張懿文,余向群*,王海艷

(1.福建農(nóng)林大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院; 2.福建農(nóng)林大學(xué)計(jì)算機(jī)與信息學(xué)院,福建 福州 350002)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以數(shù)據(jù)為生產(chǎn)要素,以打造數(shù)據(jù)產(chǎn)品為核心的經(jīng)濟(jì)模式,具有泛生性、開(kāi)放性、流動(dòng)性、普惠性和虛擬性等特點(diǎn)。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸深度融合,生產(chǎn)要素發(fā)生變化,生產(chǎn)力也隨之提升。生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關(guān)系,企業(yè)不可能超越生產(chǎn)力來(lái)組織生產(chǎn)方式和經(jīng)營(yíng)模式。而企業(yè)作為生產(chǎn)要素的集中地以及宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀構(gòu)成,成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場(chǎng)。因此,應(yīng)落實(shí)以信息技術(shù)為依托的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度變革,這對(duì)于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

一、文獻(xiàn)綜述與問(wèn)題的提出

(一)文獻(xiàn)綜述

1.數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)研究。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以理解為“傳統(tǒng)企業(yè)+新興技術(shù)+大數(shù)據(jù)”綜合轉(zhuǎn)型,其本質(zhì)是以數(shù)據(jù)新生產(chǎn)要素和數(shù)字化新生產(chǎn)力為核心的生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的升級(jí),對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)模式、產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)和商業(yè)模式具有深遠(yuǎn)影響[1]。Fitzgerald等將數(shù)字化轉(zhuǎn)型解釋為企業(yè)使用數(shù)字技術(shù)(如社交媒體、嵌入式設(shè)備等)進(jìn)行重大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,從而簡(jiǎn)化運(yùn)營(yíng)模式以及創(chuàng)建新的商業(yè)模式的一種轉(zhuǎn)型模式[2];在此基礎(chǔ)上,Kohli等認(rèn)為管理團(tuán)隊(duì)的學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新思維則是驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的內(nèi)部因素[3];此外,Vial審查并總結(jié)了282項(xiàng)工作,將數(shù)字化轉(zhuǎn)型視為一個(gè)過(guò)程[4]。在這個(gè)過(guò)程中,由于數(shù)字技術(shù)的影響,企業(yè)尋求改變其價(jià)值創(chuàng)造的路徑,同時(shí)識(shí)別對(duì)組織產(chǎn)生積極和消極影響的各種因素,優(yōu)化重組生產(chǎn)要素,促使企業(yè)更合理地配置自身資源。

2.企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)研究。Higgins最早從財(cái)務(wù)角度衡量企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率,并提出可持續(xù)增長(zhǎng)模型[5]。為檢驗(yàn)一家公司的增長(zhǎng)目標(biāo)與其財(cái)務(wù)政策的一致性,Higgins引入了可持續(xù)增長(zhǎng)這個(gè)概念。對(duì)于那些想要維持目標(biāo)派息率和資本結(jié)構(gòu)而不發(fā)行新股的企業(yè),得出了銷(xiāo)售增長(zhǎng)速度快慢決定了股東權(quán)益增加與否這一結(jié)論。在企業(yè)內(nèi)部,Alfred的研究表明企業(yè)自有現(xiàn)金流會(huì)約束企業(yè)的增長(zhǎng)率,提出企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力可以用現(xiàn)金流構(gòu)建的模型計(jì)算出的現(xiàn)金余額替代表示[6]。在企業(yè)外部,Bansal等在構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展模型時(shí)將企業(yè)外部利益相關(guān)者對(duì)自身競(jìng)爭(zhēng)能力的影響納入考慮范圍[7]。

除此之外,企業(yè)面臨的環(huán)境、反應(yīng)情況以及驅(qū)動(dòng)因素也成為可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)構(gòu)建時(shí)的考慮因素[8]。湯谷良等發(fā)現(xiàn)了現(xiàn)金流口徑上企業(yè)價(jià)值和增長(zhǎng)的關(guān)系[9];王黎華等指出Higgins的可持續(xù)增長(zhǎng)模型不能應(yīng)用于我國(guó)企業(yè),我國(guó)企業(yè)應(yīng)使用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等要素構(gòu)建模型[10];汪平應(yīng)用Higgins增長(zhǎng)模型得出國(guó)有企業(yè)適當(dāng)留存利潤(rùn)能夠促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的結(jié)論,并在兼顧國(guó)有股權(quán)資本成本和可持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的國(guó)有企業(yè)分紅比[11]。

