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一、我國上市公司財務(wù)報表分析的主要問題

據(jù)《2020年上市公司會計監(jiān)管報告》顯示，截至2021年4月，深圳、上海兩市共有4247家上市公司進行了年度財務(wù)報告披露。通過分析總結(jié)，本文梳理出上市公司財務(wù)報表分析存在的主要問題。

1.部分上市公司財務(wù)報表分析與實際業(yè)務(wù)脫節(jié)

部分上市公司沒能依照實際業(yè)務(wù)情況對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行深入分析，只是單純照抄信息披露模板，導(dǎo)致財務(wù)報表分析同質(zhì)化問題嚴(yán)重。同時財務(wù)報表分析與公司實際業(yè)務(wù)脫節(jié)嚴(yán)重，財務(wù)報表分析中缺少公司業(yè)務(wù)實際與特點的體現(xiàn)，也沒能做到利用實際業(yè)務(wù)對財務(wù)數(shù)據(jù)的合理性進行證實。部分上市公司中財務(wù)部門與業(yè)務(wù)部門缺乏有效溝通，財務(wù)人員將工作重點僅放在做賬和編制財務(wù)報表之上，缺少對公司生產(chǎn)情況、庫存情況及業(yè)務(wù)銷售情況的了解。

2.部分上市公司缺少專門的財務(wù)報表分析崗位

部分上市公司將財務(wù)管理的重點放在財務(wù)核算工作之上，有時候忽視對財務(wù)報表的分析。在財務(wù)部門中僅設(shè)有出納、采購、各項核算崗位等，缺少對財務(wù)報表分析崗位的專門設(shè)置。同時，財務(wù)部門的工作雖然向著歷史財務(wù)數(shù)據(jù)核算方向傾斜，卻缺少對歷史財務(wù)指標(biāo)、戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)實際的系統(tǒng)化、全方位的報表分析，從而導(dǎo)致財務(wù)報表的使用者難以在財務(wù)報表中提取出關(guān)鍵且有價值的財務(wù)與非財務(wù)信息，不利于上市公司的戰(zhàn)略管理與決策管理。

3.部分上市公司未結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃進行財務(wù)報表分析

通過梳理、總結(jié)部分上市公司年度報告中披露的今后發(fā)展展望，能夠看出部分上市公司對未來的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃有所忽視，也沒能結(jié)合歷史財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)及變化情況展開深層次的分析，致使公司在戰(zhàn)略規(guī)劃方面相對空泛，無法向財務(wù)報表的使用者提供更具價值且清晰準(zhǔn)確的財務(wù)信息。同時，從部分上市公司披露的再融資計劃能夠看出，這部分上市公司未能結(jié)合自身戰(zhàn)略規(guī)劃進行未來的財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測，缺少對資金使用途徑的合理規(guī)劃，導(dǎo)致財務(wù)報表的實效性不強。又或是因為公司未能夠結(jié)合業(yè)務(wù)實際情況對財務(wù)數(shù)據(jù)進行預(yù)測，從而造成公司在財務(wù)數(shù)據(jù)和戰(zhàn)略規(guī)劃方面的邏輯性較差。

二、企業(yè)戰(zhàn)略視域下H公司財務(wù)報表分析

1.H上市公司簡介

H上市公司是一家集研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)于一體的鋰電池化成分容成套生產(chǎn)設(shè)備系統(tǒng)集成商，在領(lǐng)域內(nèi)屬于全球一流企業(yè)，主要的產(chǎn)品包括各類電池的測試設(shè)備、充放電設(shè)備、物流設(shè)備及配套軟件系統(tǒng)。H上市公司于1985年在深圳證券交易所上市，股票代碼：000049。目前，H公司是我國能出口鋰電池化成分容成套設(shè)備為數(shù)不多的企業(yè)，是與日本、韓國等國家鋰電池制造商具有密切合作的一家后處理設(shè)備制造商。

