喬金杰，唐 霞

（齊齊哈爾大學 經(jīng)濟與管理學院，黑龍江 齊齊哈爾 161001）

0 引言

近年來，隨著企業(yè)所處環(huán)境的不確定性增加，越來越多的學者開始關注環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的直接影響。但由于切入點與樣本對象選取的不同，關于環(huán)境不確定性所產(chǎn)生的作用機理與影響的研究結(jié)論并不一致。部分學者認為環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入有積極影響，會倒逼管理者做出正向“因勢而動”反應策略來適應環(huán)境，加大研發(fā)力度以贏得競爭優(yōu)勢[1]；而有的學者認為環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入產(chǎn)生了“負外部性”——環(huán)境不確定性加重了信息不對稱問題，企業(yè)各利益相關者之間的信息傳遞質(zhì)量大幅降低，風險厭惡型管理者更傾向于采取減少創(chuàng)新投入的策略。環(huán)境不確定性給企業(yè)帶來的風險會觸發(fā)管理者的“羊群效應”，管理者更傾向于采取效仿、觀望等消極策略，減少研發(fā)投入[2]。此外，還有學者發(fā)現(xiàn)環(huán)境不確定性與企業(yè)創(chuàng)新之間呈“倒U”型關系，在一定程度上，環(huán)境不確定性會激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新意愿，而過高的不確定性則會抑制創(chuàng)新研發(fā)[3]?，F(xiàn)有文獻大多研究了環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的影響，而較少有文獻進一步探究環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的影響路徑。本文嘗試厘清兩者之間的影響關系，從會計契約執(zhí)行有效性出發(fā)，探討真實盈余管理的傳導作用。先探討環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入產(chǎn)生的影響，進一步考慮環(huán)境確定性對兩類盈余管理的影響，再從真實盈余管理角度出發(fā)，探究環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的作用路徑；此外，考慮到政府補助可以有效彌補市場失靈，能夠在一定程度上減輕企業(yè)面臨環(huán)境不確定性時的資源約束和壓力，本文進一步分析了政府補助在環(huán)境不確定性與創(chuàng)新投入之間發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，以及這種調(diào)節(jié)作用在不同產(chǎn)權與企業(yè)規(guī)模下體現(xiàn)出的異質(zhì)性。

1 理論分析與研究假設

1.1 環(huán)境不確定性與創(chuàng)新投入

根據(jù)資源依賴理論，企業(yè)生存發(fā)展有賴于所處的環(huán)境。而環(huán)境的不確定性會影響企業(yè)獲取創(chuàng)新活動所需資源的能力與研發(fā)創(chuàng)新決策。從企業(yè)整體發(fā)展來看，當企業(yè)面臨環(huán)境高度不確定性時，其發(fā)展會受到環(huán)境的資源約束，使得外部交易成本提高，融資約束也隨之增加，從而限制企業(yè)的創(chuàng)新投入；從管理者自身發(fā)展來看，其更關注自身的職業(yè)前景、聲譽與薪酬。環(huán)境高度不確定性容易觸發(fā)管理者的“羊群效應”——企業(yè)獲取相關創(chuàng)新決策的信息成本提高，管理者會在決策成本和環(huán)境不確定性帶來的高風險，即不確定性收益之間進行權衡，出于對自身利益的保護，會更傾向于選擇放棄相關的創(chuàng)新投資，轉(zhuǎn)而采取觀望或模仿的策略。郭平（2016）[4]認為環(huán)境不確定性的增加擴大了研發(fā)的二元邊際，會同時存在“延遲效應”和“搶占效應”。環(huán)境不確定性產(chǎn)生的“延遲效應”會成為管理者不當行為的“庇護傘”，在環(huán)境高度不確定性時，企業(yè)難以避免地會面臨一些不可控風險進而影響企業(yè)業(yè)績，在這種情況下，管理者會有更強的自利動機去減少企業(yè)創(chuàng)新投入和粉飾企業(yè)業(yè)績，幫助企業(yè)“扭虧為盈”。此外，環(huán)境不確定性使得信息時間價值提高，投資成本和門檻也隨之提高，致使企業(yè)獲取外部融資的渠道受阻，無法在研發(fā)創(chuàng)新上獲得足夠的資金支持，只好被迫減少公司的研發(fā)投入。據(jù)此，本文提出：

