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        “雙碳”目標(biāo)下綠色金融驅(qū)動(dòng)人民幣國(guó)際化發(fā)展研究

        2023-05-30 10:48:04孫妍
        時(shí)代金融 2023年1期
        關(guān)鍵詞:雙碳債券國(guó)際化

        孫妍

        經(jīng)過十余年的持續(xù)推進(jìn),人民幣國(guó)際化取得了諸多進(jìn)展,但仍處在初級(jí)階段。中國(guó)是全球首個(gè)建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家,“雙碳”目標(biāo)提出后,綠色金融加速發(fā)展,在推進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時(shí)為人民幣國(guó)際化提供了新的機(jī)遇和載體。我國(guó)應(yīng)充分發(fā)揮擁有全球最大碳排放權(quán)交易市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì),通過細(xì)化綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè),優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品供給,深化金融科技尤其是數(shù)字人民幣運(yùn)用,強(qiáng)化綠色金融市場(chǎng)監(jiān)督管理等措施促進(jìn)綠色金融縱深發(fā)展,夯實(shí)人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)基本面,推動(dòng)人民幣成為綠色金融產(chǎn)品的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣,增加人民幣在跨境金融交易中的使用,構(gòu)建暢通的環(huán)流機(jī)制。

        金融是經(jīng)濟(jì)的血脈,綠色金融是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo),推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心力量。近年來,通過自上而下的政策推動(dòng)和自下而上的地方試點(diǎn),我國(guó)綠色金融取得了長(zhǎng)足發(fā)展,同時(shí)也為人民幣國(guó)際化提供了新的歷史機(jī)遇和載體。

        一、國(guó)內(nèi)外綠色金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展

        (一)綠色金融的概念及全球發(fā)展概況

        綠色金融的概念起源于 20 世紀(jì) 90 年代末期,2007 年,歐洲投資銀行發(fā)行全球首支氣候相關(guān)債券;2013 年,國(guó)際金融公司(IFC)與紐約摩根大通共同發(fā)行IFC 綠色債券,綠色金融市場(chǎng)由此開始蓬勃發(fā)展。在此過程中,綠色金融的內(nèi)涵、外延不斷豐富,目前被廣泛接受的是2016年 G20綠色金融報(bào)告中對(duì)于綠色金融的定義:能產(chǎn)生環(huán)境效益,以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動(dòng)。當(dāng)前全球綠色金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張,具體情況如下。

        1.綠色貸款市場(chǎng)接軌國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加。目前,全球綠色貸款的發(fā)放主要參考赤道原則(the Equator Principles)。該原則要求金融機(jī)構(gòu)在向一個(gè)項(xiàng)目投資時(shí),要對(duì)該項(xiàng)目可能對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響進(jìn)行綜合評(píng)估,并利用金融杠桿促進(jìn)該項(xiàng)目在環(huán)境保護(hù)及社會(huì)和諧發(fā)展方面發(fā)揮積極作用。雖然這是一套非強(qiáng)制性準(zhǔn)則,但卻逐漸成為國(guó)際通行的項(xiàng)目融資行業(yè)準(zhǔn)則。截至2021年11月初,共有來自38個(gè)國(guó)家的126個(gè)金融機(jī)構(gòu)宣布采納赤道原則,遠(yuǎn)多于最初來自7個(gè)國(guó)家的10家銀行。

        2.可持續(xù)債券快速發(fā)展,中國(guó)位列全球第三綠色債券發(fā)行國(guó)。根據(jù)氣候債券倡議組織(CBI)的數(shù)據(jù),2021年包括綠色、社會(huì)和可持續(xù)發(fā)展(GSS)債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(SLB)和轉(zhuǎn)型債券的可持續(xù)發(fā)展債務(wù)市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到11639億美元,同比增長(zhǎng)65.3%,比2020年全年規(guī)模高出4599億美元。其中,綠色債券發(fā)行總規(guī)模達(dá)到5174億美元,占比達(dá)44.5%,排名前三的分別是美國(guó)、德國(guó)和中國(guó)。

