李海彤　張瑞君　馬芳琳

關(guān)鍵詞：異地商會；商幫文化；企業(yè)績效；社會資本

一、引言

傳統(tǒng)文化對公司經(jīng)營與發(fā)展的影響已成為眾多學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。在中國數(shù)千年的歷史長河中，許多文化產(chǎn)物與中國傳統(tǒng)文化一同傳承至今，并且適應(yīng)了當(dāng)今社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，其中就包括古代商幫文化的現(xiàn)代傳承——商會。與儒家文化、宗族文化等傳統(tǒng)的無形文化不同的是，商會是誕生于中國古代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的有形的文化產(chǎn)物，同時涉及相關(guān)正式制度與非正式約束。從中國古代的“行”“商幫”等傳統(tǒng)商人組織演變至今日，商會已經(jīng)成為中國現(xiàn)代社會重要的民間正式法人組織。根據(jù)中國社會組織公共服務(wù)平臺的數(shù)據(jù)，截至2021年1月，在我國依法登記、名稱中帶有“商會”的社會團(tuán)體組織共有2.52萬家，并且還有許多以聯(lián)合會等形式存在的商會組織。異地商會在我國商會組織中占主導(dǎo)地位，為優(yōu)化我國市場要素配置發(fā)揮著不可替代的作用。近年來，一些學(xué)者從不同的研究角度出發(fā)，探討了地區(qū)商會文化繁榮程度（Du 等，2017）、高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)（Kong，2020），以及異地子公司所在地的商會成立（曹春方和賈凡勝，2020）對企業(yè)發(fā)展的影響，但是，尚無文獻(xiàn)進(jìn)一步識別企業(yè)與異地商會之間的實際互動，分析企業(yè)參與異地商會對經(jīng)營績效的影響。

商會組織是企業(yè)家之間建立組織關(guān)系和積累社會資本的重要載體。Traxler 和Huemer（2007）認(rèn)為，對正式組織的分析是研究企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵，對企業(yè)家組織化的研究應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)家參與商會的動機(jī)。根據(jù)“社會資本理論”，社會資本是微觀個體嵌入社會網(wǎng)絡(luò)中能夠獲取的社會資源（Putnam，1993）。在中國，受傳統(tǒng)儒家文化的影響，社會關(guān)系是個體或組織在經(jīng)濟(jì)活動中獲取支持的關(guān)鍵，特別是建立在地緣基礎(chǔ)上的社會關(guān)系（Fisman 等，2018）。通過參與異地商會，企業(yè)能夠更直接地形成社會網(wǎng)絡(luò)，增進(jìn)成員之間的信任，促進(jìn)合作行為以提高資源配置效率（吳軍民，2005）。Kong 等（2020）在研究中發(fā)現(xiàn)，CEO 的同鄉(xiāng)關(guān)系能夠幫助企業(yè)獲取更多的商業(yè)信用支持，在異地商會兼任職務(wù)的高管能夠讓企業(yè)更有效地獲取社會資源，增大上述影響。因此，當(dāng)企業(yè)憑借在異地的商會嵌入社會網(wǎng)絡(luò)時，可能從業(yè)務(wù)開展和外部融資等方面獲得來自企業(yè)外部的更多支持，并且社會資源為企業(yè)帶來的現(xiàn)實價值將最終在企業(yè)績效上得以體現(xiàn)。

根據(jù)Tajfel（1974）提出的“社會認(rèn)同理論”，人們往往根據(jù)某些自己與他人相似的特征，將自己身份歸于某一社群。當(dāng)個體風(fēng)俗習(xí)慣、方言口音、個人經(jīng)歷與社群內(nèi)其他成員類似時，個體會更加滿意于這些成員的表現(xiàn)，并向社群內(nèi)成員們提供更多資源（Tajfel，1982）?；诖耍瑢W(xué)者們根據(jù)企業(yè)或企業(yè)家的文化背景特征，探究了同鄉(xiāng)關(guān)系（陸瑤和胡江燕，2014；Kong 等，2020）、方言口音（Piekkari 等，2015；戴亦一等，2016）、宗族身份認(rèn)同（潘越等，2019；王陳豪等，2020）、家鄉(xiāng)偏好（Grinblatt 和Keloharju，2001；Mccann等，2016；曹春方等，2018）等因素對企業(yè)的微觀影響。而異地商會不僅體現(xiàn)了同鄉(xiāng)情誼存在于企業(yè)之間聯(lián)系中，還為企業(yè)間基于同鄉(xiāng)關(guān)系開展交流活動發(fā)揮了平臺功能。已有研究指出，CEO的同鄉(xiāng)關(guān)系有利于提升企業(yè)的社會聲譽(yù)（Barden 和Mitchell，2007），如果企業(yè)能夠參與異地商會的發(fā)起和運(yùn)營，則企業(yè)能夠更加充分地利用異地商會為企業(yè)帶來的社會資源。具體而言，在業(yè)務(wù)活動方面，若供應(yīng)商與客戶企業(yè)之間建立聯(lián)系，則雙方可以相互交換信息，進(jìn)而減輕雙方對交易不確定性的擔(dān)憂（Uzzi 和Lancaster，2003）；在融資活動方面，已有學(xué)者指出，同鄉(xiāng)關(guān)系有利于增進(jìn)公司與上下游之間的關(guān)系，進(jìn)而提升商業(yè)信用融資水平（Kong 等，2020）；而宗族關(guān)系有利于改善民營企業(yè)的融資約束問題，降低企業(yè)的融資成本。總之，由于身份認(rèn)同感深植于中國傳統(tǒng)文化中，以地緣關(guān)系為依據(jù)的同鄉(xiāng)情誼是許多中國人開展社交活動的重要基礎(chǔ)，從中國古代發(fā)展至今的異地商會將具有相同籍貫的企業(yè)家和企業(yè)高管們匯聚在一起，使這些企業(yè)在個體之間同鄉(xiāng)關(guān)系的基礎(chǔ)上建立聯(lián)系，進(jìn)而從獲取社會資源方面獲益，從總體上提升企業(yè)的經(jīng)營績效水平。

