商政

在高質(zhì)量發(fā)展背景下，城投公司集團(tuán)面臨著籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。但是從現(xiàn)階段城投公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)際情況來看，不僅缺乏明確的責(zé)任主體，同時(shí)還缺乏健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，而這些問題的存在，勢(shì)必很難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。為此，在高質(zhì)量發(fā)展背景下，城投公司集團(tuán)必須注重加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)化。

城投公司集團(tuán)主要負(fù)責(zé)建設(shè)市政項(xiàng)目，大多數(shù)建筑和民生有很大關(guān)系，所以以往城投公司集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)來源除了有建設(shè)建筑的經(jīng)濟(jì)收入以外，還會(huì)獲得財(cái)政補(bǔ)貼。但是隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與轉(zhuǎn)型步伐的加快，城投公司集團(tuán)獲得的政府財(cái)政補(bǔ)貼不斷減少，這也導(dǎo)致其面臨著諸多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。城投公司集團(tuán)若想可持續(xù)地發(fā)展下去，就需要加強(qiáng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的控制，盡可能地避免這些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

一、城投類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)綜述

隨著我國政府投融資體制全面改革實(shí)施，地方政府部門為了化解城市建設(shè)中存在的資金問題，組建成立了城投公司，其實(shí)質(zhì)上，就是為了城市建設(shè)提供投融資平臺(tái)。我國第一家城投公司成立于20世紀(jì)90年代初，早期階段的城投公司基本都是政府財(cái)務(wù)部門和建委一同組織成立和實(shí)施管理的，財(cái)政部門負(fù)責(zé)統(tǒng)一撥款。近期，有關(guān)城投公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的研究具有一定影響的主要有：巴曙松在2009年提出，城投類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)層面，其一為宏觀層面的，財(cái)政部門實(shí)施的政策、國家實(shí)施的貨幣政策均會(huì)在政策上限制城投公司的商業(yè)貸款。其二為微觀層面的，其主要包括財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。2009年，馮文麗、王兵、蘇曉鵬在綜合分析現(xiàn)階段城投公司存在的風(fēng)險(xiǎn)情況后，提出可以借助資本市場(chǎng)，將民間資本吸收到公司內(nèi)，以此化解融資困難的問題。但是在進(jìn)行融資時(shí)需要引起特別注意的是，嚴(yán)格控制債務(wù)規(guī)模。梅建明于2011年提出，從宏觀角度來看，城投公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不嚴(yán)重，然而從微觀角度來看，其卻已經(jīng)對(duì)一些地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了影響，甚至還可能會(huì)引發(fā)銀行危機(jī)。

二、城投公司集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是城投公司集團(tuán)在進(jìn)行資金籌集時(shí)，在內(nèi)部與外部各種不確定因素的影響下而引發(fā)的一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，常見的類型主要有融資風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等。而引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因主要在于：第一，負(fù)債規(guī)模較大。隨著城市規(guī)劃的不斷推進(jìn)，需要大批城市建設(shè)項(xiàng)目，這也使得城投公司負(fù)債規(guī)模逐漸增大，很容易引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。第二，正因?yàn)槌峭豆矩?fù)債規(guī)模不斷增大，公司償還債務(wù)的能力直接影響著公司的生存與發(fā)展。評(píng)價(jià)城投公司償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值）、速動(dòng)比率（除存貨外的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值）、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率（總負(fù)債和主權(quán)資本的比值），當(dāng)這些指標(biāo)不在理想值范圍內(nèi)時(shí)，說明公司償還債務(wù)能力較差，便容易引發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。第三，很多城投公司的籌資方式比較單一，基本都是和金融機(jī)構(gòu)對(duì)接，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)授信額度受限，很容易導(dǎo)致城投公司面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)是城投公司在開展投資活動(dòng)時(shí)，受一些不確定因素的影響，導(dǎo)致投資活動(dòng)的實(shí)際回報(bào)率與預(yù)期回報(bào)率之間出現(xiàn)較大差異。導(dǎo)致城投公司面臨投資風(fēng)險(xiǎn)的原因主要包括：投資活動(dòng)的收益率較低、投資項(xiàng)目投入資本較大、營業(yè)收入不斷降低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏多樣性。

