周超仁

存貸款利率出現(xiàn)不對稱性下降，貸款利率實際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。疊加“提前還房貸”，銀行股長期收益將面臨巨大不確定性。

近日，“提前還房貸”擠上熱搜。事實上，在降息降準(zhǔn)的大背景下，自2022年8月以來，“提前還房貸”就成了貸款人心頭僅次防疫的頭等大事。甚至還因需線下預(yù)約排隊還貸款，引發(fā)一波關(guān)注高潮。兔年春節(jié)后，市場上提前還房貸的人數(shù)持續(xù)增長。優(yōu)質(zhì)客戶怎么啦？“提前還房貸”如果成規(guī)?；⒊掷m(xù)化，將會對銀行業(yè)造成怎樣影響？銀行股長短期投資風(fēng)險又如何？

金融市場的公平交易利潤，一個是來自信息差，一個是來自預(yù)期差，以及一個有效的交易市場。在這種市場環(huán)境中，作為理性的經(jīng)濟(jì)個體，根據(jù)市場情況、對個人的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)節(jié)管理，尤為正常，“提前還房貸”本質(zhì)上是民眾對于未來不確定性的防御性反應(yīng)。

筆者認(rèn)為，造成目前提前還房貸的主要因素，一是借款購房者對未來收入預(yù)期的改變；二是近期提前還貸的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)覆蓋違約的機(jī)會成本；三是兩次降準(zhǔn)的大背景下，攜帶交易、政策套利盛行。

首先，預(yù)期決定市場主體未來消費和投資行為。眾所周知，目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在三年疫情等因素的波及下，客戶對未來的收入預(yù)期轉(zhuǎn)趨保守，我國居民收入感受指數(shù)和收入信心指數(shù)均處在低位狀態(tài)，中國人民銀行近期進(jìn)行的城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，23.3%的居民認(rèn)為收入“減少”，比上季增加5.2個百分點，45.6%的居民認(rèn)為“形勢嚴(yán)峻，就業(yè)難”或“看不準(zhǔn)”。

其次，提前還貸的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于違約的機(jī)會成本。數(shù)據(jù)顯示，2022年12月新發(fā)放的個人住房貸款利率全國平均為4.26%，較2021年12月下降1.37個百分點，已達(dá)到2008年有統(tǒng)計以來的最低水平。近期，多地首套房貸款利率甚至進(jìn)一步下降，部分已降至3.8%、3.7%。此前6%-7%的房貸利率和現(xiàn)在4%以下的新增房貸利率相差很大。在這種情況下，抵押貸款合約利率和市場現(xiàn)行貸款利率之間的差額是促進(jìn)客戶再融資的動力。也就是說，當(dāng)其中的利差越大，客戶發(fā)生提前還款的可能性越大。作為理性的經(jīng)濟(jì)個體，選擇違約，也是一種“精打細(xì)算”的“聰明錢”行為。只要存量房貸不降低，未來幾個月提前還款或會繼續(xù)明顯增加。

此外，兩次降準(zhǔn)的大背景下，攜帶交易盛行，提前還貸進(jìn)行資金套利。2022年，人民銀行兩次降準(zhǔn)，為實體經(jīng)濟(jì)提供超1萬億元長期流動性，其目的是推動降低企業(yè)綜合融資成本和個人消費成本，降低微觀商事主體的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加居民消費和企業(yè)投資能力。不少銀行藉此借東風(fēng)，紛紛推出各式各樣的貸款產(chǎn)品，如消費貸低至4%以下，如某銀行的宅抵貸4.1%，等等，吸引客戶通過各種手段去銀行融資獲取成本更低的資金，從而將此前6%-7%的高房貸利率置換出來。這給市場創(chuàng)造了攜帶交易的機(jī)會。

作為銀行收益優(yōu)質(zhì)來源，房貸一直頗受青睞。筆者認(rèn)為，“提前還房貸”潮將給中國銀行業(yè)帶來“三重山”。

第一重山，提前還貸會影響銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從某種意義上講，資產(chǎn)負(fù)債管理就是銀行所做的全部事情。但是，提前還貸，依然會給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來困惑。因為，個人住房抵押貸款是銀行的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)項目，是建立在銀行吸收客戶存款這一負(fù)債項目基礎(chǔ)上的?？蛻籼崆皟斶€房貸，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的長期資產(chǎn)減少，改變銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，銀行需要花費一定的時間成本、資金成本、人力成本重新進(jìn)行資產(chǎn)配置。毫無疑問，這些都會影響銀行的收益。

第二重山，提前還貸會增加銀行的再投資風(fēng)險。銀行有其自身的資金運用計劃，個人住房抵押貸款作為長期投資，資產(chǎn)收益率確定，風(fēng)險較低。如果市場利率降低，在客戶提前還款時，銀行只有將這些資金再重新投資，但是新項目的利率有可能會比較低，這時的風(fēng)險，就是提前還款給銀行帶來的再投資風(fēng)險。當(dāng)利率下降時，銀行的再投資風(fēng)險也會凸顯出來。

第三重山，提前還貸會減少銀行的個人住房貸款利息收入。眾所周知，客戶提前還款，銀行計息的貸款資金減少，銀行的利息收入就會減少。在前述情況下，即使有違約金等“損益”，提前還款依然越來越成為理性經(jīng)濟(jì)個體的選擇。盡管部分商業(yè)銀行推出了一定的期限限制等，但客戶提前還款的申請還在持續(xù)。在這種狀況下，個人住房貸款利息的減少成為必然。

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示（見附表），2022年末，個人住房貸款余額38.8萬億元，同比增長1.25%，增速比上年末低10個百分點。做一個粗略的匡算，假設(shè)全部客戶償還個人住房貸款余額的10%，將會提前償還3.88萬億元；以利差2%計算，那么銀行利息收入的減少將會是一個天文數(shù)字。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)人民銀行資料整理

如果通過銀行貸款系統(tǒng)計算，且提前還款的時間越早，銀行的預(yù)期利息損失越多。

在穩(wěn)增長的環(huán)境下，2022年銀行業(yè)加大對實體經(jīng)濟(jì)支持力度，存貸款利率出現(xiàn)不對稱性下降，貸款利率實際降幅高于存款利率，使得銀行板塊凈息差承壓。

就未來趨勢看，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實質(zhì)性復(fù)蘇之前，銀行板塊的凈息差很難扭轉(zhuǎn)下滑趨勢。目前，個人住房貸款客戶提前還貸此起彼伏，已有銀行出招“限還”，貸款者則推出“提前還貸攻略”，無疑使銀行業(yè)雪上加霜，如果愈演愈烈，銀行股長期收益將面臨巨大不確定性。