3.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)系研究。根據(jù)現(xiàn)有研究,數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的道路上前進(jìn),對(duì)推動(dòng)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展起著重要作用[12]。

從微觀層面上看,人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的應(yīng)用加強(qiáng)了用戶與用戶、用戶與企業(yè)以及企業(yè)與企業(yè)之間的溝通交流,并通過(guò)處理實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)生成最優(yōu)生產(chǎn)方案,加快要素配置以及生產(chǎn)協(xié)作,從而提高企業(yè)生產(chǎn)管理效率[13]。從中觀層面上看,企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)一步影響產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,借助信息技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用消除了實(shí)體市場(chǎng)受時(shí)間和空間限制的負(fù)面影響,加強(qiáng)了區(qū)域、產(chǎn)業(yè)間的交流和合作[14],提升了區(qū)域、行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。從宏觀層面上看,數(shù)字化轉(zhuǎn)型依賴(lài)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)的發(fā)展,憑借其低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、普惠性特點(diǎn)提高金融資源配置效率,并實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)模式和新型金融工具的創(chuàng)新,解決中小企業(yè)的生存難題,促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)向上向穩(wěn)運(yùn)行[15]。

(二)問(wèn)題的提出

從已有研究來(lái)看,對(duì)于數(shù)字化效應(yīng)的研究大多關(guān)注其經(jīng)濟(jì)績(jī)效,包括創(chuàng)新績(jī)效、企業(yè)業(yè)績(jī)、全要素生產(chǎn)率等,但在高質(zhì)量發(fā)展背景下,僅關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。目前,企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響因素的研究也較為豐富,但鮮有研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響?；诖?本文試圖厘清數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響和作用機(jī)制。

二、理論分析與研究假說(shuō)

(一)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

企業(yè)實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型,本質(zhì)是將數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)解決經(jīng)營(yíng)困難、強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力以及創(chuàng)造價(jià)值的有力工具。因此,企業(yè)需要從根本上打破傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理模式,用數(shù)字化思維來(lái)思考工作,將企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和組織管理涉及的每一個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)要素,將先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)和分析手段作為生產(chǎn)工具,讓企業(yè)在產(chǎn)品、服務(wù)、技術(shù)、商業(yè)模式、組織管理等多個(gè)領(lǐng)域都能全方位地創(chuàng)新,在每一個(gè)領(lǐng)域都能降本增效。無(wú)論是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)還是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),大企業(yè)還是中小微企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性都毋庸置疑。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展作用體現(xiàn)在以下2個(gè)方面:(1)借助時(shí)時(shí)精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)抓取、存儲(chǔ)和分析,數(shù)字化轉(zhuǎn)型將幫助企業(yè)重塑業(yè)務(wù)流程、優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理、提高經(jīng)營(yíng)效率;(2)數(shù)字化轉(zhuǎn)型將幫助企業(yè)建立和完善發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中的聯(lián)動(dòng)機(jī)制,對(duì)戰(zhàn)略的分析制定、落地實(shí)施、動(dòng)態(tài)調(diào)整等全過(guò)程進(jìn)行柔性管控、迭代優(yōu)化,以有效支撐企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。業(yè)務(wù)流程和運(yùn)營(yíng)管理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將幫助企業(yè)獲得更多的商業(yè)機(jī)會(huì),完成市場(chǎng)開(kāi)拓。同時(shí),實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)能夠更加靈活地完成商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,且更加有韌性地應(yīng)對(duì)各種經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,從而創(chuàng)造出自身可持續(xù)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)此,提出假設(shè)H1——數(shù)字化轉(zhuǎn)型正向影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

