夏寧 趙嘉衡 趙來(lái)方

【摘 要】 中國(guó)聯(lián)通是首批國(guó)企混合所有制改革試點(diǎn)中的電信企業(yè)，是國(guó)企改革的試驗(yàn)田和風(fēng)向標(biāo)。文章基于“協(xié)同共生論”，結(jié)合混改實(shí)際，設(shè)計(jì)了中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改案例分析框架圖，從框架、效應(yīng)、模型、增效四方面對(duì)中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改展開(kāi)深入分析研究。分析中國(guó)聯(lián)通如何通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，從組織有效性的效率與價(jià)值維度，形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)與組合協(xié)同，實(shí)現(xiàn)跨邊界式共同成長(zhǎng)，搭建協(xié)同共生架構(gòu)；研究中國(guó)聯(lián)通如何采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使企業(yè)和員工建立共生關(guān)系，帶來(lái)主動(dòng)增效和系統(tǒng)自我進(jìn)化增效，打造共生經(jīng)濟(jì)，形成協(xié)同共生效應(yīng)；探索中國(guó)聯(lián)通如何完善公司治理模式、建立協(xié)同共生管理模型；剖析中國(guó)聯(lián)通經(jīng)過(guò)國(guó)企混改完成經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力以及資產(chǎn)質(zhì)量的價(jià)值重構(gòu)，優(yōu)化決策模式、進(jìn)行邊界重構(gòu)、完成平臺(tái)穿透、拓展價(jià)值鏈接，實(shí)現(xiàn)國(guó)企混改的增效作用。

【關(guān)鍵詞】 協(xié)同共生； 中國(guó)聯(lián)通； 國(guó)企混改

【中圖分類號(hào)】 F276.1? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）08-0133-08

一、引言

為促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展，保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步向好，我國(guó)創(chuàng)造性提出了混合所有制改革思路。與單一的公有制或非公有制經(jīng)濟(jì)形式不同，混合所有制是一種界于公有制與私有制之間的所有制模式，是利于參與各方融合協(xié)同發(fā)展、利益共生的創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)模式。黨的十八屆三中全會(huì)科學(xué)闡述混合所有制的實(shí)質(zhì)和內(nèi)涵，認(rèn)為國(guó)有與民營(yíng)企業(yè)的融合發(fā)展，能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互相補(bǔ)充、劣勢(shì)互相沖銷，有加強(qiáng)推廣實(shí)施的必要。國(guó)務(wù)院《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2015〕54號(hào)）指出，通過(guò)國(guó)企混改，放大國(guó)有資本的功能，推動(dòng)國(guó)企經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效，確保各參與資本保值增值，鞏固社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制微觀基礎(chǔ)；完善公司法人治理架構(gòu)，加強(qiáng)責(zé)任履行和合規(guī)體系建設(shè)，創(chuàng)新企業(yè)增效體制機(jī)制；加強(qiáng)國(guó)企混改中的風(fēng)險(xiǎn)管控，防范由于改革不完全、監(jiān)督不嚴(yán)格而造成的國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)；提高民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)社會(huì)進(jìn)步的貢獻(xiàn)力，做好國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展這篇大文章。黨的二十大報(bào)告提出，要完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，深化國(guó)資國(guó)企改革，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。公有制、非公有制和混合所有制三種所有制形式共存，既可為國(guó)有企業(yè)注入新血液新養(yǎng)料，又可為民營(yíng)企業(yè)提供新平臺(tái)新機(jī)會(huì)，是新時(shí)代社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的組合形態(tài)?；旌纤兄破髽I(yè)中，國(guó)有和民營(yíng)資本不是彼此對(duì)立，而是相互促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。進(jìn)行現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度改革，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展，國(guó)企混改是“龍門”和“突破口”，是新形勢(shì)下保持社會(huì)主義公有制經(jīng)濟(jì)主體地位、提高市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。

國(guó)企混改堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，參與者公平自愿，依法按股權(quán)占比管理公司，進(jìn)行收益分配，股東間不存在領(lǐng)導(dǎo)與被領(lǐng)導(dǎo)問(wèn)題，股權(quán)能夠市場(chǎng)化交換與退出。目前，國(guó)企混改已全面鋪開(kāi)，逐步從充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)向電力、電信、石油、民航、石化、高鐵、軍事等行業(yè)擴(kuò)張，混改領(lǐng)域越來(lái)越寬廣。選擇中國(guó)聯(lián)通作為國(guó)企混改的試驗(yàn)田，開(kāi)展國(guó)企混改的實(shí)質(zhì)性實(shí)驗(yàn)和探索，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，刺激國(guó)有與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)同步增速發(fā)展，這并非“國(guó)退民進(jìn)”，而是“合作共贏”。

國(guó)企混改是一個(gè)持續(xù)摸索完善的過(guò)程，需要不斷嘗試創(chuàng)新，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。近年來(lái)，多家國(guó)企通過(guò)混改實(shí)現(xiàn)參與各方成本和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、剩余價(jià)值和要素共享、整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升。本文能夠充實(shí)現(xiàn)有國(guó)企混改案例庫(kù)，填補(bǔ)相關(guān)研究領(lǐng)域空白，使國(guó)企混改的有關(guān)論述更加完備，對(duì)其他國(guó)企混改具有一定參考價(jià)值，能更好地指導(dǎo)實(shí)踐并推廣應(yīng)用。

二、文獻(xiàn)綜述與理論框架

（一）文獻(xiàn)綜述

1.協(xié)同共生國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)

