李海彤　張瑞君　馬芳琳

關(guān)鍵詞：異地商會；商幫文化；企業(yè)績效；社會資本

一、引言

傳統(tǒng)文化對公司經(jīng)營與發(fā)展的影響已成為眾多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。在中國數(shù)千年的歷史長河中，許多文化產(chǎn)物與中國傳統(tǒng)文化一同傳承至今，并且適應(yīng)了當(dāng)今社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，其中就包括古代商幫文化的現(xiàn)代傳承——商會。與儒家文化、宗族文化等傳統(tǒng)的無形文化不同的是，商會是誕生于中國古代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的有形的文化產(chǎn)物，同時涉及相關(guān)正式制度與非正式約束。從中國古代的“行”“商幫”等傳統(tǒng)商人組織演變至今日，商會已經(jīng)成為中國現(xiàn)代社會重要的民間正式法人組織。根據(jù)中國社會組織公共服務(wù)平臺的數(shù)據(jù)，截至2021年1月，在我國依法登記、名稱中帶有“商會”的社會團(tuán)體組織共有2.52萬家，并且還有許多以聯(lián)合會等形式存在的商會組織。異地商會在我國商會組織中占主導(dǎo)地位，為優(yōu)化我國市場要素配置發(fā)揮著不可替代的作用。近年來，一些學(xué)者從不同的研究角度出發(fā)，探討了地區(qū)商會文化繁榮程度（Du 等，2017）、高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)（Kong，2020），以及異地子公司所在地的商會成立（曹春方和賈凡勝，2020）對企業(yè)發(fā)展的影響，但是，尚無文獻(xiàn)進(jìn)一步識別企業(yè)與異地商會之間的實(shí)際互動，分析企業(yè)參與異地商會對經(jīng)營績效的影響。

商會組織是企業(yè)家之間建立組織關(guān)系和積累社會資本的重要載體。Traxler 和Huemer（2007）認(rèn)為，對正式組織的分析是研究企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵，對企業(yè)家組織化的研究應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)家參與商會的動機(jī)。根據(jù)“社會資本理論”，社會資本是微觀個體嵌入社會網(wǎng)絡(luò)中能夠獲取的社會資源（Putnam，1993）。在中國，受傳統(tǒng)儒家文化的影響，社會關(guān)系是個體或組織在經(jīng)濟(jì)活動中獲取支持的關(guān)鍵，特別是建立在地緣基礎(chǔ)上的社會關(guān)系（Fisman 等，2018）。通過參與異地商會，企業(yè)能夠更直接地形成社會網(wǎng)絡(luò)，增進(jìn)成員之間的信任，促進(jìn)合作行為以提高資源配置效率（吳軍民，2005）。Kong 等（2020）在研究中發(fā)現(xiàn)，CEO 的同鄉(xiāng)關(guān)系能夠幫助企業(yè)獲取更多的商業(yè)信用支持，在異地商會兼任職務(wù)的高管能夠讓企業(yè)更有效地獲取社會資源，增大上述影響。因此，當(dāng)企業(yè)憑借在異地的商會嵌入社會網(wǎng)絡(luò)時，可能從業(yè)務(wù)開展和外部融資等方面獲得來自企業(yè)外部的更多支持，并且社會資源為企業(yè)帶來的現(xiàn)實(shí)價值將最終在企業(yè)績效上得以體現(xiàn)。

根據(jù)Tajfel（1974）提出的“社會認(rèn)同理論”，人們往往根據(jù)某些自己與他人相似的特征，將自己身份歸于某一社群。當(dāng)個體風(fēng)俗習(xí)慣、方言口音、個人經(jīng)歷與社群內(nèi)其他成員類似時，個體會更加滿意于這些成員的表現(xiàn)，并向社群內(nèi)成員們提供更多資源（Tajfel，1982）?；诖?，學(xué)者們根據(jù)企業(yè)或企業(yè)家的文化背景特征，探究了同鄉(xiāng)關(guān)系（陸瑤和胡江燕，2014；Kong 等，2020）、方言口音（Piekkari 等，2015；戴亦一等，2016）、宗族身份認(rèn)同（潘越等，2019；王陳豪等，2020）、家鄉(xiāng)偏好（Grinblatt 和Keloharju，2001；Mccann等，2016；曹春方等，2018）等因素對企業(yè)的微觀影響。而異地商會不僅體現(xiàn)了同鄉(xiāng)情誼存在于企業(yè)之間聯(lián)系中，還為企業(yè)間基于同鄉(xiāng)關(guān)系開展交流活動發(fā)揮了平臺功能。已有研究指出，CEO的同鄉(xiāng)關(guān)系有利于提升企業(yè)的社會聲譽(yù)（Barden 和Mitchell，2007），如果企業(yè)能夠參與異地商會的發(fā)起和運(yùn)營，則企業(yè)能夠更加充分地利用異地商會為企業(yè)帶來的社會資源。具體而言，在業(yè)務(wù)活動方面，若供應(yīng)商與客戶企業(yè)之間建立聯(lián)系，則雙方可以相互交換信息，進(jìn)而減輕雙方對交易不確定性的擔(dān)憂（Uzzi 和Lancaster，2003）；在融資活動方面，已有學(xué)者指出，同鄉(xiāng)關(guān)系有利于增進(jìn)公司與上下游之間的關(guān)系，進(jìn)而提升商業(yè)信用融資水平（Kong 等，2020）；而宗族關(guān)系有利于改善民營企業(yè)的融資約束問題，降低企業(yè)的融資成本?？傊?，由于身份認(rèn)同感深植于中國傳統(tǒng)文化中，以地緣關(guān)系為依據(jù)的同鄉(xiāng)情誼是許多中國人開展社交活動的重要基礎(chǔ)，從中國古代發(fā)展至今的異地商會將具有相同籍貫的企業(yè)家和企業(yè)高管們匯聚在一起，使這些企業(yè)在個體之間同鄉(xiāng)關(guān)系的基礎(chǔ)上建立聯(lián)系，進(jìn)而從獲取社會資源方面獲益，從總體上提升企業(yè)的經(jīng)營績效水平。

