尚航飛 韓華桂 黎金定

摘? ?要：資本是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的核心約束之一。2023年2月，中國(guó)監(jiān)管部門發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)敏感度更高且差異化的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量體系。我國(guó)商業(yè)銀行的自營(yíng)資金業(yè)務(wù)在增加收益和流動(dòng)性管理以及促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行等方面發(fā)揮著重要作用，監(jiān)管變革帶來(lái)的資本約束變化將對(duì)銀行自營(yíng)資金配置行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?；诖耍疚姆治隽丝赡苡绊戙y行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)發(fā)展的資本監(jiān)管規(guī)則變化，并從資本節(jié)約視角探討了不同類型銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的可能調(diào)整方向及其長(zhǎng)期影響，最后提出發(fā)展建議，對(duì)銀行穩(wěn)健高效開展自營(yíng)資金業(yè)務(wù)具有一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：資本監(jiān)管；債券投資；同業(yè)業(yè)務(wù)；資產(chǎn)管理產(chǎn)品

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2023.06.008

中圖分類號(hào)：F832.5? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ?文章編號(hào)：1003－9031（2023）06－0075－13

2023年2月，中國(guó)監(jiān)管部門發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“資本新規(guī)”），相較于2012年發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“2012年試行版”），增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則的精細(xì)度，提升了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，能夠更加審慎客觀地反映實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和資本需求，結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展實(shí)際，設(shè)定了差異化的計(jì)量規(guī)則及其適用范圍，將對(duì)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。本文分析了資本新規(guī)中可能影響銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的主要規(guī)則變化，從產(chǎn)品維度探討了不同類型銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的可能調(diào)整方向及其長(zhǎng)期影響，并提出發(fā)展建議。

一、資本新規(guī)影響銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的總體框架

資本新規(guī)搭建了適用于不同檔次銀行的差異化計(jì)量規(guī)則、提出全新的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法、系統(tǒng)改進(jìn)信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高級(jí)計(jì)量法，將對(duì)銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量產(chǎn)生較大影響。

（一）不同檔次銀行適用差異化的資本計(jì)量框架

資本新規(guī)根據(jù)“調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額”和“境外債權(quán)債務(wù)余額”將銀行分為三個(gè)檔次，實(shí)施復(fù)雜程度和具體要求由高到低的差異化資本計(jì)量框架（見表1）。一是第三檔銀行不需計(jì)算一級(jí)資本充足率。第一檔和第二檔銀行需滿足核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率的最低要求，分別為7.5%、8.5%和10.5%，而第三檔銀行只需滿足核心一級(jí)資本充足率和資本充足率最低要求，有助于緩解資質(zhì)較差的小型銀行的資本短缺困境。二是第二檔和第三檔銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則相對(duì)簡(jiǎn)化。信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法主要適用于第一檔銀行中的頭部銀行，其余的第一檔銀行主要采用權(quán)重法。第二檔銀行權(quán)重法在一些風(fēng)險(xiǎn)暴露劃分及權(quán)重設(shè)定上較第一檔銀行略有簡(jiǎn)化。第三檔銀行權(quán)重法相對(duì)獨(dú)立且更為簡(jiǎn)便，旨在引導(dǎo)小型銀行聚焦服務(wù)本地和小微客群。同時(shí)，銀行需計(jì)量交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、中央交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，但第三檔銀行不需計(jì)量交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。三是第一檔銀行適用的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法較為復(fù)雜。資本新規(guī)要求銀行（第三檔銀行除外）應(yīng)采用標(biāo)準(zhǔn)法、內(nèi)部模型法或簡(jiǎn)化標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。從內(nèi)部模型法和簡(jiǎn)化標(biāo)準(zhǔn)法的實(shí)施條件看，第一檔銀行預(yù)計(jì)將主要采用內(nèi)部模型法或標(biāo)準(zhǔn)法，第二檔銀行可能主要采用簡(jiǎn)化標(biāo)準(zhǔn)法或標(biāo)準(zhǔn)法。操作風(fēng)險(xiǎn)方面，資本新規(guī)取消了2012年試行版的高級(jí)計(jì)量法，保留了基本指標(biāo)法，具體規(guī)則沒(méi)有變化，適用于第二檔和第三檔銀行；推出一套全新的標(biāo)準(zhǔn)法，適用于第一檔銀行。

（二）銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的決策更多取決于信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法

資本計(jì)量框架下，銀行應(yīng)將自營(yíng)資金業(yè)務(wù)劃入銀行賬簿或交易賬簿，并根據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)類別分別納入相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)框架計(jì)量。劃入銀行賬簿的自營(yíng)資金業(yè)務(wù)將主要計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，若劃入交易賬簿則應(yīng)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)框架下計(jì)量。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重敏感性提高

信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法引入更多風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因子，新增風(fēng)險(xiǎn)暴露類別，風(fēng)險(xiǎn)暴露顆粒度提高。以第一檔銀行權(quán)重法為例，表內(nèi)資產(chǎn)項(xiàng)目細(xì)分為19大類、101子項(xiàng)，遠(yuǎn)超2012年試行版的12大類、40子項(xiàng)。比如，增加了合格資產(chǎn)擔(dān)保債券的風(fēng)險(xiǎn)暴露；公共部門實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)暴露區(qū)分了一般債券和專項(xiàng)債券；金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露不再區(qū)分境內(nèi)和境外機(jī)構(gòu)，并將商業(yè)銀行劃分為A+級(jí)、A級(jí)、B級(jí)、C級(jí)，將其他金融機(jī)構(gòu)劃分為投資級(jí)和一般類；公司風(fēng)險(xiǎn)暴露劃分了一般公司和專業(yè)貸款，一般公司又進(jìn)一步細(xì)分為投資級(jí)公司、中小企業(yè)、小微企業(yè)和其他一般公司；股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)暴露中增加了參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資、對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資。在此基礎(chǔ)上，資本新規(guī)調(diào)整了部分風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重確定邏輯，權(quán)重法的風(fēng)險(xiǎn)敏感性隨之提高。我國(guó)商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)規(guī)模大、涉及交易對(duì)手廣泛，是銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，國(guó)有六大行的非信貸資產(chǎn)平均余額合計(jì)47.69萬(wàn)億元，在生息資產(chǎn)中占比達(dá)31.96%，其中金融投資規(guī)模合計(jì)37.14萬(wàn)億元，在非信貸資產(chǎn)中占比77.87%，其余為存拆放同業(yè)和買入返售款項(xiàng)。未來(lái)，不同風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化將改變銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)中不同產(chǎn)品的資本占用，由此可能導(dǎo)致銀行逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法的計(jì)量規(guī)則更加嚴(yán)格和細(xì)化

