向?qū)W 長(zhǎng)春大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

引言

ESG 是環(huán)境 E（environmental）、社會(huì) S（social）、公司治理G（governance）的縮寫，ESG是企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展理念的核心框架和評(píng)估體系，也是區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的一項(xiàng)評(píng)價(jià)企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，它不是迎合短期潮流的“鍍金”選項(xiàng)，而是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的必然選擇。為了推進(jìn)“雙碳目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)，疊加“雙碳目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)的高難度問(wèn)題，ESG便成了企業(yè)助力實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”的重要抓手。而且，金融機(jī)構(gòu)與其他經(jīng)濟(jì)部門的責(zé)任有所不同，在為負(fù)有減少溫室氣體排放責(zé)任的各類企業(yè)提供金融和其他服務(wù)的同時(shí)，還肩負(fù)著自身運(yùn)營(yíng)減碳的重?fù)?dān)，通過(guò)自身運(yùn)營(yíng)減碳以及為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減碳提供支持，達(dá)到促進(jìn)運(yùn)營(yíng)層面的碳中和，最終達(dá)到資產(chǎn)層面的碳中和，本文重點(diǎn)研究ESG對(duì)股份制銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，促進(jìn)我國(guó)碳中和目標(biāo)高質(zhì)量完成。

一、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

為了研究ESG表現(xiàn)對(duì)股份制銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，又由于某些股份制銀行的ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)缺失，本文選取了華夏銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、平安銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行，8家股份制銀行2016－2020年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，其中，數(shù)據(jù)來(lái)源于各股份制銀行的年報(bào)、上海證券交易所各銀行社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、ESG報(bào)告等。

（二）變量設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)ESG與不同財(cái)務(wù)績(jī)效的量化指標(biāo)關(guān)系，第一，根據(jù)財(cái)政部于2016年12月15日發(fā)布的《金融企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)辦法》，銀行類金融企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效主要從盈利狀況，經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況，資產(chǎn)質(zhì)量狀況和償付能力狀況四方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。據(jù)此，賦予四項(xiàng)指標(biāo)不同比重且計(jì)算其加權(quán)平均值，以此表示財(cái)務(wù)績(jī)效的量化指標(biāo)，即財(cái)務(wù)績(jī)效的量化指標(biāo)為盈利指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)及償付能力指標(biāo)的加權(quán)平均值。第二，由于財(cái)務(wù)部關(guān)于銀行類金融企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)辦法中的四項(xiàng)指標(biāo)在一定程度上會(huì)存在線性相關(guān)性，這種現(xiàn)象會(huì)影響財(cái)務(wù)績(jī)效與ESG相關(guān)變量的關(guān)系，又由于股份制銀行的資產(chǎn)收益率是其凈利潤(rùn)在總資產(chǎn)的占比比值，可以衡量股份制銀行對(duì)運(yùn)用總資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，因此選擇資產(chǎn)收益率衡量財(cái)務(wù)績(jī)效，即財(cái)務(wù)績(jī)效的量化指標(biāo)為資產(chǎn)收益率。

首先，將盈利指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)和償付能力指標(biāo)四者加權(quán)平均值作為財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，為了消除或減弱四項(xiàng)指標(biāo)之間的線性相關(guān)性，采用主成分分析對(duì)四項(xiàng)指標(biāo)的二級(jí)項(xiàng)目指標(biāo)進(jìn)行降維處理，并計(jì)算權(quán)重比例，最終以降維后的各項(xiàng)指標(biāo)的加權(quán)平均值表示出財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)。

其次，如果解釋變量之間也存在線性相關(guān)性，同樣會(huì)影響模型的結(jié)果，為了提高模型的精確性，對(duì)E（環(huán)境）、S（社會(huì)）、G（公司）三方面的解釋變量做主成分分析，對(duì)其進(jìn)行降維之后得到ESG的加權(quán)平均值，以此作為回歸模型的解釋變量。

