宋爽

美國(guó)臉書(shū)公司發(fā)布的數(shù)字穩(wěn)定幣——“天秤幣”標(biāo)識(shí)。

今年以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣合作不斷涌現(xiàn)，全球“去美元化”呈加速之勢(shì)。數(shù)字貨幣技術(shù)的發(fā)展為國(guó)際貨幣格局演變帶來(lái)新的機(jī)遇，在全球“去美元化”趨勢(shì)下被寄予厚望。作為一種新型貨幣形態(tài)，數(shù)字貨幣不僅有可能繞開(kāi)傳統(tǒng)支付體系，為跨境支付開(kāi)辟新的路徑；還可以降低不同貨幣間的轉(zhuǎn)換成本，增強(qiáng)各國(guó)本幣結(jié)算的可行性。不過(guò)，美國(guó)作為數(shù)字貨幣起源國(guó)和全球治理核心國(guó)，在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)則優(yōu)勢(shì)不容忽視。那么，數(shù)字貨幣是否能夠助力“去美元化”呢？

加密貨幣被廣泛用于“去美元化”

目前，數(shù)字貨幣主要包括加密貨幣、中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）和數(shù)字穩(wěn)定幣，前兩類(lèi)目前在“去美元化”中已經(jīng)體現(xiàn)出一定的作用。加密貨幣，通常采取分布式架構(gòu)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，沒(méi)有明確的發(fā)行人和運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，因此可以相對(duì)容易地繞開(kāi)美元體系且不與國(guó)家貨幣主權(quán)相沖突，于是成為一些國(guó)家規(guī)避金融制裁、避免美元化的有效工具。

近年來(lái)，加密貨幣被用于“去美元化”涉及兩個(gè)層面。一是在國(guó)際交易中，加密貨幣主要被用于規(guī)避美國(guó)的金融制裁。根據(jù)路透社的報(bào)道，伊朗在2022年立法允許企業(yè)在受制裁期間使用加密貨幣進(jìn)口，并于當(dāng)年8月首次使用加密貨幣支付了一筆1000萬(wàn)美元的進(jìn)口訂單。俄羅斯也一直將加密貨幣作為應(yīng)對(duì)美國(guó)制裁的重要工具。目前，俄羅斯擁有價(jià)值超過(guò)2000億美元的加密貨幣，約占全球加密貨幣總值的12%。二是在個(gè)別國(guó)家，加密貨幣被賦予法定貨幣地位以降低美元化的影響。美元化通常指本幣通脹水平高、波動(dòng)大的國(guó)家以美元取代本國(guó)貨幣的做法，較多發(fā)生在拉美國(guó)家，如薩爾瓦多、厄瓜多爾等國(guó)。2021年9月，薩爾瓦多宣布比特幣和美元同為該國(guó)法定貨幣，成為首個(gè)將比特幣列為法定貨幣的國(guó)家。由于加密貨幣不存在明確的發(fā)行機(jī)構(gòu)，因此相較美元，更有利于維護(hù)貨幣被替代國(guó)的貨幣主權(quán)。

不過(guò)，加密貨幣“去美元化”的作用存在局限性。由于缺少價(jià)值錨，加密貨幣面臨著巨大的價(jià)格波動(dòng)，這限制了其發(fā)揮計(jì)價(jià)單位和價(jià)值貯藏的貨幣職能，僅能作為支付工具。因此，加密貨幣與美元的國(guó)際接受程度和使用范圍仍存在巨大差距。

CBDC的跨境合作不斷拓展

越來(lái)越多的國(guó)家還通過(guò)發(fā)行“中央銀行數(shù)字貨幣”（CBDC），打造新的跨境支付結(jié)算系統(tǒng)，繞開(kāi)傳統(tǒng)美元體系的支付基礎(chǔ)設(shè)施，達(dá)到“去美元化”的效果。數(shù)字貨幣技術(shù)能夠有效降低不同貨幣之間的轉(zhuǎn)換成本，打破傳統(tǒng)國(guó)際貨幣形成的網(wǎng)絡(luò)外部性障礙，使得在單一平臺(tái)上開(kāi)展多國(guó)本幣的支付結(jié)算成為可能。

全球主要國(guó)家均已開(kāi)展CBDC開(kāi)發(fā)工作，新興市場(chǎng)國(guó)家的CBDC推進(jìn)速度快于發(fā)達(dá)國(guó)家，CBDC的跨境合作越來(lái)越廣泛。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）2022年發(fā)布的調(diào)研報(bào)告，巴哈馬、尼日利亞、東加勒比和中國(guó)已正式推出零售CBDC；新興市場(chǎng)國(guó)家在中短期發(fā)行零售CBDC的可能性明顯高于發(fā)達(dá)國(guó)家。美國(guó)智庫(kù)大西洋理事會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年底，全球已有114個(gè)國(guó)家正在從事CBDC相關(guān)工作，其中10%已推出零售CBDC、16%進(jìn)入試點(diǎn)階段、30%處于開(kāi)發(fā)階段、27%仍在研究階段；全球范圍內(nèi)已開(kāi)展的跨境CBDC合作項(xiàng)目多達(dá)12個(gè)，涉及新興市場(chǎng)國(guó)家之間、發(fā)達(dá)國(guó)家之間以及新興市場(chǎng)國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的合作，多數(shù)項(xiàng)目以探討多邊CBDC跨境支付結(jié)算的可行性為主要內(nèi)容。譬如，由澳大利亞、新加坡、馬來(lái)西亞和南非四國(guó)央行合作開(kāi)展的“鄧巴項(xiàng)目”（Dunbar），已成功構(gòu)建兩個(gè)數(shù)字貨幣平臺(tái)原型以支持多邊CBDC批發(fā)業(yè)務(wù)（用于銀行之間或銀行與其他機(jī)構(gòu)之間的大額轉(zhuǎn)賬）；由以色列、挪威和瑞典三國(guó)央行共同參與的“破冰項(xiàng)目”（Icebreaker），則旨在開(kāi)發(fā)允許不同零售CBDC（用于日常交易）跨境互聯(lián)互通的模型。

