郝碧榕

2022年以來(lái)，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于低位運(yùn)轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，雖然失業(yè)率有所下降，但通脹保持高位、貿(mào)易逆差持續(xù)、匯率不斷走低、資本外流加速等趨勢(shì)表明韓國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓。展望未來(lái)，韓國(guó)面臨需求端乏力、供給端恢復(fù)不足以及宏觀政策難以發(fā)力現(xiàn)狀。在此背景下，持續(xù)的緊縮貨幣政策很難達(dá)到降低通脹的預(yù)期效果，反倒會(huì)讓內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雪上加霜，而外需和生產(chǎn)端帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)似乎也并不明晰。預(yù)期未來(lái)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)面臨下行壓力，2023年全年預(yù)計(jì)能否實(shí)現(xiàn)2%的增速有待觀察。

一、2022年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

經(jīng)濟(jì)增速維持低位，消費(fèi)緩慢復(fù)蘇。2022年韓國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.6%，較2021年4.1%的增速大幅放緩。從趨勢(shì)看，韓國(guó)上半年走勢(shì)良好，下半年起遭遇逆風(fēng)。第一季度和第二季度的實(shí)際GDP增速均達(dá)到3%，第三季度和第四季度出現(xiàn)下滑，其中四季度GDP環(huán)比下降0.4%，是近三年來(lái)首次出現(xiàn)下滑。受外需不景氣、歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和中國(guó)需求下降影響，韓國(guó)核心出口產(chǎn)品半導(dǎo)體和面板進(jìn)入下行周期，資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)拉動(dòng)作用較弱，前兩季度均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，相比之下消費(fèi)出現(xiàn)先行緩慢復(fù)蘇，對(duì)GDP同比增長(zhǎng)拉動(dòng)保持在2.5%左右水平。

通脹維持高增速，CPI、PPI創(chuàng)新高。2022年韓國(guó)物價(jià)漲幅創(chuàng)造1998年以來(lái)最高水平，甚至高于金融危機(jī)時(shí)期。受國(guó)際能源價(jià)格和糧食價(jià)格上漲影響，2022年上半年，韓國(guó)CPI、PPI增速持續(xù)攀升，在7月分別達(dá)到6.3%和9.2%。進(jìn)入下半年后，國(guó)際油價(jià)呈下降趨勢(shì)，韓元兌美元匯率趨于穩(wěn)定，進(jìn)口物價(jià)漲幅有所縮小，但加工食品和餐飲物價(jià)持續(xù)上漲，電力和城市燃?xì)赓M(fèi)也開始上漲，CPI、PPI仍維持在歷史以來(lái)較高水平。

失業(yè)維持低位，制造業(yè)就業(yè)先行反彈。2022年1月至12月，韓國(guó)失業(yè)率由4.1%降至3.0%，為歷史較低水平；勞動(dòng)參與率由62.2%上升至63.3%。創(chuàng)造新增就業(yè)動(dòng)能進(jìn)一步恢復(fù)，2022年12月，制造業(yè)就業(yè)人口449萬(wàn)人，已恢復(fù)至疫情前水平；住宿餐飲業(yè)就業(yè)人口達(dá)557萬(wàn)人，已接近疫情前水平，但金融保險(xiǎn)業(yè)就業(yè)人口與疫情前水平仍有較大差異。

進(jìn)口增速快于出口，順差轉(zhuǎn)逆差趨勢(shì)持續(xù)加劇。2022年3月以來(lái)，韓國(guó)進(jìn)口額高于出口額，貿(mào)易由順差轉(zhuǎn)為逆差，且貿(mào)易差額持續(xù)擴(kuò)大。全年韓國(guó)出口同比增長(zhǎng)6.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)18.9%，貿(mào)易差額由2021年同期293億美元順差轉(zhuǎn)為2022年的478億美元逆差。從主要貿(mào)易產(chǎn)品看，作為重要支撐的半導(dǎo)體出口出現(xiàn)斷崖式下跌，2022年全年半導(dǎo)體出口僅增長(zhǎng)1.0%，遠(yuǎn)低于2021年29.0%的增速。從最新數(shù)據(jù)看，2023年1月前20日出口額同比下降34.1%，2月前10日下降40.7%，成為拖累出口的重要因素。此外，乘用車、鋼鐵、船舶等重工業(yè)產(chǎn)品出口也出現(xiàn)不同幅度下滑，貿(mào)易失衡狀況加劇。

政府債務(wù)持續(xù)膨脹，但短期償債能力持續(xù)增強(qiáng)。疫情以來(lái)，韓國(guó)外債規(guī)模猛增1682億美元，至2022年9月末，突破6300億美元，盡管較6月末6620億美元的歷史最高水平有小幅下降，但仍整體處于歷史高位。從結(jié)構(gòu)看，其中長(zhǎng)期外債規(guī)模占比較高，9月末總額突破4680億美元。從外匯儲(chǔ)備情況看，2022年以來(lái)韓國(guó)外匯儲(chǔ)備額持續(xù)下降，到年末國(guó)際儲(chǔ)備總額為3979.0億美元。對(duì)比來(lái)看，韓國(guó)短期外債余額僅相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備的44%，較2022年一季度40.4%的水平明顯增強(qiáng)，與二季度水平基本持平。

