文/吳以 李曉桐 （昆明理工大學(xué)）

一、緒論

（一）研究的背景

近年來，國際形勢變化迅速，國內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)就不得不采取生產(chǎn)經(jīng)營、融資投資等方面的應(yīng)急管理措施，公司進(jìn)行財務(wù)管理活動主要是指企業(yè)在經(jīng)營活動、投資活動以及融資活動等對各項業(yè)務(wù)進(jìn)行的決策、分析等業(yè)務(wù)管理，并且通脹是影響企業(yè)財務(wù)管理活動的重要因素，因此企業(yè)需要結(jié)合這一相關(guān)因素來調(diào)整自身的運(yùn)營、投融資等方面的戰(zhàn)略決策。

（二）研究目的

我國大多數(shù)企業(yè)財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之一就包括通貨膨脹，它影響著企業(yè)財務(wù)決策的每個環(huán)節(jié)，因而，本文的研究目的在于對已有的公司經(jīng)營理論的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)分析通貨膨脹對企業(yè)在運(yùn)營管理、投資活動、籌資活動的影響，并進(jìn)一步明確通貨膨脹因素對微觀企業(yè)進(jìn)行投融、運(yùn)營行為的傳導(dǎo)機(jī)制，最后提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。

二、企業(yè)財務(wù)管理分類綜述

（一）企業(yè)財務(wù)管理分類

1．營運(yùn)資金管理

營運(yùn)資金一般都具有以下幾個基本特征：第一、周轉(zhuǎn)期及持續(xù)時間短；第二、一般易變現(xiàn)，這容易滿足企業(yè)對臨時資金的需求；第三、數(shù)量具有較大波動性，因為它往往易受到內(nèi)外部環(huán)境的影響。

2．投資管理

企業(yè)的投資性管理活動具體包括利率管理、機(jī)器設(shè)備投資、房地產(chǎn)性投資、股票管理、短期的閑置資金投資等。從狹義的視角來講，投資管理主要指企業(yè)的一項金融服務(wù)，涉及資產(chǎn)及證券等各類金融項目。而從廣義的角度，主要是從投資者自身利益出發(fā)，比如需要進(jìn)行項目投資管理、商業(yè)實體投資等，以達(dá)到企業(yè)投資目標(biāo)。

3．籌資管理

為了維持企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展，籌資活動是提供企業(yè)資金的保障，具體分為:股權(quán)融資、債務(wù)融資以及其他衍生性工具融資。進(jìn)行籌資管理就需要知道企業(yè)籌資的原因、籌資的目的、以何種方式進(jìn)行籌資以及怎樣調(diào)節(jié)風(fēng)險及資本成本等要素。

4．利潤分配管理

企業(yè)繳納所得稅之后的凈利潤成為企業(yè)利潤分配的對象，資金運(yùn)動的成果體現(xiàn)在了利潤分配上，企業(yè)投資者，即大多數(shù)股東都是很關(guān)注自身在企業(yè)運(yùn)營的資金成果，依法進(jìn)行利潤分配，在一定程度上給股東反映了企業(yè)優(yōu)良的信譽(yù)形象，并且也會引起社會大眾的關(guān)注及其他投資者的興趣。

（二）企業(yè)財務(wù)管理活動的常用指標(biāo)

對于企業(yè)的財務(wù)管理活動，其主要指標(biāo)可以分為以下四類:資產(chǎn)償債經(jīng)營能力指標(biāo)、日常運(yùn)營能力指標(biāo)、獲利能力評估指標(biāo)以及發(fā)展經(jīng)營能力指標(biāo)。

（三）財務(wù)管理對企業(yè)日常運(yùn)作的影響

增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)效益、減小風(fēng)險、提高公司自身競爭力是好的財務(wù)管理方式的具體體現(xiàn)，比如選擇正確的投資組合、合理發(fā)行債券基金股票等都是公司財務(wù)管理活動的具體表現(xiàn)。企業(yè)采取良好的財務(wù)管理模式，可幫助企業(yè)收集相關(guān)信息，通過信息反饋，為企業(yè)管理者提供財務(wù)決策。