1965年，美國(guó)戰(zhàn)略理論科學(xué)家伊戈?duì)枴ぐ菜鞣騕2]提出“協(xié)同”的有關(guān)概念，他指出，在各業(yè)務(wù)單元間有機(jī)協(xié)作的前提下，企業(yè)價(jià)值將大于各部門經(jīng)濟(jì)價(jià)值的簡(jiǎn)單加和，產(chǎn)生“2+2=5”的協(xié)作效果。安索夫在《公司戰(zhàn)略》一書中認(rèn)為，合作策略是企業(yè)發(fā)展與多樣化經(jīng)營(yíng)的重要紐帶，能幫助公司充分利用現(xiàn)有發(fā)展優(yōu)勢(shì)與業(yè)務(wù)協(xié)同，進(jìn)而開(kāi)拓新的發(fā)展空間。1971年，德國(guó)科學(xué)家赫爾曼·哈肯[1]第一次提出“協(xié)同學(xué)”（Synergetics，又稱協(xié)同論）這一概念，他提出協(xié)同學(xué)就是一種關(guān)于協(xié)作協(xié)調(diào)的科學(xué)。Lynn Margulis[3]認(rèn)為，因?yàn)楣采?，才可以保持世界事物的多樣性，共生是自然進(jìn)化的原理前提；通過(guò)多樣性個(gè)體之間復(fù)雜多維的交互協(xié)同作用，不斷產(chǎn)生新物種，世界才得以不斷發(fā)展與進(jìn)化。陳春華等[4]認(rèn)為，協(xié)同共生的核心內(nèi)容就是組織在動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程中達(dá)到整體價(jià)值最優(yōu)，是實(shí)現(xiàn)協(xié)同共生結(jié)構(gòu)、效應(yīng)、管理模式和價(jià)值重構(gòu)，體現(xiàn)協(xié)同共生理念的企業(yè)管理方式。鮑勇劍[5]認(rèn)為，在傳統(tǒng)的組織模式中，企業(yè)是相對(duì)獨(dú)立的單元，會(huì)有相對(duì)明確的邊界以及固定的角色，企業(yè)希望能夠保有自己的壁壘。今天的組織需要改變獨(dú)立存在的想法，要學(xué)會(huì)開(kāi)放邊界，擁有動(dòng)態(tài)邊界及勝任多種角色，要能夠?yàn)楹献髡咛峁└嗟陌l(fā)展機(jī)會(huì)，要學(xué)會(huì)信任并共同創(chuàng)造價(jià)值?！皡f(xié)同共生”理念對(duì)國(guó)企混改、“十四五”時(shí)期我國(guó)完成經(jīng)濟(jì)體制改革、推動(dòng)新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程、全球協(xié)同合作、構(gòu)建人類命運(yùn)共同體都具有深遠(yuǎn)意義。

2.混合所有制改革國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)

（1）企業(yè)混改與戰(zhàn)略投資者引入。Islam（2018）認(rèn)為，引入戰(zhàn)略投資者可增強(qiáng)混改企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展和創(chuàng)新能力，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)參與各方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和成本降低，利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。Hasan et al.[6]認(rèn)為，企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者能優(yōu)化資源配置，提升管理水平，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。朱慧等[7]認(rèn)為，戰(zhàn)略投資者最好和混改企業(yè)屬于同一行業(yè)或相似產(chǎn)業(yè)，才能有利于實(shí)現(xiàn)共同生長(zhǎng)和長(zhǎng)期獲利。安星嶼（2017）指出，引入戰(zhàn)略投資者，可以建立現(xiàn)代企業(yè)體制和管理制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，助推國(guó)企健康發(fā)展。程鳳朝等[8]認(rèn)為，戰(zhàn)略投資人的引進(jìn)對(duì)混改國(guó)企有很大益處，包括結(jié)構(gòu)優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)管理模式完善等。

（2）企業(yè)混改與公司治理。Duchinetal et al.[9]認(rèn)為，企業(yè)混改中引進(jìn)外部董事有利于提升公司綜合能力。Fan et al.[10]指出，政治因素的過(guò)度干預(yù)對(duì)企業(yè)的公司治理會(huì)有不利影響，實(shí)施混改可帶來(lái)公司治理情況的良性改變。Aivazian et al.[11]提出，中國(guó)國(guó)企的公司治理困境，只有通過(guò)所有權(quán)改革才能得以改善。S.Johnson（2000）發(fā)現(xiàn)，股權(quán)多元化，可使不同性質(zhì)的股東形成互相制衡監(jiān)督，有利于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化。張文魁（2017）認(rèn)為，國(guó)企混改應(yīng)釋放較多的股權(quán)給民營(yíng)企業(yè)，并建立完善科學(xué)的公司治理體系。胡曉明（2014）研究認(rèn)為，混改有利于國(guó)企構(gòu)建完善的法人治理結(jié)構(gòu)。汪平等[12]提出，國(guó)企在引進(jìn)不同經(jīng)濟(jì)特性的股東后，要充分考慮非國(guó)有股東的收益需求。李東升等[13]調(diào)研表明，應(yīng)加大對(duì)混改企業(yè)主要股東行為的監(jiān)督。

（3）企業(yè)混改與股權(quán)激勵(lì)。Kim（2016）、Mauldin（2009）和Patel（2016）認(rèn)為，員工持股和企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，不同性質(zhì)和類型的企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃帶來(lái)的激勵(lì)效應(yīng)、程度不同。Chang（2015）、Mauldin（2009）研究發(fā)現(xiàn)，員工持股可實(shí)現(xiàn)個(gè)人與企業(yè)的深度相融，能夠形成積極效應(yīng)，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。Ederer et al.[14]認(rèn)為，對(duì)企業(yè)核心員工的股權(quán)激勵(lì)，對(duì)提升企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效有積極作用，對(duì)企業(yè)就業(yè)率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都有較大促進(jìn)。Babenko et al.[15]認(rèn)為，員工持股可吸引內(nèi)部員工現(xiàn)金流，減少外部融資，降低企業(yè)資金使用成本，改善企業(yè)資金需求狀況。沈辰[16]提出，通過(guò)實(shí)行員工持股，不但可以體現(xiàn)激勵(lì)作用，增加員工積極性，還可讓員工規(guī)范自身的行為，在工作中創(chuàng)造最大價(jià)值。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所課題組（2014）認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)有經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)形式單一，可通過(guò)員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革，通過(guò)混改實(shí)現(xiàn)國(guó)有控股、社會(huì)參股和員工持股，利于現(xiàn)代公司治理的三元制股權(quán)結(jié)構(gòu)。厲以寧（2014）指出，國(guó)有企業(yè)混改應(yīng)深入周全考慮員工持股方案，要符合企業(yè)實(shí)際。

