肖小虹 林宇豪

[摘要]企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，是地方政府推進“雙碳”目標(biāo)的重點所在。通過搜集地方政府工作報告文本數(shù)據(jù)，結(jié)合2005—2020年制造業(yè)上市企業(yè)的微觀數(shù)據(jù)，探討地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的直接影響，以及組織冗余和投資效率的在兩者間發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：地方政府生態(tài)環(huán)境注意力的增加對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有正向促進作用。調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果表明：一方面，企業(yè)過多的冗余資源抑制了地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用；另一方面，提高企業(yè)投資效率可以強化地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)換作用。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在污染屬性和不同生命周期階段的企業(yè)中，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進效應(yīng)存在顯著差異。研究結(jié)論證實了地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型驅(qū)動效應(yīng)的存在，以及企業(yè)層面異質(zhì)性因素導(dǎo)致的效應(yīng)也有所差異。研究結(jié)論為地方政府引導(dǎo)企業(yè)積極推進綠色轉(zhuǎn)型，落實“雙碳”目標(biāo)提供理論依據(jù)及政策參考。

[關(guān)鍵詞]地方政府；生態(tài)環(huán)境注意力；綠色轉(zhuǎn)型；組織冗余；投資效率

一、 引言

近年來，碳排放導(dǎo)致全球變暖，極端天氣頻發(fā)，對人類生存環(huán)境造成極大威脅。我國適時提出碳達峰、碳中和的“30/60”目標(biāo)，強調(diào)推動全社會綠色轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要路徑1。企業(yè)作為經(jīng)濟發(fā)展的主體，在推動節(jié)能減排、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提下，帶動全產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級，是實現(xiàn)我國“雙碳”目標(biāo)的重要力量。在新時代，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，增強綠色創(chuàng)新，推動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型成為地方政府治理的重要訴求，是地方政府落實“雙碳”目標(biāo)這項重大政治任務(wù)的重要抓手。

企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是指以綠色發(fā)展理念為引領(lǐng)，以綠色創(chuàng)新為核心，以實現(xiàn)經(jīng)濟、資源、環(huán)境協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的節(jié)能減排的轉(zhuǎn)型過程[1-2]。梳理影響企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型因素的文獻發(fā)現(xiàn)，宏觀層面上，圍繞控制型環(huán)境規(guī)制和激勵型環(huán)境規(guī)制有大量實證研究成果，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)排污費[3]、政府補貼[4]、稅收激勵[5]和綠色信貸[6]等規(guī)制工具是增強企業(yè)綠色創(chuàng)新動力，可以加速企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。中觀層面上，競爭壓力是形成綠色發(fā)展理念的驅(qū)動力，競爭者壓力能夠有效促使企業(yè)實施綠色環(huán)保實踐[7]，企業(yè)將環(huán)保理念融入綠色產(chǎn)品設(shè)計，增加企業(yè)產(chǎn)品附加值，在行業(yè)中獲得差異化的競爭優(yōu)勢[8]。微觀層面上，有學(xué)者基于高階理論探索高管團隊特征對綠色創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)高管政治關(guān)聯(lián)[9]、CEO學(xué)術(shù)經(jīng)歷[10]、CEO從軍經(jīng)歷[11]以及環(huán)保認(rèn)知[12]對企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略有積極的影響。

從上述研究成果看，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響因素可歸為環(huán)境規(guī)制因素、市場競爭因素和企業(yè)異質(zhì)因素等。但企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型具有強外部性，還需要依靠政府力量予以引導(dǎo)和激勵。因此，從政府視角出發(fā)研究企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型動機具有必要性。目前鮮有文獻從注意力基礎(chǔ)觀出發(fā)，研究地方政府生態(tài)環(huán)境注意力的配置是否對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型有影響。根據(jù)注意力基礎(chǔ)觀的觀點，注意力作為一種特殊的稀缺資源，地方政府注意力的配置并非地方政府的隨機偏好，而是代表了政府對特定領(lǐng)域的關(guān)注程度[13]?，F(xiàn)有以注意力基礎(chǔ)觀作為研究視角的文獻中，學(xué)者們主要圍繞國家環(huán)境治理注意力的演化變遷[14]、地方政府生態(tài)環(huán)境治理注意力的變化規(guī)律[15]以及特定區(qū)域范圍內(nèi)生態(tài)環(huán)境注意力與環(huán)境績效表現(xiàn)間的關(guān)系[16]等展開研究。研究發(fā)現(xiàn)，近年來地方政府對生態(tài)環(huán)境注意力的分配程度明顯增多[14]。地方政府在生態(tài)環(huán)境方面的注意力分配會對本地環(huán)境質(zhì)量起到較大改善作用[16]，是降低我國環(huán)境污染水平的重要路徑[17]?？紤]政府的注意力配置是影響政府決策偏向與資源傾斜投放的重要因素，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對所轄地企業(yè)行為影響是不可忽視的。

