馬福春 尚敏 鐘獻(xiàn)兵

本文以1978-2019年玉溪市經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)為樣本，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行視角，觀察金融支持改善區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本配置效率，采用Wurgler資本配置效率估算模型，構(gòu)建小微信貸比重等金融發(fā)展程度指標(biāo)，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)顯示：一是金融發(fā)展顯著促進(jìn)提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率，玉溪市資本配置效率達(dá)到0.42；二是金融系統(tǒng)對(duì)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本配置效率的改善功能會(huì)受到地方政府干預(yù)的影響，但效果不顯著。最后針對(duì)結(jié)論提出相應(yīng)政策建議。

一、引言

傳統(tǒng)金融在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中最主要、最廣泛的表現(xiàn)形式是資金的融通，因此可將金融的本質(zhì)理解為一種信用活動(dòng)，主要體現(xiàn)為貨幣的借貸，即以未來(lái)的現(xiàn)金流作為交易標(biāo)的，以利息作為對(duì)價(jià)的權(quán)利和義務(wù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)上， 實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的、精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由成本和技術(shù)支撐定價(jià)，是一種作為經(jīng)濟(jì)理論分析的方法和框架。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，應(yīng)當(dāng)基于什么原理？如何實(shí)現(xiàn)服務(wù)？本文對(duì)玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)配置效率與金融發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行研究，力求在金融支持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)脫虛向?qū)?、提升?jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)效等方面提供參考意見(jiàn)。

二、玉溪市金融及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）玉溪市金融規(guī)模整體不斷增長(zhǎng)，金融效率不斷提升

本文采用金融相關(guān)率（FIR）對(duì)玉溪市金融發(fā)展的狀況進(jìn)行分析。玉溪市主要金融資產(chǎn)包括貸款余額和保費(fèi)收入，近年來(lái)金融總資產(chǎn)增速明顯，從2000年的145.15億元，到2019年的1388.67億元，增長(zhǎng)9.22倍。金融相關(guān)比率FIR波動(dòng)上升，金融規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)比較明顯（見(jiàn)表1）。金融發(fā)展不僅包括規(guī)模增長(zhǎng)，還需要效率的提升，主要表現(xiàn)為存款轉(zhuǎn)換率和投資轉(zhuǎn)化率的提高①（李青倫，2017；宋慧媛，2013；尹文龍，2017）。分析發(fā)現(xiàn)，在2000年后存款轉(zhuǎn)化為貸款比率持續(xù)一段時(shí)間上升，2006年后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。存款轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資比率趨于上升，金融市場(chǎng)與固定資產(chǎn)投資契合度較高，且金融市場(chǎng)效率有效提升。2009年后存款率DL和投資比率DI指標(biāo)不一致，在DL指標(biāo)下金融市場(chǎng)效率波動(dòng)較大，在DI指標(biāo)下金融市場(chǎng)效率較為穩(wěn)定，金融機(jī)構(gòu)存款余額上升加速，貸款需求增速較高，超過(guò)了存款增速，投資需求也快速增長(zhǎng)，與存款增長(zhǎng)速度較為一致（見(jiàn)圖 1、圖 2）。

（二）地區(qū)生產(chǎn)總值穩(wěn)步提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

本文以地區(qū)生產(chǎn)總值和人均生產(chǎn)總值來(lái)衡量玉溪市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)現(xiàn)狀。近年來(lái)玉溪市經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但增速放緩（見(jiàn)圖2）。分縣域看，各個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的占比逐年提升，第一產(chǎn)業(yè)占比降幅明顯（圖3-圖6）。

（三）工業(yè)占比下滑速度較快，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯

玉溪市生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)加快發(fā)展，相對(duì)降低了GDP中工業(yè)增加值的比重，近年來(lái)，玉溪市工業(yè)增加值占GDP的比重逐年下降，從2011年的60.60%下降到2019年的37.01%（見(jiàn)圖7），說(shuō)明玉溪市發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換取得一定成效。

