尹芳 寧夏海亞建設(shè)集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)部

企業(yè)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，往往會(huì)實(shí)施融資行為。在履約過(guò)程中，受自身經(jīng)營(yíng)、外部市場(chǎng)等因素的影響，可能會(huì)惡化履約狀況，導(dǎo)致到期融資及債務(wù)難以如期償還，隨之形成融資風(fēng)險(xiǎn)。特別是近些年來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)日益嚴(yán)峻，部分企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，制定激進(jìn)的發(fā)展戰(zhàn)略，沒(méi)有合理使用融資，導(dǎo)致產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，威脅到企業(yè)的生存及發(fā)展。針對(duì)這種情況，企業(yè)要科學(xué)樹(shù)立融資理念，完善融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，及時(shí)識(shí)別和防范融資全流程中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

一、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

具體來(lái)講，融資風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在籌資過(guò)程中因籌資規(guī)劃而導(dǎo)致的收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)[1]。其中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中缺乏充足的現(xiàn)金流，或出現(xiàn)虧損等情況，導(dǎo)致到期債務(wù)難以如期償還。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)的借杠桿經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響，甚至出現(xiàn)金融市場(chǎng)波動(dòng)情況，隨之發(fā)生融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程

受企業(yè)盈利、市場(chǎng)波動(dòng)、政策調(diào)整等內(nèi)外部因素的綜合影響，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中很容易遇到風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)只有科學(xué)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，才能夠有效防范和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，通過(guò)識(shí)別、評(píng)估與控制融資風(fēng)險(xiǎn)，促使企業(yè)可能經(jīng)受的經(jīng)濟(jì)損失得到降低或規(guī)避。通常情況下，可從識(shí)別、評(píng)估與控制三個(gè)階段劃分融資風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程。第一，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)狀況與融資模式，采用定性分析、定量分析等方法全面識(shí)別潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)控制提供依據(jù)[2]。第二，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。融資風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的隨機(jī)性，難以科學(xué)預(yù)測(cè)、確定風(fēng)險(xiǎn)大小。為更好地防范和處理融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需靈活應(yīng)用層次分析法、模糊評(píng)價(jià)法等方式考量各種影響因素，客觀評(píng)估融資風(fēng)險(xiǎn)。第三，風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估結(jié)果，采取針對(duì)性的管理方案，有效降低或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)控制階段，可結(jié)合融資風(fēng)險(xiǎn)的類別及產(chǎn)生原因，靈活選擇風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)控制等手段。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避指的是企業(yè)為防范融資風(fēng)險(xiǎn)，放棄可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的融資方案。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移指的是企業(yè)結(jié)合預(yù)測(cè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，提前對(duì)不必要的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，促使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到降低。風(fēng)險(xiǎn)控制涵蓋風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防及損失控制兩個(gè)方面的內(nèi)容。在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)之前，制定相應(yīng)的預(yù)測(cè)和防范方案。當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后，及時(shí)采取必要的補(bǔ)救措施。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題

（一）預(yù)警評(píng)價(jià)機(jī)制不夠完善

為有效管理和防范融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和評(píng)價(jià)體系進(jìn)行建設(shè)，促使?jié)撛诘娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)得到有效識(shí)別和控制?，F(xiàn)階段，部分企業(yè)缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)機(jī)制，沒(méi)有科學(xué)評(píng)價(jià)融資用途、期限、回款周期、還款來(lái)源等融資要素，單單關(guān)注資金融通，導(dǎo)致出現(xiàn)融資無(wú)序發(fā)展問(wèn)題，存在著明顯的過(guò)度融資情況[3]。甚至一些企業(yè)的各項(xiàng)償債指標(biāo)已經(jīng)偏離行業(yè)平均值，已經(jīng)暴露潛在的償債風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資計(jì)劃缺失

