趙新江

從2021年開始，A股上市公司退市進(jìn)度加速。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年A股強(qiáng)制退市公司數(shù)量分別為17家、42家，兩年退市公司數(shù)量占30多年來(lái)A股全部已退市公司總量的40%。然而，2023年截至7月初，A股市場(chǎng)已鎖定退市和已退市公司數(shù)量就已超過40家，全年超過2022年已成定局。

市場(chǎng)人士表示，伴隨著全面注冊(cè)制的推行，退市機(jī)制也將常態(tài)化運(yùn)行，A股生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

今年退市公司已有22家

7月6日，有3家企業(yè)發(fā)布摘牌公告，文化退、和佳退、銀河退正式告別A股市場(chǎng)。截至7月6日，A股今年的退市企業(yè)數(shù)量達(dá)到了22家。

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，6月20日晚，退市輔仁、退市未來(lái)、退市運(yùn)盛、退市中昌等4家公司同時(shí)披露，公司退市整理期已結(jié)束，股票將分別于6月28日和29日終止上市暨摘牌。

這一密集的退市節(jié)奏，近期尤為明顯。6月16日，*ST宏圖、*ST中天披露，收到交易所終止上市決定，均因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元，交易類退市；*ST紫鑫亦披露，公司觸發(fā)交易類退市將被終止上市，并停牌。6月14日，*ST宋都披露面臨交易類退市風(fēng)險(xiǎn)，并停牌；此前一天，*ST天潤(rùn)和*ST弘高也因同樣的原因停牌……

不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月26日，A股已有*ST宏圖、*ST宜康、*ST藍(lán)光等10家公司退市摘牌，大通退、順利退、必康退等19家處于退市整理期（包括已結(jié)束整理期但尚未摘牌公司），*ST中天、*ST龐大、ST美置、*ST藍(lán)盾等退市或成定局，另有10余家公司提示面臨“1元退市”風(fēng)險(xiǎn)。

年度退市股或再創(chuàng)新高

整體來(lái)看，今年22家已退市企業(yè)中，除了中航機(jī)電因被中航電子吸收合并，選擇主動(dòng)退市之外，其他21家企業(yè)均為強(qiáng)制退市。

其中，*ST凱樂（退市）、*ST中天（退市）、*ST龐大（退市）等9家企業(yè)遭遇市場(chǎng)投票，觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，1家觸及重大違法上市，剩余11家企業(yè)中，既有觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，也有因非標(biāo)審計(jì)意見退市企業(yè)，更有多家公司同時(shí)觸及“非標(biāo)退市”和“財(cái)務(wù)退市”兩種。

如奇信退等，除了“上一年股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”+“2022年年報(bào)被出具‘非標(biāo)意見”外，截至2022年年末，公司凈資產(chǎn)還為負(fù)值；退市中昌、ST順利退更是“五毒俱全”，不僅被出具“非標(biāo)意見”，凈資產(chǎn)為負(fù)，2022年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值，且營(yíng)收低于1億元。

此外，還有*ST騰信、*ST藍(lán)盾、*ST搜特、*ST文化等逾20家企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入退市整理期，進(jìn)入“告別A股倒計(jì)時(shí)”，年內(nèi)退市企業(yè)數(shù)量有望創(chuàng)歷史新高。

7月7日，科創(chuàng)板首現(xiàn)重大違法強(qiáng)制退市企業(yè)——*ST紫晶和*ST澤達(dá)正式摘牌。

今年4月，這2家企業(yè)已經(jīng)收到了證監(jiān)會(huì)的《行政處罰決定書》，2家企業(yè)在IPO申報(bào)環(huán)節(jié)，就已通過虛構(gòu)交易等行為虛增多年?duì)I業(yè)收入，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

更值得一提的是，因連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元觸及面值退市的*ST搜特，遭遇“股債雙退”，深交所已發(fā)布事先告知書，決定終止公司股票及可轉(zhuǎn)債上市交易，發(fā)行于2020年3月、到期期限為6年的搜特轉(zhuǎn)債，即將成為史上首只退市的可轉(zhuǎn)債。

與其相同遭遇的還有藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，據(jù)*ST藍(lán)盾最新公告，7月10日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債將步入退市整理期，首個(gè)交易日無(wú)價(jià)格漲跌幅限制，這是可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的可轉(zhuǎn)債。