（四）固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，投資增速波動(dòng)較大

1978年以來(lái)，玉溪市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)?？焖贁U(kuò)大，投資增速呈現(xiàn)明顯周期性，且波動(dòng)較大，波動(dòng)區(qū)間[-18.2%，134.7%]。從增長(zhǎng)速度看，42年間，29年都高于10%，特別是在2001年—2015年投資增速基本保持在20%以上。但到2016年投資僅增長(zhǎng)1%，之后投資與GDP增速相當(dāng)（見(jiàn)圖8）。

（五）金融支持小微民營(yíng)力度加大，服務(wù)效能逐步提升

截至2019年末，玉溪市小微企業(yè)貸款余額303.62億元，同比增加36.84億元，增長(zhǎng)13.81%，比上年同期高13.06個(gè)百分點(diǎn)，比年初新增36.84億元，增量占全市企業(yè)貸款增量的59.54%。玉溪市金融機(jī)構(gòu)不斷下沉服務(wù)重心，大力促進(jìn)普惠小微企業(yè)貸款“增量擴(kuò)面降價(jià)”，金融支持力度顯著提升，普惠口徑小微貸款②余額133.15億元，比年初新增4.73億元；貸款戶數(shù)53609戶，比年初新增206戶。

三、玉溪市金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定和變量來(lái)源

1.模型設(shè)定。首先，本文根據(jù)Wurgler構(gòu)建的資本配置效率估算模型，測(cè)算玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率，Wurgler 的資本配置效率估算模型如下：

上式中，It為第t年的固定資本形成總額，Vt為第t年的產(chǎn)業(yè)增加值，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。η代表資本配置效率，表示每增加1%產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率引致投資增長(zhǎng)率增加的百分比，η越大表明資本配置效率越高，若η＞0，代表資本配置有效; 若η＜0，代表資本配置無(wú)效。

其次，設(shè)定被解釋變量為地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解釋變量為金融發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展之間的關(guān)系基本回歸方程具體設(shè)置如下（Boyreau-Debray，2003；Guariglia等，2008，）：

其中，RE為地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，F(xiàn)D是地區(qū)金融發(fā)展程度，control是地方財(cái)政支出等控制變量。具體為：gov是地方財(cái)政支出（扣除科教文衛(wèi)支出）占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；inv是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；trade是商品進(jìn)出口貿(mào)易占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；work是勞動(dòng)力水平。

2.變量來(lái)源。（1）被解釋變量。根據(jù)文獻(xiàn)梳理衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)一般有三種方法：一是用GDP來(lái)表征實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（劉金全，2004；蘭日旭等2011）；二是用工業(yè)增加值來(lái)表征實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（曹源芳，2008）；三是用工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)表征實(shí)體經(jīng)濟(jì)（楊玲，2011）。本文對(duì)被解釋變量衡量的具體做法是采用工業(yè)增加值來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。（2）解釋變量。對(duì)于金融發(fā)展水平大部分學(xué)者采用貸款余額或存款余額占GDP的比重來(lái)衡量（Goldsmith，1969；Mckinnon，1973；Kingand Levine，1993，陸靜，2012），本文采取存貸款總額／地區(qū)生產(chǎn)總值（fd）、貸款余額的對(duì)數(shù)（zfin）、家庭居民人民幣儲(chǔ)蓄存款／地區(qū)生產(chǎn)總值（sav），小微企業(yè)貸款/貸款余額（xfin）四種衡量指標(biāo)來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?？刂谱兞烤唧w為：gov為地方財(cái)政支出（扣除科教文衛(wèi)支出）占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；inv為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；trade為商品進(jìn)出口貿(mào)易占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率；work為勞動(dòng)力水平。模型中的變量定義詳見(jiàn)表 2。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與變量統(tǒng)計(jì)描述

為分析玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置情況，選取1978—2019年相關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，具體為：固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、銀行信貸、地方財(cái)政支出（扣除科教文衛(wèi)支出）、從業(yè)人員等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源于玉溪市統(tǒng)計(jì)年鑒；金融規(guī)模、效率數(shù)據(jù)來(lái)源于人民銀行玉溪市中心支行。對(duì)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表3。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)與分析

