阿努拉格·拉那

5月4日，蘋果即將發(fā)布其第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告。作為曾經(jīng)領(lǐng)跑科技股的龍頭公司，這一季度，蘋果或面臨更多挑戰(zhàn)。

彭博行業(yè)研究預(yù)計(jì)，消費(fèi)疲軟或令蘋果本財(cái)季面臨30億美元的收入下調(diào)。最新個(gè)人電腦設(shè)備出貨量數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者購(gòu)買蘋果Mac-Book的支出正在下滑；同時(shí)消費(fèi)疲軟也將影響蘋果的其他產(chǎn)品，并可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其第二財(cái)季收入的普遍預(yù)期下調(diào)約30億美元。鑒于經(jīng)濟(jì)狀況惡化，高利潤(rùn)率的服務(wù)部門可能也會(huì)面臨消費(fèi)者支出縮減的壓力，尤其是廣告和游戲業(yè)務(wù)。

MacBook出貨量下降41%表明市場(chǎng)消費(fèi)需求疲軟

IDC4月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，MacBook出貨量第一季度（即蘋果的第二財(cái)季）同比下降41%，遠(yuǎn)比預(yù)期的要糟糕，這表明消費(fèi)者購(gòu)買奢侈電子產(chǎn)品的支出正在下滑。盡管去年的高基數(shù)可能是造成這一結(jié)果的主要原因，但今年第一季度市場(chǎng)對(duì)于其MacBook收入的普遍預(yù)期（下降22%）與實(shí)際設(shè)備出貨量降幅之間存在很大差距，這意味著市場(chǎng)的普遍預(yù)期可能需要下調(diào)。

去年蘋果的收入相當(dāng)大程度上受益于新款MacBookPro機(jī)型的推出。當(dāng)年最新推出的M1Pro和M1Max芯片對(duì)去年第四季度和今年第一季度的MacBook銷售平均貢獻(xiàn)了20%的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)到今年年底，MacBook的銷售將持續(xù)受到2022年高基數(shù)的影響。同時(shí)，iPad的收入或?qū)⒊霈F(xiàn)13%的下降。

市場(chǎng)對(duì)第二財(cái)季收入的普遍預(yù)期大約高30億美元

消費(fèi)支出疲軟對(duì)蘋果產(chǎn)品和服務(wù)收入的不利影響，可能比分析師預(yù)計(jì)的情況更糟糕。我們對(duì)各品類自下而上的分析表明，在截至3月31日的第二財(cái)季，市場(chǎng)對(duì)蘋果收入的普遍預(yù)期可能不得不最高下調(diào)30億美元。目前市場(chǎng)對(duì)蘋果第二財(cái)季收入的普遍預(yù)期約為930億美元（下降4%～5%）。假設(shè)美元走強(qiáng)對(duì)蘋果的收入造成5%的拖累，按固定匯率計(jì)算的蘋果收入將大致持平。我們的計(jì)算顯示，以固定匯率計(jì)算，蘋果第二財(cái)季的總收入約下降3%，按財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)口徑約下降8%，至898億美元。

預(yù)計(jì)iPhone業(yè)務(wù)收入的放緩程度較小

盡管優(yōu)于MacBook業(yè)務(wù)表現(xiàn)，但是蘋果的iPhone業(yè)務(wù)收入可能會(huì)受到消費(fèi)支出疲軟的影響。第一財(cái)季iPhone業(yè)務(wù)的收入下降8%。市場(chǎng)需求低迷是因?yàn)閮r(jià)格較高的Pro機(jī)型受到供應(yīng)限制影響，我們預(yù)計(jì)其中的一部分需求將在第二財(cái)季釋放。我們對(duì)過去一個(gè)季度發(fā)貨時(shí)間的研究表明，供應(yīng)鏈瓶頸問題已經(jīng)解決，這應(yīng)該有助于提升第二財(cái)季的業(yè)績(jī)。盡管如此，我們預(yù)計(jì)第二財(cái)季iPhone業(yè)務(wù)總收入將下降5%，這意味著剔除5%的匯率影響后，按固定匯率計(jì)算的收入仍然持平。

但是我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，蘋果在美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)依然能夠保持增長(zhǎng)。當(dāng)前蘋果在美國(guó)的市場(chǎng)份額為41%，而隨著Z世代年齡不斷增長(zhǎng)，iOS的主導(dǎo)地位有望進(jìn)一步提升。

根據(jù)彭博行業(yè)研究計(jì)算，即使未來10年美國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)每年僅增長(zhǎng)2%，蘋果智能手機(jī)每年的增速仍有望達(dá)到7%，到2032年市場(chǎng)占有率將有望提升至65%。疊加手機(jī)平均售價(jià)每年小幅提升，我們的計(jì)算顯示，蘋果手機(jī)的美國(guó)銷售有望每年增長(zhǎng)10%左右。

廣告和游戲業(yè)務(wù)疲軟或?qū)Ψ?wù)收入增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響

蘋果的服務(wù)收入在第一財(cái)季增長(zhǎng)了6.4%，按固定匯率計(jì)算很可能增長(zhǎng)了12%～14%。公司財(cái)報(bào)顯示，美元走強(qiáng)對(duì)服務(wù)收入造成近7%的拖累。鑒于過去一年經(jīng)濟(jì)狀況變化，我們預(yù)計(jì)按固定匯率計(jì)算，服務(wù)部門第二財(cái)季的收入將增長(zhǎng)10%左右；在扣除5%的匯率影響后，增速將為5%，而市場(chǎng)普遍預(yù)期為增長(zhǎng)6.6%。我們預(yù)計(jì)，對(duì)于蘋果的服務(wù)部門而言，經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)廣告和游戲業(yè)務(wù)的影響將大于存儲(chǔ)和支付業(yè)務(wù)。