（三）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

城投公司面臨的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)指公司營運(yùn)資金供給出現(xiàn)問題，導(dǎo)致公司無法正常營運(yùn)。通過對(duì)城投公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比較大，并且很多公司未對(duì)應(yīng)收賬款引起足夠的重視，再加之公司的業(yè)務(wù)模式較為單一，致使其在發(fā)展的過程中，很容易受到政府政策的影響。導(dǎo)致城投公司出現(xiàn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素包括：盈利能力較差、缺乏發(fā)展?jié)摿?、流?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。

（四）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

城投公司面臨的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)指的是公司現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時(shí)間上不具有一致性，存在較大差異而引發(fā)的一種風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金流是支撐城投公司運(yùn)行與發(fā)展的一個(gè)重要因素。當(dāng)城投公司的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過現(xiàn)金流入時(shí)，公司運(yùn)營資金缺乏，這時(shí)很可能就會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢，使城投公司面臨嚴(yán)重的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

三、城投公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀

（一）城投公司集團(tuán)融資中存在的問題

城投公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和融資之間存在著緊密的關(guān)系。對(duì)于城投公司集團(tuán)來說，其通常需要在前期階段投入較大的資金，投入資金的回收期限比較長。而部分公司僅僅是制定了發(fā)展計(jì)劃，但還需要準(zhǔn)備充足的資金，并制定完整的投資和融資計(jì)劃。正因?yàn)檫@部分公司集團(tuán)缺乏完整的投資和融資計(jì)劃，導(dǎo)致其很容易出現(xiàn)資金短缺的情況，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）缺乏明確的責(zé)任主體

城投公司集團(tuán)原本屬于國有企業(yè)，其在進(jìn)行改革與轉(zhuǎn)制的過程中，表現(xiàn)出的一個(gè)明顯特征就是公司經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)相互分離。然而，從實(shí)際改革、改制的情況來看，雖然經(jīng)過改革、改制后，城投公司集團(tuán)屬于公司類別，但是其運(yùn)營的背后實(shí)際上依然受政府主導(dǎo)，并未從真正意義上在經(jīng)濟(jì)方面實(shí)現(xiàn)獨(dú)立。正因?yàn)槌峭豆炯瘓F(tuán)缺乏明確的責(zé)任主體，所以一旦引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，很容易出現(xiàn)無人承擔(dān)責(zé)任的情況，嚴(yán)重影響著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的有效開展。

（三）缺乏健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系

從部分城投公司集團(tuán)運(yùn)營的實(shí)際情況來看，其內(nèi)部依然缺乏一個(gè)健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。這部分公司并未全面貫徹落實(shí)不相容崗位相分離的基本原則，公司內(nèi)部存在一名工作人員兼職多個(gè)崗位和一個(gè)工作崗位承擔(dān)多項(xiàng)職責(zé)的問題。正因?yàn)榇嬖谶@些問題，導(dǎo)致資金使用效率難以提高，致使公司很容易面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且經(jīng)過改革、轉(zhuǎn)制后，部分城投公司集團(tuán)為了擴(kuò)大自身經(jīng)濟(jì)效益，獲得更多的利潤，而將大部分運(yùn)營資金投入到利潤較高但是風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目中，這也在無形中提高了引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率。