（4）企業(yè)混改與績(jī)效提升。AlexNg et al.（2009）提出，國(guó)企受資本權(quán)屬限制，運(yùn)營(yíng)中被多方制衡，明顯不如私營(yíng)企業(yè)靈活高效，存在運(yùn)營(yíng)效率較為低下問(wèn)題，進(jìn)行國(guó)企混改，可有效提高績(jī)效。Mutsuhito et al.[17]認(rèn)為，推行混合所有制經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)提質(zhì)增效的有效路徑。Estache et al.[18]認(rèn)為，阿根廷與巴西的鐵路行業(yè)都經(jīng)歷過(guò)改制，引進(jìn)了非國(guó)有資本，公司的生產(chǎn)力獲得提高。桑凌等[19]認(rèn)為，混改有利于提升公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。馬連福等[20]通過(guò)研究認(rèn)為，改變股權(quán)架構(gòu)，引進(jìn)異質(zhì)資本可以改善企業(yè)績(jī)效，但必須防止在改革中引進(jìn)新的不公平或低效能因素。

可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)外對(duì)協(xié)同共生理論和混合所有制改革均有一定認(rèn)識(shí)。國(guó)外學(xué)者提出“協(xié)同學(xué)”和“共生”概念，國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為協(xié)同共生既是一個(gè)概念，也是一套管理方法，包括協(xié)同共生定義、架構(gòu)、管理模型以及影響協(xié)同共生價(jià)值的關(guān)鍵要素等。國(guó)內(nèi)外研究者認(rèn)為國(guó)企混改是優(yōu)化企業(yè)管理、提升運(yùn)營(yíng)效益、改善內(nèi)部政治關(guān)系依賴嚴(yán)重、實(shí)現(xiàn)企業(yè)大發(fā)展和保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需要。對(duì)于引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)和公司治理，國(guó)內(nèi)研究者指出，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略合作者對(duì)企業(yè)極其有利，意義深遠(yuǎn)；企業(yè)治理結(jié)構(gòu)科學(xué)，引入外部董事，決策溝通機(jī)制順暢很有必要；員工持股可產(chǎn)生激勵(lì)效果，能規(guī)范自身行為，增強(qiáng)工作積極性。國(guó)外研究者指出，戰(zhàn)略投資人擁有的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，可促進(jìn)混改企業(yè)管理水平提高；合理的董事會(huì)架構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效有積極影響；員工持股能夠促使公司利益增加、便于加強(qiáng)監(jiān)督、能更好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

雖然人們已經(jīng)開(kāi)始對(duì)國(guó)有企業(yè)的混合所制改革過(guò)程做初步的嘗試性分析，但并沒(méi)有做到運(yùn)用“協(xié)同共生論”對(duì)混改過(guò)程中的引進(jìn)戰(zhàn)略投資人、股權(quán)激勵(lì)、企業(yè)管理與公司治理等行為進(jìn)行系統(tǒng)指導(dǎo)和詳細(xì)研究。本文將基于“協(xié)同共生論”，對(duì)中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改中戰(zhàn)略投資人引入、股權(quán)激勵(lì)、公司治理與增效作用等進(jìn)行全面系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)，彌補(bǔ)研究空白，希望能對(duì)國(guó)企混改實(shí)踐提供可行性建議。