三、通貨膨脹理論綜述

（一）通貨膨脹的定義

綜合各種定義及解釋，對于正確理解通貨膨脹的定義，有三個要點:一是社會整體物價水平的上漲才稱為真正意義上的通貨膨脹，即指一般物價水平的提升;二是通貨膨脹的狀態(tài)是持續(xù)性的，而并非偶然、季節(jié)性;三是資產(chǎn)價格的上升，雖然一般也會產(chǎn)生通貨膨脹，但是這種通貨膨脹通往往反映的就是勞務(wù)和商品價格的上漲。

（二）與通貨膨脹有關(guān)的數(shù)據(jù)實例分析

常用指標(biāo)實例分析：

通過歷史數(shù)據(jù)分析，季節(jié)性、特殊節(jié)假日、食品及非食品等具體因素都會影響相應(yīng)的通貨膨脹常用指標(biāo)的變動，其中各類指標(biāo)的走勢情況能大致反映出通貨膨脹對各類產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響而導(dǎo)致的價格發(fā)生的變化。以CPI、PPI 的歷年變化走勢為例，根據(jù)國家數(shù)據(jù)統(tǒng)計局顯示，具體數(shù)值變化如表1。

表1 CPI、PPI 統(tǒng)計數(shù)據(jù)

從表1 可看到，我國CPI 指數(shù)從2009 年至2021 年經(jīng)歷了戲劇性的轉(zhuǎn)折，CPI 指數(shù)在10 年經(jīng)歷了一年的上漲后又迅速回落，從10 年11 月的上漲6．82%，下降至15 年2 月的負(fù)增長4．72%，CPI 指數(shù)如此劇烈的波動，可以做出以下幾點分析：首先，國家為了抑制物價的過快上漲進(jìn)行了一系列宏觀調(diào)控政策，使得CPI 指數(shù)下降；其次，由于季節(jié)、節(jié)假日以及食品等的影響，特別是食品價格的下降，導(dǎo)致了CPI 指數(shù)迅速回落，在核算體系中，食品類所達(dá)到的比重就達(dá)34%，對CPI 指數(shù)的影響最大，這對于食品行業(yè)的企業(yè)來說也影響巨大，以當(dāng)時的津巴布韋為例可知，其在2008 年的通貨膨脹率高達(dá)220 萬%，引起其最直接的通脹起因就是糧食等食品必需品的供應(yīng)不足，最終導(dǎo)致居高不下的物價上漲及通貨膨脹。

從表1 可知，PPI 指數(shù)在2009 年及16 年等觸底回升的情況發(fā)生在我國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇階段，在10 年，PPI 指數(shù)同比增長15%，16 年增長3%，而近期21 年的第一季度也同比增長了4%，PPI 的增長表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并且PPI 往往與企業(yè)盈利同時出現(xiàn)改善。根據(jù)國家統(tǒng)計局2020 年度對PPI上行期各類行業(yè)毛利率變動趨勢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，通脹大類行業(yè)毛利率表現(xiàn)各異，受通脹影響，制造業(yè)等工廠企業(yè)毛利率波動降低，而醫(yī)藥、消費服務(wù)等表現(xiàn)較為平穩(wěn)，像有色金屬、鋼鐵等化工行業(yè)在2019 至2021 年提升0．9%，基礎(chǔ)建材性行業(yè)提升4．5%。

從上述所列出的具體實例數(shù)據(jù)，我們可以得到如下結(jié)論，在通脹下，CPI、PPI 等指數(shù)的波動影響著各行各業(yè)的經(jīng)營管理，如原料成本、毛利率等，而這些也是企業(yè)財務(wù)管理的重要部分。

四、通貨膨脹下具體案例舉例分析

具體實體案例分析：

貝因美是國產(chǎn)奶粉企業(yè)，和大多數(shù)企業(yè)一樣，認(rèn)為企業(yè)文化是企業(yè)的核心競爭力，并以不斷擴(kuò)大市場份額為目標(biāo)，經(jīng)營范圍也存在市場細(xì)分，同時也致力于打造自己的品牌。當(dāng)然貝因美企業(yè)作為股份有限公司，經(jīng)營管理情況也受到了疫情之下通脹所帶來的影響，表2 為貝因美企業(yè)財務(wù)狀況明細(xì)。

表2 貝因美財務(wù)表

從表2 數(shù)據(jù)顯示，2019 年貝因美營收為27．85 億元，同比增長11．83%，凈利潤為-1．03 億元，同比減少350．73%，同時，據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，每股收益及經(jīng)營活動現(xiàn)金流也分別下降350%和117．15%，數(shù)據(jù)下降的原因有以下幾點分析：

