武傳德　武亦文

2023年3月10—12日，在短短三日內(nèi)，有三家美國金融機構(gòu)相繼“爆雷”，美國硅谷銀行和簽名銀行被關(guān)閉，第一共和銀行被暫停資金電匯業(yè)務(wù)，美國及全球的金融市場流動性也受到市場關(guān)注。在全球金融一體化的大背景下，及時跟蹤事件進展，深入開展研究分析，對我國銀行等相關(guān)金融機構(gòu)的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

風(fēng)險事件基本情況

硅谷銀行是一家主要為科創(chuàng)類企業(yè)提供融資等金融服務(wù)的上市銀行，為美國第16大銀行。盡管其資產(chǎn)規(guī)模較大，但業(yè)務(wù)相對單一和集中，因此硅谷銀行不在美國22家系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)之列。3月8日，硅谷銀行宣布出售210億美元可銷售證券后面臨18億美元的稅后虧損，并計劃通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元。公告發(fā)出后引發(fā)市場恐慌性拋售，母公司硅谷金融集團股價當日下跌60%，股價暴跌后硅谷銀行遭遇擠兌。3月10日，美國加州金融保護和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉硅谷銀行。由此，硅谷銀行成為2008年金融危機以來美國關(guān)閉的最大銀行。值得注意的是，硅谷銀行首席行政官曾擔(dān)任雷曼兄弟的首席財務(wù)官。

簽名銀行是一家為加密貨幣公司服務(wù)的銀行，其結(jié)算存款一般不用于貸款投放，而是大量配置于證券市場。在美聯(lián)儲加息的背景下，簽名銀行的資產(chǎn)快速貶值，形成賬面浮虧。在大客戶破產(chǎn)造成存款擠兌壓力的情況下，簽名銀行被迫將浮虧的證券資產(chǎn)提前出售，直至最后破產(chǎn)清算。3月12日，美國簽名銀行也宣告關(guān)閉，成為繼硅谷銀行之后被關(guān)閉的第二家金融機構(gòu)。

風(fēng)險事件爆發(fā)的主要原因分析

這次引發(fā)硅谷銀行和簽名銀行相繼關(guān)閉的主要原因在于，在流動性寬松時期，這兩家銀行將吸收的存款大量配置在長期限的債券資產(chǎn)上，使得潛在的利率風(fēng)險大幅上升，在美聯(lián)儲持續(xù)加息的情況下進而導(dǎo)致利率風(fēng)險暴露。

美聯(lián)儲開啟40年以來最快加息周期是外因

2023年3月12日，美國財政部長珍妮特·耶倫表示，美國硅谷銀行和簽名銀行的相繼破產(chǎn)關(guān)閉，其核心問題在于美聯(lián)儲持續(xù)上調(diào)利率。從2022年3月開始，美聯(lián)儲已連續(xù)八次加息，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間由0%附近急促上升到4.5%—4.75%。2020年新冠疫情之后，美聯(lián)儲用貨幣政策抗疫，家庭儲蓄存款一度達到約1萬億美元，廣義貨幣M2增長超25%，但隨著2022年急轉(zhuǎn)彎邁入加息周期，一些風(fēng)險開始暴露。

銀行經(jīng)營模式單一、忽視資產(chǎn)負債期限錯配潛在風(fēng)險是內(nèi)因

硅谷銀行和簽名銀行相繼被關(guān)閉的事件背后，其自身方面的原因更多，并不是美國商業(yè)銀行的普遍情況。

硅谷銀行對于硅谷有較強依賴性，客戶群體單一集中，資產(chǎn)負債與其他銀行存在顯著不同。從負債端看，硅谷銀行儲戶多為風(fēng)投參股的初創(chuàng)公司，疫情期間風(fēng)投市場膨脹，風(fēng)投儲戶存款激增，但多為短期資金。從資產(chǎn)端看，由于貸款需求不足，硅谷銀行將短期資金大量配置于以美國國債為主的長期債券，其證券投資占總資產(chǎn)的57%，貸存比僅為43%，而美國其他74家主要銀行中，證券投資占比最高為42%。隨著聯(lián)儲的超預(yù)期加息，硅谷銀行的賬面虧損上升。從流動性方面看，由于科技公司景氣下行，風(fēng)投資金減少，客戶大量提取存款，導(dǎo)致銀行被迫出售長期債券資產(chǎn)，賬面虧損轉(zhuǎn)為實際虧損。