(二)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響機(jī)制分析

參考現(xiàn)有研究,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響機(jī)制主要表現(xiàn)為企業(yè)能夠利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型改善內(nèi)部控制、提高綠色創(chuàng)新、緩解融資約束,并進(jìn)一步作用于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

在內(nèi)部控制方面,隨著數(shù)字技術(shù)的普及應(yīng)用,企業(yè)數(shù)據(jù)處理能力大幅提升[16],信息在企業(yè)內(nèi)部流轉(zhuǎn)更流暢。由此,數(shù)字化轉(zhuǎn)型改變企業(yè)原有的內(nèi)部控制運(yùn)行方式,緩解委托代理矛盾,保障職責(zé)分離,從而增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量,降低了人工操作可能導(dǎo)致的舞弊風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高,企業(yè)在整合資源的同時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)提升效率與降低風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)將更多精力集中在主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期提質(zhì)增效上[17],保證企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域以及在未來(lái)的擴(kuò)張環(huán)境中保持長(zhǎng)盛不衰,實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

在綠色創(chuàng)新方面,中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),但隨之而來(lái)的環(huán)境問(wèn)題也日益突出,加強(qiáng)環(huán)境治理、努力建設(shè)美麗中國(guó)成為社會(huì)的普遍共識(shí)。企業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家“用數(shù)字化轉(zhuǎn)型賦能綠色升級(jí)”的號(hào)召,在走數(shù)字化轉(zhuǎn)型之路的同時(shí),堅(jiān)持綠色低碳的發(fā)展理念,加大對(duì)綠色創(chuàng)新的投資力度,不斷履行綠色環(huán)保、節(jié)能減排的責(zé)任,同步推進(jìn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展及社會(huì)環(huán)境的綠色發(fā)展。企業(yè)對(duì)于前瞻性技術(shù)的敏銳度不斷提升,主動(dòng)尋求提升綠色創(chuàng)新能力的途徑,并在提升創(chuàng)新效率的同時(shí)降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)[18]。在“雙碳”目標(biāo)背景下,探索綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新、培育自身高質(zhì)量發(fā)展新動(dòng)能的企業(yè)更能受到政府以及市場(chǎng)的青睞,能提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展效率,從而提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。

在融資約束方面,由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定、信貸風(fēng)險(xiǎn)較高,正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)會(huì)對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)信譽(yù)等情況進(jìn)行嚴(yán)格審查,使得企業(yè)很難及時(shí)獲得資金,且要面臨較高的貸款利率。因此,中小企業(yè)的融資約束相較于大企業(yè)來(lái)說(shuō)更大[19]。數(shù)字化轉(zhuǎn)型借助數(shù)字技術(shù)可有效緩解企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)狀況。同時(shí),開(kāi)展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)也能提升市場(chǎng)對(duì)其評(píng)價(jià)[20],向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào),從而降低企業(yè)的融資門(mén)檻和融資成本[21],緩解融資約束。因此,企業(yè)緩解融資約束能在一定程度上提升財(cái)務(wù)穩(wěn)定性,使得企業(yè)無(wú)需將大部分精力集中在財(cái)務(wù)領(lǐng)域,有助于企業(yè)更好地開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng),并參與回報(bào)期更長(zhǎng)、收益更大的項(xiàng)目,從而促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)此,本文提出如下假設(shè):H2a——數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)改善內(nèi)部控制質(zhì)量促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展;H2b——數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)增強(qiáng)綠色創(chuàng)新動(dòng)能促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展;H2c——數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過(guò)緩解融資約束促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定

為檢驗(yàn)研究假設(shè),本文設(shè)定如下模型:

Yi,t=α0+α1Xi,t+∑αkCi,t+εi,t

(1)

Mi,t=β0+β1Xi,t+∑βkCi,t+εi,t

(2)

Yi,t=γ0+γ1Xi,t+γ2Mi,t+∑γkCi,t+εi,t

(3)

