張欣培　崔文靜

隨著上市券商年報的陸續(xù)披露，該行業(yè)的薪酬成為外界關(guān)注的關(guān)鍵詞。

根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，截至4月23日（下同），在可比的26家上市券商中，有23家券商員工人均薪酬出現(xiàn)下滑。興業(yè)證券與長城證券薪酬下滑幅度均超過40%；招商證券和海通證券下滑幅度超過30%；號稱“投行貴族”的中金公司降幅為29.60%，人均年薪跌至百萬元之下。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，多種原因?qū)е铝苏麄€券商行業(yè)薪酬的下降。

一方面，受資本市場波動影響，2022年券商整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）統(tǒng)計，2022年，140家證券公司營收3949.73億元，同比下降21.38%；凈利潤1423.01億元，同比下降25.54%。

另一方面，證券公司作為金融機(jī)構(gòu)，在薪酬體制方面也正面臨變革。2022年5月，中證協(xié)發(fā)布《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》。同年8月，財政部對國有金融企業(yè)發(fā)布“限薪令”。

2023年2月23日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站刊發(fā)了一篇題為《堅決打贏反腐敗斗爭攻堅戰(zhàn)持久戰(zhàn)》的文章。其指出，要破除“金融精英”“唯金錢論”“西方看齊論”等錯誤思想，整治過分追求生活“精致化”、品味“高端化”的享樂主義和奢靡之風(fēng)。

多位券商人士認(rèn)為，證券公司薪酬較大幅度下調(diào)幾乎成為大勢所趨。

不過，多家券商的中后臺人員告訴《財經(jīng)》記者，“工資已降無可降。”

實際上，大多數(shù)普通員工的薪酬并不算高。在本輪降薪中，受到影響最大的是券商高管。數(shù)據(jù)顯示，高管成為了降薪主力。

在可比的26家上市券商中，有20家券商高管出現(xiàn)降薪，其中15家的高管薪酬降幅大于員工人均薪酬降幅，高管最高降薪幅度達(dá)到了61%。不過，也有幾家券商在員工人均薪酬下滑之下，高管薪酬卻逆勢上漲，這在一定程度上或受到高管增聘等因素影響。

也有投行人士認(rèn)為，券商行業(yè)的降薪只是回歸到正常水平而已?！昂芏嗳虖臉I(yè)人員的高薪并不是來自價值創(chuàng)造，而是牌照溢價。因此普遍高薪并不合理?！币晃毁Y深投行人士說。

值得注意的是，盡管券商在2022年出現(xiàn)了普遍的業(yè)績下滑和薪酬下調(diào)，但是員工人數(shù)卻在逆勢擴(kuò)張。在可比的33家上市券商中，員工人數(shù)增加的券商有26家，其中，6家頭部券商的員工增加人數(shù)超過了1000人。不過，這樣的人員增加規(guī)模尚不及2021年。

降薪成為了2022年大多數(shù)券商的共同點(diǎn)。從上市券商已披露的年報數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，多家券商員工人均薪酬出現(xiàn)了明顯下降。

下滑幅度最大的是興業(yè)證券，2022年其人均薪酬下滑45.14%。緊隨其后的是長城證券，下滑44.73%。招商證券下滑幅度接近40%，為39.37%。

對于薪酬調(diào)整，4月6日，招商證券在投資者互動平臺表示，遵循業(yè)績目標(biāo)對標(biāo)市場、薪酬水平對標(biāo)市場的雙對標(biāo)原則，根據(jù)崗位價值、業(yè)績結(jié)果、績效表現(xiàn)、全面風(fēng)險管理和合規(guī)管理落實情況等多維度確定有競爭力的薪酬水平，做到“業(yè)績升、薪酬升，業(yè)績降、薪酬降”。此外，公司積極探索并落地實施短期與中長期相結(jié)合的人才激勵措施。

從業(yè)績上看，2022年招商證券實現(xiàn)營業(yè)收入192.19億元，同比下滑34.69%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤80.72億元，同比下滑30.68%。

