劉栩暢

今年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退，面臨多重挑戰(zhàn)，前景并不樂(lè)觀，全年維持低增長(zhǎng)已屬不易。

一、歐元區(qū)2023年以來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

今年以來(lái)，在能源價(jià)格下降、供應(yīng)限制緩解等有利條件作用下，歐元區(qū)通脹壓力出現(xiàn)緩和跡象，對(duì)外貨物貿(mào)易差額由逆轉(zhuǎn)順，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，匯市股市總體走強(qiáng)。但是，供需兩端復(fù)蘇艱難，歐元區(qū)整體及最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)陷入技術(shù)性衰退?？傮w看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面并不穩(wěn)固，下行壓力依然不小。

經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退。去年以來(lái)，在烏克蘭危機(jī)、能源危機(jī)等因素疊加影響下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨巨大下行壓力，去年四季度和今年一季度GDP均環(huán)比下降0.1%，陷入技術(shù)性衰退。從需求側(cè)看，一季度存貨、居民消費(fèi)、政府消費(fèi)分別拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)0.4個(gè)、0.1個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)。成員國(guó)中，德國(guó)等少數(shù)成員國(guó)正在經(jīng)歷技術(shù)性衰退；大多數(shù)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況較去年四季度略有改善，去年四季度和今年一季度，法國(guó)環(huán)比增幅分別為0、0.2%，意大利為-0.1%、0.6%，西班牙為0.4%、0.5%。

就業(yè)市場(chǎng)保持強(qiáng)勁。去年，歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)向好，12月失業(yè)率為6.7%，今年4月降至6.5%，再次刷新自成立以來(lái)的最低失業(yè)率記錄。成員國(guó)中，西班牙、希臘的失業(yè)率仍最高，但已分別降至12.7%、11.2%。一季度，歐元區(qū)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，增幅較去年四季度增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。職位空缺率保持在3.1%的歷史高水平，既反映職位需求高漲也反映勞動(dòng)力依然短缺。

通脹出現(xiàn)緩和跡象。今年以來(lái)，歐元區(qū)能源價(jià)格上漲步伐顯著放緩，1—5月能源HICP指數(shù)同比漲幅分別為18.9%、13.7%、-0.9%、2.4%、-1.7%。在能源價(jià)格下調(diào)的影響下，今年歐元區(qū)HICP指數(shù)較去年底兩位數(shù)的同比漲幅明顯縮小，1—5月分別為8.6%、8.5%、6.9%、7%、6.1%，通脹壓力出現(xiàn)一定的緩和跡象。剔除能源和食品后，核心HICP指數(shù)漲幅仍處5%以上，高于去年同期3.8%的水平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)物價(jià)仍將高位運(yùn)行。

對(duì)外貿(mào)易重轉(zhuǎn)順差。今年一季度，歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易同比增長(zhǎng)6.9%；對(duì)外出口增長(zhǎng)8.5%，自外進(jìn)口零增長(zhǎng)。因能源等進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，自2021年底開(kāi)始?xì)W元區(qū)對(duì)外貿(mào)易連續(xù)出現(xiàn)月度逆差。隨著國(guó)際能源價(jià)格下調(diào)、供應(yīng)鏈逐步通暢，今年2、3月歐元區(qū)對(duì)外貿(mào)易均重現(xiàn)順差。一季度累計(jì)貿(mào)易逆差縮小至26億歐元，較去年同期減少571億歐元。

歐元?dú)W股總體走強(qiáng)。去年9月底以來(lái)，受美元走弱、歐央行持續(xù)加息等影響，歐元匯率觸底上行。按月平均匯率計(jì)算，去年10月至今年4月，歐元兌美元匯率累計(jì)升值11.6%。在通脹得到初步控制、歐元持續(xù)走強(qiáng)、衰退預(yù)期弱化等因素作用下，歐洲股市震蕩上行，截至5月底，泛歐斯托克指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC指數(shù)分別較年初上漲5.3%、11.3%、7.6%。