上述模型中,Yi,t表示i企業(yè)在t年的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平;Xi,t表示i企業(yè)在t年的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度;Mi,t表示中介變量,分別是內(nèi)部控制、綠色創(chuàng)新、融資約束;Ci,t表示控制變量;εi,t表示模型隨機(jī)誤差項(xiàng)。式(1)用于檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響的總效應(yīng),α1表示總效應(yīng)的大小,檢驗(yàn)假設(shè)H1;式(2)中的β1體現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)中介變量的影響;式(3)中的γ1體現(xiàn)了總效應(yīng)的直接效應(yīng),式(3)表示加入中介變量后數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響。結(jié)合式(1)、式(2)、式(3),可以檢驗(yàn)假設(shè)H1、H2a、H2b、H2c。

(二)變量設(shè)定

1.被解釋變量為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。參考Higgins可持續(xù)增長(zhǎng)率度量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平[5]。

2.解釋變量為數(shù)字化轉(zhuǎn)型。本文借鑒吳非等的做法,使用上市企業(yè)年報(bào)中與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)[12]。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)化特征詞圖譜如圖1所示。

圖1 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)化特征詞圖譜

3.中介變量。其包括:(1)內(nèi)部控制。借鑒吳丹等的研究,采用“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”除以100反映內(nèi)部控制質(zhì)量[22]。(2)綠色創(chuàng)新。借鑒鄧玉萍等的研究,采用綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量綠色創(chuàng)新[23]。(3)融資約束。借鑒Hadlock等的研究,利用企業(yè)總資產(chǎn)和企業(yè)年齡來(lái)構(gòu)建SA指數(shù),并作為衡量企業(yè)融資約束程度的指標(biāo)[24]。

4.控制變量。為提高研究的準(zhǔn)確度,本文加入了一系列控制變量,包括TobinQ值(Z1)、資產(chǎn)負(fù)債率(Z2)、成長(zhǎng)性(Z3)、股權(quán)集中度(Z4)、固定資產(chǎn)比率(Z5)、獨(dú)董比例(Z6)、兩職合一(Z7)、企業(yè)年齡(Z8)、審計(jì)質(zhì)量(Z9)、賬面市值比(Z10)。詳細(xì)的變量解釋見(jiàn)表1。

(三)研究樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源

初始樣本包括2011—2021年的中國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)。對(duì)數(shù)據(jù)作了以下處理:(1)剔除金融業(yè)企業(yè);(2)剔除ST和*ST的企業(yè);(3)剔除關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失的企業(yè);(4)對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%的雙邊縮尾處理。經(jīng)過(guò)上述處理,共得到中國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)的26 099個(gè)觀測(cè)值。數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)的企業(yè)年報(bào)資料,采用Python抓取文本數(shù)據(jù)并作關(guān)鍵詞文本分析得到;內(nèi)部控制數(shù)據(jù)根據(jù)迪博內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)(DIB)中的內(nèi)部控制指數(shù)除以100得到;綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù);其余數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表1列出了描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最小值為0,最大值為5.049 9,標(biāo)準(zhǔn)差為1.393 9,表明樣本企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型差異較大。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的最小值為-0.360 3,最大值為0.320 4,平均值為0.050 9,表明樣本企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力處于中等水平。內(nèi)部控制均值為6.587 4,表明樣本企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量不斷完善。綠色創(chuàng)新的最小值為0,最大值為4.025 4,標(biāo)準(zhǔn)差為0.918 5,表明樣本企業(yè)綠色創(chuàng)新的差異性較大。融資約束的最小值為-4.421 2,最大值為-3.122 4,均值為-3.809 6,表明樣本企業(yè)仍面臨一定的融資約束。

(二)回歸分析結(jié)果

表2列出了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的回歸結(jié)果。列(1)未加入控制變量,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)顯著為正,初步驗(yàn)證了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的正向影響。列(2)加入了控制變量,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)依然顯著為正,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型的確能夠促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,假設(shè)H1得到驗(yàn)證。從控制變量的回歸結(jié)果來(lái)看,TobinQ值、成長(zhǎng)性、股權(quán)集中度、企業(yè)年齡的系數(shù)顯著為正,表明高TobinQ值、高成長(zhǎng)性、高股權(quán)集中度以及成立較久的企業(yè)更有利于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;而資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)比率和賬面市價(jià)比的系數(shù)顯著為負(fù),表明低償債能力、高固定資產(chǎn)持有以及高賬面市價(jià)比不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

