華泰證券：美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不降息的判斷與市場(chǎng)隱含的利率路徑存在巨大分歧，部分是因?yàn)殂y行風(fēng)波影響幅度存在較大不確定性。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)下半年或仍有必要降息。一方面，地方銀行所面臨的擠兌風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全消除。財(cái)長(zhǎng)耶倫稱，不考慮大幅提高存款保險(xiǎn)額度及其覆蓋面，而美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前所采取的“加息+擴(kuò)表”的組合并不足以消除擠兌風(fēng)險(xiǎn)以及金融體系所面臨的潛在壓力。另一方面，利率在1年內(nèi)快速上行，利率曲線倒掛也近一年，加息和利率倒掛對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的累計(jì)效應(yīng)或在下半年達(dá)到最大。美聯(lián)儲(chǔ)降息最早可能是JacksonHole會(huì)議或四季度。不排除降息時(shí)點(diǎn)比我們預(yù)期更晚，但這也意味著金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力可能會(huì)倒逼聯(lián)儲(chǔ)降息。

國(guó)海證券：我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策在未來(lái)仍然面臨挑戰(zhàn)。此次美聯(lián)儲(chǔ)加息陷入兩難局面，一方面是由硅谷銀行倒閉背后引發(fā)的金融體系風(fēng)險(xiǎn)仍未消除，美國(guó)中小銀行危機(jī)仍存，加息不利于控制金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，美國(guó)通脹雖然自高點(diǎn)持續(xù)回落，但回落速度不明，2月通脹仍在較高水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息或仍未徹底結(jié)束。未來(lái)這種兩難局面或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息將會(huì)逐步進(jìn)入尾聲，但是降息開(kāi)啟時(shí)機(jī)仍有待觀察。今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)仍然具有降息的可能，假設(shè)明年才開(kāi)始降息的觀點(diǎn)需考慮美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒁罁?jù)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的評(píng)估而不斷相機(jī)抉擇。

中郵證券：3月美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP，與此前歐央行加息50BP類似，均體現(xiàn)出對(duì)本地區(qū)銀行體系穩(wěn)健性的信心，同時(shí)亦對(duì)目前仍在高位的通脹壓力做出響應(yīng)，具有增強(qiáng)市場(chǎng)信心的效應(yīng)。但是硅谷銀行已經(jīng)揭露出當(dāng)前美國(guó)金融系統(tǒng)在持續(xù)加息下的脆弱性，需要密切關(guān)注海外銀行股因做空導(dǎo)致股價(jià)下跌，進(jìn)而演化為擠兌風(fēng)潮的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)進(jìn)入二季度后美國(guó)可能重新出現(xiàn)移民涌入，推動(dòng)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供不應(yīng)求現(xiàn)狀的扭轉(zhuǎn)，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在失業(yè)率、抗通脹、金融穩(wěn)定三者的權(quán)衡中，通脹的權(quán)重可能大幅下降，那么海外金融市場(chǎng)面臨的流動(dòng)性緊縮帶來(lái)的估值壓力可能大大緩解。

浙商證券：整體來(lái)看依然將物價(jià)穩(wěn)定作為首要目標(biāo)，但利率終點(diǎn)的指引相較銀行風(fēng)波前的市場(chǎng)預(yù)期有明顯下修。我們認(rèn)為當(dāng)前金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然較多，央行越關(guān)注通脹問(wèn)題，市場(chǎng)越需關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)。本月聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息可能會(huì)使得未來(lái)的金融穩(wěn)定承壓，如果未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)傳導(dǎo)發(fā)酵，聯(lián)儲(chǔ)可能急轉(zhuǎn)彎通過(guò)總量寬松應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)降息概率仍然較大。當(dāng)前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)演繹依然具有高度不確定性，3月點(diǎn)陣圖的參考價(jià)值較弱。

數(shù)說(shuō)

1.3%

根據(jù)海關(guān)總署3月18日更新的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)，中國(guó)2月進(jìn)出口額超過(guò)4112億美元，同比增長(zhǎng)1.3%，中國(guó)2月進(jìn)口達(dá)1970億美元，同比增長(zhǎng)4.2%，均終止了連續(xù)4個(gè)月同比增速下跌的勢(shì)頭。

3.65%

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。

30.8%

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約26.0億千瓦，同比增長(zhǎng)8.5%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.7億千瓦，同比增長(zhǎng)11.0%；太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約4.1億千瓦，同比增長(zhǎng)30.8%。

2.19%

環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）人民幣月度報(bào)告和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月，在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的位置，占比2.19%。

3.68%

央行發(fā)布2022年支付體系運(yùn)行總體情況，截至2022年末，全國(guó)共開(kāi)立銀行賬戶141.67億戶，同比增長(zhǎng)3.68%。全國(guó)共開(kāi)立單位銀行賬戶同比增長(zhǎng)10.91%，全國(guó)共開(kāi)立個(gè)人銀行賬戶同比增長(zhǎng)3.64%。