本研究以我國滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為樣本，以地級市生態(tài)環(huán)境相關(guān)詞頻刻畫地方政府生態(tài)環(huán)境注意力強度指標(biāo)，考察地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)轉(zhuǎn)型的影響及其調(diào)節(jié)效應(yīng)。

本研究可能存在的邊際貢獻主要有4個方面：第一，本文通過對地級市《政府工作報告》的文本分析，量化地方政府生態(tài)環(huán)境注意力強度，以此作為地方政府推動生態(tài)環(huán)境治理的意志表現(xiàn)。第二，現(xiàn)有文獻未將地方政府生態(tài)環(huán)境注意力作為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的行為動因，本文則將地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型納入同一研究框架進行考察，拓展影響企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型因素的研究成果。第三，除了探索兩者間直接因果關(guān)系外，本文還拓展分析了企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的情境因素，從調(diào)節(jié)效應(yīng)分析，發(fā)現(xiàn)組織冗余和投資效率對地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。第四，通過企業(yè)異質(zhì)性特征的分析，豐富地方生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型影響的研究內(nèi)容，為完善地方環(huán)境治理提供新的經(jīng)驗證據(jù)。

二、 理論分析與研究假設(shè)

1. 地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的直接效應(yīng)分析

地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響存在以下3種直接影響效應(yīng)。

第一，引導(dǎo)效應(yīng)。地方政府在提高生態(tài)環(huán)境注意力時，會使企業(yè)管理者逐步認(rèn)識到綠色可持續(xù)發(fā)展的重要性，驅(qū)動企業(yè)在未來發(fā)展上應(yīng)勢而變，順勢而為，由“被動服從”向“主動尋變”的改變，企業(yè)會采取有遠(yuǎn)見的環(huán)境轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略[18]。地方政府對生態(tài)環(huán)境注意力更多時，企業(yè)經(jīng)營者會積極思考企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。已有研究發(fā)現(xiàn)，CEO對環(huán)保的關(guān)注將堅定企業(yè)對綠色發(fā)展理念的認(rèn)同，在行動上將資源配置到綠色創(chuàng)新中，期望通過綠色技術(shù)創(chuàng)新來獲得長久的競爭優(yōu)勢[9]。政府生態(tài)環(huán)境注意力起到了信號傳遞作用，發(fā)揮引導(dǎo)投資的作用，間接地改變外部投資者對項目成本收益的認(rèn)知，引導(dǎo)社會資本不斷地投入企業(yè)，幫助企業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型。

第二，激勵效應(yīng)。作為一種特殊的稀缺資源，地方政府注意力代表了地方政府對特定領(lǐng)域的關(guān)注程度[13]。政府主觀意識上的環(huán)境保護注意力對環(huán)境治理績效的促進作用最大[16]，原因是當(dāng)?shù)胤秸⒁饬性谀愁愖h題時，政府權(quán)力和財政配置快速積聚，加速推動相關(guān)配套政策進入實施階段[15]。同樣，地方政府在生態(tài)環(huán)境方面配置更多注意力時，最直接表現(xiàn)形式是地方政府的環(huán)境支出的提高。地方環(huán)境支出具有較強的激勵導(dǎo)向作用，一方面，激勵社會資本和優(yōu)質(zhì)人才等向綠色領(lǐng)域流動，另一方面激勵企業(yè)提高在綠色轉(zhuǎn)型上的主觀能動性。補貼和減稅是地方政府常見的兩種財政引導(dǎo)手段，政府補貼是“有為政府”在直接促進企業(yè)綠色創(chuàng)新的手段，而減稅作為地方政府間接補貼的形式，減稅能有效降低企業(yè)財務(wù)成本，降低融資約束，提高企業(yè)稅后利潤，增加企業(yè)融資規(guī)模，激勵企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

