《股市動(dòng)態(tài)分析》研究部

電腦互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟了人人“上網(wǎng)”的時(shí)代，而算力+算法將開(kāi)啟人人“上算”的時(shí)代——AI將以場(chǎng)景、應(yīng)用、內(nèi)容來(lái)創(chuàng)造用戶的新需求，繼而囊括現(xiàn)實(shí)物理世界，成就真正的虛擬現(xiàn)實(shí)。AIGC的飛速發(fā)展將掀起一輪新的產(chǎn)業(yè)浪潮，從而為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)全面受益。

我們認(rèn)為，AIGC將會(huì)帶來(lái)革命性的投資機(jī)遇，但要把握這樣的機(jī)遇，需要建立在對(duì)行業(yè)變化趨勢(shì)深入了解的基礎(chǔ)上，仔細(xì)分析具體投資標(biāo)的。而當(dāng)前市場(chǎng)上，關(guān)于AIGC的跟風(fēng)式炒作盛行，投資者應(yīng)當(dāng)立足于基本面的具體分析，規(guī)避純粹的投機(jī)式交易。結(jié)合華西證券的分析，我們梳理出值得關(guān)注的AIGC產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鎻S商，主要分為以下三類。

1）AI處理器廠商。

人工智能的本質(zhì)為數(shù)據(jù)的海量運(yùn)算，相較于AI算法，數(shù)據(jù)才是重中之重。算力作為數(shù)據(jù)加速處理的動(dòng)力源泉，其重要性不言而喻。AI處理器芯片可以支持深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的學(xué)習(xí)和加速計(jì)算，相比于GPU和CPU，擁有成倍的性能提升和極低的耗電水平。因此，人工智能芯片將發(fā)揮重要作用。

受益標(biāo)的：寒武紀(jì)、海光信息、商湯等。

寒武紀(jì)（688256）

寒武紀(jì)為稀缺的AI計(jì)算平臺(tái)公司，產(chǎn)品和技術(shù)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司擁有AI芯片微架構(gòu)MLUarch03、指令集MLUv03、編程語(yǔ)言BANG以及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件Neuware等底層AI計(jì)算平臺(tái)能力。公司已經(jīng)形成云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓(xùn)練推理融合的完整產(chǎn)品生態(tài)。公司云端訓(xùn)練新品思元590芯片今年底有望在客戶端送測(cè)，該芯片浮點(diǎn)運(yùn)算能力較上一代290產(chǎn)品有較大提升，下游客戶適配意愿增強(qiáng)；中標(biāo)南京智能計(jì)算中心項(xiàng)目（二、三期）智能計(jì)算設(shè)備（二期）采購(gòu)項(xiàng)目候選人，智能計(jì)算集群業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。

海光信息（688041）

海光信息為國(guó)內(nèi)稀缺的自主x86高端處理器設(shè)計(jì)企業(yè)，產(chǎn)品包括通用處理器（CPU）和協(xié)處理器（DCU），應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算與存儲(chǔ)設(shè)備。公司率先完成高端通用處理器和協(xié)處理器產(chǎn)品的商業(yè)化應(yīng)用，產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)海外一線廠商，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位；運(yùn)營(yíng)商和金融等行業(yè)國(guó)產(chǎn)服務(wù)器招投標(biāo)中，海光份額持續(xù)領(lǐng)先。公司已完成對(duì)x86架構(gòu)的消化、吸收，并具備了獨(dú)立完成后續(xù)技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級(jí)的能力。目前公司已獨(dú)立實(shí)現(xiàn)了海光三代產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化應(yīng)用，海光三號(hào)將是2023年公司銷售的主力產(chǎn)品。

2）AI算法商業(yè)落地的廠商。

AI算法的龍頭廠商在自然語(yǔ)言處理、機(jī)器視覺(jué)、數(shù)據(jù)標(biāo)注方面都具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。算法上，數(shù)據(jù)標(biāo)注屬于AIGC算法的生成關(guān)鍵步驟，而在自然語(yǔ)言處理、機(jī)器視覺(jué)等方面，AIGC已經(jīng)對(duì)此方向應(yīng)用產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，例如已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的虛擬人與自然人的對(duì)話、AI作圖、AI底層建模，隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟，AIGC勢(shì)必對(duì)該方向應(yīng)用產(chǎn)生革命性影響。