四、城投公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制有效策略

（一）拓寬融資途徑

現(xiàn)階段，城投公司集團(tuán)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要原因就是融資途徑單一。為了實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，城投公司應(yīng)該借助科學(xué)、合理的方法拓寬融資途徑。城投公司集團(tuán)拓寬融資途徑的方式主要包括兩種：其一，發(fā)行債券。城投公司集團(tuán)可以利用發(fā)行中期票據(jù)和債券的方式獲得融資。對(duì)于城投公司來說，其投資、經(jīng)營的項(xiàng)目大部分都是政府項(xiàng)目，具有一定的公益性，雖然投資收益可能并不是很高，但是面臨的逾期風(fēng)險(xiǎn)較低。所以，社會(huì)上一些投資方也有著強(qiáng)烈的投資意向。為此，城投公司集團(tuán)應(yīng)該積極地吸納這些社會(huì)資本，對(duì)公司的原本負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組，這樣不單單有助于公司資金管理水平的提高，同時(shí)還有助于減輕公司對(duì)外進(jìn)行融資的負(fù)擔(dān)，可以規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。其二，城投公司集團(tuán)可以通過上市的方式進(jìn)行資金的募集。借助證券的方式進(jìn)行融資，公司不需要支付占用資金的費(fèi)用，不單單可以減少融資成本，同時(shí)還可以轉(zhuǎn)變公司現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，深化對(duì)法人結(jié)構(gòu)的治理。

（二）加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

在高質(zhì)量發(fā)展背景下，城投公司集團(tuán)在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，還應(yīng)該注重加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，將公司的公益性資產(chǎn)、政府性債務(wù)進(jìn)行有效的剝離。近些年，城投公司集團(tuán)承建的建設(shè)項(xiàng)目較多，同時(shí)也積累了較多的公益資產(chǎn)和政府性債務(wù)。而在城投公司集團(tuán)改革、轉(zhuǎn)型的過程中，一定要輕裝上陣，通過清產(chǎn)核資小組的成立，對(duì)公司的公益性資產(chǎn)、政府債務(wù)進(jìn)行剝離與劃轉(zhuǎn)。加強(qiáng)經(jīng)營性項(xiàng)目的開展，以此促使公司實(shí)現(xiàn)全面市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，從而在一定程度上減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

（三）構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)

城投公司集團(tuán)多元化業(yè)務(wù)模式的構(gòu)建迫在眉睫，其可以幫助公司有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。一方面，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)新業(yè)務(wù)品類的開拓。城投公司集團(tuán)應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，審時(shí)度勢(shì)地開拓有較高盈利性的業(yè)務(wù)，豐富自身的業(yè)務(wù)品類，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)服務(wù)范疇，提高業(yè)務(wù)服務(wù)品質(zhì)，以此為公司的發(fā)展積累更多的經(jīng)驗(yàn)與良好的口碑。另一方面，城投公司集團(tuán)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)招商工作的統(tǒng)籌管理，促進(jìn)招商工作的開展更加規(guī)范。在這一過程中，公司應(yīng)該以經(jīng)營成本、業(yè)態(tài)謀劃、績(jī)效管理為重要切入點(diǎn)，對(duì)招商項(xiàng)目進(jìn)行多層面、全周期的考核，以此實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。

（四）構(gòu)建應(yīng)收賬款管理制度

為了提高城投公司集團(tuán)的現(xiàn)金流變現(xiàn)能力，提高現(xiàn)金回款速度，一定要對(duì)應(yīng)收賬款管理引起足夠的重視，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理制度的構(gòu)建，以此規(guī)范應(yīng)收賬款管理工作。在具體構(gòu)建的過程中，要明確地制定應(yīng)收賬的管理流程，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的監(jiān)控，同時(shí)明確各相關(guān)崗位的工作職責(zé)，將應(yīng)收賬款管理工作的開展納入績(jī)效考核體系中。除了要對(duì)應(yīng)收賬款實(shí)施事后控制與管理以外，還需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的事前分析，在發(fā)生應(yīng)收賬款前，對(duì)賬款的回款進(jìn)行評(píng)估，如果在評(píng)估中，發(fā)現(xiàn)對(duì)方信用較差，存在較大的回款風(fēng)險(xiǎn)，則需考慮項(xiàng)目決策的可行性。

