楊 揚(yáng)，車卉淳，栗藝軒

（北京物資學(xué)院，北京 101149）

一、研究基礎(chǔ)

近年來，流通業(yè)快速崛起為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。改革開放以來，商業(yè)發(fā)展水平高效，商業(yè)發(fā)展成果喜人，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)經(jīng)濟(jì)的異軍突起，各行各業(yè)對流通業(yè)的依賴度也在不斷提升。與此同時(shí)，阻礙流通業(yè)發(fā)展的桎梏也顯現(xiàn)出來，“高周轉(zhuǎn)、輕資產(chǎn)”的現(xiàn)代流通企業(yè)發(fā)展模式對“投資效率”的要求成為流通產(chǎn)業(yè)得以繼續(xù)維持高速發(fā)展的關(guān)鍵。不可否認(rèn)，現(xiàn)階段流通業(yè)發(fā)展還依賴于能源消耗和資源浪費(fèi)，能源與資源的相對稀缺性共同要求產(chǎn)業(yè)升級(jí)及資源利用率提升，而這些恰恰是各流通企業(yè)面臨的實(shí)際困難。針對這些問題，發(fā)展綠色創(chuàng)新水平是流通企業(yè)破局的當(dāng)務(wù)之急。2016 年全國科技創(chuàng)新大會(huì)提出，要以綠色技術(shù)創(chuàng)新加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分發(fā)揮企業(yè)在綠色創(chuàng)新中的主體地位。2021 年2 月，商務(wù)部提出綠色流通發(fā)展長效機(jī)制，積極配合流通企業(yè)拓展節(jié)能創(chuàng)新、低碳物流，保證低能耗運(yùn)轉(zhuǎn)的發(fā)展方向?！笆奈濉币?guī)劃提出大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，加快新技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)品應(yīng)用，綠色創(chuàng)新被納入高新技術(shù)企業(yè)考核要求，提出在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060 年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，要求在企業(yè)層面實(shí)現(xiàn)資源可持續(xù)利用，綠色創(chuàng)新勢在必行。

綠色理念符合中國傳統(tǒng)文化強(qiáng)調(diào)的“天人合一”“和諧統(tǒng)一”哲學(xué)理念，這些思想盡顯中國人對“人與資源”“人與社會(huì)”和諧統(tǒng)一發(fā)展的認(rèn)知。徐細(xì)雄（2019）論證了儒家傳統(tǒng)文化與企業(yè)創(chuàng)新的辯證關(guān)系，提出儒家文化對企業(yè)創(chuàng)新有顯著正相關(guān)關(guān)系；張璇（2022）對中國語境下創(chuàng)新行為的動(dòng)機(jī)與西方創(chuàng)新影響機(jī)制作了梳理分析；羅元大（2022）從生態(tài)角度考察了上市公司中污染行為在儒家文化視域下明顯存在抑制效應(yīng)。文化作為一個(gè)國家和民族的靈魂，對企業(yè)行為會(huì)有普遍影響，杜維明（2003）提出儒家文化塑造了中國企業(yè)家精神，而這種精神在不斷發(fā)展中一直秉承著“懷柔”“和諧”的思想，這一理念恰恰與綠色創(chuàng)新相輔相成。蔡洪濱（2013）指出儒家文化的“中庸”思想并不支持冒進(jìn)的西方式創(chuàng)新，并論證了中西企業(yè)管理文化對創(chuàng)新理解的差異就在于此。當(dāng)然，正是傳統(tǒng)文化映射出中國文化“穩(wěn)”的生存態(tài)度與綠色創(chuàng)新理念可謂是相得益彰。本文將在綠色創(chuàng)新與流通企業(yè)投資效率研究中嵌入儒家文化變量，考察其在綠色創(chuàng)新與企業(yè)投資效率互動(dòng)中的作用。

當(dāng)下，隨著流通行業(yè)與零售行業(yè)發(fā)展交融，流通行業(yè)的投資效率問題成為熱點(diǎn)話題，行業(yè)的特殊性使得這一問題不單是學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)，也關(guān)系到普通民眾日常生活息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從我國流通行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，中小流通企業(yè)數(shù)量較多、市場競爭激烈，同時(shí)有兼具機(jī)會(huì)豐富、行業(yè)發(fā)展前景廣闊的特征，貨物流轉(zhuǎn)、物資配送都需要大量資源投入，當(dāng)然也會(huì)有各種附加“產(chǎn)出”，如生活垃圾、運(yùn)輸廢氣、包裝容器等，耗費(fèi)大量資源。大、中、小流通企業(yè)共同面臨的問題是技術(shù)升級(jí)以及對綠色創(chuàng)新的認(rèn)識(shí)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代。誰能抓住綠色創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，誰能率先給出解決問題的方案，誰就能抓住未來發(fā)展的機(jī)會(huì)。技術(shù)變革已然成為綠色創(chuàng)新的推動(dòng)力，流通行業(yè)要求從傳統(tǒng)的“高投入、高能耗、低產(chǎn)出”向“低投入、低能耗、高產(chǎn)出”轉(zhuǎn)型，在這個(gè)過程中不免需要了解本土文化的作用機(jī)制。本文試圖通過實(shí)證分析方法，厘清綠色創(chuàng)新、儒家文化與流通企業(yè)投資效率三者之間的內(nèi)在邏輯。