受益標(biāo)的：科大訊飛、拓爾思、漢王科技、海天瑞聲、虹軟科技、云從科技、格靈深瞳等。

科大訊飛（002230）

自然語(yǔ)言處理的全球龍頭廠商科大訊飛于2022年初正式發(fā)布了“訊飛超腦2030計(jì)劃”，該計(jì)劃是公司的核心戰(zhàn)略，目的是構(gòu)建基于認(rèn)知的人機(jī)協(xié)作、自我進(jìn)化的復(fù)雜系統(tǒng)，即讓機(jī)器人感官超越人類，具備自主進(jìn)化的能力，打造可持續(xù)自主進(jìn)化的復(fù)雜智能系統(tǒng)。公司在AI領(lǐng)域積累深厚，2017年即為國(guó)家首批四大人工智能開(kāi)放創(chuàng)新平臺(tái)之一，目前公司已建立自己的中文預(yù)訓(xùn)練模型，月調(diào)用量超1000萬(wàn)次，技術(shù)水平在國(guó)內(nèi)相對(duì)領(lǐng)先，在AI教育領(lǐng)域成熟有收入利潤(rùn)，醫(yī)療、政府等AI收入高增。

拓爾思（300229）

拓爾思深耕自然語(yǔ)言處理（NLP），具備人工智能、大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)安全三大業(yè)務(wù)板塊，已成為數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)綜合服務(wù)商。人工智能領(lǐng)域，公司專注于語(yǔ)義智能技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，公司具備數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)檢索、數(shù)據(jù)分析挖掘全生命周期的技術(shù)能力。數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，公司子公司天行網(wǎng)安提供數(shù)據(jù)安全傳輸和交換產(chǎn)品及服務(wù)。公司在語(yǔ)義智能市場(chǎng)份額排名第六，在傳媒、金融、政府等重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出。

3）AIGC相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的應(yīng)用廠商。

娛樂(lè)、傳媒、新聞、游戲、搜索引擎等廠商具備海量文本創(chuàng)作、圖片生成、視頻生成等需求，隨著AIGC的逐漸成熟，相關(guān)AI算法不斷完善，并結(jié)合相關(guān)應(yīng)用，在降本增效的同時(shí)，有望提升其創(chuàng)作內(nèi)容的質(zhì)量和多樣性，極大推動(dòng)相關(guān)廠商商業(yè)化的發(fā)展，從而打開(kāi)海量空間。

受益標(biāo)的：萬(wàn)興科技、中文在線、昆侖萬(wàn)維、視覺(jué)中國(guó)等。

萬(wàn)興科技（300624）

萬(wàn)興科技是面向全球的創(chuàng)意經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍者，提供視頻、繪圖、文檔創(chuàng)意軟件、使用工具軟件等，旗下軟件“萬(wàn)興AI繪畫(huà)”已在微信小程序公測(cè)。公司探索3D建模，落地“虛擬人”，對(duì)外投資國(guó)內(nèi)領(lǐng)先3D可視化云平臺(tái)Realibox，參股的子公司推出基于云端操作的多人協(xié)同設(shè)計(jì)工具Pixso，逐步完善元宇宙戰(zhàn)略生態(tài)布局。2022年9月，公司領(lǐng)銜承辦了元宇宙論壇，并聯(lián)合風(fēng)語(yǔ)筑、草花互動(dòng)、映宇宙、芒果幻視、引力波等企業(yè)，共同發(fā)起成立國(guó)內(nèi)首個(gè)元宇宙創(chuàng)作者生態(tài)聯(lián)盟，涵蓋了區(qū)塊鏈、虛擬技術(shù)等領(lǐng)域，聯(lián)合推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品應(yīng)用及解決方案的落地，發(fā)揮生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。

表：AIGC投資標(biāo)的業(yè)績(jī)與估值情況匯總

中文在線（300364）

中文在線擁有海量IP積累，截至2022年底超510萬(wàn)種，并積極向下游衍生開(kāi)發(fā)，音頻、中短劇、動(dòng)漫、影視多點(diǎn)開(kāi)花；出海戰(zhàn)略升級(jí)，海外收入占比近50%。公司與VR內(nèi)容領(lǐng)軍企業(yè)Veer簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，每年合作不低于2部VR影視作品，同時(shí)參股公司湖北中文在線擁有VR圖書(shū)館、VR黨建、VR教室、VR心理等計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，旗下產(chǎn)品平臺(tái)先后在高校、公共圖書(shū)館，中小學(xué)及政府機(jī)關(guān)等廣泛使用。公司研發(fā)的AIGC功能逐漸落地，已推出AI主播、AI繪畫(huà)和AI文字輔助創(chuàng)作功能，其中AI文字輔助創(chuàng)作功能已在17K小說(shuō)網(wǎng)上線。