綜合上述，本文以2008-2018年中國A 股上市公司作為研究樣本，匹配公司或公司高管以個人名義向異地商會出資、捐款，以及公司高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)情況的數(shù)據(jù)，實證分析上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)，上市公司參與異地商會顯著提升了公司績效水平。其次，來自省外地區(qū)的董事長更加重視身處異鄉(xiāng)時的同鄉(xiāng)情誼的重要性，使公司參與異地商會的作用更為明顯；由于異地商會能夠嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境，異地商會對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用，在市場化水平較低地區(qū)發(fā)揮出更明顯的資源配置功能。本文采用中介效應(yīng)模型探究商會提升公司績效的影響機(jī)制，結(jié)果表明，參與異地商會提高了公司產(chǎn)品市場競爭力和營銷強(qiáng)度，緩解了融資約束問題，進(jìn)而促進(jìn)了公司績效水平的提升。進(jìn)一步研究的結(jié)果表明，國有企業(yè)和大型企業(yè)能夠更充分地利用異地商會提供的社會網(wǎng)絡(luò)平臺；異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效水平具有持續(xù)的改善作用。

本文具有如下貢獻(xiàn)：第一，由于數(shù)據(jù)限制，關(guān)于商會組織的現(xiàn)有實證研究成果較為稀缺，本文提供了代表傳統(tǒng)商幫文化的商會組織與上市公司之間實際互動的直接證據(jù)，首次對中國商會組織對公司績效的影響進(jìn)行了探究，豐富了商會組織的相關(guān)實證研究文獻(xiàn)。第二，本文通過分析參與異地商會影響企業(yè)績效的作用機(jī)制，證實了企業(yè)拓展社會網(wǎng)絡(luò)和獲取社會資源的積極意義，為廣大企業(yè)在提升市場競爭力和減輕融資約束等方面提供了經(jīng)營策略新思路。第三，本文將具有中國文化特征的商會組織與社會資本理論相結(jié)合，證實了參與商會對于提升公司績效的作用，為商會組織促進(jìn)社會資源有效分配提供了佐證，有利于企業(yè)家和相關(guān)政府部門更深刻地理解民間商業(yè)組織在我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的影響作用，具有一定的啟示意義。

本文其余部分安排如下：第二部分介紹異地商會相關(guān)的制度背景，對已有文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，并提出研究假設(shè)；第三部分介紹樣本數(shù)據(jù)和實證模型；第四部分根據(jù)本文的研究假設(shè)進(jìn)行實證分析，并對基準(zhǔn)實證結(jié)果進(jìn)行內(nèi)生性控制與穩(wěn)健性檢驗；第五部分是進(jìn)一步的研究；第六部分是結(jié)論與啟示。

二、制度背景與研究假設(shè)

（一）制度背景

商會是中國商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，起源于唐朝的“行”。隨著資本主義商品經(jīng)濟(jì)在明清時期的萌芽與發(fā)展，“商幫”在中國各地陸續(xù)興起，其中就包括中國古代著名的“三大商幫”——粵商、晉商、徽商。包括“三大商幫”在內(nèi)，中國歷史上許多商幫是以組織成員的地緣關(guān)系和同鄉(xiāng)情誼為紐帶而建立的，商幫成員大多來自同一地區(qū)，而在原籍地之外的另一地區(qū)創(chuàng)立商會，旨在加強(qiáng)與當(dāng)?shù)氐耐l(xiāng)人之間的聯(lián)系。對于故鄉(xiāng)觀念深植的中國人來說，基于身份認(rèn)同和群體歸屬感的鄉(xiāng)情文化影響著人們的交往行為，同鄉(xiāng)情誼更是異鄉(xiāng)客們的精神慰藉，這在交通工具與通訊手段較為落后的古代社會更能夠深刻體現(xiàn)。為此，中國古代的商人們參加地緣商幫的意愿趨于強(qiáng)烈，使各大商幫的力量逐漸壯大，在緩解市場的信息不對稱、調(diào)解工商業(yè)內(nèi)部糾紛和維護(hù)商人利益等方面發(fā)揮重要作用。時至近代，這些基于地緣關(guān)系的傳統(tǒng)商幫組織最終發(fā)展成為當(dāng)今社會的異地商會，又稱為地緣商會。

現(xiàn)如今，中國現(xiàn)代商會組織以維護(hù)會員合法權(quán)利和促進(jìn)工商業(yè)繁榮作為重要宗旨，異地商會已成為我國社會組織的重要組成部分。身處異鄉(xiāng)的企業(yè)家們在全國各地成立異地商會，以老鄉(xiāng)關(guān)系為基礎(chǔ)的社會網(wǎng)絡(luò)也隨之建立，使企業(yè)或企業(yè)家之間的老鄉(xiāng)關(guān)系成為建立聯(lián)系的基礎(chǔ)。從微觀層面，異地商會為加強(qiáng)同籍企業(yè)之間聯(lián)系、強(qiáng)化同籍企業(yè)的合作起到了一定的主體性作用。在宏觀層面，異地商會在市場經(jīng)濟(jì)條件下優(yōu)化社會資源配置、完善市場治理機(jī)制、促進(jìn)區(qū)域間交流與合作乃至發(fā)展社會公益事業(yè)方面作出了貢獻(xiàn)。2015 年7 月，國務(wù)院發(fā)布《行業(yè)協(xié)會商會與行政機(jī)關(guān)脫鉤總體方案》，開始推動和促進(jìn)商會組織實現(xiàn)自主運(yùn)行、有序競爭和優(yōu)化發(fā)展，并且認(rèn)可了商會在市場經(jīng)濟(jì)活動中的正面作用。黨的十九屆五中全會對制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)提出了建議：“深化行業(yè)協(xié)會、商會和中介機(jī)構(gòu)改革”。黨中央對于商會事業(yè)發(fā)展提出的更高標(biāo)準(zhǔn)和要求，為做好新時代的商會工作提供了難得的歷史機(jī)遇和有利條件。在中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，黨中央為振興我國實體經(jīng)濟(jì)已作出了重要決策部署，也提出了完善要素市場化配置機(jī)制的發(fā)展目標(biāo)，這是我國實體經(jīng)濟(jì)在新時代高質(zhì)量發(fā)展階段的重要機(jī)遇期，也是商會優(yōu)化自身管理制度改革、發(fā)揮商會的優(yōu)化資源配置作用和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)作用，同時獲得自身發(fā)展的關(guān)鍵時期。

