劉超然

今年開年火爆的AIGC概念，吸引了市場大部分的熱錢，相比之下，光伏板塊在2023年年初這段時(shí)間除了一波隨大盤向上的小幅反彈，進(jìn)入了較長時(shí)間的平臺(tái)期。

去年光伏板塊的贏家應(yīng)該是最上游的硅料，賺的盆滿缽滿，但隨著四季度價(jià)格崩盤，引發(fā)了一些列光伏板塊的降價(jià)潮，真正的拐點(diǎn)是10月31日210大尺寸硅片龍頭的TCL中環(huán)時(shí)隔10個(gè)月，再次下調(diào)硅片價(jià)格，而同時(shí)另一巨頭隆基綠能的單晶硅片最新價(jià)格未做調(diào)整，甚至由于電池片厚度下降，所以實(shí)際價(jià)格反而有所增長，產(chǎn)業(yè)龍頭的一舉一動(dòng)都影響著全行業(yè)，價(jià)格戰(zhàn)似乎一觸即發(fā)。

而市場也將這輪“價(jià)格戰(zhàn)”解讀為堅(jiān)挺的硅料價(jià)格出現(xiàn)了拐點(diǎn)信號(hào)，更有觀點(diǎn)擔(dān)憂光伏板塊擴(kuò)產(chǎn)過快，有產(chǎn)能過剩的隱憂。二級(jí)市場是對(duì)情緒反應(yīng)最敏感，這種悲觀情緒也就率先傳遞到了A股市場。從年后的板塊走勢(shì)來看，板塊普漲的背景下，光伏板塊卻依舊不慍不火，更有個(gè)股開始逆勢(shì)下跌。由此可見，市場情緒對(duì)于光伏板塊已經(jīng)形成“驚弓之鳥”的趨勢(shì)。

那么，光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠裾娴拇嬖诋a(chǎn)能過剩的隱憂呢？

從2020年國家“雙碳”政策的紅利背景下，光伏板塊作為新能源的先遣部隊(duì)，率先享受了行業(yè)景氣度的上行，炒作2020年的硅片、組件再到去年的硅料，即使整體經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境波動(dòng)較大，但可以肯定的光伏龍頭的業(yè)績?cè)鲩L至少是穩(wěn)健的，而產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度，也使得產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)都得到了大量資本的關(guān)注。

于是便出現(xiàn)了這邊“老玩家”大舉擴(kuò)產(chǎn)，而另一邊“新玩家”還在不斷入局。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，再過去的2022年行業(yè)新建組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)模已超400吉瓦，龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，還有不少“新玩家”入局，組件總產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過800吉瓦，市場過剩風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期并非空穴來風(fēng)。

縱使資本市場對(duì)產(chǎn)業(yè)預(yù)期偏悲觀，但產(chǎn)業(yè)方面似乎持相反觀點(diǎn)。實(shí)際上，進(jìn)入2023年后，光伏板塊擴(kuò)產(chǎn)并未停歇，甚至加快了擴(kuò)產(chǎn)速度，各環(huán)節(jié)上市公司頻繁公告擴(kuò)產(chǎn)消息，開年近三個(gè)月，超過50個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目簽約開工：硅料、硅棒環(huán)節(jié)：

通威股份（600438.SH）擬在樂山新增投資約60億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬噸高純晶硅項(xiàng)目；合盛硅業(yè)（603260.SH）（鄯善）有限公司今年計(jì)劃新增投資200億元，建設(shè)20萬噸/年多晶硅、三期40萬噸/年有機(jī)硅、三期40萬噸/年工業(yè)硅等項(xiàng)目。

硅片環(huán)節(jié)：2023年年初隆基綠能（601012.SH）發(fā)布公告稱，擬投資建設(shè)年產(chǎn)100吉瓦單晶硅片項(xiàng)目及年產(chǎn)50吉瓦單晶電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資達(dá)450多億元；同期宣布擴(kuò)產(chǎn)的還有晶澳科技（002459.SZ），公司擬在鄂爾多斯市建設(shè)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈低碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，總投資約400億元；新進(jìn)入者高測股份（688556.SH）計(jì)劃投資7億元，擬在江蘇省鹽城市建湖縣投資建設(shè)10GW單晶硅片項(xiàng)目。

