康祖銘

（中國(guó)光大集團(tuán)股份公司博士后工作站）

關(guān)聯(lián)交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中普遍存在的現(xiàn)象，利用股權(quán)、經(jīng)營(yíng)決策權(quán)或其他能夠?qū)崿F(xiàn)支配的關(guān)聯(lián)關(guān)系，形成以開展關(guān)聯(lián)交易為主要目標(biāo)的集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)替代外部市場(chǎng)，并降低經(jīng)營(yíng)成本。金融控股集團(tuán)是金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管背景下實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的特殊組織形式，其能在并表機(jī)構(gòu)滿足分業(yè)監(jiān)管要求的前提下實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而實(shí)現(xiàn)該優(yōu)勢(shì)的重要途徑——關(guān)聯(lián)交易卻可能成為集團(tuán)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳染的誘因。本文將簡(jiǎn)要介紹《公司法》、滬深交易所各版塊《股票上市規(guī)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的主要思路，在此基礎(chǔ)上分析《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的特殊之處，并為金控集團(tuán)實(shí)現(xiàn)防范風(fēng)險(xiǎn)傳染的并表管理職能提出建議。

一、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是一把“雙刃劍”，可能引發(fā)交易無(wú)合理商業(yè)理由和定價(jià)不公允導(dǎo)致利益轉(zhuǎn)移、交易方被強(qiáng)制參與關(guān)聯(lián)交易而嚴(yán)重破壞法人經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性等問題，嚴(yán)重影響各相關(guān)方利益?！豆痉ā?、滬深交易所各版塊《股票上市規(guī)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36 號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》是三類重要的相關(guān)制度，對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易的識(shí)別和披露提出了不同要求。

（一）《公司法》的規(guī)定

《公司法》是關(guān)聯(lián)交易的基礎(chǔ)性法規(guī)，其定義了關(guān)聯(lián)交易制度目標(biāo)是防范因關(guān)聯(lián)關(guān)系導(dǎo)致公司、股東和其他相關(guān)方利益受損害的利益沖突；其不限制關(guān)聯(lián)關(guān)系的形成，但明確了規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的基本原則：對(duì)可能引發(fā)利益沖突的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行事前規(guī)制，并對(duì)受害方進(jìn)行事后救濟(jì)。具體地，第二十條確立了控股股東、實(shí)際控制人不得利用關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益的事前規(guī)制和損害利益造成損失應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任的事后救濟(jì)；第一百八十條確立了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)的規(guī)定，事前規(guī)制上述主體利用職權(quán)謀取不正當(dāng)利益，第一百八十七條確立了其應(yīng)對(duì)所造成損失承擔(dān)賠償責(zé)任的事后救濟(jì)；第一百四十二條確立了董事會(huì)決議事項(xiàng)涉及的關(guān)聯(lián)董事應(yīng)及時(shí)向董事會(huì)書面報(bào)告并限制行使表決權(quán)的事前規(guī)制；第一百四十八條確立了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、上述人員近親屬及其控制的企業(yè)與公司展開交易（同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)）應(yīng)向公司權(quán)力機(jī)關(guān)報(bào)告并按章程進(jìn)行決議的事前規(guī)制，且該事項(xiàng)的董事會(huì)決議適用第一百四十二條關(guān)聯(lián)董事回避之規(guī)定。

對(duì)于關(guān)聯(lián)關(guān)系，明確其范圍包括公司與控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他可能導(dǎo)致利益轉(zhuǎn)移的主體之間的關(guān)系。法律視野中的關(guān)聯(lián)關(guān)系由股權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)形成的特定主體能夠?qū)緦?shí)現(xiàn)支配的能力而確定，強(qiáng)調(diào)該主體支配公司行為、主導(dǎo)利益輸送，而非對(duì)一切基于財(cái)務(wù)形成的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行枚舉。

（二）《股票上市規(guī)則》的規(guī)定

鑒于我國(guó)上市公司第二類代理問題較為嚴(yán)重、中小股東利益極易被侵犯，滬深交易所各版塊《股票上市規(guī)則》劃定關(guān)聯(lián)關(guān)系的思路與《公司法》異曲同工但更細(xì)致，新增并明確列舉了上市公司與持股比例大于5%的自然人股東、控股股東和實(shí)際控制人的董監(jiān)高、前述自然人的密切關(guān)系家庭成員、控股股東和實(shí)際控制人控制的其他法人、前述自然人控制或擔(dān)任董高的其他法人等幾類主體之間的關(guān)系構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系，認(rèn)定基礎(chǔ)依舊是基于股權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)形成的支配上市公司行為的能力，但程度更加嚴(yán)格（見圖1）。