信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)法框架相比2012年試行版總體不變，定性要求的變化包括限制適用范圍、細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)暴露分類標(biāo)準(zhǔn)、完善內(nèi)部評(píng)級(jí)體系監(jiān)管要求等，定量要求的變化主要是設(shè)定較嚴(yán)的輸入?yún)?shù)底線、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)和相關(guān)性計(jì)量公式。一方面，違約概率和違約損失率底線設(shè)定更加嚴(yán)格。公司、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露的違約概率底線由0.03%提高至0.05%。初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，公司風(fēng)險(xiǎn)暴露中沒(méi)有合格抵質(zhì)押品的高級(jí)債權(quán)的違約損失率底線由45%下調(diào)至40%；高級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下，公司風(fēng)險(xiǎn)暴露的違約損失率底線從無(wú)到有：沒(méi)有合格抵質(zhì)押品的公司風(fēng)險(xiǎn)暴露的違約損失率底線為25%，提供合格抵質(zhì)押品的公司風(fēng)險(xiǎn)暴露的違約損失率底線則根據(jù)抵質(zhì)押品類型的不同設(shè)置為0%～15%不等。另一方面，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性計(jì)量公式略有調(diào)整。若金融機(jī)構(gòu)是非系統(tǒng)重要性銀行，其風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)性計(jì)量公式無(wú)須再加乘1.25的系數(shù)。綜合內(nèi)部模型法計(jì)量規(guī)則中的參數(shù)變化來(lái)看，違約概率底線的上調(diào)與初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法下違約損失率底線的下調(diào)、非系統(tǒng)重要性銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)性計(jì)量的簡(jiǎn)化，預(yù)計(jì)將對(duì)資本計(jì)量產(chǎn)生相反作用，內(nèi)部評(píng)級(jí)法的改進(jìn)對(duì)銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)資本計(jì)提的影響總體可能比較有限。當(dāng)然，具體影響仍取決于采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法的工、農(nóng)、中、建、交和招行的模型實(shí)際應(yīng)用情況。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部模型法的計(jì)量框架發(fā)生系統(tǒng)性變革

標(biāo)準(zhǔn)法引入新的計(jì)量框架，覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)類別更加全面，計(jì)量規(guī)則更加細(xì)致，風(fēng)險(xiǎn)敏感度提升。內(nèi)部模型法提出以交易臺(tái)作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量的基本單元，覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)因子稍作調(diào)整，計(jì)量框架發(fā)生重大變化。比如，內(nèi)部模型法引入風(fēng)險(xiǎn)因子的合格性檢驗(yàn)，要求銀行根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子合格性檢驗(yàn)的通過(guò)與否，分別計(jì)量可建模風(fēng)險(xiǎn)因子的資本要求、不可建模風(fēng)險(xiǎn)因子的資本要求，最終通過(guò)加總內(nèi)部模型法交易臺(tái)資本要求（含違約風(fēng)險(xiǎn)資本要求）和標(biāo)準(zhǔn)法交易臺(tái)資本要求，得到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)總資本要求。根據(jù)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的測(cè)算，新標(biāo)準(zhǔn)法下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求相比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)法會(huì)有較大幅度的提升。比如，新標(biāo)準(zhǔn)法下針對(duì)固收類業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本增幅約為100%～200%，針對(duì)衍生工具業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本增幅約為200%～300%，這或?qū)⒔档豌y行將自營(yíng)資金業(yè)務(wù)劃入交易賬簿的激勵(lì)。此外，考慮到2022年末我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中僅占1.2%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的變革對(duì)銀行資本計(jì)提的整體影響較為有限。

總體看，我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要集中于信用風(fēng)險(xiǎn)，2022年末的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比約92.5%。目前，我國(guó)只有六家銀行獲批使用初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法，且主要覆蓋公司和零售信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，內(nèi)部評(píng)級(jí)法未覆蓋的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露仍應(yīng)采用權(quán)重法。這意味著，我國(guó)大多數(shù)銀行在計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)時(shí)都會(huì)采用權(quán)重法，資本新規(guī)中差異化的信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法將是影響不同檔次銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量的最主要因素。

（三）制定以信息可獲得性為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資本計(jì)量規(guī)則