2.基于戰(zhàn)略視域的財務(wù)報表分析方法

傳統(tǒng)財務(wù)報表分析指標(biāo)主要包括償債能力、盈利能力、營運能力三個方面。償債能力指標(biāo)包括流動比率、速動比率等；盈利能力指標(biāo)包括營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率等；營運能力包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。雖然上述傳統(tǒng)財務(wù)報表分析指標(biāo)能夠在一定程度上反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。但傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析體系與方法在新形勢下存在一定的局限。一方面，考慮到我國的制度背景與市場環(huán)境均具有自身的特點，在上市公司財務(wù)報表分析過程中，不能照搬國際上的傳統(tǒng)財務(wù)報表分析體系與標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，傳統(tǒng)財務(wù)報表分析方法僅能完成對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析。除財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)外還存在大量極具價值的資源，這種情況會導(dǎo)致財務(wù)報表分析得出的結(jié)果完整性不足，難以適應(yīng)上市公司的實際發(fā)展需求。

基于此，綜上考量上述因素，結(jié)合中國公司會計準(zhǔn)則與財務(wù)信息披露相關(guān)制度，以張新民提出的基于戰(zhàn)略視角的公司財務(wù)報表分析框架作為H公司財務(wù)報表分析采用的主要方法。此框架分析并解決了上市公司戰(zhàn)略選擇與實施的結(jié)果、經(jīng)營性資產(chǎn)管理與核心競爭力等7個方面的問題。利用此框架對H公司進行財務(wù)報表分析，能夠從外部與內(nèi)部兩個環(huán)境層面實現(xiàn)綜合、系統(tǒng)性地分析，明晰H公司面臨的外部環(huán)境、財務(wù)風(fēng)險及戰(zhàn)略選擇，有助于H公司明確發(fā)展戰(zhàn)略趨勢，助力未來的健康可持續(xù)發(fā)展。

3.戰(zhàn)略分析

（1） 配置戰(zhàn)略分析

H公司2021年的資產(chǎn)總額為38.47億元，其主要為經(jīng)營性資產(chǎn)，并無交易性金融資產(chǎn)、債券投資及其他權(quán)益工具投資等，表明H公司基本上將所有的資源均配置在自身的經(jīng)營性資產(chǎn)之上，是一家經(jīng)營主導(dǎo)型公司，沒有過多的對外投資行為。

（2） 資本引入戰(zhàn)略分析

2021年年末，H公司的負(fù)債與股東權(quán)益規(guī)模共有38.47億元，從貢獻角度分析其順序依次為投入資本、經(jīng)營性負(fù)債與留存收益。表明H公司在資本引入戰(zhàn)略方面主要依托于股東的資金，而與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營導(dǎo)致留存收益與經(jīng)營性負(fù)債也有所共享，H公司具有較強的盈利能力。

（3） 經(jīng)營競爭戰(zhàn)略分析

表1所示為根據(jù)H公司2021年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算得出的經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、核心利潤率等指標(biāo)。

表1 H公司經(jīng)營競爭戰(zhàn)略分析表

由上述數(shù)值能夠看出，H公司的財務(wù)方面具有低周轉(zhuǎn)、高盈利的特征。H公司具有較強的自主研發(fā)能力，可以為后處理系統(tǒng)提供全自動的服務(wù)，與市場中其他競爭對手相比較，H公司憑借技術(shù)性能引領(lǐng)，在設(shè)備生產(chǎn)效率、數(shù)據(jù)應(yīng)用率等多方面均具有較強的市場競爭優(yōu)勢，貫徹實施了差異化發(fā)展戰(zhàn)略。

4.財務(wù)狀況質(zhì)量及競爭力分析

（1） 固定資產(chǎn)質(zhì)量與競爭力分析

在周轉(zhuǎn)性方面，可以通過固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)質(zhì)量。H公司2018年至2021年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為5.22%、7.38%、6.26%、4.45%。由此可見H公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的整體趨勢為先升后降，但整體仍保持較高的水平。2021年，H公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅有4.45次，為四年內(nèi)的最低水平。分析其原因可能是H公司在年底新增了固定資產(chǎn)投入，在此時間節(jié)點并未發(fā)揮出新增固定資產(chǎn)投入的市場貢獻價值。