1.玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率測(cè)算。為了衡量玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的整體水平，將1978—2019年玉溪市固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)代入式（1），運(yùn)用最小二乘法模型，回歸分析顯示（見(jiàn)表4），玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率為0.41，大于0，且在１%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率水平顯著有效。

2.玉溪市金融發(fā)展對(duì)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率影響的實(shí)證分析。首先，使用最小二乘估計(jì)方法，對(duì)模型（2）進(jìn)行回歸分析，表5中模型（1）和（2）顯示，以存貸款占比（fd）來(lái)衡量的金融發(fā)展回歸系數(shù)為正，同時(shí)銀行信貸比重（zfin）的系數(shù)顯著為正，且每增加１個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的銀行信貸比重，則玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率將增加 0.861個(gè)百分點(diǎn)。這表明，控制其他因素影響后，玉溪市金融發(fā)展（以zfin等衡量）與玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率正相關(guān)。模型（3）中以家庭居民人民幣儲(chǔ)蓄存款/地區(qū)總產(chǎn)值（sav）來(lái)替代金融發(fā)展變量，回歸系數(shù)顯著為正表明居民儲(chǔ)蓄存款比重與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著正相關(guān)。模型（4）分析玉溪市小微貸款的占比對(duì)玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，小微占比越高，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提升越大，可以看出小微企業(yè)占比顯著提升1個(gè)百分點(diǎn)，玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)顯著提升1.421個(gè)百分點(diǎn)，金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)。

表5中、模型中顯示，地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資（inv）的回歸系數(shù)顯著為正，意味著玉溪市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要還是靠“鐵公基”來(lái)拉動(dòng)，并且拉動(dòng)效應(yīng)較大。對(duì)外貿(mào)易（trade）和地方財(cái)政支出比重（gov）、勞動(dòng)力水平（wrok）在不同模型中效果不同，可能的解釋是對(duì)外貿(mào)易、財(cái)政支出和勞動(dòng)力水平可能存在時(shí)滯效應(yīng)或內(nèi)生性，對(duì)當(dāng)期玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率影響不相同。

其次，進(jìn)一步考察地方政府對(duì)銀行信貸決策的干預(yù)影響。本文在模型（2）中加入地方財(cái)政支出（gov）與全部銀行信貸（fin）的交互項(xiàng)（gov_fin），來(lái)反映地方政府對(duì)銀行信貸決策干預(yù)后，對(duì)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本配置效率影響的程度，模型具體如下：

對(duì)模型3進(jìn)行回歸分析具體結(jié)果如下：

從分析結(jié)果中可以看出代表地方政府干預(yù)銀行信貸決策的替代變量 （gov_fin）的回歸系數(shù)都為負(fù)，表明地方政府對(duì)信貸決策干預(yù)會(huì)影響區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本配置效率提升，但指標(biāo)不顯著，與玉溪市地域特征較為吻合。

四、金融服務(wù)實(shí)體存在的問(wèn)題

（一）生產(chǎn)要素減退影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益水平

近年來(lái)，玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)發(fā)展面臨成本上升、產(chǎn)能過(guò)剩等挑戰(zhàn)，企業(yè)利潤(rùn)率不斷下行。一方面，玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量及價(jià)值增速回落，2019年規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算比上年增長(zhǎng)6.0%，增速比上年回落2.1個(gè)百分點(diǎn)；分產(chǎn)品看， 全年21種主要行業(yè)中僅有4個(gè)行業(yè)比上年增長(zhǎng)。另一方面， 實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，2019年全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額112.6億元，同比下降1.0%，其中，制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額96.8億元，同比下降5.6%，虧損企業(yè)達(dá)到93戶，比上年同期增加18戶，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平與增速并不理想。