信用風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行可以采用穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法和1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量資產(chǎn)管理產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。一是穿透法。若銀行獲取的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息全面充分，可視同直接持有資產(chǎn)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)，應(yīng)采用與其直接持有基礎(chǔ)資產(chǎn)一致的方式計(jì)量資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)；若缺乏足夠的數(shù)據(jù)或信息，則可通過(guò)獨(dú)立第三方計(jì)算資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，但這個(gè)權(quán)重應(yīng)為銀行直接持有資產(chǎn)管理產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)適用的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的1.2倍。二是授權(quán)基礎(chǔ)法。當(dāng)不滿足采用穿透法的實(shí)施條件時(shí)，銀行可以利用資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集說(shuō)明書、定期報(bào)告等信息展開計(jì)量，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)應(yīng)為表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)暴露、衍生工具交易或表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)之和。由于銀行可獲取的信息有限，授權(quán)基礎(chǔ)法較穿透法更為審慎。對(duì)于表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)暴露，銀行假設(shè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資組合在授權(quán)投資范圍內(nèi)，按照風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由高到低的順序，依次投資對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)至最高投資額度，以此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量。如果同類風(fēng)險(xiǎn)暴露擁有多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重時(shí)，銀行應(yīng)采用最高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。此外，銀行在采用穿透法或授權(quán)基礎(chǔ)法時(shí)，還需對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)行杠桿調(diào)整，但調(diào)整后的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上限不高于1250%。三是采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。銀行在無(wú)法使用穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法的情況下，應(yīng)采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重展開計(jì)量。對(duì)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品嵌套的情形，嵌套的第三層及以上層級(jí)，銀行僅可采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量?？梢钥闯?，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的信息披露越充分、杠桿率越低、嵌套層級(jí)越少，越有利于銀行降低資本消耗。當(dāng)然，由于不同檔次的銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)、公司債權(quán)等底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重存在差異，對(duì)于同一資產(chǎn)管理產(chǎn)品，不同檔次銀行采用穿透法或授權(quán)基礎(chǔ)法后計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)將會(huì)不同，資本所受影響程度也將有所分化。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，銀行滿足相應(yīng)條件時(shí)，可以將資產(chǎn)管理產(chǎn)品劃入交易賬簿，計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。資本新規(guī)提出了嚴(yán)格的交易賬簿劃分標(biāo)準(zhǔn)以及金融產(chǎn)品在銀行賬簿和交易賬簿間轉(zhuǎn)換的條件。若資產(chǎn)管理產(chǎn)品符合“能夠穿透資產(chǎn)管理產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，且能充分、及時(shí)地獲得由獨(dú)立第三方確認(rèn)并提供的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)信息，可滿足資本計(jì)量頻率要求”與“能夠獲取資產(chǎn)管理產(chǎn)品的每日?qǐng)?bào)價(jià)，且可獲得資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易說(shuō)明書或監(jiān)管規(guī)定的披露信息”兩種標(biāo)準(zhǔn)之一，且滿足“可隨時(shí)平盤或能夠完全對(duì)沖以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、能夠每日進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量、能夠進(jìn)行積極的管理”等條件時(shí)，應(yīng)推定為以交易目的持有并劃入交易賬簿。實(shí)踐中，銀行可能出于節(jié)約資本的目的，將資產(chǎn)管理產(chǎn)品配置在交易賬簿，但更為嚴(yán)格的交易賬簿監(jiān)管約束，預(yù)計(jì)會(huì)增加銀行在交易賬簿中配置資產(chǎn)管理產(chǎn)品的難度，通過(guò)該方式實(shí)現(xiàn)資本節(jié)約的空間可能比較有限。從上市銀行數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)銀行持有基金（公募債基、公募貨基、產(chǎn)業(yè)基金等）并非以交易為目的，因此銀行自營(yíng)資金開展的基金投資多是劃至銀行賬簿，計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。

二、從資本節(jié)約看銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的可能調(diào)整方向

銀行可以開展債券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也可以結(jié)合資金來(lái)源變化開展存放和拆放同業(yè)、買入返售等同業(yè)業(yè)務(wù)，提高全行資金的運(yùn)用效率。由于資本新規(guī)會(huì)影響部分自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量，銀行需要權(quán)衡不同自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的資本占用和綜合收益，進(jìn)而更加合理安排資金運(yùn)作策略。

（一）債券投資業(yè)務(wù)

1.地方政府一般債、投資級(jí)公司以及中小企業(yè)信用債的配置積極性有望增強(qiáng)，非合格多邊開發(fā)銀行債的配置意愿可能下降

從政府債券看，第一檔和第二檔銀行對(duì)地方政府一般債的增配動(dòng)力增加。第一檔和第二檔銀行權(quán)重法下，地方政府一般債券和專項(xiàng)債券的權(quán)重為10%和20%，分別較現(xiàn)行20%下降和持平；第三檔銀行權(quán)重法未區(qū)分一般債券和專項(xiàng)債券，地方政府債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重維持20%不變。對(duì)經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的我國(guó)一般公共部門實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為50%，較現(xiàn)行20%提升，但涉及面較窄，對(duì)銀行資本影響不大。當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)的債券投資品種主要包括國(guó)債、政金債、地方債等。其中，國(guó)債、政金債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)一致，銀行對(duì)這兩類券種的配置意向不會(huì)受到較大影響。地方債是銀行自營(yíng)資金的重點(diǎn)配置品種。截至2023年3月末，銀行持有地方債規(guī)模高達(dá)30.14萬(wàn)億元，占地方債存量余額的82.68%。隨著地方政府一般債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下調(diào)，第一檔和第二檔銀行投資該券種的資本占用減少，疊加節(jié)稅效應(yīng)，配置價(jià)值將提升，預(yù)計(jì)會(huì)促使其進(jìn)一步增持。