資本外流遞增，貨幣持續(xù)貶值。韓國(guó)央行自2021年8月份啟動(dòng)了加息周期，到2022年8月份已連續(xù)加息7次，反復(fù)加息反映出韓國(guó)對(duì)于通貨膨脹和韓元貶值的擔(dān)憂。但自美聯(lián)儲(chǔ)明確表示在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)加息以來(lái)，韓國(guó)資本出現(xiàn)大量資本外流，導(dǎo)致韓元出現(xiàn)大幅貶值。2022年，韓元兌美元匯率大幅下跌，自2020年末的1095.13已降至2022年10月末的1426.7水平，較2022年初的1194.0貶值約19.5%，為歷史最低值。但從趨勢(shì)變化來(lái)看，11月起韓元匯率出現(xiàn)小幅回調(diào)，2023年1月為1247.2，與2022年5月水平相近。

二、未來(lái)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響因素及展望

當(dāng)前，全球需求疲軟和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)韓國(guó)的影響仍在持續(xù)。同時(shí)，緊縮的貨幣政策為國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振與投資恢復(fù)增加了阻力，供需兩端恢復(fù)難以同步、市場(chǎng)主體信心有待提振、全球供應(yīng)鏈不暢等制約因素下，預(yù)計(jì)韓國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)恐面臨溫和衰退。

（一）通貨膨脹高燒難退，需求端前景很不樂(lè)觀

國(guó)內(nèi)通脹水平居高不下的情況下，韓國(guó)持續(xù)采取緊縮貨幣政策。高通脹和高利率制約了民間消費(fèi)，而防疫政策的放開對(duì)韓國(guó)消費(fèi)提振有限，從居民消費(fèi)信心指數(shù)看，4—7月韓國(guó)消費(fèi)信心指數(shù)持續(xù)下跌，7月跌至86.0。8—10月指數(shù)小幅回彈后，11月再次跌至86.5。從投資看，高通脹和加息帶來(lái)的償債壓力將使得投資疲軟。在出口方面，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)走向周期性低谷、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速放緩的背景下，韓國(guó)2023年出口反彈面臨較大困難。

（二）供給端恢復(fù)不充分，延緩經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程

韓國(guó)生產(chǎn)端恢復(fù)不充分，對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐作用十分有限。2022年以來(lái)，韓國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)下降，前兩季度均大于50，而三季度以來(lái)PMI低于50并持續(xù)下降，最新數(shù)據(jù)2023年1月值為48.5。從商業(yè)景氣指數(shù)看，制造業(yè)、非制造業(yè)景氣情況均出現(xiàn)2021年3月以來(lái)較低值，且在第四季度保持進(jìn)一步下降趨勢(shì)，2023年1月數(shù)值仍低于2022年底水平?？傮w來(lái)看，韓國(guó)工廠生產(chǎn)活動(dòng)連續(xù)萎縮，供給端恢復(fù)不充分，難為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供動(dòng)力。

（三）宏觀政策支撐作用難以發(fā)揮

財(cái)政政策方面，“擴(kuò)張性”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健性”，壓縮財(cái)政預(yù)算。韓國(guó)總統(tǒng)尹錫悅表示將把前政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策變?yōu)榉€(wěn)健財(cái)政政策。2022年8月30日韓國(guó)公布的2023年財(cái)政預(yù)算數(shù)據(jù)顯示，較2022年607.7萬(wàn)億韓元的財(cái)政預(yù)算相比，2023年預(yù)算增加5.2%，為近6年來(lái)最低增幅。根據(jù)預(yù)算案，2023年韓國(guó)財(cái)政赤字為2022年財(cái)政赤字估值的52.5%，中央政府有關(guān)產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)、能源支出同比減少18%。綜上，財(cái)政政策轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟(jì)支撐作用或進(jìn)一步減弱。

貨幣政策方面，逐步收緊趨勢(shì)不變化。2022年以來(lái)韓國(guó)貨幣政策逐步收緊，10月12日議息會(huì)議中，韓國(guó)央行表示需繼續(xù)保持加息立場(chǎng)。受各國(guó)央行加息、韓元貶值以及國(guó)內(nèi)通脹高企影響，韓國(guó)將在貨幣政策方面保持收緊，這勢(shì)必也會(huì)對(duì)消費(fèi)投資產(chǎn)生進(jìn)一步抑制。

總體來(lái)看，受全球需求疲軟和緊縮貨幣政策影響，近期有關(guān)智庫(kù)紛紛調(diào)低對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。國(guó)際貨幣基金組織于2023年1月預(yù)測(cè)今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為1.7%，是去年7月以來(lái)第三次下調(diào)對(duì)韓預(yù)期。韓國(guó)開發(fā)研究院2月依據(jù)韓國(guó)最新公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈前低后高態(tài)勢(shì)，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1.8%水平增速。OECD最新預(yù)測(cè)韓國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.8%。澳新銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Banis Madhavani認(rèn)為韓國(guó)出口前景趨弱、國(guó)內(nèi)通脹上升、償債負(fù)擔(dān)加重以及財(cái)政收緊，都指向未來(lái)增長(zhǎng)阻力加劇。

短期來(lái)看，韓國(guó)增長(zhǎng)面臨需求端乏力、供給端恢復(fù)不充分以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策支撐作用難以發(fā)揮的現(xiàn)狀，而迫于國(guó)內(nèi)高通脹、匯率貶值等因素影響，政策調(diào)節(jié)難度加大，在此背景下，持續(xù)的緊縮貨幣政策很難達(dá)到降低通脹的預(yù)期效果，反倒會(huì)為內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雪上加霜，而外需和生產(chǎn)端帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)似乎也并不明晰。預(yù)期未來(lái)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)面臨下行壓力，2023年全年預(yù)計(jì)能否實(shí)現(xiàn)2%的增速有待觀察。

（作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委外經(jīng)所）