賀天瑞

市場近期表現(xiàn)較為平淡，但我們認為，在3200點下方不宜過分悲觀，目前市場仍在尋找一個向上的契機，不妨耐心等待。同時，積極布局具有成長性的個股，依舊是當前的最佳策略選擇。

貝斯特（300580）值得重點關(guān)注。公司一直專注于精密零部件和智能裝備及工裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為渦輪增壓器精密軸承件、渦輪增壓器葉輪、渦輪增壓器中間殼、發(fā)動機缸體等關(guān)鍵汽車零部件，座椅構(gòu)件等飛機機艙零部件和用于汽車、軌道交通等領(lǐng)域的工裝夾具。

公司亦利用在精密零部件加工領(lǐng)域形成的技術(shù)優(yōu)勢及自動化生產(chǎn)線的柔性加工能力，為氣動工具和制冷壓縮機等高端制造領(lǐng)域供應精密零部件。同時，公司工裝夾具業(yè)務已經(jīng)延伸至汽車、飛機等領(lǐng)域的自動化生產(chǎn)線制造領(lǐng)域。2022年公司汽車零部件營收91.74%，智能裝備及工裝占比4.8%，其他收入占3.47%。未來新能源汽車零部件和滾動功能件提供主要增長來源。

國金證券分析師陳傳紅指出，投資邏輯上主要關(guān)注其增長的路徑——公司一方面在汽車零部件領(lǐng)域持續(xù)深耕，一方面布局滾動功能部件產(chǎn)品，切入“工業(yè)母機”領(lǐng)域，打造“三條成長曲線”：

第一曲線：渦輪增壓零部件

渦輪增壓器零部件業(yè)務是公司的主營業(yè)務。公司于2005年進入汽車渦輪增壓器零部件加工領(lǐng)域，主要提供葉輪、中間殼、精密軸件、齒輪軸和壓氣機殼五種產(chǎn)品，產(chǎn)品毛利率在30-40%。渦輪增壓器是現(xiàn)有技術(shù)下唯一能使發(fā)動機在“工作效率不變”的情況下增加“輸出功率”的機械裝置，在當前節(jié)能減排要求不斷提高和混動車型銷量快速提升背景下（混動車型的發(fā)動機相比于傳統(tǒng)燃油車體積更小、更注重效率，對渦輪增壓器需求高），渦輪增壓器市場空間有望持續(xù)提升。

渦輪增壓在傳統(tǒng)車市場領(lǐng)域有持續(xù)增長，滲透率為50%左右，5年內(nèi)有望向90%進展；在混動車領(lǐng)域目前滲透率已達70-80%。隨著節(jié)能減排標準趨嚴，以及混合動力汽車銷量增長，渦輪增壓器的滲透率仍不斷提升，行業(yè)增速有望保持穩(wěn)定增長。

本期券商最新報告重點推薦個股一覽

國金證券分析師陳傳紅認為，貝斯特持續(xù)做強現(xiàn)有燃油車渦輪增壓業(yè)務，并向增程式、混動汽車零部件拓展。隨著節(jié)能減排標準趨嚴，以及混合動力汽車銷量增長，渦輪增壓器的滲透率仍不斷提升，行業(yè)增速有望保持穩(wěn)定增長。公司憑較好口碑和客戶資源已實現(xiàn)對行業(yè)頭部客戶的全面覆蓋，隨新增560萬套產(chǎn)能的釋放有望持續(xù)提升市場份額。23H1渦輪增壓器板塊收入4.8億元，同比增長25.6%，主要受益于混動車型快速發(fā)展和市占率提升。

第二曲線：新能源汽車零部件

貝斯特的產(chǎn)品覆蓋電動車、混動車和氫能車，已與多家頭部汽車公司建立合作關(guān)系，同時各業(yè)務之間具備較強的客戶協(xié)同性，例如有望通過原始混動車客戶的基礎(chǔ)拓展電動車的份額，在140萬套募投項目產(chǎn)能逐步落地的背景下，未來三年新能車業(yè)務處于擴張期。

貝斯特的汽車零部件平穩(wěn)發(fā)展，并積極拓展新能源業(yè)務。從汽車零部件業(yè)務來看，2021年汽車零部件國內(nèi)銷售收入為5.72億元，占汽車零部件業(yè)務收入的64.51%；出口銷售收入為3.15億元，占汽車零部件業(yè)務收入的35.49%。

國金證券分析師陳傳紅認為，2021年汽車零部件國內(nèi)外業(yè)務毛利率均有所下降，國內(nèi)主要受原材料成本上漲影響，國外業(yè)務疊加人民幣對美元匯率升值因素；2022年在上述因素持續(xù)影響下，加之人工成本持續(xù)上漲，汽車零部件毛利率進一步下降。1H23受益于汽車行業(yè)形勢逐步好轉(zhuǎn)，尤其是商用車產(chǎn)銷量高增長，公司渦輪增壓器零部件收入4.83億元，同比增長25.61%，帶動公司業(yè)績加速增長。

（1）純電車方面，公司已具備車載充電模組、驅(qū)動電機零部件、控制器零部件、底盤安全件等零部件生產(chǎn)銷售能力，與多家新能源汽車領(lǐng)域知名企業(yè)已建立合作，公司可轉(zhuǎn)債募投項目——“年產(chǎn)140萬件新能源汽車功能部件項目”已于2022年3月達到預定可使用狀態(tài)，后續(xù)產(chǎn)能將持續(xù)爬坡，未來三年業(yè)務處于擴張期。

（2）混動車方面，公司的混動傳動結(jié)構(gòu)件以及渦輪增壓器核心零部件已經(jīng)普遍適用于混合動力汽車，公司將持續(xù)積極參與客戶新產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，并隨客戶將業(yè)務拓展至新能源汽車整車客戶端。

（3）氫能車方面，已布局氫燃料電池汽車空壓機葉輪、空壓機壓力回收和整流器、電機殼、軸承蓋以及功能部件?？蛻粢淹卣怪敛┦乐袊⑸w瑞特、海德韋爾、勢加透博等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司在開展氫燃料電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局的初期便成功交付了下游客戶霍尼韋爾氫燃料電池核心配套組件，應用于日本本田clarity新能源汽車的生產(chǎn)制造。隨后，公司繼續(xù)加大合作與投入力度，在該產(chǎn)業(yè)鏈積累了豐富的經(jīng)驗和技術(shù)儲備，將客戶拓展至博世中國、蓋瑞特、海德韋爾、勢加透博等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

第三曲線：滾動功能部件

0-1突破人形機器人、工業(yè)母機，具備較高增長潛力。公司發(fā)揮在工裝夾具、智能裝備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和在汽車行業(yè)的生產(chǎn)管理體系優(yōu)勢，導入工業(yè)母機新賽道。智能車端的轉(zhuǎn)向、駐車和制動系統(tǒng)需要采用絲杠，人形機器人的線性關(guān)節(jié)等需要滾柱絲杠，隨著智能車滲透率的提升、人形機器人的量產(chǎn)和公司產(chǎn)能提升落地，本業(yè)務具備較大彈性。