假設1：環(huán)境不確定性會負向影響企業(yè)的創(chuàng)新投入。

1.2 環(huán)境不確定性與盈余管理

自《薩班斯法案》頒布以后，嚴格的外部監(jiān)管條件使盈余管理逐漸從操縱式盈余管理轉(zhuǎn)變?yōu)橐哉鎸嵔灰诪榛A的盈余管理。盈余管理方式的轉(zhuǎn)變并不意味著易被覺察的應計盈余管理會完全消失，管理者會在真實與應計盈余管理之間的進行“理性”選擇，或形成應計與真實盈余管理的組合模式，結(jié)合兩者互補效果進行盈余管理。上市公司之間存在個體差異，故其對盈余管理方式的選擇也會有所不同。王福勝等（2014）[5]認為我國上市企業(yè)確實存在為迎合盈余目標而粉飾業(yè)績等盈余管理行為，并且這種行為隨著外部監(jiān)管的加強，更多地表現(xiàn)為真實盈余管理。當環(huán)境動蕩或復雜程度增加時，企業(yè)盈余報告會發(fā)生波動，企業(yè)為滿足市場或利益相關者對盈余閾值的要求，會進行盈余操縱來保持業(yè)績穩(wěn)定。Merchan（t1990）[6]認為環(huán)境不確定性會加大企業(yè)實現(xiàn)財務目標的難度，公司業(yè)績也會隨之受到影響。面臨環(huán)境不確定性帶來的風險，管理者會有更大動機將未來盈余提前確認以粉飾企業(yè)業(yè)績。從管理者自身利益考慮，一方面,環(huán)境不確定性會對管理層的薪酬或相關名譽聲望等方面產(chǎn)生影響；另一方面，環(huán)境不確定性會對管理者的負面行為有一定的庇護效果，環(huán)境不確定性帶來的風險易使重視自身名譽和薪酬的管理者產(chǎn)生過度反應，使其有更大動機進行盈余管理和平滑盈余以保護自身的聲譽和報酬。王雙進和常娟（2020）[7]認為，環(huán)境高度不確定性對管理者的盈余管理行為具有一定鼓勵作用。環(huán)境不確定性會導致投資者和企業(yè)之間的信息阻力加大以及交易成本提高，使得企業(yè)獲取融資途徑受阻、融資約束加大。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)部迫切想要實現(xiàn)盈余目標以減緩環(huán)境不確定性帶來的影響，進而會不同程度地開展兩種盈余管理，向市場發(fā)出公司發(fā)展良好的信號，以達到減輕融資約束的目的。因此，環(huán)境不確定性會激發(fā)企業(yè)內(nèi)部更多的盈余管理行為。據(jù)此，本文提出：

假設2：在其他條件不變的前提下，環(huán)境不確定性會正向影響真實、應計盈余管理，兩種盈余管理對環(huán)境不確定性的敏感度存在差異。

1.3 真實盈余管理的中介作用

管理者自身對創(chuàng)新活動會存在防御心理。企業(yè)創(chuàng)新活動存在風險高與周期長等特點，經(jīng)理人在創(chuàng)新項目上耗費的私人時間與心血往往得不到即時補償，其創(chuàng)新意愿就會降低[8]。為了迎合股東與利益相關者對盈余閾值的要求，管理者會在即期成本與遠期高風險收益之間進行權衡后，選擇盈余管理方式侵占本該投入創(chuàng)新項目的資金，減小即期成本以粉飾盈余。當存在盈余操縱行為時，企業(yè)在資金融通方面已存在些許困難，管理者更有動機犧牲研發(fā)投入，以保證短期盈余的穩(wěn)定。據(jù)此，本文提出：