圖1 滬市科創(chuàng)板《股票上市規(guī)則》劃定的關(guān)聯(lián)關(guān)系范圍

處于證券法律制度體系之下的《股票上市規(guī)則》兼具證券法與公司法兩大制度體系特征。一方面，同證券法相同，《股票上市規(guī)則》強(qiáng)調(diào)信息披露，如關(guān)聯(lián)交易部分內(nèi)容所在章節(jié)的標(biāo)題為“應(yīng)當(dāng)披露的交易”，6.3.5 至6.3.7、6.3.12 至6.3.20規(guī)定了披露標(biāo)準(zhǔn)和具體程序，確保公眾利益實(shí)體能夠在相對(duì)公平的市場(chǎng)環(huán)境中展開交易；另一方面，又部分呼應(yīng)公司法，強(qiáng)調(diào)對(duì)特定類型關(guān)聯(lián)交易的事前規(guī)制，如6.3.10 確立了向關(guān)聯(lián)方提供財(cái)務(wù)資助之禁止性規(guī)定（嚴(yán)格附條件豁免），6.3.11 確立了向關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保還應(yīng)經(jīng)出席會(huì)議的非關(guān)聯(lián)董事三分之二以上表決通過并將該事項(xiàng)再提交股東大會(huì)審議之規(guī)定。財(cái)務(wù)資助和關(guān)聯(lián)擔(dān)保兩類關(guān)聯(lián)交易的目的、利益轉(zhuǎn)移手段和利益方潛在損失都較為明確，強(qiáng)調(diào)對(duì)其事前規(guī)制，考慮了我國(guó)資本市場(chǎng)中，中小股東利益極易被侵犯的第二類代理問題較為嚴(yán)重和由于制度不成熟導(dǎo)致證券法律體系相對(duì)缺少事后救濟(jì)的現(xiàn)狀。

（三）《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36 號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》的規(guī)定

同《公司法》《股票上市規(guī)則》相比，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36 號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》較為純粹，目的在于全面、準(zhǔn)確和及時(shí)地在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露相關(guān)信息，不強(qiáng)調(diào)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的事前規(guī)制和事后救濟(jì)；劃定關(guān)聯(lián)關(guān)系時(shí)并非僅考慮控股股東與實(shí)際控制人，而是全面考慮基于財(cái)務(wù)形成的上下級(jí)股權(quán)關(guān)系，最大程度涵蓋利益輸送的潛在范圍（見圖2）。

圖2 《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36 號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》劃定的關(guān)聯(lián)關(guān)系范圍

二、關(guān)聯(lián)交易、金控集團(tuán)的內(nèi)部交易及其風(fēng)險(xiǎn)

（一）《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》的規(guī)定

2023 年2 月，《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）正式實(shí)施。按主體類型，《辦法》第六條至第八條將金控集團(tuán)公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系分為集團(tuán)與股東、內(nèi)部人和并表機(jī)構(gòu)三種，基本包含《公司法》《股票上市規(guī)則》規(guī)定的關(guān)聯(lián)方（部分細(xì)節(jié)規(guī)定存在差異，如自然人股東），并將并表機(jī)構(gòu)納入關(guān)系范圍；同《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相比，并表機(jī)構(gòu)也因風(fēng)險(xiǎn)并表原則而無(wú)法和控制、共同控制或施加重大影響的被投資方完全等同（見圖3）。

圖3 《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》劃定的關(guān)聯(lián)關(guān)系范圍

《辦法》同樣兼具證券法與公司法兩大制度體系特征，但規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的思路同前述三類制度存在差異。首先，依舊強(qiáng)調(diào)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的事前規(guī)制，但目標(biāo)則不局限于解決利益沖突，還在于維護(hù)集團(tuán)總體安全；其次，信息披露對(duì)象為監(jiān)管部門而非外部投資者；最后，強(qiáng)調(diào)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的事中管理，這是由《辦法》對(duì)關(guān)聯(lián)交易事前規(guī)制的目標(biāo)決定，也是《辦法》較前述三類制度的最獨(dú)特之處。這些差異主要源于金控集團(tuán)特有的關(guān)聯(lián)交易——內(nèi)部交易可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金控集團(tuán)內(nèi)部交易及其風(fēng)險(xiǎn)