表2 基準(zhǔn)回歸分析結(jié)果

(三)中介效應(yīng)檢驗(yàn)

本文參考溫忠麟等的中介效應(yīng)模型進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)[25]。中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。其中,模型(1)顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)內(nèi)部控制的影響在1%的水平上顯著為正,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)內(nèi)部控制具有促進(jìn)作用;在加入內(nèi)部控制后的模型(2)中,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展在10%的水平上顯著,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.001 6,內(nèi)部控制的回歸系數(shù)為0.035 9,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)正向影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,且通過(guò)提升內(nèi)部控制質(zhì)量促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。模型(3)顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)綠色創(chuàng)新的影響在1%的水平上顯著為正,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新具有促進(jìn)作用;在加入綠色創(chuàng)新后的模型(4)中,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展在10%的水平上顯著,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.002 2,綠色創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.002 9,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)正向影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,且通過(guò)提升綠色創(chuàng)新能力促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展, 假設(shè)H2b得到驗(yàn)證。模型(5)顯示數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)融資約束的影響在1%的水平上顯著為負(fù),表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)融資約束具有緩解作用;在加入融資約束后的模型(6)中,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展在10%的水平上顯著,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為0.002 0,融資約束的回歸系數(shù)為-0.081 5,表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)正向影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,且會(huì)通過(guò)縮小融資約束促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,假設(shè)H2c得到驗(yàn)證。

表3 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

(四)異質(zhì)性分析

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模的異質(zhì)性分析如表4所示。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分類(lèi)為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè);企業(yè)規(guī)模以總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量,平均數(shù)以上為大企業(yè),平均數(shù)以下為中小企業(yè)。從表4可知,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)在非國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)顯著為正,而在國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)則未通過(guò)顯著性檢驗(yàn),表明相比于大企業(yè)和國(guó)有企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)中小企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的促進(jìn)作用更大。原因可能有以下幾點(diǎn):(1)在政府、輿論以及事業(yè)伙伴的影響下,很多中小企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)在主觀上充分意識(shí)到了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要性,認(rèn)為實(shí)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型迫在眉睫,否則企業(yè)將很難獲得進(jìn)一步發(fā)展。(2)部分中小企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,已經(jīng)到了不得不對(duì)部分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行數(shù)字化改造的階段。如部分中小企業(yè)的下游客戶為大型制造業(yè)企業(yè),為配合客戶的數(shù)字化供應(yīng)鏈管理,中小企業(yè)必須主動(dòng)完成自身生產(chǎn)和物流的數(shù)字化改造。

表4 調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究的有效性,本文首先采用變量替換法更換數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)作穩(wěn)健性檢驗(yàn),然后引入滯后變量解決模型內(nèi)生性問(wèn)題。

(一)替換核心解釋變量

本文參考祁懷錦等的做法,對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)進(jìn)行重新構(gòu)建[26],回歸結(jié)果如表5列(1)所示。同時(shí),參考何帆等的研究,設(shè)置了虛擬變量進(jìn)行檢驗(yàn)[27],回歸結(jié)果如表5列(2)所示。從列(1)、列(2)可以看出,穩(wěn)健性檢驗(yàn)后,數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響的系數(shù)分別為0.000 7和0.001 8,均在1%的水平上顯著,與表2基本一致,表明模型的結(jié)果比較穩(wěn)健。

(二)內(nèi)生性檢驗(yàn)

本文選擇除樣本企業(yè)外同行業(yè)解釋變量的均值作為工具變量進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn),結(jié)果見(jiàn)表5列(3)所示。弱工具變量檢驗(yàn)F統(tǒng)計(jì)量為34.23,遠(yuǎn)大于10,且P值為0.000 0,表明不存在弱工具變量。不可識(shí)別檢驗(yàn)的P值為0.000 0,顯著拒絕工具變量識(shí)別不足的原假設(shè)。從列(3)可以看出,數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍然對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展存在顯著的正向影響,影響系數(shù)為0.022 6,進(jìn)一步證明主回歸的實(shí)證結(jié)果具備穩(wěn)健性。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