（二）理論基礎(chǔ)和研究框架

“協(xié)同論”認(rèn)為，世界萬(wàn)物都普遍存在有序、無(wú)序的現(xiàn)象；在特定的情境下，有序與無(wú)序能互相轉(zhuǎn)化；無(wú)序就是混沌，有序就是協(xié)同。“共生論”認(rèn)為，共生是自然進(jìn)化的機(jī)理，通過(guò)共生，世界才可以保持事物的多樣性；通過(guò)多樣性的個(gè)體之間復(fù)雜多維的交互協(xié)同作用，不斷創(chuàng)生新物種，世界才得以不斷發(fā)展與進(jìn)化。從混沌到秩序，合作具有必然性，只有基于多樣性和交互作用，才可能產(chǎn)生新的更大價(jià)值。協(xié)同共生的實(shí)質(zhì)是從無(wú)序到有序，是指共生單元通過(guò)不斷主動(dòng)尋求協(xié)同增效，實(shí)現(xiàn)邊界內(nèi)組織成長(zhǎng)、跨邊界組織成長(zhǎng)、系統(tǒng)自進(jìn)化，進(jìn)而達(dá)到整體價(jià)值最優(yōu)的動(dòng)態(tài)過(guò)程；“協(xié)同共生論”既是一個(gè)概念，也是一套管理方法，它是在有序參量的基礎(chǔ)上，企業(yè)或組織在獲得整體價(jià)值最優(yōu)的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程中，搭建協(xié)同共生架構(gòu)、建立協(xié)同共生管理模型、完成協(xié)同共生價(jià)值重構(gòu)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同共生增效的理念和管理方法。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，價(jià)值空間重構(gòu)影響行業(yè)和企業(yè)邊界，邊界模糊、重疊或者融合成為一個(gè)基本的趨勢(shì)。傳統(tǒng)的組織模式中，企業(yè)只是相對(duì)獨(dú)立的單元，如今組織間的邊界變得越來(lái)越具有滲透性，同業(yè)之間、異業(yè)之間已經(jīng)不再視彼此為單純的競(jìng)爭(zhēng)者，組織的發(fā)展需要互相合作，協(xié)同與共創(chuàng)價(jià)值已是核心解決之道。工業(yè)時(shí)代戰(zhàn)略上的多元化和專業(yè)化，正在被數(shù)字時(shí)代的生態(tài)化取代。處于無(wú)限連接中，動(dòng)態(tài)、演化與進(jìn)化對(duì)企業(yè)發(fā)展提出前所未有的挑戰(zhàn)，企業(yè)與經(jīng)營(yíng)環(huán)境之間的線性關(guān)系被打破，范圍經(jīng)濟(jì)取代規(guī)模經(jīng)濟(jì)成為新經(jīng)濟(jì)范式，相對(duì)穩(wěn)定、封閉、垂直的線性模式，走向相對(duì)開(kāi)放、互動(dòng)、互聯(lián)、團(tuán)結(jié)的協(xié)同模式，企業(yè)的基本生存方式是協(xié)同共生，而不是獨(dú)立生存、獨(dú)善其身。組織和企業(yè)要改變獨(dú)立存在的想法，要開(kāi)放邊界，為合作者提供更多發(fā)展機(jī)會(huì)，相互信任并共同創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)管理思想也在經(jīng)過(guò)科學(xué)管理、以人為本、戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)、學(xué)習(xí)型組織后，走向“共生型組織”階段，企業(yè)價(jià)值通過(guò)整個(gè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的共創(chuàng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。在工業(yè)和信息化時(shí)代，研究如何獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值，但是隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，行業(yè)邊界的整合以及創(chuàng)新價(jià)值不斷涌現(xiàn)，疫情之后的協(xié)同工作模式，企業(yè)間、組織間的合作共生，越來(lái)越凸顯其價(jià)值優(yōu)勢(shì)。

本文基于協(xié)同共生理論，結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論、激勵(lì)理論和公司治理等相關(guān)理論，對(duì)中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改行為進(jìn)行分析，形成理論+實(shí)踐+效應(yīng)的分析研究框架。如圖1所示。

三、案例介紹

2016年9月28日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)組織召開(kāi)國(guó)企混改工作會(huì)，聯(lián)通集團(tuán)被確定為混改試點(diǎn)單位，中國(guó)聯(lián)通于2017年8月20日對(duì)外公開(kāi)發(fā)布混改方案，引進(jìn)了主業(yè)能力強(qiáng)、有國(guó)際協(xié)同合作能力、行業(yè)互補(bǔ)性高的幾家國(guó)企和非國(guó)企戰(zhàn)略投資人，嘗試進(jìn)行了員工持股試點(diǎn)，向公司核心人員增發(fā)了限制性股份，開(kāi)展了有效期達(dá)10年的長(zhǎng)期內(nèi)部激勵(lì)。混改引入多家投資公司和金融機(jī)構(gòu)，包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、垂直行業(yè)、長(zhǎng)線金融資本機(jī)構(gòu)、國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等。中國(guó)聯(lián)通混改后，國(guó)有資本出資人為聯(lián)通集團(tuán)、中國(guó)人壽和結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，對(duì)應(yīng)出資比例分別為36.67%、10.22%和6.11%，國(guó)有股占比之和依舊在50%以上，控股股東和實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生改變。其他出資人及出資比例為：戰(zhàn)略投資者騰訊持股5.18%，阿里持股2.04%，京東持股2.36%，興全基金持股0.33%，百度持股3.30%，蘇寧云商、淮海方舟、光啟互聯(lián)三家均持股1.88%，戰(zhàn)略投資者持股之和為35.19%，員工持股2.73%，其他公眾持股25.41%。通過(guò)混改，中國(guó)聯(lián)通完善了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的價(jià)值重構(gòu)和績(jī)效提升。

中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改的動(dòng)因：（1）黨和國(guó)家的政策要求，黨的十八屆三中全會(huì)明確提出推動(dòng)混合所有制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，鼓勵(lì)國(guó)資項(xiàng)目的非國(guó)資加入，鼓勵(lì)混合所有制企業(yè)職工參與持有公司股份；（2）面臨嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，中國(guó)聯(lián)通在2015—2016年間，經(jīng)營(yíng)績(jī)效持續(xù)下降，凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入逐年走低，在我國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商中，整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力明顯處于劣勢(shì)，處于最不利地位；（3）公司治理需優(yōu)化升級(jí)，中國(guó)聯(lián)通在混改前存在辦事程序煩瑣復(fù)雜、辦事耗時(shí)周期長(zhǎng)、職工工作效率低、改革變通阻力大的問(wèn)題；員工收入情況缺乏與市場(chǎng)接軌的激勵(lì)機(jī)制；董事會(huì)的決策容易出現(xiàn)“一言堂”的局面。

四、案例分析

中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改采取了引入戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)、優(yōu)化公司治理等有效措施，基于協(xié)同共生理論，對(duì)中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，按照前文設(shè)計(jì)的中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改分析框架，進(jìn)行以下分析。

（一）引入戰(zhàn)略投資者，搭建協(xié)同共生架構(gòu)

協(xié)同共生架構(gòu)的搭建，重點(diǎn)從效率和價(jià)值維度考慮，讓企業(yè)效率更具競(jìng)爭(zhēng)力，讓價(jià)值更具成長(zhǎng)性，實(shí)現(xiàn)效率與價(jià)值上的進(jìn)化。中國(guó)聯(lián)通混改通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，搭建協(xié)同共生架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，加強(qiáng)異質(zhì)股東間合作，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷、人力資源與財(cái)務(wù)管理協(xié)同，提升經(jīng)營(yíng)決策和管理效率；擴(kuò)大業(yè)務(wù)協(xié)同互補(bǔ)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的有效鏈接，實(shí)現(xiàn)價(jià)值共生、共享，壯大企業(yè)規(guī)模，增加企業(yè)價(jià)值；通過(guò)共享資本、市場(chǎng)、技術(shù)、管理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和聲譽(yù)，賦能中國(guó)聯(lián)通，提升管控水平；混改各參與單位在實(shí)現(xiàn)組織邊界內(nèi)發(fā)展的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)跨邊界的共同成長(zhǎng)，形成協(xié)同共生股權(quán)架構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