第三，迎合效應(yīng)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅只有直接影響企業(yè)經(jīng)營的群體，如股東、員工等，還包括如政府部門、消費者等在內(nèi)的外部利益相關(guān)者[19]。已有相關(guān)研究表明，來自利益相關(guān)者的壓力是觸發(fā)企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新的關(guān)鍵因素[20]。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型要滿足多方利益相關(guān)主體的需要，一是當(dāng)?shù)胤秸鷳B(tài)環(huán)境注意力投入加強時，需要企業(yè)克服發(fā)展慣性和原有的路徑依賴，實施綠色轉(zhuǎn)型以迎合地方政府生態(tài)環(huán)境治理要求。二是政府對生態(tài)環(huán)境的關(guān)注會引起消費者對環(huán)境保護的重視，提高購買環(huán)境友好型產(chǎn)品的意愿，企業(yè)會以這樣的市場需求為導(dǎo)向，做出生產(chǎn)經(jīng)營的綠色化調(diào)整，通過為社會供給差異化的綠色產(chǎn)品和服務(wù)，獲得綠色競爭優(yōu)勢[7]。三是在生態(tài)環(huán)境治理備受地方政府重視的背景下，企業(yè)內(nèi)部股東會更加支持管理者開展綠色創(chuàng)新活動，從而為企業(yè)創(chuàng)造更加可持續(xù)的綠色效益，打造綠色競爭力。綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

H1：地方政府生態(tài)環(huán)境注意力增加會促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

2. 組織冗余的調(diào)節(jié)作用

組織冗余一般是指組織中超出實際運營所必需的那一部分資源，這部分資源是存在于組織內(nèi)部但尚未被利用的潛在資源[21]。本研究認(rèn)為若企業(yè)具有較高的內(nèi)部冗余資源，意味著現(xiàn)階段企業(yè)存在著經(jīng)營效率低下、成本控制能力不強等問題，如果持續(xù)當(dāng)下的經(jīng)營發(fā)展思路不利于響應(yīng)政府生態(tài)環(huán)境關(guān)注，驅(qū)動企業(yè)主動進行綠色創(chuàng)新，實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型[22-23]。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是一項系統(tǒng)性工程，涉及企業(yè)生產(chǎn)加工、經(jīng)營管理和市場銷售等多個環(huán)節(jié)，例如有工藝設(shè)備更新、創(chuàng)新人員招聘、綠色營銷推廣等，因此即便企業(yè)有意響應(yīng)政府的關(guān)注，開展綠色轉(zhuǎn)型活動，卻難以繼續(xù)利用原有的冗余資源開展綠色創(chuàng)新。內(nèi)部存在可利用資源的冗余也并不意味著管理層對綠色創(chuàng)新的偏向，管理層有可能出于對高風(fēng)險轉(zhuǎn)型的規(guī)避，或是優(yōu)先考慮股東利益，將內(nèi)部可利用冗余進行多元化投資，以獲得高額收益。另外，綠色轉(zhuǎn)型是一項高風(fēng)險的系統(tǒng)化變革工程，是具有長周期和高投入特征的創(chuàng)新活動，存在收益的滯后性，因此即便有充足的潛在冗余資源，也很難被企業(yè)充分利用，用于支持企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型[24]。因此，本文提出如下研究假設(shè)：

H2：組織冗余負(fù)向調(diào)節(jié)地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型間的關(guān)系。

3. 投資效率的調(diào)節(jié)作用

投資效率反映了企業(yè)在優(yōu)化資源配置過程中對不同資產(chǎn)類型的偏好，體現(xiàn)了企業(yè)投資風(fēng)格[25]。從企業(yè)層面來說，資源的投入與配置優(yōu)化能夠提升企業(yè)的產(chǎn)出水平，提高企業(yè)經(jīng)營績效，從而有更多的資源進入到技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)中，有利于推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。但長期以來，中國企業(yè)存在投資效率普遍不高的問題，表現(xiàn)為投資過度或者投資不足。首先，在投資過度的企業(yè)中，相對非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)過度投資的問題更為嚴(yán)重。原因在于國有企業(yè)一般需要承擔(dān)社會公益性投資，這會造成投資過度，因此企業(yè)內(nèi)部分配給綠色轉(zhuǎn)型的資源不足。而在非國有企業(yè)中，企業(yè)管理者出于迎合投資者關(guān)注目的或存在管理層的短視行為，造成企業(yè)過分追求短期可見性收益[26]。這導(dǎo)致了投資決策中對固定資產(chǎn)更新、無形資產(chǎn)投資與研發(fā)支出考慮不足，犧牲公司的長遠(yuǎn)利益。其次，企業(yè)管理層為避免投資失敗給自身帶來負(fù)面影響，會傾向于選擇保守穩(wěn)健的項目，這會造成投資不足問題。但對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型而言，往往需要大量資源的投入，并且失敗可能性較高，因此投資不足造成了企業(yè)資本注入綠色創(chuàng)新的強度不足，無法支撐企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型?；谏鲜龇治隹矗疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H3：投資效率正向調(diào)節(jié)地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型間的關(guān)系。