綜合上述，本文以2008-2018年中國A 股上市公司作為研究樣本，匹配公司或公司高管以個人名義向異地商會出資、捐款，以及公司高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)情況的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)，上市公司參與異地商會顯著提升了公司績效水平。其次，來自省外地區(qū)的董事長更加重視身處異鄉(xiāng)時的同鄉(xiāng)情誼的重要性，使公司參與異地商會的作用更為明顯；由于異地商會能夠嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境，異地商會對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用，在市場化水平較低地區(qū)發(fā)揮出更明顯的資源配置功能。本文采用中介效應(yīng)模型探究商會提升公司績效的影響機(jī)制，結(jié)果表明，參與異地商會提高了公司產(chǎn)品市場競爭力和營銷強(qiáng)度，緩解了融資約束問題，進(jìn)而促進(jìn)了公司績效水平的提升。進(jìn)一步研究的結(jié)果表明，國有企業(yè)和大型企業(yè)能夠更充分地利用異地商會提供的社會網(wǎng)絡(luò)平臺；異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效水平具有持續(xù)的改善作用。

本文具有如下貢獻(xiàn)：第一，由于數(shù)據(jù)限制，關(guān)于商會組織的現(xiàn)有實(shí)證研究成果較為稀缺，本文提供了代表傳統(tǒng)商幫文化的商會組織與上市公司之間實(shí)際互動的直接證據(jù)，首次對中國商會組織對公司績效的影響進(jìn)行了探究，豐富了商會組織的相關(guān)實(shí)證研究文獻(xiàn)。第二，本文通過分析參與異地商會影響企業(yè)績效的作用機(jī)制，證實(shí)了企業(yè)拓展社會網(wǎng)絡(luò)和獲取社會資源的積極意義，為廣大企業(yè)在提升市場競爭力和減輕融資約束等方面提供了經(jīng)營策略新思路。第三，本文將具有中國文化特征的商會組織與社會資本理論相結(jié)合，證實(shí)了參與商會對于提升公司績效的作用，為商會組織促進(jìn)社會資源有效分配提供了佐證，有利于企業(yè)家和相關(guān)政府部門更深刻地理解民間商業(yè)組織在我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的影響作用，具有一定的啟示意義。

本文其余部分安排如下：第二部分介紹異地商會相關(guān)的制度背景，對已有文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，并提出研究假設(shè)；第三部分介紹樣本數(shù)據(jù)和實(shí)證模型；第四部分根據(jù)本文的研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析，并對基準(zhǔn)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行內(nèi)生性控制與穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第五部分是進(jìn)一步的研究；第六部分是結(jié)論與啟示。

二、制度背景與研究假設(shè)

（一）制度背景

商會是中國商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，起源于唐朝的“行”。隨著資本主義商品經(jīng)濟(jì)在明清時期的萌芽與發(fā)展，“商幫”在中國各地陸續(xù)興起，其中就包括中國古代著名的“三大商幫”——粵商、晉商、徽商。包括“三大商幫”在內(nèi)，中國歷史上許多商幫是以組織成員的地緣關(guān)系和同鄉(xiāng)情誼為紐帶而建立的，商幫成員大多來自同一地區(qū)，而在原籍地之外的另一地區(qū)創(chuàng)立商會，旨在加強(qiáng)與當(dāng)?shù)氐耐l(xiāng)人之間的聯(lián)系。對于故鄉(xiāng)觀念深植的中國人來說，基于身份認(rèn)同和群體歸屬感的鄉(xiāng)情文化影響著人們的交往行為，同鄉(xiāng)情誼更是異鄉(xiāng)客們的精神慰藉，這在交通工具與通訊手段較為落后的古代社會更能夠深刻體現(xiàn)。為此，中國古代的商人們參加地緣商幫的意愿趨于強(qiáng)烈，使各大商幫的力量逐漸壯大，在緩解市場的信息不對稱、調(diào)解工商業(yè)內(nèi)部糾紛和維護(hù)商人利益等方面發(fā)揮重要作用。時至近代，這些基于地緣關(guān)系的傳統(tǒng)商幫組織最終發(fā)展成為當(dāng)今社會的異地商會，又稱為地緣商會。

現(xiàn)如今，中國現(xiàn)代商會組織以維護(hù)會員合法權(quán)利和促進(jìn)工商業(yè)繁榮作為重要宗旨，異地商會已成為我國社會組織的重要組成部分。身處異鄉(xiāng)的企業(yè)家們在全國各地成立異地商會，以老鄉(xiāng)關(guān)系為基礎(chǔ)的社會網(wǎng)絡(luò)也隨之建立，使企業(yè)或企業(yè)家之間的老鄉(xiāng)關(guān)系成為建立聯(lián)系的基礎(chǔ)。從微觀層面，異地商會為加強(qiáng)同籍企業(yè)之間聯(lián)系、強(qiáng)化同籍企業(yè)的合作起到了一定的主體性作用。在宏觀層面，異地商會在市場經(jīng)濟(jì)條件下優(yōu)化社會資源配置、完善市場治理機(jī)制、促進(jìn)區(qū)域間交流與合作乃至發(fā)展社會公益事業(yè)方面作出了貢獻(xiàn)。2015 年7 月，國務(wù)院發(fā)布《行業(yè)協(xié)會商會與行政機(jī)關(guān)脫鉤總體方案》，開始推動和促進(jìn)商會組織實(shí)現(xiàn)自主運(yùn)行、有序競爭和優(yōu)化發(fā)展，并且認(rèn)可了商會在市場經(jīng)濟(jì)活動中的正面作用。黨的十九屆五中全會對制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)提出了建議：“深化行業(yè)協(xié)會、商會和中介機(jī)構(gòu)改革”。黨中央對于商會事業(yè)發(fā)展提出的更高標(biāo)準(zhǔn)和要求，為做好新時代的商會工作提供了難得的歷史機(jī)遇和有利條件。在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，黨中央為振興我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)已作出了重要決策部署，也提出了完善要素市場化配置機(jī)制的發(fā)展目標(biāo)，這是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在新時代高質(zhì)量發(fā)展階段的重要機(jī)遇期，也是商會優(yōu)化自身管理制度改革、發(fā)揮商會的優(yōu)化資源配置作用和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，同時獲得自身發(fā)展的關(guān)鍵時期。