假設3：在其他條件不變的前提下，真實、應計盈余管理與創(chuàng)新投入存在負相關關系，創(chuàng)新投入對兩種盈余管理的敏感度存在差異。

雖然企業(yè)內(nèi)部存在兩種盈余管理，但應計盈余管理易被察覺，且運行成本高與操作難度大。而真實盈余管理脫離了會計規(guī)則的約束，與企業(yè)做出的常規(guī)商業(yè)決策難以區(qū)分，降低了被外部監(jiān)管覺察的可能性[9]，真實盈余管理更具隱蔽性。而環(huán)境不確定性的增加會使企業(yè)內(nèi)部行為產(chǎn)生系列連鎖反應。首先，環(huán)境不確定性會對企業(yè)整體業(yè)績產(chǎn)生負向影響，根據(jù)委托代理理論，管理者為了解鎖內(nèi)部規(guī)定的、與業(yè)績相關聯(lián)的行權條件，會進行更大力度的真實盈余管理；其次，環(huán)境不確定性帶來的信息阻礙問題不僅存在于企業(yè)內(nèi)部，而且企業(yè)與外部投資者之間的信息交流也會受阻。外部環(huán)境模糊影響了市場上的投資者對企業(yè)的價值評估，從而影響其對企業(yè)創(chuàng)新的投資決策。盈余信息質(zhì)量能夠反映企業(yè)一段時間的經(jīng)營狀況，良好的盈余質(zhì)量能夠向市場發(fā)出經(jīng)營良好的信號，吸引投資者對企業(yè)進行投資，所以管理者出于個人自利動機，極有可能會對企業(yè)盈余進行操縱，誤導投資者對企業(yè)的投資意向，實現(xiàn)自身利益最大化。企業(yè)會通過改變投融資決策和研發(fā)支出等真實交易活動進行真實盈余管理，在企業(yè)所處環(huán)境存在高度不確定性時，管理者會選擇在兩種盈余質(zhì)量操縱中選擇真實盈余管理，以迎合盈余閾值，做出與常規(guī)商業(yè)決策無異的決策來減少創(chuàng)新研發(fā)投入。據(jù)此，本文提出：

假設4：在其他條件不變的前提下，環(huán)境不確定性增加會使管理者提高真實盈余管理，進而使得創(chuàng)新投入減少。

1.4 政府補助的調(diào)節(jié)作用

在外部環(huán)境不明朗時，企業(yè)獲取研發(fā)所需要的資源途徑容易受阻，政府補助作為具有國家背書的外部增量資源，能夠緩解環(huán)境不確定性帶來的市場失靈問題。政府補助作為一種增量資本被撥入企業(yè)時，能在一定程度上激活企業(yè)內(nèi)部存量資本，減輕企業(yè)的研發(fā)負擔；并向市場傳遞良好信號，增強外部投資者的信心，幫助企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，降低企業(yè)的投融資成本，從而使企業(yè)更有信心進行創(chuàng)新研發(fā)。根據(jù)信號傳遞理論，環(huán)境高度不確定性會加劇信息不對稱問題，外部投資者并不能充分了解企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)創(chuàng)新情況；因而當企業(yè)尋求創(chuàng)新融資時，外部投資者對其融資需求并不會及時做出答復，甚至可能會拒絕。而政府補助能在一定程度上增加投資者的信心，使其積極回應企業(yè)創(chuàng)新。據(jù)此，本文提出：

假設5：在其他條件不變的前提下，政府補助的撥入量提高時，環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的抑制作用會減小。

2 研究設計

2.1 模型構建

本文構建模型（1）檢驗環(huán)境不確定性（EU）對創(chuàng)新投入（RD）的影響；模型（2）用于檢驗環(huán)境不確定性（EU）對真實盈余管理（RDA）、應計盈余管理（DA）的影響；模型（3）用以驗證假設3，即檢驗兩種盈余管理對創(chuàng)新投入的影響；模型（4）檢驗真實盈余管理（RDA）的中介作用，以驗證假設4；模型（5）用以檢驗政府補助發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。

2.2 變量選取

（1）創(chuàng)新投入（RD）。參照已有研究的做法，用企業(yè)披露的研發(fā)投入取自然對數(shù)后的值來衡量[10]。

（2）環(huán)境不確定性（EU）。借鑒已有研究[11,12]，采用公司銷售收入變異系數(shù)進行衡量，并采取劉婧等（2019）[3]的做法，對變異系數(shù)進行行業(yè)調(diào)整。對各公司連續(xù)五年實現(xiàn)的營業(yè)收入與年度變量進行最小二乘法（OLS）回歸，模型如下：

其中，Sales為各公司的營業(yè)收入，設2020 年為5，2019年為4，依此類推出2016年為1。將相應數(shù)值代入模型（6）進行最小二乘法回歸（OLS）分析得出殘差的標準差，將其進行行業(yè)調(diào)整（除以行業(yè)中位數(shù)），所得數(shù)值即為當年的環(huán)境不確定性程度，數(shù)值越大說明環(huán)境不確定性越高。