（二）消費(fèi)動(dòng)力不足拉降實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求

圖9顯示，云南省工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)③（PPI）在2018年1月至2019年12月期間持續(xù)下降，導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降，遲滯了職工收入的提高。2008年—2018年，玉溪市城鎮(zhèn)居民可支配收入增長(zhǎng)率從18.5%降到8.0%，降低了10.5個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)零售商品總額增長(zhǎng)率從22.5%降低到12%，降低了10.5個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖10）。消費(fèi)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的下降，抑制了實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)資料的投入需求，進(jìn)而導(dǎo)致大量資金缺少投資機(jī)會(huì)滯留金融層面。

（三）匹配度不高降低金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度

2019年末，玉溪市人民幣各項(xiàng)貸款余額為1340.57億元，同比增長(zhǎng)17.33%，比同期全市生產(chǎn)總值增速高10.53個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)與信貸增長(zhǎng)正向缺口持續(xù)擴(kuò)大，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用有所減弱。金融資源錯(cuò)配仍然存在，信貸資源不斷聚集于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和大中型企業(yè)，小微企業(yè)貸款雖然增速不低，但客戶覆蓋面不寬且貸款獲得性不高，對(duì)大部分高新技術(shù)企業(yè)、高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)支持仍然不足。2019年玉溪市中長(zhǎng)期貸款余額占企業(yè)全部貸款余額的60.04%，比2010年下降1.26個(gè)百分點(diǎn)，一定程度反映出玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)能力不足。

（四）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢影響有效金融需求提升

玉溪市第三產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展不足，占比到2019年才超過(guò)二產(chǎn)，2019年末三次產(chǎn)業(yè)占比為9.3：43.7：47.0。2019年玉溪市除煙草行業(yè)外的30個(gè)制造業(yè)行業(yè)中，14個(gè)行業(yè)增速回落，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整較慢。近年來(lái)，玉溪市“投資大、需求小、外貿(mào)發(fā)展不足”的特征較明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升主要靠投資拉動(dòng)，固定資產(chǎn)投資處于高位水平（見(jiàn)表7）。

五、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

1.玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率達(dá)到0.42，顯著有效。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵時(shí)期，有必要優(yōu)化提升資本配置效率，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2.金融效率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率具有促進(jìn)作用。玉溪市2007—2019年實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率與金融發(fā)展呈正相關(guān)關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高，部分得益于金融規(guī)模的擴(kuò)大和金融效率的提升。

3.玉溪市實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體效益水平欠佳。生產(chǎn)要素減退、消費(fèi)動(dòng)力不足、投資需求下降、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展緩慢、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)不足等原因，影響了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

（二）提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效性的建議

1.緊密服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升信貸投放質(zhì)效。一是要加大信貸支持力度，引導(dǎo)金融資源投向。重點(diǎn)支持生物醫(yī)藥、電子信息等10大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，加大中長(zhǎng)期貸款投入，突出對(duì)全市制造業(yè)、工業(yè)投入項(xiàng)目、技術(shù)改造項(xiàng)目的支持，支持發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、科技新興和新能源產(chǎn)業(yè)。二是要推進(jìn)常態(tài)化政銀企對(duì)接機(jī)制。成立融資服務(wù)專(zhuān)家組，圍繞10大產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)展專(zhuān)業(yè)化政銀企對(duì)接，有效解決項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、項(xiàng)目完善、項(xiàng)目推進(jìn)、項(xiàng)目建設(shè)不同階段的金融需求，切實(shí)保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目的融資需求。充分發(fā)揮支農(nóng)支小再貸款政策導(dǎo)向作用，有效提升金融服務(wù)“三農(nóng)”、小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興的能力水平。切實(shí)開(kāi)展好與省級(jí)金融機(jī)構(gòu)的專(zhuān)項(xiàng)融資對(duì)接活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)政銀企對(duì)接高效化、透明化、常態(tài)化和便捷化。三是要建立債權(quán)人委員會(huì)制度，提升金融服務(wù)水平。針對(duì)金融債務(wù)規(guī)模較大、對(duì)全市金融風(fēng)險(xiǎn)影響較大，或者重點(diǎn)企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)困難的，組建債權(quán)人委員會(huì)，遵循債權(quán)人的共同意愿，合法公正地處置債務(wù)關(guān)系。