（二）文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

在歷史學(xué)、社會學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)術(shù)領(lǐng)域，已有文獻(xiàn)對商會的歷史地位和現(xiàn)實作用進(jìn)行了論述，但從微觀層面探討商會影響公司經(jīng)營的研究相對較少。Doner和Schneider（2000）在研究中指出，商業(yè)組織涉及的活動和承擔(dān)的職能十分廣泛，其中許多活動都有利于提升生產(chǎn)效率，并且有利于降低信息成本、促進(jìn)橫向和縱向的協(xié)調(diào)合作。Du等（2017）發(fā)現(xiàn)，公司所在地區(qū)濃厚的商會文化能夠促使管理者采取成本控制措施，并緩解管理層與股東之間的代理問題。更重要的是，商會組織嵌入本地社會網(wǎng)絡(luò)的屬性有利于企業(yè)獲取社會資本，對企業(yè)的經(jīng)營活動可能具有直接影響，這一影響往往歸因于企業(yè)相互之間信任水平的提升，以及合作產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益上。為此，許多學(xué)者探討了商會組織的社會功能，認(rèn)為功能更多體現(xiàn)于成員企業(yè)之間交流聯(lián)系方面：商會為企業(yè)提供了建立信任、分享信息、共享公共產(chǎn)品和開展商業(yè)合作的平臺（馬斌和徐越倩，2006；林海和王鑫，2007；趙永亮和張捷，2009；徐晞，2016），有利于企業(yè)更有效地積累社會資源和提高企業(yè)聲譽(yù)。

一方面，企業(yè)家的社會資源能夠為企業(yè)帶來重要的稀缺資源，幫助企業(yè)形成市場競爭優(yōu)勢，而人脈關(guān)系正是其中重要的資源之一（Portes，1998）。姜衛(wèi)韜（2012）指出，企業(yè)的社會資源取決于企業(yè)家的社會資本，特別是企業(yè)家社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的各個“社會角色”，這些“社會角色”能夠為企業(yè)提供“信息利益”，有利于企業(yè)挖掘創(chuàng)新盈利機(jī)會。已有研究證實了企業(yè)社會資源可以通過拓寬融資渠道、緩解融資約束、促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的途徑提升企業(yè)財務(wù)績效（楊向陽和童馨樂，2015；吳超鵬和金溪，2020）。盡管社會資源往往不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的指標(biāo)上，但在中國的關(guān)系型社會中，社會資源無疑從各個方面對企業(yè)經(jīng)營帶來重要影響。已有學(xué)者對中國文化中所謂的“關(guān)系”進(jìn)行了深入探討，認(rèn)為老鄉(xiāng)關(guān)系是重要的傳統(tǒng)人情關(guān)系，能夠成為中國社會個體之間建立人際關(guān)系的天然基礎(chǔ)（Fisman 等，2018）。除此之外，企業(yè)家在社會網(wǎng)絡(luò)中所處的位置和地位，對企業(yè)擁有的社會資源也具有重要影響（Collins 和Clark，2003）。因此，對于參與異地商會并在商會具有一定地位或主導(dǎo)權(quán)的企業(yè)，可能會更有效地利用老鄉(xiāng)關(guān)系增進(jìn)企業(yè)間交流，拓寬獲取信息資源的渠道。更重要的是，根據(jù)“社會資本理論”強(qiáng)調(diào)的個體之間關(guān)系的重要性，商會恰好可以為企業(yè)嵌入社會網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造條件，為提高企業(yè)的市場競爭能力帶來外部支持。

另一方面，具有相同鄉(xiāng)籍的個體在文化背景上更加相似，因而更容易建立聯(lián)系。Dimaggio（1997）指出了文化背景對人際交往的影響。個體在社交中通常具有“相似吸引”的傾向，相較于個體間特征存在較大差異的群體，文化背景相似的群體更有可能建立人際關(guān)系，進(jìn)而開展合作，這類似于Tajfel（1974）提出的“社會認(rèn)同理論”的相關(guān)觀點(diǎn)。文化相似性的影響在研究公司層面的問題時具有重要的現(xiàn)實意義。Portes（2001）認(rèn)為，公司之間分享的信息可能有所保留，因而存在信息不對稱問題，但文化相似性能夠緩解這種信息不對稱問題，增進(jìn)個體之間的信任。國內(nèi)學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn)，上市公司董事長與總經(jīng)理之間的同鄉(xiāng)關(guān)系能夠緩解公司股東與管理層之間的代理問題，并且外地企業(yè)家更難以信任本地其他市場主體，更加信任來自同鄉(xiāng)的總經(jīng)理（戴亦一等，2016）。同時，上述同鄉(xiāng)關(guān)系還能減小公司管理層與董事會之間的溝通成本，促使公司進(jìn)行高風(fēng)險的投資與經(jīng)營活動（陸瑤和胡江燕，2014），但同時會增大公司違規(guī)行為發(fā)生的概率（陸瑤和胡江燕，2016）。具體到企業(yè)間的交流上，企業(yè)可以基于同鄉(xiāng)的關(guān)系獲取來自其他成員的有利資源，并且得到積極評價，實現(xiàn)“內(nèi)群偏好”（Dimaggio，1997），進(jìn)而對企業(yè)間的業(yè)務(wù)協(xié)作帶來促進(jìn)作用。

結(jié)合上述，從社會資本和社會網(wǎng)絡(luò)帶來的影響的角度，異地商會為企業(yè)帶來的社會資源可能從不同渠道促進(jìn)企業(yè)財務(wù)績效的提升。首先，向異地發(fā)展的企業(yè)通常面臨社會資源上的劣勢，使企業(yè)在利用異地資源時往往產(chǎn)生高昂的成本（Gordon 和Bovenberg，1996），而企業(yè)憑借異地商會組織獲取的社會資源能夠提升企業(yè)的市場競爭能力，進(jìn)而改善公司的經(jīng)營績效。其次，上市公司高管在異地商會擔(dān)任職務(wù)，有利于公司更有效地利用CEO 的社會資源，增進(jìn)與其他同鄉(xiāng)CEO所在企業(yè)的關(guān)系（Kong 等，2020）；這種社會聯(lián)系有利于幫助企業(yè)與上下游企業(yè)建立聯(lián)系，增強(qiáng)企業(yè)的市場談判能力。在此情況下，企業(yè)開發(fā)市場的能力和強(qiáng)度可能會有所提高，有利于企業(yè)整體經(jīng)營績效的改善。此外，企業(yè)高管在行業(yè)協(xié)會等組織任職后，能夠為企業(yè)接觸商會所在地的商業(yè)合作伙伴和政府部門創(chuàng)造機(jī)會，同時促使企業(yè)爭取更多政治資源，并幫助企業(yè)獲取合作伙伴的信任和拓寬企業(yè)的融資渠道（羅勁博和李小榮，2019）。企業(yè)參與異地商會可能具有上述效應(yīng)，為企業(yè)緩解融資約束發(fā)揮積極作用（寧博等，2022），進(jìn)而推動企業(yè)經(jīng)營績效的增長。同時，在現(xiàn)有研究中，異地商會組織對于促進(jìn)家鄉(xiāng)地企業(yè)在商會所在地區(qū)的跨地域發(fā)展具有積極意義（曹春方和賈凡勝，2020）。綜合上述分析，企業(yè)家之間、公司之間的同鄉(xiāng)關(guān)系是個體間相互聯(lián)系的紐帶，而異地商會能夠幫助企業(yè)將同鄉(xiāng)關(guān)系“變現(xiàn)”，獲取有利資源以賦能企業(yè)發(fā)展。綜合上述，本文的主要研究假設(shè)為：