三、 研究設(shè)計

1. 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2005—2020年制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，對原始樣本進行了如下處理：（1）從國泰安數(shù)據(jù)庫（[CSMAR]）篩選行業(yè)大類為制造業(yè)的上市企業(yè)為樣本；（2）剔除[ST]類企業(yè)；（3）通過中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（[CNRDS]）獲得上市企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)；（4）剔除因信息披露不全導(dǎo)致相關(guān)變量數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)樣本；（5）對所有的連續(xù)數(shù)值型變量在1%和99%分位點上進行[Winsorize]處理，避免極端值造成估計結(jié)果偏差。此外，本研究通過地級市政府官方網(wǎng)站手工收集2005—2020年地方政府工作報告作為地方生態(tài)環(huán)境注意力變量測量的文本材料，借助[Python]中的[Jieba]分詞功能對地方政府工作報告進行關(guān)鍵詞的搜索與配對，從而統(tǒng)計出每個關(guān)鍵詞在報告中的出現(xiàn)頻率來衡量地方政府生態(tài)環(huán)境注意力強度。依據(jù)上市企業(yè)辦公地址所在城市，與地方政府工作報告數(shù)據(jù)進行匹配，研究最終獲得16026條樣本觀測值。

2. 變量測量與定義

被解釋變量的測量。本文選取上市公司綠色專利申請數(shù)作為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的代理變量，原因是：企業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型最直接的方式是提高綠色創(chuàng)新水平，綠色創(chuàng)新是引領(lǐng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的首要驅(qū)動力，企業(yè)依靠綠色創(chuàng)新實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型是其必然選擇。綠色專利的數(shù)量是對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平的直觀量化。具體操作上綠色專利授權(quán)數(shù)加1再對數(shù)化處理，得到綠色專利總量（[GI]），綠色發(fā)明專利（[GI_I]）和綠色實用新型專利（[GP_U]）來刻畫企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。后文也使用離散型的綠色專利總量（[GP]）作為穩(wěn)健性分析使用。

核心自變量的測量。本文的核心解釋變量為地方政府生態(tài)環(huán)境注意力，首先從地方政府官方網(wǎng)站上采集全國293個地級市2005—2020年的《政府工作報告》，人工對其中200份不同地區(qū)、不同年份的報告進行精讀，依據(jù)文獻中的詞語分類并結(jié)合校內(nèi)專家意見進行了增刪[16]，提取了97個生態(tài)環(huán)境關(guān)鍵詞（表1），將其納入分詞詞典。具體操作上，采用政府工作報告中出現(xiàn)生態(tài)環(huán)境注意力關(guān)鍵詞的頻數(shù)加1后取對數(shù)測量（[Lnword]），而頻數(shù)統(tǒng)計僅關(guān)注絕對數(shù)量，忽略了文本長度對詞頻占比的影響。對此，本研究用關(guān)鍵詞占全文總詞數(shù)的比例（[ratio_word]）作為政府生態(tài)環(huán)境注意力的相對性指標(biāo)，作為穩(wěn)健性分析使用。

組織冗余的測量。參考已有文獻[27-28]中的測量方法，本文對組織冗余的類型進行分類，并用客觀的財務(wù)指標(biāo)進行刻畫。一是三費費用率用于測量可恢復(fù)冗余（[kfhslack]），衡量企業(yè)內(nèi)部費用占收入的比，該指標(biāo)越高反映企業(yè)內(nèi)部中存在的冗余資源越多；二是速動比率用于測量可利用冗余（[klyslack]），該指標(biāo)反映的是企業(yè)內(nèi)部尚未投入的資源，指標(biāo)反映企業(yè)流動性最強的儲備資源，但速動資產(chǎn)上占用過多，會增加企業(yè)投資的機會成本；三是所有者權(quán)益用于測量潛在冗余（[qzslack]），該指標(biāo)反映企業(yè)可以從外部環(huán)境中獲得的額外資源，企業(yè)擁有一定的舉債經(jīng)營能力，該指標(biāo)越高，則表征企業(yè)有更多的潛在冗余。

