周心鈺

作為財(cái)務(wù)背景的CEO這些只是“術(shù)”的方面的要求，那么，真正的CEO必須在“道”的方面力求奇功——既具有駕馭復(fù)雜局面的魄力與能力，又具有吐故納新的創(chuàng)新能力，對(duì)上市公司賦能穩(wěn)健發(fā)展，給投資者帶來長(zhǎng)期價(jià)值投資回報(bào)。

5月11日，京東集團(tuán)宣布CFO許冉升任集團(tuán)CEO，負(fù)責(zé)集團(tuán)各業(yè)務(wù)的日常運(yùn)營(yíng)和協(xié)同發(fā)展。筆者認(rèn)為，這表明京東集團(tuán)在不同的發(fā)展戰(zhàn)略及其戰(zhàn)略階段需要不同的人才戰(zhàn)略；更需要一個(gè)能堅(jiān)決執(zhí)行戰(zhàn)略意圖，以及從財(cái)務(wù)角度實(shí)現(xiàn)極致性價(jià)比的CEO來解決公司面臨的多重難題。

此前，一些行業(yè)龍頭上市公司的CFO也升任CEO，比如阿里巴巴的張勇、新浪的曹國(guó)偉、萬科的郁亮等，從輔助到主導(dǎo)，從專業(yè)到全才，從激進(jìn)到穩(wěn)健，臨危受命，帶領(lǐng)公司成功渡過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深水區(qū)，這似乎成為二次創(chuàng)業(yè)的上市公司CEO遴選的一個(gè)趨勢(shì)。

透過此類人事調(diào)整，我們可以觀察財(cái)務(wù)背景的職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)任CEO的底層邏輯到底是什么？轉(zhuǎn)任CEO將會(huì)給上市公司帶來哪些影響？換而言之，財(cái)務(wù)背景CEO對(duì)上市公司賦能穩(wěn)健發(fā)展是值得投資者觀察思考的重點(diǎn)，在信息披露、盈余管理、科技創(chuàng)新、資本運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都需密切關(guān)注，變革后的上市公司投資價(jià)值又如何？筆者從三個(gè)邏輯角度給予解析。

電商平臺(tái)行業(yè)數(shù)據(jù)融合的發(fā)展邏輯

眾所周知，大數(shù)據(jù)時(shí)代，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的流通融合已成為最重要的資源。數(shù)據(jù)融合的價(jià)值要求成為大數(shù)據(jù)時(shí)代商務(wù)數(shù)據(jù)平臺(tái)行業(yè)發(fā)展的重要邏輯。

電商數(shù)據(jù)平臺(tái)的搜索行為、瀏覽行為、比較行為和購(gòu)買行為等客戶行為數(shù)據(jù)流，與公司供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)、產(chǎn)品銷售與物流實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)流的高度匯聚、深度融合，對(duì)公司高層管理提出了數(shù)據(jù)管理的新的認(rèn)知要求。

數(shù)據(jù)融合本質(zhì)是要抓住數(shù)據(jù)的牛鼻子，構(gòu)建數(shù)據(jù)體系，讓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)。大數(shù)據(jù)是公司全數(shù)據(jù)理性和科學(xué)的表現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候，具有財(cái)務(wù)背景的人，轉(zhuǎn)任CEO更有優(yōu)勢(shì)去理解業(yè)務(wù)、理解運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，理解物流、人流、資金流，理解用戶流量、用戶活躍度、復(fù)購(gòu)行為改善度，更容易從全局掌控公司。從這種角度來講，企業(yè)管理就是大數(shù)據(jù)的融合管理，強(qiáng)大的財(cái)務(wù)管理能力是大數(shù)據(jù)融合管理的前提。

對(duì)大數(shù)據(jù)的融合把握，有利于搭建商家的供給生態(tài)，摸透消費(fèi)者的行為語言，真正弄懂?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)，有利于建立均衡、公平、多樣的生態(tài)體系，并為下一次經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。在這種條件下，具有資深財(cái)務(wù)背景的CFO高管出任CEO是可以大有作為的。找最會(huì)算賬的人當(dāng)家，才能為企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。

比如，CFO轉(zhuǎn)任攜程旅行網(wǎng)CEO的孫潔，就曾在2016年11月接手?jǐn)y程后，在數(shù)據(jù)融合方面取得了出色的業(yè)績(jī)，總交易用戶數(shù)不斷擴(kuò)大，很快達(dá)到1.35億，過去兩年復(fù)合增長(zhǎng)25%，總交易額同比增長(zhǎng)30%。