（五）加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)管

城投公司集團(tuán)若想提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制成效，就需要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目可行性的分析。對(duì)投資項(xiàng)目可行性的合理、客觀研究，可以幫助公司確定債務(wù)的還款期限、投資方式、預(yù)計(jì)投資金額等。這就需要加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)管，保證投資項(xiàng)目的可行性。在具體監(jiān)管的過程中，需要對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)分析，尤其是投資方面。在這一過程中，城投公司集團(tuán)應(yīng)主動(dòng)和政府部門脫鉤，構(gòu)建獨(dú)立的項(xiàng)目投資機(jī)制，根據(jù)項(xiàng)目投資預(yù)計(jì)成效，合理地制定項(xiàng)目投資計(jì)劃。在項(xiàng)目運(yùn)行的過程中，公司需要實(shí)時(shí)、密切地監(jiān)控項(xiàng)目投資資金的具體使用情況，以此保證投資資金的合理化使用，有效地防止出現(xiàn)不必要的資金浪費(fèi)情況。另外，城投公司集團(tuán)還應(yīng)該積極地構(gòu)建項(xiàng)目動(dòng)態(tài)監(jiān)管制度，設(shè)置專門的工作人員負(fù)責(zé)實(shí)時(shí)跟進(jìn)投資項(xiàng)目。

（六）加強(qiáng)現(xiàn)金流管理

在高質(zhì)量發(fā)展背景下，城投公司集團(tuán)在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，要加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的管理，這樣不單單有助于公司盈利能力的提高，同時(shí)還可以為各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的正常、順利開展提供資金保障。首先，城投公司集團(tuán)需要做好預(yù)算編制工作，其主要包括籌資預(yù)算、投資預(yù)算、營運(yùn)預(yù)算等，并結(jié)合公司的實(shí)際運(yùn)營情況對(duì)預(yù)算開支進(jìn)行合理安排，最大化地提高資金的使用效率。同時(shí)實(shí)時(shí)關(guān)注現(xiàn)金流的使用情況，以便及時(shí)對(duì)預(yù)算做出合理的調(diào)整。其次，加大預(yù)算的執(zhí)行力度。規(guī)避現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。通過對(duì)公司日常運(yùn)營情況的分析和資金使用的監(jiān)測(cè)，了解公司的現(xiàn)金流情況，以此有效地識(shí)別公司潛藏的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，在考核體系中加入預(yù)算資金的使用，并將其和績(jī)效、薪酬關(guān)聯(lián)在一起。對(duì)于預(yù)算超支的項(xiàng)目和預(yù)算執(zhí)行率較低的項(xiàng)目，均需要在下一年預(yù)算做出調(diào)整。

（七）明確責(zé)任主體

城投公司集團(tuán)在發(fā)展中，最為擔(dān)心的就是在出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)無人承擔(dān)責(zé)任。所以城投公司集團(tuán)在進(jìn)行轉(zhuǎn)型的過程中，要從實(shí)質(zhì)上脫離地方政府的主導(dǎo)，地方政府則應(yīng)主動(dòng)地將權(quán)力下放給城投公司集團(tuán)，由其自行負(fù)責(zé)公司的運(yùn)營管理。為了切實(shí)明確責(zé)任主體，徹底地將兩者的聯(lián)系中斷，地方政府部門還應(yīng)該將當(dāng)前在城投公司集團(tuán)內(nèi)任職的政府部門工作人員撤回。

（八）加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的完善

城投公司集團(tuán)若想切實(shí)地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的規(guī)范、有效開展，就需要構(gòu)建一個(gè)完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在相近崗位不相容的基本原則指引下，合理地設(shè)置各個(gè)相關(guān)工作崗位，避免在問題時(shí)出現(xiàn)職責(zé)不清，相互推卸責(zé)任的情況。同時(shí)，城投公司集團(tuán)還需要在完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度的過程中，優(yōu)化培訓(xùn)機(jī)制，明確規(guī)定要定期地組織財(cái)務(wù)人員學(xué)習(xí)相關(guān)的政策、專業(yè)知識(shí)等，以此不斷提高財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)能力與綜合素質(zhì)，促使其全面地了解公司運(yùn)營發(fā)展中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并有足夠的能力防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語：

綜上所述，在高質(zhì)量發(fā)展背景下，城投公司集團(tuán)若想有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，保證公司的正常運(yùn)營與發(fā)展，就需要拓寬融資途徑，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，構(gòu)建多元化的業(yè)務(wù)模式，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流的管理，明確責(zé)任主體，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以此推動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系的轉(zhuǎn)型與改革發(fā)展。