從公司債券看，第一檔和第二檔銀行配置投資級(jí)公司和中小企業(yè)信用債的意愿可能增強(qiáng)。第一檔銀行對(duì)投資級(jí)公司和中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為75%和85%，均較現(xiàn)行100%下降。第二檔銀行權(quán)重法不劃分投資級(jí)公司，但中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露適用85%的權(quán)重，較現(xiàn)行100%下降。第三檔銀行對(duì)異地公司債權(quán)的權(quán)重增加至150%，其他項(xiàng)目的權(quán)重保持不變。根據(jù)投資級(jí)公司的認(rèn)定條件，截至2023年3月末，我國(guó)符合投資級(jí)條件的信用債（不含房地產(chǎn)）占全部信用債存量余額的比重接近60%。因此，得益于投資級(jí)公司和中小企業(yè)信用債的資本消耗明顯減少，第一檔和第二檔銀行增配信用債資產(chǎn)的空間將會(huì)擴(kuò)大。由于第三檔銀行對(duì)公司債權(quán)主要為貸款業(yè)務(wù)，涉及債券投資業(yè)務(wù)較少，影響可忽略不計(jì)。

從多邊開發(fā)銀行債券看，第一檔和第二檔銀行對(duì)非合格類多邊開發(fā)銀行債的配置積極性可能降低。第一檔和第二檔銀行對(duì)非合格類多邊開發(fā)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重根據(jù)信用評(píng)級(jí)設(shè)定為20%～150%不等，整體較現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)提升較大，銀行投資該券種的意愿預(yù)計(jì)會(huì)降低。第三檔銀行僅涉及對(duì)合格多邊開發(fā)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露，權(quán)重維持0%不變，配置意愿預(yù)計(jì)不變。

2.三個(gè)月以上或A級(jí)以下銀行發(fā)行的同業(yè)存單和普通金融債的配置價(jià)值可能下降，投資級(jí)非銀金融機(jī)構(gòu)債將更受青睞

從銀行同業(yè)存單和普通金融債券看，第一檔銀行將更偏向三個(gè)月及以內(nèi)或A級(jí)及以上銀行發(fā)行的產(chǎn)品，第二檔銀行將更偏向三個(gè)月及以內(nèi)的產(chǎn)品。第一檔銀行對(duì)A+級(jí)、A級(jí)銀行三個(gè)月及以內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重維持20%不變；對(duì)B級(jí)銀行三個(gè)月及以內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重由20%提升至為50%；對(duì)A+級(jí)、A級(jí)、B級(jí)銀行三個(gè)月以上的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為30%、40%、75%，均較現(xiàn)行25%上升；對(duì)C級(jí)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為150%，比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)大幅提升。第二檔銀行對(duì)銀行三個(gè)月以上的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重由25%提升至40%。第三檔銀行（滿足條件的村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村信用社除外）對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為30%，較現(xiàn)行20%和25%上升。因此，三個(gè)月以上或A級(jí)以下銀行發(fā)行的同業(yè)存單和普通金融債對(duì)第一檔銀行的吸引力將下降；第二檔銀行對(duì)三個(gè)月以上產(chǎn)品的配置動(dòng)力將降低；第三檔銀行將更偏好與其關(guān)聯(lián)度較高的銀行發(fā)行的產(chǎn)品。事實(shí)上，2018年以來(lái)，為滿足流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等監(jiān)管指標(biāo)要求，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單以9個(gè)月、1年為主流期限，未來(lái)隨著風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的提升，若期限利差未上升，長(zhǎng)久期同業(yè)存單的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本回報(bào)率（RAROC）將明顯降低，配置價(jià)值也會(huì)下降。值得關(guān)注的是，為助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，越來(lái)越多中小銀行加入發(fā)行綠色金融債券的行列，若發(fā)行銀行的評(píng)級(jí)在A級(jí)以下，其他銀行投資時(shí)將面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，積極性可能減弱，進(jìn)而可能影響中小銀行在綠色金融領(lǐng)域的探索和發(fā)展。

從非銀金融機(jī)構(gòu)普通債券看，第一檔銀行預(yù)計(jì)將更加青睞投資級(jí)非銀金融機(jī)構(gòu)債。第一檔銀行對(duì)投資級(jí)其他金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露權(quán)重為75%，較現(xiàn)行100%有所下降。由于第二檔和第三檔銀行不劃分投資級(jí)其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重維持不變。因此可以預(yù)計(jì)第一檔銀行對(duì)投資級(jí)非銀金融機(jī)構(gòu)普通債的增配動(dòng)力將上升。

3.金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債權(quán)的配置需求短期預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資所受影響有待觀察

從金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債權(quán)和股權(quán)看，銀行二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提高，但需求端短期預(yù)計(jì)不會(huì)受到較大沖擊。資本新規(guī)將第一檔和第二檔銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債權(quán)和全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行的TLAC非資本債務(wù)工具的權(quán)重統(tǒng)一為150%，較現(xiàn)行100%上升；維持永續(xù)債、優(yōu)先股250%的權(quán)重不變。對(duì)于銀行資本工具，目前我國(guó)商業(yè)銀行二級(jí)資本債存量規(guī)模中銀行自營(yíng)持有約占30%，雖然二級(jí)資本債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的提升將增加銀行資本耗用，但短期看可能不會(huì)引發(fā)資產(chǎn)端拋售潮，主要因?yàn)椋寒?dāng)前二級(jí)資本債供需雙方多以互持為主，并非完全的市場(chǎng)化行為，同時(shí)，對(duì)于表內(nèi)資本壓力較大的銀行，亦可通過(guò)表外資產(chǎn)承接此類債券。對(duì)于TLAC非資本債務(wù)工具，2022年4月，我國(guó)人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，工、農(nóng)、中、建四家國(guó)有大行預(yù)計(jì)會(huì)陸續(xù)發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具，但出于機(jī)構(gòu)間合作等目的，銀行可能成為該類債券的重要投資者。對(duì)于非銀金融機(jī)構(gòu)資本工具，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的上升將對(duì)銀行自營(yíng)投資產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