（二）文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

在歷史學(xué)、社會學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)術(shù)領(lǐng)域，已有文獻(xiàn)對商會的歷史地位和現(xiàn)實(shí)作用進(jìn)行了論述，但從微觀層面探討商會影響公司經(jīng)營的研究相對較少。Doner和Schneider（2000）在研究中指出，商業(yè)組織涉及的活動和承擔(dān)的職能十分廣泛，其中許多活動都有利于提升生產(chǎn)效率，并且有利于降低信息成本、促進(jìn)橫向和縱向的協(xié)調(diào)合作。Du等（2017）發(fā)現(xiàn)，公司所在地區(qū)濃厚的商會文化能夠促使管理者采取成本控制措施，并緩解管理層與股東之間的代理問題。更重要的是，商會組織嵌入本地社會網(wǎng)絡(luò)的屬性有利于企業(yè)獲取社會資本，對企業(yè)的經(jīng)營活動可能具有直接影響，這一影響往往歸因于企業(yè)相互之間信任水平的提升，以及合作產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益上。為此，許多學(xué)者探討了商會組織的社會功能，認(rèn)為功能更多體現(xiàn)于成員企業(yè)之間交流聯(lián)系方面：商會為企業(yè)提供了建立信任、分享信息、共享公共產(chǎn)品和開展商業(yè)合作的平臺（馬斌和徐越倩，2006；林海和王鑫，2007；趙永亮和張捷，2009；徐晞，2016），有利于企業(yè)更有效地積累社會資源和提高企業(yè)聲譽(yù)。

一方面，企業(yè)家的社會資源能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來重要的稀缺資源，幫助企業(yè)形成市場競爭優(yōu)勢，而人脈關(guān)系正是其中重要的資源之一（Portes，1998）。姜衛(wèi)韜（2012）指出，企業(yè)的社會資源取決于企業(yè)家的社會資本，特別是企業(yè)家社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的各個“社會角色”，這些“社會角色”能夠?yàn)槠髽I(yè)提供“信息利益”，有利于企業(yè)挖掘創(chuàng)新盈利機(jī)會。已有研究證實(shí)了企業(yè)社會資源可以通過拓寬融資渠道、緩解融資約束、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的途徑提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效（楊向陽和童馨樂，2015；吳超鵬和金溪，2020）。盡管社會資源往往不體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報表的指標(biāo)上，但在中國的關(guān)系型社會中，社會資源無疑從各個方面對企業(yè)經(jīng)營帶來重要影響。已有學(xué)者對中國文化中所謂的“關(guān)系”進(jìn)行了深入探討，認(rèn)為老鄉(xiāng)關(guān)系是重要的傳統(tǒng)人情關(guān)系，能夠成為中國社會個體之間建立人際關(guān)系的天然基礎(chǔ)（Fisman 等，2018）。除此之外，企業(yè)家在社會網(wǎng)絡(luò)中所處的位置和地位，對企業(yè)擁有的社會資源也具有重要影響（Collins 和Clark，2003）。因此，對于參與異地商會并在商會具有一定地位或主導(dǎo)權(quán)的企業(yè)，可能會更有效地利用老鄉(xiāng)關(guān)系增進(jìn)企業(yè)間交流，拓寬獲取信息資源的渠道。更重要的是，根據(jù)“社會資本理論”強(qiáng)調(diào)的個體之間關(guān)系的重要性，商會恰好可以為企業(yè)嵌入社會網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造條件，為提高企業(yè)的市場競爭能力帶來外部支持。

另一方面，具有相同鄉(xiāng)籍的個體在文化背景上更加相似，因而更容易建立聯(lián)系。Dimaggio（1997）指出了文化背景對人際交往的影響。個體在社交中通常具有“相似吸引”的傾向，相較于個體間特征存在較大差異的群體，文化背景相似的群體更有可能建立人際關(guān)系，進(jìn)而開展合作，這類似于Tajfel（1974）提出的“社會認(rèn)同理論”的相關(guān)觀點(diǎn)。文化相似性的影響在研究公司層面的問題時具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。Portes（2001）認(rèn)為，公司之間分享的信息可能有所保留，因而存在信息不對稱問題，但文化相似性能夠緩解這種信息不對稱問題，增進(jìn)個體之間的信任。國內(nèi)學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn)，上市公司董事長與總經(jīng)理之間的同鄉(xiāng)關(guān)系能夠緩解公司股東與管理層之間的代理問題，并且外地企業(yè)家更難以信任本地其他市場主體，更加信任來自同鄉(xiāng)的總經(jīng)理（戴亦一等，2016）。同時，上述同鄉(xiāng)關(guān)系還能減小公司管理層與董事會之間的溝通成本，促使公司進(jìn)行高風(fēng)險的投資與經(jīng)營活動（陸瑤和胡江燕，2014），但同時會增大公司違規(guī)行為發(fā)生的概率（陸瑤和胡江燕，2016）。具體到企業(yè)間的交流上，企業(yè)可以基于同鄉(xiāng)的關(guān)系獲取來自其他成員的有利資源，并且得到積極評價，實(shí)現(xiàn)“內(nèi)群偏好”（Dimaggio，1997），進(jìn)而對企業(yè)間的業(yè)務(wù)協(xié)作帶來促進(jìn)作用。

結(jié)合上述，從社會資本和社會網(wǎng)絡(luò)帶來的影響的角度，異地商會為企業(yè)帶來的社會資源可能從不同渠道促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的提升。首先，向異地發(fā)展的企業(yè)通常面臨社會資源上的劣勢，使企業(yè)在利用異地資源時往往產(chǎn)生高昂的成本（Gordon 和Bovenberg，1996），而企業(yè)憑借異地商會組織獲取的社會資源能夠提升企業(yè)的市場競爭能力，進(jìn)而改善公司的經(jīng)營績效。其次，上市公司高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)，有利于公司更有效地利用CEO 的社會資源，增進(jìn)與其他同鄉(xiāng)CEO所在企業(yè)的關(guān)系（Kong 等，2020）；這種社會聯(lián)系有利于幫助企業(yè)與上下游企業(yè)建立聯(lián)系，增強(qiáng)企業(yè)的市場談判能力。在此情況下，企業(yè)開發(fā)市場的能力和強(qiáng)度可能會有所提高，有利于企業(yè)整體經(jīng)營績效的改善。此外，企業(yè)高管在行業(yè)協(xié)會等組織任職后，能夠?yàn)槠髽I(yè)接觸商會所在地的商業(yè)合作伙伴和政府部門創(chuàng)造機(jī)會，同時促使企業(yè)爭取更多政治資源，并幫助企業(yè)獲取合作伙伴的信任和拓寬企業(yè)的融資渠道（羅勁博和李小榮，2019）。企業(yè)參與異地商會可能具有上述效應(yīng)，為企業(yè)緩解融資約束發(fā)揮積極作用（寧博等，2022），進(jìn)而推動企業(yè)經(jīng)營績效的增長。同時，在現(xiàn)有研究中，異地商會組織對于促進(jìn)家鄉(xiāng)地企業(yè)在商會所在地區(qū)的跨地域發(fā)展具有積極意義（曹春方和賈凡勝，2020）。綜合上述分析，企業(yè)家之間、公司之間的同鄉(xiāng)關(guān)系是個體間相互聯(lián)系的紐帶，而異地商會能夠幫助企業(yè)將同鄉(xiāng)關(guān)系“變現(xiàn)”，獲取有利資源以賦能企業(yè)發(fā)展。綜合上述，本文的主要研究假設(shè)為：