二、研究方案設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

為了達(dá)到前文所述目的，文章選取數(shù)據(jù)樣本為2015-2020 年流通企業(yè)，經(jīng)過整理將287 家流通企業(yè)匹配到136 個(gè)地級(jí)城市數(shù)據(jù)庫中，獲得“流通企業(yè)－城市”面板數(shù)據(jù)，整理之后的數(shù)據(jù)均采取了對數(shù)處理，以解決部分離群值的問題，確保數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性。面板數(shù)據(jù)中城市相關(guān)數(shù)據(jù)均來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》，文章所用儒家文化數(shù)據(jù)測量，借鑒了古志輝[1]（2015）的研究，根據(jù)《中國書院詞典》手工搜集了儒家書院數(shù)據(jù)，整理了各地級(jí)城市中儒家書院的數(shù)量作為儒家文化強(qiáng)度的代理變量，并將此變量匹配到地級(jí)城市數(shù)據(jù)中。部分城市缺失數(shù)據(jù)，文章通過ARIMA 模型填補(bǔ)，為了保證計(jì)量數(shù)據(jù)的可用性，本文所用所有數(shù)據(jù)皆通過winsor1%辦法處理，運(yùn)用軟件工具為Stata15。

（二）變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)

為了構(gòu)造綠色創(chuàng)新水平和投資效率的關(guān)系，本文所用核心變量有：投資效率（ei，t）、綠色創(chuàng)新（GREINi，t）和儒家文化（Confuciani，t）變量，投資效率變量會(huì)出現(xiàn)在模型1 和模型2 中，綠色創(chuàng)新變量會(huì)出現(xiàn)在模型2 中，儒家文化變量會(huì)作為中介變量出現(xiàn)在模型3 中。主要變量中i 和t 作為變量腳標(biāo)分別表示企業(yè)和時(shí)間。

投資效率（ei，t）是文章的核心被解釋變量，參考孫閣斐[2]（2022）的做法，構(gòu)建模型評估企業(yè)投資效率。INV表示企業(yè)投資水平；Q為企業(yè)凈收益與總資產(chǎn)比值；CF為企業(yè)現(xiàn)金流比例，AGE為企業(yè)存續(xù)期；LEV為企業(yè)負(fù)債率；SIZE為企業(yè)規(guī)模；ROE代表企業(yè)資產(chǎn)收益水平。此回歸的殘差項(xiàng)定義為投資效率，若ei，t＜0，表示投資不足，若ei，t＞0，表示投資過度。

綠色創(chuàng)新（GREIN）是文章的核心解釋變量。上市公司綠色專利數(shù)據(jù)來源于CNRDS 中國創(chuàng)新專利研究數(shù)據(jù)庫，未納入該數(shù)據(jù)庫的部分企業(yè)數(shù)據(jù)通過手工搜索的方式填補(bǔ)，數(shù)據(jù)來源于“天眼查”“企查查”網(wǎng)站，以及Wind 數(shù)據(jù)庫。

儒家文化。文章選取儒家文化代理指標(biāo)為各城市儒家書院的數(shù)量。數(shù)據(jù)來源于《中國地方志宗錄》和《中國書院辭典》的手工整理，部分書院所在地由于歷史原因?qū)е鲁鞘忻Q更改的，以1999 年發(fā)布的行政區(qū)劃標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)。

控制變量。遵循已有研究（譚常春[3]，2022），本文控制變量包括企業(yè)規(guī)模（SIZE）、企業(yè)年齡（AGE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、盈利能力（ROA）、企業(yè)成長能力（GROW）、現(xiàn)金流（CASH）、固定資產(chǎn)比（PPE）、托賓Q（TobinQ），除此之外，本文還控制了地區(qū)發(fā)展程度（ECODEV），描述性統(tǒng)計(jì)如下表1 所示。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文基準(zhǔn)回歸研究綠色創(chuàng)新與流通企業(yè)投資效率的相關(guān)性，借鑒史曉茹[4]（2022）的做法，文章構(gòu)建如下模型：

