楊佳昀 歐陽日輝

摘? ?要：金融科技利用科學(xué)技術(shù)發(fā)展推動金融系統(tǒng)煥發(fā)新生，為促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任提供了可能?；?011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集，實證檢驗金融科技對企業(yè)履行社會責(zé)任的影響。結(jié)果表明：（1）金融科技有助于企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，且對地區(qū)市場化程度較低、國有性質(zhì)和中西部地區(qū)企業(yè)的社會責(zé)任影響程度更為顯著；（2）企業(yè)創(chuàng)新程度的增強(qiáng)以及企業(yè)非效率投資的減少是推動企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)的中介渠道，能夠擴(kuò)大金融科技的影響水平。

關(guān)? 鍵? 詞：金融科技；企業(yè)社會責(zé)任；投資效率；研發(fā)投入

中圖分類號：F832.51? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ?文章編號：2096-2517（2023）04-0060-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2023.04.007

收稿日期：2023-04-28

作者簡介：楊佳昀，女，內(nèi)蒙古呼和浩特人，研究方向為公司金融；歐陽日輝，男，湖南寧遠(yuǎn)人，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為數(shù)字金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

一、引言

2023年6月我國發(fā)布《年度ESG行動報告》，鼓勵企業(yè)要不斷強(qiáng)化社會責(zé)任意識，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)民生價值，推動社會可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)作為最重要的市場主體，主動承擔(dān)社會責(zé)任能夠更好地推動我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。一方面，企業(yè)自身帶有經(jīng)濟(jì)、法律、社會和道德責(zé)任的屬性，在實現(xiàn)企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的同時，以企業(yè)為核心由內(nèi)向外的輻射作用會影響當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平；另一方面，一個對消費者負(fù)責(zé)、對環(huán)境保護(hù)熱衷的企業(yè)更容易得到政府等各方主體的支持，企業(yè)由此實現(xiàn)由外向內(nèi)的反哺式發(fā)展?？傮w而言，企業(yè)依各方社會主體之力發(fā)展，地方經(jīng)濟(jì)托企業(yè)而興，從企業(yè)層面探究社會責(zé)任具有重要意義。

企業(yè)自身發(fā)展是企業(yè)履行社會責(zé)任的基礎(chǔ)。企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任可以通過提升企業(yè)核心競爭力推動自身發(fā)展，進(jìn)而實現(xiàn)社會績效。然而，由于金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信貸錯配、 企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動力不足、企業(yè)非效率投資等問題，企業(yè)難以實現(xiàn)真正的平衡性發(fā)展。金融科技的出現(xiàn)為企業(yè)提升核心競爭力提供了可能，金融科技作為技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新，通過各類科技手段創(chuàng)新金融行業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)，提升服務(wù)效率從而降低企業(yè)的運營成本。劉園等（2018）發(fā)現(xiàn)金融科技通過支付手段多元化推動實體經(jīng)濟(jì)主營業(yè)務(wù)收入提高，通過人工智能等手段改善企業(yè)投資效率， 推動財富管理實現(xiàn)科學(xué)化，矯正非有效投資，并有更多向企業(yè)社會責(zé)任方面的投資意愿[1]。謝治春等（2018）提出金融科技的發(fā)展可以推動傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等前沿技術(shù)，對借款企業(yè)信息進(jìn)行迅速準(zhǔn)確的收集、加工、處理以及反饋，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行貸需匹配，緩解了企業(yè)“融資難”的問題，在相互信任的基礎(chǔ)上更愿意承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任[2]。李春濤等（2020）發(fā)現(xiàn)金融科技降低了金融機(jī)構(gòu)的融資門檻，以往傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款多關(guān)注企業(yè)所有制性質(zhì)、企業(yè)可抵押的有形資產(chǎn)，卻忽略了企業(yè)的成長性[3]。Lutfi等（2021）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展利用對先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用、服務(wù)主體的包容性，積極擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面，使更多科技型企業(yè)得到資金后促進(jìn)其創(chuàng)新能力的提高，增強(qiáng)了企業(yè)品牌戰(zhàn)略與創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施[4]。但是，金融科技也會衍生出一些弊端。程雪軍（2020）提出金融機(jī)構(gòu)信息的濫用、金融技術(shù)遭黑客非法使用等會導(dǎo)致企業(yè)花費更多的成本去處理隱私問題，無暇顧及企業(yè)社會責(zé)任目標(biāo)的實現(xiàn)[5]。羅福周等（2018）通過檢驗發(fā)現(xiàn)企業(yè)利用較低門檻新資金創(chuàng)新產(chǎn)品存在虛增產(chǎn)品價值現(xiàn)象， 雖然推動了公司估值整體上升，但事實上該產(chǎn)品價值存在“泡沫”現(xiàn)象，長期來看社會信任問題慢慢浮現(xiàn)[6]。在兩種對立的影響機(jī)制下， 金融科技的發(fā)展能否促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任？

