劉志權(quán)

目前，隨著我國的企業(yè)數(shù)量越來越大，其經(jīng)營活動也需要更大規(guī)模的資本，這就導(dǎo)致了資金短缺難題，這是中小企業(yè)未來發(fā)展的主要阻礙。 對于這一難題，本文分析了中小企業(yè)融資現(xiàn)況，同時結(jié)合項目融資的特征，分析了中小企業(yè)管理工程項目的能力，論述了項目融資可作為擴寬中小企業(yè)融資方式的形式。

在民營中小企業(yè)發(fā)展中，融資困難一直是主要問題。民營企業(yè)融資渠道狹小，擴寬民營中小企業(yè)股權(quán)融資渠道的重要途徑主要是改革創(chuàng)新和優(yōu)化有關(guān)金融規(guī)章制度，應(yīng)當積極發(fā)展中小型規(guī)模的銀行，同時建立股權(quán)交易的市場，從而為風投經(jīng)營造就比較寬松的金融環(huán)境，對非正規(guī)金融個人行為采取較為包容的政策，并努力使之規(guī)范。

我國中小企業(yè)在近幾年得到了快速的發(fā)展，對國民經(jīng)濟的增長起到了舉足輕重的作用。根據(jù)統(tǒng)計，到2022年末，全國有超過四千八百多萬家中小企業(yè)。但目前，中小企業(yè)在發(fā)展中還存在著許多問題，其中，融資問題已成為最大的阻礙。近年來，一批中小企業(yè)因融資困難、資金短缺等原因，致使很多工程建設(shè)項目無法順利進行，給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了嚴峻的考驗。

例如紡織業(yè)是一個以勞動密集為主的行業(yè)，目前已有上萬個中小企業(yè)破產(chǎn)，2/3的紡織業(yè)企業(yè)面臨重組。據(jù)最新消息，浙江省溫州市的小商品生產(chǎn)地，由于無法獲得更多的資金，導(dǎo)致一些中小企業(yè)老板“跑路”，或者“扎堆”破產(chǎn)。貸款難，融資難，已經(jīng)成為影響我國中小企業(yè)發(fā)展乃至生存的一個重要問題。要從根本上緩解我國中小企業(yè)的資金困境，必須對其進行全面、系統(tǒng)的研究，以求在一定程度上拓寬其資金來源。

一、中小企業(yè)融資難的原因

私營中小型企業(yè)在我國社會經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮的巨大作用遠遠超過了人們的想象，它所吸收的就業(yè)人口約為全國總就業(yè)人口的3/4，產(chǎn)值和出口總額依次占到了全國產(chǎn)值和總出口總額的3/5，利稅占到了全國總利稅的2/5，由此可以看出，民營中小企業(yè)對經(jīng)濟增長做出了相當大的貢獻。但是，就目前的情況來看，民營中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中所扮演的角色，與其所處的融資環(huán)境并不相符。在資本性融資和債務(wù)性融資上，私營中小企業(yè)總是會遇到某種程度的市場失靈，與大型企業(yè)比較起來，它們在發(fā)展所需要的資金上，有著更多的財務(wù)困難。

這一現(xiàn)象的成因在于：

對大部分的民營中小企業(yè)來說，不管是證券市場、中小企業(yè)市場還是風投，都無法為它們提供足夠的資金支持。在資本市場中，通常都有一個最小的資本要求，比如，在中國，一個公司的上市條件是：首先在3個月內(nèi)的凈利潤累計要超過3000萬元，此外，最近3個月內(nèi)的年度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額達到5000萬元。此外，在股票發(fā)行之前，股本總額應(yīng)該大于3000萬元人民幣，且最近一期末不存在未彌補虧損。

因此，拋開上市公司的發(fā)行費用不談，主板是我國民營企業(yè)獲得外部資金的主要渠道，這將給一些高科技企業(yè)帶來更多的資金支持。但其上市要求苛刻，審批手續(xù)繁瑣，限制了大部分民營中小企業(yè)的發(fā)展。民營中小企業(yè)要發(fā)展，就必須有一個融資機制。從國外的經(jīng)驗來看，中小型企業(yè)尤其是國家高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展過程可以分為5個階段：創(chuàng)辦階段、研究發(fā)展階段、大市場引入階段、擴張階段以及穩(wěn)定成熟階段。

在不同的發(fā)展階段，中小企業(yè)在資金需求、資金來源和資金性質(zhì)上都存在差異，中小企業(yè)的成功發(fā)展，主要依賴于其所制定的發(fā)展階段規(guī)劃和具體執(zhí)行。創(chuàng)業(yè)投資是一種專門針對高科技企業(yè)成長過程中所特有的投融資方式。風險投資指的是對有發(fā)展前景的中小企業(yè)進行權(quán)益資本的投資活動，從資金上促進其產(chǎn)品從實驗室走向市場。創(chuàng)業(yè)投資是一種權(quán)益投資，它的投資目標并非獲得金融收益，而是獲得資本收益，也就是在投資終了時，以轉(zhuǎn)讓股份來獲得現(xiàn)金流入。風投原本可以在投資資金、專業(yè)技術(shù)和管理等方面，對國家高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展進行多方位的推進。但是，在我國，因為對風投項目的監(jiān)管成本比較高，所以風投具體項目大多聚集在具有高回報率的領(lǐng)域內(nèi)，大部分的民營中小微企業(yè)依然不能夠借助風投來解決外源性資產(chǎn)股權(quán)融資問題。

