiàn)有的政策性擔(dān)保企業(yè)，為綠色融資項(xiàng)目提供信用增信，擴(kuò)大綠色項(xiàng)目融資規(guī)模，為綠色項(xiàng)目投融資掃清障礙。

2.降低資金成本。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已投放的綠色信貸不良率低于普通信貸。截至2019年末，兩者差值1.13ppt，過去五年差值均為1.29%。綠色信貸類資產(chǎn)的資本占用比例可以合理下調(diào)，以幫助金融企業(yè)降低投資成本，鼓勵(lì)其多投綠色項(xiàng)目。

（六）通過更優(yōu)惠的發(fā)行條件調(diào)動(dòng)城投等國(guó)有企業(yè)參與綠色經(jīng)濟(jì)的熱情

城投企業(yè)作為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中堅(jiān)力量，在綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中亦可有所作為。但當(dāng)前城投企業(yè)受制于一些限制，無法獲得有效的融資途徑。且近期城投發(fā)債在交易商協(xié)會(huì)受到“紅橙黃綠”的分檔管控，對(duì)于紅橙區(qū)域企業(yè)只能通過發(fā)債置換交易商協(xié)會(huì)的債務(wù)。

交易商協(xié)會(huì)劃分的“紅橙”企業(yè)一般分布于珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)，因上述地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，基建需求量較大，導(dǎo)致其整體負(fù)債總額較高。但是上述地區(qū)同樣是能源消耗的集中地，對(duì)于節(jié)能減排的需求也非常旺盛。在當(dāng)前缺少專業(yè)環(huán)境保護(hù)建設(shè)主體的情況下，可發(fā)揮城投企業(yè)“即戰(zhàn)力”的作用：對(duì)于綠色項(xiàng)目，可不考慮其所處區(qū)域，允許其發(fā)債用途用于綠色項(xiàng)目建設(shè)；也可參照科創(chuàng)債券用途，允許城投企業(yè)發(fā)行專項(xiàng)綠色債券，債券用途即可用于項(xiàng)目建設(shè)和置換綠色項(xiàng)目債務(wù)，也可用于綠色項(xiàng)目的資本金支出，通過擴(kuò)大債券資金用途，提供城投參與綠色經(jīng)濟(jì)的有效通道，提高其參與支持綠色經(jīng)濟(jì)的熱情。

注釋：

①酒淼， 陳亞芹， 喬淵，等. 北京市綠色建筑金融產(chǎn)品創(chuàng)新與金融政策建議[J]. 建設(shè)科技， 2019（5）：7.

②中國(guó)人民銀行研究局課題組. 2021年我國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展回顧與展望[J]. 債券， 2022（4）：4.

③楊念.我國(guó)綠色金融創(chuàng)新發(fā)展研究.

④張銳， 洪濤.清潔能源供應(yīng)鏈與拜登政府的重塑戰(zhàn)略：基于地緣政治視角.

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作者單位：徽商銀行南京分行