連續(xù)兩年人均薪酬過百萬元的中金公司，2022年人均薪酬降至81.96萬元，降薪幅度為29.60%。其人均薪酬水平在內(nèi)資券商中排名第二。

在內(nèi)資券商中排名第一的為中信證券，其2022年人均薪酬同樣下調(diào)，降幅為11.68%，人均薪酬為83.64萬元。

被業(yè)內(nèi)認(rèn)為頭部券商降薪看齊標(biāo)準(zhǔn)的銀河證券，2022年人均薪酬為57.65萬元，較2021年微降0.75萬元。

2022年，人均薪酬和應(yīng)付職工薪酬位居銀河證券之上的券商已大大減少。其中，海通證券、招商證券、東方證券的員工人均薪酬均低于銀河證券。

實際上，幾年前，券商人均薪酬曾一度接近80萬元。根據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，2015年，證券公司（包括內(nèi)資和外資券商）的人均薪酬曾高達(dá)79.81萬元，當(dāng)時內(nèi)資券商人均薪酬超過80萬元的只有20余家。而在2022年，高于這一薪酬水平的內(nèi)資券商僅剩中信證券和中金公司兩家。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2015年，當(dāng)年A股市場大幅波動，市場行情不景氣令2016年-

2018年證券公司整體業(yè)績滑坡，券商薪酬也隨之持續(xù)下調(diào)。2018年券商人均薪酬降至42.60萬元，較2015年跌去46.62%。

再之后，隨著資本市場的回暖，券商薪酬水平有所回升。2021年，券商人均薪酬達(dá)到63.96萬元。

盡管證券公司的人均薪酬乍看似為打工人天花板，但并非每個券商從業(yè)人員的收入都高不可攀。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，在人均薪酬常年位列內(nèi)資券商前三的證券公司中，部分中后臺人員的年薪大約為30萬-40萬元。

“我們收入其實沒那么高，我的收入常年保持在公司人均薪酬的四分之一至三分之一。”多位工作多年的頭部券商中后臺人員告訴《財經(jīng)》記者。某中部券商同崗位人員亦表示，自己工資金額在30萬元左右。

相比之下，投行、資管等業(yè)務(wù)條線的前臺人員薪酬較高。不過，在他們的收入中，績效部分占比較大，即與工作量高度掛鉤，同崗位同職級人員的收入可能相差懸殊。有頭部券商投行債券條線“90后”向《財經(jīng)》記者透露，其年收入可達(dá)稅前200萬元左右，但業(yè)內(nèi)同齡人中像他一樣高的并不多見。

資料來源：東方財富Choice數(shù)據(jù) 制表：顏斌

降薪成為行業(yè)趨勢，其中尤以管理層受影響更大。“降薪在很大程度上看總工資包，高管層受影響最大，一些收入較高的前臺業(yè)務(wù)條線工資可能也會受到一定波及，但也有部分收入在公司內(nèi)相對偏低的中后臺人員薪酬不會受到太大影響。”多位券商人士告訴《財經(jīng)》記者。

根據(jù)《財經(jīng)》記者統(tǒng)計，2022年多家上市券商的高管薪酬出現(xiàn)了下滑。

在26家可比的上市券商中，有20家高管薪酬出現(xiàn)了下降，其中，降幅在10%以下的有1家；降幅10%-30%的有9家；降幅30%-50%的有4家；降幅超過50%的有6家。

中金公司、申萬宏源、國元證券、東興證券高管薪酬降幅均超過了50%。數(shù)據(jù)顯示，2022年，東興證券高管薪酬總額為1435.38萬元，同比下降了61.24%。其中，公司副總經(jīng)理張軍的薪酬由2021年的527.78萬元下降至110.97萬元，總經(jīng)理與監(jiān)事的薪酬降幅均超過百萬元。同年，中金公司高管薪酬總額為4126.30萬元，同比下降56.30%。申萬宏源、國元證券高管薪酬則分別下降54.16%、52.38%。不過，部分券商的高管薪酬下降或受高管人員變動影響，前一年高管薪酬基數(shù)的高低也是影響薪酬降幅的一大因素。

頭部券商如中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券等的高管薪酬也出現(xiàn)下降。其中海通證券下滑41.84%；中信證券高管薪酬下降37.51%；華泰證券為20.09%；國泰君安降幅較小，為6.08%。