簽名銀行以其領(lǐng)先的加密貨幣特許經(jīng)營權(quán)而聞名，隨著美聯(lián)儲加息，加密貨幣價格下跌，大批投資者從加密貨幣市場撤資，導(dǎo)致對簽名銀行的提現(xiàn)需求大幅增加，簽名銀行對此被迫拋售其持有的美債和抵押貸款支持證券，并因此承受了較大的減值損失，最終宣布結(jié)束業(yè)務(wù)并進行清算。

風(fēng)險事件的主要影響

短期：影響有限

短期來看，關(guān)閉硅谷銀行和簽名銀行之后，雖然不排除近期金融市場動蕩，但大概率不會演變成更加廣泛的危機事件。

在硅谷銀行爆發(fā)風(fēng)險后，美國主要銀行股受到?jīng)_擊，當日四大銀行股價普跌，富國銀行跌6%，摩根大通跌5.4%，美國銀行跌6%，花旗集團跌4%；標普500銀行指數(shù)中的18家銀行市值單日蒸發(fā)逾800億美元，納斯達克銀行指數(shù)創(chuàng)下近三年來最大跌幅。在美國財政部、美聯(lián)儲和美國聯(lián)邦存款保險公司三大機構(gòu)聯(lián)合救助后，硅谷銀行風(fēng)險事件暫時得到平息，3月14日，美國區(qū)域銀行股集體收漲，第一共和銀行漲27.84%，創(chuàng)單日最大漲幅紀錄。

由于硅谷銀行宣告破產(chǎn)恰逢國內(nèi)周五晚間，經(jīng)過周末兩天的消化，國內(nèi)股市雖然一度跟隨外盤調(diào)整，但基于國內(nèi)基本面繼續(xù)向好，因此未受到外部風(fēng)險事件的明顯影響。同時，在硅谷銀行等風(fēng)險事件發(fā)生后，美國銀行間流動性還未出現(xiàn)嚴重的危機，擔(dān)保隔夜融資利率還未出現(xiàn)飆升的情形，我國Shibor近期走勢也較為平穩(wěn)。

因此，預(yù)計美國出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險概率不大。由于我國與美國經(jīng)濟周期錯位，發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險概率更是微乎其微，主要原因有以下三點：一是風(fēng)險本身影響有限。硅谷銀行與簽名銀行的關(guān)閉事件具有一定特殊性，因為這兩家銀行主要集中在風(fēng)險偏好較高的科技創(chuàng)新和加密貨幣領(lǐng)域，其他大的系統(tǒng)性重要銀行暫時沒有出現(xiàn)類似風(fēng)險。二是美國政府應(yīng)對有效。美國財政部、美聯(lián)儲及美國聯(lián)邦存款保險公司發(fā)表聯(lián)合聲明，從3月13日開始，硅谷銀行的所有儲戶均可以支取其所有資金，同時也對簽名銀行采取類似措施，目前其管理層已被撤職。為提振市場對美國銀行體系的信心，美聯(lián)儲宣布設(shè)立新的銀行定期融資計劃，向符合條件的存款機構(gòu)提供最長一年的貸款。因此，不同于2008年，此次美國監(jiān)管部門及政府機構(gòu)應(yīng)對較為積極，硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)的外溢影響預(yù)計較為有限。三是其他國家重視有加。為應(yīng)對硅谷銀行事件帶來的沖擊，英國、德國、韓國、印度、澳大利亞、以色列等多國均表示將采取相關(guān)措施。3月13日下午，匯豐控股以1英鎊的價格收購了硅谷銀行的英國子公司。德國銀行監(jiān)管機構(gòu)下令關(guān)停硅谷銀行德國分行。3月12日，加拿大銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)接管硅谷銀行加拿大分行。同時，硅谷銀行破產(chǎn)后，市場擔(dān)憂“雷曼時刻”重現(xiàn)，全球企業(yè)開始積極排查與硅谷銀行的相關(guān)事項。

