易強(qiáng)

6月6日，路透社突然發(fā)布消息稱，貝萊德（BLK.N）中國區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東（Tony Tang）即將離職，貝萊德方面則回復(fù)稱湯曉東“已表示有興趣探索公司以外的機(jī)會”。

由于貝萊德基金是境內(nèi)第一家外商獨(dú)資基金公司，上述消息很快引發(fā)媒體對其旗下產(chǎn)品的關(guān)注，甚至有媒體將湯曉東的離職歸因于“業(yè)績不佳”。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至上半年末，貝萊德基金旗下成立時(shí)間在1年以上的2只偏股型基金過去一年的業(yè)績皆低于-20%。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示且全部跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中包括公司成立的第一只且規(guī)模最大的基金貝萊德中國新視野。

過去幾年，包括貝萊德在內(nèi)的很多外資機(jī)構(gòu)一直看好中國市場的投資機(jī)會。而現(xiàn)在，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間形成了某種落差。

根據(jù)美國共同基金網(wǎng)（mutualfunds.com）披露的數(shù)據(jù)，在貝萊德管理的9446只基金中，過去一年業(yè)績排在倒數(shù)第一的也是一只中國主題基金，即CHILX（China A Opportunities），其業(yè)績（-19.85%）比排在倒數(shù)第二位的BICSX低了9.06個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績偏下

下面先看貝萊德基金旗下產(chǎn)品的表現(xiàn)。

截至6月30日，貝萊德基金旗下有6只公募產(chǎn)品（僅計(jì)主代碼，規(guī)模合并計(jì)算），包括4只偏股型基金、1只偏債混合型基金，以及1只債券型基金，資產(chǎn)凈值合計(jì)62.97億元。

4只偏股型基金中，以貝萊德中國新視野的成立時(shí)間最早（2021年9月），規(guī)模亦最大（40.77億元）；其余3只即貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野、貝萊德先進(jìn)制造及貝萊德行業(yè)優(yōu)選的成立時(shí)間分別是2022年1月、2022年8月及2023年3月，規(guī)模分別為3.61億元、3.44億元、4.39億元。

偏債混合型基金貝萊德浦悅豐利以及債券型基金貝萊德欣悅分別成立于2022年11月和2023年2月，規(guī)模分別為2.72億元和8.04億元。

顯然，貝萊德基金是一家以股票投資為主業(yè)的基金公司，旗下偏股型基金規(guī)模占比超過八成，在所有基金公司中排在前列。

業(yè)績方面，截至上半年末，2只成立時(shí)間超過1年的偏股混合型基金即貝萊德中國新視野及貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野2023年以來的回報(bào)率分別為-12.43%和-12.34%，過去一年的回報(bào)率分別為-21.72%和-20.05%，皆大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，后者2023年以來的回報(bào)率分別為-0.30%和-1.01%，過去一年分別為-9.11%和-7.48%。

上述業(yè)績在市場同類基金中處于偏下水準(zhǔn)。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，市場上成立時(shí)間超過1年的偏股混合型基金有1901只，2023年以來回報(bào)率低于-12.34%（即貝萊德基金最好成績）的只有156只，占比8.21%，同期跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的占比37.76%。過去一年回報(bào)率低于-20.05%（貝萊德基金最好成績）的有421只，占比22.15%，同期跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的占比31.09%。

由于貝萊德基金是全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德的全資子公司，而貝萊德又一直看好中國市場的投資機(jī)會，因此上述業(yè)績水平無疑會引起一些討論。

看多中國

根據(jù)官網(wǎng)信息，貝萊德成立于1988年的紐約，1999年在紐約證券交易所上市，其后多次通過并購方式迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)，其中較大的案例有2006年并購美林投資管理公司以及2009年并購巴克萊國際投資管理公司等。截至2022年年底，貝萊德在35個(gè)國家及地區(qū)設(shè)有辦事機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)管理規(guī)模約8.60萬億美元，在全球同類機(jī)構(gòu)中排在首位。

貝萊德對中國大陸資管業(yè)務(wù)的介入始于2006年。作為同年并購美林投資管理公司的后續(xù)，貝萊德投資管理（英國）公司取代前者成為中銀基金股東，持股比例16.50%；次年，證監(jiān)會批準(zhǔn)股權(quán)變更事項(xiàng)。其后，貝萊德持股比例一直保持不變。截至上半年末，中銀基金公募規(guī)模4126億元，在公募持牌機(jī)構(gòu)中排在第22位。

入股中銀基金5年后，于2011年7月，貝萊德機(jī)構(gòu)信托公司獲得QFII資格；次年10月，貝萊德資產(chǎn)管理北亞公司亦獲得QFII資格。2015年，貝萊德設(shè)立海外投資基金管理（上海）公司，并經(jīng)上海市金融辦批準(zhǔn)，獲得合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）資格和額度。其后，該公司于2016年及2017年分別成立一只私募產(chǎn)品。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年成立并備案的“美國地產(chǎn)私募基金”（基金編號SN1477）仍在運(yùn)作中，2016年成立的“健康科學(xué)對沖基金”則已提前清算。

