高夢祎 高宇 高鵬 湯亞昊 （青島大學(xué)商學(xué)院 山東青島 266100）

一、引言

ESG是Environmental（環(huán)境）、Social（社會）和Governance（公司治理）的縮寫，是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會、治理績效而非財務(wù)績效的投資理念和企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)。汽車工業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，在“雙碳”背景下，新能源汽車行業(yè)符合國家政策導(dǎo)向以及汽車工業(yè)的未來發(fā)展趨勢。因而，近年來投資者對新能源汽車企業(yè)ESG表現(xiàn)的關(guān)注度不斷提升，證券交易所及監(jiān)管機構(gòu)也出臺了相應(yīng)政策來規(guī)范企業(yè)的ESG披露行為。2022年，中國證監(jiān)會對《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》進行了修訂，為落實新發(fā)展理念的要求，在上市公司與投資者溝通內(nèi)容中增加了上市公司的環(huán)境、社會和治理（ESG）信息。

小鵬汽車作為較早開始研發(fā)純電動汽車的公司，是我國新能源汽車行業(yè)中的代表性企業(yè)之一。小鵬汽車于2021年10月5日發(fā)布首份ESG報告，這也是我國新能源汽車制造企業(yè)參照國際標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的首份ESG報告。本文對小鵬汽車的ESG信息披露質(zhì)量進行探究，為小鵬汽車及其他新能源汽車企業(yè)改進ESG信息披露質(zhì)量以及為投資者評估投資決策提供參考。

二、文獻綜述

近年來，ESG理論及實踐研究成為熱點話題，從已有研究來看，ESG信息披露、ESG與投資的關(guān)系、ESG與企業(yè)績效的關(guān)系這三個方面是學(xué)者重點關(guān)注的領(lǐng)域。

一是ESG信息披露方面。我國ESG信息披露制度還未完善，缺少相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范，并且目前只要求重污染行業(yè)強制披露ESG報告，因此披露ESG報告的企業(yè)較為有限。白牧蓉和張嘉鑫（2022）認(rèn)為，目前應(yīng)該實行半強制披露ESG信息的制度，ESG評價標(biāo)準(zhǔn)和評價程序還需要進一步建立，要明確各方在ESG披露中的責(zé)任。張藝萌等（2021）認(rèn)為，我國ESG信息披露的數(shù)量以及質(zhì)量仍有提升的空間，但是ESG披露相關(guān)的理論框架已經(jīng)初步建立。國外學(xué)者Yoo和Shunsuke（2022）研究得出，相對于ESG行動，企業(yè)的ESG信息披露對企業(yè)績效的影響更為明顯。

二是ESG與投資的關(guān)系。企業(yè)披露ESG信息可以有效吸引ESG偏好型投資者，ESG報告能讓投資者更直觀地獲取企業(yè)ESG信息，現(xiàn)有研究顯示，ESG信息的披露對投資有一定的指引作用。周方召等（2020）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者更偏好投資ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)，這種現(xiàn)象在獨立和長期穩(wěn)定型機構(gòu)投資者中更加顯著。此外，ESG表現(xiàn)對企業(yè)自身的投資行為也有一定影響，王蓉（2022）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的ESG表現(xiàn)與非效率投資水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即ESG表現(xiàn)越好，非效率投資水平越低，并且機構(gòu)投資者與員工素質(zhì)在企業(yè)的ESG表現(xiàn)與非效率投資水平之間起到中介作用。

三是ESG與企業(yè)績效的關(guān)系。多數(shù)研究表明，ESG表現(xiàn)與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系。任紫嫻等（2021）以重污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，得出企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)績效呈正相關(guān)，其中環(huán)境因素對企業(yè)績效的影響最為顯著。李井林等（2021）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG表現(xiàn)能顯著提升企業(yè)績效，并且企業(yè)創(chuàng)新在企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)績效之間存在中介效應(yīng)。袁業(yè)虎和熊笑涵（2021）研究了ESG評分、媒體關(guān)注度與企業(yè)績效三者間的關(guān)系，得出ESG評分與企業(yè)績效呈正相關(guān)關(guān)系，媒體關(guān)注度的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著。

三、案例分析

（一）公司簡介及ESG踐行現(xiàn)狀

小鵬汽車是我國智能電動汽車公司之一，成立于2015年，自成立以來已吸引了眾多熱衷科技的消費者，它以先進的軟硬件技術(shù)以及數(shù)據(jù)分析為核心，為智能輔助駕駛、智能互聯(lián)和核心汽車系統(tǒng)帶來變革和創(chuàng)新。小鵬汽車發(fā)展歷程的重要時點如表1所示。