電池片環(huán)節(jié)：國字號(hào)的國電投帶頭總投資超50億元的5GW高效異質(zhì)結(jié)光伏電池及組件生產(chǎn)基地開工；晶科能源（688223.SH）投資45億元打造6GW高效電池和6GW高效電池組件智能生產(chǎn)線，之前還募資100億擴(kuò)產(chǎn)11GW高效電池等項(xiàng)目；晶澳科技（002459.SZ）擬投資47億元建設(shè)10GW電池+5GW組件生產(chǎn)線；當(dāng)然還有跨界新進(jìn)入的明牌珠寶（002574.SZ）公告將斥資100億元投資建設(shè)日月光伏電池片“超級(jí)工廠”項(xiàng)目。

組件環(huán)節(jié)：通威股份投資約40億元在鹽城建設(shè)25GW光伏組件項(xiàng)目；晶澳科技在美國投資約5億元擴(kuò)產(chǎn)2GW高性能太陽能組件項(xiàng)目；以上還只是不完全統(tǒng)計(jì)下的上市公司擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，不包括光伏輔材及非上市公司。

分歧出現(xiàn)了，那么是否真的存在過剩風(fēng)險(xiǎn)，還是用數(shù)據(jù)來表達(dá)。

首先根據(jù)發(fā)改委能源研究所的預(yù)計(jì)目標(biāo)，到2035年我國光伏總裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到3，000GW。而2022年全國光伏總裝機(jī)量為392.61GW左右，全年新增裝機(jī)量為87.41GW。那么，到2035年需要每年保持多少增速，才能達(dá)到這個(gè)目標(biāo)呢？

根據(jù)2020-2022年國內(nèi)光伏裝機(jī)及新增裝機(jī)量來看，按照目前的保守和樂觀的25%和30%增速來測算，到2035年我國預(yù)計(jì)在2031-2032年即可完成3，000GW的裝機(jī)量，樂觀估計(jì)的話2030年即可完成，如果按照上表的裝機(jī)增速需求與國內(nèi)光伏廠商產(chǎn)量增速匹配，明顯國內(nèi)光伏廠商的產(chǎn)能增速確實(shí)過快，表面看確實(shí)大概率存在產(chǎn)能過剩的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

但是，從另一個(gè)角度來看，為何我國如此重視新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，低碳保護(hù)、為后代創(chuàng)造更美好的環(huán)境是其一，更重要的是我國希望能在新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑全球，電動(dòng)車為例，國產(chǎn)電動(dòng)車的高速發(fā)展也讓中國汽車產(chǎn)業(yè)繞開傳統(tǒng)燃油車被卡脖子的——內(nèi)燃機(jī)、底盤、變速箱制造短板，轉(zhuǎn)而開發(fā)由電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)組成的三電系統(tǒng)，另辟蹊徑的與國外品牌站在同一起跑線；光伏產(chǎn)業(yè)也是同樣的道理，2013-2021年，我國光伏組件的產(chǎn)量在全球占比始終保持在65%以上，最高紀(jì)錄為2021年的逾76%，2022年有希望維持這個(gè)水平。由此，我國光伏產(chǎn)能不僅用于內(nèi)銷，更大的預(yù)期是在國產(chǎn)光伏的出海。

2022年組件出口153.6GW，出口額在423.61億美元左右，同比增長55.8%。153.6GW出口海外，而內(nèi)增裝機(jī)87GW，合計(jì)240GW。由此看，國內(nèi)光伏企業(yè)在需求量基礎(chǔ)上，為了應(yīng)對(duì)海外需求，額外多生產(chǎn)兩倍作為出口。簡言之，為了維持我國光伏產(chǎn)業(yè)在全球的地位，三倍產(chǎn)能似乎是相當(dāng)必要的。在按照預(yù)測新增裝機(jī)量來計(jì)算，2023年國內(nèi)光伏廠商的實(shí)際產(chǎn)能在300～350GW左右還是屬于合理范圍內(nèi)，當(dāng)然擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃并不等于實(shí)際產(chǎn)能，光伏的擴(kuò)產(chǎn)也需要時(shí)間，比如硅料的擴(kuò)產(chǎn)需要1年以上，加上產(chǎn)能釋放也不是百分百且也需要時(shí)間，所以提前擴(kuò)產(chǎn)是必須要的，產(chǎn)能的增加是一個(gè)長周期的過程。

而且，即使出現(xiàn)光伏產(chǎn)業(yè)階段性的過剩，也是產(chǎn)業(yè)的正常規(guī)律。因?yàn)槭袌龃嬖谛枨蟮脑鲩L和可觀的利潤，才刺激了廠商的擴(kuò)產(chǎn)行為，以滿足市場需求。產(chǎn)能過剩價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，回歸后進(jìn)一步刺激需求上漲，等到需求慢慢增長到產(chǎn)能上限，新的利潤周期來臨。