二、實(shí)證分析

（一）模型構(gòu)建

為了研究ESG理念與股份制銀行財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，本文將采用面板數(shù)據(jù)模型對(duì)選取的40個(gè)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，構(gòu)建如下模型：

其中：Y表示財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，X表示ESG指標(biāo)，α表示誤差項(xiàng)，β為ESG指標(biāo)的系數(shù)

（二）描述性統(tǒng)計(jì)

面板數(shù)據(jù)的描述性分析結(jié)果如表1所示，其中y1和y2反映了股份制銀行的盈利能力，其中y1的標(biāo)準(zhǔn)差為0.165，表示各銀行間的資產(chǎn)收益率差別很小，即總資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力差距較?。粂3和y4反映了股份制銀行的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況，這兩者的標(biāo)準(zhǔn)差較大，表明股份制銀行間的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況差距較大；y5-y8反映了股份制銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況，其中y5的最大值為2.14，并且標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.223，表明股份制銀行系統(tǒng)的不良貸款率整體較低且系統(tǒng)內(nèi)各家差距很??；y9-y11反映了股份制銀行的償付能力，這三個(gè)指標(biāo)是對(duì)資產(chǎn)充足率的描述，其中資本充足率的最小值為10.8%，符合巴塞爾協(xié)議中的資本充足率不低于8%的規(guī)定。另外，x1和x2反映的是環(huán)境投入，x3和x4反映了社會(huì)責(zé)任的履行情況，x5-x7反映了公司治理狀況，這七項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差都比較大，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因可能是銀行間的業(yè)務(wù)不同以及他們的環(huán)境意識(shí)轉(zhuǎn)化為行動(dòng)的比率不同導(dǎo)致的。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)表

（三）回歸分析

經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)該組面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)，并且Chow檢驗(yàn)的結(jié)果表明該組數(shù)據(jù)適合建立混合面板數(shù)據(jù)模型，因此，采用混合面板數(shù)據(jù)模型對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。

首先，以主成分分析得出的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)為被解釋變量，以主成分分析構(gòu)建的ESG指標(biāo)為解釋變量，進(jìn)行回歸分析，得到的回歸分析結(jié)果如表2列（1）結(jié)果所示；其次，以資產(chǎn)收益率roa衡量股份制銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效，即以roa作為被解釋變量，以主成分分析構(gòu)建的ESG指標(biāo)為解釋變量，進(jìn)行回歸分析，得到的回歸分析結(jié)果如表2列（2）所示。通過(guò)對(duì)比分析，雖然不管是將主成分分析得到的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)作為被解釋變量，還是將資產(chǎn)收益率roa作為被解釋變量，他們與ESG指標(biāo)都存在顯著的正向相關(guān)性，但是以主成分分析構(gòu)建的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)為被解釋變量的顯著性弱于以資產(chǎn)收益率roa為被解釋變量的顯著性，綜合表明ESG指標(biāo)與股份制銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效有正向效應(yīng)，當(dāng)股份制銀行踐行“ESG”理念越好，投入越多，他們的財(cái)務(wù)績(jī)效會(huì)呈現(xiàn)更優(yōu)的成績(jī)。

表2 回歸分析結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，將更換模型的解釋變量，再對(duì)新的解釋變量和被解釋變量進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析。參考相關(guān)文獻(xiàn)的研究方法與指標(biāo)的選取，又鑒于資產(chǎn)負(fù)債率和公司的規(guī)模都會(huì)影響股份制銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效，因此，對(duì)兩種量化財(cái)務(wù)績(jī)效的被解釋變量分別進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)該模型中都會(huì)與資產(chǎn)負(fù)債率或者公司規(guī)模其中一項(xiàng)有顯著的相關(guān)性，因此，模型穩(wěn)健，適合對(duì)ESG指標(biāo)進(jìn)行回歸分析。

結(jié)語(yǔ)