H1：上市公司參與異地商會能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提升。

企業(yè)參加商會組織通常是由企業(yè)家或高級管理人員主導(dǎo)，代表企業(yè)參與異地商會。通常而言，董事長的社會資本是企業(yè)獲取社會資源和贏得其他市場主體支持的重要基礎(chǔ)，使企業(yè)能夠受益于董事長的聲譽(yù)而建立嵌入性更高的社會網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)積極參與地緣性商會體現(xiàn)了企業(yè)向省外地區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，但企業(yè)家對于省外擴(kuò)張的重視程度不同，參與異地商會的積極性也有所不同。根據(jù)組織行為學(xué)理論，組織成員更積極主動地為公司出謀劃策，踴躍地基于合作動機(jī)參與公司經(jīng)營管理和決策，有利于在更大程度上推動組織變革，進(jìn)而改善公司經(jīng)營水平（Golden 和Zajac，2001；Dyne等，2010）?？紤]到企業(yè)家個人經(jīng)歷對其參與商會活動的相關(guān)行為和相關(guān)認(rèn)知的影響，本文從企業(yè)董事長對企業(yè)異地發(fā)展重視程度的角度出發(fā)，根據(jù)董事長是否來自企業(yè)所在省份地區(qū)，對參與異地商會與企業(yè)經(jīng)營績效的異質(zhì)性影響進(jìn)行探討。對于來自外地的公司董事長，經(jīng)歷過“獨(dú)在異鄉(xiāng)為異客，每逢佳節(jié)倍思親”，其個人的異地奮斗經(jīng)歷促使其認(rèn)識到身在異鄉(xiāng)時“同鄉(xiāng)情誼”的重要性，使其對于參與商會活動更具有積極主動性，更加重視企業(yè)通過參與異地商會建立社會關(guān)系和獲取相關(guān)資源，進(jìn)而在更大程度上促進(jìn)企業(yè)績效提升。相反地，來自本地的董事長可能較少地利用其同鄉(xiāng)關(guān)系幫助嵌入企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)，使企業(yè)參與異地商會帶來的績效提升效果相對較小。因此，本文提出研究假設(shè)：

H2：當(dāng)公司董事長來自企業(yè)所在地之外地區(qū)時，上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響更為明顯。

在中國古代傳統(tǒng)商幫發(fā)展至近現(xiàn)代商會的演進(jìn)歷程中，商人組織在維護(hù)各行業(yè)內(nèi)商業(yè)秩序、保護(hù)參與者的合法權(quán)益等方面始終發(fā)揮著重要作用。特別是在儒家文化的“重義輕利”思想盛行和封建社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的背景下，商人組織為促進(jìn)工商業(yè)發(fā)展帶來了非正式制度和正式制度的“穩(wěn)定器”功能。中國古代統(tǒng)治者重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，同時有意地限制工商業(yè)發(fā)展，使“重農(nóng)抑商”成為古代社會基本的經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)思想。為了彌補(bǔ)政府在工商業(yè)政策的制定、執(zhí)行和監(jiān)督上的缺位，傳統(tǒng)商人組織采用商人自治的方式，為參與者制訂商業(yè)行為規(guī)范，解決組織內(nèi)的交易糾紛。這也推動著商人組織嵌入所在地的制度環(huán)境，為改善當(dāng)?shù)厥袌龌?、制度化營商環(huán)境發(fā)揮作用。已有研究討論了商幫文化為所在地的誠信取向和營商環(huán)境帶來的積極影響，認(rèn)為商幫文化與區(qū)域內(nèi)企業(yè)行為緊密相關(guān)（謝永珍和袁菲菲，2020），有利于提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)之間的信任程度（Du 等，2017）。Kong 等（2017）在研究中發(fā)現(xiàn)，在商會文化緩解企業(yè)代理沖突的作用上，商會文化在市場化水平較差的環(huán)境中可以發(fā)揮出更明顯的作用，與市場化環(huán)境之間存在著替代作用。結(jié)合上述，本文認(rèn)為上市公司參與異地商會會對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生影響，異地商會對區(qū)域內(nèi)的市場化營商環(huán)境具有替代作用。當(dāng)所在地市場化營商環(huán)境較差時，異地商會發(fā)揮的作用可能更加明顯。因此，本文提出假設(shè)：

H3：在市場化營商環(huán)境發(fā)展較為滯后的區(qū)域，上市公司參與異地商會對公司績效的影響更加明顯。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文選取2008-2018 年中國A 股上市公司作為初始研究樣本。為了反映上市公司參與異地商會的情況，本文使用中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中的中國商會研究數(shù)據(jù)庫（CCCD）。該數(shù)據(jù)庫覆蓋全國466 家省級異地商會，包含異地商會的簡介、章程、成立時間、活動地域、理事姓名、理事任職單位名稱、理事簡介等詳細(xì)信息，以及會員單位信息，包括會員企業(yè)的名稱、地址、經(jīng)營范圍、對商會的出資情況和捐款情況。上市公司的財(cái)務(wù)狀況、公司治理和董事長籍貫等數(shù)據(jù)均來自于CSMAR 數(shù)據(jù)庫。本文對初始樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除金融行業(yè)的企業(yè)；（2）剔除被“ST”或“*ST”特殊處理的企業(yè)樣本；（3）剔除主要財(cái)務(wù)指標(biāo)變量存在缺失情況的樣本；（4）剔除資產(chǎn)總額小于負(fù)債總額的企業(yè)樣本；（5）剔除上市未滿一年的企業(yè)樣本。經(jīng)過篩選，共得到22 748個公司-年度層面的樣本觀測值。為了減小極端值的影響，對連續(xù)型變量在1%和99%水平上進(jìn)行縮尾處理（winsorize）。