六、結(jié)論與對(duì)策

(一)結(jié)論

基于2011—2021年中國(guó)滬深A(yù)股上市企業(yè)的面板數(shù)據(jù),采用固定效應(yīng)模型和中介效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響,以及內(nèi)部控制、綠色創(chuàng)新、融資約束在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響中的中介效應(yīng),得出以下結(jié)論:(1)數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展;(2)控制變量對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響存在差異,其中,TobinQ值、成長(zhǎng)性、股權(quán)集中度、企業(yè)年齡、審計(jì)質(zhì)量對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展均具有顯著的正向影響,資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)比例和賬面市價(jià)比則具有顯著的負(fù)向影響;(3)融資約束、內(nèi)部控制、綠色創(chuàng)新均在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響中發(fā)揮中介作用;(4)相比于大企業(yè)和國(guó)有企業(yè),數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)中小企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的正向促進(jìn)作用更大。

(二)對(duì)策

基于上述結(jié)論,本文提出如下對(duì)策。

1.企業(yè)要落實(shí)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。具體措施:(1)企業(yè)應(yīng)通過(guò)開(kāi)展數(shù)字化課程培訓(xùn),系統(tǒng)設(shè)計(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,提出數(shù)字化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)、方向、舉措、資源需求等,提高企業(yè)對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型前沿知識(shí)的獲取。特別是通過(guò)對(duì)企業(yè)一把手?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型先進(jìn)理念的培訓(xùn),推動(dòng)數(shù)字化從企業(yè)單環(huán)節(jié)突破到供應(yīng)鏈管理、運(yùn)營(yíng)決策等全方位落實(shí)。(2)企業(yè)應(yīng)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型理念融入到內(nèi)部控制的各個(gè)環(huán)節(jié),將內(nèi)控執(zhí)行中大量的審批、檢查、復(fù)核等工作由人工變成自動(dòng)化、智能化,有利于企業(yè)將更多精力集中在主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期提質(zhì)增效上,實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。(3)企業(yè)要運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù),對(duì)生產(chǎn)過(guò)程中的能源消耗進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與管理,提升能源利用效率。(4)企業(yè)應(yīng)與利益相關(guān)者建立友好合作關(guān)系,拓寬融資渠道,通過(guò)股權(quán)出讓、融資租賃、風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行融資,緩解企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的融資難題。

2.政府要升級(jí)政策保障措施。具體措施:(1)政府應(yīng)統(tǒng)籌現(xiàn)有各類(lèi)數(shù)字化專(zhuān)項(xiàng)政策,進(jìn)一步加大政策支持力度,積極引導(dǎo)各行業(yè)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型頂層設(shè)計(jì),持續(xù)推進(jìn)行業(yè)平臺(tái)系統(tǒng)搭建,加強(qiáng)數(shù)字化服務(wù)商對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)的融合貫通、開(kāi)發(fā)利用,形成具有上下游運(yùn)營(yíng)體系的數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)鏈。(2)政府應(yīng)推動(dòng)內(nèi)控法律法規(guī)建設(shè),營(yíng)造依法治企的良好風(fēng)貌,為內(nèi)控制度貫徹落實(shí)提供重要保障,提高企業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展能力。(3)政府應(yīng)制定并完善綠色稅收優(yōu)惠、綠色債券和綠色信貸等激勵(lì)政策,引導(dǎo)企業(yè)靈活運(yùn)用政策優(yōu)惠主動(dòng)開(kāi)展綠色創(chuàng)新;同時(shí),對(duì)致力于研發(fā)綠色產(chǎn)品的企業(yè)給予相應(yīng)的政府補(bǔ)助,鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新履行環(huán)境責(zé)任。(4)政府要推動(dòng)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作,進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道,創(chuàng)建包含債券、銀行以及證券市場(chǎng)在內(nèi)的多方金融市場(chǎng),為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、便捷的融資環(huán)境,緩解中小微企業(yè)融資難題。