王增武

新發(fā)展階段的要義在于統(tǒng)籌發(fā)展和安全，而統(tǒng)籌發(fā)展和安全的要義在于風(fēng)險(xiǎn)尤其是經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。風(fēng)險(xiǎn)防范的前提是風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，而風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)又是個(gè)兼顧技術(shù)和思想的研究工作。為此，筆者以前段時(shí)間熱議的瘋狗浪為切入口，在描述瘋狗浪的定義特征和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)之后，給出對(duì)策研究的“四層八步”循環(huán)法建議，僅供參考。

瘋狗浪的定義特征

2022年4月，中信出版集團(tuán)推出《瘋狗浪》譯著（以下簡(jiǎn)稱“譯著”），這是繼黑天鵝、灰犀牛或綠天鵝等之后，又一用淺顯易懂的語言刻畫風(fēng)險(xiǎn)或不確定性事件的著作。譯著雖然并非是金融風(fēng)險(xiǎn)刻畫和度量的專著，但其中諸多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的描述對(duì)我們刻畫和度量金融風(fēng)險(xiǎn)頗有借鑒意義。

瘋狗浪是指一種長波浪，由各種不同方向的小波浪匯集而成，在遇到礁石或是岸壁即突然遭遇強(qiáng)力撞擊而卷起的猛浪。瘋狗浪不是海嘯，它是海浪的一種長波浪，只不過高度是海浪的兩倍左右。2020年11月，加拿大溫哥華的海岸上出現(xiàn)了高達(dá)58英尺的瘋狗浪，換算而言約是17.7米高的海浪。事實(shí)上，早在1978年12月7日，瘋狗浪就襲擊了一艘名為“慕尼黑號(hào)”的貨船。據(jù)調(diào)查，船長當(dāng)時(shí)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這個(gè)不同尋常的浪，但是他認(rèn)為這股浪不會(huì)對(duì)長達(dá)261米的貨船有任何影響，于是在無法避開的情況下選擇了直行。結(jié)果災(zāi)難卻發(fā)生了，慕尼黑號(hào)發(fā)出了求救信號(hào)，在大規(guī)模的搜救下，救援人員在12月20日找到了“災(zāi)難現(xiàn)場(chǎng)”，但他們只看到了四個(gè)救生艇和少數(shù)的漂浮物，貨船和船上的人員全部消失了。至此，瘋狗浪的傳聞一直延續(xù)在海邊，據(jù)研究人員確定，僅在20世紀(jì)下半葉，約有22艘貨船，500多條人命喪失在瘋狗浪中。

瘋狗浪的主要特征為動(dòng)態(tài)、不對(duì)稱、異步和瞬時(shí)等。熟知，新冠肺炎是一個(gè)動(dòng)態(tài)、對(duì)稱的同步波，它對(duì)世界造成的影響與世界大戰(zhàn)對(duì)歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，或干旱對(duì)加利福尼亞中央山谷杏樹種植者的影響類似。概率隨時(shí)間而變（動(dòng)態(tài)），但它們?cè)谕粫r(shí)間范圍內(nèi)（同步）影響了同一類別的所有企業(yè)（對(duì)稱）。這與不對(duì)稱、非同步的靜態(tài)波迥然不同。例如，每年都會(huì)發(fā)生數(shù)千起集中的網(wǎng)絡(luò)攻擊（靜態(tài)）。這種攻擊會(huì)令一艘企業(yè)巨輪沉沒，但不會(huì)波及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（不對(duì)稱）。曾經(jīng)管理著全球70%比特幣數(shù)字交易的數(shù)字交易平臺(tái)Mount Gox就是如此。2014年，在發(fā)現(xiàn)一名黑客多年來一直在竊取加密貨幣后，該平臺(tái)不得不關(guān)閉了幾天（非同步）。

宏觀趨勢(shì)是成千上萬個(gè)獨(dú)立事件的總和，其中一些事件有可能給企業(yè)帶來機(jī)遇，也有可能會(huì)帶來毀滅。常言道：“有可能幾十年沒有大事發(fā)生，但有時(shí)也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)，一口氣發(fā)生幾十年才會(huì)出現(xiàn)的巨變?！睔v史不會(huì)重演，但卻并非毫無規(guī)律可循。譯著中給出未來可能形成瘋狗浪的十種潛流（見表1）及其應(yīng)對(duì)的ROGUE法（見表2），并明確指出要想趕在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之前發(fā)現(xiàn)下一波瘋狗浪需要做到以下三點(diǎn)：一是至少對(duì)當(dāng)今的主要潛流有所了解；二是尤其要關(guān)注導(dǎo)致兩種或更多潛流相互作用的事件；三是在組織中建立起對(duì)這些趨勢(shì)的認(rèn)識(shí)，以便整個(gè)團(tuán)隊(duì)能夠時(shí)刻留意下一波趨勢(shì)的跡象。