投資效率的測量。企業(yè)投資效率的測量采用[Richardson][29]模型來衡量，為方便結(jié)果解讀，本研究將所得殘差進行絕對值處理，其數(shù)值越大表示企業(yè)非效率投資的程度越高。

控制變量的選擇與測量。本文的因變量為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，因此本文的控制變量選擇了低維度的企業(yè)層面控制變量。本文參考以往研究文獻選取了10個影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的控制變量，同時還考慮了省份和年份固定效應(yīng)。具體變量定義如表2所示。

表2? 變量定義

[變量類型 變量名稱 變量簡稱 變量測量 綠色專利申請總量 GI Ln（企業(yè)當(dāng)年綠色專利申請總量+1） 綠色發(fā)明專利申請 GI_I Ln（企業(yè)當(dāng)年綠色發(fā)明專利申請量+1） 綠色實用新型專利申請 GI_U Ln（企業(yè)當(dāng)年綠色實用新型專利申請量+1） 核心解釋變量 生態(tài)環(huán)境注意力 Lnword Ln（環(huán)境注意力關(guān)鍵詞詞頻+1） 調(diào)節(jié)變量 可恢復(fù)冗余 khfslack （管理費用+銷售費用+財務(wù)費用）/營業(yè)收入 可利用冗余 klyslack （流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債 潛在冗余 qzslack （資產(chǎn)總計-負(fù)債合計）/負(fù)債合計 投資效率 Inv [Richardson]預(yù)期投資模型殘差的絕對值 控制變量 企業(yè)規(guī)模 Size Ln（年總資產(chǎn)） 總資產(chǎn)凈利潤率 ROA 凈利潤/總資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)負(fù)債率 LnLev Ln（年末總負(fù)債/年末總資產(chǎn)） 現(xiàn)金流比率 Cashflow 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除以總資產(chǎn) 公司成立年限 FirmAge Ln（當(dāng)年年份-公司成立年份+1） 企業(yè)性質(zhì) SOE 國有控股企業(yè)取值為1，其他為0 第一大股東持股比例 Top1 第一大股東持股數(shù)量/總股數(shù) 托賓Q值 LnTobinQ Ln（（流通股市值+非流通股股份數(shù)×每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面值）/總資產(chǎn)）） 獨立董事比例 Indep 獨立董事除以董事人數(shù) 兩職合一 Dual 董事長與總經(jīng)理是同一個人為1，否則為0 ]

3. 計量模型設(shè)定

為檢驗企業(yè)生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，本文設(shè)定模型（1）進行因果識別檢驗：

[GIit/GI_Iit/GI_Uit=β0+β1Lnwordct+β2CVs+prov+Year+εit] （1）

在公式（1）中，[GIit]作為被解釋變量，使用經(jīng)對數(shù)化處理后的綠色專利申請數(shù)量作為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的代理變量，[Lnwordct]作為核心解釋變量，用于衡量地方政府生態(tài)環(huán)境注意力，[CVs]為企業(yè)層面的控制變量集合，[prov]為省份固定效應(yīng)，[Year]為時間固定效應(yīng)，[εit]為隨機擾動項，表示其他混雜因素。

公式（2）至公式（5）通過構(gòu)造組織冗余與核心自變量的交乘項（[Lnword×khfslack]/[Lnword×klyslack/Lnword×qzslack]）和投資效率與核心自變量的交乘項（[Lnword×Lnv]），構(gòu)建如下調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗?zāi)Ｐ汀?/p>

[GIit=β0+β1Lnwordct+β2khfslackit+β3Lnwordct×khfslackit+prov+Year+εit] （2）

[GIit=β0+β1Lnwordct+β2klyslackit+β3Lnwordct×klyslackit+prov+Year+εit] （3）

[GIit=β0+β1Lnwordct+β2qzslackit+β3Lnwordct×qzslackit+prov+Year+εit] （4）

[GIit=β0+β1Lnwordct+β2Invit+β3Lnwordct×Invit+prov+Year+εit] （5）

四、 實證分析

1. 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

本文主要變量的描述性統(tǒng)計如表3所示。從表中可以看出，綠色發(fā)明專利（[GI_I]）和綠色實用新型專利（GI_U）最大值分別為3.0445和2.7726，均值分別為0.2710和0.2525，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.6355和0.5928，從數(shù)據(jù)分布來看，也表明綠色發(fā)明專利和綠色非發(fā)明專利在不同公司之間差異較大。地方政府生態(tài)注意力上絕對性評價指標(biāo)（[Lnword]）的均值為4.5899，標(biāo)準(zhǔn)差為0.3526，其他列示的控制變量描述性統(tǒng)計與現(xiàn)有文獻基本一致。