二、歐元區(qū)全年走勢(shì)展望

預(yù)計(jì)新冠疫情對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的制約進(jìn)一步減弱，中歐關(guān)系改善和中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好轉(zhuǎn)也利于歐元區(qū)繼續(xù)復(fù)蘇。但是，歐元區(qū)貨幣和財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用減弱，成本上升和外部需求不足制約制造業(yè)恢復(fù)，服務(wù)業(yè)回暖勢(shì)頭持續(xù)困難，烏克蘭危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)仍存，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不樂(lè)觀。5月，歐元區(qū)商業(yè)景氣指數(shù)為0.19，處2021年2月以來(lái)的最低位。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用弱化。在歐央行連續(xù)加息作用下，今年5月，歐元區(qū)3個(gè)月期利率已由去年初的負(fù)利率上升至3.3664%，是2009年以來(lái)的最高值。自5月10日起，歐央行將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率分別上調(diào)至3.75%、4.00%和3.25%。鑒于當(dāng)前歐元區(qū)通脹水平仍顯著高于歐央行2%的中期政策目標(biāo)，預(yù)計(jì)歐央行還會(huì)繼續(xù)加息。借款利率上升、信貸供應(yīng)條件收緊和需求減少導(dǎo)致歐元區(qū)企業(yè)和家庭貸款增長(zhǎng)減緩，繼續(xù)抑制消費(fèi)、投資等需求恢復(fù)。目前，歐元區(qū)政府債務(wù)率維持在90%以上，希臘、意大利等國(guó)的債臺(tái)高筑問(wèn)題難解，加息還加大了還本付息壓力。隨著歐元區(qū)能源危機(jī)化解，成員國(guó)相關(guān)財(cái)政措施預(yù)計(jì)將有序退出，轉(zhuǎn)而偏向赤字和債務(wù)的控制，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支撐作用也將下降。

制造業(yè)恢復(fù)面臨多重制約。今年歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)一度有所恢復(fù)，1—2月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比分別增長(zhǎng)0.6%、1.5%，但3月環(huán)比下滑4.1%，其中資本品降幅達(dá)15.4%，5月制造業(yè)PMI降至44.8，已連續(xù)11個(gè)月低于榮枯線，制造業(yè)復(fù)蘇艱難。當(dāng)前雖然歐元區(qū)能源價(jià)格已經(jīng)下降，但此前的上漲已向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，特別是推升了工資成本。去年四季度，歐元區(qū)勞動(dòng)力成本指數(shù)環(huán)比上漲1.9%，創(chuàng)2010年該指標(biāo)采集以來(lái)的最大漲幅。工資成本居高難下疊加勞動(dòng)力短缺、融資條件惡化，歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇還將步履維艱。同時(shí)，IMF預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%，較去年降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，特別是作為歐元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)伙伴的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，增速普遍較去年放緩，歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇面臨國(guó)際市場(chǎng)需求不足乃至萎縮的制約。

服務(wù)業(yè)快速回暖進(jìn)程持續(xù)面臨困難。去年四季度以來(lái)，油氣價(jià)格顯著下降，物價(jià)水平上漲趨緩，歐元區(qū)消費(fèi)者信心得到改善。今年5月，消費(fèi)者信心指數(shù)回升至-17.4，是去年3月以來(lái)的最高值；服務(wù)業(yè)PMI為55.1，保持在擴(kuò)張區(qū)間。預(yù)計(jì)下半年歐元區(qū)服務(wù)業(yè)有望繼續(xù)恢復(fù)，但也要看到如此強(qiáng)勁的復(fù)蘇主要得益于寬松的防疫措施和能源危機(jī)的逐步解除，而這種帶動(dòng)效應(yīng)已邊際遞減、接近尾聲。同時(shí)，工資成本上升將加大服務(wù)價(jià)格上行壓力，壓制服務(wù)需求擴(kuò)張。綜合考慮，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)繼續(xù)恢復(fù)的后勁不足。

烏克蘭危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。烏克蘭危機(jī)已持續(xù)一年有余，前景仍不明朗。戰(zhàn)事的激化以及美西方與俄羅斯相互制裁的升級(jí)，還可能引發(fā)能源短缺、物價(jià)上漲、供應(yīng)鏈中斷、信心受損等問(wèn)題，拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。今年以來(lái)，美國(guó)銀行“倒閉潮”已波及歐洲，瑞信銀行、德意志銀行遭遇危機(jī)，歐洲銀行股一度暴跌。由于經(jīng)濟(jì)衰退和持續(xù)加息沖擊銀行盈利情況、企業(yè)破產(chǎn)潮蔓延推升銀行信用風(fēng)險(xiǎn)等因素，不排除歐元區(qū)銀行風(fēng)險(xiǎn)大幅惡化的可能。

歐元區(qū)大多數(shù)成員國(guó)均度過(guò)了去年底的“寒冬”，未如此前預(yù)期大規(guī)模陷入技術(shù)性衰退，IMF增加了對(duì)其今年增長(zhǎng)的信心，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.8%，較年初調(diào)高0.1個(gè)百分點(diǎn)；歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.1%，歐央行預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1%，也上調(diào)了增幅。聯(lián)合國(guó)和世界銀行分別預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.1%、0。綜合判斷，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨多重困難和挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)今年增幅顯著低于去年，能夠維持正增長(zhǎng)已是相當(dāng)不易。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委外經(jīng)所）