1.戰(zhàn)略投資者進(jìn)入使股權(quán)架構(gòu)優(yōu)化

混改首先是對(duì)產(chǎn)權(quán)單位進(jìn)行全面改制，以建立多元化產(chǎn)權(quán)，逐步構(gòu)建起現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)體系，并利用混改引入的外部力量和資源，實(shí)現(xiàn)提升公司經(jīng)營(yíng)效率和效益的目的。國(guó)企混改主要是通過(guò)引進(jìn)民資背景的戰(zhàn)略投資人實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，以產(chǎn)生股東間新的彼此制衡與共生能力，并在各方利益互相約束的過(guò)程中，引導(dǎo)異質(zhì)股東加強(qiáng)合作，深度協(xié)同，融合共生。

中國(guó)聯(lián)通2017年10月非公開(kāi)發(fā)售新股，向戰(zhàn)略投資人轉(zhuǎn)讓不多于9 037 354 292股的股份。按6.83元/每股的托管登記備案價(jià)格，各參與的戰(zhàn)略投資者股東完成了總額為61 725 129 814.36元的股票認(rèn)購(gòu)，通過(guò)國(guó)企混改引入的3類14家戰(zhàn)略投資者，一類主要是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括騰訊、百度、京東、阿里和蘇寧云商；二類是淮海方舟、興全股權(quán)基金等產(chǎn)業(yè)基金；三類是中國(guó)人壽等金融機(jī)構(gòu)；中國(guó)聯(lián)通持股比例從62.74%降低至37.67%，從絕對(duì)控股轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)控股，建立起了由多個(gè)戰(zhàn)略投資人分散持股，多家國(guó)資公司聯(lián)合控股的共商、共建、共管型多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。

混改后國(guó)資的絕對(duì)控股地位仍然保持，國(guó)家意志和話語(yǔ)權(quán)仍然處于首位，可以避免因控制權(quán)而引起的不必要爭(zhēng)論；混改后的國(guó)有資本雖然控股，但股權(quán)總數(shù)和民營(yíng)資本非常接近，僅高出1.5%，實(shí)際上形成了國(guó)有和民營(yíng)資本對(duì)企業(yè)控制力的有效制衡，這將使各種決策更為民主公平，也較能體現(xiàn)相關(guān)各方的關(guān)切，有效避免了“一言堂”和“一股獨(dú)大”現(xiàn)象的出現(xiàn)；企業(yè)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)多元化升級(jí)轉(zhuǎn)型，非國(guó)有股東積極參與到公司管理中去，利于國(guó)企混改參與各方實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。

2.戰(zhàn)略投資者間實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共生

中國(guó)聯(lián)通還和京東、百度、阿里、騰訊等企業(yè)開(kāi)展服務(wù)協(xié)同創(chuàng)新，開(kāi)辟業(yè)務(wù)拓展新通道，升級(jí)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。與騰訊合作成立智慧文旅集團(tuán)，依托大數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)智慧旅游云和智慧景區(qū)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，布局全域旅游，強(qiáng)化智能服務(wù)，做好文化旅游產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)；協(xié)同騰訊，拓展4G用戶6 000余家；協(xié)同阿里巴巴，開(kāi)展新零售業(yè)務(wù)，聯(lián)建智能生活體驗(yàn)館，云貨架、AR購(gòu)物、天貓精靈等最新產(chǎn)品在聯(lián)通智慧門店得以應(yīng)用；協(xié)同百度，在大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品、研發(fā)、平臺(tái)拓展的重大突破，2018年?duì)I業(yè)收入6.1億元，較上年提高283.5%；多家協(xié)同，開(kāi)展云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，做足公共云、云聯(lián)網(wǎng)文章，構(gòu)建全網(wǎng)云資源池，打造互聯(lián)網(wǎng)云品牌商，為智慧城市、智能穿戴、智慧交通、智慧金融、智慧健康等社會(huì)運(yùn)行與發(fā)展領(lǐng)域提供網(wǎng)通道和云基礎(chǔ)；與企業(yè)戰(zhàn)略投資人的深度合作使聯(lián)通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量大飛躍，也使戰(zhàn)略投資者得到了理想的投資回報(bào)。通過(guò)聯(lián)通混改實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)國(guó)有電信企業(yè)從“單兵種”模式向“集團(tuán)軍”的升級(jí)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)混改各參與方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和業(yè)務(wù)協(xié)同，激發(fā)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新活力，開(kāi)創(chuàng)了效益提升新藍(lán)海，通過(guò)賦能和管控，促進(jìn)國(guó)家和社會(huì)資本在電信服務(wù)領(lǐng)域的互惠共贏。

（二）采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，形成協(xié)同共生效應(yīng)

協(xié)同共生效應(yīng)主要包括共生關(guān)系帶來(lái)主動(dòng)增效、自組織自我進(jìn)化增效以及共生經(jīng)濟(jì)的協(xié)同效應(yīng)。

中國(guó)聯(lián)通股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前員工會(huì)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)以獲得核心員工資格，核心員工在工作中形成良性競(jìng)爭(zhēng)，員工與企業(yè)形成利益共同體，員工為實(shí)現(xiàn)預(yù)定績(jī)效和預(yù)期收益而主動(dòng)努力工作，實(shí)現(xiàn)與企業(yè)的共存與雙贏，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的主動(dòng)增加。