H1：上市公司參與異地商會能夠促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提升。

企業(yè)參加商會組織通常是由企業(yè)家或高級管理人員主導(dǎo)，代表企業(yè)參與異地商會。通常而言，董事長的社會資本是企業(yè)獲取社會資源和贏得其他市場主體支持的重要基礎(chǔ)，使企業(yè)能夠受益于董事長的聲譽(yù)而建立嵌入性更高的社會網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)積極參與地緣性商會體現(xiàn)了企業(yè)向省外地區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，但企業(yè)家對于省外擴(kuò)張的重視程度不同，參與異地商會的積極性也有所不同。根據(jù)組織行為學(xué)理論，組織成員更積極主動地為公司出謀劃策，踴躍地基于合作動機(jī)參與公司經(jīng)營管理和決策，有利于在更大程度上推動組織變革，進(jìn)而改善公司經(jīng)營水平（Golden 和Zajac，2001；Dyne等，2010）?？紤]到企業(yè)家個人經(jīng)歷對其參與商會活動的相關(guān)行為和相關(guān)認(rèn)知的影響，本文從企業(yè)董事長對企業(yè)異地發(fā)展重視程度的角度出發(fā)，根據(jù)董事長是否來自企業(yè)所在省份地區(qū)，對參與異地商會與企業(yè)經(jīng)營績效的異質(zhì)性影響進(jìn)行探討。對于來自外地的公司董事長，經(jīng)歷過“獨(dú)在異鄉(xiāng)為異客，每逢佳節(jié)倍思親”，其個人的異地奮斗經(jīng)歷促使其認(rèn)識到身在異鄉(xiāng)時“同鄉(xiāng)情誼”的重要性，使其對于參與商會活動更具有積極主動性，更加重視企業(yè)通過參與異地商會建立社會關(guān)系和獲取相關(guān)資源，進(jìn)而在更大程度上促進(jìn)企業(yè)績效提升。相反地，來自本地的董事長可能較少地利用其同鄉(xiāng)關(guān)系幫助嵌入企業(yè)社會網(wǎng)絡(luò)，使企業(yè)參與異地商會帶來的績效提升效果相對較小。因此，本文提出研究假設(shè)：

H2：當(dāng)公司董事長來自企業(yè)所在地之外地區(qū)時，上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響更為明顯。

在中國古代傳統(tǒng)商幫發(fā)展至近現(xiàn)代商會的演進(jìn)歷程中，商人組織在維護(hù)各行業(yè)內(nèi)商業(yè)秩序、保護(hù)參與者的合法權(quán)益等方面始終發(fā)揮著重要作用。特別是在儒家文化的“重義輕利”思想盛行和封建社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的背景下，商人組織為促進(jìn)工商業(yè)發(fā)展帶來了非正式制度和正式制度的“穩(wěn)定器”功能。中國古代統(tǒng)治者重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，同時有意地限制工商業(yè)發(fā)展，使“重農(nóng)抑商”成為古代社會基本的經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)思想。為了彌補(bǔ)政府在工商業(yè)政策的制定、執(zhí)行和監(jiān)督上的缺位，傳統(tǒng)商人組織采用商人自治的方式，為參與者制訂商業(yè)行為規(guī)范，解決組織內(nèi)的交易糾紛。這也推動著商人組織嵌入所在地的制度環(huán)境，為改善當(dāng)?shù)厥袌龌?、制度化營商環(huán)境發(fā)揮作用。已有研究討論了商幫文化為所在地的誠信取向和營商環(huán)境帶來的積極影響，認(rèn)為商幫文化與區(qū)域內(nèi)企業(yè)行為緊密相關(guān)（謝永珍和袁菲菲，2020），有利于提高區(qū)域內(nèi)企業(yè)之間的信任程度（Du 等，2017）。Kong 等（2017）在研究中發(fā)現(xiàn)，在商會文化緩解企業(yè)代理沖突的作用上，商會文化在市場化水平較差的環(huán)境中可以發(fā)揮出更明顯的作用，與市場化環(huán)境之間存在著替代作用。結(jié)合上述，本文認(rèn)為上市公司參與異地商會會對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生影響，異地商會對區(qū)域內(nèi)的市場化營商環(huán)境具有替代作用。當(dāng)所在地市場化營商環(huán)境較差時，異地商會發(fā)揮的作用可能更加明顯。因此，本文提出假設(shè)：

H3：在市場化營商環(huán)境發(fā)展較為滯后的區(qū)域，上市公司參與異地商會對公司績效的影響更加明顯。

三、研究設(shè)計

（一）樣本數(shù)據(jù)

本文選取2008-2018 年中國A 股上市公司作為初始研究樣本。為了反映上市公司參與異地商會的情況，本文使用中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）中的中國商會研究數(shù)據(jù)庫（CCCD）。該數(shù)據(jù)庫覆蓋全國466 家省級異地商會，包含異地商會的簡介、章程、成立時間、活動地域、理事姓名、理事任職單位名稱、理事簡介等詳細(xì)信息，以及會員單位信息，包括會員企業(yè)的名稱、地址、經(jīng)營范圍、對商會的出資情況和捐款情況。上市公司的財務(wù)狀況、公司治理和董事長籍貫等數(shù)據(jù)均來自于CSMAR 數(shù)據(jù)庫。本文對初始樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除金融行業(yè)的企業(yè)；（2）剔除被“ST”或“*ST”特殊處理的企業(yè)樣本；（3）剔除主要財務(wù)指標(biāo)變量存在缺失情況的樣本；（4）剔除資產(chǎn)總額小于負(fù)債總額的企業(yè)樣本；（5）剔除上市未滿一年的企業(yè)樣本。經(jīng)過篩選，共得到22 748個公司-年度層面的樣本觀測值。為了減小極端值的影響，對連續(xù)型變量在1%和99%水平上進(jìn)行縮尾處理（winsorize）。

