文/王瑩 耿曉媛（黑龍江八一農(nóng)墾大學）

一、輕資產(chǎn)運營模式內(nèi)涵

（一）輕資產(chǎn)概念

輕資產(chǎn)是企業(yè)無形資源的整合，主要指無形資產(chǎn)和企業(yè)的軟實力，軟實力包括品牌價值、管理經(jīng)驗、企業(yè)文化、人脈關(guān)系、人力資源等。并不是所有的輕資產(chǎn)都能通過年報反映出來，比如產(chǎn)品的知名度、客戶關(guān)系等無法在年報上反映出來[1]?？傊?，輕資產(chǎn)是可以決定企業(yè)核心競爭力的一種優(yōu)勢資源，也是企業(yè)的一種運營理念。

企業(yè)可以把有限的資源利用到核心競爭優(yōu)勢上，企業(yè)的輕資產(chǎn)的比例越高，企業(yè)的績效表現(xiàn)力就越好。本文研究的M 公司是資深服裝企業(yè)，根據(jù)對公司自身情況進行的分析，總結(jié)出M 公司的輕資產(chǎn)包含營銷渠道、技術(shù)研發(fā)和品牌建設。

（二）輕資應運營概念

輕資產(chǎn)運營模式是指企業(yè)將經(jīng)營過程中將那些經(jīng)濟附加值較低的環(huán)節(jié)外包出去，從而減少廠房、設備等固定資產(chǎn)對資金的占用，進而把資金投入到能為企業(yè)創(chuàng)造更多價值的輕資產(chǎn)投資上，如品牌建設、營銷渠道等。利用有限的資金來增強企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，提升企業(yè)價值。

（三）輕資產(chǎn)運營模式特征

1.資金流動性高

選擇輕資產(chǎn)營運模式的企業(yè)，往往會將生產(chǎn)、加工、包裝等產(chǎn)生利潤較少的環(huán)節(jié)外包給其他擅長這一環(huán)節(jié)的企業(yè)，以減少企業(yè)對廠房、設備的投入，為企業(yè)節(jié)省更多的資金，使其資金具有更高的流動性[2]。比如，M公司可以將節(jié)省的資金更多地投入到技術(shù)研發(fā)和擴增研發(fā)人員數(shù)量上，由于有新鮮血液的注入，新的創(chuàng)意不斷輸出，優(yōu)化了產(chǎn)品研發(fā)模式，建立健全了產(chǎn)品設計體系，有利于提升企業(yè)的核心競爭力。

2.品牌價值高

輕資產(chǎn)類型的企業(yè)比較看重企業(yè)自身的品牌形象，品牌形象在企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展中扮演著重要的角色，良好的品牌形象是企業(yè)有力的競爭武器，也是對社會公眾的一種保證，還能夠為企業(yè)贏得長遠利益。

因此，企業(yè)通常會邀請當代最火的明星為他們代言，或者做他們的品牌大使，因為明星對消費者的影響力比較大。通過多渠道進行宣傳，更廣泛地被消費者熟知。M 公司2010 年建立名士堂平臺，如胡軍，孫紅雷等多個著名的男星被請來做形象大使，使該公司的知名度得到了進一步的提高。通過一系列的品牌營銷，讓M 公司的品牌知名度享譽全球，成為國際知名品牌。

二、M 公司財務特征分析

（一）固定資產(chǎn)的比重較小

評價企業(yè)輕資產(chǎn)運營質(zhì)量的主要指標之一是企業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重的多少。選擇輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的企業(yè)，一般擁有比較少的固定資產(chǎn)[3]。M 公司采用輕資產(chǎn)運營模式，M 公司自2018 年-2022 年的固定資產(chǎn)占比分別為3.7%、3.5%、3.48%、3.11%和3.55%?？梢奙 公司的固定資產(chǎn)占比維持在3.2%左右，固定資產(chǎn)占比較小，由此可見M 公司輕資產(chǎn)運營模式特征非常顯著。M 公司通過外包，將一些價值不高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包出去，降低了固定資產(chǎn)的投資，讓公司有了更多的流動資金，可以用來應付外界的變化，從而穩(wěn)定公司的發(fā)展。

（二）現(xiàn)金流充足

就短期經(jīng)營而言，擁有充足的現(xiàn)金流對一個企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展是十分必要的，為了確保充足的現(xiàn)金流，許多企業(yè)都會構(gòu)建與自己相適應的全面預算管理體系，如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤，那么說明該企業(yè)的現(xiàn)金流是比較充沛的。從2018年-2022 年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.046 億元、3.276 億元、5.809 億元、5.446 億元和2.417 億元；凈利潤分別為3.645 億元、3.534 億元、2.353 億元、2.732 億元和1.929 億元?？梢钥闯鯩 公司的凈收入都比公司的凈收入要高，說明公司擁有一個相對充足的現(xiàn)金流，這對公司未來的長期發(fā)展是有利的。

