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        在岔路口的人福醫(yī)藥

        2023-07-04 14:26:04辛穎
        財經(jīng) 2023年13期
        關(guān)鍵詞:麻醉藥醫(yī)藥芬太尼

        辛穎

        財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年,人福醫(yī)藥債務(wù)壓力不斷增加,資產(chǎn)負債率接近60%。圖/IC

        瞄準人福醫(yī)藥(SH600079)股權(quán)來“償債”的公司還在增加。

        2023年6月12日,人福醫(yī)藥發(fā)布公告,收到控股股東武漢當代科技股份有限公司(下稱“當代科技”)告知函,從6月8日起,當代科技持有的人福醫(yī)藥150萬股被法院輪候凍結(jié),占其所持股份比例0.33%。

        上一筆股權(quán)凍結(jié),剛在6月6日啟動,湖北省武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)人民法院告知,輪候凍結(jié)當代科技所持的人福醫(yī)藥1150萬股,占其所持股份比例的2.54%。由于未收到具體的法院文書,人福醫(yī)藥甚至還不能確定這兩次凍結(jié)的申請人是誰,原因是什么。

        其實此前,當代科技持有人福醫(yī)藥全部股份,都已被凍結(jié)或司法標記,占人福醫(yī)藥總股本的27.65%。

        人福醫(yī)藥相關(guān)負責人回應(yīng)《財經(jīng)》記者,近期大股東持有的公司股份因司法強制執(zhí)行程序?qū)е律俨糠直粍訙p持,該事項不會導(dǎo)致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更,不影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

        但在當代集團出現(xiàn)連鎖式“爆雷”的一年多中,麻醉龍頭企業(yè)人福醫(yī)藥成為了債主們的寄托,不斷加碼,輪候凍結(jié),這意味著只要前一法院的凍結(jié)一經(jīng)解除,登記在先的輪候凍結(jié)即自動生效,但最終能否輪到自己還是未知數(shù)。

        被凍結(jié)的股權(quán)也開始脫離“當代系”的掌控。截至6月12日,已有當代科技持有的549萬股,按法院要求執(zhí)行拍賣,占人福醫(yī)藥總股本的0.34%。截至6月13日收盤,人福醫(yī)藥股價為每股26.25元。

        資本市場對人福醫(yī)藥的關(guān)注,已經(jīng)變成“控股股東會如何變化”?人福醫(yī)藥在最新公告中提及,如后續(xù)當代科技相應(yīng)股份涉及處置,可能會導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動。

        一位二級市場投資人直言,“即便人福醫(yī)藥是一個不錯的投資標的,但讓人擔心的是,是否會有隱形負債?!?/p>

        陷于“當代系”的波動中,人福醫(yī)藥又會走向哪里?

        從“買買買”到“賣賣賣”

        截至6月8日,當代科技減持的人福醫(yī)藥549萬股,拍賣產(chǎn)生金額1.42億元,但這還不夠清償一筆債務(wù)。

        根據(jù)四川省宜賓市中級人民法院通知,本案對應(yīng)的全部債權(quán)金額共約3.17億元,仍有500余萬無限售流通股待拍賣,如拍賣后仍不能完全覆蓋以上債權(quán)金額,還會繼續(xù)處置已凍結(jié)的限售流通股10531717股,處置金額以本案未執(zhí)行到位金額為限。

        人福醫(yī)藥公告顯示,最近一年,當代科技因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共169起,標的金額合計約278.64億元。

        “如果事件最終走向人福醫(yī)藥控股股東易主,轉(zhuǎn)向新的股權(quán)化治理,那人福醫(yī)藥的真實情況可能還要再經(jīng)營兩三年才能看出來,畢竟‘當代系對人福醫(yī)藥的影響太久了。”上述二級市場投資人說。

        1997年,武漢當代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司成功在A股上市,并更名為人福醫(yī)藥,也成為當代集團最為核心的資產(chǎn)。

        上市之后,人福醫(yī)藥開始大步擴張,收購了麻醉神經(jīng)領(lǐng)域的Epic公司,逐步成長為國內(nèi)麻醉龍頭企業(yè)。公司股價也從1997年的0.63元/股,一路摸高至2020年8月的39元/股,足足翻了61倍,市值一度逼近400億元。