（二）模型與變量

為了檢驗企業(yè)參與異地商會對公司績效的影響，本文構(gòu)建如下模型：

其中，i 表示公司個體，t 表示年度。模型中變量的定義如下文所示。

1. 被解釋變量

借鑒已有的研究（Chen，2015），本文選取能夠反映企業(yè)整體盈利水平的綜合性指標(biāo)，即總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE），表示企業(yè)經(jīng)營績效。在本文后續(xù)部分，選取經(jīng)過行業(yè)均值調(diào)整的上述收益率指標(biāo)，以及息稅前利潤率指標(biāo)作為替換公司績效指標(biāo)，用于檢驗本文實證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

2. 解釋變量

根據(jù)民政部2003年發(fā)布的《關(guān)于異地商會登記有關(guān)問題的意見》，政府部門較早啟動了省級行政區(qū)層面的異地商會的登記工作。直至2013年，大多數(shù)地區(qū)才開始放開地級市層面異地商會的登記?？紤]到異地商會基本數(shù)據(jù)的可得性，本文將省級異地商會作為研究對象，這些商會大多以登記省份與籍貫省份命名，如“山東四川商會”是在山東省登記設(shè)立的四川籍商會。

為了識別上市公司是否參與異地商會組織，本文參考黃勃等（2022）的研究方法，基于CCCD數(shù)據(jù)庫提供的異地商會捐款成員與理事會成員的個人姓名、所在公司名稱等信息，與CSMAR 數(shù)據(jù)庫的上市公司高管姓名與所在上市公司名稱等信息進(jìn)行匹配。本文將下列情形的上市公司認(rèn)定為參與異地商會：（1）該上市公司高管成員在至少一家異地商會擔(dān)任職務(wù)，如會長、理事長、理事等；（2）異地商會于所在年度內(nèi)披露了該上市公司對該商會的出資情況或捐款信息；（3）異地商會于所在年度內(nèi)披露了該上市公司高管成員對該商會的出資情況或捐款信息。此處定義的高管包括上市公司的董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)、董事和監(jiān)事會主席。根據(jù)設(shè)定，參與異地商會情況用虛擬變量Chamber 表示，參與異地商會取值為1，否則為0。

3. 控制變量

為了控制企業(yè)特征對企業(yè)經(jīng)營績效可能產(chǎn)生的影響，本文在實證研究部分引入如下控制變量（Controls）：企業(yè)規(guī)模（Size），用總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；上市年限（Age），用企業(yè)上市年限的自然對數(shù)表示；財務(wù)杠桿（Leverage），用資產(chǎn)負(fù)債率表示；成長性（Growth），用營業(yè)收入的增長速度表示；資產(chǎn)有形性（PPE），等于固定資產(chǎn)與存貨之和除以總資產(chǎn)；股權(quán)集中度（Top），由第一大股東持股比例表示；獨(dú)董比例（Indep），等于獨(dú)立董事人數(shù)與董事人數(shù)之比。此外，本文在基準(zhǔn)回歸分析中還控制了行業(yè)（Industry）和年度（Year）的效應(yīng)，并在企業(yè)個體層面進(jìn)行聚類標(biāo)準(zhǔn)誤處理（cluster）。

表1報告了上述主要變量、后文部分所述的替代的解釋變量和被解釋變量，以及機(jī)制檢驗變量的具體介紹。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2 所示。本文的初始樣本中，ROA 和ROE 的均值分別為0.037 和0.063，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.055 和0.143，說明企業(yè)之間績效水平存在較大差異。Chamber 的均值為0.044，說明有4.4%的樣本企業(yè)被認(rèn)定為參與了異地商會，共涉及1001 個樣本觀測值，該比例與現(xiàn)有文獻(xiàn)較為接近（黃勃等，2022）。此外，在樣本區(qū)間2008-2018 年內(nèi)，共有161 家上市公司曾經(jīng)參與異地商會，并且有許多公司連續(xù)多年參與異地商會?？傮w而言，中國上市公司參與異地商會的比例較低，參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響有待通過回歸分析進(jìn)行研究。

（二）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3列示了本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，（1）和（2）為的單變量回歸結(jié)果，Chamber 與ROA、ROE 的回歸結(jié)果系數(shù)分別為0.012 0 和0.027 9，達(dá)到1%的顯著性水平，初步證明了公司參與異地商會與企業(yè)經(jīng)營績效之間的正向關(guān)系。（3）和（4）中引入了公司特征控制變量，Chamber 的回歸系數(shù)仍然顯著為正，分別為0.008 和0.0172，分別在5%和1%的水平上顯著；具體而言，公司參與商會提升了0.8%的總資產(chǎn)收益率和1.72%的凈資產(chǎn)收益率，樣本公司相應(yīng)指標(biāo)的平均值3.7%和6.3%相比，實證結(jié)果的經(jīng)濟(jì)意義十分明顯。因此，公司通過參與異地商會有利于改善公司經(jīng)營狀況，證明了本文的假設(shè)H1是成立的。