已有研究較少探究金融科技對企業(yè)社會責(zé)任的影響，大多研究關(guān)注的是金融科技對傳統(tǒng)銀行以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響，缺乏考慮金融科技對企業(yè)社會效益的影響。基于此，本文基于2011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集，利用潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任評分及北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，重點探究金融科技對企業(yè)履行社會責(zé)任的影響及其作用機(jī)制①。 本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下：首先，以金融科技為切入點，深入探究金融科技對不同所有制、市場化發(fā)展程度不一和東中西部地區(qū)具有差異性的企業(yè)履行社會責(zé)任的影響，從地域?qū)用娼忉尳鹑诳萍紝ζ髽I(yè)履行社會責(zé)任的影響機(jī)制。其次，探究其對企業(yè)履行社會責(zé)任的影響效應(yīng)，并將企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)非效率投資作為中介變量， 進(jìn)一步厘清其內(nèi)在影響機(jī)制。最后，本文拓展了金融科技對企業(yè)影響的研究范疇，著重探討金融科技對企業(yè)履行社會責(zé)任的政策推廣以及社會福利等影響。

以下第二部分將進(jìn)行理論分析與研究假設(shè)，第三部分為模型設(shè)定、變量定義與數(shù)據(jù)來源，第四部分為實證結(jié)果分析， 第五部分為中介效應(yīng)檢驗分析，第六部分為結(jié)論與啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

金融科技可能促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。首先，金融科技發(fā)展有助于緩解企業(yè)融資約束。黃銳等（2020）發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)因存在規(guī)模小、周期短、風(fēng)險高等特點而導(dǎo)致其融資困難，人工智能和大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)的應(yīng)用，能夠讓海量數(shù)據(jù)迅速、準(zhǔn)確地進(jìn)行科學(xué)比對、匹配，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)的信息不對稱等問題得到了解決， 更好地實現(xiàn)供需平衡，企業(yè)大幅節(jié)省了融資時間和成本，從而有更多的精力投身于社會責(zé)任的承擔(dān)[7]。其次，金融科技推動普惠金融的發(fā)展。普惠金融擁有服務(wù)覆蓋面廣、涉及范圍寬、抗風(fēng)險能力較差的特點。 郭威等（2019）研究認(rèn)為，金融科技將金融與大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)相結(jié)合，利用互聯(lián)網(wǎng)深度挖掘信息能力和科學(xué)的人工智能決策，金融科技成為智能風(fēng)險防控系統(tǒng)的可靠支撐，普惠金融風(fēng)險抵御能力大幅提升，可以更好地破解企業(yè)風(fēng)險管理的難題，社會風(fēng)險進(jìn)一步得到管控，企業(yè)從而承擔(dān)更多社會責(zé)任[8]。最后，金融科技推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，我國受外部國際地緣政治的壓迫和國內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的壓力下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型迫在眉睫。金融科技作為以技術(shù)為驅(qū)動的金融新業(yè)態(tài)，唐松等（2022）從行業(yè)整體角度出發(fā)，結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要和科技能力的發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略構(gòu)建，為企業(yè)在資金投入、人才儲備和科技能力提升方面賦予了新動能，并將社會責(zé)任納入企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展[9]。盡管如此，金融科技對企業(yè)履行社會責(zé)任也并不是完全起到促進(jìn)作用的。 鄒靖（2019）發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展日新月異，但隨之而來的是其造成的技術(shù)風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險愈發(fā)難以得到有效監(jiān)管， 導(dǎo)致部分企業(yè)為追逐自身利益以身犯險，不顧社會責(zé)任和道德，利用金融技術(shù)謀取自身利益最大化[10]。基于以上分析，本文提出兩個假設(shè)。