實際上，在這場降薪中，多家券商高管薪酬的降幅明顯高于員工人均薪酬降幅，高管成為了降薪主力。

根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，在可比的26家券商中，有15家券商的高管薪酬降幅大于員工的人均薪酬降幅。例如，東興證券2022年高管薪酬降幅為61.24%，員工人均薪酬降幅為3.62%；國元證券高管薪酬降幅為52.38%，員工人均降幅為8.96%；中金公司高管薪酬降幅為56.30%，其執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官黃朝暉薪酬下降56.19%，員工人均薪酬降幅為29.60%。

員工人均薪酬與高管薪酬降幅最接近的為海通證券。2022年，海通證券高管薪酬下降41.84%，員工人均薪酬下降36.30%。

值得注意的是，有三家券商在高管降薪的同時，員工人均薪酬卻逆勢上漲。比如，頭部券商國泰君安。數(shù)據(jù)顯示，2022年國泰君安高管人均薪酬下降6.08%，但員工人均薪酬卻上漲了10.49%。光大證券高管薪酬下降10.78%，員工人均薪酬上漲1.52%。中小券商紅塔證券在高管薪酬下降22.54%的同時，員工人均薪酬上漲9.40%。

數(shù)據(jù)顯示，也有券商在員工人均薪酬下降的情況下，高管薪酬實現(xiàn)了上漲，例如廣發(fā)證券、華安證券與華林證券。但若剔除這些導(dǎo)致高管薪酬整體上漲的個別因素，這幾家券商的高管薪酬大多沒有太大變化。

數(shù)據(jù)顯示，2022年廣發(fā)證券員工人均薪酬同比下降了22.95%，但是高管薪酬卻同比上漲了13.59%，其總經(jīng)理薪酬上漲幅度最大。2022年，總經(jīng)理薪酬從2021年的197.87萬元上漲到239.44萬元，同比上漲21.01%。不過，公司高管薪酬變化的一部分因素來自之前年度遞延發(fā)放的薪酬。與此同時，2021年7月，廣發(fā)證券包括董事長在內(nèi)的多位高管離職，這在一定程度上也使得其2021年的高管薪酬基數(shù)相對較低。

中小券商華林證券高管薪酬也實現(xiàn)了較大幅度上漲。2022年，高管薪酬同比上漲19.34%，但員工人均薪酬下降了1.42%。

公司首席執(zhí)行官趙衛(wèi)星在2021年年薪為90.11萬元（2021年11月26日任職），2022年年薪則增加到721.32萬元。在券商全行業(yè)的總經(jīng)理薪酬排名中，位于行業(yè)第二高。其個人薪酬提高了公司高管群體的薪酬水平。

華安證券在員工人均薪酬下滑11.23%的情況下，高管薪酬則有5.47%的上漲。不過，高管薪酬的上漲主要來自多名總裁助理2022年薪酬上漲（2021年7月才開始任職）。

資料來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

“整個行業(yè)在降薪，如果降薪幅度很大，一定會帶來人員的流失。但事實上目前并沒有出現(xiàn)人員大幅流失的情況?！鄙鲜鲑Y深投行人士說。

實際上，券商普降薪酬的另一面是員工人數(shù)的增加?！敦斀?jīng)》記者根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計，截至4月23日，在可比的33家上市券商中，員工人數(shù)增加的券商有26家，只有7家券商員工人數(shù)出現(xiàn)減少。券商人員的增加一定程度上源于規(guī)模的擴(kuò)張。

其中，中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、華泰證券、中信建投、中金公司六家頭部券商的員工人數(shù)增加超過千人。華泰證券員工人數(shù)增加最多，達(dá)到了2427人。緊隨其后的是中信建投、中信證券，分別增加2369人與2046人。

相比之下，同處頭部券商陣營中的海通證券員工人數(shù)增加較少，僅為512人，遠(yuǎn)低于其他頭部券商。

實際上，從員工人數(shù)的變化可以窺見，券商在具體業(yè)務(wù)條線的擴(kuò)張與收縮情況。通過對中證協(xié)披露的從業(yè)人員數(shù)據(jù)分析可以看出，券商在業(yè)務(wù)上的布局變化。