從資產(chǎn)證券化產(chǎn)品看，銀行投資意向變動(dòng)尚不明確。對(duì)于第一檔銀行，應(yīng)根據(jù)合格資產(chǎn)擔(dān)保債券的外部信用評(píng)級(jí)或發(fā)行銀行風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別確定10%～100%不等的權(quán)重。第二檔銀行需按照交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量合格資產(chǎn)擔(dān)保債券的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。相比現(xiàn)行根據(jù)銀行債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)量的方式，尚不能明確判斷該權(quán)重方案對(duì)銀行投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的具體影響，未來(lái)有待實(shí)踐考察。

綜上，如果第一檔銀行加大投資地方政府一般債券、投資級(jí)非銀金融機(jī)構(gòu)債、投資級(jí)公司債、中小企業(yè)債以及評(píng)級(jí)較高銀行發(fā)行的期限3個(gè)月及以內(nèi)的同業(yè)存單和普通金融債，信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法的修訂將有利于降低其自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，節(jié)約資本。第二檔銀行若增加投資地方政府一般債券、期限3個(gè)月及以內(nèi)的銀行同業(yè)存單和普通金融債投資業(yè)務(wù)，自營(yíng)資金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)也將降低。與之相比，第三檔銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量所受影響總體更偏中性。

（二）同業(yè)業(yè)務(wù)

銀行可能縮短存拆放業(yè)務(wù)久期。從存放和拆放同業(yè)看，若交易對(duì)手是商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)類型主要是存放和拆放；若交易對(duì)手是非銀金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)類型主要是拆放?！熬硟?nèi)外其他商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露”和“其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露”的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化是影響上述業(yè)務(wù)選擇的主要因素。如前文所述，除拆放非銀業(yè)務(wù)中投資級(jí)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)外，其余以銀行為交易對(duì)手的存拆放業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重普遍抬升，預(yù)計(jì)銀行將加快業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)，縮短資產(chǎn)久期，挑選更適宜的交易對(duì)手，以減少資本消耗。具體看，第一檔銀行將更偏向與A級(jí)及以上銀行開展期限3個(gè)月及以內(nèi)的存拆放業(yè)務(wù)，與投資級(jí)非銀金融機(jī)構(gòu)開展拆放業(yè)務(wù)；第二檔銀行將更偏向與其他銀行開展期限3個(gè)月及以內(nèi)的的存拆放業(yè)務(wù)；第三檔銀行中的村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村信用社可能更偏向與主發(fā)起行、農(nóng)村信用社省級(jí)機(jī)構(gòu)開展存拆放業(yè)務(wù)。

銀行可能更傾向與核心市場(chǎng)參與者開展買入返售業(yè)務(wù)。從買入返售看，銀行與金融機(jī)構(gòu)（以銀行同業(yè)為主）開展票據(jù)買入返售及債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，資本占用主要受交易對(duì)手及質(zhì)物影響。以回購(gòu)交易為例，當(dāng)前權(quán)重法下，如果質(zhì)物能夠完全緩釋回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，回購(gòu)業(yè)務(wù)的資本消耗可為0，如銀行采用國(guó)債、政金債等利率債作為質(zhì)物，其質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%。但在資本新規(guī)下，如果質(zhì)物不滿足風(fēng)險(xiǎn)底線豁免條件，即使是利率債，其質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也應(yīng)適用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線20%，這將導(dǎo)致銀行回購(gòu)業(yè)務(wù)的資本消耗增加。底線豁免包含三種情形：一是若滿足“風(fēng)險(xiǎn)暴露和質(zhì)物的計(jì)價(jià)貨幣相同、質(zhì)物為現(xiàn)金、銀行存單或權(quán)重為0%且市值至少是風(fēng)險(xiǎn)暴露1.25倍的利率債”等條件，適用0%的權(quán)重；二是若滿足“質(zhì)物為利率債、交易是隔夜的或風(fēng)險(xiǎn)暴露和質(zhì)物逐日盯市和逐日調(diào)整保證金”等條件，適用10%的權(quán)重；三是若交易對(duì)手為符合條件的核心市場(chǎng)參與者（不包括證券公司、保險(xiǎn)資管、理財(cái)子公司等）且符合第二種情形的要求，適用0%的權(quán)重。因此，銀行會(huì)更傾向與核心市場(chǎng)參與者開展買入返售業(yè)務(wù)，并盡可能滿足豁免條件，努力將資本占用降到最低。

（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)

公募基金方面，銀行可能更加偏好信息透明的基金產(chǎn)品。對(duì)于貨幣基金，其底層資產(chǎn)以銀行存款、同業(yè)存單為主，但難以達(dá)到穿透法的要求，多數(shù)銀行需根據(jù)基金公司的募集說(shuō)明書和定期披露報(bào)告劃分大類資產(chǎn)，采用授權(quán)基礎(chǔ)法計(jì)量?？紤]對(duì)銀行債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的上調(diào)因素，貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重預(yù)計(jì)較現(xiàn)行提升10%左右，對(duì)銀行的吸引力有所下降。對(duì)于非指數(shù)型債基，產(chǎn)品較難穿透至底層，或者底層資產(chǎn)信息披露不充分，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能進(jìn)一步提升。對(duì)于指數(shù)型債基，由于能夠穿透至底層資產(chǎn)，銀行可采用穿透法計(jì)量。比如，國(guó)債ETF和政金債ETF等由于底層資產(chǎn)完全為國(guó)債或者政金債，整體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重極低，所受影響有限。地方債ETF由于地方政府一般債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將下降，配置價(jià)值進(jìn)而提升。對(duì)于定制型基金，如定制地方債債基專戶模式，信息披露充分，可穿透計(jì)量，預(yù)計(jì)會(huì)受到銀行青睞?？傊?，為了能夠以穿透法計(jì)量，銀行可能更加偏好信息透明且底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低的公募基金產(chǎn)品。