（二）模型與變量

為了檢驗(yàn)企業(yè)參與異地商會對公司績效的影響，本文構(gòu)建如下模型：

其中，i 表示公司個體，t 表示年度。模型中變量的定義如下文所示。

1. 被解釋變量

借鑒已有的研究（Chen，2015），本文選取能夠反映企業(yè)整體盈利水平的綜合性指標(biāo)，即總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE），表示企業(yè)經(jīng)營績效。在本文后續(xù)部分，選取經(jīng)過行業(yè)均值調(diào)整的上述收益率指標(biāo)，以及息稅前利潤率指標(biāo)作為替換公司績效指標(biāo)，用于檢驗(yàn)本文實(shí)證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

2. 解釋變量

根據(jù)民政部2003年發(fā)布的《關(guān)于異地商會登記有關(guān)問題的意見》，政府部門較早啟動了省級行政區(qū)層面的異地商會的登記工作。直至2013年，大多數(shù)地區(qū)才開始放開地級市層面異地商會的登記?？紤]到異地商會基本數(shù)據(jù)的可得性，本文將省級異地商會作為研究對象，這些商會大多以登記省份與籍貫省份命名，如“山東四川商會”是在山東省登記設(shè)立的四川籍商會。

為了識別上市公司是否參與異地商會組織，本文參考黃勃等（2022）的研究方法，基于CCCD數(shù)據(jù)庫提供的異地商會捐款成員與理事會成員的個人姓名、所在公司名稱等信息，與CSMAR 數(shù)據(jù)庫的上市公司高管姓名與所在上市公司名稱等信息進(jìn)行匹配。本文將下列情形的上市公司認(rèn)定為參與異地商會：（1）該上市公司高管成員在至少一家異地商會擔(dān)任職務(wù)，如會長、理事長、理事等；（2）異地商會于所在年度內(nèi)披露了該上市公司對該商會的出資情況或捐款信息；（3）異地商會于所在年度內(nèi)披露了該上市公司高管成員對該商會的出資情況或捐款信息。此處定義的高管包括上市公司的董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事和監(jiān)事會主席。根據(jù)設(shè)定，參與異地商會情況用虛擬變量Chamber 表示，參與異地商會取值為1，否則為0。

3. 控制變量

為了控制企業(yè)特征對企業(yè)經(jīng)營績效可能產(chǎn)生的影響，本文在實(shí)證研究部分引入如下控制變量（Controls）：企業(yè)規(guī)模（Size），用總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；上市年限（Age），用企業(yè)上市年限的自然對數(shù)表示；財(cái)務(wù)杠桿（Leverage），用資產(chǎn)負(fù)債率表示；成長性（Growth），用營業(yè)收入的增長速度表示；資產(chǎn)有形性（PPE），等于固定資產(chǎn)與存貨之和除以總資產(chǎn)；股權(quán)集中度（Top），由第一大股東持股比例表示；獨(dú)董比例（Indep），等于獨(dú)立董事人數(shù)與董事人數(shù)之比。此外，本文在基準(zhǔn)回歸分析中還控制了行業(yè)（Industry）和年度（Year）的效應(yīng)，并在企業(yè)個體層面進(jìn)行聚類標(biāo)準(zhǔn)誤處理（cluster）。

表1報告了上述主要變量、后文部分所述的替代的解釋變量和被解釋變量，以及機(jī)制檢驗(yàn)變量的具體介紹。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2 所示。本文的初始樣本中，ROA 和ROE 的均值分別為0.037 和0.063，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.055 和0.143，說明企業(yè)之間績效水平存在較大差異。Chamber 的均值為0.044，說明有4.4%的樣本企業(yè)被認(rèn)定為參與了異地商會，共涉及1001 個樣本觀測值，該比例與現(xiàn)有文獻(xiàn)較為接近（黃勃等，2022）。此外，在樣本區(qū)間2008-2018 年內(nèi)，共有161 家上市公司曾經(jīng)參與異地商會，并且有許多公司連續(xù)多年參與異地商會?？傮w而言，中國上市公司參與異地商會的比例較低，參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響有待通過回歸分析進(jìn)行研究。

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3列示了本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，（1）和（2）為的單變量回歸結(jié)果，Chamber 與ROA、ROE 的回歸結(jié)果系數(shù)分別為0.012 0 和0.027 9，達(dá)到1%的顯著性水平，初步證明了公司參與異地商會與企業(yè)經(jīng)營績效之間的正向關(guān)系。（3）和（4）中引入了公司特征控制變量，Chamber 的回歸系數(shù)仍然顯著為正，分別為0.008 和0.0172，分別在5%和1%的水平上顯著；具體而言，公司參與商會提升了0.8%的總資產(chǎn)收益率和1.72%的凈資產(chǎn)收益率，樣本公司相應(yīng)指標(biāo)的平均值3.7%和6.3%相比，實(shí)證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)意義十分明顯。因此，公司通過參與異地商會有利于改善公司經(jīng)營狀況，證明了本文的假設(shè)H1是成立的。

