劉鏈

3月24日，中國(guó)人保發(fā)布2022年年報(bào)。

2022年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)244.06億元，同比增長(zhǎng)12.8%；其中四季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.1億元，同比增長(zhǎng)5.6%。ROE為11.1%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈資產(chǎn)為2215億元，較2022年年初增長(zhǎng)1.1%，較2022年三季度末微增0.2%。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍然承壓

分業(yè)務(wù)來看，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合成本率大幅改善，人保產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率為97.6%，同比下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。2022年，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)8.3%，市占率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至32.7%；車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)6.2%，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)保持高增速，同比分別增長(zhǎng)22%、10.3%，信用保證險(xiǎn)在低基數(shù)基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)86%。

總體來看，人保產(chǎn)險(xiǎn)主要險(xiǎn)種大多實(shí)現(xiàn)綜合成本率的改善，企財(cái)險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)、車險(xiǎn)同比分別下降20.4個(gè)百分點(diǎn)、6.9個(gè)百分點(diǎn)、2.2個(gè)百分點(diǎn)、1.7個(gè)百分點(diǎn)，信用保證險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)同比分別增加9.7個(gè)百分點(diǎn)、5.5個(gè)百分點(diǎn)、2.1個(gè)百分點(diǎn)。意健險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)均承保減虧16億元，農(nóng)險(xiǎn)承保利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，貢獻(xiàn)24億元。

2022年賠付率同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至71.8%。受疫情限制車輛出行以及公司降本增效影響，車險(xiǎn)賠付率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)。受公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及大災(zāi)損失同比下降影響，企財(cái)險(xiǎn)賠付率同比下降19.9pct。通過優(yōu)化業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控，意健險(xiǎn)賠付率同比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，人保產(chǎn)險(xiǎn)費(fèi)用率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至25.8%，農(nóng)險(xiǎn)費(fèi)用率同比下降6.2個(gè)百分點(diǎn)。由于公司強(qiáng)化渠道管理、精準(zhǔn)配置資源，責(zé)任險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)費(fèi)用率同比分別下降2.9個(gè)百分點(diǎn)、6.6個(gè)百分點(diǎn)。受已賺保費(fèi)形成率的影響，公司信用保證險(xiǎn)費(fèi)用率同比增加14.6個(gè)百分點(diǎn)。

而且，主要細(xì)分產(chǎn)險(xiǎn)品種在2022年均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。車險(xiǎn)全年實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2711億元，同比增長(zhǎng)6.1%。受益于精細(xì)化定價(jià)能力及理賠管理，車險(xiǎn)賠付率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)至68.1%，帶動(dòng)車險(xiǎn)綜合成本率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至95.6%；車險(xiǎn)承保利潤(rùn)為113.05億元，同比增長(zhǎng)69.4%。

與產(chǎn)險(xiǎn)相比，中國(guó)人保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍然承壓，人力規(guī)模及NBV明顯下滑。2022年，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.1億元，同比下降34.7%；NBV同比下降17.3%，其中，銀保渠道NBV同比增長(zhǎng)332%。NBV margin同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至5.7%，EV較2022年年初下降6.9%。

2022年，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)同比下降4.3%，市占率同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%。長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交同比增長(zhǎng)0.8%，其中，個(gè)險(xiǎn)、銀保首年期交同比增速分別為-7.1%、10%?！按髠€(gè)險(xiǎn)”人力規(guī)模同比下降48%至9.7萬人。月均有效人力2.2萬人，同比下降52%。月人均首年傭金收入同比增長(zhǎng)31.8%。13個(gè)月保費(fèi)繼續(xù)率同比增長(zhǎng)6.4個(gè)百分點(diǎn)至82.7%。

在健康險(xiǎn)方面，2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，同比增長(zhǎng)70%；NBV同比增長(zhǎng)35.3%，NBV margin同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.8%，EV較2022年年初增長(zhǎng)12.8%?？偙ＹM(fèi)同比增長(zhǎng)14.5%，市占率同比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交同比下降31.7%，其中，個(gè)險(xiǎn)、銀保首年期交同比增速分別為-42.4%、114.5%。

在投資方面，中國(guó)人保2022年總投資收益率表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)均值，總投資收益率為4.6%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.1%?？偼顿Y資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)8%至1.3萬億元，現(xiàn)金、固收類、權(quán)益類資產(chǎn)占比分別為3.1%、64.4%、15.6%，同比增速為0.4%、1.6%、-2.2%。

總體來看，相比之下，更看好人保產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，人保產(chǎn)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)地較好，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中低賠付率的家自車占比較高、渠道費(fèi)率可控。此外，作為產(chǎn)險(xiǎn)龍頭，公司市占率穩(wěn)居30%以上，定價(jià)、銷售、理賠能力較強(qiáng)，推動(dòng)綜合成本率逐步下行。因此，公司盈利空間遠(yuǎn)超中小險(xiǎn)企，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在車險(xiǎn)綜改下半場(chǎng)將愈發(fā)凸顯。