張程

僅3月9日一天，硅谷銀行取款申請(qǐng)總額就高達(dá)420億美元（圖為硅谷銀行某分店）

3月中旬美國銀門銀行、硅谷銀行和簽名銀行等三家小規(guī)模銀行接連倒閉；3月14日，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行股份有限公司也被爆出深陷危機(jī)，隨后被瑞士銀行收購。歐美地區(qū)的多家銀行接連爆出負(fù)面信息，引發(fā)了人們對(duì)于銀行業(yè)的擔(dān)憂。這也導(dǎo)致了部分存款“搬家”的現(xiàn)象，黃金、數(shù)字貨幣等被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到追捧，價(jià)格也快速攀升。3月20日國際黃金價(jià)格突破2000美元每盎司，逼近歷史高點(diǎn)；數(shù)字貨幣方面，比特幣價(jià)格自美國硅谷銀行宣布破產(chǎn)后大幅躥升，一周內(nèi)上漲35%。歐美的銀行業(yè)風(fēng)波會(huì)蔓延嗎，黃金、數(shù)字貨幣等資產(chǎn)是理想的避險(xiǎn)資產(chǎn)嗎？

在被宣布“破產(chǎn)”之前，硅谷銀行一直是美國銀行業(yè)中的“優(yōu)等生”，資產(chǎn)規(guī)模排名僅在40左右的硅谷銀行，在美國卻一度是市值第10大的銀行，也可見資本市場對(duì)于這個(gè)“優(yōu)等生”要高看一眼。然而在爆出有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)后僅僅48個(gè)小時(shí)，硅谷銀行便被宣布“破產(chǎn)”。

3月8日，硅谷銀行的母公司硅谷銀行金融集團(tuán)公告，計(jì)劃通過普通股融資12.5億美元，通過存托股融資5億美元。融資路演時(shí)披露的數(shù)據(jù)“泄露”了重要信息，數(shù)據(jù)透露，硅谷銀行的客戶在大規(guī)模取錢，硅谷銀行的存款大量流失。本來市場并不知道詳情，但由于路演披露的這些信息，導(dǎo)致硅谷銀行面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)的傳言四起。這加速了儲(chǔ)戶對(duì)硅谷銀行的擠兌。加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部稱，僅在3月9日這一天，儲(chǔ)戶和投資者提出的取款申請(qǐng)總額就高達(dá)420億美元。瘋狂擠兌震驚了市場，當(dāng)天美國銀行股市值蒸發(fā)愈1000億美元；硅谷銀行股票跌幅超60%，市值蒸發(fā)94億美元，創(chuàng)歷史最大跌幅。

硅谷銀行倒閉的原因主要來自兩個(gè)方面，一是美國貨幣政策急轉(zhuǎn)彎，持續(xù)大幅加息導(dǎo)致美國國債價(jià)格大跌。硅谷銀行的債券投資組合持有大量政府債券，因而受到重創(chuàng)，出現(xiàn)了較大的賬面虧損。不過只要不提前售出這些債券，而是將債券持有到期，那么仍然能夠拿回本金和利息，避免虧損。然而屋漏偏逢連夜雨，致使硅谷銀行破產(chǎn)的第二原因則是美國持續(xù)加息之后，硅谷銀行的主要客戶——風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境惡化，這些機(jī)構(gòu)對(duì)于存款的支取變多，使得硅谷銀行的存款流失，儲(chǔ)備現(xiàn)金日益捉襟見肘。

2023年2月底，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪對(duì)硅谷銀行發(fā)出警告，如果不改善現(xiàn)金流緊張的財(cái)務(wù)狀況，將下調(diào)其信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)對(duì)于銀行來說至關(guān)重要，如果被下調(diào)信用評(píng)級(jí)，可能引發(fā)儲(chǔ)戶擠兌，進(jìn)一步加劇硅谷銀行現(xiàn)金流緊張的局面。

硅谷銀行急于籌集現(xiàn)金改善財(cái)務(wù)狀況，于是計(jì)劃出售部分低風(fēng)險(xiǎn)債券，并且計(jì)劃通過公開和私募相結(jié)合的方式增發(fā)22.5億美元股票融資。3月8日美股收盤后，硅谷銀行發(fā)布報(bào)告宣布了他們的計(jì)劃：一是出售其持有的210億美元的債券投資組合，但因此遭受18億美元虧損。二是通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股，定向增發(fā)等方式緊急融資22.5億美元，以彌補(bǔ)虧損。消息一出市場嘩然。不惜虧損出售政府債券，加上緊急融資，被人們解讀成硅谷銀行出了“大問題”，同時(shí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也下調(diào)了硅谷銀行的信用評(píng)級(jí)，進(jìn)一步刺激了儲(chǔ)戶。于是儲(chǔ)戶們開始了對(duì)硅谷銀行的擠兌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，硅谷銀行因“流動(dòng)性不足和資不抵債”，被美國加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉。

盡管倒閉前一天的硅谷銀行還是“優(yōu)等生”，卻很快就成為了美國歷史上第二大倒閉的銀行，僅次于在2008年金融危機(jī)中破產(chǎn)的華盛頓互助銀行，也是2008年金融危機(jī)之后最大的銀行倒閉事件。

不僅是硅谷銀行，由于美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)大幅加息，美國不少銀行都面臨存款流失和投資債券浮虧的問題。硅谷銀行破產(chǎn)之后，簽名銀行也隨后宣布倒閉，其他一些中小銀行也受到不同程度的沖擊。