表3? 變量描述性統(tǒng)計表

[變量 Obs Mean SD Median Min Max GI 16026 0.4141 0.8170 0.0000 0.0000 3.6109 GI_I 16026 0.2710 0.6355 0.0000 0.0000 3.0445 GI_U 16026 0.2525 0.5928 0.0000 0.0000 2.7726 [Ln]word 16026 4.5899 0.3526 4.6250 3.2581 5.3132 Size 16026 21.9987 1.1636 21.8566 19.7373 26.1608 ROA 16026 0.0389 0.0646 0.0368 -0.2482 0.2112 [Ln]lev 16026 -0.9906 0.5654 -0.8669 -2.7653 -0.1027 Cashflow 16026 0.0500 0.0669 0.0476 -0.1600 0.2487 FirmAge 16026 2.7958 0.3443 2.8332 1.7918 3.4657 SOE 16026 0.3708 0.4830 0.0000 0.0000 1.0000 Top1 16026 0.3387 0.1415 0.3186 0.0851 0.7387 [Ln]TobinQ 16026 0.6045 0.4804 0.5131 -0.1415 2.1502 Indep 16026 0.3710 0.0524 0.3333 0.3000 0.5714 Dual 16026 0.2596 0.4385 0.0000 0.0000 1.0000 ]

2. 基準(zhǔn)回歸

表4列示了地方生態(tài)環(huán)境注意力（[Lnword]）對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（[GI]）的回歸結(jié)果。本研究控制了省份固定效應(yīng)與時間固定效應(yīng)，回歸結(jié)果采用了城市層面的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

表4列（1）中為不放入任何控制變量下的回歸結(jié)果，[Lnword]的回歸系數(shù)為0.069，在1%的回歸水平上顯著；列（2）結(jié)果顯示，在放入控制變量后，[Lnword]的系數(shù)估計值為0.072，在1%的回歸水平上顯著，回歸系數(shù)解讀為當(dāng)?shù)胤秸鷳B(tài)環(huán)境注意力每提高1%時，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型水平會提高0.072%，表明當(dāng)?shù)胤秸鷳B(tài)環(huán)境注意力提高時，企業(yè)更傾向于綠色轉(zhuǎn)型；列（3）中[Lnword]的系數(shù)估計值為0.038，在5%的回歸水平上顯著；列（4）中[Lnword]的系數(shù)估計值為0.056，在1%的回歸水平上顯著。以上回歸結(jié)果表明，地方生態(tài)環(huán)境注意力配置的提高有助于促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的進程。表4的回歸結(jié)果驗證了研究假設(shè)H1，即地方政府生態(tài)環(huán)境注意力能顯著促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

3. 穩(wěn)健性檢驗

為了考察政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型直接影響結(jié)果的穩(wěn)健性，研究采用以下3種方法進行穩(wěn)健性檢驗。

第一，變換計量模型。本研究分別運用泊松回歸、負(fù)二項回歸、零膨脹泊松回歸和零膨脹負(fù)二項回歸四種模型檢驗地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響。原因如下：企業(yè)綠色專利量是非連續(xù)型數(shù)據(jù)，屬于典型的離散計數(shù)數(shù)據(jù)，以上模型適用于對計數(shù)類數(shù)據(jù)回歸。表5列（1）為泊松回歸的結(jié)果，[Lnword]的回歸系數(shù)為0.303，且在1%水平上顯著，當(dāng)?shù)胤秸鷳B(tài)環(huán)境注意力提高1個單位，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型程度增加0.303%。列（2）為負(fù)二項回歸結(jié)果，[Lnword]的回歸系數(shù)為0.383，且在1%水平上顯著。列（3）為使用零膨脹泊松回歸下，[Lnword]的回歸系數(shù)為0.167，在1%水平上顯著。列（4）為使用零膨脹負(fù)二項回歸的結(jié)果顯示，[Lnword]對企業(yè)綠色發(fā)明專利的回歸系數(shù)為0.334，且在1%水平上顯著。以上的結(jié)果進一步說明地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的正向影響作用是穩(wěn)健的。