表1 小鵬汽車發(fā)展歷程的重要時點

在指數(shù)編制公司MSCI公布的ESG評級成績中，小鵬汽車連續(xù)兩年獲得AA級，超過了新能源汽車制造企業(yè)的領(lǐng)頭羊——特斯拉，這表明小鵬汽車的ESG表現(xiàn)獲得了行業(yè)認(rèn)可。盡管在ESG評級方面小鵬汽車有著不錯的表現(xiàn)，但是近年來被媒體頻頻曝出的相關(guān)問題，導(dǎo)致公眾對其真實的ESG踐行情況持觀望態(tài)度。在社會責(zé)任踐行方面，2021年上海小鵬汽車銷售服務(wù)有限公司安裝人臉設(shè)備違規(guī)采集消費者面部數(shù)據(jù)，侵犯了消費者的隱私權(quán)，造成了不良社會影響，最終被市場監(jiān)督管理局罰款10萬元；此外，2022年小鵬汽車單方面毀約近20名已發(fā)放offer的應(yīng)屆畢業(yè)生，既違背誠信，也違反《中華人民共和國勞動合同法》。在環(huán)境保護方面，2022年5月南京小鵬汽車銷售服務(wù)有限公司因廢漆渣未按要求貯存，違反固體廢物管理制度，被南京市生態(tài)環(huán)境局責(zé)令改正并罰款10萬元。由此可見，小鵬汽車在ESG踐行方面仍存在一定問題，因此對小鵬汽車的ESG報告是否真實反映公司的ESG現(xiàn)狀進行探究有助于提高投資者行為的穩(wěn)健性。

（二）小鵬汽車ESG信息披露現(xiàn)狀

1.環(huán)境信息披露。在環(huán)境信息部分，小鵬汽車披露了公司的環(huán)境管理體系、綠色運營過程、零碳排產(chǎn)品、氣候行動與低碳策略，并定量披露了環(huán)境關(guān)鍵績效指標(biāo)（見表2），既介紹了環(huán)境治理現(xiàn)狀，又預(yù)見性地識別了相關(guān)風(fēng)險并制定下一步的工作目標(biāo)。小鵬汽車承諾在建設(shè)、生產(chǎn)、運營及辦公等一切行動中始終踐行與環(huán)境融合共生的發(fā)展模式，貫徹保護環(huán)境、資源友好的理念。在環(huán)境管理體系方面，小鵬汽車根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)制定了一系列環(huán)境保護管理程序，并成立環(huán)境突發(fā)事件應(yīng)急小組，同時主動接受社會監(jiān)督，定期委托有資質(zhì)的第三方對廢水、廢氣、土壤、地下水開展監(jiān)測工作。公司的日常經(jīng)營管理方面披露了能源利用、水資源利用、廢棄物管理、廢氣管理、噪音管控、綠色商務(wù)等有關(guān)治理措施。公司通過采購節(jié)能產(chǎn)品、推進清潔能源等研發(fā)與應(yīng)用來達到保護環(huán)境的目的。

表2 環(huán)境關(guān)鍵績效指標(biāo)

2.社會責(zé)任信息披露。小鵬汽車主要從公益、產(chǎn)品、員工三個方面進行了社會責(zé)任信息披露。在員工方面，公司披露了有關(guān)雇傭、職業(yè)健康與安全、職工培訓(xùn)與教育方面采取的措施，公司積極遵守法律規(guī)定，結(jié)合自身實際情況制定了一系列員工考核與培訓(xùn)制度，并且密切關(guān)注員工的健康與安全。在公益行為方面，小鵬汽車2020年通過參與抗疫、助農(nóng)、防汛救災(zāi)等公益活動來履行社會責(zé)任。企業(yè)的產(chǎn)品不僅僅是營利的工具，生產(chǎn)產(chǎn)品以及銷售產(chǎn)品的過程涉及眾多利益相關(guān)者，對產(chǎn)品的質(zhì)量進行把控也是積極履行社會責(zé)任的重要表現(xiàn)，因此小鵬汽車嚴(yán)格按照國家標(biāo)準(zhǔn)制定了《質(zhì)量管理體系管理手冊》，并建立了全價值鏈的品質(zhì)管理體系來最大程度保證產(chǎn)品質(zhì)量。

3.公司治理信息披露。在小鵬汽車披露的ESG報告中，公司治理方面的篇幅較少，主要披露了公司的組織架構(gòu)、董事會成員的多元化背景以及內(nèi)部控制“三道防線”模型。公司的組織架構(gòu)如圖1所示。