規(guī)模效應(yīng)向管理效應(yīng)轉(zhuǎn)變的商業(yè)邏輯

公司在不同的發(fā)展階段，用不同專業(yè)背景、教育背景的人挑大梁、主持大局，是謂人才戰(zhàn)略。一般而言，公司從初創(chuàng)到成長(zhǎng)為大型上市公司，需歷經(jīng)三個(gè)階段：創(chuàng)設(shè)初期靠不計(jì)成本、大把撒錢進(jìn)入市場(chǎng)；成長(zhǎng)期靠規(guī)模銷售與服務(wù)開拓市場(chǎng)份額；穩(wěn)定期靠財(cái)務(wù)的精細(xì)管理降低銷售的邊際成本來管控與監(jiān)督。在初期與成長(zhǎng)期，財(cái)務(wù)人更多的擔(dān)任支援輔助角色，似乎有些人微言輕的苦澀，因?yàn)椋L(zhǎng)期的謹(jǐn)慎以及追求會(huì)計(jì)利潤(rùn)思維習(xí)慣養(yǎng)成的“理論烙印”，財(cái)務(wù)人稍有不慎，極有可能會(huì)影響公司的新業(yè)務(wù)的開拓以及市場(chǎng)份額的搶奪。

但是，當(dāng)公司所在市場(chǎng)份額已經(jīng)接近飽和，增長(zhǎng)率已經(jīng)下降時(shí)，或者公司的銷售收入接近天花板時(shí)，為保持公司的健康成長(zhǎng)，實(shí)施規(guī)模效應(yīng)向管理效應(yīng)轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由具有財(cái)務(wù)背景的CEO來操盤公司的運(yùn)營(yíng)管理更加合乎事物發(fā)展的邏輯。

如果企業(yè)長(zhǎng)期以規(guī)模效應(yīng)為基本盤，其風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。如果其資金本身并不充沛，利潤(rùn)率也不高，龐大的現(xiàn)金流來自于規(guī)模的擴(kuò)張，一旦擴(kuò)張速度下降，勢(shì)必導(dǎo)致客戶黏性下降，從而導(dǎo)致客戶增量的下滑，進(jìn)而影響資金流的衰退，飆升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，加速惡性循環(huán)。

當(dāng)前，在內(nèi)循環(huán)已然加速的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件下，電商平臺(tái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯已從“無限的規(guī)模擴(kuò)張”“低價(jià)傾銷的瘋狂復(fù)制”的外延式野蠻增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向以企業(yè)的精細(xì)化管理為主要內(nèi)容的內(nèi)涵式發(fā)展模式。以精細(xì)化經(jīng)營(yíng)為手段，向精細(xì)化管理要效益，降本增效本身也是首席財(cái)務(wù)官所擅長(zhǎng)的。因?yàn)?，?cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制是內(nèi)涵式發(fā)展的基本要義。

具有資深財(cái)務(wù)背景的CFO高管出任CEO，標(biāo)志著公司的變革已經(jīng)開始，意味著由此開始業(yè)務(wù)的盈利模型迭代更新，公司開始向深度管理、精益管理要效益，意味著高質(zhì)量發(fā)展。

企業(yè)做強(qiáng)商業(yè)價(jià)值變現(xiàn)的資本邏輯

除此之外，具有資深財(cái)務(wù)背景的CFO高管出任CEO，也意味著未來向資本市場(chǎng)要效益。

具有財(cái)務(wù)背景的CEO熟悉資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律與行業(yè)做派，他們以往工作中經(jīng)常與投資者、投資銀行、法律與會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，因而能夠更加專業(yè)地對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、融資成本進(jìn)行決策。同時(shí)，擁有財(cái)務(wù)背景的CEO不僅具備專業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)，而且在以往的工作經(jīng)驗(yàn)中，還具有高超的管理與協(xié)調(diào)能力，有足夠的能力對(duì)企業(yè)各個(gè)部門、各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)情況做出準(zhǔn)確的分析，制定較為有效的決策和方案。