第二，替換自變量衡量方式。采用政府生態(tài)環(huán)境注意力詞頻相對指標(biāo)（[ratio_word]）替代絕對指標(biāo)（[Lnword]）。表6第（1）列至第（2）列為面板固定效應(yīng)回歸模型回歸結(jié)果，表6第（3）列至第（4）列為零膨脹負(fù)二項模型回歸結(jié)果。在有放入控制變量的列（2）和列（4）中，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力相對評價（[ratio_word]）的回歸系數(shù)都至少在5%水平上顯著，表明地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型之間因果關(guān)系穩(wěn)定。

第三，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力的滯后期檢驗。本研究分別使用滯后3期的地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)當(dāng)期的綠色創(chuàng)新（GI）進行回歸作為穩(wěn)健檢驗，如表7所示，核心解釋變量的滯后項回歸系數(shù)至少在5%水平達到顯著。

4. 內(nèi)生性檢驗

本研究中，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是企業(yè)層面的一種創(chuàng)新行為，核心解釋變量地方政府生態(tài)環(huán)境注意力是地級市層面的政府行為，理論上，企業(yè)行為反向影響政府行為的可能性較小，模型存在反向因果的內(nèi)生性問題較小。但為了保證其他可能遺漏因素帶來的估計偏誤，本研究使用工具變量法來處理可能存在的內(nèi)生性問題。本文使用企業(yè)i所在的地級市j的城市綠地面積（gland）作為工具變量進行兩階段（2SLS）回歸。表8是工具變量回歸的結(jié)果，列（1）是通過第一階段得到的地方政府生態(tài)環(huán)境注意力估計值，列（1）中工具變量（gland）在1%的水平上達到顯著，說明工具變量選擇具有合理性。列（2）至列（4）中Lnword均達到統(tǒng)計顯著，表明地方政府生態(tài)環(huán)境注意力能夠顯著促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，以上結(jié)果說明，在考慮內(nèi)生性問題之后，結(jié)果與表4基準(zhǔn)回歸中的顯著性與符號相一致，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型活動產(chǎn)生了顯著的促進作用。

五、 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

表9中列（1）至列（3）分別檢驗了可恢復(fù)冗余、可利用冗余以及潛在冗余是否會調(diào)節(jié)地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)系。列（1）中的交互項（[Lnword×khfslack]）未達到統(tǒng)計水平上顯著，說明可恢復(fù)組織冗余無法在地方政府生態(tài)環(huán)境注意力與企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型間發(fā)揮調(diào)節(jié)效應(yīng)，解釋了已經(jīng)嵌入企業(yè)生產(chǎn)運營的員工、設(shè)備可能無法適應(yīng)全新的綠色轉(zhuǎn)型活動。列（2）中的交互項（[Lnword×klyslack]）在5%水平上達到統(tǒng)計顯著，可利用組織冗余過多會削弱地方生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的影響，說明了在地方政府高度關(guān)注生態(tài)環(huán)境背景下，企業(yè)內(nèi)部的可利用冗余過多時，無法促進企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。最后，列（3）中的交互項（[Lnword×qzslack]）在5%水平上達到統(tǒng)計顯著，說明潛在冗余過多并不利于地方生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進，可能原因是在外部潛在冗余較多的企業(yè)一直延續(xù)以往的發(fā)展戰(zhàn)略，未將組織之外的冗余資源與企業(yè)生產(chǎn)要素進行充分結(jié)合使用，將外部冗余資源投入企業(yè)綠色創(chuàng)新活動。表9的回歸結(jié)果驗證了本文的假設(shè)H2。

表10第（1）列至第（2）列中的交互項（[Lnword×Inv]）的回歸系數(shù)在5%統(tǒng)計水平上顯著為負(fù)，這表明了企業(yè)的投資效率越低，越會抑制地方生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的驅(qū)動作用。換而言之，投資效率較高的企業(yè)更傾向于跟隨政府生態(tài)治理的方向開展企業(yè)綠色升級轉(zhuǎn)型。表10的回歸結(jié)果驗證了本文的假設(shè)H3。

六、 異質(zhì)性分析

1. 考慮企業(yè)是否為污染企業(yè)

本研究參考我國生態(tài)環(huán)境部2008年的《關(guān)于印發(fā)〈上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄〉的通知》的劃分規(guī)定，按照具體二級行業(yè)分類分別將全樣本分為了污染企業(yè)和非污染企業(yè)兩個子樣本。表11中的列（1）至列（2）的回歸結(jié)果可以看出，核心解釋變量[Lnword]回歸系數(shù)值均顯著為正，但污染類企業(yè)中核心解釋變量[Lnword]的顯著性明顯強于非污染類型企業(yè)，這可以解釋為地方政府生態(tài)環(huán)境注意力的提高，增強了污染企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型意愿。