（2） 營運資本管理與競爭力分析

H公司的營運資本管理主要從應(yīng)收賬款質(zhì)量和存貨質(zhì)量兩方面進行分析，H公司在2017—2021年的應(yīng)收賬款如圖1所示。

圖1 H公司2017—2021年應(yīng)收賬款圖

可以看出，H公司在2017年至2020年的時間內(nèi)，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)增加趨勢，在2021年應(yīng)收賬款為3.49億元，與上一年同期相比稍有下降。2021年H公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重為9.00%，占流動資產(chǎn)比重為10.91%，與2017年相比上漲幅度較大，可以看出H公司的財務(wù)風(fēng)險有所增加。

H公司2020年與2021年的存貨周轉(zhuǎn)率比分別為0.81次和0.95次，期末存貨賬面價值分別為83755.90萬元和78.098.67萬元，存貨毛利率分別為40.04%與52.58%，可見H公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所增加，但整體仍保持較低水平。分析其原因，主要可能為H公司主要產(chǎn)品為后處理系統(tǒng)設(shè)備，在運輸完成后還需進行安裝、調(diào)試等操作，從發(fā)貨至驗收的周期較長。從存貨毛利率方面來看，在兩年間存貨毛利率始終保持穩(wěn)定的理想水平，稍有上升，證明H公司存貨的盈利效果良好。整體分析，H公司存貨質(zhì)量較高，產(chǎn)品具有不錯的市場認(rèn)可度，市場競爭力與品牌影響力均在不斷提升。

（3） 盈利質(zhì)量與競爭力分析

H公司的盈利質(zhì)量可以從費用效率、利潤持續(xù)性兩方面對公司競爭力進行考察。

費用效率與競爭力可以從研發(fā)費用率、銷售費用率和管理費用率等指標(biāo)的變化進行考察，如表2所示為H公司2020年和2021年的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)。H公司研發(fā)費用率有所上升，表明其增大了在研發(fā)方面的投入力度，以更好地滿足客戶“降本增效”的需求，有助于其競爭力的提升。銷售費用率有所下降，表明H公司銷售有效性得到提升。管理費用率在兩年間的提升幅度較大，原因在于H公司執(zhí)行股權(quán)激勵的股份支出導(dǎo)致，而核心利潤率有所下降，原因可能是由于疫情影響導(dǎo)致下游客戶生產(chǎn)與擴產(chǎn)遭受影響，核心利潤有所降低，盈利能力出現(xiàn)下降。

表2 H公司費用效率表

利潤持續(xù)性與競爭分析可以從營業(yè)收入增長率與主營業(yè)務(wù)毛利率衡量。2019—2021年，H公司營業(yè)收入增長率有所下滑，但均超過10%，證明H公司的產(chǎn)品仍具有良好的增長態(tài)勢。且H公司的主營業(yè)務(wù)毛利率始終較高，證明H公司的產(chǎn)品競爭力較強。但因2020年海外客戶的投資放緩，對于產(chǎn)品的購買需求降低，從而使主營業(yè)務(wù)毛利率受到影響。據(jù)年報顯示，2021年H公司的非經(jīng)常損益僅有0.52億元，波動較小，保持良好的利潤持續(xù)性。

（4） 風(fēng)險分析

針對H公司的經(jīng)營風(fēng)險分析而言，主要選擇核心利潤率與主營業(yè)務(wù)毛利率兩個指標(biāo)進行分析。H公司2020年與2021年核心利潤分別為43761.58萬元與41037.39萬元，主營業(yè)務(wù)收入分別為131302.48萬元和149276.9萬元。H公司的核心利潤率與主營業(yè)務(wù)毛利率均有所下降，證明H公司面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。一方面，公司下游客戶生產(chǎn)及擴產(chǎn)情況并不良好，大環(huán)境下H公司產(chǎn)品的購買需求有所減少。另一方面，由于鋰電池應(yīng)用規(guī)模的持續(xù)擴增，促進了行業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致眾多新的廠家進入行業(yè)領(lǐng)域，加劇了市場競爭。從H公司的資產(chǎn)負(fù)債表能夠看出，2019年至2020年，公司存貨賬面價值占總資產(chǎn)比重分別是33.84%、33.88%與20.57%，占比相對較高。

同時，H公司業(yè)務(wù)客戶比較集中，2021年H公司前5名客戶銷售額占總銷售額的76.94%。倘若排在前幾名的客戶對H公司的需求出現(xiàn)大幅度的降低，必然會導(dǎo)致H公司的經(jīng)營收益大幅減少。

