楊陽

寧波華平智控科技股份有限公司（以下簡稱“華平智控”）為專業(yè)從事銅制水暖閥門及配件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括球閥、閘閥、截止閥、止回閥、過濾器配件等。近期，華平智控IPO上會(huì)獲通過，準(zhǔn)備登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

盡管成功過會(huì)，但華平智控身上仍存在較多問題值得關(guān)注。此次IPO，華平智控?cái)M募資4.22億元，而公司2021年僅用于購買理財(cái)產(chǎn)品的資金就已達(dá)到3.79億，或存在“圈錢”的嫌疑。與此同時(shí)，公司與關(guān)聯(lián)方之間疑似存在同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部治理情況也令人擔(dān)憂。

內(nèi)控混亂松散，治理水平令人擔(dān)憂

華平智控屬于典型的家族企業(yè)，實(shí)控人呂杰平直接間接合計(jì)持有公司90.98%股份，直接及通過華平投資、華一水科技間接控制了公司100%的表決權(quán)，同時(shí)多名親屬在公司任職，董事長、總經(jīng)理呂杰平與董事呂夢(mèng)夢(mèng)為父女關(guān)系，董事鮑敏為呂杰平兒媳，副總經(jīng)理婁振祥為呂杰平外甥。

尤為引人關(guān)注的是，實(shí)控人之子呂剛剛于2022 年3 月因購買精神藥品而被刑事立案。呂剛剛此前擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，在案發(fā)后辭去了公司職務(wù)；其配偶鮑敏則于2022 年3 月被選舉為發(fā)行人董事，二人分別間接持有公司8.5%、0.52% 的股權(quán)，但公司卻未將呂剛剛、鮑敏認(rèn)定為共同實(shí)際控制人。

根據(jù)問詢回復(fù)，2022年3月，呂剛剛因郵遞購買的臺(tái)灣某神經(jīng)科診所處方藥物中含有屬于二類管制精神藥品成分而被刑事立案。目前該案件已被撤銷。

華平智控表示，呂剛剛無法通過職務(wù)直接影響或決定公司的重大經(jīng)營決策，而呂杰平自2003年9月公司設(shè)立至今，一直為公司實(shí)際控制人，全面負(fù)責(zé)公司經(jīng)營事務(wù)，是公司的創(chuàng)始人、技術(shù)和業(yè)務(wù)奠基人，因此不存在為滿足發(fā)行條件而調(diào)整實(shí)際控制人認(rèn)定范圍的情形。

另一方面，華平智控的財(cái)務(wù)內(nèi)控管理也極不規(guī)范，報(bào)告期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)方、第三方資金拆借、違規(guī)轉(zhuǎn)貸的情況；實(shí)控人不僅自己拿著公司分紅款炒股，甚至還替公司財(cái)務(wù)主管的老公炒股，并且也與供應(yīng)商存在資金往來。

根據(jù)資金流水情況核查，2020年至2021年現(xiàn)金分紅中股東往來款顯示，呂杰平將其暫借用于購房、股票投資等用途。據(jù)披露，由于呂杰平炒股經(jīng)驗(yàn)較豐富，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人嚴(yán)彩虹老公曾于2017年2月和6月分別向呂杰平轉(zhuǎn)賬100萬元，請(qǐng)其代為買股票，呂杰平分別于2019年3月、2020年10月歸還130萬元、100萬元。2019年5月9日，呂杰平因短期資金周轉(zhuǎn)還向嚴(yán)彩虹老公借款20萬元，并于2019年5月15日歸還。

2018年11月28日，呂杰平因購房資金周轉(zhuǎn)需要，向供應(yīng)商寧海賽寧斯金屬制品有限公司股東王高華借款40萬元；2021年2月4日，供應(yīng)商寧?？h明密機(jī)械有限公司股東胡建明因資金周轉(zhuǎn)需求，向呂杰平借款85萬元。

以上種種情況都表明華平智控內(nèi)控較為欠缺，治理水平較差，存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。

或存在高度同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)

華平智控實(shí)控人弟弟呂烈平控制的華成閥門與公司經(jīng)營范圍相同，銷售模式相似，并且銷售客戶和供應(yīng)商均存在高度重疊，同業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