假設(shè)H1a：金融科技會促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任

假設(shè)H1b：金融科技會阻礙企業(yè)履行社會責(zé)任

金融科技的應(yīng)用對企業(yè)履行社會責(zé)任影響在不同性質(zhì)企業(yè)和地區(qū)發(fā)展程度中呈現(xiàn)差異化表現(xiàn)。首先，從企業(yè)性質(zhì)出發(fā)，全晶晶等（2020）研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)發(fā)展擁有先天優(yōu)勢， 金融政策的不斷傾斜、融資約束的不斷減少、產(chǎn)權(quán)聯(lián)系的不斷緊密，助推國有企業(yè)實現(xiàn)社會責(zé)任與經(jīng)營業(yè)績一體化的目標(biāo)實現(xiàn)[11]。沈志漁等（2008）認(rèn)為國有企業(yè)性質(zhì)要求其非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)追求更為強(qiáng)烈，部分經(jīng)濟(jì)目標(biāo)要為追求社會福利等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而服務(wù)[12]。其次，從市場化發(fā)展程度差異角度來看，隨著金融科技的進(jìn)一步應(yīng)用，市場化程度較為落后地區(qū)正積極利用大數(shù)據(jù)等手段，不斷完善自身。孫繼國等（2022）提出更多中小企業(yè)正積極利用金融科技手段，努力提升自身科技水平和推動信息透明度[13]，注重企業(yè)社會形象的打造，將更多的精力投身于社會責(zé)任體系的建設(shè)，努力縮短與市場化程度較高企業(yè)的差距。最后，從地區(qū)差異化角度出發(fā)， 由于我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，中西部經(jīng)濟(jì)增長速度較快，基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展迅速。李國平等（2011）研究發(fā)現(xiàn)西部大開發(fā)能夠進(jìn)一步推動中西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效提升[14]，隨著中西部高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)創(chuàng)新能力得到提升，并積極利用金融科技手段進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新，企業(yè)更加注重自身可持續(xù)發(fā)展能力的提升。成瓊文等（2023）研究認(rèn)為，大數(shù)據(jù)等科技水平的提升能使落后地區(qū)知識、技術(shù)等生產(chǎn)要素重新排列整合，通過區(qū)域性質(zhì)創(chuàng)新活動，推動企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)多元化，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展[15]。鑒于此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)H2：金融科技推動企業(yè)履行社會責(zé)任，在國有性質(zhì)企業(yè)、市場化程度較低和中西部地區(qū)企業(yè)中更為顯著

金融科技的發(fā)展使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間信息不對稱減輕，信息透明性增強(qiáng)，融資約束得到緩解。李春濤等（2020）研究發(fā)現(xiàn)金融科技提升信貸審批程序的效率，降低融資成本，使其有更多資金投入科技人員雇傭、設(shè)備換新等企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新之中[3]。謝昕琰等（2018）研究認(rèn)為，研發(fā)投入作為一種技術(shù)資源，企業(yè)會將其作為競爭優(yōu)勢并與自身社會目標(biāo)相結(jié)合。近年來，各企業(yè)爭先實現(xiàn)以社會責(zé)任為導(dǎo)向的創(chuàng)新產(chǎn)品， 在實現(xiàn)自身利益的同時，推動民生福祉問題得到解決[16]。此外，劉園等（2018） 發(fā)現(xiàn)金融科技通過提升金融業(yè)的整體運作效率，減少企業(yè)非效率投資行為，提升企業(yè)投資效率，提高企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險能力，助推企業(yè)將資金投放于高收益領(lǐng)域。企業(yè)利潤的提高推動企業(yè)不斷追逐社會目標(biāo)的實現(xiàn)，進(jìn)而將更多重心放在履行企業(yè)社會責(zé)任層面[1]。鑒于以上分析，本文提出假設(shè)：

假設(shè)H3： 金融科技通過提高企業(yè)研發(fā)投入促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任

假設(shè)H4： 金融科技通過減少企業(yè)非效率投資行為促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任

三、數(shù)據(jù)來源、模型設(shè)定與變量定義

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

為進(jìn)一步探索金融科技對企業(yè)社會責(zé)任的影響， 本文選取2011—2019年上市公司數(shù)據(jù)集作為研究對象，剔除ST上市公司、剔除金融業(yè)、剔除評分和財務(wù)指標(biāo)缺失的上市公司，并對連續(xù)變量做縮尾處理。相關(guān)數(shù)據(jù)來源情況如下：（1）潤靈環(huán)球上市公司社會責(zé)任報告，這一報告提供了中國中證800企業(yè)社會責(zé)任的評分?jǐn)?shù)據(jù)。（2） 北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心構(gòu)建的數(shù)字普惠金融指數(shù)，這一指數(shù)用于度量金融科技發(fā)展的程度。（3） 上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR中國上市公司數(shù)據(jù)庫，用于構(gòu)建企業(yè)研發(fā)投入指標(biāo)以及企業(yè)投資效率指標(biāo)，并據(jù)此構(gòu)建一系列控制變量。（4） 媒體監(jiān)督數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）的財經(jīng)新聞數(shù)據(jù)庫。

（二）實證模型與變量描述

為了進(jìn)一步檢驗金融科技與企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系，構(gòu)建實證模型如下：

1.被解釋變量：企業(yè)社會責(zé)任

Scorei，t代表t年i公司企業(yè)社會責(zé)任的評分。本文參考權(quán)小鋒等（2015）[17]選取第三方評級機(jī)構(gòu)潤靈環(huán)球公布的上市公司MCTI社會責(zé)任報告評級總得分來衡量企業(yè)對于社會責(zé)任的承擔(dān)水平。

2.解釋變量：金融科技發(fā)展

DFCi，t代表t年i公司所在地區(qū)金融科技發(fā)展的程度。本文根據(jù)郭峰等（2020）[18]采用城市層面中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)，并參考邱晗等（2018）[19]、王滿倉等（2023）[20]用中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)衡量中國各地區(qū)金融科技發(fā)展水平。由于中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)是由不同地區(qū)個人、企業(yè)對支付寶的使用情況構(gòu)成，能夠較為全面地反映金融科技對各個地區(qū)的應(yīng)用水平，因此本文將中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)作為衡量各地區(qū)金融科技發(fā)展水平的指標(biāo)。