        (二)我國(guó)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

        1.自上而下的政策推動(dòng)和地方試點(diǎn)緊密結(jié)合。中國(guó)是最早發(fā)展綠色金融的國(guó)家之一,2016年人民銀行等七部委共同出臺(tái)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。2017年,國(guó)務(wù)院在浙江、江西、廣東、貴州和新疆5?。▍^(qū))選擇部分地方建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。2019年11月試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)容到甘肅。在此基礎(chǔ)上, 2021年確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融政策思路,并于同年密集出臺(tái)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露指南》和《環(huán)境權(quán)益融資工具》等系列文件,推出碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用清潔再貸款,成為全球首個(gè)建立了系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家。

        2.綠色金融快速發(fā)展,積極參與和引領(lǐng)綠色金融相關(guān)國(guó)際領(lǐng)域合作。通過一系列的制度安排和市場(chǎng)主體積極參與,目前我國(guó)已形成綠色貸款、綠色債券為主的綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系。人民銀行公布的《2021年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示,截至2021年末,本外幣綠色貸款余額15.9萬億元,同比增長(zhǎng)33%,存量規(guī)模居世界第一。 2021年綠色債券發(fā)行量超過6000億元,同比增長(zhǎng)180%,位列全球第三綠色債券發(fā)行國(guó)。此外,我國(guó)積極參與和引領(lǐng)綠色金融相關(guān)國(guó)際領(lǐng)域合作,持續(xù)推進(jìn)G20可持續(xù)金融工作、與歐盟共同推動(dòng)綠色分類標(biāo)準(zhǔn)趨同,參與發(fā)起央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)(NGFS)。

        二、綠色金融多渠道推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

        (一)人民幣國(guó)際化尚處于初級(jí)階段

        2009 年 7 月,我國(guó)正式啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。經(jīng)過十多年的發(fā)展,人民幣國(guó)際地位得到顯著提升,但與美元、歐元等國(guó)際貨幣還有較大差距。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(UNCTAD)發(fā)布的全球商品序列顯示,截至2021年11月末,42種主要出口商品中,29種以美元計(jì)價(jià),11種以歐元計(jì)價(jià),其他以指數(shù)計(jì)價(jià)。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)發(fā)布的數(shù)據(jù),截至2022年1月,人民幣在主要國(guó)際支付貨幣中排名第四,占所有貨幣支付金額的3.2%,明顯低于美元(39.9%)、歐元(36.6%)和英鎊(6.3%)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2021年四季度,人民幣在全球外匯儲(chǔ)備(COFER)中的占比僅為2.79%,而同期美元、歐元、日元和英鎊的占比分別為58.8%、20.6%、5.5%和4.7%。

        (二)多點(diǎn)發(fā)力,綠色金融全面助力人民幣國(guó)際化發(fā)展

        1.助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型,為人民幣國(guó)際化提供良好的基本面。經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國(guó)力是一國(guó)貨幣能否成為國(guó)際貨幣的最根本的決定因素,英鎊、美元的崛起都印證了這一點(diǎn)。目前綠色可持續(xù)發(fā)展已成為全球共識(shí),率先實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型方能在未來國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)。前文提到,中國(guó)已成為全球首個(gè)建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家,這為發(fā)揮好金融支持綠色發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。辯證地看,經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型也會(huì)反過來帶動(dòng)綠色投資需求、ESG(環(huán)境、社會(huì)和治理)投資市場(chǎng)迅速發(fā)展和綠色金融產(chǎn)品快速創(chuàng)新,從而形成一個(gè)互相促進(jìn)的良性循環(huán),推動(dòng)我國(guó)加速實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量增長(zhǎng),為人民幣國(guó)際化提供良好的基本面。

        2.綠色金融助力人民幣成為新能源計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。充當(dāng)國(guó)際大宗商品,尤其是能源的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣對(duì)于一國(guó)貨幣的崛起至關(guān)重要。歷史上,“煤炭—英鎊”“石油—美元”都是能源成功推動(dòng)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的經(jīng)典案例。近年來,為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展,世界各國(guó)都致力于新能源開發(fā)。據(jù)IEA預(yù)測(cè),到2040年新能源消費(fèi)將占世界能源消費(fèi)的25%。不同于傳統(tǒng)能源高度依賴資源稟賦,新能源領(lǐng)域以技術(shù)輸出為主,掌握核心技術(shù)的一方將擁有市場(chǎng)定價(jià)權(quán),而綠色金融對(duì)促進(jìn)新能源行業(yè)高速發(fā)展有重要作用。根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì),2021年綠色貸款中投向清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款余額為4.21萬億元,占全部綠色貸款余額的比重達(dá)26.5%。金融時(shí)報(bào)公布的數(shù)據(jù)顯示,2021年綠色債券募集資金中約46%投向清潔能源領(lǐng)域,用于風(fēng)電、光伏、核電等設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。近年來,中國(guó)光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等新能源技術(shù)已處于世界領(lǐng)先水平,在綠色金融大量低成本資金的持續(xù)注入后必將取得新的進(jìn)步和突破,從而增強(qiáng)人民幣國(guó)際市場(chǎng)新能源領(lǐng)域的計(jì)價(jià)和結(jié)算功能。