三、企業(yè)戰(zhàn)略視域下H公司財務(wù)報表分析的優(yōu)化建議

1.提升企業(yè)創(chuàng)新能力

隨著市場經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，消費者對產(chǎn)品的需求也逐漸向著個性化與多元化的方向發(fā)展，只有真正做到創(chuàng)新、個性或原創(chuàng)的產(chǎn)品或品牌，才能在激烈的市場競爭中穩(wěn)占一席之地，獲得更多客戶的青睞。由此，H公司有必要進一步強化自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，提升自身市場競爭力。H公司應(yīng)結(jié)合資源優(yōu)勢，采取差異化發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)豐富公司產(chǎn)品類型，依托于自身創(chuàng)新能力的提升，結(jié)合不同的產(chǎn)品需求和目標(biāo)群體對品牌體系進行差異化構(gòu)建，細分市場。同時，H公司在經(jīng)營過程中應(yīng)加強對品牌賣點的重視，依托于豐富的產(chǎn)品體系，持續(xù)拓展市場，在降低客戶消費成本的同時，提升品牌知名度，和客戶對產(chǎn)品的滿意度。

2.調(diào)整企業(yè)投資模式

目前，H公司在投資環(huán)節(jié)中對多元化投資戰(zhàn)略的重要性有所忽視，導(dǎo)致H企業(yè)的權(quán)益性投資過于集中，在一定程度上提升了企業(yè)的風(fēng)險。為應(yīng)對日益復(fù)雜的市場環(huán)境，提高自身市場競爭力與盈利能力。H公司必須結(jié)合經(jīng)濟形勢與市場情況，對投資戰(zhàn)略進行及時調(diào)整，根據(jù)自身發(fā)展需求設(shè)置多元投資策略，在信息技術(shù)、電子設(shè)備等高新技術(shù)方面增大投資的力度，從而將面臨的風(fēng)險分散開來，保證H公司股利與利息分配的合理性與科學(xué)性。

3.提高產(chǎn)品質(zhì)量性能

H公司市場競爭力的一大體現(xiàn)就是基于技術(shù)引領(lǐng)的設(shè)備生產(chǎn)率和數(shù)據(jù)應(yīng)用率，這在某種程度上也是產(chǎn)品質(zhì)量與性能的體現(xiàn)。考慮到鋰電池后處理系統(tǒng)的自身特性，倘若H公司自身產(chǎn)品的質(zhì)量不佳，不僅會影響產(chǎn)品的合格率，還會帶來安全威脅。因此，H公司必須加強對產(chǎn)品質(zhì)量的把控，堅持安全第一原則，切實提高產(chǎn)品質(zhì)量。與此同時，H公司還應(yīng)與時俱進，適應(yīng)市場需求，積極研發(fā)高端產(chǎn)品，有效規(guī)避低端產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭情況，借助技術(shù)引領(lǐng)及品牌打造等形式打造市場內(nèi)的高競爭壁壘，抵御部分一般競爭者的競爭。

四、結(jié)語

綜上所述，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理中財務(wù)報表分析能夠為企業(yè)管理者在決策過程中提供有力的數(shù)據(jù)支持?？紤]現(xiàn)階段鋰電池的應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴大，在極大程度上刺激了行業(yè)發(fā)展，越來越多的企業(yè)進入行業(yè)領(lǐng)域之內(nèi)，加劇了市場競爭。為此，基于企業(yè)戰(zhàn)略視域，對H公司的財務(wù)報表展開分析。H公司必須立足于經(jīng)濟學(xué)角度，對財務(wù)報表中蘊藏的發(fā)展戰(zhàn)略進行分析，以此彌補財務(wù)分析技術(shù)中戰(zhàn)略分析理念的缺失。通過對H公司財務(wù)報表分析，H公司應(yīng)積極提升自身創(chuàng)新能力，豐富產(chǎn)品體系，調(diào)整企業(yè)投資模式，分散風(fēng)險，提高產(chǎn)品質(zhì)量性能，打造高競爭壁壘，以此為公司的健康發(fā)展提供保障。