3.中介變量：投資效率指標(biāo)

本文采用Richardson模型測度企業(yè)投資效率，同時參考李延喜等（2015）[21]選取了影響投資的變量，具體方程如下：

Invift代表i行業(yè)中的企業(yè)f在t年的投資水平，具體由企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)支出減去企業(yè)處理固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)收入，再除以企業(yè)資產(chǎn)總額得到。 Invift-1、assetift-1、cashift-1、leveift-1、roaift-1和ficcift-1分別代表滯后一期的企業(yè)投資水平、滯后一期的企業(yè)總資產(chǎn)、滯后一期的企業(yè)貨幣資金、滯后一期的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、滯后一期的企業(yè)資產(chǎn)收益率和滯后一期的自由現(xiàn)金流。ui表示控制行業(yè)，et表示控制時間進(jìn)行OLS回歸，εift表示回歸估計后獲得的殘差。

4.中介變量：企業(yè)研發(fā)投入

采用企業(yè)研發(fā)投入金額進(jìn)行衡量，該指標(biāo)可以更好地衡量企業(yè)對于本公司研發(fā)的投入資金及重視程度，具有較好的代表性。

5.控制變量

本文控制變量則選取總資產(chǎn)的對數(shù)、 現(xiàn)金占比、企業(yè)資產(chǎn)收益率、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、高管薪資、企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)有形資產(chǎn)比率、企業(yè)流動資產(chǎn)比率、媒體監(jiān)督、政府支持。

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計。

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文采用面板固定效應(yīng)模型實證分析金融科技對企業(yè)社會責(zé)任的影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2所示。第1列為未加入控制變量和個體效應(yīng)及時間固定效應(yīng)；第2列進(jìn)一步控制了個體固定效應(yīng)和時間固定效應(yīng)；第3列則在前面的基礎(chǔ)上，加入了控制變量。由第3列可知，金融科技對企業(yè)履行社會責(zé)任的影響系數(shù)為0.0396并通過1%顯著性水平檢驗，說明金融科技通過降低傳統(tǒng)金融體系的融資成本、提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力等作用推動企業(yè)履行更多社會責(zé)任，假設(shè)H1a得到驗證。

進(jìn)一步觀察控制變量可知，總資產(chǎn)對數(shù)在1%的顯著性水平下正向推動企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)，可見企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大會增加企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的積極性；企業(yè)現(xiàn)金占比的影響系數(shù)為負(fù)且不顯著，在金融科技的推動下，企業(yè)在將現(xiàn)有資金合理利用，追逐經(jīng)濟(jì)利潤的同時，不能忽視企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)，但現(xiàn)階段企業(yè)該方面仍有欠缺；企業(yè)資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為負(fù)但并不顯著，表明企業(yè)在市場中競爭能力較強(qiáng)，過高資產(chǎn)收益率會導(dǎo)致企業(yè)盲目崇拜業(yè)績報表利潤，而將企業(yè)社會責(zé)任拋之腦后；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)社會責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著， 表明資產(chǎn)負(fù)債率超出合理范圍內(nèi)，企業(yè)存在一定財務(wù)風(fēng)險，會選擇企業(yè)社會責(zé)任等方式進(jìn)行“自救”；高管薪酬對企業(yè)社會責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著，表明大多企業(yè)已將企業(yè)社會績效納入高管考核之中，因此企業(yè)高管為實現(xiàn)自身的較高收益會主動推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)自由現(xiàn)金流（FREE）對社會責(zé)任影響系數(shù)為負(fù)但并不顯著，說明企業(yè)想實現(xiàn)短期利潤最大化而追求企業(yè)現(xiàn)金流上升，通過大量裁員、節(jié)省生產(chǎn)成本而選擇劣質(zhì)原料等方式導(dǎo)致形成不良的企業(yè)形象；企業(yè)有型資產(chǎn)比率正向推動企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任并在10%顯著性水平下推動企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，企業(yè)有型資產(chǎn)作為企業(yè)價值重要體現(xiàn)之一，部分生產(chǎn)企業(yè)會選擇更多資金投放到有型資產(chǎn)的購置，進(jìn)而提升其市場競爭力，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；企業(yè)流動資產(chǎn)比率對企業(yè)社會責(zé)任影響系數(shù)為正但并不顯著，表明企業(yè)提升流動資產(chǎn)比率的同時未能實現(xiàn)更多的社會責(zé)任承擔(dān)，流動資產(chǎn)比率體現(xiàn)資產(chǎn)的流動性和償債能力，企業(yè)想要通過更加迅速的方式提升企業(yè)償債能力，會選擇直接增加流動資產(chǎn)例如存貨、銀行存款，而不會將更多資金投放于企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)。