資管計(jì)劃方面，定向資管計(jì)劃配置需求預(yù)計(jì)提升。資管計(jì)劃主要有定向和集合兩類。相比于集合資管計(jì)劃，券商、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)發(fā)行的定向資管計(jì)劃的信息披露普遍更為充分，有助于銀行按照穿透法計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，節(jié)約資本消耗，銀行自營(yíng)資金的配置意向可能更高。進(jìn)一步從底層資產(chǎn)看，若底層資產(chǎn)涉及更多的銀行債權(quán)，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將相應(yīng)提升；若更多投向地方政府一般債券、投資級(jí)公司信用債，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將會(huì)降低。這可能促進(jìn)資產(chǎn)管理人為迎合銀行機(jī)構(gòu)客戶而調(diào)整底層資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。此外，定向資管計(jì)劃中的產(chǎn)業(yè)基金因?yàn)橹饕断蛑攸c(diǎn)領(lǐng)域有發(fā)展前景企業(yè)的股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在各種資管計(jì)劃中處于高位。資本新規(guī)明確，被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)股權(quán)投資、因政策性原因并經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的對(duì)工商企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%；參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，其中持有上市公司股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為250%；對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼、并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，其中中央財(cái)政持股30%以上的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為250%；對(duì)工商企業(yè)其它股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為1250%。這意味著穿透后的產(chǎn)業(yè)基金將面臨巨大的資本消耗，銀行預(yù)計(jì)仍將持謹(jǐn)慎態(tài)度。

三、銀行自營(yíng)資金配置行為變化的長(zhǎng)期影響

資本約束下銀行會(huì)選擇更合適的投資品種，從而不斷調(diào)整優(yōu)化自營(yíng)資金業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。當(dāng)所有銀行的資金配置行為同步或趨勢(shì)統(tǒng)一，經(jīng)營(yíng)管理存在不足、資本較為薄弱的中小銀行可能受到較大沖擊。

（一）中小銀行同業(yè)負(fù)債依賴程度可能下降

《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)（如凈穩(wěn)定資金比例、流動(dòng)性匹配率）對(duì)短期同業(yè)負(fù)債賦予了較小的折算率。比如，流動(dòng)性匹配率指標(biāo)中，期限3個(gè)月及以內(nèi)的同業(yè)存款、同業(yè)拆入及賣出回購(gòu)、發(fā)行債券及發(fā)行同業(yè)存單的折算率為0%，這在一定程度上激勵(lì)銀行開展長(zhǎng)期限的同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)。目前我國(guó)同業(yè)存單存量規(guī)模超14萬(wàn)億元，其中超八成的期限在3個(gè)月以上。與此同時(shí)，以城商行為代表的中小銀行對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴程度較高。截至2022年末，國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存單發(fā)行余額占其負(fù)債總額的比重分別為2.49%、8.24%、9.25%和2.26%。資本新規(guī)落地后，考慮到第一檔和第二檔銀行可能減少期限3個(gè)月以上的同業(yè)業(yè)務(wù)，特別是第一檔銀行還可能減少與A級(jí)以下銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)，以及作為第一檔銀行的國(guó)有大型銀行又是銀行間市場(chǎng)的重要資金融出方，自身風(fēng)險(xiǎn)較大的低評(píng)級(jí)中小銀行與大型銀行開展同業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)需要付出更高的資金成本，或?qū)⒌贡拼祟愩y行逐步降低對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴，強(qiáng)化和夯實(shí)存款發(fā)展基礎(chǔ)。

（二）中小銀行資本補(bǔ)充難度可能加大

隨著資本監(jiān)管要求提升，以及新增信貸規(guī)模較快增長(zhǎng)帶來(lái)資本加速消耗，銀行資本補(bǔ)充工具運(yùn)用愈加頻繁，永續(xù)債和二級(jí)資本債已成為銀行資本工具的核心構(gòu)成。截至2023年3月末，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債和二級(jí)資本債余額合計(jì)6.77萬(wàn)億元，其中永續(xù)債和二級(jí)資本債分別為3.09萬(wàn)億元和3.41萬(wàn)億元，合計(jì)占比96%。目前，國(guó)有大型銀行的二級(jí)資本債存量規(guī)模最高，但從發(fā)行主體數(shù)量看，股份行和城農(nóng)商行仍為主力軍。事實(shí)上，近年來(lái)中小銀行的資本充足率持續(xù)下滑，農(nóng)商銀行的資本充足率已從2019年四季度的13.13%降至2022年四季度的12.37%，資本補(bǔ)充壓力加大。從永續(xù)債看，由于永續(xù)債多計(jì)入權(quán)益工具，持續(xù)適用250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，且銀行自營(yíng)投資永續(xù)債規(guī)模較小，銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充其他一級(jí)資本不會(huì)受到較大影響。從二級(jí)資本債看，前期包商銀行二級(jí)資本債減記以及不少銀行選擇不行使提前贖回權(quán)，市場(chǎng)投資者對(duì)中小銀行資本工具已然開始重新審視、謹(jǐn)慎對(duì)待，投資意愿有所下降。同時(shí)，銀行自營(yíng)、資產(chǎn)管理產(chǎn)品是二級(jí)資本債的重要投資者，由于銀行次級(jí)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考量，資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行人為了控制產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重可能會(huì)逐步收縮二級(jí)資本債投資份額，自身資本充足的銀行參與互持的動(dòng)力也可能下降，進(jìn)而降低自有資金對(duì)二級(jí)資本債的投資。這將使得依賴二級(jí)資本債的中小銀行面臨資本補(bǔ)充壓力。