被實(shí)施*ST的公司增多

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道顯示，截至7月6日，A股市場(chǎng)今年已有96家上市公司實(shí)施ST，較2022年同期的91家略有增長(zhǎng)。從被實(shí)施ST的原因來(lái)看，大多是因?yàn)樨?cái)報(bào)問題，如*ST交昂在法定期限內(nèi)未依法披露定期報(bào)告，*ST泛海等23家企業(yè)經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，ST世貿(mào)等25家公司最近一年被出具無(wú)法表示意見或否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或鑒證報(bào)告等。

也有經(jīng)營(yíng)異常導(dǎo)致被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，如*ST京藍(lán)收到法院受理公司重整申請(qǐng)裁定，*ST新海涉重大信息披露違法，ST三圣因主要銀行賬號(hào)被凍結(jié)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)異常等。

從行業(yè)分布上看，被實(shí)施ST的企業(yè)中房地產(chǎn)企業(yè)一騎絕塵，ST粵泰、ST美置、*ST新聯(lián)等13家房企被ST，遠(yuǎn)超其他行業(yè)。

今年6月16日，川系開發(fā)商藍(lán)光發(fā)展已正式退市，成為2023年首家從A股退市的房企，而被實(shí)施ST的一些房企中，*ST宋都、ST陽(yáng)光城也紛紛觸及面值退市標(biāo)準(zhǔn)，收到了交易所的終止上市事先告知書。

投資者要趨于理性

在退市常態(tài)化和全面注冊(cè)制落地雙重影響下，越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到跟風(fēng)“炒差”不可取，投資趨于理性。

一方面，劣質(zhì)公司炒作風(fēng)險(xiǎn)顯著增大，“炒小”“炒差”之風(fēng)受到遏制。從近期進(jìn)入退市整理期的公司股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，相關(guān)公司退市整理期首日股價(jià)暴跌甚至腰斬成為普遍現(xiàn)象。常態(tài)化退市機(jī)制的運(yùn)行一定程度上促使投資者提升了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

“全面注冊(cè)制改革背景下，‘殼資源稀缺性不再，市場(chǎng)尾部公司出清速度有望加快，ST、*ST公司面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)增大。建議投資者理性看待股票價(jià)值，關(guān)注A股相關(guān)公司退市進(jìn)展。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索說。

另一方面，個(gè)別公司試圖保殼、規(guī)避退市，受到監(jiān)管部門關(guān)注?！白?cè)制全面實(shí)施后，市場(chǎng)交易邏輯進(jìn)一步回歸基本面，資金向頭部、優(yōu)質(zhì)、藍(lán)籌標(biāo)的集中?！闭猩袒鹧芯坎渴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，個(gè)人投資者應(yīng)以中長(zhǎng)線視角看待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與企業(yè)估值。

相關(guān)機(jī)制持續(xù)完善

專家認(rèn)為，《上市公司退市管理辦法》已被納入證監(jiān)會(huì)2023年度立法工作計(jì)劃，未來(lái)常態(tài)化退市機(jī)制有望持續(xù)完善，退市制度執(zhí)行力度將進(jìn)一步加大。

在退市力度加大背景下，投資者保護(hù)力度也有望加大。證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布的《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》提出，設(shè)置與退市公司風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的投資者準(zhǔn)入要求，與交易所退市整理期安排有序銜接，防范風(fēng)險(xiǎn)向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者擴(kuò)散。

穩(wěn)固優(yōu)勝劣汰機(jī)制，投資者保護(hù)同步推進(jìn)。監(jiān)管部門通過強(qiáng)化*ST公司信披，加大退市風(fēng)險(xiǎn)信息披露，不斷向投資者提示退市風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，完善投資者民事賠償機(jī)制，涉及財(cái)務(wù)造假等重大違法違規(guī)的退市公司，在確定退市后都會(huì)受到投資者的民事追責(zé)。

股票退市后，投資者在確權(quán)登記過程中遇到的問題或困難也受到有關(guān)部門關(guān)注。據(jù)悉，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司近期向證券公司投行部門征詢了對(duì)退市公司掛牌轉(zhuǎn)讓相關(guān)制度的看法和意見、實(shí)踐中存在的問題及建議，從而評(píng)估退市有關(guān)制度實(shí)施情況，為監(jiān)管部門提供政策參考。此外，關(guān)于將券商主動(dòng)承接退市公司主辦券商業(yè)務(wù)納入分類評(píng)價(jià)機(jī)制，投?；鹫髟兞巳痰目捶敖ㄗh。