（二）異質(zhì)性分析

前文的分析表明，金融科技推動了企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)，為加深金融科技與企業(yè)社會責(zé)任之間的關(guān)系認(rèn)識，從市場化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進(jìn)一步分析哪類企業(yè)從金融科技的使用中更多受益，并能更加主動地履行企業(yè)社會責(zé)任，以剖析金融科技如何更好地促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任，推動社會可持續(xù)發(fā)展。

通過參考周中勝等（2012）[22]、王士紅（2016）[23]、馮變英（2018）[24]文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，市場化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化對企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)均有顯著性影響。盡管金融科技水平的發(fā)展使企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任積極性得到大幅提升，但如果金融科技持續(xù)性幫助優(yōu)勢地區(qū)企業(yè)，則會使企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)水平差距被拉大，不利于我國共同富裕的實現(xiàn)。因此本文從市場化程度、企業(yè)性質(zhì)及地區(qū)地理位置角度差異化出發(fā)，進(jìn)一步探究金融科技對企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)的影響。

我國各地區(qū)市場化水平具有差異，因此本文引入王小魯?shù)龋?018）[25]的市場化指數(shù)，作為地區(qū)市場化程度的度量。本文進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表3所示。表中第1列和第2列分別表示高市場化程度企業(yè)、低市場化程度企業(yè)的回歸。結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對于企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)在地區(qū)市場化程度較高和地區(qū)市場化程度較低的區(qū)域都在1%顯著性水平下正相關(guān)，說明金融科技發(fā)展正向推動了企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)。值得關(guān)注的是，在市場化程度較高的區(qū)域金融科技發(fā)展系數(shù)為0.0469，而在市場化程度較低地區(qū)金融科技發(fā)展系數(shù)為0.0477。 可見，市場化程度低地區(qū)相比于高地區(qū)的企業(yè)更加積極地承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任，原因可能是在市場化程度較低地區(qū)，銀行利用金融科技手段能夠?qū)崿F(xiàn)較高程度的貸需匹配，企業(yè)渴望在利用金融科技手段創(chuàng)造自身利益的同時， 希望能夠創(chuàng)造更多的社會價值。而在市場化程度較高地區(qū)， 由于市場競爭更為激烈，企業(yè)利用金融科技追逐自身利益最大化而忽略了利益相關(guān)者。因此，金融科技水平的提升有益于市場化程度較低地區(qū)的企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)，從而利于整個社會可持續(xù)發(fā)展。

基于不同所有制企業(yè) 進(jìn)行異質(zhì)性分析。將企業(yè)性質(zhì)為“地方國有企業(yè)”“中央國有企業(yè)”“國有企業(yè)”“集體企業(yè)”，或企業(yè)的實際控制人為“中央國資委”“地方國資委”“國資委”“集體所有”認(rèn)定為國有企業(yè)， 其他類型的企業(yè)歸類為非國有企業(yè)。進(jìn)行分組回歸，回歸結(jié)果如表3所示。表3中第3列和第4列分別表示國有企業(yè)、非國有企業(yè)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，金融科技對于國有企業(yè)和非國有企業(yè)的社會責(zé)任承擔(dān)均在1%的顯著水平下顯著正相關(guān)。值得關(guān)注的是金融科技發(fā)展對于國有企業(yè)社會責(zé)任的影響系數(shù)為0.0405，對于非國有企業(yè)社會責(zé)任影響系數(shù)為0.0371，由此可見，金融科技發(fā)展對于國有企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)影響更為深遠(yuǎn)。國有企業(yè)伴隨著資金充足、 政策傾斜和規(guī)模龐大等先天優(yōu)勢，能夠?qū)①Y金更多地投入到金融科技的使用之中，使其產(chǎn)品實現(xiàn)多元化，同時將更多的消費者等利益相關(guān)者的權(quán)益納入自身發(fā)展的目標(biāo)之中，做到企業(yè)績效與民生福祉共同實現(xiàn)。從外界壓力來看，國有企業(yè)往往更被公眾所關(guān)注社會責(zé)任承擔(dān)問題。相比之下，孫光林等（2023）認(rèn)為非國有企業(yè)壓力往往來自于股東投資人，導(dǎo)致公司經(jīng)理人更加關(guān)注公司利潤和上市機(jī)會，使其利用金融技術(shù)追求利潤最大化，從而較少地關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任[26]。因此，可以發(fā)現(xiàn)，金融科技水平的提升有益于國有企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用，主動承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任。