（三）業(yè)務(wù)管理的精細(xì)化水平可能提升

資本新規(guī)為銀行不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平和業(yè)務(wù)管理能力指明了方向。一是提升數(shù)據(jù)質(zhì)量和資本計(jì)量自動(dòng)化水平。修訂后的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法對(duì)銀行基礎(chǔ)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)提出了更廣、更多和更高的要求，如資本新規(guī)要求對(duì)投資級(jí)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行判定，這就表明銀行在開展自營(yíng)資金業(yè)務(wù)過(guò)程中，需要對(duì)交易對(duì)手有更為立體全面的多維畫像。再如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)新內(nèi)部模型法的實(shí)施以“交易臺(tái)”為基本單位，可能涉及管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、會(huì)計(jì)核算等改造。隨著銀行逐步豐富數(shù)據(jù)維度，提高數(shù)據(jù)質(zhì)量，改造完善業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信息統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)、資本計(jì)量系統(tǒng)等，可以逐步提高資本計(jì)量的自動(dòng)化和精細(xì)化管理水平。二是提升資本管理在業(yè)務(wù)配置領(lǐng)域的應(yīng)用效率。銀行基于資本計(jì)量水平的提升，可以將風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量結(jié)果應(yīng)用到銀行的不同管理領(lǐng)域，引導(dǎo)業(yè)務(wù)人員從資本占用角度理解風(fēng)險(xiǎn)差異，開展差異化的定價(jià)管理、客戶準(zhǔn)入等。三是推動(dòng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品市場(chǎng)的健康發(fā)展。穿透法對(duì)銀行投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品具有資本節(jié)約激勵(lì)，將促使銀行加大對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息的搜集，并積極會(huì)同管理人、托管行、同業(yè)機(jī)構(gòu)等，明確第三方參與的具體實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，使后續(xù)資本計(jì)量工作合理、合規(guī)以及可操作。同時(shí)，資產(chǎn)管理人也會(huì)主動(dòng)提高信息披露程度，長(zhǎng)期看有助于資產(chǎn)管理市場(chǎng)健康運(yùn)行。

四、銀行自營(yíng)資金業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的建議

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生深刻變化，息差持續(xù)收窄。嚴(yán)格的資本要求下，銀行唯有高效擺布資金，提升經(jīng)營(yíng)效益，才有助于實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。

（一）堅(jiān)持差異化經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)施不同的發(fā)展策略

不同銀行的資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)地位以及經(jīng)營(yíng)模式差異懸殊，如第三檔銀行資產(chǎn)規(guī)模小于100億元，自營(yíng)資金業(yè)務(wù)很難采用相同的發(fā)展策略。因此，銀行應(yīng)結(jié)合自身資源稟賦，堅(jiān)持差異化、特色化發(fā)展理念，推動(dòng)差異化的經(jīng)營(yíng)管理方式。對(duì)于大型銀行，其牌照多、功能全，管理體系和業(yè)務(wù)機(jī)制較為完善，而且具有較強(qiáng)的資金優(yōu)勢(shì)，未來(lái)應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用，加大債券投資力度，保障市場(chǎng)流動(dòng)性傳導(dǎo)順暢。同時(shí)還應(yīng)不斷強(qiáng)化計(jì)量模型的風(fēng)險(xiǎn)捕捉效力、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量成果運(yùn)用機(jī)制等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高資本使用效率，更有效地應(yīng)對(duì)金融周期的變化。對(duì)于中小型銀行，我國(guó)共有約4000家城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社和村鎮(zhèn)銀行，發(fā)展模式不應(yīng)簡(jiǎn)單模仿大型多功能、全功能銀行，應(yīng)依照最新的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量框架開展定量測(cè)算，及時(shí)調(diào)整資本規(guī)劃及補(bǔ)充策略；借資本新規(guī)實(shí)施的機(jī)會(huì)，學(xué)習(xí)先進(jìn)銀行的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，主動(dòng)提升風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量水平，為開展高質(zhì)量的資本應(yīng)用奠定良好的基礎(chǔ)。特別是對(duì)于那些綜合實(shí)力較弱的銀行，應(yīng)在適度開展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)保持流動(dòng)性安全的前提下，堅(jiān)守主責(zé)主業(yè)，更多專注中小微客群信貸業(yè)務(wù)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。

（二）強(qiáng)化市場(chǎng)研判，靈活調(diào)整自營(yíng)資金配置結(jié)構(gòu)

在新的資本計(jì)量方法體系下，銀行自營(yíng)資金涉及的不同資產(chǎn)的資本占用發(fā)生變化，配置性價(jià)比、相對(duì)吸引力也隨之改變。因此，銀行應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)變動(dòng)的研判能力，以RAROC為核心配置依據(jù)，按照“收益孰高”原則，靈活調(diào)整非信貸資產(chǎn)配置策略，最大化資產(chǎn)配置效益，持續(xù)提升自營(yíng)資金業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度。投資品種方面，綜合考慮市場(chǎng)利差、免稅收益、聯(lián)動(dòng)效果、資金來(lái)源等因素，優(yōu)先選擇綜合性價(jià)比高且能覆蓋資金成本的品種。產(chǎn)品期限方面，充分考慮資本新規(guī)中同一資產(chǎn)的不同期限業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整差異，以及銀行內(nèi)部久期、流動(dòng)性管理等約束，合理選擇業(yè)務(wù)期限，平衡期限利差與資本耗用。投放節(jié)奏方面，基于銀行自身資金規(guī)律和市場(chǎng)形勢(shì)變化，更好統(tǒng)籌年度目標(biāo)和長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，合理安排配置節(jié)奏，謀劃“早投資、早收益”，擇機(jī)優(yōu)化品種和期限結(jié)構(gòu)，增配高收益資產(chǎn)。

（三）加強(qiáng)負(fù)債質(zhì)量管理，降低長(zhǎng)久期同業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升的影響

