張賀

此前周鴻祎離婚的話題，讓吃瓜群眾重溫了他曾經(jīng)關(guān)于財(cái)務(wù)自由的論調(diào)：工資解決不了房車問題，想財(cái)務(wù)自由就參與創(chuàng)業(yè)拿股票。其實(shí)周老板少說了一個(gè)途徑，那就是銷售。雖然存在幸存者偏差，但銷售掙錢卻是一種共識(shí)。而它們的共同點(diǎn)就是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

今天的主角虞仁榮就是銷售起家的典范，甚至曾被人稱為“高級(jí)倒?fàn)敗薄２贿^，虞老板之所以成為芯片首富，卻不是因?yàn)闀?huì)賣，而是會(huì)買。

虞仁榮是清華大學(xué)無(wú)線電系85級(jí)校友的一員，同級(jí)的還有兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人之一舒清明、卓勝微聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉、格科微創(chuàng)始人趙立新、燧原科技創(chuàng)始人趙立東，這些人頂起了中國(guó)半導(dǎo)體的一片天。

和90年代很多商業(yè)大佬下海直接創(chuàng)業(yè)不同，虞仁榮畢業(yè)后的履歷更像現(xiàn)在的普通人：大學(xué)畢業(yè)找個(gè)工作干兩年，感覺不好再換一個(gè)。不同的是，無(wú)論是清華的學(xué)歷還是浪潮集團(tuán)的工作，在當(dāng)時(shí)虞仁榮都是別人家的孩子。

不過，在浪潮干了1年多的工程師之后，1992年虞仁榮辭職去了香港龍躍電子北京辦事處，當(dāng)了一名銷售經(jīng)理。在當(dāng)時(shí)，浪潮因?yàn)檠兄瞥鋈虻谝慌_(tái)中文尋呼機(jī)，并開發(fā)制定了全球第一個(gè)漢字尋呼標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)頭正盛。而龍躍電子則只是一家代理分銷電子元器件的公司。

但就在這樣一家銷售公司，虞仁榮一干就是6年。工程師干銷售有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，那就是懂技術(shù)、專業(yè)知識(shí)過硬，更能取得客戶信任。在這6年里，虞仁榮逐漸積累起行業(yè)關(guān)系，并在32歲這年辭職單干，創(chuàng)建了華清公司。

看，連創(chuàng)業(yè)的路徑都和現(xiàn)在差不多。

隨著全球化浪潮和通信技術(shù)的發(fā)展，虞仁榮的代理業(yè)務(wù)做的風(fēng)生水起，2006年已經(jīng)成為北京最大的分銷商。據(jù)說好的時(shí)候一年能有1，000多萬(wàn)美元的利潤(rùn)。

但是虞仁榮沒有就此滿足。

不滿足是銷售和商人的一個(gè)共同點(diǎn)，他們總想追求更多又更多的利潤(rùn)。作為銷售起家的商人，虞仁榮自然也不想只賺點(diǎn)辛苦費(fèi)和差價(jià)。

2007年，蘋果公司在美國(guó)舊金山發(fā)布了初代手機(jī)iPhone2G，智能機(jī)時(shí)代燃起了星星之火，諾基亞手機(jī)的喪鐘也就此敲響。同年，干了十幾年銷售的虞仁榮，在41歲的年紀(jì)也把自己升了一級(jí)。

他撿起老本行，成立了韋爾股份，主營(yíng)TVS和MOSFET等半導(dǎo)體分立器件、電源管理IC等半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。而有了銷售資源的積累，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)也大為受益。

在蘋果和安卓的推動(dòng)下，智能手機(jī)勢(shì)如破竹。

2013年全球智能手機(jī)出貨量第一次超過功能機(jī)，各種智能機(jī)品牌百花齊放。而為了更好地整合，這一年韋爾股份也把虞仁榮旗下主營(yíng)分銷業(yè)務(wù)的香港華清和北京京鴻志收入麾下?！皟蓷l腿走路”的韋爾股份也借著智能手機(jī)的東風(fēng)飛速發(fā)展。

2017年上市時(shí)，韋爾股份自研的半導(dǎo)體產(chǎn)品（分立器件及電源管理IC等）已經(jīng)進(jìn)入小米、金立、維沃（步步高）、酷派、魅族、樂視、華為、聯(lián)想、摩托羅拉、三星、海信、中興、波導(dǎo)等國(guó)內(nèi)知名手機(jī)品牌的供應(yīng)鏈。在分銷領(lǐng)域，也已建立覆蓋境內(nèi)外完善的“采、銷、存”供應(yīng)鏈體系，覆蓋了光寶、乾坤、南亞、國(guó)巨、松下、Molex、AVX、三星等國(guó)內(nèi)外知名半導(dǎo)體廠商。

不過，雖然登陸了資本市場(chǎng)，但韋爾股份的業(yè)務(wù)有些“跛腳”，對(duì)分銷業(yè)務(wù)的依賴揮之不去。

2014-2018年，韋爾股份的半導(dǎo)體分銷業(yè)務(wù)收入占比從未低于66%，2018年更是達(dá)到79.01%。

而分銷業(yè)務(wù)的銷售毛利率卻只有半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的一半左右，有時(shí)甚至更低。這就使得韋爾股份在上市后的前幾年，整體毛利率維持在20%左右，低于可比公司。

不僅如此，2014-2018年，韋爾股份研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例從未高于5%，2018年最高也只有4.22%，這其中還有23.83%是資本化投入。