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，中西部企業(yè)由于地理位置處在內(nèi)陸地區(qū)，在我國改革開放后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面較東部地區(qū)稍遜一籌，中西部地區(qū)企業(yè)發(fā)展落后于東部地區(qū)企業(yè)，因此企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)意識同樣落后于東部地區(qū)。那么，金融科技的發(fā)展能否推動中西部企業(yè)積極履行社會責(zé)任，并可能趕超東部企業(yè)呢？本文得到的答案是肯定的。本文東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南，中西部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆?；貧w結(jié)果如表3所示，第5、6列分別表示為對東部、中西部地區(qū)的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果表明，金融科技對東、中西部地區(qū)企業(yè)的社會責(zé)任承擔(dān)均在1%的顯著水平下顯著正相關(guān)。值得關(guān)注的是，金融科技發(fā)展對東部地區(qū)企業(yè)社會責(zé)任的發(fā)展影響系數(shù)為0.0346，對中西部地區(qū)企業(yè)社會責(zé)任的影響系數(shù)為0.0469，由此可見，中西部地區(qū)金融科技對企業(yè)社會責(zé)任的影響程度高于東部地區(qū)。東部地區(qū)企業(yè)在發(fā)展初期就已有一定的企業(yè)社會責(zé)任意識，隨著時代的發(fā)展，中西部地區(qū)發(fā)展迅速，對于金融科技的應(yīng)用逐漸加強(qiáng)。近年來，伴隨著國家政策的支持，中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、企業(yè)自主創(chuàng)新能力得到提升，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任意識的積極性與主動性大幅提升，中西部地區(qū)企業(yè)積極利用金融科技推動自身經(jīng)濟(jì)業(yè)績發(fā)展的同時更渴望創(chuàng)造更多社會價值進(jìn)而更好地回饋社會。所以說，金融科技的應(yīng)用為中西部地區(qū)企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任發(fā)揮了重要作用。

綜上，假設(shè)H2得到驗證。

（三）穩(wěn)健性分析

1.替換解釋變量

為了檢驗上述研究結(jié)論是否穩(wěn)健，首先采用替換解釋變量方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。將數(shù)字金融城市層面指標(biāo)替換為省級層面的數(shù)據(jù)，具體檢驗結(jié)果如表4所示， 金融科技仍在1%的顯著水平下顯著推動企業(yè)承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任。同時，觀察控制變量可知，企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模越大、企業(yè)有形資產(chǎn)率越高，則越會推動企業(yè)社會責(zé)任的實施，該結(jié)果與表2基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，表明該研究結(jié)論是具有穩(wěn)健性的。

2.替換被解釋變量數(shù)據(jù)

為了分析上述回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性，本文通過保留2010年上市公司的企業(yè)， 將企業(yè)社會責(zé)任貢獻(xiàn)數(shù)據(jù)由非平衡面板轉(zhuǎn)換為平衡面板，進(jìn)行穩(wěn)健性分析。從表5第（3）列回歸結(jié)果可知，金融科技發(fā)展指標(biāo)在不同模型中均為正，表示在樣本考察期內(nèi)， 金融科技發(fā)展對企業(yè)社會責(zé)任在1%顯著水平下顯著正相關(guān)，并且此影響具有穩(wěn)定性。

3.增加控制變量

為進(jìn)一步檢驗基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文參考莊明明等（2022）[27]，增加媒體監(jiān)督以及政府支持補(bǔ)助作為控制變量，進(jìn)一步分析外部因素對金融科技與企業(yè)社會責(zé)任的影響。由表6中三列結(jié)果可知， 金融科技在1%顯著水平下顯著推動企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)。同時，關(guān)注新增控制變量可知，媒體監(jiān)督在1%的顯著性水平上正向推動企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)，可見媒體的公開新聞報道會推動企業(yè)積極承擔(dān)社會責(zé)任；政府支持補(bǔ)助在1%的顯著性水平上正向推動企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)，可見，政府資金支持作用會推動企業(yè)承擔(dān)更多社會責(zé)任。因此，本文結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。

4.內(nèi)生性分析

金融科技和企業(yè)履行社會責(zé)任之間可能存在內(nèi)生性問題，需要進(jìn)一步檢驗。金融科技的發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展基于固定電話普及以及郵電系統(tǒng)的鋪設(shè)，因此本文借鑒黃群慧等（2019）[28]和Nunn等（2014）[29]方法，構(gòu)造了各城市1984年每百人固定電話輸入和每百萬人郵電的數(shù)量，并分別與上一年全國互聯(lián)網(wǎng)投資額的交互項，作為工具變量1和工具變量2。由于郵電局是進(jìn)行電話通訊業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，固定電話的應(yīng)用需要郵電局完成，而互聯(lián)網(wǎng)的使用離不開固定電話的接入， 金融科技的發(fā)展依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用， 因此本文工具變量選擇滿足相關(guān)性要求。同時，人們使用固定電話并不會直接影響企業(yè)社會責(zé)任的履行，滿足排他性的要求。表7為引入工具變量后的兩階段最小二乘法的回歸結(jié)果。第一階段排他性F統(tǒng)計值大于臨界值，因此，拒絕弱工具變量假設(shè)。第二階段估計結(jié)果顯示，金融科技的基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本保持一致，且金融科技顯著推動企業(yè)社會責(zé)任的承擔(dān)，表明本文的回歸結(jié)果是具有穩(wěn)健性的。