私營中小型企業(yè)受其本身質(zhì)量的影響，存在著外部性長期負債融資的問題。公司的外部債權(quán)融資方式，主要有發(fā)行公司債券和向銀行辦理貸款。就算是在歐美，發(fā)行債券也是大公司的“專利”，只有那些大公司才能獲得短期融資，而中小企業(yè)則只能從銀行獲得信貸。

在目前的情況下，企業(yè)債券的發(fā)行面臨著諸多的障礙，如：國家對民營中小企業(yè)發(fā)行債券的限制政策，債券的發(fā)行審批程序繁雜，企業(yè)債券二級市場的發(fā)展相對落后，場外交易的不規(guī)范等。因此，在現(xiàn)階段，我國民營企業(yè)最大、最重要的外部融資渠道就是商業(yè)銀行信貸。但是，民營中小企業(yè)的特點決定了其信用差別化的經(jīng)營策略，必須謹慎對待。根據(jù)美國小型公司管理機構(gòu)的統(tǒng)計，大約20%的小型公司在兩年之內(nèi)就會銷聲匿跡，大約50%的小型公司在4年之內(nèi)就會銷聲匿跡?？梢酝茰y，在國內(nèi)，私營企業(yè)破產(chǎn)情況將和美國相似，甚至更加嚴峻。

另外，由于中小型企業(yè)較高的壞賬率，也是導(dǎo)致銀行對其放貸意愿降低的主要原因。由于信息不對稱導(dǎo)致的道德風險，導(dǎo)致了信用市場中的逆向選擇問題。

此外，私人中小型企業(yè)之間的信息不對稱是一個很難解決的問題?？傮w來看，大型上市公司的信息披露程度越高，銀行就能夠以更小的成本獲得更多的信息；商業(yè)銀行可以從供應(yīng)商、客戶等多個途徑獲得大型非上市公司的信息。但是，對于民營中小企業(yè)來說，其信息基本是內(nèi)生性的，大部分的民營中小企業(yè)都需要會計事務(wù)所來對其進行審計，因此，在正常的途徑下，商業(yè)銀行要獲得相關(guān)的信息是非常困難的。要解決這一問題，必須強化事前、事中、事后的監(jiān)管。由于我國現(xiàn)有的金融體制，制約著商業(yè)銀行對民營中小企業(yè)的支持，從融資成本、融資風險等方面來看，商業(yè)銀行對民營中小企業(yè)的融資利率與收費標準應(yīng)該是偏高的。但是，由于央行只給商業(yè)銀行制定了一個基本的貸款利率，所以，商業(yè)銀行盡管可以根據(jù)自己的實際情況進行適當?shù)恼{(diào)整，但是卻不能向其收取審查費、擔保費、管理費等其他費用，從而影響到了商業(yè)銀行匯集相關(guān)信息的熱情。

據(jù)某國際金融機構(gòu)的一份研究調(diào)查結(jié)果顯示：中國民間借貸市場的平均利息是中央銀行放出貸款利息的好幾倍。正規(guī)和非正規(guī)金融市場存在著較大的價差，這對我國商業(yè)銀行對私營企業(yè)的信用和其他有關(guān)金融服務(wù)產(chǎn)生了很大的影響。在非對稱性條件下，抵押、質(zhì)押、擔保等方式是降低信貸市場的道德風險，保障信貸資產(chǎn)安全性的重要途徑。在沒有提供抵押、質(zhì)押、擔保的情況下，私營企業(yè)會受到信用配給，甚至會受到不良的貸款條款制約；對于有能力為其提供擔保、質(zhì)保的民營中小企業(yè)，其信貸額度也會相應(yīng)提高。目前，我國的商業(yè)銀行已經(jīng)開始實施按揭、質(zhì)押、擔保等三種模式，這一點應(yīng)得到充分的認可。但不可否認的是，在實際操作中，我國的商業(yè)銀行對于抵押擔保物的選擇非常嚴格，除了不動產(chǎn)以外，其他抵押擔保物基本上都被拒之門外。

盡管在信用體系中，在企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款時，可以將各類動產(chǎn)或權(quán)利用作抵押品，例如匯票、本票、支票、債券、存款單、提貨單、股票以及商標專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等。第三人的付款承諾亦可用作擔保貸款。但是，對商業(yè)銀行來說，傾向于選擇抵押產(chǎn)品，這通常依賴于產(chǎn)品容易賣出和價值的穩(wěn)定性。因為商業(yè)銀行對于其他資產(chǎn)的識別和定價能力一般都比較欠缺，再加上我們國家的資產(chǎn)交易市場也比較落后，因此，商業(yè)銀行更喜歡用不動產(chǎn)來做抵押，這是一種沒有辦法的選擇。