員工人數(shù)增加數(shù)量較多的是投資顧問。在券商財富管理轉(zhuǎn)型的背景下，投資顧問需求漸增。以券商營業(yè)部為例，崗位職責(zé)相對偏銷售的證券經(jīng)紀(jì)人需求有所減少，擁有更專業(yè)投顧經(jīng)驗、可以更好站在買方角度為投資人出謀劃策的投資顧問受到更多歡迎。數(shù)據(jù)顯示，中信證券、中金公司、中泰證券在該項業(yè)務(wù)上員工人數(shù)增加均超過300人。此外，廣發(fā)證券增加292人，華泰證券增加215人。海通證券則是少數(shù)投顧人數(shù)與上年基本持平的券商之一。

在分析師與保薦代表人數(shù)量上，大多數(shù)券商均有小幅度增加。

所有業(yè)務(wù)中，大多數(shù)券商證券經(jīng)紀(jì)人的人數(shù)出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2022年，海通證券證券經(jīng)紀(jì)人減少了971人，中信建投減少337人，國泰君安與中泰證券減少人數(shù)均在200人以上。

根據(jù)券商人士介紹，證券經(jīng)紀(jì)人主要供職于券商營業(yè)部，部分券商的證券經(jīng)紀(jì)人為外包式，并不與證券公司直接簽訂勞動合同。隨著券商財富管理轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，一些券商正在縮小營業(yè)部規(guī)模，許多證券經(jīng)紀(jì)人隨著營業(yè)部的裁撤而離開。

在中小券商中尤其值得關(guān)注的是中泰證券。數(shù)據(jù)顯示，2022年，其員工人數(shù)增加了995人，緊跟頭部券商之后。幾乎所有業(yè)務(wù)條線都有人員增加。2022年報顯示，中泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人員增加了499人、投行人員增加173人、研究人員增加40人。

不過，中泰證券2022年的業(yè)績并不理想。年報顯示，2022年，中泰證券實現(xiàn)營業(yè)收入93.25億元，歸屬母公司股東凈利潤5.90億元，同比分別下降29.09%與81.56%。

在員工人數(shù)減少的券商中，光大證券減少人數(shù)較多。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年其員工人數(shù)減少了219人。其中，傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)人員工人數(shù)出現(xiàn)大規(guī)模減少，2022年減少了310人。相比之下，投資顧問崗位的員工人數(shù)增加了140人。

目前，券商對投顧的定義尚存一定分歧。某頭部券商營業(yè)部總經(jīng)理向《財經(jīng)》記者介紹，一些券商將取得投顧從業(yè)資格證的員工定義為投顧人員，另一些券商則要求投顧人員必須供職于專門的投顧崗位，比如，招商證券在投顧界定要求上即相對嚴(yán)格。

若剔除因個別原因?qū)е碌纳贁?shù)幾家高管薪酬上漲的特例，從整體上看，證券行業(yè)的薪酬整體呈下降趨勢。導(dǎo)致行業(yè)普遍降薪既有自身的內(nèi)部原因，也有外在政策的影響。

從內(nèi)部原因看，受資本市場波動影響，2022年券商整體業(yè)績表現(xiàn)不佳，多數(shù)券商營收與凈利潤出現(xiàn)下滑。

4月6日，招商證券在投資者互動平臺解釋薪酬問題時表示，做到“業(yè)績升、薪酬升，業(yè)績降、薪酬降”。2022年，招商證券營業(yè)收入同比下降34.69%，歸屬母公司股東凈利潤同比下降30.68%，員工人均薪酬同比下降39.37%。

從外部因素來看，監(jiān)管層陸續(xù)發(fā)布了一些薪酬制定指引，從外部對券商的薪酬機(jī)制進(jìn)行了約束。近一年，監(jiān)管層多次提到要建立科學(xué)合理的薪酬管理制度。