2020年8月21日，證監(jiān)會發(fā)文核準(zhǔn)設(shè)立貝萊德基金公司，貝萊德金融管理公司持有100%股權(quán)。同年9月10日，貝萊德基金正式成立，董事長由貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人湯曉東擔(dān)任，董事張弛兼任總經(jīng)理。

2021年5月，貝萊德基金旗下第一只公募產(chǎn)品即貝萊德中國新視野獲批。在8月份發(fā)布的《招募書》中，公司方面對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿Σ幌б缑乐~，其中寫道：“經(jīng)歷了新冠病毒的全球大流行……中國不僅在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上領(lǐng)先全球，也開始更多地在環(huán)境和全球社會責(zé)任上扮演更加積極的角色，并在政策上更加聚焦長期增長的潛力，這充分說明了中國產(chǎn)業(yè)鏈的完備性和全球競爭力。中國的經(jīng)濟(jì)增長將可能在疫情后的新的經(jīng)濟(jì)變化中，走上一條長期可持續(xù)的發(fā)展軌道……中國市場的特殊性在于，既有發(fā)達(dá)市場的質(zhì)量和穩(wěn)定性，又兼具新興市場的增長潛力與機(jī)會。這種稀有的特質(zhì)決定了全球范圍內(nèi)都很難找到替代品，在整體資產(chǎn)配置中具有獨(dú)特意義。”

同年8月底，貝萊德中國新視野啟動發(fā)行，最終提前一周結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模66.81億份。9月7日，基金成立。從2021年年報(bào)來看，其97.29%的份額由個(gè)人投資者持有。

不同的挑戰(zhàn)

遺憾的是，貝萊德中國新視野成立以來的表現(xiàn)不盡人意。截至6月30日，其成立以來的回報(bào)率為-29.92%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)（-16.08%）。

這種不盡人意在某種程度上與市場環(huán)境相關(guān)。以上證指數(shù)、深證成指及恒生指數(shù)為例，截至6月30日，其自貝萊德中國新視野成立（2021年9月7日）以來的漲幅分別為-11.59%、-24.20%和-27.70%。同期市場上有業(yè)績數(shù)據(jù)可查的1508只偏股混合型基金中，業(yè)績?yōu)樨?fù)的有1444只，占比95.76%，業(yè)績低于-30%的有399只，占比26.46%。

根據(jù)《招募書》的闡述，貝萊德中國新視野致力于挖掘中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，聚焦的重點(diǎn)投資方向包括但不限于新能源及節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、科技及高端制造產(chǎn)業(yè)等。

該基金在行業(yè)配置上大體遵照上述方向進(jìn)行。

以2022年中報(bào)披露的持倉數(shù)據(jù)為例（一季度始建倉完畢）。期末該基金共計(jì)持有32只股票，來自22個(gè)行業(yè)，權(quán)重排在前五的行業(yè)依次是光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒及汽車零部件，持倉市值分別為13.72億元、6.34億元、3.69億元、3.14億元、2.26億元，分別占到同期股票投資市值的32.62%、15.07%、8.76%、7.47%、5.37%。

2022年年末，貝萊德中國新視野共計(jì)持有35只股票，來自20個(gè)行業(yè)，權(quán)重排在前五的行業(yè)依次是光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒、通用設(shè)備，持倉市值占比依次為19.83%、10.20%、8.42%、7.69%、7.23%。

然而，其持倉最重的四大行業(yè)都出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬光伏設(shè)備、半導(dǎo)體、電池、白酒指數(shù)過去一年（2022年7月1日至2023年上半年末）漲幅分別為-30.35%、-18.76%、-32.97%、-19.89%。該四個(gè)行業(yè)被其重倉持有的標(biāo)的，例如邁為股份、圣邦股份、寧德時(shí)代、五糧液等，同期漲幅分別為-44.55%、-41.18%、-22.26%、-17.12%。

2022年1月，貝萊德基金又成立了一只港股通主題基金，即貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野，發(fā)行規(guī)模5.73億份。根據(jù)《招募書》的闡述，在行業(yè)配置上，“本基金將重點(diǎn)關(guān)注A股所不具備的稀缺性行業(yè)”，個(gè)股方面“將重點(diǎn)關(guān)注具有持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢或核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司，關(guān)注其盈利預(yù)測調(diào)整情況，尋找錯(cuò)誤定價(jià)的投資機(jī)會”。

從持倉來看，上述策略亦得到貫徹，其重倉持有的港股標(biāo)的主要有美團(tuán)-W、騰訊控股、中銀香港、華潤啤酒、友邦保險(xiǎn)、中銀航空租賃等。

但是，港股市場并未如許多業(yè)內(nèi)人士在2022年年初所預(yù)料的那樣出現(xiàn)大行情。截至上半年末，貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野自成立以來的回報(bào)率為-21.73%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)（-16.67%）。