硅谷銀行倒閉事件將產(chǎn)生多大的影響，目前來看仍然難以確定。3月12日晚間，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司發(fā)布聯(lián)合聲明，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)將保護(hù)硅谷銀行的所有存款，包括不在聯(lián)邦存款保險(xiǎn)范圍內(nèi)的資金，并對(duì)包括已破產(chǎn)的硅谷銀行、簽名銀行在內(nèi)的所有銀行存款人進(jìn)行全額兌付。

美國試圖通過政府力量保證儲(chǔ)戶在硅谷銀行的存款安全，避免公眾對(duì)銀行倒閉的恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，增強(qiáng)公眾對(duì)美國銀行體系的信心。但是通?！叭绻惆l(fā)現(xiàn)廚房里有一只蟑螂，那肯定不止一只”。從金融數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的窗口借款在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之后飆升至1200億美元，已經(jīng)超過2008年的整體貸款規(guī)模，這表明市場對(duì)這次事件存在恐慌情緒。在硅谷銀行倒閉事件發(fā)生之后，美國第一共和銀行、簽名銀行等均受到?jīng)_擊，甚至瑞士的瑞信銀行也受到影響。

由于美聯(lián)儲(chǔ)在2022年開始大幅加息，而利率是金融的核心，幾乎所有金融產(chǎn)品都與利率掛鉤，利率快速上升導(dǎo)致整個(gè)金融市場產(chǎn)生了巨大的變化。美國中小銀行的業(yè)務(wù)比較簡單，在資產(chǎn)端主要是持有政府債券、房地產(chǎn)抵押債券、MBS（抵押支持債券）等，在這些中小銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，很大一部分此類債券都是在2020年美國大幅降息之后，使用低利息存款購買的。在2022年美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息之后，當(dāng)前美國的市場利率水平已經(jīng)超過了政府債券的收益率，導(dǎo)致這些債券的價(jià)格大幅下跌，中小銀行損失慘重。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)，截至2022年底，美國銀行業(yè)賬面上“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實(shí)現(xiàn)虧損共計(jì)6200億美元。

如果公眾對(duì)于銀行倒閉的恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，美國眾多的中小銀行也將面臨壓力。為了應(yīng)對(duì)中小銀行可能面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，3月12日晚間，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司發(fā)布聯(lián)合聲明，將創(chuàng)建新的銀行定期融資計(jì)劃，向銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供長達(dá)一年的貸款，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)提供信貸和流動(dòng)性。

3月13日，穆迪公司將其對(duì)整個(gè)美國銀行系統(tǒng)的評(píng)級(jí)從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。穆迪的報(bào)告稱：“我們對(duì)美國銀行系統(tǒng)的前景展望已從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，以反映在硅谷銀行、銀門資本公司和簽名銀行發(fā)生擠兌以及硅谷銀行和簽名銀行破產(chǎn)后，運(yùn)營環(huán)境迅速惡化?！?/p>

與美國隔洋相望的歐洲也籠罩上了銀行業(yè)危機(jī)的陰云。3月14日，瑞士第二大銀行瑞士信貸銀行股份有限公司發(fā)布報(bào)告稱，該行對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，瑞士聯(lián)邦政府宣布，瑞士第一大銀行瑞銀集團(tuán)將收購陷入危機(jī)的瑞信，其近167年的獨(dú)立經(jīng)營將成為歷史。

隨著硅谷銀行倒閉、瑞士信貸銀行危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球金融形勢(shì)高度緊張。在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，3月20日，黃金價(jià)格大漲3%，突破2000美元，再次逼近歷史最高點(diǎn)。不僅是黃金，數(shù)字貨幣價(jià)格也在上漲，例如，硅谷銀行倒閉事件發(fā)生后，比特幣價(jià)格在一周內(nèi)最高漲幅超30%。

避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的飆升從側(cè)面表明了人們對(duì)于金融危機(jī)蔓延的擔(dān)憂在加劇。為了穩(wěn)定金融市場，緩解全球融資市場壓力，降低信貸供應(yīng)緊張對(duì)家庭和企業(yè)產(chǎn)生的負(fù)面影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，美聯(lián)儲(chǔ)與加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行發(fā)布聯(lián)合聲明，宣布通過常設(shè)美元流動(dòng)性互換額度安排加強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)，為全球市場提供更多流動(dòng)性支持。聯(lián)合聲明稱，為了提高互換額度提供美元資金的有效性，已同意將7天到期操作的頻率從每周增加到每天，這一操作于3月20日開始，并將至少持續(xù)到4月底。但是從市場利率來看，利率仍然在高位，供需緊張的狀況有待緩解。

鑒于當(dāng)前國際金融市場的復(fù)雜局勢(shì)，市場走向難以預(yù)測(cè)，部分分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)前情況下可能減緩加息步伐，甚至可能在下半年進(jìn)入降息通道。這也就意味著美元走弱，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)可能走強(qiáng)。但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，國際金價(jià)已經(jīng)逼近歷史高點(diǎn)，當(dāng)前下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。

上海黃金交易所在3月20日發(fā)布通知稱，近期影響市場運(yùn)行的不確定性因素較多，市場風(fēng)險(xiǎn)明顯加劇，價(jià)格波動(dòng)顯著增大。要求各會(huì)員單位提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。