（3）應計盈余管理（DA）。采用Patricia 和Ilia 等（2002）[13]進行修正后的Jones模型來衡量：

其中，TACi,t表示總應計利潤，?REVi,t為銷售收入增長額，?RECi,t為應收賬款增長額，?PPEi,t為固定資產(chǎn)總額。將式（7）的系數(shù)估計值、、代入式（8）中，聯(lián)立式（9）得到可操縱利潤DAi,t的值為：

（4）真實盈余管理（RDA）。真實盈余管理的衡量參考Sugata（2006）[14]的研究，具體方式計算如下：

其中，CFOi,t為經(jīng)營活動現(xiàn)金流；TAi,t-1表示企業(yè)的總資產(chǎn)；DISXPi,t表示可操控性費用（銷售、管理費用之和）；Prodi,t表示生產(chǎn)成本（Δ存貨+營業(yè)成本）。通過式（5）至式（7）進行真實盈余管理的求解；殘差項ε1i,t、ε2i,t、ε3i,t分別表示異常的經(jīng)營活動現(xiàn)金流（RCFO）、生產(chǎn)成本（RPROD）、酌量性費用（RDISXP）。最終的真實盈余管理為：

（5）政府補助（Gsub）。參考王維等（2020）[15]的研究，用政府補助額取自然對數(shù)后的值來衡量。

（6）控制變量?？紤]到其他變量對環(huán)境不確定性和企業(yè)創(chuàng)新的影響，借鑒已有研究，將企業(yè)的規(guī)模大小、資產(chǎn)負債比、成長性指數(shù)、經(jīng)營現(xiàn)金流在總資產(chǎn)中的占比、股權集中程度、兩權分離率、獨董數(shù)占比與產(chǎn)權性質(zhì)作為控制變量。如表1所示。

表1 變量說明

2.3 變量描述性統(tǒng)計

由下頁表2 可知，環(huán)境不確定性（EU）的最大值、最小值分別為3.282、0.282，與均值1.217差距較大，說明研究期間企業(yè)遭受的環(huán)境不確定性程度較高且波動較大；創(chuàng)新投入（RD）的均值為17.924，最大值、最小值分別為24.104、5.094，說明在企業(yè)發(fā)展過程中研發(fā)創(chuàng)新的行為具有普遍性，但創(chuàng)新投入額在研究期間存在的差異較大；真實盈余管理（RDA）的最大值、最小值分別為2.106、-3.444，均值為-0.002，表明上市公司中該行為的操縱程度存在一定差異，較多呈現(xiàn)向下的盈余調(diào)整；應計盈余管理（DA）的均值為0.076，中位數(shù)為0.046，最大值、最小值分別為3.261、0.000，也說明應計盈余管理行為存在差異；政府補助（Gsub）的均值為15.751，中位數(shù)為16.004，最大值為19.318，最小值為10.859，說明研究樣本中的上市公司獲得政府補助存在一定差異。

表2 變量描述性統(tǒng)計

2.4 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2011—2020 年滬深A 股部分上市公司作為樣本，研究環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的影響。對初始樣本數(shù)據(jù)進行了如下處理：（1）剔除ST、*ST企業(yè)；（2）剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本；（3）剔除涉及金融、保險類行業(yè)的企業(yè)。最終得到的樣本觀測值為10288 個。本文數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，并運用EXCEL和STATAMP16.0進行數(shù)據(jù)處理、分析及結(jié)果輸出。

3 實證結(jié)果分析

3.1 相關性分析

表3 結(jié)果顯示，環(huán)境不確定性、盈余管理均與創(chuàng)新投入負相關，環(huán)境不確定性對兩種盈余管理產(chǎn)生正向影響。

表3 部分變量的相關系數(shù)