（三）董事長異地來源的影響

企業(yè)參與異地商會表明企業(yè)具有向其他地區(qū)發(fā)展的戰(zhàn)略意圖，但由于不同企業(yè)對參與商會組織的意義有不同的理解，可能對于異地商會社會網(wǎng)絡(luò)的重視程度不同。因此，本文從企業(yè)董事長對企業(yè)異地發(fā)展重視程度的角度出發(fā)，將董事長是否來自企業(yè)所在地之外其他地區(qū)設(shè)為虛擬變量，并在實證模型中設(shè)置交互項。對于來自外地的董事長，其個人身處異鄉(xiāng)的奮斗經(jīng)歷促使其認(rèn)識到利用“老鄉(xiāng)情誼”的重要意義，更重視企業(yè)通過借助異地商會建立社會關(guān)系，獲取社會資源，進(jìn)而在更大程度上促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效提升?；诖?，本文根據(jù)CSMAR 數(shù)據(jù)庫提供的董事長籍貫信息與出生地信息，將其與企業(yè)地址信息相互對比，得到有效樣本共10 635 個，用虛擬變量Out1 和Out2 分別表示董事長的籍貫（Out1）和出生地（Out2）不同于企業(yè)所在省份的情況：若不同，則取值為1，表明董事長來自外地，反之取值為0。本文分別加入Out1 和Out2 與自變量Chamber 交乘并與公司績效指標(biāo)ROA、ROE 進(jìn)行回歸。由表4 的（1）和（2）可見，交乘項Chamber*Out1 的回歸系數(shù)分別在10%和5%的水平上顯著為正；（3）和（4）中的交乘項Chamber*Out2 均在5%的水平上顯著為正。以上結(jié)果表明，對于董事長的籍貫或出生地為企業(yè)所在省份之外的企業(yè)，異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的提升作用得到了放大。換而言之，來自外地的企業(yè)家由于身處異地，更加了解聯(lián)結(jié)同鄉(xiāng)情誼的重要性，促進(jìn)了異地商會發(fā)揮作用。該結(jié)果證明了本文的研究假設(shè)H2是成立的。

（四）異地商會對市場化營商環(huán)境的替代作用

由于商會在為區(qū)域內(nèi)商業(yè)活動提供行為規(guī)范指引、監(jiān)督交易活動和調(diào)解成員間商業(yè)糾紛等方面具有重要功能，商會組織逐漸嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境中，有利于優(yōu)化所在地市場化營商環(huán)境。在前文的理論分析部分，本文認(rèn)為異地商會在市場化營商環(huán)境發(fā)展滯后的地區(qū)能夠發(fā)揮更大作用，更有效地促進(jìn)所在地企業(yè)經(jīng)營績效的提升。為了檢驗異地商會對市場化營商環(huán)境的替代作用，本部分根據(jù)《中國分省份市場化指數(shù)報告（2018）》（王小魯?shù)龋?019）中的市場化指數(shù)的中位數(shù)，將本文的研究樣本分為高市場化環(huán)境組和低市場化環(huán)境組，利用基準(zhǔn)回歸模型分別進(jìn)行實證分析。表5 展示了不同組之間Chamber 對ROA、ROE 的影響。可見，在市場化程度較低的區(qū)域，異地商會與ROA、ROE 之間的正向關(guān)系更加顯著。本文進(jìn)一步將市場化程度不同的兩組之間的回歸系數(shù)進(jìn)行Suest 檢驗，結(jié)果均為顯著。上述結(jié)果表明，由于商會組織對規(guī)范市場主體行為具有約束功能，相較于市場化發(fā)展水平較高的地區(qū)，異地商會在市場化環(huán)境較差的地區(qū)發(fā)揮出了更明顯的資源優(yōu)化配置功能，對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用。

（五）內(nèi)生性控制

由于參與異地商會的決定很可能來自于企業(yè)的內(nèi)部決策，這類決策很可能受到其他內(nèi)生因素影響，因此，本文的基準(zhǔn)實證結(jié)果可能受到反向因果和遺漏變量等內(nèi)生性問題干擾。針對內(nèi)生性問題，本文通過工具變量的最小二乘估計進(jìn)行控制。潘越等（2017）指出，區(qū)域地形坡度越陡，則更可能被分割為多個封閉的小地區(qū)。本文據(jù)此推測，在坡度較小的地區(qū)，歷史上更容易與其他地區(qū)加深交流聯(lián)系、開展商業(yè)往來，從而具有更濃厚的異地商會發(fā)展基礎(chǔ)。同時，地形坡度是恒久不變的自然特征，可以較好地滿足工具變量的排他性要求（潘越等，2017）。因此，本文引入的工具變量為企業(yè)總部所在城市的地形坡度指標(biāo)的倒數(shù)（Slope）。Slope 取值越大，表明地區(qū)坡度越小，地形越平緩。為了驗證工具變量與自變量Chamber 之間的強(qiáng)相關(guān)性，本文進(jìn)行了弱工具變量檢驗，得到的F 統(tǒng)計量為21.84，大于10%顯著性水平的臨界值16.38，拒絕了該工具變量為弱工具變量的原假設(shè)。根據(jù)表6的（2）和（3）列顯示的第二階段回歸結(jié)果，在引入工具變量控制內(nèi)生性問題后，本文的主要研究結(jié)論依然成立。

（六）穩(wěn)健性檢驗

1. 傾向得分匹配

本文使用傾向得分匹配法（PSM）減輕樣本自選擇偏誤造成的影響。首先，選取各項控制變量作為協(xié)變量，同時考慮行業(yè)效應(yīng)和年度效應(yīng)，通過Logit 模型估計樣本企業(yè)中實驗組樣本（參與異地商會企業(yè)）的傾向得分?；谝粚σ蛔钹徑ヅ涞脑瓌t，得到了與實驗組樣本數(shù)量相同的控制組樣本，最終的兩組樣本觀測值共計1986 個。表7 的（1）和（2）分別報告了PSM 匹配前與匹配后樣本的平衡性檢驗結(jié)果，可以看到，匹配前的樣本的控制變量大多都為顯著，而匹配之后均不再顯著，無法拒絕匹配后實驗組與控制組無顯著差異的原假設(shè)，說明匹配后的實驗組和控制組樣本之間的主要特征變量差異有所減小，匹配效果較好。本文基于傾向得分匹配的樣本進(jìn)行基準(zhǔn)回歸檢驗。由表7的（3）和（4）列可見，在與ROA 和ROE 的回歸中，Chamber 的回歸系數(shù)分別為0.0079和0.0177，均在5%的水平上顯著，說明在經(jīng)過傾向得分匹配之后，實證分析結(jié)果與前文的研究結(jié)論保持一致。

2. 替換經(jīng)營績效度量指標(biāo)