2.加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，滿足實(shí)體企業(yè)多樣化融資需求。一是要不斷增加抵質(zhì)押業(yè)務(wù)品種，滿足實(shí)體企業(yè)多樣化融資需求。深化開(kāi)展企業(yè)應(yīng)收賬款融資，積極開(kāi)展動(dòng)產(chǎn)權(quán)益抵（質(zhì)）押貸款工作，加大推廣合同、訂單、債權(quán)、股權(quán)、專(zhuān)利、品牌資產(chǎn)等權(quán)益抵押，積極開(kāi)展機(jī)器設(shè)備、運(yùn)載工具、大宗商品等動(dòng)產(chǎn)抵押，滿足實(shí)體企業(yè)多樣化金融需求。二是要加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。為不同發(fā)展階段和不同類(lèi)型的實(shí)體企業(yè)量身定做特色金融產(chǎn)品，在開(kāi)戶、結(jié)算、貸款、咨詢(xún)等方面優(yōu)化提升金融服務(wù)。積極推進(jìn)循環(huán)貸款、分期償還本金、無(wú)還本續(xù)貸，解決企業(yè)用款與貸款期限錯(cuò)配問(wèn)題，合理提高小微企業(yè)貸款不良容忍度，有效提升小微企業(yè)申貸獲得率。

3.完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)融資獲得感。一是要加強(qiáng)融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保能力建設(shè)。健全政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)監(jiān)管考核體系，完善盡職免責(zé)機(jī)制，取消盈利及保值增值要求，降低擔(dān)保費(fèi)率和擔(dān)保門(mén)檻，增強(qiáng)業(yè)務(wù)積極性和主動(dòng)性。從財(cái)政角度對(duì)支農(nóng)支小擔(dān)保業(yè)務(wù)開(kāi)展較好的政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)勵(lì)。發(fā)揮財(cái)政資金杠桿作用，有效補(bǔ)充政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本金，適當(dāng)對(duì)業(yè)務(wù)較好的縣域融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)政扶持，提高擔(dān)保能力。健全準(zhǔn)入退出機(jī)制，及時(shí)退出整合無(wú)代償能力、無(wú)代償意愿的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。從更好服務(wù)小微企業(yè)的角度出發(fā)，突出風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)原則，引導(dǎo)銀擔(dān)雙方科學(xué)合理確定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。二是要建立健全中小微企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，適當(dāng)提高對(duì)高新技術(shù)企業(yè)和成長(zhǎng)型中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大流動(dòng)資金貸款和技術(shù)改造項(xiàng)目貸款投放力度。

4.加強(qiáng)直接融資工作，拓寬企業(yè)融資渠道。一是要支持債權(quán)融資，加快企業(yè)掛牌上市步伐。努力挖掘和培育上市企業(yè)，地方政府要盡最大努力、花最大力氣，幫助解決影響企業(yè)上市的因素和困難，推動(dòng)科技型、創(chuàng)新型綠色中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板、中小板、新三板股權(quán)交易中心上市，加大對(duì)債權(quán)融資企業(yè)的補(bǔ)助，對(duì)采用企業(yè)債、公司債、銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具等進(jìn)行融資的中小微企業(yè)，按照一定比例給予補(bǔ)助。二是要加大宣傳債券融資政策，加強(qiáng)培訓(xùn)輔導(dǎo)，逐步提高企業(yè)對(duì)債務(wù)融資工具的了解程度，增強(qiáng)企業(yè)開(kāi)展債券融資的積極性和主動(dòng)性。積極出臺(tái)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債、短期融資券、可轉(zhuǎn)債等債券。

