梁杏

當(dāng)前AIGC產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，人工智能商業(yè)化應(yīng)用加速落地，例如近期GPT-4、文心一言陸續(xù)發(fā)布，微軟上線基于大模型的辦公產(chǎn)品Copilot。從投資來(lái)看，AIGC、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈核心主要在計(jì)算機(jī)、軟件板塊。

此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)匯集了大量數(shù)據(jù)資源，本身在AI大模型上有較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備，發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)也將促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)行業(yè)的有效融合，成長(zhǎng)空間廣闊。短期這些數(shù)字經(jīng)濟(jì)類板塊交易熱度和擁擠度高，可以考慮遇調(diào)整逢低分批加倉(cāng)。

隨著GPT-4、文心一言等大模型相繼發(fā)布，市場(chǎng)投資數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能的熱情被完全點(diǎn)燃。現(xiàn)階段的生成式AI（AIGC），已經(jīng)能完成問(wèn)答、詩(shī)歌創(chuàng)作、代碼寫作等智能交互，甚至可以實(shí)現(xiàn)由文字到圖像的跨模態(tài)?？梢哉f(shuō)AIGC的興起，有望推動(dòng)人工智能商業(yè)化進(jìn)程大幅加速。

此外，上周微軟發(fā)布的Copilot，將GPT-4大語(yǔ)言模型能力融入辦公軟件，又是對(duì)生產(chǎn)力的一次巨大提升。例如，在Word中，Copilot能夠編寫和生成文本并進(jìn)行總結(jié)；在Excel中，它能夠直接分析用戶輸入的數(shù)據(jù)，并生成可視化圖表和趨勢(shì)分析；在PowerPoint中，它可以通過(guò)用戶引用文檔來(lái)生成PPT。

通過(guò)與其他Microsoft365應(yīng)用的深度整合，Copilot為用戶提供了一個(gè)統(tǒng)一的辦公平臺(tái)，進(jìn)一步優(yōu)化了辦公流程，提高了協(xié)同工作效率。這將從根本上改變?nèi)藗兊墓ぷ鞣绞剑㈤_啟新的生產(chǎn)力增長(zhǎng)浪潮。

同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AIGC的發(fā)展也會(huì)導(dǎo)致算力需求的爆發(fā)。本周英偉達(dá)發(fā)布一系列AI創(chuàng)新產(chǎn)品，又帶來(lái)AI算力角度的驚喜。英偉達(dá)CEO黃仁勛在GTC2023進(jìn)行主題演講，其主要內(nèi)容包括發(fā)布DGX算力云和AIFOUNDATION、發(fā)布多款針對(duì)不同場(chǎng)景的服務(wù)器平臺(tái)、加速庫(kù)全面更新、Omniverse全面賦能等。黃仁勛認(rèn)為“我們正處于AI的iPhone時(shí)刻”。DGX算力云和AIFOUNDATION，可以為企業(yè)客戶提供訓(xùn)練他們的生成式AI模型和其他應(yīng)用程序所需的超級(jí)計(jì)算能力，將大幅度降低企業(yè)入局AIGC的門檻，算力和模型部署門檻進(jìn)一步降低，全方位提高運(yùn)算能力和速度，預(yù)計(jì)大模型和AIGC應(yīng)用創(chuàng)新迭代有望進(jìn)一步提速。

從投資的角度來(lái)看，AIGC產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為上中下三層架構(gòu)。第一層為基礎(chǔ)層，以預(yù)訓(xùn)練模型為基礎(chǔ)搭建的AIGC技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施層，既包括芯片、服務(wù)器等硬件提供商，又包含具備大模型技術(shù)的廠商。第二層為中間層，通過(guò)基礎(chǔ)層的模型進(jìn)行特定訓(xùn)練，形成垂直化、場(chǎng)景化、個(gè)性化模型的人工智能廠商。第三層為應(yīng)用層，即面向C端用戶提供圖像、語(yǔ)音、文字生成等各種AIGC的應(yīng)用軟件廠商。

近半年，中證數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)、中證人工智能主題指數(shù)漲幅分別達(dá)到20.82%、43.35%，同期滬深300漲幅僅為4.75%。如果看數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AIGC產(chǎn)業(yè)鏈核心的計(jì)算機(jī)和軟件板塊，中證計(jì)算機(jī)和中證全指軟件指數(shù)漲幅更是分別達(dá)到44.95%、45.32%，彈性較強(qiáng)。（2022年9月24日-2023年3月23日）此外，短期海外風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，計(jì)算機(jī)、軟件板塊在積累一定漲幅后有下行壓力。但從2023年全年來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)向好，各行業(yè)IT需求有望逐步回暖，疊加2022年的低基數(shù)效應(yīng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊仍有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)+”或遍地開花游戲行業(yè)有望內(nèi)容創(chuàng)新、降本增效

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，投資者還需要關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)匯集了大量數(shù)據(jù)資源，本身在AI大模型上有較強(qiáng)的技術(shù)儲(chǔ)備。去年“數(shù)據(jù)二十條”提出“引導(dǎo)行業(yè)龍頭企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)發(fā)揮帶動(dòng)作用，促進(jìn)與中小微企業(yè)雙向公平授權(quán)，共同合理使用數(shù)據(jù)，賦能中小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。

今年《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》提出“支持?jǐn)?shù)字企業(yè)發(fā)展壯大，健全大中小企業(yè)融通創(chuàng)新工作機(jī)制，發(fā)揮“綠燈’投資案例引導(dǎo)作用，推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展”，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)行業(yè)的有效融合。

同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能也會(huì)改變互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式。以游戲行業(yè)為例，AIGC給游戲行業(yè)的變革主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是游戲內(nèi)容的創(chuàng)新，如2月網(wǎng)易《逆水寒》手游官宣國(guó)內(nèi)首個(gè)“游戲GPT”，實(shí)現(xiàn)NPC高智能交互。

另一方面，游戲廠商有望通過(guò)AIGC實(shí)現(xiàn)降本增效，包括美術(shù)繪畫輔助、營(yíng)銷素材制作、程序化人物及場(chǎng)景生成、開發(fā)測(cè)試等多領(lǐng)域都可以應(yīng)用。已有工作室通過(guò)AIGC將制作100名角色由5萬(wàn)美元的開發(fā)成本及6個(gè)月的工時(shí)，縮短至1萬(wàn)美元及1個(gè)月，節(jié)省成本及時(shí)長(zhǎng)超80%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023年3月23日

本周騰訊發(fā)布2022年四季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1450億元，同比增長(zhǎng)0.5%，主要系海外游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告貢獻(xiàn)收入增長(zhǎng)。Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)297億元，同比增長(zhǎng)19.4%；Non-IFRS歸母凈利率20.5%，同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)降本增效效果，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率同比均有提升。

而本周四，國(guó)家新聞出版署發(fā)布3月國(guó)產(chǎn)游戲?qū)徟畔?，?6款游戲獲得了版號(hào)，騰訊、網(wǎng)易等多家上市公司的產(chǎn)品過(guò)審。從2023年開始，游戲版號(hào)發(fā)放趨向穩(wěn)定，數(shù)量也較去年有所增長(zhǎng)。目前游戲版號(hào)進(jìn)入常態(tài)化發(fā)放階段，有助于各互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)軌道，基金投資者也可以關(guān)注相關(guān)ETF的投資機(jī)會(huì)。