陳鏡安　邱墨山

4月4日，“自動(dòng)駕駛解決方案提供商”知行科技正式向港交所遞表。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年市場(chǎng)份額為26.2%。在此次遞表前，知行科技已進(jìn)行多輪融資，融資額達(dá)數(shù)億元，參投方中還出現(xiàn)“造車(chē)新勢(shì)力”理想汽車(chē)的身影。

南都灣財(cái)社記者翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，知行科技過(guò)去三年業(yè)績(jī)激增，同時(shí)虧損面有所收窄，預(yù)期向好。但隨著低毛利率業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大，整體毛利率慘遭拖累。此外，知行科技還存在客戶(hù)、供應(yīng)端“一家獨(dú)大”的局面，若合作生變，可能會(huì)對(duì)公司帶來(lái)較大影響。

成立于2016年的知行科技，全名為“知行汽車(chē)科技（蘇州）股份有限公司”，自我定位“中國(guó)領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛解決方案提供商”，專(zhuān)注于自動(dòng)駕駛域控制器。

自動(dòng)駕駛域控制器是一種L2級(jí)至L5級(jí)自動(dòng)駕駛的任務(wù)關(guān)鍵組件，作為自動(dòng)駕駛解決方案的大腦，融合并處理來(lái)自汽車(chē)傳感器的數(shù)據(jù)，以作出自動(dòng)駕駛決策并觸發(fā)車(chē)輛中的執(zhí)行器。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年中國(guó)自動(dòng)駕駛域控制器的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為98億元，未來(lái)還將以60.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2026年增至645億元，有著良好的預(yù)期市場(chǎng)。

據(jù)介紹，知行科技是業(yè)內(nèi)在中國(guó)最早實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛解決方案大規(guī)模商業(yè)化的公司之一。公司第一個(gè)自動(dòng)駕駛解決方案于2020年首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2020年至2022年共交付自動(dòng)駕駛域控制器超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)。

目前，知行科技已具一定市場(chǎng)規(guī)模。弗若斯特沙利文資料顯示，按2022年自動(dòng)駕駛域控制器銷(xiāo)售收入計(jì)，知行科技是中國(guó)第二大第三方自動(dòng)駕駛域控制器提供商，市場(chǎng)份額為26.2%；而按2022年自動(dòng)駕駛域控制器銷(xiāo)售收入計(jì)（包含整車(chē)廠(chǎng)自研的域控制器），公司是中國(guó)第四大整體自動(dòng)駕駛域控制器提供商，市場(chǎng)份額為8.6%。

從招股書(shū)來(lái)看，知行科技能在市場(chǎng)有一席之地，離不開(kāi)對(duì)研發(fā)的持續(xù)投入。2020年至2022年，該公司的研發(fā)投入分別為4410萬(wàn)元、5490萬(wàn)元及1.04億元。2022年12月31日，知行科技擁有245名研發(fā)人員，占其雇員總數(shù)的74%。

除內(nèi)部研發(fā)能力外，知行科技還與Mobileye合作推出了SuperVision，并表示正積極在全球探索新的合作機(jī)會(huì)，以增強(qiáng)公司的技術(shù)能力。

在IPO以前，知行科技頗受資本青睞。2017年至今，公司已經(jīng)歷多輪融資，總額達(dá)數(shù)億元，參投方包括明勢(shì)資本、理想汽車(chē)、國(guó)中資本、元禾原點(diǎn)、建銀國(guó)際、中銀粵財(cái)、中國(guó)國(guó)有企業(yè)混改基金等。其中，理想汽車(chē)參投兩輪，目前通過(guò)北京車(chē)和家信息技術(shù)有限公司持股4.5%。

從招股書(shū)來(lái)看，2020年至2022年，知行科技收入分別為0.48億元、1.78億元及13.26億元，復(fù)合年化增長(zhǎng)率高達(dá)427.2%。知行科技表示，該增長(zhǎng)主要是由公司深化與現(xiàn)有客戶(hù)的關(guān)系及擴(kuò)大客戶(hù)群的能力所推動(dòng)。

分業(yè)務(wù)看，知行科技主要從事銷(xiāo)售自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品，提供自動(dòng)駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)，以及銷(xiāo)售PCBA產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)。

其中，自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品可分為兩類(lèi)，即自動(dòng)駕駛域控制器解決方案及智能前視攝像頭。2022年，自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品成為知行科技最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，收入占比高達(dá)94.5%。

據(jù)招股書(shū)披露，從與Mobileye合作開(kāi)發(fā)的SuperVision到自主設(shè)計(jì)的iDC系列，知行科技為整車(chē)廠(chǎng)（OEM）提供了各種適合其不同成本及技術(shù)要求的自動(dòng)駕駛域控制器。

至于SuperVision，這是一款可在各種道路上全面運(yùn)行的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)輔助駕駛導(dǎo)航解決方案，配備11個(gè)攝像頭，及兩個(gè)Mobileye的EyeQ 5H芯片，擁有較強(qiáng)視覺(jué)感知能力及提供全面的自動(dòng)駕駛功能，覆蓋其界定的ODD中的駕駛場(chǎng)景。

