漢中

3月29日晚間，天德鈺（688252.SH）發(fā)布2022年年度報告，據(jù)公告顯示，全年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入11.98億元，同比增加7.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元。市場人士分析指出，作為顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域的頭部公司，2022年，面對經(jīng)濟環(huán)境以及行業(yè)相對不利的形勢，天德鈺總體規(guī)模實現(xiàn)逆勢增長，營收增速在所屬半導(dǎo)體行業(yè)已披露年報的上市公司中穩(wěn)居中上水平，充分顯現(xiàn)了公司的承壓能力與業(yè)績韌性。預(yù)計未來隨著主營產(chǎn)品市場份額的進一步擴張，在技術(shù)、運營等多方優(yōu)勢的加持下，公司的成長勢頭或?qū)⒗^續(xù)蓬勃發(fā)展，釋放更多潛能。

顯示驅(qū)動芯片等主業(yè)實現(xiàn)快速增長行業(yè)需求打開企業(yè)未來成長空間

作為一家專注于移動智能終端領(lǐng)域的整合型單芯片的企業(yè)，天德鈺的業(yè)務(wù)主要包括智能移動終端顯示驅(qū)動芯片（含觸控與顯示驅(qū)動集成芯片）、攝像頭音圈馬達驅(qū)動芯片、快充協(xié)議芯片和電子價簽驅(qū)動芯片四類主要產(chǎn)品。其中，智能移動終端顯示驅(qū)動芯片及電子價簽驅(qū)動芯片的營收規(guī)模最大，營收占比分別達到公司總營收的77.86%和17.93%。

據(jù)年報披露，2022年天德鈺智能移動終端顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)量達到15627.72萬顆，產(chǎn)銷率超100%，銷售量較上年增長5.34%，其產(chǎn)品線共實現(xiàn)收入9.29億元，較上年同期增長11.22%；同期，公司電子價簽驅(qū)動芯片產(chǎn)量達到6401.18萬顆，銷售量比上年增長55.41%，產(chǎn)品線實現(xiàn)收入2.14億元，較上年同期增長31.08%，而這兩項業(yè)務(wù)也成為了推動公司業(yè)績成長的關(guān)鍵。

研究顯示，公司顯示驅(qū)動芯片的高速增長主要來自于其TDDI產(chǎn)品技術(shù)及產(chǎn)品性能規(guī)格領(lǐng)先優(yōu)勢下帶來的快速放量。從產(chǎn)品端來看，目前，公司的TDDI芯片已成功覆蓋HD和FHD分辨率，并支持下沉式窄邊框等面板的應(yīng)用，其在刷新率方面表現(xiàn)卓越，達到了最高支持165Hz的水平。此外，該芯片具有高觸控采樣率，支持高通Q-Sync技術(shù)，同時也支持D-PHY和C-PHY，能夠?qū)崿F(xiàn)省電效果，與處理器不同的應(yīng)用或操作模式相結(jié)合，該芯片可以動態(tài)調(diào)整顯示幀率，既保證使用體驗，也滿足省電需求。而除了主力產(chǎn)品TDDI外，公司AMOLED顯示驅(qū)動芯片穿戴產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，在手機的布局上，其已經(jīng)跟終端客戶和屏廠處于合作開發(fā)中，而這也為該領(lǐng)域業(yè)務(wù)后續(xù)的成長積蓄了動能。

而隨著OLED領(lǐng)域和車載領(lǐng)域應(yīng)用需求的增長，顯示驅(qū)動芯片的市場規(guī)模也將再次達到400億以上。以公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)顯現(xiàn)的競爭力以及市場未來的成長規(guī)模來看，天德鈺后續(xù)的發(fā)展將擁有巨大空間。

核心領(lǐng)域研發(fā)成果持續(xù)涌現(xiàn)健康存貨周轉(zhuǎn)情況降低潛在風(fēng)險

在主營高速成長的同時，公司在研發(fā)技術(shù)領(lǐng)域的成果亦在持續(xù)顯現(xiàn)。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2022年，天德鈺的研發(fā)投入金額已達到1.50億元，較上年同期增長14.07%，占公司營業(yè)收入的12.49%。而持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入也為公司各產(chǎn)品線帶來了競爭力的穩(wěn)步提升。

從成果來看，在AMOLED屏驅(qū)動芯片領(lǐng)域，公司2022年開發(fā)的AMOLED屏驅(qū)動芯片已能夠應(yīng)用于智能穿戴領(lǐng)域，其技術(shù)優(yōu)勢在于透過內(nèi)存嵌入數(shù)字鐘與自走鐘，無需一直透過AP端發(fā)送訊號，達到低功耗，實現(xiàn)極低功耗。而在TDDI方面，通過一系列技術(shù)攻克，公司下沉式TDDI產(chǎn)品和平板TDDI產(chǎn)品也在2022年成功實現(xiàn)量產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，截至報告期內(nèi)，天德鈺已共擁有專利54項，其中發(fā)明專利50項，實用新型專利4項。此外，公司擁有布圖設(shè)計75項，軟件著作權(quán)31項。憑借優(yōu)異的研發(fā)能力和深厚的技術(shù)積累，公司在產(chǎn)品端形成了質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)異、降低客戶成本等多種優(yōu)勢。

此外，值得一提的是，在保持高水平技術(shù)產(chǎn)出的同時，天德鈺的存貨周轉(zhuǎn)情況一直保持了良好水平。根據(jù)東財choice數(shù)據(jù)顯示，2022年公司存貨周轉(zhuǎn)率為5.68次，在目前已披露年報的28家半導(dǎo)體企業(yè)中位居前五。據(jù)公告顯示，全公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一直保持在70天左右，庫存水平非常健康。其主要系公司總體采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，主要原材料采用“按需采購”的經(jīng)營模式，并根據(jù)上游原材料價格波動和下游市場需求情況進行適當(dāng)原材料備貨。從行業(yè)表現(xiàn)來看，2022年財報中已有數(shù)家半導(dǎo)體市場出現(xiàn)了較大額度的存貨跌價損失，同時行業(yè)整體的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)達到170天左右，其較高的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也隱含了一定的經(jīng)營風(fēng)險。以風(fēng)險控制角度來看，在良好運營的推動下，天德鈺健康的存貨現(xiàn)狀已成為公司受到市場關(guān)注的一個重要方向，長期來看，在可控風(fēng)險因素下，企業(yè)的價值成長或可值得關(guān)注。