在這方面，資本市場(chǎng)中有不少成功的案例。譬如，在新浪曹國(guó)偉的推動(dòng)下，新浪于2000年首創(chuàng)VIE模式在納斯達(dá)克上市，成為第一家在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。擔(dān)任新浪CFO期間，2005年，曹國(guó)偉以“毒丸計(jì)劃”成功阻擊了盛大的收購(gòu)，也被認(rèn)為是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)史上的經(jīng)典案例。2009年，曹國(guó)偉力主推出新浪微博，一年時(shí)間用戶數(shù)量超過一億。2014年，新浪微博在美國(guó)成功上市。

2021年12月，新浪微博在香港完成二次上市。一時(shí)風(fēng)光無二。曾經(jīng)風(fēng)波不斷的新浪，在由CFO出身并升任CEO的曹國(guó)偉的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)入了穩(wěn)健的發(fā)展時(shí)期，也給投資者帶來穩(wěn)定的效益。

二次創(chuàng)業(yè)：真正的CEO大道當(dāng)然擔(dān)當(dāng)致遠(yuǎn)

如果說，作為財(cái)務(wù)背景的CEO這些只是“術(shù)”的方面的要求，那么，真正的CEO必須在“道”的方面力求奇功——既具有駕馭復(fù)雜局面的魄力與能力，又具有吐故納新的創(chuàng)新能力，對(duì)上市公司賦能穩(wěn)健發(fā)展，給投資者帶來長(zhǎng)期價(jià)值投資回報(bào)。

眾所周知，從CFO升任阿里巴巴董事局主席兼CEO的張勇，在過去兩年漫長(zhǎng)的時(shí)間里，上下左右積極溝通，合規(guī)披露信息，積極控制合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資有進(jìn)有退，增加股權(quán)透明度，在集團(tuán)起到定海神針的作用，對(duì)穩(wěn)住基本盤做出了令市場(chǎng)信服的貢獻(xiàn)。作為CEO帶給投資者應(yīng)對(duì)宏觀政策的穩(wěn)定性收益，不僅如此，對(duì)集團(tuán)組織架構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建“1+6+N”的組織變革方案，進(jìn)行公司成立24年以來最大規(guī)模的架構(gòu)重組，提升了公司價(jià)值，并在資本市場(chǎng)贏得滿堂喝彩。未來，阿里巴巴集團(tuán)將向投資控股公司方向靠攏，這是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司大廠中，阿里作為一家平臺(tái)企業(yè)率先創(chuàng)新的組織形態(tài)。

與之呼應(yīng)的是，5月18日晚，阿里巴巴董事局主席兼CEO、阿里云智能集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO張勇向阿里云員工發(fā)出全員信《再創(chuàng)業(yè)再出發(fā)》：鑒于云智能集團(tuán)的商業(yè)模式、客戶特征和發(fā)展階段與阿里巴巴集團(tuán)大多數(shù)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有巨大差異性，我們計(jì)劃在未來12個(gè)月將云智能集團(tuán)從阿里集團(tuán)完全分拆并完成上市，在股權(quán)和公司治理上形成一家與阿里集團(tuán)完全獨(dú)立的新公司。同時(shí)，阿里云智能集團(tuán)將引入外部戰(zhàn)略投資者。

張勇在全員信中表示，分拆是為了更好地發(fā)展，是阿里云面向未來二次創(chuàng)業(yè)的全新開始。未來，阿里云智能集團(tuán)可以完全獨(dú)立面向市場(chǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，優(yōu)化組織和運(yùn)營(yíng)，“我們有機(jī)會(huì)共同打造一家世界級(jí)的科技公司?！?/p>

當(dāng)晚公布的阿里巴巴集團(tuán)最新財(cái)報(bào)顯示，阿里云智能在2023財(cái)年總收入772.03億元，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)為14.22億元，同比增長(zhǎng)24%，已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，與此同時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)已批準(zhǔn)啟動(dòng)菜鳥集團(tuán)上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)在未來12到18個(gè)月內(nèi)完成；批準(zhǔn)盒馬啟動(dòng)上市流程，預(yù)計(jì)將在未來6到12個(gè)月內(nèi)完成。

顯然，無論是已在CEO崗位上歷練的張勇、曹國(guó)偉們，還是剛剛躋身CEO的許冉們，投資者有理由對(duì)CFO背景的上市公司的CEO們期待得更多，正如張勇所說“道阻且長(zhǎng)，行則將至。新起點(diǎn)新征程，再創(chuàng)業(yè)，再出發(fā)！”

（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）