二、在中小企業(yè)應(yīng)用項目融資

項目融資方法各種各樣，包含融資租賃業(yè)務(wù)、BOT、無追償權(quán)項目融資、有追償權(quán)項目融資等，對健全中小型企業(yè)對外開放融資方式，拓寬融資方式，能夠起到較為重要的作用。 但項目融資是較傳統(tǒng)式股權(quán)融資，具有一定的優(yōu)點，其風險也較低，要把項目融資更好地用于拓寬中小企業(yè)融資渠道中，就要將風險進行識別，也需要具有一定前瞻性的眼光。

（一）項目融資風險的監(jiān)管。項目融資主要是緊緊圍繞實際項目所進行的股權(quán)融資，因而融資風險與項目的經(jīng)營有很大的關(guān)系。 項目融資的風險主要來自現(xiàn)行政策、銷售市場、資產(chǎn)、項目管理方法、生產(chǎn)制造等多個方面的風險，對風險進行對比深入研究，才能給項目融資風險的識別及管理提供一定的協(xié)助。

首先，市場因素，主要是由于行業(yè)的競爭越來越激烈，在招投標的過程當中，往往出現(xiàn)低價競標，由于甲方的選擇余地較大，從而惡意壓價，導(dǎo)致了工程的質(zhì)量良莠不齊，口碑下滑，市場份額越來越小，企業(yè)也難以發(fā)展?？梢圆扇〉拇胧┚褪瞧髽I(yè)要有不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品和更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，通過創(chuàng)新和高效贏取更大的市場。

其次是資金方面，由于沒有按時籌措到所需資金，在項目再融資能力較弱的情況下，貸款利率出現(xiàn)了一定的波動，解決的方法就是項目有足夠的融資方法，例如商業(yè)匯票、供應(yīng)商融資等讓它的再貸款能力較強，項目本身的價值能夠作為抵押，從而能夠?qū)椖看胬m(xù)期內(nèi)的利率變化有一個正確的預(yù)測。

第三個問題是項目管理，它的出現(xiàn)是因為項目的管理手段不足，項目的成本和費用的超支比較明顯，管理不善，導(dǎo)致了工期拖延，不能按時交付使用，或者不能達到生產(chǎn)的要求，解決辦法就是加強項目管理，聘用有良好的職業(yè)操守，有豐富的項目管理經(jīng)驗的人來進行項目管理，并在做好項目預(yù)算管理的同時，利用財務(wù)數(shù)據(jù)的分析工具對項目進度進行實時的監(jiān)控，保證該工程的按時投產(chǎn)。

最后一個原因是生產(chǎn)因素，造成這種情況的主要原因是原材料價格的上升，或者是原材料供應(yīng)的短缺，這些都不能滿足項目生產(chǎn)建設(shè)的需求。解決的方法就是在項目建設(shè)的初期，選擇信譽良好、原材料供應(yīng)品質(zhì)穩(wěn)定、價格穩(wěn)定的供應(yīng)商，將其作為長期合作用戶，從原材料的質(zhì)量、數(shù)量和價格都能得到保障，把生產(chǎn)要素的風險降到最低。

（二）項目融資在拓寬融資渠道時所起到的作用：其一能最大限度地保障投資者的財產(chǎn)安全。項目投資者在確保其投資安全的前提下得到期望收益率甚至更多，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，項目融資不僅成為中小型企業(yè)一個新的融資模式，并且變成投資者一個新的投資收益突破點。在投資者開展項目投資的過程當中，項目投資將來的投資回報現(xiàn)金流量成了還款項目投資的重要保障。項目融資方法既保證了資產(chǎn)用戶的融資需求，又最大限度地保障了投資者的財產(chǎn)安全，能夠使項目投融資達到“互利共贏”效果。

其二，中小型企業(yè)融資方式也得到了一定程度的充實。傳統(tǒng)融資方式，如利用自留資金、銀行借款、擔保借款等方式，在一定程度上制約了中小型企業(yè)的健康發(fā)展。項目融資方式形式更為多樣，包含租用型融資、基本建設(shè)運營和出讓型融資等，充分地反映了新項目融資方式的形式多樣。

結(jié)語：

中小型企業(yè)融資是一項工程項目，既需要中小型企業(yè)自己的股權(quán)融資能力，更依賴政府為主體的多層金融市場的良好的經(jīng)濟環(huán)境。隨著我國的中小型企業(yè)數(shù)量和規(guī)模越來越大，中小型企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的有力支持，我國在長達40年的改革創(chuàng)新開放過程里，社會經(jīng)濟整體實力取得了長足的進步。 但我國在關(guān)聯(lián)國計民生領(lǐng)域內(nèi)的項目投資也有進一步完善和發(fā)展的空間。而項目融資模式，填補了中小型企業(yè)基本建設(shè)資金的不足，推動了項目建設(shè)的發(fā)展。