其中，因變量為模型（1）回歸所得殘差項(xiàng)，代表企業(yè)投資效率水平，核心解釋變量GREIN 表示為綠色創(chuàng)新水平變量，控制變量列于表1，基準(zhǔn)回歸將所有樣本均涵蓋，無樣本剔除，全樣本1722 個(gè)，平衡面板數(shù)據(jù)。

經(jīng)過Hausman 檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)Prob＞Chi2 值均＜0.05，模型選擇為固定效應(yīng)模型，篇幅所限檢驗(yàn)結(jié)果不在此展示。綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率的回歸結(jié)果如表2 所示?；貧w（1）顯示結(jié)果為OLS 考察了混合回歸下，綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率的總體影響，結(jié)果表明綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率存在顯著正向影響，也就是說綠色創(chuàng)新水平越高的流通企業(yè)，投資效率越高；為進(jìn)一步論證數(shù)據(jù)結(jié)果的有效性，文章利用回歸（2）引入固定效應(yīng)模型，同時(shí)固定了時(shí)間和地區(qū)，刪除了控制變量，以考察雙固定因素下模型的解釋力，從回歸參數(shù)的顯著水平可以看出，固定了時(shí)間效應(yīng)和地區(qū)效應(yīng)后，回歸結(jié)果依然顯著，說明綠色投資與流通企業(yè)投資效率在雙固定因素下依然存在顯著正相關(guān)關(guān)系，也進(jìn)一步解釋了在控制了不變因素的情況下，依然支持之前的結(jié)論；回歸（3）在雙固定時(shí)間和地區(qū)的基礎(chǔ)上控制了上文提到的可能影響企業(yè)投資效率的因素指標(biāo)。從實(shí)證結(jié)果看，控制了企業(yè)內(nèi)部相關(guān)指標(biāo)后，回歸結(jié)果的符號(hào)沒有改變，除了各項(xiàng)系數(shù)由于變量的增加而有所差異外，核心解釋變量的參數(shù)結(jié)果一直維持在1%的顯著水平上。

表2 儒家文化對區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的影響結(jié)果

為了確保結(jié)論的穩(wěn)健性，文章在控制相關(guān)變量基礎(chǔ)上，采用以下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具體結(jié)果見表3?；貧w（4）是將數(shù)據(jù)中成立不足一年的流通企業(yè)剔除后所得的回歸結(jié)果，由于新成立企業(yè)的綠色創(chuàng)新數(shù)量不能充分體現(xiàn)企業(yè)綠色創(chuàng)新水平，存在影響回歸結(jié)果的可能，為消除這一干擾因素，將其刪除，以此降低新成立企業(yè)帶來的估計(jì)結(jié)果偏差的可能性，從回歸結(jié)果看出，刪除了新成立企業(yè)后的回歸結(jié)果依舊顯著；回歸（5）在回歸（4）基礎(chǔ)上，進(jìn)一步剔除了上市物流企業(yè)中標(biāo)注為ST 的企業(yè)，這樣做是為了規(guī)避企業(yè)經(jīng)營不善可能引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)而帶來的投資效率普遍偏低的傾向，這一做法可以最大程度規(guī)避外生沖擊帶來的估計(jì)結(jié)果偏誤，排除ST企業(yè)后的結(jié)果顯示顯著性雖有降低，但依然在5%水平下顯著，說明綠色創(chuàng)新對于上市的ST 流通企業(yè)確實(shí)具有干擾性，但并不影響總體結(jié)果顯著?；貧w（6）替換核心解釋變量，參考張旭等[5]（2021）的研究成果，將投資效率的計(jì)算方式替換為DEA 方式測算，由于投資產(chǎn)出數(shù)據(jù)只有上市公司提供，因此樣本量縮減為1278，但并未影響穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)論，結(jié)果依舊顯著。經(jīng)上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果均未發(fā)生改變，說明綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率存在顯著正影響。

表3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（二）中介效應(yīng)回歸

從前文探討的綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率具有顯著影響出發(fā)，繼續(xù)探究這種影響是通過何種機(jī)制傳導(dǎo)的呢？前人在研究中已論證了儒家文化在企業(yè)創(chuàng)新行為中可能存在的抑制作用，但是對綠色創(chuàng)新行為的抑制作用會(huì)減弱，為了考證這一機(jī)制，在基礎(chǔ)模型中引入儒家文化變量，檢驗(yàn)綠色創(chuàng)新是否通過儒家文化變量增強(qiáng)企業(yè)的投資效率。為了繼續(xù)深入綠色創(chuàng)新與流通企業(yè)投資效率的確切關(guān)系，此處借鑒徐細(xì)雄[6]（2019）的方法，將儒家文化變量作為中介機(jī)制變量，考察其在綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率中扮演的角色，設(shè)定中介檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?），回歸結(jié)果列于表4。