圖1 小鵬汽車組織架構(gòu)

董事會現(xiàn)有9名董事，其中3名為獨立董事。董事會成員來自技術(shù)、汽車制造和金融三個領(lǐng)域。小鵬汽車在年報中介紹了董事會成員的個人履歷以及在董事會下設(shè)委員會中的任職情況。

（三）小鵬汽車ESG信息披露存在的問題

1.披露形式單一。信息使用者獲取小鵬汽車的ESG信息主要有兩個來源，一是發(fā)布在官網(wǎng)的ESG報告，二是在股票交易所發(fā)布的年報及上市文件。值得注意的是，小鵬汽車發(fā)布的ESG報告并沒有直接以公告的形式發(fā)布在證券交易所的官網(wǎng)上，而是發(fā)布在了公司官網(wǎng)，如果投資者在獲取信息時只關(guān)注證券交易所的公告，那么可能很難注意到該ESG報告，容易產(chǎn)生信息不對稱的問題。而且小鵬汽車的ESG報告采用了大量定性分析，只有環(huán)境績效與員工組成進行了適當(dāng)?shù)牧炕叮瑘蟾嬷猩婕暗亩颗兑仓皇怯帽砀褡隽撕唵蔚牧信e，缺少不同期間的可比數(shù)據(jù)，例如環(huán)境關(guān)鍵績效指標(biāo)只披露了當(dāng)年的信息，很難直觀地看出數(shù)據(jù)間的聯(lián)系以及變化趨勢，缺少可視化圖表，定量分析的形式較為單一。這不僅是小鵬汽車在披露過程中存在的問題，也是大部分企業(yè)ESG披露過程中存在的問題，盡管定性分析能夠幫助信息使用者更好地理解信息，但是信息的量化能更大程度提高其可信程度，將不同期間的數(shù)據(jù)進行可視化分析可以更直觀地反映數(shù)據(jù)變化趨勢。

2.披露內(nèi)容準(zhǔn)確性存疑。小鵬汽車ESG報告顯示，其董事會下設(shè)審計委員會、薪酬委員會、提名委員會、企業(yè)管治委員會、ESG委員會。其中。ESG委員會是于2021年8月正式成立的，但是公司于2022年2月28日在港交所發(fā)布的《董事名單與其角色及職能》公告中只提及了各董事在前四個委員會中的任職情況，并未披露ESG委員會的組成（見表3）。港交所發(fā)布的各類公告中也沒有提及ESG委員會的職能及工作章程，企業(yè)管治委員會的工作內(nèi)容是否跟ESG委員會有重疊的部分也無法得知。

表3 董事會名單及其角色與職能

此外，如何判斷ESG委員會的有效性也值得探討，ESG委員會的設(shè)立以及ESG報告的報送應(yīng)該以敦促企業(yè)承擔(dān)在非財務(wù)方面的責(zé)任為宗旨。ESG委員會具有多元化的特征，涉及的范圍也更加廣泛，ESG委員會的成員至少要有一定的公司治理、社會責(zé)任和環(huán)境方面的背景，然而小鵬汽車的董事會成員主要是金融、技術(shù)、汽車制造方面的專業(yè)人才，他們能否承擔(dān)起ESG委員會的重任很難得知。

3.披露內(nèi)容的完整性有待完善。ESG報告不應(yīng)該只是作為企業(yè)吸引投資的手段，更應(yīng)該反映企業(yè)的真實情況，然而絕大多數(shù)ESG報告只披露企業(yè)的正面信息，缺少對負(fù)面信息的披露及解決方案。2019年至今，小鵬汽車旗下產(chǎn)品共發(fā)生了5起起火事故，2021年1月，國家市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)曾發(fā)布消息稱小鵬汽車決定召回2019年3月29日至2020年9月27日生產(chǎn)的部分小鵬G3汽車，共計13 399輛，召回的原因是車輛逆變器存在安全隱患。但是小鵬汽車并未在官網(wǎng)或者ESG報告中披露相關(guān)安全事件的調(diào)查結(jié)果及處理措施，違背了披露ESG信息的初衷。