本文在基準(zhǔn)回歸部分選取ROA 和ROE 作為企業(yè)經(jīng)營績效的代理變量，但也有學(xué)者使用不同的度量方法。首先，本文借鑒以年度內(nèi)的行業(yè)均值為基準(zhǔn)，對ROA 和ROE 分別進(jìn)行了均值調(diào)整，得到變量Adjust_ROA 和Adjust_ROE。其次，除了凈利潤之外，本文同時考慮企業(yè)所得稅與財務(wù)費(fèi)用，并將此三項指標(biāo)之和記為息稅前利潤。因此，本文使用息稅前利潤率與總資產(chǎn)之比（EBIT），即（凈利潤+所得稅費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）/總資產(chǎn)，作為公司績效的替代指標(biāo)。表8 的（1）至（3）列分別列示了企業(yè)參與異地商會（Chamber）與上述指標(biāo)的回歸結(jié)果，可見，上述指標(biāo)的回歸系數(shù)均顯著為正，與本文的基準(zhǔn)實證結(jié)果保持一致。

本文已證明參與異地商會能夠顯著提升企業(yè)績效水平，除此之外，參與異地商會的積極作用最終反映到企業(yè)價值的提升中，并且，企業(yè)市場價值也可作為替代的企業(yè)績效代理變量。本文選取托賓Q 值（市值與賬面資產(chǎn)之比）表示企業(yè)價值，再將其作為企業(yè)績效的替代變量，與參與異地商會指標(biāo)進(jìn)行回歸。由表8 的（4）列可見，Chamber 與TobinQ 的回歸系數(shù)為0.137 8，5%水平上顯著，說明企業(yè)通過參與異地商會能夠為企業(yè)帶來顯著的“價值提升”效應(yīng)，促進(jìn)了企業(yè)績效的提升。

3. 替換公司參與異地商會指標(biāo)

從本文的研究設(shè)計部分可知，解釋變量Chamber既考慮了公司高管在商會擔(dān)任職務(wù)，也考慮了公司向商會出資和捐款的情況。為了進(jìn)一步證明上述兩種情況均與企業(yè)經(jīng)營績效之間存在顯著的正向關(guān)系，本文用虛擬變量ChamberJob 表示企業(yè)高管在異地商會任職情況，有任職則取值為1，否則為0；用LnDonation，即商會披露的上市公司或者公司高管向商會捐款金額的自然對數(shù)，表示向商會捐款情況。用ChamberJob 和LnDonation 分別替代原有解釋變量，與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）進(jìn)行回歸。表9 的（1）至（4）列展示了上述實證分析的結(jié)果，可以看到，回歸結(jié)果系數(shù)均顯著為正，進(jìn)一步證明了本文實證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

4. 控制省份效應(yīng)

由于省級層面的異地商會與企業(yè)所屬省域地區(qū)直接相關(guān)，企業(yè)所在地區(qū)的不同特征可能影響參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的提升作用。為排除地區(qū)特征因素的干擾，本文加入各省份虛擬變量（Province）對該影響進(jìn)行控制。從表10 的（1）和（2）列可見，控制了省份效應(yīng)之后，Chamber與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，與本文的研究結(jié)果一致。

5. 雙重聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤

本文在前文的實證分析中進(jìn)行了公司個體層面的聚類處理，為了消除年度層面聚類效應(yīng)對回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤的影響，本文同時進(jìn)行公司個體和年度層面的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。由表10 的（3）至（4）列可見，Chamber與公司績效指標(biāo)（ROA、ROE）的回歸系數(shù)均顯著為正，回歸結(jié)果與前文保持一致。

（七）作用機(jī)制分析

根據(jù)前文的分析，企業(yè)參與異地商會有利于企業(yè)拓展社會網(wǎng)絡(luò)、獲取社會資源，為增強(qiáng)市場競爭能力、提高市場開發(fā)強(qiáng)度和緩解融資約束發(fā)揮積極作用，進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營績效。為了對上述作用機(jī)制展開進(jìn)一步分析，本文構(gòu)建了企業(yè)市場競爭能力、營銷強(qiáng)度以及融資約束的度量指標(biāo)，并檢驗企業(yè)參與異地商會對上述各方面的影響。

1. 市場競爭能力

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論，勒納指數(shù)被用于反映公司的市場勢力，也就是公司在產(chǎn)品市場的競爭能力。本文借鑒Gaspar 和Massa（2006）、Peress（2010）的方法，考慮到樣本數(shù)據(jù)的可得性，使用簡化的勒納指數(shù)計算方法：

Lerner=（主營業(yè)務(wù)收入? 主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入? （2）

同時，為了消除因行業(yè)因素產(chǎn)生的差異，本文借鑒Gaspar 和Massa（2006）、曾偉強(qiáng)等（2016）的方法，用公司的勒納指數(shù)減去所在行業(yè)以銷售收入加權(quán)的公司勒納指數(shù)均值，通過公式（3）得出公司的競爭能力指標(biāo)（PMC）。其中，i 表示公司個體，m 表示行業(yè)，t 表示年份。

表11的（1）列報告了企業(yè)參與異地商會對企業(yè)市場競爭能力的影響。其中，Chamber 的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明參與異地商會能夠顯著提升公司的市場競爭能力。理論上，以勒納指數(shù)刻畫的市場競爭能力是企業(yè)經(jīng)營績效的重要組成部分，綜合以上結(jié)果可知，參與異地商會通過提升企業(yè)市場競爭力進(jìn)而改善企業(yè)績效。

2. 營銷強(qiáng)度

為企業(yè)擴(kuò)大銷售渠道是異地商會為企業(yè)提供的主要服務(wù)之一。本文認(rèn)為，商會為企業(yè)帶來社會資源和信息渠道的同時，使企業(yè)能夠通過更多途徑開展?fàn)I銷活動，進(jìn)而擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模，有助于提高企業(yè)績效水平。因此，借鑒王克穩(wěn)等（2014）的研究，本文用銷售費(fèi)用與營業(yè)收入之比表示企業(yè)的營銷強(qiáng)度（MKT）。從表11 的（2）列可見，Chamber 的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明企業(yè)參與異地商會的確促使企業(yè)更加重視銷售，增大了營銷強(qiáng)度，與前述的理論分析一致。

3. 融資約束

本文檢驗了參與異地商會對企業(yè)融資約束的影響。由表11 的第（3）列可知，Chamber 與KZ的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明參與異地商會有助于緩解企業(yè)面臨的融資約束問題，進(jìn)而對改善企業(yè)經(jīng)營績效具有積極作用。