（三）董事長異地來源的影響

企業(yè)參與異地商會表明企業(yè)具有向其他地區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，但由于不同企業(yè)對參與商會組織的意義有不同的理解，可能對于異地商會社會網(wǎng)絡(luò)的重視程度不同。因此，本文從企業(yè)董事長對企業(yè)異地發(fā)展重視程度的角度出發(fā)，將董事長是否來自企業(yè)所在地之外其他地區(qū)設(shè)為虛擬變量，并在實(shí)證模型中設(shè)置交互項(xiàng)。對于來自外地的董事長，其個人身處異鄉(xiāng)的奮斗經(jīng)歷促使其認(rèn)識到利用“老鄉(xiāng)情誼”的重要意義，更重視企業(yè)通過借助異地商會建立社會關(guān)系，獲取社會資源，進(jìn)而在更大程度上促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效提升?；诖?，本文根據(jù)CSMAR 數(shù)據(jù)庫提供的董事長籍貫信息與出生地信息，將其與企業(yè)地址信息相互對比，得到有效樣本共10 635 個，用虛擬變量Out1 和Out2 分別表示董事長的籍貫（Out1）和出生地（Out2）不同于企業(yè)所在省份的情況：若不同，則取值為1，表明董事長來自外地，反之取值為0。本文分別加入Out1 和Out2 與自變量Chamber 交乘并與公司績效指標(biāo)ROA、ROE 進(jìn)行回歸。由表4 的（1）和（2）可見，交乘項(xiàng)Chamber*Out1 的回歸系數(shù)分別在10%和5%的水平上顯著為正；（3）和（4）中的交乘項(xiàng)Chamber*Out2 均在5%的水平上顯著為正。以上結(jié)果表明，對于董事長的籍貫或出生地為企業(yè)所在省份之外的企業(yè)，異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的提升作用得到了放大。換而言之，來自外地的企業(yè)家由于身處異地，更加了解聯(lián)結(jié)同鄉(xiāng)情誼的重要性，促進(jìn)了異地商會發(fā)揮作用。該結(jié)果證明了本文的研究假設(shè)H2是成立的。

（四）異地商會對市場化營商環(huán)境的替代作用

由于商會在為區(qū)域內(nèi)商業(yè)活動提供行為規(guī)范指引、監(jiān)督交易活動和調(diào)解成員間商業(yè)糾紛等方面具有重要功能，商會組織逐漸嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境中，有利于優(yōu)化所在地市場化營商環(huán)境。在前文的理論分析部分，本文認(rèn)為異地商會在市場化營商環(huán)境發(fā)展滯后的地區(qū)能夠發(fā)揮更大作用，更有效地促進(jìn)所在地企業(yè)經(jīng)營績效的提升。為了檢驗(yàn)異地商會對市場化營商環(huán)境的替代作用，本部分根據(jù)《中國分省份市場化指數(shù)報告（2018）》（王小魯?shù)龋?019）中的市場化指數(shù)的中位數(shù)，將本文的研究樣本分為高市場化環(huán)境組和低市場化環(huán)境組，利用基準(zhǔn)回歸模型分別進(jìn)行實(shí)證分析。表5 展示了不同組之間Chamber 對ROA、ROE 的影響?？梢姡谑袌龌潭容^低的區(qū)域，異地商會與ROA、ROE 之間的正向關(guān)系更加顯著。本文進(jìn)一步將市場化程度不同的兩組之間的回歸系數(shù)進(jìn)行Suest 檢驗(yàn)，結(jié)果均為顯著。上述結(jié)果表明，由于商會組織對規(guī)范市場主體行為具有約束功能，相較于市場化發(fā)展水平較高的地區(qū)，異地商會在市場化環(huán)境較差的地區(qū)發(fā)揮出了更明顯的資源優(yōu)化配置功能，對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用。

（五）內(nèi)生性控制

由于參與異地商會的決定很可能來自于企業(yè)的內(nèi)部決策，這類決策很可能受到其他內(nèi)生因素影響，因此，本文的基準(zhǔn)實(shí)證結(jié)果可能受到反向因果和遺漏變量等內(nèi)生性問題干擾。針對內(nèi)生性問題，本文通過工具變量的最小二乘估計(jì)進(jìn)行控制。潘越等（2017）指出，區(qū)域地形坡度越陡，則更可能被分割為多個封閉的小地區(qū)。本文據(jù)此推測，在坡度較小的地區(qū)，歷史上更容易與其他地區(qū)加深交流聯(lián)系、開展商業(yè)往來，從而具有更濃厚的異地商會發(fā)展基礎(chǔ)。同時，地形坡度是恒久不變的自然特征，可以較好地滿足工具變量的排他性要求（潘越等，2017）。因此，本文引入的工具變量為企業(yè)總部所在城市的地形坡度指標(biāo)的倒數(shù)（Slope）。Slope 取值越大，表明地區(qū)坡度越小，地形越平緩。為了驗(yàn)證工具變量與自變量Chamber 之間的強(qiáng)相關(guān)性，本文進(jìn)行了弱工具變量檢驗(yàn)，得到的F 統(tǒng)計(jì)量為21.84，大于10%顯著性水平的臨界值16.38，拒絕了該工具變量為弱工具變量的原假設(shè)。根據(jù)表6的（2）和（3）列顯示的第二階段回歸結(jié)果，在引入工具變量控制內(nèi)生性問題后，本文的主要研究結(jié)論依然成立。

（六）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 傾向得分匹配

本文使用傾向得分匹配法（PSM）減輕樣本自選擇偏誤造成的影響。首先，選取各項(xiàng)控制變量作為協(xié)變量，同時考慮行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)，通過Logit 模型估計(jì)樣本企業(yè)中實(shí)驗(yàn)組樣本（參與異地商會企業(yè)）的傾向得分?；谝粚σ蛔钹徑ヅ涞脑瓌t，得到了與實(shí)驗(yàn)組樣本數(shù)量相同的控制組樣本，最終的兩組樣本觀測值共計(jì)1986 個。表7 的（1）和（2）分別報告了PSM 匹配前與匹配后樣本的平衡性檢驗(yàn)結(jié)果，可以看到，匹配前的樣本的控制變量大多都為顯著，而匹配之后均不再顯著，無法拒絕匹配后實(shí)驗(yàn)組與控制組無顯著差異的原假設(shè)，說明匹配后的實(shí)驗(yàn)組和控制組樣本之間的主要特征變量差異有所減小，匹配效果較好。本文基于傾向得分匹配的樣本進(jìn)行基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)。由表7的（3）和（4）列可見，在與ROA 和ROE 的回歸中，Chamber 的回歸系數(shù)分別為0.0079和0.0177，均在5%的水平上顯著，說明在經(jīng)過傾向得分匹配之后，實(shí)證分析結(jié)果與前文的研究結(jié)論保持一致。

2. 替換經(jīng)營績效度量指標(biāo)