        3.碳金融助力人民幣成為碳市場(chǎng)本位貨幣。在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中,碳排放量被轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N有價(jià)格的可交易產(chǎn)品——碳配額。碳配額是同質(zhì)的,流動(dòng)性很強(qiáng),可以便利地發(fā)展各類金融衍生品。根據(jù)國(guó)際碳行動(dòng)伙伴組織發(fā)布的《2021年度全球碳市場(chǎng)進(jìn)展報(bào)告》,全球已建成的碳交易系統(tǒng)達(dá)24個(gè),覆蓋全球16%的排放量。隨著全球減排目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn),碳市場(chǎng)交易規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大。在未來的國(guó)際貨幣體系格局演變中,綁定碳排放權(quán)交易的計(jì)價(jià)及結(jié)算權(quán)對(duì)于一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化具有重要意義。由于碳排放權(quán)市場(chǎng)供需涉及眾多經(jīng)濟(jì)體,目前尚未形成單一的計(jì)價(jià)結(jié)算的貨幣體系。2021年7月,我國(guó)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式啟動(dòng),成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場(chǎng)。通過大力發(fā)展碳排放權(quán)質(zhì)押、碳回購(gòu)、碳基金、碳信托等碳金融業(yè)務(wù),可逐漸推動(dòng)人民幣成為碳配額計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣,進(jìn)而在碳交易期貨等衍生品市場(chǎng)中發(fā)揮本位貨幣功能。

        4.綠色金融產(chǎn)品交易助力提升人民幣投資貨幣職能。當(dāng)前主要國(guó)際貨幣成功經(jīng)驗(yàn)表明,金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和開放性是強(qiáng)化貨幣投資職能的關(guān)鍵,能為貨幣國(guó)際化提供必要的市場(chǎng)基礎(chǔ)。近年來,我國(guó)持續(xù)深化金融改革,積極擴(kuò)大金融對(duì)外開放,有序推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換,打通QFII、QDII、RQFII、RQDII、滬港通、深港通、債券通、跨境理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)投資渠道,跨境投融資便利化程度不斷提高。加之人民幣資產(chǎn)具有良好的吸引力,境外投資者投資意愿較強(qiáng)。在此背景下,順應(yīng)市場(chǎng)需求,開發(fā)品類豐富、回報(bào)率高、接軌國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的綠色金融產(chǎn)品,同時(shí)充分利用好香港地區(qū)、倫敦、新加坡等離岸人民幣市場(chǎng)的橋梁紐帶作用,吸引更多的國(guó)際投資者購(gòu)買我國(guó)的綠色人民幣金融產(chǎn)品,對(duì)于擴(kuò)大人民幣在跨境投融資中的使用,強(qiáng)化人民幣投資貨幣職能有著重要意義。

        5. 綠色金融助力“一帶一路”可持續(xù)發(fā)展,全面增強(qiáng)人民幣國(guó)際貨幣職能。2018年,中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)與倫敦金融城共同發(fā)起了“一帶一路”綠色投資原則(GIP)。截至目前,已有超過40家全球大型金融機(jī)構(gòu)、交易所、實(shí)體企業(yè)正式簽署該原則。2022年3月,國(guó)家發(fā)展改革委等部門《關(guān)于推進(jìn)共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》,鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)落實(shí)“一帶一路”綠色投資原則(GIP)。近年來,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)有效支持了“一帶一路”太陽能光伏發(fā)電、水電、風(fēng)力發(fā)電等綠色項(xiàng)目發(fā)展。根據(jù)美國(guó)企業(yè)研究所(AEI)統(tǒng)計(jì),2020年中國(guó)對(duì)“一帶一路”國(guó)家可再生能源投資占比達(dá)57%,首次超過傳統(tǒng)化石能源。中國(guó)還將繼續(xù)發(fā)揮包括亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(AIIB)、絲路基金、政策性銀行和商業(yè)銀行在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)的作用,助力“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展。這對(duì)于促進(jìn)人民幣在貿(mào)易投資中成為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣、擴(kuò)大“一帶一路”國(guó)家人民幣存量、增強(qiáng)人民幣使用黏性以及構(gòu)建順暢的回流機(jī)制,推動(dòng)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)有效聯(lián)動(dòng)都將產(chǎn)生巨大助力。