中國(guó)聯(lián)通混改中實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，在2018年2月11日公開(kāi)發(fā)布了面向公司核心人員的中長(zhǎng)期激勵(lì)規(guī)劃，通過(guò)向7 550名公司員工（大部分為中、高級(jí)管理人員，金融市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心等公司骨干員工）增發(fā)限制性股票的模式，實(shí)施員工持股激勵(lì)及人才引進(jìn)計(jì)劃，對(duì)用于核心員工激勵(lì)的限制性股票，設(shè)置解鎖條件和解鎖期，員工限制性股票的激勵(lì)授予額度不單按級(jí)別劃分，還與企業(yè)未來(lái)三年運(yùn)營(yíng)績(jī)效目標(biāo)高度相關(guān)。

實(shí)施激勵(lì)后為完成企業(yè)績(jī)效目標(biāo)，達(dá)到解鎖條件核心員工間仍存在良性競(jìng)爭(zhēng)，以此提高企業(yè)效率。企業(yè)自組織和核心員工的共同目標(biāo)、價(jià)值觀與資源、技術(shù)共享、協(xié)同驅(qū)動(dòng)等序參量，使二者可以共同實(shí)現(xiàn)自我優(yōu)化進(jìn)化和效率提升；盡管激勵(lì)股權(quán)在短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓與交換，但只要公司職工為企業(yè)創(chuàng)造新價(jià)值，公司業(yè)績(jī)提升，按期解鎖的目標(biāo)就可以實(shí)現(xiàn)，這種長(zhǎng)期激勵(lì)將增加企業(yè)員工的歸屬感、安全感、幸福感、獲得感，企業(yè)利潤(rùn)和職工收益之間形成了共生經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。

（三）完善公司治理模式，建立協(xié)同共生管理模型

協(xié)同共生的管理模型（SDAP）通常是指在“場(chǎng)景”（Scene）中，有“意愿”（Desirability）、有“能力”（Ability）通過(guò)“過(guò)程”（Process）實(shí)現(xiàn)協(xié)同共生。通過(guò)混改完善企業(yè)治理模式、構(gòu)建協(xié)同共生的管理模型，是中國(guó)聯(lián)通混改的關(guān)鍵一環(huán)。中國(guó)聯(lián)通的公司治理，以堅(jiān)決服從黨的領(lǐng)導(dǎo)和國(guó)家利益要求為前提，融入法商管理理念，將法律法規(guī)因素嵌入企業(yè)管理與經(jīng)營(yíng)框架之中，加強(qiáng)法律風(fēng)險(xiǎn)防范，在保障國(guó)有資本不受損失或威脅的前提下，通過(guò)戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，讓中國(guó)聯(lián)通的股份構(gòu)成更加多元，國(guó)有資本和非國(guó)有資本股東協(xié)同合作，共同參與公司治理和企業(yè)組織管理，實(shí)現(xiàn)了不同所有制形式的有效融合與制衡；調(diào)整董事會(huì)構(gòu)成，以市場(chǎng)化方式運(yùn)營(yíng)，逐步形成運(yùn)轉(zhuǎn)高效、相互制衡、權(quán)責(zé)匹配的治理體系。

中國(guó)聯(lián)通混改后，聯(lián)通集團(tuán)擁有股權(quán)36.67%，企業(yè)戰(zhàn)略投資人合計(jì)持股35.19%，社會(huì)公眾股東持股25.41%，員工股權(quán)激勵(lì)持股2.73%，實(shí)現(xiàn)多元股權(quán)相互控制、不同資本互相融通；為充分體現(xiàn)新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的決策與經(jīng)營(yíng)權(quán)力，獲得相應(yīng)的非獨(dú)立董事席位顯得非常重要，中國(guó)聯(lián)通與各出資人協(xié)商，并報(bào)上級(jí)主管部門批準(zhǔn)，放寬民營(yíng)資本產(chǎn)生董事的條件限制，通過(guò)超額委派董事的途徑，允許戰(zhàn)略投資者騰訊、百度、阿里、京東各委派一名董事進(jìn)入董事會(huì)，實(shí)現(xiàn)各方在董事會(huì)治理層面決策把關(guān)、內(nèi)部管理、深化改革和風(fēng)險(xiǎn)防范的有效協(xié)同；并逐步完善董事會(huì)下設(shè)投資決策委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)和提名委員會(huì)，規(guī)范公司決策、監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)公司治理，加快形成權(quán)責(zé)法定、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的治理機(jī)制，構(gòu)建協(xié)同共生管理模型，提升主體協(xié)同共生愿望和能力，規(guī)劃協(xié)同共生成長(zhǎng)提升路徑，制定下階段協(xié)同計(jì)劃與決策。

建立、完善考核激勵(lì)機(jī)制，讓績(jī)效考核結(jié)果與薪酬分配情況關(guān)聯(lián)，實(shí)施限制性股票式股權(quán)激勵(lì)，通過(guò)員工與企業(yè)共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，形成互利互惠的協(xié)同共生關(guān)系。中國(guó)聯(lián)通一方面通過(guò)股權(quán)激勵(lì)保留吸引公司核心人員，一方面制定實(shí)施“瘦身計(jì)劃”，設(shè)立專門的體制機(jī)制改革工作領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，在系統(tǒng)內(nèi)開(kāi)展瘦身健體、干部政策改革等工作，優(yōu)化工作界面，改革內(nèi)部管理制度，減少管理層級(jí)，重新梳理生產(chǎn)流程，處理不符合網(wǎng)絡(luò)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的管理難題；混改后公司總部機(jī)關(guān)部門減少了三分之一，人員編制數(shù)壓減51.6%；省屬子公司管理機(jī)構(gòu)縮減52.5%，企業(yè)管理人員職數(shù)下降15.5%；地市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子職數(shù)縮減4.2%，地方管理機(jī)構(gòu)壓減26.7%。中國(guó)聯(lián)通全面實(shí)施人力資源制度改革，實(shí)行人才動(dòng)態(tài)化管理機(jī)制，各級(jí)管理層首聘人員退出比例達(dá)到14.3%，公司管理層每年常態(tài)化離職比率為1.5%。與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)內(nèi)部“小團(tuán)隊(duì)+大平臺(tái)”的管理模式相似，中國(guó)聯(lián)通還進(jìn)行劃小承包單位的改制，篩選誕生了上萬(wàn)名“小CEO”，下放資源配置權(quán)、績(jī)效分配權(quán)，實(shí)現(xiàn)增量利益共享。公司治理的優(yōu)化完善和協(xié)同共生管理過(guò)程模型構(gòu)建，為中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改成功提供了重要保障。