本文在基準(zhǔn)回歸部分選取ROA 和ROE 作為企業(yè)經(jīng)營績效的代理變量，但也有學(xué)者使用不同的度量方法。首先，本文借鑒以年度內(nèi)的行業(yè)均值為基準(zhǔn)，對ROA 和ROE 分別進(jìn)行了均值調(diào)整，得到變量Adjust_ROA 和Adjust_ROE。其次，除了凈利潤之外，本文同時考慮企業(yè)所得稅與財(cái)務(wù)費(fèi)用，并將此三項(xiàng)指標(biāo)之和記為息稅前利潤。因此，本文使用息稅前利潤率與總資產(chǎn)之比（EBIT），即（凈利潤+所得稅費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/總資產(chǎn)，作為公司績效的替代指標(biāo)。表8 的（1）至（3）列分別列示了企業(yè)參與異地商會（Chamber）與上述指標(biāo)的回歸結(jié)果，可見，上述指標(biāo)的回歸系數(shù)均顯著為正，與本文的基準(zhǔn)實(shí)證結(jié)果保持一致。

本文已證明參與異地商會能夠顯著提升企業(yè)績效水平，除此之外，參與異地商會的積極作用最終反映到企業(yè)價值的提升中，并且，企業(yè)市場價值也可作為替代的企業(yè)績效代理變量。本文選取托賓Q 值（市值與賬面資產(chǎn)之比）表示企業(yè)價值，再將其作為企業(yè)績效的替代變量，與參與異地商會指標(biāo)進(jìn)行回歸。由表8 的（4）列可見，Chamber 與TobinQ 的回歸系數(shù)為0.137 8，5%水平上顯著，說明企業(yè)通過參與異地商會能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來顯著的“價值提升”效應(yīng)，促進(jìn)了企業(yè)績效的提升。

3. 替換公司參與異地商會指標(biāo)

從本文的研究設(shè)計(jì)部分可知，解釋變量Chamber既考慮了公司高管在商會擔(dān)任職務(wù)，也考慮了公司向商會出資和捐款的情況。為了進(jìn)一步證明上述兩種情況均與企業(yè)經(jīng)營績效之間存在顯著的正向關(guān)系，本文用虛擬變量ChamberJob 表示企業(yè)高管在異地商會任職情況，有任職則取值為1，否則為0；用LnDonation，即商會披露的上市公司或者公司高管向商會捐款金額的自然對數(shù)，表示向商會捐款情況。用ChamberJob 和LnDonation 分別替代原有解釋變量，與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）進(jìn)行回歸。表9 的（1）至（4）列展示了上述實(shí)證分析的結(jié)果，可以看到，回歸結(jié)果系數(shù)均顯著為正，進(jìn)一步證明了本文實(shí)證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

4. 控制省份效應(yīng)

由于省級層面的異地商會與企業(yè)所屬省域地區(qū)直接相關(guān)，企業(yè)所在地區(qū)的不同特征可能影響參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的提升作用。為排除地區(qū)特征因素的干擾，本文加入各省份虛擬變量（Province）對該影響進(jìn)行控制。從表10 的（1）和（2）列可見，控制了省份效應(yīng)之后，Chamber與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，與本文的研究結(jié)果一致。

5. 雙重聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤

本文在前文的實(shí)證分析中進(jìn)行了公司個體層面的聚類處理，為了消除年度層面聚類效應(yīng)對回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤的影響，本文同時進(jìn)行公司個體和年度層面的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。由表10 的（3）至（4）列可見，Chamber與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）的回歸系數(shù)均顯著為正，回歸結(jié)果與前文保持一致。

（七）作用機(jī)制分析

根據(jù)前文的分析，企業(yè)參與異地商會有利于企業(yè)拓展社會網(wǎng)絡(luò)、獲取社會資源，為增強(qiáng)市場競爭能力、提高市場開發(fā)強(qiáng)度和緩解融資約束發(fā)揮積極作用，進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營績效。為了對上述作用機(jī)制展開進(jìn)一步分析，本文構(gòu)建了企業(yè)市場競爭能力、營銷強(qiáng)度以及融資約束的度量指標(biāo)，并檢驗(yàn)企業(yè)參與異地商會對上述各方面的影響。

1. 市場競爭能力

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，勒納指數(shù)被用于反映公司的市場勢力，也就是公司在產(chǎn)品市場的競爭能力。本文借鑒Gaspar 和Massa（2006）、Peress（2010）的方法，考慮到樣本數(shù)據(jù)的可得性，使用簡化的勒納指數(shù)計(jì)算方法：

Lerner=（主營業(yè)務(wù)收入? 主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入? （2）

同時，為了消除因行業(yè)因素產(chǎn)生的差異，本文借鑒Gaspar 和Massa（2006）、曾偉強(qiáng)等（2016）的方法，用公司的勒納指數(shù)減去所在行業(yè)以銷售收入加權(quán)的公司勒納指數(shù)均值，通過公式（3）得出公司的競爭能力指標(biāo)（PMC）。其中，i 表示公司個體，m 表示行業(yè)，t 表示年份。

表11的（1）列報告了企業(yè)參與異地商會對企業(yè)市場競爭能力的影響。其中，Chamber 的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明參與異地商會能夠顯著提升公司的市場競爭能力。理論上，以勒納指數(shù)刻畫的市場競爭能力是企業(yè)經(jīng)營績效的重要組成部分，綜合以上結(jié)果可知，參與異地商會通過提升企業(yè)市場競爭力進(jìn)而改善企業(yè)績效。

2. 營銷強(qiáng)度

為企業(yè)擴(kuò)大銷售渠道是異地商會為企業(yè)提供的主要服務(wù)之一。本文認(rèn)為，商會為企業(yè)帶來社會資源和信息渠道的同時，使企業(yè)能夠通過更多途徑開展?fàn)I銷活動，進(jìn)而擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模，有助于提高企業(yè)績效水平。因此，借鑒王克穩(wěn)等（2014）的研究，本文用銷售費(fèi)用與營業(yè)收入之比表示企業(yè)的營銷強(qiáng)度（MKT）。從表11 的（2）列可見，Chamber 的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明企業(yè)參與異地商會的確促使企業(yè)更加重視銷售，增大了營銷強(qiáng)度，與前述的理論分析一致。

3. 融資約束

本文檢驗(yàn)了參與異地商會對企業(yè)融資約束的影響。由表11 的第（3）列可知，Chamber 與KZ的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明參與異地商會有助于緩解企業(yè)面臨的融資約束問題，進(jìn)而對改善企業(yè)經(jīng)營績效具有積極作用。