        三、進(jìn)一步推動(dòng)綠色金融發(fā)展,支持人民幣國(guó)際化的政策建議

        (一)細(xì)化綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè),加強(qiáng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌

        雖然我國(guó)已成為全球首個(gè)建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家,但綠色金融市場(chǎng)還不夠成熟,需要進(jìn)一步完善政策規(guī)定,讓綠色金融體系能充分覆蓋轉(zhuǎn)型金融活動(dòng)。一是深入研究建立轉(zhuǎn)型金融的界定標(biāo)準(zhǔn)、披露要求、激勵(lì)機(jī)制和配套措施。二是推動(dòng)中國(guó)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境信息披露等進(jìn)一步與國(guó)際接軌,比如繼續(xù)參與G20可持續(xù)金融工作等國(guó)際綠色金融治理,全面提高綠色分類標(biāo)準(zhǔn)的兼容性、環(huán)境信息披露的一致性。三是加強(qiáng)區(qū)域綠色金融標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一合作,在中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》和“一帶一路”綠色投資原則(GIP)的基礎(chǔ)上繼續(xù)前行,用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)提高可持續(xù)金融市場(chǎng)的誠(chéng)信度、降低交易成本,破除綠色資本跨國(guó)流動(dòng)的障礙,加速人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的綠色金融產(chǎn)品走向國(guó)際。

        (二)優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品供給,充分發(fā)揮中國(guó)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

        要充分利用中國(guó)擁有全球最大碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì),參考借鑒歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),加強(qiáng)碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā),提升人民幣在碳排放權(quán)、碳金融衍生工具中的計(jì)價(jià)結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣職能。此外,一直以來,中國(guó)債券市場(chǎng)不僅回報(bào)率高,而且與美國(guó)市場(chǎng)的相關(guān)性非常低,國(guó)際投資持有人民幣債券不僅享受高收益還能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)加強(qiáng)綠色債券發(fā)展的新領(lǐng)域研究,一是把投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng),貸款金額大的綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流打包,發(fā)行綠色資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。二是鼓勵(lì)和探討地方政府發(fā)行綠色地方政府債或綠色市政債,或者地方政府轉(zhuǎn)型債。三是借鑒美國(guó)“布雷迪計(jì)劃”,研究人民幣國(guó)際債券置換重組,將以銀行貸款為主的官方債權(quán)證券化,通過技術(shù)處理加以擔(dān)保和增信后發(fā)行。

        (三)深化金融科技的運(yùn)用,賦能綠色金融與人民幣國(guó)際化發(fā)展

        金融科技近年來發(fā)展迅猛,被廣泛運(yùn)用于金融行業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域并取得良好成效,但在綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)中使用的深度和廣度還有待提升。一是利用數(shù)字人民幣可控匿名、雙離線支付、資金流向追蹤等關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)造性地進(jìn)行綠色項(xiàng)目認(rèn)證、綠色金融資金監(jiān)管,全面推動(dòng)綠色貸款、綠色債券和綠色保險(xiǎn)等綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。二是利用區(qū)塊鏈追蹤、考核綠色企業(yè)現(xiàn)金流、物流等情況,然后通過大數(shù)據(jù)對(duì)綠色企業(yè)進(jìn)行篩選,從而構(gòu)建綠色企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫。三是建議人民銀行在公開市場(chǎng)操作中對(duì)使用數(shù)字人民幣的綠色債券、綠色貸款分別給予質(zhì)押率方面的結(jié)構(gòu)性支持、MPA考核中占比方面的政策優(yōu)惠和信貸定價(jià)上的LPR加點(diǎn)優(yōu)惠。

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        作者單位:中國(guó)人民銀行武漢分行貨幣信貸管理處,中級(jí)經(jīng)濟(jì)師。

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