五、進(jìn)一步的研究

（一）所有權(quán)性質(zhì)的影響

企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)可能影響參與異地商會對企業(yè)績效的提升作用。目前，政府部門能夠在一定程度上對商會等民間組織施加影響，而國有企業(yè)往往與政府部門聯(lián)系緊密。本文據(jù)此推測，國有企業(yè)可以利用其政府背景影響商會組織決策，在商會組織中更有效地獲取社會資源，為提升企業(yè)績效創(chuàng)造更多有利條件。為了檢驗企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的影響，本文構(gòu)建了變量Soe，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)則取值為0。本文將Soe 與自變量Chamber 交乘，并將變量Soe 和交乘項Chamber×Soe加入至基準(zhǔn)模型中進(jìn)行檢驗。由表12 報告的結(jié)果可見，交乘項Chamber×Soe 的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，證明Soe 具有正向調(diào)節(jié)作用。該結(jié)果表明，國有企業(yè)基于自身的背景優(yōu)勢，在參與異地商會過程中，能夠充分地利用商會提供的資源與服務(wù)，為企業(yè)績效帶來更明顯的提升作用。

（二）企業(yè)規(guī)模的影響

在商會組織內(nèi)部，成員企業(yè)具有不同的話語權(quán)，決定了企業(yè)利用商會組織獲取資源的能力。對于自身資本雄厚、社會資源豐富的企業(yè)，在參加商會活動的過程中，能夠更大程度上受益于商會提供的公共產(chǎn)品與公共服務(wù)（趙永亮和張捷，2009）。通常而言，大型企業(yè)由于實力雄厚，可能主導(dǎo)商會的管理與發(fā)展，從而更有效地為自身爭取更多利益，以提升企業(yè)自身的財務(wù)績效。為了檢驗這一推論，本文以企業(yè)總資產(chǎn)的年度中位數(shù)為基準(zhǔn)，構(gòu)建了變量Large，總資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)取值為1，否則為0。通過與自變量Chamber 交乘，進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗。根據(jù)表13 報告的結(jié)果，交乘項Chamber×Large 的回歸系數(shù)均顯著為正。這表明，對于規(guī)模較大的企業(yè)而言，參與異地商會可以有效地獲取有利資源，在更大程度上提高自身的經(jīng)營績效。

（三）對企業(yè)經(jīng)營績效的長期影響

參與異地商會為企業(yè)帶來了社會資源，對企業(yè)經(jīng)營績效的影響可能是持續(xù)性的。借鑒已有研究的做法，本文進(jìn)一步探究參與商會對企業(yè)未來幾年內(nèi)的經(jīng)營績效的影響。為此，將被解釋變量的年份設(shè)置為t+1、t+2 和t+3，分別重復(fù)本文的回歸檢驗。表14的（1）至（3）、（4）至（6）列分別展示了對企業(yè)未來連續(xù)三年的ROA、ROE 的影響，回歸系數(shù)均顯著為正。上述結(jié)果表明，企業(yè)參與商會對企業(yè)未來連續(xù)三年的績效水平均有顯著的提升作用，這體現(xiàn)了企業(yè)通過異地商會獲取外部資源，可以持續(xù)地為提升企業(yè)績效發(fā)揮積極作用。

六、結(jié)論與啟示

中國傳統(tǒng)歷史文化傳承至今，包括商會在內(nèi)的許多文化產(chǎn)物對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響已經(jīng)得到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，并成為中國情景下公司金融領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的熱點(diǎn)。異地商會是具有重要?dú)v史地位的民間正式組織，時至今日仍廣泛影響著社會資源的市場化配置。為探討異地商會與企業(yè)經(jīng)營活動之間的關(guān)系，本文通過匹配上市公司與全國各大省級異地商會的捐贈出資、任職情況等數(shù)據(jù)，首次實證分析了上市公司參與異地商會對企業(yè)經(jīng)營績效的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，參與異地商會的上市企業(yè)經(jīng)營績效有顯著提升。在控制內(nèi)生性問題并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗之后，該結(jié)論依然成立。除此之外，來自異地的董事長更加重視身處異鄉(xiāng)時的同鄉(xiāng)情誼的重要性，使異地商會對公司績效的改善作用更加明顯；由于異地商會能夠嵌入當(dāng)?shù)厥袌龌贫拳h(huán)境，異地商會對區(qū)域內(nèi)市場化營商環(huán)境具有替代作用，在市場化水平較低地區(qū)發(fā)揮出更明顯的資源配置功能。本文通過機(jī)制檢驗發(fā)現(xiàn)，上市公司參與異地商會增強(qiáng)了產(chǎn)品競爭能力與營銷強(qiáng)度，緩解了融資約束，對改善企業(yè)績效帶來積極的影響。進(jìn)一步研究的結(jié)果表明，國有企業(yè)和大型企業(yè)參與異地商會產(chǎn)生的績效提升作用更為明顯；異地商會對企業(yè)績效的提升作用不僅是長期的，同時也顯著提升了企業(yè)價值。

本文以上市公司參與異地商會組織為視角，探究了異地商會微觀層面的經(jīng)濟(jì)意義。在理論層面，根據(jù)“社會資本理論”，企業(yè)通過嵌入社會網(wǎng)絡(luò)獲取有益于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的社會資源；“社會認(rèn)同理論”和“相似吸引原則”一致認(rèn)為文化背景相似的個體之間會更容易產(chǎn)生聯(lián)系，并給予對方較高的評價。異地商會為存在同鄉(xiāng)關(guān)系的企業(yè)和企業(yè)家們搭建了建立商業(yè)聯(lián)系的平臺，使具有同鄉(xiāng)背景的企業(yè)間溝通與協(xié)作得以實現(xiàn)。通過此平臺，異地商會使企業(yè)之間的同鄉(xiāng)關(guān)系得到“變現(xiàn)”，讓企業(yè)能夠真正地利用其同鄉(xiāng)關(guān)系提升企業(yè)社會資本，使企業(yè)的經(jīng)營績效得到提升。本文通過實證分析，證實了異地商會總體上對企業(yè)經(jīng)營績效帶來的正向影響，并探討了異地商會在優(yōu)化市場化社會資源配置、促進(jìn)企業(yè)間交流合作、改善企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部環(huán)境等方面的積極作用，為相關(guān)政府部門理解商會等民間組織的職能與定位提供了經(jīng)驗證據(jù)，為減輕對商會活動的約束和限制、發(fā)揮商會組織促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的作用提供了政策參考。