        “資本運作較為激進?!鄙鲜龆壥袌鐾顿Y人如此評價。在過去的十多年中,人福醫(yī)藥將業(yè)務(wù)范圍逐漸擴展至金融、保健品、醫(yī)療器械、制劑出口、醫(yī)療服務(wù)等多個領(lǐng)域,被業(yè)內(nèi)稱為“一會兒賣涼茶,一會兒開醫(yī)院”。

        最為知名的操作,就是幾次倒手安全套業(yè)務(wù)“杰士邦”。早在1998年5月,人??萍紖⒐沙闪⑸钲隍E文實業(yè)公司,并代理“杰士邦安全套”系列產(chǎn)品。

        到2006年,為緩解資金鏈緊張,人福醫(yī)藥將武漢杰士邦70%股權(quán)以1.37億元出售給澳大利亞安思爾集團。三年后,又出售杰士邦5%股權(quán)。

        杰士邦不俗的業(yè)績讓人福醫(yī)藥念念不忘,到2017年又花了1.2億美元,重新把杰士邦54%的股權(quán)收回。之后人福醫(yī)藥通過出資設(shè)立子公司人福新加坡,并且將“杰士邦”業(yè)務(wù)全部注入孫公司樂福思集團。

        可不到三年的時間,人福醫(yī)藥再次拋棄杰士邦,公告稱其全資子公司人福新加坡擬作價2億美元向高瓴資本轉(zhuǎn)讓樂福思集團40%股權(quán)。

        此舉也被視為人福醫(yī)藥決心“斷舍離”的重要一步。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年,人福醫(yī)藥債務(wù)壓力不斷增加,資產(chǎn)負債率接近60%。

        2018年,因?qū)M馐召彽拿绹轮扑幾庸綞pic Pharma和RE Holdco(持有Epic Pharma辦公所用房產(chǎn))計提了商譽和無形資產(chǎn)減值準備共30億元,人福醫(yī)藥當年凈虧損了23億元。

        鎩羽之后,人福醫(yī)藥提出“歸核戰(zhàn)略”。2020年,新任董事長李杰上任后表示,未來,人福醫(yī)藥的重點是眼光向“內(nèi)”。

        接下來是一系列操作。將華泰保險股權(quán)賣給安達北美洲,并將天風證券股權(quán)公司以21.24億元轉(zhuǎn)讓給湖北宏泰集團。繼售出黃石大冶有色醫(yī)院管理有限公司、武漢宏昇生殖健康中醫(yī)醫(yī)院有限公司的股權(quán)后,在2022年,出售了宜昌婦幼,人福醫(yī)藥也徹底結(jié)束了其在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域投入。

        同時,人福醫(yī)藥醫(yī)藥主業(yè)的營業(yè)收入占比逐步提升,在2020年已超過99%。2022年4月的投資者會議上,人福醫(yī)藥介紹,推進“歸核聚焦”后資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,資產(chǎn)負債率下降了5%,財務(wù)費用支出下降了33%。

        變漂亮的業(yè)績數(shù)據(jù),沒能完全打消外界的疑慮。

        2023年2月7日,上交所公布的《關(guān)于對人福醫(yī)藥集團股份公司、控股股東武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司、實際控制人艾路明及有關(guān)責任人予以紀律處分的決定》(下稱《處分決定書》)顯示,2019年至2022年,人福醫(yī)藥控股股東當代科技通過第三方企業(yè)向人福醫(yī)藥及其下屬全資(或控股)子公司進行借款。上述行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用,累計發(fā)生金額為129.09億元。

        雖然此后當代集團已歸還了全部占用資金以及占用期間利息,但鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié),上交所對人福醫(yī)藥集團、控股股東武漢當代科技、實際控制人艾路明、時任董事長王學海、時任董事兼總裁鄧霞飛、時任副總裁兼財務(wù)總監(jiān)吳亞君予以公開譴責。

        “想要接手人福醫(yī)藥的企業(yè)肯定先要仔細排雷。”上述二級市場投資人認為,業(yè)內(nèi)肯定有企業(yè)愿意接手人福醫(yī)藥,一是手里有錢的,二是對醫(yī)藥行業(yè)非常熟悉,才好摸清情況。

        人福醫(yī)藥則多次公開提及,當代科技不存在非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔保等侵害公司利益的情形。

        麻醉藥一哥有多抗打?