本文基于2016年—2020年五年期間8家股份制銀行的E（環(huán)境）、S（社會(huì)）、G（公司）以及財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)信息進(jìn)行實(shí)證分析，運(yùn)用主成分分析構(gòu)建了財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)體系和ESG指標(biāo)體系，并且分別對(duì)不同財(cái)務(wù)績(jī)效量化指標(biāo)方法進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析，可知無(wú)論是使用主成分分析得到的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)還是使用資產(chǎn)收益率作為財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，股份制銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效都與ESG指標(biāo)體系呈現(xiàn)正向的顯著相關(guān)性，即當(dāng)股份制銀行在踐行“ESG”理念的表現(xiàn)影響公司財(cái)務(wù)績(jī)效，并且表現(xiàn)越好，財(cái)務(wù)績(jī)效就越好；反之，就財(cái)務(wù)績(jī)效就越差。

針對(duì)理論分析以及實(shí)證分析得到的結(jié)論，提出如下建議：

1.提高環(huán)保意識(shí)，增加環(huán)境投入。為了提高財(cái)務(wù)績(jī)效，股份制銀行應(yīng)當(dāng)履行好環(huán)境責(zé)任。一方面，股份制銀行可以制定環(huán)境融資的特定金融工具，向市場(chǎng)傳遞一種提高環(huán)境質(zhì)量的信號(hào)，并以此降低或者轉(zhuǎn)化環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，對(duì)環(huán)境融資的項(xiàng)目制定合理的環(huán)境評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和審核程序，需要在傳統(tǒng)審核財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)狀況的前提下，對(duì)所需貸款企業(yè)的公共環(huán)境義務(wù)能力，內(nèi)部環(huán)境意識(shí)和政策進(jìn)行評(píng)估，確保融資項(xiàng)目達(dá)到綠色經(jīng)營(yíng)的標(biāo)準(zhǔn)，降低潛在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)造成環(huán)境污染，也避免股份制銀行產(chǎn)生環(huán)境方面的負(fù)債。通過(guò)創(chuàng)新環(huán)境融資金融工具，加強(qiáng)項(xiàng)目的環(huán)境評(píng)估，有助于降低股份制銀行縮小不良資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而改善財(cái)務(wù)績(jī)效。

2.提升自身綠色運(yùn)營(yíng)能力。通過(guò)宣傳欄，宣傳培訓(xùn)等方式，培養(yǎng)員工的綠色環(huán)保意識(shí)，養(yǎng)成低碳環(huán)保的習(xí)慣，做低碳環(huán)保的先行者；此外，公司應(yīng)當(dāng)采用LED節(jié)能燈，配備低能耗的空調(diào)、電腦等機(jī)器設(shè)備；每位員工應(yīng)當(dāng)做到節(jié)能用電，節(jié)約用紙用水，將低碳環(huán)保理念融入日常生活中。通過(guò)踐行綠色運(yùn)營(yíng)理念，可以降低自身運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的碳排放量，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)公司治理，完善治理結(jié)構(gòu)。應(yīng)完善公司的股東結(jié)構(gòu)比例設(shè)計(jì)，需要保持一定獨(dú)立董事比例，保持公司決策項(xiàng)目的相對(duì)獨(dú)立性，可以綜合體現(xiàn)大多數(shù)股東的意愿，避免意見(jiàn)不合帶來(lái)的爭(zhēng)議。還應(yīng)當(dāng)合理控制第一大股東的持股比例，保持股東的持股比例與完美控制線和絕對(duì)控制線對(duì)公司管理的影響，合理的公司治理結(jié)構(gòu)可以為股份制銀行的管理帶來(lái)優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

4.開(kāi)展ESG課程培訓(xùn)，培養(yǎng)ESG分析人才。股份制銀行應(yīng)當(dāng)開(kāi)設(shè)一系列的ESG課程，提高機(jī)構(gòu)內(nèi)研究人員對(duì)ESG的認(rèn)識(shí)和理解能力，培養(yǎng)他們對(duì)ESG的分析能力，從而根據(jù)對(duì)ESG的分析來(lái)改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或者創(chuàng)新業(yè)務(wù)內(nèi)容，使股份制銀行在達(dá)到傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)非財(cái)務(wù)目標(biāo)。