新能源汽車的制造初衷不僅是使汽車整車裝配及行駛過程節(jié)約資源、減少碳排放量，而且是在汽車制造的整個生命周期都做到節(jié)能減排。小鵬汽車ESG報告中的環(huán)境績效指標(biāo)只披露了小鵬總部及肇慶工廠的數(shù)據(jù)，然而其前期的生產(chǎn)主要委托海馬汽車代工，肇慶工廠2020年5月才投入使用，所以ESG報告中的能源耗量及水資源耗量并不能完全代表每輛汽車對環(huán)境產(chǎn)生的全部影響。再者汽車的大部分零件都是從供應(yīng)商處采購而來，生產(chǎn)零件所產(chǎn)生的碳排放也沒有準(zhǔn)確計量。新能源汽車與傳統(tǒng)燃油汽車相比是否能做到真正的環(huán)保還需要基于全生命周期的碳排放計算，但是小鵬汽車目前還未做到這一點。

（四）小鵬汽車ESG信息披露的改進措施

1.披露形式多元化。盡管目前仍沒有通用的ESG披露準(zhǔn)則來統(tǒng)一企業(yè)的披露行為，但是已經(jīng)出臺了各種指引來引導(dǎo)企業(yè)的ESG披露方向，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在遵守證券交易所發(fā)布的指引的前提下，盡可能豐富ESG報告的形式，量化ESG信息，并且通過不同形式的圖表來反映數(shù)據(jù)間的關(guān)系，使信息使用者能夠高效閱讀信息。同時ESG信息的披露渠道不應(yīng)僅限于ESG報告和年報，公司官網(wǎng)以及證券交易所的公告發(fā)布平臺也不失為信息披露的合適窗口。即時披露ESG信息能給投資者傳遞積極信號，也能避免信息的滯后性導(dǎo)致的不良行為。

2.提高披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性。ESG報告要具有可驗證性，ESG報告中定性披露的內(nèi)容占比較多，其中一部分信息也可以通過網(wǎng)絡(luò)等其他方式獲得，如果信息使用者從其他渠道獲取的信息與從ESG報告中獲取的信息有差異，就會在一定程度上降低信息使用者對企業(yè)的信賴程度。所以企業(yè)在進行ESG信息披露時，要保證各平臺信息的一致性和準(zhǔn)確性。而且ESG委員會不應(yīng)該僅是一個編制ESG報告的部門，企業(yè)在成立ESG委員會的同時應(yīng)該建立健全委員會章程，制定企業(yè)ESG目標(biāo)，要有一定措施促成ESG目標(biāo)達成。ESG委員會的成員要有充分的勝任能力，不僅在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中起到監(jiān)督、引導(dǎo)的作用，還要對企業(yè)披露的ESG信息負(fù)責(zé)，最大程度上提高披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性。

3.提高披露內(nèi)容的完整性。ESG信息的使用者在關(guān)注企業(yè)正面信息的同時也會通過多種渠道獲取負(fù)面信息，企業(yè)主動披露負(fù)面信息能夠增強信息使用者對ESG報告的信賴程度。在披露負(fù)面信息的同時披露問題的解決措施，不僅體現(xiàn)了企業(yè)對待問題的處理態(tài)度，更展示了應(yīng)對危機的能力，這會給投資者帶來更大的信心。企業(yè)對于負(fù)面信息要做到誠懇披露、不遮掩，保證ESG信息披露內(nèi)容的完整客觀性，從而提高ESG報告的效用，更好地參與到資本市場中。基于全生命周期法的碳排放計算有助于ESG報告使用者更直觀地評估企業(yè)的ESG績效，企業(yè)除了披露辦公及整車裝配環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的碳排放外，還應(yīng)對產(chǎn)品原材料生產(chǎn)、使用、報廢環(huán)節(jié)的碳足跡進行計量，力求完整披露產(chǎn)品對環(huán)境的影響。

四、結(jié)論

目前，小鵬汽車披露的ESG報告尚存在披露形式較為單一、披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性和完整性有待提升等問題，為此，本文提出以下建議：在披露形式上，要進一步量化信息，并且多平臺發(fā)布ESG報告；在披露內(nèi)容方面，要提高內(nèi)容的準(zhǔn)確性和完整性，確保ESG報告中的信息與企業(yè)實際情況一致，負(fù)面信息與正面信息要共同披露。

2022年3月24日，國際可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會（ISSB）和全球可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)委員會（GSSB）合力打造了一套全球統(tǒng)一的ESG報告系統(tǒng)，ESG信息的披露在探索中逐漸走向規(guī)范化。盡管小鵬汽車發(fā)布的ESG報告還存在一定的問題，但是作為我國新能源汽車中的第一份ESG報告，可以為其他企業(yè)提供借鑒，希望我國企業(yè)能夠擔(dān)負(fù)起自身責(zé)任，以實際行動踐行ESG理念并合規(guī)合法披露ESG信息。