CBDC的跨境合作將有助于各國(guó)開(kāi)展基于本幣的國(guó)際交易，但是一國(guó)本幣在國(guó)際上的接受程度仍主要由該國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面決定。除非新興市場(chǎng)國(guó)家能夠在經(jīng)濟(jì)規(guī)模、國(guó)際貿(mào)易聯(lián)系、金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度等方面取得長(zhǎng)足發(fā)展，否則CBDC跨境合作所推動(dòng)的本幣交易將只能局限在雙邊及區(qū)域范圍內(nèi)。在此情形下，國(guó)際貨幣體系將呈現(xiàn)更加分裂的格局，美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位仍然無(wú)法根本動(dòng)搖。

美國(guó)的數(shù)字貨幣優(yōu)勢(shì)仍不容忽視

美國(guó)作為數(shù)字貨幣的發(fā)源地，一直走在全球數(shù)字貨幣技術(shù)創(chuàng)新和監(jiān)管規(guī)則的前沿。全球最受歡迎的兩大加密貨幣均起源于美國(guó)，比特幣開(kāi)創(chuàng)了加密貨幣的技術(shù)先河，以太坊則集區(qū)塊鏈技術(shù)之長(zhǎng)，二者占到當(dāng)前加密貨幣市場(chǎng)總值的60%以上。

雖然加密貨幣發(fā)展迅速，但由于缺少價(jià)值錨，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)巨大，于是美國(guó)臉書(shū)公司在2019年又推出了數(shù)字穩(wěn)定幣——“天秤幣”?！疤斐訋拧币苑ǘㄘ泿艦榈盅海瑥亩朔思用茇泿艃r(jià)格波動(dòng)的缺陷。此后，摩根大通、IBM等美國(guó)的金融、IT巨頭都開(kāi)始布局穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)。2021年，全球就有近200個(gè)已經(jīng)發(fā)行或正在開(kāi)發(fā)的穩(wěn)定幣項(xiàng)目。截至2023年5月，穩(wěn)定幣的市值約為1300億美元，占加密貨幣總市值的10%以上，市值排名前十的穩(wěn)定幣全部錨定美元。不過(guò)，目前美元穩(wěn)定幣的使用還比較有限，這主要是因?yàn)榉€(wěn)定幣的全球治理框架仍在構(gòu)建中。根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）的報(bào)告，二十國(guó)集團(tuán)（G20）框架下的全球穩(wěn)定幣監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要在2023年下半年才可能初步確定。一旦監(jiān)管體系建立起來(lái)，依托美國(guó)的大型平臺(tái)企業(yè)優(yōu)勢(shì)，美元穩(wěn)定幣有望在全球范圍內(nèi)迅速推廣，而這將反過(guò)來(lái)助力美元的優(yōu)勢(shì)地位。

在發(fā)行數(shù)字美元方面，美國(guó)也正在積極推進(jìn)。拜登在2022年3月簽署行政令，將CBDC研發(fā)置于高優(yōu)先級(jí)，并強(qiáng)調(diào)美國(guó)在CBDC相關(guān)國(guó)際論壇和多國(guó)對(duì)話中的領(lǐng)導(dǎo)力。2022年9月，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布題為《未來(lái)的貨幣和支付系統(tǒng)》的報(bào)告，表示將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)跨機(jī)構(gòu)的“CBDC工作組”來(lái)協(xié)調(diào)CBDC事宜，支持美聯(lián)儲(chǔ)的CBDC研發(fā)工作。相比美國(guó)政府的緊迫態(tài)度，美聯(lián)儲(chǔ)則繼續(xù)依托波士頓聯(lián)儲(chǔ)與麻省理工學(xué)院合作的“漢密爾頓”項(xiàng)目，按部就班地推進(jìn)數(shù)字美元的技術(shù)研發(fā)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還積極參與了BIS與主要發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展的零售CBDC合作研究，并與七國(guó)集團(tuán)（G7）其他國(guó)家達(dá)成了“零售CBDC公共政策準(zhǔn)則”。

由于美元穩(wěn)定幣的全球推廣和數(shù)字美元的正式推出仍需時(shí)日，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，以數(shù)字貨幣“去美元化”的機(jī)遇主要在短期，基于各國(guó)CBDC拓展本幣跨境支付合作應(yīng)當(dāng)是主要的發(fā)展方向。但新興國(guó)家要在全球范圍達(dá)到“去美元化”的效果，最終還是取決于其經(jīng)濟(jì)基本面的整體提升以及本國(guó)貨幣更多地被國(guó)際上所接受。