只有科學(xué)建設(shè)融資計(jì)劃，有序開(kāi)展融資活動(dòng)，才能夠降低融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。但很多企業(yè)并未制定融資計(jì)劃和方案，存在著盲目融資問(wèn)題。第一，融資集中度高。目前，一些企業(yè)長(zhǎng)期采用銀行信貸等單一的融資手段，具有過(guò)高的集中程度。近些年來(lái)，各大商業(yè)銀行結(jié)合主管部門的要求以及當(dāng)前社會(huì)形勢(shì)，對(duì)信貸資金的流向進(jìn)行調(diào)整，逐步減少信貸規(guī)模，進(jìn)一步提升了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。一些企業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的融資環(huán)境，獲貸難度大幅度增加，資金鏈斷裂問(wèn)題很容易出現(xiàn)，隨之影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。第二，融資前瞻性不足。一些企業(yè)沒(méi)有結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)及發(fā)展現(xiàn)狀科學(xué)制定融資計(jì)劃，往往在授信新增后立即開(kāi)展融資活動(dòng)，且銷售回款資金沒(méi)有在銀行融資償還中優(yōu)先使用，而是盲目投入到市場(chǎng)拓展等方面[4]。在這種情況下，企業(yè)的資金短缺狀態(tài)將會(huì)長(zhǎng)期保持，更容易出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）管理機(jī)制不夠完善

部分企業(yè)缺乏完善的融資管理機(jī)制，導(dǎo)致出現(xiàn)融資無(wú)序發(fā)展情況。很多融資行為不但無(wú)法貢獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益，反而會(huì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的加重，不利于企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，一些集團(tuán)企業(yè)具有眾多的子公司，集團(tuán)總部沒(méi)有高效使用子公司賬戶中的沉淀資金，導(dǎo)致內(nèi)部資金閑置與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金短缺問(wèn)題的同時(shí)出現(xiàn)。此外，部分企業(yè)的融資管理團(tuán)隊(duì)缺乏良好的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，企業(yè)沒(méi)有積極建設(shè)風(fēng)控文化，融資團(tuán)隊(duì)只關(guān)注融資目標(biāo)的達(dá)成情況，忽視了融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作，這樣將難以發(fā)現(xiàn)和處理潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)[5]。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化措施

（一）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)體系

現(xiàn)階段，部分企業(yè)在融資管理過(guò)程中沒(méi)有科學(xué)選擇融資方式和融資規(guī)模，容易出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。同時(shí)，投資決策機(jī)制不夠健全，投資行為的盲目性較強(qiáng)，無(wú)法保證資金的利用效率，隨之產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的生存及發(fā)展造成威脅。面對(duì)這種情況，企業(yè)要加快建設(shè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)體系，利用具體的評(píng)價(jià)指標(biāo)轉(zhuǎn)化抽象的融資風(fēng)險(xiǎn)，量化處理融資風(fēng)險(xiǎn)，幫助管理者更好地判斷風(fēng)險(xiǎn)程度，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。具體來(lái)講，融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)指的是有機(jī)結(jié)合融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)算與相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料分析，對(duì)企業(yè)面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)先發(fā)現(xiàn)，讓企業(yè)擁有充足的時(shí)間制定風(fēng)險(xiǎn)控制方案，促使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及造成的損失得到減小。在融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)中，非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)是設(shè)計(jì)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，指標(biāo)的科學(xué)性、合理性直接影響到預(yù)警系統(tǒng)的運(yùn)行效果。結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，通?？蓮倪@些方面建設(shè)預(yù)警指標(biāo)：第一，盈利能力指標(biāo)。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)受盈利能力的直接影響，如果企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力，將會(huì)獲得更多的現(xiàn)金流量，隨之提升企業(yè)的整體償債能力。因此，企業(yè)可將凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率等作為融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)。第二，資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)。此類指標(biāo)主要是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及現(xiàn)金周期進(jìn)行評(píng)價(jià)，涵蓋流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。通常情況下，這些指標(biāo)的大小與企業(yè)周轉(zhuǎn)速度、償債能力之間具有正相關(guān)關(guān)系，越大的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)表明且具有越快的周轉(zhuǎn)速度和越低的融資風(fēng)險(xiǎn)。第三，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。此類指標(biāo)主要是對(duì)企業(yè)的負(fù)債水平以及綜合償債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，涵蓋資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等指標(biāo)內(nèi)容。第四，經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)。此類指標(biāo)主要對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，涵蓋銷售增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)內(nèi)容。如果企業(yè)具有較高的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)評(píng)價(jià)得分，則表明企業(yè)具有較強(qiáng)的遠(yuǎn)期償債能力[6]。