三、財務績效分析

本文通過使用財務指標的分析法，嘗試研究分析輕資產(chǎn)運營模式對M 公司財務績效的影響，選取2018 年到2022 年M 企業(yè)財務報表數(shù)據(jù)，利用以下這4 個方面盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力對企業(yè)的財務績效進行分析判斷。

（一）盈利能力分析

盈利能力是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。M 公司的盈利能力指標的選擇見下表1，其中包括銷售毛利率、銷售凈利率以及凈資產(chǎn)收益率。

表1 2018 年-2022 年M 公司毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率及對應行業(yè)均值

銷售毛利率是衡量一家公司是否具有盈利能力的一項重要指標。毛利率值越高，則表示產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中增值越多，相應的業(yè)務成本越低。從表1 可以看出，M 公司2018 年到2022 年毛利率變化較為平穩(wěn)，波動變化不大，始終保持在45%左右。2020年毛利率下降到42.7%，除受疫情不可控因素外，市場競爭加劇也是其影響原因之一。2022 年毛利率與2021年毛利率相比略微下降，可能是由于疫情環(huán)境下加大折扣促銷造成的。與行業(yè)均值比較來看，近兩年M 公司銷售毛利率高于行業(yè)均值，企業(yè)的產(chǎn)品附加值有所提高，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢有所提升，這反映出在輕資產(chǎn)運營模式下，M 公司的品牌建設對提高產(chǎn)品附加值起到了作用。

銷售凈利率是衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。由表1 所示，2018 年-2022 年M 公司的銷售凈利率整體呈下降趨勢，由2018 年的10.37%下降至2022 年的5.98%，說明公司的獲利能力較弱。對比行業(yè)均值來講，近五年銷售凈利率的行業(yè)均值也處于下降趨勢，到了2021-2022年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，導致企業(yè)獲利難度加大，但M 公司銷售凈利率高出行業(yè)均值很多，表現(xiàn)出一定的銷售獲利能力。

通過對凈資產(chǎn)收益率的分析可以判斷出企業(yè)資本運用效率。其數(shù)值越高，企業(yè)對資金的使用越合理，可以給企業(yè)帶來更多的資金流入，運營效益越好，對投資人、債權(quán)人利益保障程度越高。由表1 的數(shù)據(jù)所示，可以看出2018 年-2022 年M 公司近五年的凈資產(chǎn)收益率是呈下降趨勢的，2022 年下降到2.6%，說明企業(yè)收益能力變?nèi)酰髽I(yè)不善于利用閑置資金。綜上所述，M 公司的盈利能力有所削弱，回報股東能力變?nèi)酰w表現(xiàn)力仍高于行業(yè)均值。

（二）償債能力分析

企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。企業(yè)是否具備支付現(xiàn)金的和償還債務的能力，這與該企業(yè)是否可以健康地生存和發(fā)展有著密切的關(guān)系。M 公司的償債能力指標的選擇見下表2，其中包括了流動比率、速動比率以及資產(chǎn)負債率。

表2 2018 年-2022 年M 公司流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率

1.短期償債能力

流動比率是可以用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)償還短期負債的能力，對于企業(yè)來說流動比率數(shù)值等于2 時，它的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是最為合理的。如表2 數(shù)據(jù)可知，M 公司的流動利率整體呈遞減趨勢，在2022 年下降到1.041，是近五年的最低值，這反映出企業(yè)的流動資產(chǎn)比例偏低，企業(yè)的流動資產(chǎn)流動性有所下降，企業(yè)在應付短期債務方面可能存在風險。速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率，速動比率一般等于1 時比較好。近五年的速動比率也呈遞減狀態(tài)，2020 年速動比率處于一個比較好的狀態(tài)，而在2021 年和2022 年速動比率降低至1 以下，分別為0.963 和0.831，這說明M 公司流動資產(chǎn)中可以立即用于償還負債的能力較弱，企業(yè)可能需要依靠變賣部分存貨來償還短期債務，企業(yè)在短期償債方面存在一定風險。

2.長期償債能力

資產(chǎn)負債率是用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力,反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度的指標。通過分析表2 中的數(shù)據(jù)，可以看出2018 年-2022 年M 公司的資產(chǎn)負債率是呈逐漸遞增趨勢的，近五年企業(yè)的債務負擔在變重，債權(quán)人的風險變高。資產(chǎn)負債率行業(yè)均值一般在40%左右，而2018 年-2020 年這三年資產(chǎn)負債率維持在34%左右，這表明企業(yè)這三年長期償債能力較弱，同時也可以看出近五年企業(yè)的財務政策趨于保守，沒有較好地利用負債來創(chuàng)造額外利潤[4]?？傮w來說，M 公司長期償債能力維持穩(wěn)定，企業(yè)償還流動負債的壓力明顯。