資本新規(guī)上調(diào)了期限3個(gè)月以上的同業(yè)存款、賣出回購(gòu)、發(fā)行債券及發(fā)行同業(yè)存單的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，使得銀行同業(yè)負(fù)債成本相應(yīng)提升。因此，銀行應(yīng)加強(qiáng)負(fù)債質(zhì)量管理，靈活組織同業(yè)負(fù)債，以盡可能低的成本獲得盡可能多的資金。一是堅(jiān)持負(fù)債高質(zhì)量發(fā)展理念，不斷提升個(gè)人存款和公司存款的發(fā)展能力，持續(xù)提高核心存款在負(fù)債中的占比，確保資金來(lái)源的穩(wěn)定性。二是提升托管、代銷、資金結(jié)算等渠道服務(wù)能力，通過(guò)不斷優(yōu)化和提升綜合金融服務(wù)能力提升客戶合作粘性，做大做強(qiáng)低成本同業(yè)活期存款。三是強(qiáng)化交易能力，利用賣出回購(gòu)和線上拆借等短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，滾動(dòng)融入低成本的短期資金。四是統(tǒng)籌平衡資金來(lái)源與運(yùn)用，堅(jiān)持“以出定進(jìn)、成本孰低”原則，以資產(chǎn)端投放為錨確定資金融入的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

（四）踐行輕資本理念，大力發(fā)展輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)

資本監(jiān)管要求提升使得資本的稀缺性進(jìn)一步增強(qiáng)，銀行亟需加快輕資本轉(zhuǎn)型，更好地平衡資本、風(fēng)險(xiǎn)和收益。因此，銀行要以輕資本為導(dǎo)向，強(qiáng)化資本回報(bào)要求，引導(dǎo)發(fā)展資本消耗少、綜合回報(bào)高的自營(yíng)資金業(yè)務(wù)。一是將資本約束型的發(fā)展思路上升到戰(zhàn)略層面，突出資本管理的核心地位，推動(dòng)從“資產(chǎn)配置”向“資產(chǎn)配置+資產(chǎn)交易+綜合服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。二是要加快資產(chǎn)管理、資產(chǎn)托管、投資銀行、結(jié)算收付、咨詢顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)發(fā)展。三是要強(qiáng)化資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，自營(yíng)資金業(yè)務(wù)既要“善投資”，也要“善交易”，通過(guò)交易流轉(zhuǎn)賺取非息收入，彌補(bǔ)市場(chǎng)利率下行通道下的收入缺口。四是強(qiáng)化科技賦能，打造同業(yè)合作平臺(tái)，以生態(tài)圈便捷、多元場(chǎng)景合作響應(yīng)客戶差異化、專屬化綜合金融服務(wù)，鍛造第二增長(zhǎng)曲線。

（五）積極多措并舉，建立多元化的資本補(bǔ)充路徑

銀行資本補(bǔ)充主要有內(nèi)源補(bǔ)充和外源補(bǔ)充兩種渠道，其中內(nèi)源補(bǔ)充以利潤(rùn)留存為主。當(dāng)前銀行盈利水平下滑，多數(shù)銀行常年歸母凈利潤(rùn)增速低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速，難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)源補(bǔ)充，降低了銀行內(nèi)源資本補(bǔ)充能力。然而，從外源補(bǔ)充渠道看，資本新規(guī)下銀行二級(jí)資本債風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升，使得許多中小銀行依賴二級(jí)資本債補(bǔ)充資本的難度有所加大。因此，為減小資本新規(guī)實(shí)施的沖擊，建議銀行拓寬外部資本補(bǔ)充渠道，探索采取普通股、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、銀行永續(xù)債等多元方式補(bǔ)充資本。另外，2020年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在新增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑，因而中小銀行也可積極通過(guò)地方專項(xiàng)債補(bǔ)充資本。

（六）搭建交易臺(tái)管理架構(gòu)，提升交易業(yè)務(wù)專業(yè)化水平

交易業(yè)務(wù)是銀行自營(yíng)資金創(chuàng)收的重要選項(xiàng)，但資本新規(guī)提出了交易臺(tái)的概念并強(qiáng)化了交易賬簿劃分規(guī)則以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量要求。因此，銀行應(yīng)加快搭建交易臺(tái)管理架構(gòu)，有效提升投資交易效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。一方面，確保交易臺(tái)管理全覆蓋。目前國(guó)內(nèi)大部分銀行在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)踐中主要是按產(chǎn)品或業(yè)務(wù)類型劃分交易團(tuán)隊(duì)，未來(lái)涉及交易業(yè)務(wù)的銀行應(yīng)形成明晰的內(nèi)部管理架構(gòu)，明確內(nèi)部管理職責(zé)，合理劃分不同產(chǎn)品間交易臺(tái)設(shè)置，滿足市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量要求。另一方面，提升交易業(yè)務(wù)專業(yè)化水平。資本新規(guī)對(duì)交易賬簿投資組合的交易策略、估值方法和模型驗(yàn)證、交易限額管理等方面都提出了更高要求，銀行一是應(yīng)將資本占用納入交易決策，提升交易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)價(jià)能力；二是應(yīng)構(gòu)建以自動(dòng)化和智能化為核心的金融市場(chǎng)交易能力，全面打造品種豐富、定價(jià)精準(zhǔn)、決策科學(xué)、執(zhí)行敏捷的交易業(yè)務(wù)體系，提升交易業(yè)務(wù)盈利能力；三是應(yīng)強(qiáng)化交易策略，通過(guò)搭建交易策略數(shù)據(jù)庫(kù)，自動(dòng)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)波段交易機(jī)會(huì)，并通過(guò)組合交易策略實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)品、跨市場(chǎng)的多元化交易獲利。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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