五、中介效應(yīng)檢驗分析

為考察金融科技促進(jìn)企業(yè)社會責(zé)任履行的內(nèi)在機(jī)制，本文進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗，用以分別驗證企業(yè)創(chuàng)新程度與非效率投資影響機(jī)制。 其中，RDS代表企業(yè)研發(fā)投入，Eff代表企業(yè)非效率投資行為，DFC代表金融科技發(fā)展水平。

表8第1列、第2列分別表示金融科技對企業(yè)創(chuàng)新程度、企業(yè)非效率投資行為的回歸結(jié)果。由第1列結(jié)果顯示，企業(yè)研發(fā)投入指數(shù)在1%的水平上顯著為正，綜合可知，研發(fā)投入在金融科技促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任的效應(yīng)產(chǎn)生中介效用，假設(shè)H3得到驗證。即隨著金融技術(shù)的升級，傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間信貸錯配問題得到緩解，企業(yè)擁有更廣闊的融資渠道，企業(yè)利用更多資金進(jìn)行投資研發(fā)，企業(yè)創(chuàng)新程度隨之提高，創(chuàng)新產(chǎn)品實現(xiàn)多元化，企業(yè)經(jīng)營績效目標(biāo)得以實現(xiàn)， 將更多精力投放于回報社會，承擔(dān)更多的社會責(zé)任。

表8第2列結(jié)果顯示，企業(yè)非效率投資指數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，這表明，企業(yè)非效率投資在金融科技與企業(yè)履行社會責(zé)任之間產(chǎn)生了中介作用?；貧w結(jié)果表明，金融科技降低了企業(yè)減少非效率投資行為，提高了企業(yè)的投資效率，假設(shè)H4得到驗證。即金融科技通過不斷提高企業(yè)金融風(fēng)險識別能力，推動資金流向更高收益的領(lǐng)域，從而矯正更多企業(yè)“投資不足”和“投資非有效”的缺點，使得企業(yè)績效得以提高， 并為進(jìn)一步實現(xiàn)自身發(fā)展，將企業(yè)社會責(zé)任更多地納入公司發(fā)展目標(biāo)之中。

六、結(jié)論與啟示

金融科技不斷拓寬金融包容性，并為企業(yè)提供低成本、高效率的金融服務(wù)，促使企業(yè)將更多的精力投身于積極履行社會責(zé)任之中。本文圍繞企業(yè)社會責(zé)任這一熱點問題，利用潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任評分及北大數(shù)字普惠金融指數(shù)，實證檢驗金融科技對企業(yè)社會責(zé)任的影響，并得到以下結(jié)論。首先，金融科技會顯著促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。其次，金融科技會推動市場化程度較低地區(qū)、國有性質(zhì)和中西部地區(qū)的企業(yè)承擔(dān)更多的社會責(zé)任。最后，研發(fā)投入和企業(yè)非效率投資是金融科技促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任的重要中介變量。

基于本文的研究結(jié)論，本文得到的啟示有三點：

1.企業(yè)要不斷利用金融科技，增加對“大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)”等新ICT技術(shù)的研發(fā)投入，推動企業(yè)實現(xiàn)效率投資行為并提供多元化金融產(chǎn)品，使企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)績效的同時更好地達(dá)成社會目標(biāo)。

2.傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極利用金融科技，緩解與企業(yè)之間信貸錯配問題，提升自身的風(fēng)險防控能力，營造良好的金融新生態(tài)環(huán)境。

3. 對于非國有企業(yè)以及東部地區(qū)和市場化程度較高地區(qū)的企業(yè)，政府要繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)社會責(zé)任的監(jiān)督，不應(yīng)只利用金融科技提升企業(yè)業(yè)績，更應(yīng)該將社會效益融入經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的始終。

參考文獻(xiàn)：

［1］劉園，鄭忱陽，江萍，等.金融科技有助于提高實體經(jīng)濟(jì)的投資效率嗎？［J］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報，2018，20（6）：22-33.

［2］謝治春，趙興廬，劉媛.金融科技發(fā)展與商業(yè)銀行的數(shù)字化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型［J］.中國軟科學(xué)，2018，332（8）：184-192.

［3］李春濤，閆續(xù)文，宋敏，等.金融科技與企業(yè)創(chuàng)新——新三板上市公司的證據(jù)［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2020，382（1）：81-98.

［4］LUTFI A，ALOKAILY M，ALSHIRAH M H，et al.Digital Financial Inclusion Sustainability in Jordanian Context［J］.Sustainability，2021，13（11）：6312.

［5］程雪軍.互聯(lián)網(wǎng)消費金融：科技應(yīng)用、問題與監(jiān)管對策［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2020，42（7）：83-91.

［6］羅福周，陸邦柱，方永恒.我國金融科技發(fā)展面臨的現(xiàn)實問題與對策研究［J］.科學(xué)管理研究，2018，36（3）：98-101.

［7］黃銳，賴曉冰，唐松.金融科技如何影響企業(yè)融資約束？——動態(tài)效應(yīng)、異質(zhì)性特征與宏微觀機(jī)制檢驗［J］.國際金融研究，2020，398（6）：25-33.