5.推進(jìn)金融生態(tài)建設(shè)，優(yōu)化實(shí)體企業(yè)融資環(huán)境。一是要建立不良貸款高效處置機(jī)制。協(xié)調(diào)地方法院加快金融案件審執(zhí)速度，努力創(chuàng)造優(yōu)良的法律服務(wù)環(huán)境。加大不良貸款處置力度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)放貸信心。地方財(cái)稅部門(mén)要在小微企業(yè)不良貸款核銷(xiāo)中，給予金融機(jī)構(gòu)財(cái)稅政策優(yōu)惠，降低金融機(jī)構(gòu)不良貸款處置成本。二是要加快建設(shè)中小微企業(yè)征信體系。建立健全失信懲戒機(jī)制，擬制失信行為“黑名單”，依法依規(guī)及時(shí)對(duì)失信中小微企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合懲戒。三是要強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)。建立全市金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)席會(huì)議制度，協(xié)調(diào)解決重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，對(duì)政策執(zhí)行情況進(jìn)行跟蹤評(píng)估，定期通報(bào)工作進(jìn)展情況，對(duì)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)展遲緩、成效不明顯的要予以通報(bào)，對(duì)不作為、慢作為、亂作為的相關(guān)單位和責(zé)任人進(jìn)行問(wèn)責(zé)。組織開(kāi)展金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)，對(duì)評(píng)價(jià)較高的金融機(jī)構(gòu)，每年對(duì)考核優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行褒獎(jiǎng)，并在貨幣政策工具使用、差異化監(jiān)管等方面給予政策傾斜。

注釋?zhuān)?/p>

①存款率DL（金融機(jī)構(gòu)貸款余額/金融機(jī)構(gòu)存款余額）投資比率DI（全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額/金融機(jī)構(gòu)存款余額）。

②普惠口徑小微貸款包括：?jiǎn)螒羰谛?000萬(wàn)（含）以下小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款。

③未能找到玉溪市PPI指數(shù)，因此采用全省PPI代替。

參考文獻(xiàn)：

［1］許方，賈有姣，代猛. 河南省實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率研究——基于2003—2017年面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析［J］. 金融理論與實(shí)踐，2019（12）：60-67.

［2］李青原，李江冰，江春，Kevin X.D.Huang. 金融發(fā)展與地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率——來(lái)自省級(jí)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)的證據(jù)［J］. 經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2013，12（02）：527-548.

［3］黃憲，范薇. 宏觀金融定向調(diào)控與資本配置效率的行業(yè)效應(yīng)——基于行業(yè)內(nèi)生性的視角［J］. 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2017（01）：57-66.

［4］戴偉，張雪芳. 金融發(fā)展、金融市場(chǎng)化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率［J］. 審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2017，32（01）：117-127.

［5］蒲艷萍，成肖. 行業(yè)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)資本配置效率研究［J］. 上海經(jīng)濟(jì)研究，2015（11）：28-36.

［6］張雪芳，戴偉. 金融發(fā)展及其市場(chǎng)化是否提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率——基于省際面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析［J］. 現(xiàn)代財(cái)經(jīng)（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)），2016，36（10）：3-13.

［7］李青原，潘雅敏，陳曉. 國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重與我國(guó)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率——來(lái)自省級(jí)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)的證據(jù)［J］. 經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2010（01）：38-48.

［8］喬繼偉. 金融集聚對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響研究［D］.湖南大學(xué)，2017.

［9］何賀. 壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)資本動(dòng)態(tài)配置研究［D］.湖南大學(xué)，2017.

［10］郭鑫，張志. 地方政府行為、資源豐裕度與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率［J］. 中國(guó)市場(chǎng)，2019（08）：9-12+23.

［11］張慶君，楊蘭，桂楊. 影子銀行發(fā)展能否提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率？［J］. 福建論壇（人文社會(huì)科學(xué)版），2019（04）：28-37.

［12］范薇. 金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的研究［D］.武漢大學(xué)，2016.

［13］陳長(zhǎng)石. 投資差異對(duì)區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響研究——基于遼寧36個(gè)行業(yè)微觀數(shù)據(jù)的實(shí)證分析［J］. 燕山大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2014，15（04）：112-117.

作者單位：中國(guó)人民銀行玉溪中心支行