長期：須引起警惕

長期來看，金融系統(tǒng)潛在風(fēng)險須引起高度關(guān)注。

一是期限錯配、流動性較弱和風(fēng)險管理不足的中小銀行潛在風(fēng)險較大。硅谷銀行倒閉的主要原因是在利率上升環(huán)境下的期限錯配導(dǎo)致的資不抵債。在本輪加息周期預(yù)期不斷強化的背景下，金融投資占比較高、負債端穩(wěn)定性較弱、資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)錯配較為嚴重的銀行可能存在更大的潛在風(fēng)險。

二是科技企業(yè)面臨存款損失及生存困境。硅谷銀行的客戶集中在高科技和創(chuàng)業(yè)公司領(lǐng)域?？萍夹袠I(yè)，尤其是初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流“造血”能力較差，但現(xiàn)金流的支出強度（包括人員工資、研發(fā)費用）較高，因此現(xiàn)金存款對這些初創(chuàng)企業(yè)至關(guān)重要，若其現(xiàn)金存款最后在破產(chǎn)重組的過程中不得不減值，一些科技企業(yè)可能會面臨現(xiàn)金流不足的緊張局面。而且在目前流動性偏緊的時期，初創(chuàng)企業(yè)融資可能面臨一定困難，并進一步導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好的抑制，可能引發(fā)科技類股票估值的深度調(diào)整。

對國內(nèi)的影響：喜憂參半

對于資本市場而言，硅谷銀行事件令美股下跌，全球投資者避險情緒可能提升。在全球權(quán)益市場聯(lián)動性增強的當下，國內(nèi)市場的風(fēng)險偏好可能承壓，市場波動性加大。對于中國企業(yè)而言，風(fēng)險事件造成的后果主要取決于公司及其客戶在硅谷銀行或存在類似潛在風(fēng)險的金融機構(gòu)的存款及投資情況對其現(xiàn)金流的影響。中長期來看，我國的經(jīng)濟基本面存在一定的優(yōu)勢，且受海外影響相對較小，即使后續(xù)海外系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的概率上升，中國資產(chǎn)憑借其較低的海外相關(guān)性，仍有可能扮演“避風(fēng)港”的角色。

相關(guān)啟示建議

我國商業(yè)銀行要加強久期管理。久期管理是商業(yè)銀行應(yīng)對利率風(fēng)險的重要管理策略。硅谷銀行和簽名銀行的資產(chǎn)端流動性差、久期長，而負債端流動性高、久期短，造成期限錯配，導(dǎo)致流動性危機，這是風(fēng)險事件發(fā)生的核心原因。美國四大行因主要投向期限較短的同業(yè)資產(chǎn)，不存在嚴重的期限錯配問題，也就未引爆風(fēng)險。因此，建議我國商業(yè)銀行，尤其是中小商業(yè)銀行在進行資產(chǎn)負債管理的過程中要切實加強久期缺口風(fēng)險管理，當利率上升或下降時，應(yīng)調(diào)整久期以增加或穩(wěn)定銀行凈值。

我國企業(yè)集團要加強風(fēng)險排查。鑒于境外銀行機構(gòu)、國內(nèi)中小銀行、非銀金融機構(gòu)等可能存在的潛在風(fēng)險，建議我國企業(yè)集團盡快啟動排查海外機構(gòu)資產(chǎn)負債情況，以防范資金安全和流動性風(fēng)險，切斷有關(guān)類似風(fēng)險的傳導(dǎo)。一是及時啟動涉及硅谷銀行及具有潛在市場風(fēng)險的金融機構(gòu)的風(fēng)險排查，制定風(fēng)險防控措施，確保不受影響或?qū)⒂绊懡档偷阶钚　６沁m時開展境內(nèi)存款風(fēng)險排查，重點清查資金管理風(fēng)險，切實防范流動性風(fēng)險。