首先，增收不增利。雖然其收入有所增長，但利潤卻是下降的，其中主要原因是因在通脹的影響下，受乳鐵蛋白原料價格上漲，即實物性資產(chǎn)相對升值，使其營業(yè)成本大幅增長，具體而言，營業(yè)成本同比增加17．54%，綜合毛利率下降2．42%，使得企業(yè)所獲得的利潤空間減小，回報率也隨之降低，即實際報酬率降低。其次，因新生兒數(shù)量的減少以及市場停滯性通貨膨脹等因素的影響，居民購買力下降，減少了對商品的購買，導(dǎo)致企業(yè)商品數(shù)目預(yù)期減少，銷售量急劇降低，這也造成了大量商品的堆積，使得庫存管理成本上升，資金成本也不斷升高。

綜合來看，我們可以得到如下結(jié)論，在通脹的影響下，其對企業(yè)財務(wù)管理的影響可具體概括為以下幾點： （1）實際報酬率降低； （2）資金成本不斷升高； （3）貨幣性資金不斷貶值，購買力降低； （4）實物性資產(chǎn)相對升值； （5）資金需求不斷膨脹； （6）資金供給持續(xù)短缺。

五、企業(yè)應(yīng)對通貨膨脹影響財務(wù)管理活動的決策

（一）企業(yè)的運(yùn)營活動策略

一是，優(yōu)化并加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金管理。由于受到通貨膨脹的影響，企業(yè)更應(yīng)當(dāng)提高對現(xiàn)金的使用效率，因為物價的提高，企業(yè)所持現(xiàn)有的貨幣購買力下降，其帶來的不確定性將加大。

二是，在企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營活動過程中，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)企業(yè)成本和費用的管理。

三是，在貨幣資金管理上，采用凈債務(wù)的方法。在通脹的影響下，利率上漲的速率一般趕不上物價上漲的速度，企業(yè)采用凈債務(wù)的方法，即使得自身的貨幣性負(fù)債大于貨幣性資產(chǎn)，在負(fù)債上獲得的收益會超過在資產(chǎn)上的損失，這時企業(yè)往往會賺取收益。

（二）企業(yè)的投資活動策略

一是，考慮資金時間價值，它會影響企業(yè)的投資決策。

二是，對長期投資項目進(jìn)行再次評估。長期投資與短期投資項目相比，長期投資更易受到通貨膨脹的影響。長期投資建設(shè)周期較長，在通貨膨脹的影響下，預(yù)期的投資回報率將會下降，此時就需要考慮對折現(xiàn)率的調(diào)整。

（三）企業(yè)的融資活動策略

第一，選擇正確的融資方式。企業(yè)可采取多種方式進(jìn)行融資，可通過權(quán)益性融資和債務(wù)性融資，而在一般情況下，如果企業(yè)采用債務(wù)性融資，在通貨膨脹初期的時候，可獲得一定的收益，但是當(dāng)?shù)搅送ㄘ浥蛎浉叱睍r，選用權(quán)益融資則會更好，因此這需要企業(yè)管理人根據(jù)通貨膨脹發(fā)生的不同階段來做出選擇。

第二，運(yùn)用股票籌資和債券融資時采取不同政策，例如股票應(yīng)用高股利政策，債券應(yīng)用浮動利率。

（四）企業(yè)的分配活動策略

第一，提高職工自身的工作幸福感。提高幸福感，有助于讓職工擁有歸屬感，更有動力為企業(yè)做事，全身心地投入到工作中。

第二，可適當(dāng)減少股利分配行為，或降低分配比例。

六、結(jié)論

財務(wù)管理活動是企業(yè)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容，總之，企業(yè)需要做好財務(wù)管理工作，面對通貨膨脹，企業(yè)必須提前預(yù)防，建立完善的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，提高管理水平，在各個方面做好相應(yīng)的應(yīng)對措施及策略，節(jié)約內(nèi)部成本，把握好通脹條件下的投融資管理、營運(yùn)資金管理、分配管理，因為此時的財務(wù)管理活動比任何時期都更加重要，這就更需要企業(yè)管理人認(rèn)真分析通貨膨脹時的變化，以減少公司損失，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。