2022年5月，中證協(xié)發(fā)布《證券公司建立穩(wěn)健薪酬制度指引》，對券商內(nèi)部薪酬制度做出了具體規(guī)范。

上述指引提到，證券公司在制定薪酬制度時，應(yīng)當(dāng)結(jié)合經(jīng)營實際情況、合規(guī)風(fēng)控效果、自身發(fā)展戰(zhàn)略、股東長期利益等多種因素制定薪酬預(yù)算總額，綜合公司實際情況和市場水平確定薪酬標(biāo)準(zhǔn)，平衡不同職位、不同崗位人員的薪酬水平。

同年8月，財政部對國有金融企業(yè)發(fā)布“限薪令”。財政部在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)國有金融企業(yè)財務(wù)管理的通知》（下稱“《通知》”）中要求，國有金融企業(yè)積極優(yōu)化內(nèi)部收入分配結(jié)構(gòu)，科學(xué)設(shè)計薪酬體系，合理控制崗位分配級差。

《通知》明確，金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮工資薪酬的正向激勵作用，有效落實總部職工平均工資增幅原則上應(yīng)低于本企業(yè)在崗職工平均工資增幅，中高級管理崗位人員平均工資增幅原則上不高于本企業(yè)在崗職工平均工資增幅的政策要求。金融企業(yè)要有效履行對控股子公司、分支機(jī)構(gòu)、直管企業(yè)以及其他實際控制企業(yè)薪酬管理的主體責(zé)任。

《通知》提出，金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理控制崗位分配級差，充分調(diào)動一線員工、基層員工的積極性，有效平衡好領(lǐng)導(dǎo)班子、中層干部和基層員工的收入分配關(guān)系，對于總部職工平均工資明顯高于本企業(yè)在崗職工平均工資的，其年度工資總額要進(jìn)一步加大向一線員工、基層員工傾斜力度。

2023年2月23日，中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站刊發(fā)了一篇題為《堅決打贏反腐敗斗爭攻堅戰(zhàn)持久戰(zhàn)》的文章。其指出，要破除“金融精英”“唯金錢論”“西方看齊論”等錯誤思想，整治過分追求生活“精致化”、品味“高端化”的享樂主義和奢靡之風(fēng)，不斷加固金融和央企領(lǐng)域落實中央八項規(guī)定精神的堤壩。

隨后，證監(jiān)會在3月31日公布《證券公司監(jiān)督管理條例（修訂草案征求意見稿）》，在公開征求意見時再次提到，證券公司應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)合理的薪酬管理、績效考核等長效激勵約束機(jī)制，確保薪酬水平和結(jié)構(gòu)與公司長期經(jīng)營業(yè)績相匹配，避免短期激勵、過度激勵等不當(dāng)行為，并建立與公司合規(guī)風(fēng)控情況相適應(yīng)的薪酬遞延、止付和追索扣回等制度，強(qiáng)化內(nèi)部問責(zé)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從政策導(dǎo)向上看，券商降薪或成必然。《財經(jīng)》記者了解到，多家券商都在積極制定新的薪酬體系，以滿足監(jiān)管要求。多家券商也公開表示，在制定薪酬時，會參考主管機(jī)構(gòu)的薪酬指引和指導(dǎo)意見，建立穩(wěn)健薪酬制度。

券商的薪酬一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)，原因就在于其平均薪酬水平遠(yuǎn)超社會平均水平。以2021年數(shù)據(jù)為例，當(dāng)年券商人均薪酬達(dá)到63.96萬元。而根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，當(dāng)年全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員年平均工資為10.68萬元，薪酬最高的IT行業(yè)平均薪酬為20.15萬元，僅為券商人均薪酬的三分之一。

有人士認(rèn)為，證券行業(yè)屬于人才密集型行業(yè)，且人才培養(yǎng)成本和入行門檻較高，因此理應(yīng)給他們具有吸引力的薪酬。不過，也有券商人士認(rèn)為，這種高薪大多數(shù)并不是來自價值創(chuàng)造，而是牌照溢價。

“牌照的作用遠(yuǎn)大于個人。當(dāng)然不排除少數(shù)關(guān)鍵人員很強(qiáng)的能力，但是普遍性高薪并不合理?！币晃毁Y深投行人士認(rèn)為，如今的降薪也只不過是回歸正常而已。