［8］郭威，毛群.金融科技與中小微企業(yè)風(fēng)險管理［J］.中國金融，2019，917（23）：60-61.

［9］唐松，蘇雪莎，趙丹妮.金融科技與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型——基于企業(yè)生命周期視角［J］.財經(jīng)科學(xué)，2022，407（2）：17-32.

［10］鄒靖.我國金融科技發(fā)展面臨的問題與路徑優(yōu)化研究［J］.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2019，273（4）：95-99.

［11］全晶晶，李志遠(yuǎn).產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)社會責(zé)任投資［J］.投資研究，2020，39（2）：147-158.

［12］沈志漁，劉興國，周小虎.基于社會責(zé)任的國有企業(yè)改革研究［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（9）：141-149.

［13］孫繼國，陳琪，胡金焱.金融科技是否提升了中小企業(yè)價值？——基于技術(shù)創(chuàng)新和信息透明度的視角［J］.財經(jīng)問題研究，2022，465（8）：73-81.

［14］李國平，彭思奇，曾先峰，等.中國西部大開發(fā)戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)效應(yīng)評價——基于經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的視角［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2011，33（4）：1-10，124.

［15］成瓊文，申萍.數(shù)字金融對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響研究［J］.中南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2023，29（2）：109-123.

［16］謝昕琰，樓曉玲.制度壓力下的企業(yè)研發(fā)投入與社會責(zé)任——基于中國私營企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的實證研究［J］.華東理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2018，33（1）：9-20，58.

［17］權(quán)小鋒，吳世農(nóng)，尹洪英.企業(yè)社會責(zé)任與股價崩盤風(fēng)險：“價值利器”或“自利工具”？［J］.經(jīng)濟(jì)研究，2015，50（11）：49-64.

［18］郭峰，王靖一，王芳等.測度中國數(shù)字普惠金融發(fā)展：指數(shù)編制與空間特征［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2020，19（4）：1401-1418.

［19］邱晗，黃益平，紀(jì)洋.金融科技對傳統(tǒng)銀行行為的影響——基于互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)囊暯牵跩］.金融研究，2018，461（11）：17-29.

［20］王滿倉，聶一凡，王耀平，等.金融科技、企業(yè)融資與信貸資源配置效率［J］.統(tǒng)計與信息論壇，2023，38（5）：67-78.

［21］李延喜，曾偉強(qiáng)，馬壯，等.外部治理環(huán)境、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與上市公司投資效率［J］.南開管理評論，2015，18（1）：25-36.

［22］周中勝，何德旭，李正.制度環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任履行：來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)［J］.中國軟科學(xué)，2012， 262（10）：59-68.

［23］王士紅.所有權(quán)性質(zhì)、高管背景特征與企業(yè)社會責(zé)任披露——基于中國上市公司的數(shù)據(jù)［J］.會計研究，2016， 349（11）：53-60，96.

［24］馮變英.不同區(qū)域企業(yè)社會責(zé)任差異性的實證比較［J］.數(shù)理統(tǒng)計與管理，2018，37（4）：603-609.

［25］王小魯，樊綱，胡鵬.中國分省份市場化指數(shù)報告（2018）［M］.北京： 社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2018.

［26］孫光林，方繼明.大數(shù)據(jù)發(fā)展對企業(yè)社會責(zé)任的影響研究［J］.電子科技大學(xué)學(xué)報（社科版），2023，25（2）：80-85.

［27］莊明明，李善民，梁權(quán)熙.黨組織參與治理能夠提升國有企業(yè)的環(huán)境績效嗎？［J］.管理評論，2022，34（11）：246-260.

［28］黃群慧，余泳澤，張松林.互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與制造業(yè)生產(chǎn)率提升：內(nèi)在機(jī)制與中國經(jīng)驗［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019，377（8）：5-23.

［29］NUNN N，QIAN N.U.S.Food Aid and Civil Conflict［J］.American Economic Review，2014，104（6）：1630-1666.

Does Fintech Promote Corporate Social Responsibility？

Yang Jiayun1， OuYang Rihui2

（1. School of Economics， Central University of Finance and Economics， Beijing 100081， China;

2. China Institute of Internet Economics， Central University of Finance and Economics Beijing 100081， China）

Abstract： Fintech drives the rejuvenation of the financial system and offers the potential to promote the social responsibility performed by corporations. Based on a dataset of listed companies from 2011-2019， empirically examines the impact of Fintech on corporate social responsibility. The findings show that： （1） Fintech will help enterprises to take up social responsibility， and the degree of impact on social responsibility is more significant for enterprises with a lower degree of regional marketization， state-owned nature and central and western regions. （2） The increase in the degree of enterprise innovation and the reduction of inefficient corporate investment are intermediary channels to promote the social responsibility of enterprises， which can expand the level of impact of Fintech.

Key words： Fintech; corporate social responsibility; investment efficiency; R&D investment

（責(zé)任編輯：李丹；校對：盧艷茹）