據(jù)了解，2021年10月，SuperVision開(kāi)始量產(chǎn)，此后，銷(xiāo)售SuperVision成為知行科技的主要收入來(lái)源。2022年公司收入大增，主要也是由于其量產(chǎn)驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量顯著增加。

但隨著SuperVision拉動(dòng)自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比加大，其較低的業(yè)務(wù)毛利率也在拖累整體。2020年和2021年，知行科技的毛利率穩(wěn)定保持在20%左右，然而，2022年卻驟降至8.3%。

招股書(shū)顯示，雖然自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率2022年同比有所上升，但僅為7.4%，相較之下，自動(dòng)駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)的同期毛利率為34.9%，PCBA產(chǎn)品為11.4%。

另一邊，2020年至2022年，知行科技虧損分別為0.54億元、4.64億元及3.42億元，三年累計(jì)虧損8.6億元。

值得注意的是，知行科技在招股書(shū)中使用了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則并無(wú)要求或并非根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則呈列的經(jīng)調(diào)整虧損作為額外財(cái)務(wù)計(jì)量。

對(duì)此，知行科技表示，這樣做有助于消除不能反映其經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的項(xiàng)目的潛在影響。而經(jīng)調(diào)整后凈虧損分別為0.36億元、0.34億元和0.17億元，虧損面大幅收窄，并預(yù)期向好。

招股書(shū)顯示，知行科技的收入絕大部分來(lái)自O(shè)EM（整車(chē)廠(chǎng)）客戶(hù)，向他們銷(xiāo)售自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品，而供應(yīng)商則根據(jù)特定需求向其提供解決方案及產(chǎn)品的組成部分。

客戶(hù)方面，2020年至2022年，知行科技自前五大客戶(hù)所得收入合計(jì)分別占其總收入的84.2%、92.1%和99.4%。其中，2021年和2022年，吉利集團(tuán)是知行科技最大的客戶(hù)，來(lái)自吉利集團(tuán)的收入分別占知行科技總收入的53.0%和96.4%。

據(jù)悉，知行科技與吉利集團(tuán)達(dá)成的初步合作可追溯至2020年10月，當(dāng)時(shí)雙方開(kāi)始合作研發(fā)L2++級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品。自此，知行科技成為吉利集團(tuán)自動(dòng)駕駛解決方案及產(chǎn)品（尤其是其極氪系列）的主要供應(yīng)商之一。同時(shí)，極氪001的SuperVision也是Mobileye的EyeQ 5H系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）在業(yè)內(nèi)的首次應(yīng)用之一。

在此之后，于2023年1月開(kāi)始交付的第二款車(chē)型極氪009也搭載了SuperVision，而吉利集團(tuán)旗下的另外兩個(gè)品牌預(yù)計(jì)將自2023年起在其未來(lái)的電動(dòng)車(chē)型中全球安裝SuperVision。

雖然吉利集團(tuán)的“金主”地位不可撼動(dòng)，但截至最后實(shí)際可行日期，知行科技也已獲得14家OEM的定點(diǎn)函，除吉利汽車(chē)外，還包括上汽通用五菱、長(zhǎng)城汽車(chē)、奇瑞汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)及極星等，預(yù)計(jì)將向其采購(gòu)自動(dòng)駕駛域控制器及iFC產(chǎn)品。

知行科技表示，隨著公司持續(xù)開(kāi)發(fā)及推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案及產(chǎn)品、推廣品牌及擴(kuò)大銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，其有望吸引更多的OEM客戶(hù)及實(shí)現(xiàn)未來(lái)收入增長(zhǎng)。

不過(guò)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，知行科技需要開(kāi)展推廣及營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，并預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，銷(xiāo)售開(kāi)支未來(lái)將繼續(xù)增長(zhǎng)，而銷(xiāo)售開(kāi)支主要包括與銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員相關(guān)的雇員福利開(kāi)支及股份支付以及廣告及宣傳開(kāi)支。2020年至2022年，其銷(xiāo)售開(kāi)支分別為300萬(wàn)元、940萬(wàn)元及2770萬(wàn)元。

供應(yīng)商方面，2020年至2022年，知行科技向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)總額分別占總采購(gòu)額的53.4%、78.9%及96.0%。而Mobileye是公司2021年及2022年的最大供應(yīng)商，分別占同期總采購(gòu)額的54.6%及69.2%。

值得注意的是，Mobileye也是公司前五大客戶(hù)之一，貢獻(xiàn)收入為660萬(wàn)元，占知行科技總收入的0.5%。

業(yè)內(nèi)人士表示，知行科技無(wú)論從客戶(hù)端還是供應(yīng)端，都呈現(xiàn)“一家獨(dú)大”的局面。若后續(xù)合作出現(xiàn)問(wèn)題，勢(shì)必會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大影響。