表4 中介機(jī)制面板模型回歸結(jié)果

其中，GREINi，t*Confuciani，t為機(jī)制分析構(gòu)建的交互項(xiàng)。

通過中介機(jī)制檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)儒家文化在綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率方面具有顯著影響，回歸結(jié)果顯著，回歸（8）表明中介變量與綠色創(chuàng)新變量的交互項(xiàng)，結(jié)果顯示在流通企業(yè)投資效率評估中儒家文化程度的確存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，交互項(xiàng)顯著為正。即綠色創(chuàng)新通過儒家文化影響到流通企業(yè)投資效率的假設(shè)成立。

（三）結(jié)果討論

首先，綠色創(chuàng)新與流通企業(yè)投資效率之間存在正向相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)綠色創(chuàng)新水平越高，企業(yè)投資效率越高?？梢岳斫鉃?，流通企業(yè)對綠色創(chuàng)新方面的鼓勵(lì)政策越積極，流通企業(yè)在物資流轉(zhuǎn)、貨物運(yùn)輸過程中結(jié)余的資源就越多，從而反映為投資效率越高。按本文對投資效率的定義，投資效率為正的概率就越大；當(dāng)流通企業(yè)綠色創(chuàng)新水平較低，說明企業(yè)依然維持粗獷的生產(chǎn)方式，因而所結(jié)余用于投資的資源就越少，顯示為投資效率越低，甚至出現(xiàn)負(fù)值。

其次，回歸結(jié)果顯示儒家文化作為中介變量，在綠色創(chuàng)新和投資效率的互動(dòng)機(jī)制中存在放大效應(yīng)，說明考察的流通企業(yè)中，儒家文化氛圍越強(qiáng)，在同樣綠色創(chuàng)新水平下，投資效率越高，這也符合對儒家文化的一般理解。在中國語境下，儒家文化水平越高，儒家文化為代表的管理理念就越強(qiáng)烈，因此，如“懷柔”“仁愛”“和諧統(tǒng)一”理念在企業(yè)中的影響力度就越大，從而儒家文化在綠色創(chuàng)新對投資效率的影響中呈現(xiàn)放大效應(yīng)。

最后，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，樣本要求收緊使文章考察的變量樣本剔除的范圍擴(kuò)大，導(dǎo)致了參數(shù)的顯著性水平有所下降，說明剔除的部分樣本的確包含了個(gè)別有效信息，這一反應(yīng)在剔除ST 企業(yè)時(shí)尤為明顯，顯著性水平從1%，跳轉(zhuǎn)為5%，雖然回歸結(jié)果依舊顯著，但是必須承認(rèn)回歸結(jié)果確實(shí)受到一些影響，具體影響會(huì)在之后的研究中繼續(xù)深入。結(jié)論顯示樣本容量減少而表現(xiàn)出顯著性水平下降了。

四、政策建議

第一，要重視流通行業(yè)的綠色創(chuàng)新水平發(fā)展。在本研究中，綠色創(chuàng)新水平顯著正影響于流通企業(yè)投資效率。另外，綠色創(chuàng)新作為當(dāng)下企業(yè)創(chuàng)新水平和政府考核標(biāo)準(zhǔn)的雙向參考指標(biāo)，在企業(yè)投資效率方面具有相當(dāng)作用，應(yīng)當(dāng)給予重視。

第二，明確綠色創(chuàng)新對流通產(chǎn)業(yè)投資效率影響的真正原因，流通產(chǎn)業(yè)步入“低能耗、高產(chǎn)出”的要求刻不容緩，能源消耗水平在流通領(lǐng)域必須盡快得到改善。實(shí)證結(jié)果顯示綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)投資效率有顯著正相關(guān)性，說明綠色創(chuàng)新對流通企業(yè)存在促進(jìn)作用，這在加速流通企業(yè)發(fā)展、提升企業(yè)競爭力方面具有參考意義。

第三，儒家文化作為中介變量，在綠色創(chuàng)新與流通企業(yè)投資效率的互動(dòng)關(guān)系中起到放大作用，應(yīng)當(dāng)全面認(rèn)識(shí)其內(nèi)在作用機(jī)制，建議關(guān)注本土文化在投資效率中的作用，充分合理利用這一中介機(jī)制，借助穩(wěn)定政策紅利，實(shí)現(xiàn)政策落地過程中事半功倍的效果。