《辦法》對(duì)金控集團(tuán)特有的關(guān)聯(lián)交易——內(nèi)部交易1聯(lián)合論壇《金融集團(tuán)監(jiān)管原則》將內(nèi)部交易歸納為以下幾類：1、交叉持股；2、集團(tuán)對(duì)并表機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的短期統(tǒng)籌管理；3、子公司之間相互擔(dān)保、借貸和授信；4、對(duì)主要控股方的風(fēng)險(xiǎn)暴露；5、并表機(jī)構(gòu)之間互相代理交易操作、互相委托管理資產(chǎn)和互相提供后勤管理服務(wù)；6、并表機(jī)構(gòu)之間購(gòu)買和出售資產(chǎn)；7、對(duì)集團(tuán)外的風(fēng)險(xiǎn)暴露在并表機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)移；8、并表機(jī)構(gòu)之間通過再保險(xiǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。上述各類內(nèi)部交易除了可能引發(fā)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允和利益輸送外，還可能導(dǎo)致集團(tuán)資本不足以承擔(dān)總體風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行了單獨(dú)定義。根據(jù)第十三條第一款，內(nèi)部交易是集團(tuán)與并表機(jī)構(gòu)以及各并表機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)交易。內(nèi)部交易構(gòu)成導(dǎo)致集團(tuán)資本不足以承擔(dān)總體風(fēng)險(xiǎn)的重要原因，且內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)一旦破壞集團(tuán)總體安全并最終向外溢出，特定時(shí)間與空間內(nèi)的貨幣與金融體系安全也將因金控集團(tuán)的系統(tǒng)重要性而面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。第一，部分類型的內(nèi)部交易會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染，如并表機(jī)構(gòu)發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品互相嵌套、互相擔(dān)保和互相授信。這些安排導(dǎo)致多家并表機(jī)構(gòu)面臨同一風(fēng)險(xiǎn)源，擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)的傳播范圍，變相提高了集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)集中度；再疊加各并表機(jī)構(gòu)分別加杠桿，最終擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)敞口、導(dǎo)致更大損失。第二，部分類型的內(nèi)部交易造成集團(tuán)資本虛假充足，以交叉持股和集團(tuán)統(tǒng)籌管理并表機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性兩類最為典型。從會(huì)計(jì)核算角度來看，交叉持股使一方資產(chǎn)（如長(zhǎng)期股權(quán)投資）轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环綑?quán)益（實(shí)收資本或股本），僅是資產(chǎn)和權(quán)益相互轉(zhuǎn)化，并未實(shí)際提高集團(tuán)總體資本充足率；而集團(tuán)統(tǒng)籌管理并表機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性依托的是集團(tuán)的資源調(diào)配能力，僅是金融資源從盈余方向緊缺方轉(zhuǎn)移，也未實(shí)際增強(qiáng)集團(tuán)應(yīng)對(duì)總體流動(dòng)性短缺的能力。

（三）《金融控股公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》對(duì)關(guān)聯(lián)交易規(guī)定的特殊之處

鑒于金控集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部交易呈現(xiàn)包含被包含關(guān)系，《辦法》不僅要事前規(guī)制利益沖突，還要突出對(duì)內(nèi)部交易的“事中管理”以維護(hù)集團(tuán)總體安全。具體地，《辦法》第二十三條確立了禁止開展虛構(gòu)、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利、對(duì)外不當(dāng)利益輸送、并表機(jī)構(gòu)向集團(tuán)提供融資等類型關(guān)聯(lián)交易的事前規(guī)制；第三十一條和三十二條確立了集團(tuán)應(yīng)及時(shí)收集匯總內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)敞口并進(jìn)行監(jiān)測(cè)分析和評(píng)估預(yù)警之事中管理規(guī)定，除關(guān)注交易合理性、公允性和透明度以防范利益沖突外，還關(guān)注了金控集團(tuán)內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)特殊問題。這很好地結(jié)合了公司法律制度防范利益沖突和金控集團(tuán)并表管理最終目標(biāo)，使審慎的關(guān)聯(lián)交易管理成為金控集團(tuán)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離并最終實(shí)現(xiàn)并表管理職能的重要抓手。