報(bào)告期內(nèi)，華成閥門前五大客戶中Aalberts及Victaulic也是公司核心客戶，華平智控向重疊客戶的銷售收入占營收的30.55%、27.74%、30.87%和33.41%，華成閥門向重疊客戶的銷售收入占其營收的5.20%、5.86%、5.66%和7.84%（見表一）。從合作時(shí)間來看，華平智控與三名重疊客戶的合作時(shí)間幾乎都早于華成閥門。

表一：重疊客戶銷售情況（單位：萬元）

資料來源：公司招股書

同時(shí)，華平智控向主要重疊供應(yīng)商的采購額占采購總額的比例高達(dá)52.09%、57.09%、62.50%和56.52%；華成閥門向主要供應(yīng)商的采購額占其采購總額的比例分別為8.75%、11.25%、16.44%和4.67%（見表二）。其中，金田銅業(yè)是華平智控第一大供應(yīng)商，雙方合作開始于2005年，也早于華成閥門與其開始合作的時(shí)間。

表二：重疊供應(yīng)商采購情況（單位：萬元）

資料來源：公司招股書

值得注意的是，玉環(huán)市鴻陽銅制品廠同樣也是華成閥門的前五大供應(yīng)商。這家企業(yè)成立于2013年，在成立的當(dāng)年就與華平智控建立了合作關(guān)系，且一直是公司報(bào)告期內(nèi)配件類采購的第一大供應(yīng)商，公司90%以上的銅球采購幾乎全部來自該廠。2020年至2022年上半年，公司向其采購的單價(jià)比其他供應(yīng)商分別要低5.53%、4.49%、2.63%。

此外，根據(jù)資金流水核查，公司董事、實(shí)控人呂杰平之女呂夢(mèng)夢(mèng)也與該供應(yīng)商關(guān)聯(lián)人員存在資金往來，其曾于2018年10月19日自玉環(huán)市鴻陽銅制品廠股東黃克芬兒媳處借款120萬元，于2019年1月22日歸還。這或許也說明公司與玉環(huán)市鴻陽銅制品廠高層之間的交往關(guān)系非同尋常，而這是否會(huì)對(duì)供應(yīng)商交易的公允性產(chǎn)生影響，恐怕也值得留意。

邊舉債邊分紅，虧本買理財(cái)令人費(fèi)解

招股書顯示，2021年末，華平智控賬上貨幣資金僅有5042.12萬元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)驟降，從2020年的9389.20萬元降至-6405.54萬元，整體現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額也從2020 年的3031.10 萬元銳減至2021 年的-1784.22萬元。同時(shí)，自2020 年末開始，短期借款從此前的約2000 萬猛增至8000 萬，足見此時(shí)公司自有資金已經(jīng)無法覆蓋，實(shí)際是在舉債經(jīng)營。

讓人疑惑的是，雖然現(xiàn)金流看似緊張，但華平智控卻有大量閑置資金購買理財(cái)。2019年至2021年，公司用于投資支付的現(xiàn)金分別為3.03 億元、3.43 億元、7.99 億元。2021年，在公司投資支付的7.99 億元中，3.79 億元用于購買理財(cái)，4.2億元用于購買外匯掉期交易。

華平智控解釋稱，進(jìn)行銀行理財(cái)以及外匯掉期交易主要是為提高暫時(shí)閑置資金使用效率以及降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過，報(bào)告期內(nèi)公司銀行理財(cái)產(chǎn)品以及外匯掉期收益分別為125.15萬元、102.27萬元、16萬元，而同期支出的利息費(fèi)用分別為105.88萬元、157.97萬元、289.66萬元，顯然用于購買理財(cái)產(chǎn)品所帶來的收益遠(yuǎn)不及舉債經(jīng)營所付出的利息費(fèi)用，公司為何要耗費(fèi)大量資金去做這樣的"賠本買賣"，實(shí)在令人費(fèi)解。

此次IPO，華平智控?cái)M募資4.22 億元用于3 個(gè)募投項(xiàng)目，然而僅2021年用于購買理財(cái)產(chǎn)品的資金就已達(dá)到3.79億，并且在2020年至2021年期內(nèi)還進(jìn)行了三次分紅，金額共計(jì)5900萬元，占到過去兩年歸母凈利潤的約48%。公司究竟是真的缺錢還是指望上市圈錢，或許值得思考。