（二）優(yōu)化融資計(jì)劃

針對(duì)當(dāng)前融資計(jì)劃缺失的問(wèn)題，企業(yè)要充分重視融資計(jì)劃的制定，增強(qiáng)融資的計(jì)劃性與前瞻性，控制與防范潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)。第一，合理確定負(fù)債規(guī)模。企業(yè)要想高效防范融資風(fēng)險(xiǎn)，需對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，科學(xué)控制負(fù)債水平。依托負(fù)債杠桿能夠帶來(lái)顯著的經(jīng)濟(jì)效益，但如果出現(xiàn)過(guò)度融資問(wèn)題，企業(yè)將會(huì)陷入財(cái)務(wù)陷阱，不斷實(shí)施借債、還債行為，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增大。因此，企業(yè)要依據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)理論對(duì)企業(yè)融資方案進(jìn)行優(yōu)化。具體來(lái)講，最佳資本結(jié)構(gòu)理論指的是在融資活動(dòng)中最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)與資金成本。受客觀現(xiàn)實(shí)的影響，在資金成本最小化時(shí)往往無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最小化。因此，企業(yè)在應(yīng)用最佳資本結(jié)構(gòu)理論時(shí)，可將風(fēng)險(xiǎn)最小化延伸為企業(yè)能夠承受的最大風(fēng)險(xiǎn)能力范圍內(nèi)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求資金，若缺乏相應(yīng)的資金，將會(huì)影響到正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展。而如果出現(xiàn)資金冗余情況，又會(huì)浪費(fèi)資金資源。因此，企業(yè)在制定融資方案時(shí)，需要將資金需求量納入考慮范圍，從數(shù)量、時(shí)間等維度對(duì)資金周轉(zhuǎn)需求進(jìn)行確定。在具體實(shí)施中，企業(yè)可依托費(fèi)用成本、銷售回報(bào)對(duì)資金流出、資金流入進(jìn)行計(jì)算，依據(jù)計(jì)算結(jié)果對(duì)資金使用量進(jìn)行預(yù)測(cè)，再將融資規(guī)模、方式等確定下來(lái)。同時(shí)，要以季度、月度為單位精準(zhǔn)安排和部署企業(yè)一年的資金使用量，制定明確的資金調(diào)度計(jì)劃，避免在任何時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)資金鏈斷裂問(wèn)題。此外，需注意的是，企業(yè)在不同的發(fā)展階段要確定不同的負(fù)債規(guī)模。例如，部分企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展期，具有相對(duì)穩(wěn)定的銷售收入及利潤(rùn)，可將負(fù)債規(guī)模、融資體量的穩(wěn)定狀態(tài)保持下去。一些企業(yè)的收入、利潤(rùn)呈現(xiàn)出逐漸下滑的趨勢(shì)，則要對(duì)負(fù)債規(guī)模及時(shí)減少，避免財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。第二，避免融資期限錯(cuò)配。現(xiàn)階段，企業(yè)往往采用長(zhǎng)短期貸款相結(jié)合的融資方式。為防范融資風(fēng)險(xiǎn)，在貸前即要籌劃安排還貸資金，避免出現(xiàn)短貸長(zhǎng)用問(wèn)題。如果企業(yè)在構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期用途中使用短期貸款資金，很可能無(wú)法順利償還到期的短期貸款，隨之實(shí)施被動(dòng)融資行為，如增加授信、拋售資產(chǎn)等，導(dǎo)致企業(yè)的融資及償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。因此，針對(duì)回收期長(zhǎng)的投資或支出項(xiàng)目，企業(yè)需將中長(zhǎng)期融資方式應(yīng)用過(guò)來(lái)，且提前分析項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)，對(duì)還款計(jì)劃進(jìn)行確定，避免因歸還長(zhǎng)期融資而導(dǎo)致短期流動(dòng)資金遭到大量占用[7]。第三，拓寬融資渠道。目前，一些企業(yè)的融資方式較為單一，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)顯著加大。因此，企業(yè)要結(jié)合實(shí)際情況，靈活引入員工持股計(jì)劃、直接融資等方式。員工持股計(jì)劃具有較強(qiáng)的自主性和較低的稅率，企業(yè)可借鑒其他大型企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，積極建立員工持股計(jì)劃，對(duì)股利分配及推出機(jī)制科學(xué)設(shè)計(jì)，避免員工利益受到損害。直接融資能夠緊密聯(lián)系資金供求雙方，有助于高效配置和使用資金資源。同時(shí)，企業(yè)的知名度與公眾認(rèn)知度也可得到逐步提升。例如，企業(yè)可向社會(huì)發(fā)行公司債券等。