        即便在“當代系”操盤下如此折騰,不得不說,人福醫(yī)藥的核心業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健,最主要的就是子公司宜昌人福在關(guān)鍵時刻不掉鏈子。

        人福醫(yī)藥現(xiàn)任董事長李杰,就是宜昌人福一直以來的一把手,已經(jīng)68歲的他在這個關(guān)鍵時刻仍備受外界的期待。他領(lǐng)著宜昌人福在2022年,實現(xiàn)營收70多億元,同比增長15.43%。

        20年前,麻醉類產(chǎn)品代理商被抗生素代理商視為“不入流”,當時沒人想到,麻醉藥會因為市場壁壘高,現(xiàn)在被業(yè)內(nèi)人士稱為“老天爺賞飯吃的細分市場”。

        1997年,剛剛到宜藥集團擔任“一把手”的李杰,決定放棄開始虧損的原料藥,轉(zhuǎn)型做制劑,把生產(chǎn)麻藥作為盤活藥廠的第一步棋。

        兩年后,他實現(xiàn)了扭虧為盈,一是靠學習國外麻醉用藥企業(yè)的技術(shù)經(jīng)驗;二是打造獨有的學術(shù)推廣團隊。直到現(xiàn)在,“公司都主要依靠的是自營的銷售團隊,幾乎沒有外包來做,這是業(yè)務(wù)增長較好的原因之一?!币晃蝗烁at(yī)藥子公司員工對《財經(jīng)》記者介紹。

        公開數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)在整個麻醉用藥市場中,占比最大的是陣痛類藥品,市場規(guī)模超100億元。其中,芬太尼類屬于管制級別最高的麻醉藥之一,生產(chǎn)廠家基本不超過三家,因而被認為是“集采”的避風港,而宜昌人福的芬太尼市場占有率高達80%。2021年宜昌人福營收60億元,其中舒芬太尼、瑞芬太尼兩個大單品就各占了20多億元。

        盡管恩華藥業(yè)和國藥股份的瑞芬太尼也陸續(xù)獲批,對這一市場份額形成沖擊,但由于麻醉醫(yī)生用藥習慣相對穩(wěn)定,先發(fā)優(yōu)勢明顯,業(yè)內(nèi)預(yù)期對人福醫(yī)藥的影響并不會非常大。

        “對于管制最嚴的品類,集采可能性很小,即便展開集采,因為管制生產(chǎn)廠家少,降價幅度也會很有限。”上述二級市場投資人說。近年來,國家藥品集采已經(jīng)逐步納入管制級別相對低的主流麻醉藥右美托咪定、丙泊酚等。

        雖然沒有“集采”的緊迫在前,醫(yī)保支付改革對控制手術(shù)成本的訴求也在向麻醉藥傳導(dǎo)。人福醫(yī)藥的策略是逐步重視新藥研發(fā)投入。藥智網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人李天泉分析,人福醫(yī)藥在新藥研發(fā)投入的行業(yè)排位是上升趨勢,在2019年最高,能進入到行業(yè)前十。其對改良型新藥的投入更高一些。

        人福醫(yī)藥相關(guān)負責人介紹,公司每年將營業(yè)收入5%左右的金額投入到研發(fā)。2022年,費用化的研發(fā)支出9.67億元,較上年同期增長19.30%;同時,該公司研發(fā)人員1758人,占總?cè)藬?shù)10.94%。當年,其自主研發(fā)的1.2類中藥創(chuàng)新藥廣金錢草總黃酮膠囊獲批上市。

        近兩年重癥監(jiān)護室(ICU)擴建、日間手術(shù)的增多,對具有速效、短效、舒適特征的麻醉藥品將有相對利好的市場前景。守住麻醉藥的領(lǐng)先優(yōu)勢,還是人福醫(yī)藥最穩(wěn)的一步棋。

        CIC灼識咨詢總監(jiān)劉昕對《財經(jīng)》記者分析,在產(chǎn)品硬實力的重要性逐漸凸顯的當下,加強科研投入聚焦核心業(yè)務(wù)可以幫助醫(yī)療企業(yè)更穩(wěn)扎穩(wěn)打,沉淀創(chuàng)新;但企業(yè)也應(yīng)時刻保持敏捷的市場思維,才能夠在優(yōu)質(zhì)拓展機會出現(xiàn)時迅速識別,以尋求可持續(xù)多元化的發(fā)展。

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