五、進(jìn)一步的研究

（一）所有權(quán)性質(zhì)的影響

企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)可能影響參與異地商會對企業(yè)績效的提升作用。目前，政府部門能夠在一定程度上對商會等民間組織施加影響，而國有企業(yè)往往與政府部門聯(lián)系緊密。本文據(jù)此推測，國有企業(yè)可以利用其政府背景影響商會組織決策，在商會組織中更有效地獲取社會資源，為提升企業(yè)績效創(chuàng)造更多有利條件。為了檢驗(yàn)企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的影響，本文構(gòu)建了變量Soe，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)則取值為0。本文將Soe 與自變量Chamber 交乘，并將變量Soe 和交乘項(xiàng)Chamber×Soe加入至基準(zhǔn)模型中進(jìn)行檢驗(yàn)。由表12 報告的結(jié)果可見，交乘項(xiàng)Chamber×Soe 的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，證明Soe 具有正向調(diào)節(jié)作用。該結(jié)果表明，國有企業(yè)基于自身的背景優(yōu)勢，在參與異地商會過程中，能夠充分地利用商會提供的資源與服務(wù)，為企業(yè)績效帶來更明顯的提升作用。

（二）企業(yè)規(guī)模的影響

在商會組織內(nèi)部，成員企業(yè)具有不同的話語權(quán)，決定了企業(yè)利用商會組織獲取資源的能力。對于自身資本雄厚、社會資源豐富的企業(yè)，在參加商會活動的過程中，能夠更大程度上受益于商會提供的公共產(chǎn)品與公共服務(wù)（趙永亮和張捷，2009）。通常而言，大型企業(yè)由于實(shí)力雄厚，可能主導(dǎo)商會的管理與發(fā)展，從而更有效地為自身爭取更多利益，以提升企業(yè)自身的財(cái)務(wù)績效。為了檢驗(yàn)這一推論，本文以企業(yè)總資產(chǎn)的年度中位數(shù)為基準(zhǔn)，構(gòu)建了變量Large，總資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)取值為1，否則為0。通過與自變量Chamber 交乘，進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。根據(jù)表13 報告的結(jié)果，交乘項(xiàng)Chamber×Large 的回歸系數(shù)均顯著為正。這表明，對于規(guī)模較大的企業(yè)而言，參與異地商會可以有效地獲取有利資源，在更大程度上提高自身的經(jīng)營績效。

（三）對企業(yè)經(jīng)營績效的長期影響

參與異地商會為企業(yè)帶來了社會資源，對企業(yè)經(jīng)營績效的影響可能是持續(xù)性的。借鑒已有研究的做法，本文進(jìn)一步探究參與商會對企業(yè)未來幾年內(nèi)的經(jīng)營績效的影響。為此，將被解釋變量的年份設(shè)置為t+1、t+2 和t+3，分別重復(fù)本文的回歸檢驗(yàn)。表14的（1）至（3）、（4）至（6）列分別展示了對企業(yè)未來連續(xù)三年的ROA、ROE 的影響，回歸系數(shù)均顯著為正。上述結(jié)果表明，企業(yè)參與商會對企業(yè)未來連續(xù)三年的績效水平均有顯著的提升作用，這體現(xiàn)了企業(yè)通過異地商會獲取外部資源，可以持續(xù)地為提升企業(yè)績效發(fā)揮積極作用。

六、結(jié)論與啟示

中國傳統(tǒng)歷史文化傳承至今，包括商會在內(nèi)的許多文化產(chǎn)物對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響已經(jīng)得到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，并成為中國情景下公司金融領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的熱點(diǎn)。異地商會是具有重要?dú)v史地位的民間正式組織，時至今日仍廣泛影響著社會資源的市場化配置。為探討異地商會與企業(yè)經(jīng)營活動之間的關(guān)系，本文通過匹配上市公司與全國各大省級異地商會的捐贈出資、任職情況等數(shù)據(jù)，首次實(shí)證分析了上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，參與異地商會的上市企業(yè)經(jīng)營績效有顯著提升。在控制內(nèi)生性問題并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后，該結(jié)論依然成立。除此之外，來自異地的董事長更加重視身處異鄉(xiāng)時的同鄉(xiāng)情誼的重要性，使異地商會對公司績效的改善作用更加明顯；由于異地商會能夠嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境，異地商會對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用，在市場化水平較低地區(qū)發(fā)揮出更明顯的資源配置功能。本文通過機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，上市公司參與異地商會增強(qiáng)了產(chǎn)品競爭能力與營銷強(qiáng)度，緩解了融資約束，對改善企業(yè)績效帶來積極的影響。進(jìn)一步研究的結(jié)果表明，國有企業(yè)和大型企業(yè)參與異地商會產(chǎn)生的績效提升作用更為明顯；異地商會對企業(yè)績效的提升作用不僅是長期的，同時也顯著提升了企業(yè)價值。

本文以上市公司參與異地商會組織為視角，探究了異地商會微觀層面的經(jīng)濟(jì)意義。在理論層面，根據(jù)“社會資本理論”，企業(yè)通過嵌入社會網(wǎng)絡(luò)獲取有益于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的社會資源；“社會認(rèn)同理論”和“相似吸引原則”一致認(rèn)為文化背景相似的個體之間會更容易產(chǎn)生聯(lián)系，并給予對方較高的評價。異地商會為存在同鄉(xiāng)關(guān)系的企業(yè)和企業(yè)家們搭建了建立商業(yè)聯(lián)系的平臺，使具有同鄉(xiāng)背景的企業(yè)間溝通與協(xié)作得以實(shí)現(xiàn)。通過此平臺，異地商會使企業(yè)之間的同鄉(xiāng)關(guān)系得到“變現(xiàn)”，讓企業(yè)能夠真正地利用其同鄉(xiāng)關(guān)系提升企業(yè)社會資本，使企業(yè)的經(jīng)營績效得到提升。本文通過實(shí)證分析，證實(shí)了異地商會總體上對企業(yè)經(jīng)營績效帶來的正向影響，并探討了異地商會在優(yōu)化市場化社會資源配置、促進(jìn)企業(yè)間交流合作、改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部環(huán)境等方面的積極作用，為相關(guān)政府部門理解商會等民間組織的職能與定位提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，為減輕對商會活動的約束和限制、發(fā)揮商會組織促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用提供了政策參考。