2. 考慮企業(yè)生命周期

本文參考文獻[30]的做法對企業(yè)生命周期進行劃分。表11中的列（3）至列（5）的回歸結(jié)果看出，核心解釋變量[Lnword]回歸系數(shù)值顯著為正，但在列（5）中并不顯著。這表明地方生態(tài)環(huán)境注意力提升對處于成長期和成熟期中的企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型影響更為明顯。原因可能是企業(yè)在成長期為了能夠快速成長確立行業(yè)地位，愿意積極迎合政府與市場需求，開展綠色轉(zhuǎn)型獲得更高的市場競爭優(yōu)勢。成熟期企業(yè)也具備較強的綠色轉(zhuǎn)型意愿，成熟期的企業(yè)在盈利水平上較為穩(wěn)定，擁有更多可自由支配的資金，以用于其綠色創(chuàng)新的投入[30]。

七、 研究結(jié)論與管理啟示

1. 研究結(jié)論

本研究發(fā)現(xiàn)：（1）地方政府生態(tài)環(huán)境注意力配置的提高會起到引導(dǎo)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用，因此地方政府生態(tài)環(huán)境注意力具有“信號導(dǎo)向”功能，是驅(qū)動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素之一，在排除內(nèi)生性問題后，該結(jié)論依然存在。（2）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)投資效率越高時，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的正向影響會得到強化。此外本研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在的可利用冗余和潛在冗余越多越不利于強化地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的促進作用，反而會起到抑制效果。（3）通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，地方政府生態(tài)環(huán)境注意力對重污染企業(yè)以及處于成長期和成熟性中的企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型促進效應(yīng)更為顯著。

2. 管理啟示

（1）地方政府作為生態(tài)治理的“第一責(zé)任人”，需要充分認(rèn)識生態(tài)環(huán)境問題治理的長期性，避免出現(xiàn)對生態(tài)環(huán)境的“運動式”關(guān)注。地方政府要將生態(tài)保護政策與當(dāng)?shù)刭Y源稟賦結(jié)合起來，既要兼顧當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營發(fā)展，又要做好地方生態(tài)環(huán)境的同步治理，找到環(huán)境治理政策和地方企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型間的平衡點，施行因地制宜、因企制宜的環(huán)境政策方案，以取得引導(dǎo)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的效果。

（2）企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型會在資金需求、技術(shù)支持、政策需要等問題上有著迫切需求，地方政府需要深入思考如何運用產(chǎn)業(yè)政策、信貸支持、創(chuàng)新體系建設(shè)等方式解決企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)的共性難題。地方政府要認(rèn)識到企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型是復(fù)雜的長期性工程，即便地方政府在生態(tài)環(huán)境方面給予“策略性”的注意力配置能夠驅(qū)動企業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型，但也要認(rèn)識到很多企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型是無法在短期內(nèi)實現(xiàn)的。例如針對制造業(yè)行業(yè)中的傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)、高污染企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型要做到分段有序推進，不應(yīng)在初始階段設(shè)置過高的門檻要求，給企業(yè)正常經(jīng)營造成困難。

（3）對于企業(yè)而言，在綠色轉(zhuǎn)型的進程中，不能存在“等、靠、催”的被動思維。企業(yè)管理者要主動求變，積極將企業(yè)綠色發(fā)展戰(zhàn)略融入國家“雙碳”目標(biāo)，以新發(fā)展理念引領(lǐng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。企業(yè)結(jié)合自身的資源稟賦，企業(yè)管理者要解放思想，制定長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃與戰(zhàn)略布局，適度發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，將內(nèi)外部冗余資源參與到企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型活動中，提高企業(yè)投資效率，密切關(guān)注地方政府在綠色發(fā)展上的政策導(dǎo)向，科學(xué)規(guī)劃企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型“路線圖”。

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基金項目：貴州省教育廳科研基金項目“貴州數(shù)字農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率測度與發(fā)展路徑研究”（項目編號：YJSKYJJ（2021）132）。

作者簡介：肖小虹（1969-），女，博士，貴州財經(jīng)大學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，研究方向為組織與戰(zhàn)略；林宇豪（1992-），男，貴州財經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院博士研究生，研究方向為企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（收稿日期：2023-02-10? 責(zé)任編輯：殷 ?。?/p>