3.2 回歸結(jié)果分析

（1）環(huán)境不確定性、盈余管理與企業(yè)創(chuàng)新

表4 中列（1）環(huán)境不確定性（EU）的系數(shù)為-0.1137 且顯著，表明在其他條件不變的前提下，環(huán)境不確定性增加會使創(chuàng)新投入減少?？赡艿脑蚴牵浩髽I(yè)創(chuàng)新本就是一項高風險、收益不確定的活動，外部環(huán)境不確定性的增加同時也加大了企業(yè)創(chuàng)新活動的不確定性。為避免在不確定性環(huán)境中承擔高風險，企業(yè)對創(chuàng)新投入決策持有更加謹慎的態(tài)度，從而會選擇減少創(chuàng)新投入，假設1 得以驗證。列（2）與列（3）的結(jié)果反映了創(chuàng)新投入與兩類盈余管理之間的影響關系：真實盈余管理（RDA）、應計盈余管理（DA）與創(chuàng)新投入（RD）之間的回歸系數(shù)分別為-0.6457 和-0.0883且顯著，并且呈現(xiàn)RDA大于DA的情況，說明企業(yè)的兩類盈余管理行為都會負向影響企業(yè)創(chuàng)新投入，并且真實盈余管理的負向影響大于應計盈余管理，假設3得以驗證。盈余管理程度的加大降低了企業(yè)會計信息質(zhì)量，會在一定程度上影響投資者與債權人對創(chuàng)新項目風險與收益的評估，從而導致創(chuàng)新投入減少。

（2）中介效應與調(diào)節(jié)效應

下頁表5 中列（1）和列（2）反映了模型（2）的回歸結(jié)果。環(huán)境不確定性（EU）與真實盈余管理（RDA）、應計盈余管理（DA）的系數(shù)分別為0.0142、0.0133，且在1%的水平上顯著，說明環(huán)境不確定性的提高會增加盈余管理行為，前者的回歸系數(shù)略大于后者，說明真實盈余管理對環(huán)境不確定性的敏感度更高，驗證了假設2。在環(huán)境高度不確定性時，企業(yè)內(nèi)部管理者的機會主義動機會加強，并且環(huán)境不確定性可以“庇護”管理者的自利行為，由此盈余管理行為被正向激發(fā)。表4中列（1）、表5中列（1）與列（3）的回歸結(jié)果驗證了真實盈余管理的中介作用：表4 列（1）中系數(shù)a1顯著，表5列（1）中系數(shù)b1顯著，系數(shù)c1和c2均顯著，從而驗證了真實盈余管理的中介效應[16]，且在本模型中發(fā)揮部分中介效應。環(huán)境不確定性正向影響真實盈余管理，從而對創(chuàng)新投入產(chǎn)生負向影響，驗證了假設4。

表5 中介效應和調(diào)節(jié)效應檢驗模型回歸結(jié)果

表5中列（4）報告了政府補助（Gsub）的調(diào)節(jié)作用。政府補助（Gsub）與環(huán)境不確定性去中心化后的交互項EU×Gsub的系數(shù)為0.0082且顯著，符號與式（9）的結(jié)果相反，說明政府補助具有負向調(diào)節(jié)作用，政府補助增加能緩解環(huán)境不確定性對創(chuàng)新投入的沖擊，驗證了假設5。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

本文采取以下方法進行穩(wěn)健性檢驗：

（1）縮小樣本區(qū)間：將樣本研究區(qū)間縮減為2013—2020年后進行回歸（見下頁表6），發(fā)現(xiàn)與基本回歸結(jié)果基本一致，支持本文所有假設。

表6 縮減樣本區(qū)間回歸結(jié)果

（2）被解釋變量前導一期（FRD），把中位數(shù)作為分組依據(jù)，對環(huán)境不確定性高組進行穩(wěn)健性檢驗[3]。解釋變量與創(chuàng)新投入之間關系與研究結(jié)論一致，同時，真實盈余管理的中介效應與政府補助的調(diào)節(jié)效應成立（見表7）。

表7 被解釋變量前導一期的穩(wěn)健性檢驗

3.4 異質(zhì)性分析

（1）企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性分析

大型企業(yè)存在規(guī)模龐大、經(jīng)營資金鏈的持續(xù)性強、經(jīng)營活動的復雜度高和反應能力存在相對滯后性等特點，使得大型企業(yè)的應變能力弱于小型企業(yè)。為了探究環(huán)境不確定性對不同規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，本文參考吳堯和沈坤榮（2020）[17]的做法，把企業(yè)規(guī)模均值作為分組依據(jù)，將樣本劃分為大型企業(yè)和小型企業(yè)并進行回歸分析。

表8 的結(jié)果反映了環(huán)境不確定性對不同規(guī)模企業(yè)的影響以及政府補助調(diào)節(jié)作用的差異性。大型企業(yè)和小型企業(yè)EU 的系數(shù)分別為-0.1568 和-0.0946 且顯著，交互項EU×Gsub 的系數(shù)分別為0.0135 和-0.0081 且顯著，組間系數(shù)通過了差異檢驗（Chow-Test），說明大型企業(yè)受到EU的影響更大；政府補助的負向調(diào)節(jié)作用在大型企業(yè)中成立，但在小型企業(yè)中不成立。其原因可能是：小型企業(yè)靈活性較大，內(nèi)部管理有所欠缺，難以管控好政府補助的資金流向。