（四）完成企業(yè)價(jià)值重構(gòu)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同共生增效

協(xié)同共生價(jià)值重構(gòu)帶來(lái)增效作用，影響價(jià)值重構(gòu)的因素有決策、邊界、鏈接和平臺(tái)等。中國(guó)聯(lián)通混改中，決策模式由原來(lái)聯(lián)通集團(tuán)為主轉(zhuǎn)變?yōu)榘瑧?zhàn)略投資者在內(nèi)的多元化異質(zhì)股東共同決策；戰(zhàn)略投資者進(jìn)入前后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展邊界發(fā)生重大變化，從單個(gè)企業(yè)有形邊界到多個(gè)企業(yè)融合，從單一規(guī)模優(yōu)勢(shì)發(fā)展到范圍經(jīng)濟(jì)；混改各參與單位間的共同銷售渠道、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，以及共同的人力、技術(shù)、采購(gòu)等支持活動(dòng)，可在價(jià)值鏈上進(jìn)行活動(dòng)協(xié)同共享；混改各參與企業(yè)平臺(tái)技術(shù)與知識(shí)的外溢、交叉和穿透，形成混改后企業(yè)主體統(tǒng)一、效率高效、資源易得、成果共享、創(chuàng)新持續(xù)的多價(jià)值主體協(xié)同共生平臺(tái)，通過(guò)混合所有制改革過(guò)程中的企業(yè)價(jià)值重構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)增效目標(biāo)。

五、中國(guó)聯(lián)通基于協(xié)同共生論的混改績(jī)效評(píng)價(jià)

本文按照《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理辦法》，篩選出了最具有代表性的評(píng)價(jià)指標(biāo)，特別是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力以及資產(chǎn)質(zhì)量四個(gè)重要方面，對(duì)中國(guó)聯(lián)通基于協(xié)同共生論的混改績(jī)效進(jìn)行詳細(xì)分析評(píng)價(jià)，以確定其是否實(shí)現(xiàn)了增效作用。因中國(guó)聯(lián)通混改開(kāi)始于2017年8月，2018年3月結(jié)束，所以此部分主要選用2015—2020年間的績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行分析，所采用數(shù)據(jù)主要來(lái)自東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)和三大電信央企的上市公司年報(bào)。見(jiàn)表1。

統(tǒng)觀中國(guó)聯(lián)通基于協(xié)同共生論的混合所有制改革過(guò)程，對(duì)2015—2020年間混改前后的績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行縱向?qū)Ρ龋l(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)能力提升（總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率、營(yíng)業(yè)/銷售增長(zhǎng)率提高）、償債能力增強(qiáng)（流動(dòng)比率增高、資產(chǎn)負(fù)債率降低）、資產(chǎn)質(zhì)量提高（資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加）、盈利能力增強(qiáng)（總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用率、銷售凈利率增加），說(shuō)明中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改在實(shí)現(xiàn)價(jià)值重構(gòu)的基礎(chǔ)上，帶來(lái)了顯著的增效作用，企業(yè)綜合績(jī)效增加明顯。

六、案例結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文基于協(xié)同共生理論，通過(guò)文獻(xiàn)參考和多學(xué)科理論融合等方式，以中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改為例，對(duì)混改方案、混改成效等進(jìn)行了較為深入的分析研究，形成如下結(jié)論：

第一，本文提出了基于協(xié)同共生論的中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改案例分析框架，解釋了聯(lián)通混改成功的原因，豐富了國(guó)企混改的案例庫(kù)，起到了彌補(bǔ)文獻(xiàn)的作用。

第二，協(xié)同共生論對(duì)國(guó)企混改具有指導(dǎo)作用，并在中國(guó)聯(lián)通混改實(shí)踐中得到驗(yàn)證。通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者、搭建協(xié)同共生架構(gòu)，采用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、形成協(xié)同共生效應(yīng)，完善公司治理模式、建立協(xié)同共生模型，完成企業(yè)價(jià)值重構(gòu)、提升了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力和盈利能力，實(shí)現(xiàn)了協(xié)同共生增效?；旄倪^(guò)程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，體現(xiàn)著協(xié)同共生特點(diǎn)。

第三，新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的新形勢(shì)，需要深化國(guó)企改革、加快推進(jìn)國(guó)企混改?；趨f(xié)同共生的中國(guó)聯(lián)通國(guó)企混改實(shí)踐和案例研究，能為今后國(guó)企混改提供可借鑒路徑，為國(guó)家有關(guān)部門出臺(tái)政策措施提供依據(jù)。

（二）建議

第一，要審慎選擇合適的戰(zhàn)略投資者。國(guó)企改革可參考中國(guó)聯(lián)通混改模式，選擇到最合適的戰(zhàn)略投資者是國(guó)企混改的重要舉措之一，要充分考慮投資者在行業(yè)內(nèi)所處地位、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況是否樂(lè)觀、能否可持續(xù)發(fā)展、是否可以和擬混改企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、業(yè)務(wù)互補(bǔ)、形成戰(zhàn)略協(xié)同。