我國企業(yè)集團要加強資金管控。硅谷銀行風(fēng)險事件表明，企業(yè)集團完善全球司庫體系建設(shè)極為重要。因此，建議我國企業(yè)集團加強資金集中集約管理，可以通過搭建全球司庫管理平臺，建立境內(nèi)外資金一體化管理體系、風(fēng)險管控體系、融資及綜合服務(wù)體系，進一步推進境內(nèi)外資金一體化集中管理工作。一是統(tǒng)籌企業(yè)集團財務(wù)公司與境外融資平臺公司的優(yōu)勢特點，依托財務(wù)公司跨境資金雙向通道，加強境內(nèi)與境外資金集中管理平臺的協(xié)同運作，加快推進企業(yè)集團境內(nèi)外資金統(tǒng)一管控，在境外出現(xiàn)流動性風(fēng)險時，及時進行救助；同時，加大境外可歸集資金的歸集力度，定期轉(zhuǎn)至企業(yè)集團境內(nèi)資金管理平臺存放，持續(xù)提升企業(yè)集團整體資金使用效率。二是同步加快實現(xiàn)境內(nèi)外資金統(tǒng)一監(jiān)控與實時穿透查詢，充分利用司庫信息系統(tǒng)與其他信息系統(tǒng)互聯(lián)互通形成的數(shù)據(jù)資源強化金融風(fēng)險把控，保障資金安全，防范危機事件對企業(yè)集團信用評級的影響。

我國產(chǎn)業(yè)金融要堅守功能定位。近年來，我國將產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展定位于服務(wù)實體經(jīng)濟的有益補充，同時加大了嚴監(jiān)管力度。在硅谷銀行和簽名銀行風(fēng)險事件的影響下，建議我國產(chǎn)業(yè)金融應(yīng)根植主業(yè)、服務(wù)實業(yè)、以融強產(chǎn)，企業(yè)集團要切實加強集團內(nèi)金融業(yè)務(wù)板塊風(fēng)險管控。一是引導(dǎo)金融業(yè)務(wù)板塊的各金融單位深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記對金融工作的重要論述，堅持“有所為，有所不為”，著力發(fā)揮支撐保障作用，依法合規(guī)地做好金融單位的資金統(tǒng)一集中監(jiān)控和管理，減少不可歸集資金余額，堅決不投高風(fēng)險類金融業(yè)務(wù)；深化全面風(fēng)險管理體系建設(shè)，構(gòu)建精準的資產(chǎn)負債管理體系，加強監(jiān)管指標的動態(tài)監(jiān)測和預(yù)判，制定應(yīng)急預(yù)案，嚴守不發(fā)生重大金融風(fēng)險的底線；建立健全以服務(wù)為導(dǎo)向、合規(guī)為基礎(chǔ)的業(yè)績考核體系，不斷深化產(chǎn)融、融融和金融科技協(xié)同，走出一條具有中國特色的產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展道路。二是高度重視企業(yè)集團內(nèi)產(chǎn)業(yè)金融各單位高管的選聘，嚴格落實監(jiān)管要求，做好金融業(yè)務(wù)板塊的任職高管、特別是市場化引入高管的資格審查，將合規(guī)意識不強等與企業(yè)集團自身金融文化相背離的高管堅決拒之門外，打造一支監(jiān)管放心、專業(yè)精湛、穩(wěn)健經(jīng)營的金融高管團隊，確保我國產(chǎn)業(yè)金融實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

（作者單位：國家電網(wǎng)公司中國電力財務(wù)公司）

責(zé)任編輯：董 治