表8 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性分析

（2）產(chǎn)權異質(zhì)性分析

不同產(chǎn)權性質(zhì)企業(yè)面臨的市場競爭程度和自身實力存在一定差異，進行分組回歸后的結(jié)果如下頁表9 所示。可以看出，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的環(huán)境不確定性系數(shù)分別為-0.0476和-0.1764且顯著，與政府補助交互項系數(shù)分別為-0.0194 和0.0195 且顯著，組間系數(shù)差異檢驗（Chow-Test）顯著。根據(jù)系數(shù)顯著性、大小與方向及Chow-Test 結(jié)果可知，非國有企業(yè)對環(huán)境不確定性的敏感性更強。政府補助在非國有企業(yè)中起到顯著的負向調(diào)節(jié)作用，但在國有企業(yè)中呈現(xiàn)正向調(diào)節(jié)作用。可能的原因是：第一，國有企業(yè)肩負更多的社會責任，其決策運行并不僅僅以個體意愿為主，因此，其對創(chuàng)新投入的考量會更全面，受外部環(huán)境影響不會太大。第二，在資信額度、融資便捷度和社會資本沉淀等方面，非國有企業(yè)都稍遜于國有企業(yè)。在受到不確定性沖擊時，非國有企業(yè)受到的資源約束更高，創(chuàng)新投入所受影響更大。第三，國有企業(yè)的政治背景使其更易獲得政府補助[18]，非國有企業(yè)則較困難。當?shù)玫秸a助時，非國有企業(yè)會更珍惜并加以合理利用，以彌補環(huán)境不確定性帶來的負面影響。

表9 產(chǎn)權異質(zhì)性分析

4 結(jié)論與建議

本文基于“環(huán)境不確定性-真實盈余管理-創(chuàng)新投入”的研究框架，引入政府補助這一調(diào)節(jié)變量，對三者之間的關系進行了分析，以2011—2020 年滬深A 股部分上市公司的數(shù)據(jù)為基礎進行了回歸分析。得出以下結(jié)論：（1）環(huán)境不確定性的提高會顯著減少企業(yè)創(chuàng)新投入，真實盈余管理在二者之間中承擔部分中介作用。（2）環(huán)境不確定性的提高會使得真實、應計盈余管理力度加大，其中，環(huán)境不確定性對真實盈余管理的正向影響更大。（3）政府補助能夠負向調(diào)節(jié)環(huán)境不確定性與創(chuàng)新投入之間的關系，顯著緩解環(huán)境不確定性給創(chuàng)新投入帶來的沖擊。（4）從企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性來看，環(huán)境不確定性對于大型企業(yè)創(chuàng)新投入的負面影響大于小型企業(yè)；政府補助在大型企業(yè)中發(fā)揮負向調(diào)節(jié)作用，而在小型企業(yè)中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。從產(chǎn)權異質(zhì)性來看，環(huán)境不確定性對非國有企業(yè)的負面影響更大；政府補助在國有企業(yè)中發(fā)揮負向調(diào)節(jié)作用，而在非國有企業(yè)中則發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

基于本文的研究結(jié)果，提出以下的建議：（1）外部監(jiān)管部門需要加強監(jiān)管力度，企業(yè)內(nèi)部應建立并完善內(nèi)控制度，先從企業(yè)內(nèi)部開始自查自糾，優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構以減少內(nèi)部的不當行為。提高會計信息質(zhì)量，保證會計信息足夠真實，避免因信息披露問題導致市場的消極投資，為市場上潛在投資者的最優(yōu)決策提供保障，以達到資源最優(yōu)配置的效果。（2）政府應繼續(xù)加大對企業(yè)的補助力度，緩解企業(yè)的創(chuàng)新活動在環(huán)境不確定性時所受到的資源約束。同時，對于政府補助的發(fā)放，要完善申請審核流程和加強對補助對象的甄選機制，在企業(yè)領取和使用政府補助的后續(xù)各階段，都需要進行嚴格的監(jiān)管。（3）政府補助的發(fā)放應充分考慮企業(yè)規(guī)模與產(chǎn)權等異質(zhì)性因素，提高政府補助投放的有效性。