分銷業(yè)務(wù)為主的收入結(jié)構(gòu)以及較低的研發(fā)投入比例，壓制了資本市場(chǎng)對(duì)韋爾股份的估值和未來預(yù)期，其股價(jià)在上市后的前兩年也維持著橫盤狀態(tài)。而同時(shí)期的兆易創(chuàng)新、圣邦股份則都經(jīng)歷了至少一波大漲。

不過，銷售起家的虞仁榮有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)是設(shè)立之初就主攻芯片設(shè)計(jì)的同行難比的。芯片自研早期投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，因此很多芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都曾面臨融資難題。尤其是在行業(yè)不受關(guān)注的時(shí)候，常常需要讓渡更多股權(quán)來實(shí)現(xiàn)更少的融資，兆易創(chuàng)新的朱一明就面臨這個(gè)問題。而元器件分銷資金周轉(zhuǎn)快、風(fēng)險(xiǎn)低，不僅幫助虞仁榮實(shí)現(xiàn)了早期的資本積累，而且不需要通過融資獲得進(jìn)一步發(fā)展，所以控股權(quán)十分穩(wěn)固。

在韋爾股份IPO結(jié)束，虞仁榮作為第一大股東，持股達(dá)到67.17%，完全不需要簽署一致行動(dòng)協(xié)議來保證自己的控股地位。這一點(diǎn)在外延并購(gòu)時(shí)極為重要。

不過，如何強(qiáng)化芯片設(shè)計(jì)的硬實(shí)力以擺脫在資本市場(chǎng)低估的狀態(tài)，也是虞仁榮日思夜想的戰(zhàn)略問題。所以，和上一年的兆易創(chuàng)新類似，上市未滿一個(gè)月，韋爾股份就公告停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。

虞仁榮的目標(biāo)是清華校友劉強(qiáng)幾個(gè)月前剛剛放棄的北京豪威，后者的前身是另一位校友陳大同作為聯(lián)合創(chuàng)始人創(chuàng)辦的美國(guó)豪威。北京豪威是全球領(lǐng)先的CMOS影像解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋手機(jī)、筆記本、汽車、安防、機(jī)器視覺、醫(yī)療等領(lǐng)域?？上?，雖然虞仁榮獲得了北京豪威大部分股東點(diǎn)頭，卻被又一位校友——聞泰科技的張學(xué)政拒絕了。2017年9月，韋爾股份終止重組。

張學(xué)政拒絕的理由雖然沒有明說，但從聞泰科技收購(gòu)安世半導(dǎo)體的動(dòng)作看，北京豪威應(yīng)該也是張學(xué)政的“獵物”之一，所以不愿意拱手相讓。

而虞仁榮也展現(xiàn)了銷售的執(zhí)著，等到了機(jī)會(huì)。2018年5月，韋爾股份再次停牌籌劃收購(gòu)北京豪威。最終在2019年，韋爾股份以135億股份支付對(duì)價(jià)加上16.87億現(xiàn)金，合計(jì)約152億元成功將北京豪威等公司收入囊中。

除了北京豪威，韋爾股份還曾在2014年收購(gòu)了北京泰合志恒，涉足衛(wèi)星直播芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)；2015年收購(gòu)無(wú)錫中普微，布局射頻芯片業(yè)務(wù)；2020年收購(gòu)新思亞洲區(qū)TDDI業(yè)務(wù)。

不得不說，銷售出身的虞仁榮，在買資產(chǎn)方面也擁有過人之處。也正是對(duì)這些資產(chǎn)的收購(gòu)，尤其是對(duì)北京豪威的收購(gòu)，才成就了虞仁榮和韋爾股份的又一次蛻變。

在2019年開始的芯片股驚天動(dòng)地的上漲過程中，韋爾股份三年時(shí)間漲幅高達(dá)10倍，市值也一度達(dá)到3，000億元。虞仁榮也因此成為中國(guó)的芯片首富。

然而虞仁榮并沒有停止自己擴(kuò)張的步伐，他又盯上了劉強(qiáng)的北京君正。原因在于后者在2020年收購(gòu)的北京矽成是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片的龍頭，且主要面向汽車電子。而這都是韋爾股份沒有涉足，但卻希望進(jìn)入的領(lǐng)域。

在2021年11月通過定增獲得北京君正530.02萬(wàn)股股票后，韋爾股份于2022年5月23日披露舉牌計(jì)劃，其全資子公司紹興韋豪擬1年內(nèi)斥資40億元增持北京君正，持股比例最高將達(dá)到10.38%。而增持資金中將有約60%為銀行貸款及其他融資（不含募集資金）。

不得不說的是，因?yàn)樵挤e累不多，北京君正在收購(gòu)?fù)瓯本┪芍?，劉?qiáng)和李杰組成的一致行動(dòng)人的控股權(quán)稀釋到了不足15%。這就顯示出虞仁榮銷售起家的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)如果韋爾股份持股達(dá)到10.38%，勢(shì)必會(huì)影響到劉強(qiáng)和李杰的實(shí)控人地位。更何況，韋爾股份董事陳智斌為北京君正股東華創(chuàng)芯原董事、總經(jīng)理，而華創(chuàng)芯原持有北京君正2.04%股份。

無(wú)論最終韋爾股份是否真的要拿下北京君正控股權(quán)，虞仁榮的“芯片帝國(guó)”已經(jīng)建立，而且還在擴(kuò)張當(dāng)中。銷售給他帶來了積累，技術(shù)實(shí)現(xiàn)了升華，但實(shí)現(xiàn)重要一躍的卻不是“賣”，而是“買”。此時(shí)不禁想起馬云那句話：花錢比賺錢更難。