（三）完善管理機(jī)制

融資風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)復(fù)雜性的工作，企業(yè)需構(gòu)建必要的制度機(jī)制，切實(shí)提升融資風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范性與有效性。第一，構(gòu)建融資風(fēng)險(xiǎn)管理制度。制度機(jī)制的規(guī)范性、約束性較強(qiáng)，能夠?yàn)槿谫Y風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供有效的指導(dǎo)和依據(jù)。因此，企業(yè)要結(jié)合融資模式及潛在的融資風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建符合自身實(shí)際情況、具備較強(qiáng)操作性的管理機(jī)制，全面識(shí)別、預(yù)測(cè)各類融資風(fēng)險(xiǎn)，提前制定防范方案。同時(shí)，企業(yè)要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境變化趨勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整管理機(jī)制，增強(qiáng)管理機(jī)制的適應(yīng)性。具體來(lái)講，融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制需包括這些內(nèi)容：首先，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別評(píng)估機(jī)制。企業(yè)要綜合利用多種方法和工具全面識(shí)別融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)實(shí)際情況對(duì)各類融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，將市場(chǎng)行業(yè)發(fā)展、項(xiàng)目資金需求以及現(xiàn)有資金規(guī)模等因素納入考慮范圍，保證識(shí)別評(píng)估的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。其次，過(guò)程監(jiān)督和預(yù)警機(jī)制。企業(yè)要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)測(cè)投融資項(xiàng)目，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前識(shí)別。通過(guò)加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)督，能夠更好地預(yù)警和控制風(fēng)險(xiǎn)。第二，完善財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制。為避免內(nèi)部因素引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要進(jìn)一步健全崗位分工、授權(quán)審批等財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制。一方面，企業(yè)要結(jié)合財(cái)務(wù)部門及融資管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)情況，科學(xué)劃分崗位責(zé)任，避免出現(xiàn)權(quán)力交叉、責(zé)任推諉等情況。同時(shí)，利用規(guī)章制度確定人員的權(quán)力和職責(zé)，發(fā)揮部門、崗位之間的監(jiān)督制衡作用。另一方面，企業(yè)要優(yōu)化融資審批流程，明確各個(gè)流程節(jié)點(diǎn)的審核目標(biāo)及重點(diǎn)內(nèi)容[8]。通過(guò)層層審批，保證融資計(jì)劃與方案的可行性。此外，要同步建立問(wèn)責(zé)和激勵(lì)機(jī)制。如果在融資風(fēng)險(xiǎn)管理中出現(xiàn)違反規(guī)章制度的行為，需嚴(yán)肅追究相關(guān)人員的責(zé)任。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，融資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展產(chǎn)生直接的影響，需引起企業(yè)足夠的重視。目前，一些企業(yè)構(gòu)建的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不夠健全，難以高效防范和應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)、融資計(jì)劃、內(nèi)部管理等多個(gè)角度著手，不斷完善融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)提升融資風(fēng)險(xiǎn)管理水平，避免融資風(fēng)險(xiǎn)威脅到企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。