第二，重要領(lǐng)域保持國(guó)資控股，部分行業(yè)強(qiáng)化民營(yíng)參與。在國(guó)企混改過(guò)程中，既要實(shí)現(xiàn)國(guó)防軍工、糧食能源資源、事關(guān)國(guó)計(jì)民生的國(guó)有企業(yè)國(guó)資控股地位，又要推行降低服務(wù)業(yè)等一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的國(guó)資股權(quán)占比，保障混改引入的民營(yíng)企業(yè)參與決策、經(jīng)營(yíng)和利益分配的權(quán)利，充分體現(xiàn)各投資人在公司治理與經(jīng)營(yíng)中的作用。

第三，不斷探索，建立完善國(guó)企混改的主流形式。包括但不限于在企業(yè)集團(tuán)層面混改、集團(tuán)從上市公司回購(gòu)分拆業(yè)務(wù)混改、上市公司定向增發(fā)引入投資者混改、非上市下屬企業(yè)獨(dú)立引進(jìn)投資者混改、不同下屬公司同時(shí)引入投資者混改等。

第四，增加員工持股力度、實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)。中國(guó)聯(lián)通在混改過(guò)程中參與持股的員工人數(shù)偏少，僅占員工總數(shù)的3%；員工激勵(lì)部分預(yù)留的股份比例偏低，僅為總股本的2.73%，導(dǎo)致員工持股計(jì)劃的激勵(lì)作用不能得到充分發(fā)揮。此后，有混合所有制改革計(jì)劃的企業(yè)，可以在員工持股方面優(yōu)化完善，增加持股員工人數(shù)，提高持股比例，增加企業(yè)員工的參與度和積極性，擴(kuò)大員工與企業(yè)協(xié)同共生的范圍和強(qiáng)度。

第五，充分考慮國(guó)企混改參與各方的協(xié)同共生。國(guó)企混改過(guò)程，從戰(zhàn)略投資者引入到核心員工激勵(lì)，從國(guó)有資產(chǎn)的保值增值到企業(yè)治理和員工個(gè)人發(fā)展，應(yīng)全過(guò)程充分考慮參與各方的協(xié)同共生，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ H.伊戈?duì)枴ぐ菜鞣?戰(zhàn)略管理［M］.邵沖，譯.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2010：15-18.

［2］ 哈肯.協(xié)同學(xué)：大自然構(gòu)成的奧秘［M］.凌復(fù)華，譯.上海：上海譯文出版社，2000：8-9.

［3］ MARGULIS，L.Symbiogenesis and Symbioticism［C］//Margulis L，et al.Symbiosis as a source of evolutionary innovation：speciation and morphogenesis.Cambridge：The MIT Press，1991，3-14.

［4］ 陳春華，朱麗，劉超，等.協(xié)同共生論［M］.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2021：50-53.

［5］ 鮑勇劍.協(xié)同論：合作的科學(xué)——協(xié)同論創(chuàng)始人哈肯教授訪談錄［J］.清華管理評(píng)論，2019（11）：6-19.

［6］ HASAN LAND R.XIE.A note on foreign bank entry and bank corporate governance in China［D］.Bofit Discussion Papers，2012.

［7］ 朱慧，卿松.中國(guó)聯(lián)通引入戰(zhàn)略投資者的混改模式探析［J］.現(xiàn)代國(guó)企研究，2018（20）：175-176.

［8］ 程鳳朝，李莉.如何高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)國(guó)企混合所有制改革［J］.清華管理評(píng)論，2018（9）：76-81.

［9］ DUCHINETAL，OZBAS B，SENSOY B A.Costly external finance，corporate investment，and the subprime mortgage credit crisis［J］.Journal of Financial Economics，2010，97（3）：418-435.

［10］ FAN J P H，WONG T J，ZHANG T.Politically-connected CEOs，corporate governance and po-

stIPO performance of China's newly partially privatized firms［J］.Journal of Financial Economics，2007，

84：330-357.

［11］ V A AIVAZIAN，GEB YING，QIU JIAPING.The impact of leverage on firm investment：Canadian evidence［J］.Journal of Corporater Finance，2005，11（1）：277-291.

［12］ 汪平，鄒穎，蘭京.異質(zhì)股東的資本成本差異研究——兼論混合所有制改革的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015（9）：129-144.

［13］ 李東升，姚娜娜，余振紅.國(guó)有企業(yè)混合所有制改造中股東間利益博弈分析［J］.經(jīng)濟(jì)與管理研究，2017，38（2）：44-50.

［14］ EDERER F，G MANSO.Is pay for performance detrimental to innovation？［J］.Management Science，2013，

59（7）：1496-1513.

［15］ BABENKO I，LEMMON M，TSERLUKEVICH Y.Employee stock options and investment［J］.The Journal of Finance［J］.2011，66（3）：981-1009.

［16］ 沈辰.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革及其績(jī)效問(wèn)題與對(duì)策［J］.管理觀察，2019（1）：24-26.

［17］ MUTSUHITO MIMAMOTO，F(xiàn)LOPPING AU.Mac-

roeconomic policy and ownership structure in a mixed transition economy［J］.Journal of Comparative Economics，2000，4（26）：762-785.

［18］ ESTACHE A，GONZALEZ M，TRUJILLO L.What does "privatization" do for efficiency？Evidence from Argentina's and Brazil's railways［J］.World Development，2002，30（11）：1885-1897.

［19］ 桑凌，李飛.混合所有制改革能提升企業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效嗎？——以云南白藥集團(tuán)股份有限公司為例［J］.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2019（9）：111-119.

［20］ 馬連福，王麗麗，張琦.混合所有制的優(yōu)序選擇：市場(chǎng)的邏輯［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2015（7）：5-20.