三、金控集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)傳染的路徑

金控集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)傳染的路徑主要包含內(nèi)部交易和品牌商標(biāo)兩類，其中內(nèi)部交易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌套、互相擔(dān)保和互相授信為主。本文以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌套為例，分析其引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染的邏輯和后果，并介紹品牌商標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)傳染之間的關(guān)系。

（一）內(nèi)部交易與風(fēng)險(xiǎn)傳染之結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌套

強(qiáng)調(diào)金控集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同，為并表機(jī)構(gòu)通過內(nèi)部交易規(guī)避監(jiān)管和集團(tuán)管理、超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張?zhí)峁┝擞欣h(huán)境。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品嵌套是金控集團(tuán)內(nèi)部交易的重要類別，通過復(fù)雜的交易安排，多家并表機(jī)構(gòu)參與向底層資產(chǎn)提供融資服務(wù)，盡管并表機(jī)構(gòu)充分利用了業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，但底層資產(chǎn)一旦出險(xiǎn)，參與該內(nèi)部交易的各并表機(jī)構(gòu)都將受到影響。

產(chǎn)品嵌套引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)傳染主要源于杠桿，具體包括資金來源、資產(chǎn)負(fù)債期限和資金成本。資金來源方面，產(chǎn)品嵌套可能使負(fù)債由單一來源變?yōu)槎鄟碓?，交易所涉并表機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著增加，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)傳染范圍；而出于臨時(shí)流動(dòng)性支持、博取更高的管理費(fèi)或超額收益、使用自營(yíng)資金為產(chǎn)品剛性兌付進(jìn)行托底的動(dòng)機(jī)，以管理資金之名將自營(yíng)資金投入產(chǎn)品使該部分自營(yíng)資金游離于資本監(jiān)管體系之外。資產(chǎn)負(fù)債期限主要體現(xiàn)為錯(cuò)配問題，即以短頻快的負(fù)債籌集資金投向長(zhǎng)期、評(píng)級(jí)下沉的資產(chǎn)，以承擔(dān)超額流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)博取超額收益。資金價(jià)格則體現(xiàn)為利率對(duì)宏觀環(huán)境和貨幣政策的敏感性可能提升杠桿成本、壓縮利潤(rùn)空間。

產(chǎn)品嵌套和交易安排復(fù)雜化會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)問題：風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)極度隱匿、難以識(shí)別。第一，延產(chǎn)品鏈條向下穿透至底層資產(chǎn)的過程可能因信息安全合規(guī)管理要求而無(wú)法實(shí)現(xiàn)，隱匿了底層資產(chǎn)自身風(fēng)險(xiǎn)。第二，內(nèi)部交易的特殊安排可能導(dǎo)致自營(yíng)與管理資金混用，自營(yíng)資金借“管理”之名進(jìn)入底層資產(chǎn)，模糊了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的法律歸屬，無(wú)法摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。第三，管理資金投資形成的資產(chǎn)通常不計(jì)提減值準(zhǔn)備，若參與方未如實(shí)區(qū)分自營(yíng)與管理資金，將導(dǎo)致集團(tuán)對(duì)該交易計(jì)提的減值準(zhǔn)備不足，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法浮出水面。

（二）品牌商標(biāo)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)傳染

根據(jù)《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)存在負(fù)面評(píng)價(jià)且該評(píng)價(jià)損害集團(tuán)品牌價(jià)值，最終對(duì)集團(tuán)產(chǎn)生不利影響。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的不良后果將集中體現(xiàn)為流動(dòng)性問題：一是集團(tuán)或子公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，如集團(tuán)旗下某機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)負(fù)面評(píng)價(jià)導(dǎo)致集團(tuán)品牌價(jià)值受損，適用同一品牌其他機(jī)構(gòu)的存款或發(fā)行的金融產(chǎn)品可能將因聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)遭受恐慌性擠兌、拋售或贖回，進(jìn)而引發(fā)其他機(jī)構(gòu)甚至集團(tuán)的流動(dòng)性危機(jī)；二是對(duì)于大型上市金融機(jī)構(gòu)而言，不利輿情信息將在資本市場(chǎng)中披露并迅速傳播，適用同一品牌其他機(jī)構(gòu)的投資者可能會(huì)大量拋售股票引發(fā)股票流動(dòng)性危機(jī)，各機(jī)構(gòu)股價(jià)均發(fā)生大幅下跌。

聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金控集團(tuán)的影響可能更大。首先，金控集團(tuán)具有多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)、多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，使用同一品牌商標(biāo)的機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，不利輿情擴(kuò)散，風(fēng)險(xiǎn)傳染的潛在范圍較大。其次，金控集團(tuán)業(yè)務(wù)體量龐大，對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的重要性顯著高于單一業(yè)態(tài)金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致品牌商標(biāo)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)傳染對(duì)市場(chǎng)和社會(huì)穩(wěn)定的影響更深刻。最后，隨著信息技術(shù)的普及和發(fā)展，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)傳播速度明顯加快，整個(gè)過程可能由傳統(tǒng)媒體時(shí)代的數(shù)月縮短至幾天。這些問題對(duì)金控集團(tuán)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染提出了更高要求。

四、對(duì)金控集團(tuán)的啟示

為應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部交易和其他因素引發(fā)的金控集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)傳染，避免風(fēng)險(xiǎn)外溢破壞金融系統(tǒng)穩(wěn)定，金控集團(tuán)可考慮從劃定重要性水平、強(qiáng)化內(nèi)部控制和優(yōu)化信息披露等方面入手，對(duì)內(nèi)部交易進(jìn)行總量控制并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)隔離。

（一）劃定重要性水平，實(shí)現(xiàn)管理區(qū)分化

重要性水平可包括重大內(nèi)部交易重要性水平和內(nèi)部交易限額重要性水平兩類。利用重大內(nèi)部交易重要性水平對(duì)不同規(guī)模內(nèi)部交易的決策流程進(jìn)行區(qū)分，超過該水平的內(nèi)部交易定義為重大內(nèi)部交易并提級(jí)管理，由集團(tuán)評(píng)估其影響并把控交易條件和交易價(jià)格等事項(xiàng)，謹(jǐn)防利益輸送和風(fēng)險(xiǎn)傳染。內(nèi)部交易限額重要性水平則可融入集中度風(fēng)險(xiǎn)管理過程，要求內(nèi)部交易僅能在限額水平內(nèi)開展，控制內(nèi)部交易集中度處于合理水平。重要性水平可以集團(tuán)總體資本、凈資產(chǎn)等為基數(shù)，根據(jù)內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)狀況和管理目標(biāo)確定比例，也可考慮用絕對(duì)數(shù)直接劃定。

（二）強(qiáng)化內(nèi)部控制，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離

內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)隔離可從業(yè)務(wù)管理和品牌管理兩方面展開。業(yè)務(wù)管理強(qiáng)調(diào)自營(yíng)與管理相隔離、盡可能杜絕自營(yíng)資金流入資管產(chǎn)品；即使產(chǎn)品存在流動(dòng)性需求，也應(yīng)建立規(guī)范的內(nèi)部控制流程，嚴(yán)格把控自營(yíng)資金占用額度和期限。品牌管理方面，全面強(qiáng)化集團(tuán)統(tǒng)一管理，建立品牌商標(biāo)授權(quán)使用提級(jí)至集團(tuán)的特殊決策流程，嚴(yán)格審批或限制非控股機(jī)構(gòu)和下沉機(jī)構(gòu)使用品牌商標(biāo)，將外部股東和隱匿于底層的風(fēng)險(xiǎn)隔離于并表機(jī)構(gòu)之外。

（三）優(yōu)化信息披露，提高聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理前瞻性

當(dāng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后、相關(guān)信息尚未公開披露前，金控集團(tuán)應(yīng)全面分析披露的潛在后果、不同利益方會(huì)做出何種決策、相關(guān)決策對(duì)金控集團(tuán)的影響、影響程度是否巨大等，全面規(guī)劃披露風(fēng)險(xiǎn)事件前需完成的準(zhǔn)備工作；披露風(fēng)險(xiǎn)事件的同時(shí)披露應(yīng)對(duì)措施及進(jìn)展，對(duì)沖輿情的不良影響，避免市場(chǎng)一邊倒的負(fù)面報(bào)道并緩解利益相關(guān)方接受信息后的情緒波動(dòng)，降低聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金控集團(tuán)的影響。