（三）營運能力分析

企業(yè)的營運能力能夠評價企業(yè)的資產(chǎn)管理效率和資源配置效率的高低，對企業(yè)的長期發(fā)展是至關(guān)重要的。而卓越的資產(chǎn)營運能力，逐漸成為企業(yè)的一項核心競爭力，因此對企業(yè)營運能力進行分析具有重要意義。本文對M 公司營運能力指標選取如表3 所示，包括存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

表3 2018 年-2022 年M 公司存貨、應收賬款和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

根據(jù)表3 數(shù)據(jù)可知，2018 年-2022年這五年的存貨周轉(zhuǎn)率逐漸下滑，由2018 年的2.21 下滑至2022 年的1.773，并始終低于存貨周轉(zhuǎn)率的一般標準值3，可以反映出M 公司當前的存貨變現(xiàn)能力比較弱，存貨的流通性較低，容易造成商品積壓，對企業(yè)的未來的發(fā)展不利。應收賬款周轉(zhuǎn)率從2018年-2022 年逐漸上升，從7.158 上升至8.763，這表明企業(yè)收賬的速度快，平均收賬期較短?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，截至2022 年已經(jīng)下降至0.301，這反映相出當前M公司的總資產(chǎn)的效益發(fā)展能力有所下滑。M 公司的營運能力有所削弱，存貨變現(xiàn)能力陷入停滯。

（四）成長能力分析

本文對M 公司的成長能力指標選取包括營業(yè)總收入、營業(yè)總收入增長率、凈利潤和凈利潤增長率。2018年-2020 年的營業(yè)總收入分別為35.17億元、36.23 億元、33.3 億元、35.14億元和32.28 億元；對應的營業(yè)總收入增長率分別為14.01%、3.02%、-8.08%、5.52%和-8.13%。由此以看出，近五年M 公司的營業(yè)總收入波動較大，先從2018 年的14.01%下降到2020 年的-8.08%，在2021 年回升至5.52%，這是由于疫情后M 公司積極布局數(shù)字化門店、并推出了精品俱樂部形象店、提供改衣定制、衣物護理等一系列的配套服務，提高服務、從而帶動線下收入提升，使營業(yè)總收入增長率有所回升。而到了2022 年增長率大幅下降至-8.13%，表現(xiàn)出企業(yè)在營業(yè)收入方面整體發(fā)展后勁不夠。2018 年-2022 年凈利潤分別為3.463億元、3.473 億元、2.09 億元、2.312億元和1.506 億元；對應的凈利潤增長率分別為9.38%、0.29%、-39.83%、10.65%和-34.85%。可以分析出M 公司凈利潤增長率與營業(yè)收入增長率是同樣的趨勢，導致凈利潤的增幅也大幅下降。說明疫情因素對企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模造成了負面影響，但總體來講M 公司的成長能力維持穩(wěn)定。

四、優(yōu)化建議

（一）強化營銷渠道的建設

M 公司采取直營與加盟相結(jié)合、線上線下互補的多元化的全渠道營銷模式。本文建議M 公司加強研發(fā)和創(chuàng)新，開發(fā)符合消費者偏好的產(chǎn)品，利用大數(shù)據(jù)手段精準把握品牌定位，打造具有核心競爭力的產(chǎn)品，以提高消費者忠誠度和顧客黏性，來促進品牌銷售。再結(jié)合市場趨勢，順應互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，積極與電商平臺合作，通過直播、店播等方式為消費者提供更為便捷的服務。進而促進銷售，存貨周轉(zhuǎn)率自然也會隨之提高。

此外，企業(yè)應不斷根據(jù)當前市場趨勢的變化，實時跟進創(chuàng)新工具，將渠道的精細化管理與線上線下進行深度融合，實現(xiàn)多渠道的優(yōu)勢互補，互為增益。

（二）對應收賬款的管理進行優(yōu)化

企業(yè)需要不斷地對現(xiàn)有的應收賬款管理進行優(yōu)化，這樣有利于加強對M 公司的成本管控，能夠有效地保證企業(yè)資金的快速回流，可以更好地支持企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動[5]。企業(yè)還可以積極地嘗試利用應收賬款進行融資，來提高應收賬款的變現(xiàn)能力，盡可能地減少壞賬的產(chǎn)生。

同時，企業(yè)需要梳理營銷業(yè)務流程，建立動態(tài)的應收賬款監(jiān)控系統(tǒng)，來防范因不良內(nèi)部管理而增加的應收賬款風險。

五、結(jié)語

本文以M 公司為例，通過利用公司年度財報數(shù)據(jù)、行業(yè)平均值以及一些公開資料，對M 公司在輕資產(chǎn)運作下的財務業(yè)績進行了分析，并在此基礎上，發(fā)現(xiàn)了一些企業(yè)運用該運營模式后存在的問題，并就這些問題提出了相對應的建議措施，希望對M 公司今后的發(fā)展提供一些參考。

注：本文數(shù)據(jù)均來源于M 公司2018 年-2022 年財務報表和國泰安數(shù)據(jù)庫。