表1 十種潛流

表2 ROGUE法

瘋狗浪的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)

據(jù)科研人員統(tǒng)計(jì)，風(fēng)暴期間北海大約每10小時(shí)就會(huì)出現(xiàn)一次瘋狗浪。2004年，研究人員和保險(xiǎn)公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到公海上諸多“原因不明”的沉船事件是由瘋狗浪造成的。但是直到2019年“譯著”的出版，我們才終于意識(shí)到可以預(yù)測(cè)瘋狗浪的統(tǒng)一理論————不是針對(duì)單一事件，而是從隨機(jī)場(chǎng)的角度出發(fā)。事實(shí)上，從物理學(xué)的角度而言，波并不難理解。物理學(xué)中有一個(gè)概念叫相長干涉（Constructive Interference），即兩個(gè)波的峰值相互疊加，短暫地產(chǎn)生一個(gè)比這兩個(gè)波大一倍的復(fù)合波。任何一種波都是如此，無論我們談?wù)摰氖撬?、地震、聲音，還是像X射線或可見光這樣的電磁輻射。例如，相長干涉是造成某些聲學(xué)空間存在“活躍點(diǎn)”或“沉寂點(diǎn)”的原因。沉寂點(diǎn)是一個(gè)波的波峰與另一個(gè)波的波谷相交的地方。這種現(xiàn)象稱為“相消干涉”（Destructive Interference）。如果你用過降噪耳機(jī)，就會(huì)明白相消干涉的邏輯了。

在數(shù)學(xué)領(lǐng)域，隨機(jī)場(chǎng)雖在1993年才經(jīng)全國科學(xué)技術(shù)名詞審定委員會(huì)審定發(fā)布，但有關(guān)其研究可追溯到更遠(yuǎn)。為方便讀者理解隨機(jī)場(chǎng)的基本概念，我們舉一個(gè)簡(jiǎn)單具體的例子。在金融經(jīng)濟(jì)理論研究中，我們通常用正態(tài)分布X表示靜態(tài)經(jīng)濟(jì)金融變量，用布朗運(yùn)動(dòng)（Bt）刻畫動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)金融變量，而正態(tài)分布恰是布朗運(yùn)動(dòng)在t=1時(shí)刻的值，即X=B1。以上，我們只是考慮一維經(jīng)濟(jì)金融變量，如果是二維情形，那我們就可考慮二維正態(tài)分布（X,Y）或二維布朗運(yùn)動(dòng)（Bt1,Bt2）。以此類推，我們還可用有限的n-維布朗運(yùn)動(dòng)（Bt1,…,Btn）來描述經(jīng)濟(jì)金融變量。這表明，有限維布朗運(yùn)動(dòng)可以刻畫瘋狗浪的動(dòng)態(tài)性，但很難明確刻畫瘋狗浪的不對(duì)稱、異步和瞬時(shí)特征等。

為刻畫瘋狗浪，需要對(duì)有限維布朗運(yùn)動(dòng)進(jìn)行拓展，一是對(duì)其時(shí)間參數(shù)t進(jìn)行隨機(jī)化，二是將有限維拓展為無窮維。在時(shí)間參數(shù)的拓展上，我們可將時(shí)間參數(shù)t拓展為取值區(qū)間，不同的布朗運(yùn)動(dòng)的取值區(qū)間也可不同，即將n-維布朗運(yùn)動(dòng)（Bt1,…,Btn）拓展為（,…, ），其中,…, 為實(shí)數(shù)集的Borel可測(cè)集。進(jìn)一步，我們還可把,…, 拓展為時(shí)空變換的，即×A1,…, ×An，其中A1,…,An為δ-可測(cè)集。此時(shí)，有限維布朗運(yùn)動(dòng)被拓展為（,…, ）可刻畫時(shí)空交錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)金融變量，也可刻畫異步和瞬時(shí)，因?yàn)樗鼈兊臅r(shí)間參數(shù)也是一個(gè)隨機(jī)過程，這就是隨機(jī)場(chǎng)的有限維情形。特別地，如果,…, 同時(shí)取到最大且在同一點(diǎn)發(fā)生，那就是瘋狗浪。將其維度拓展到無限維（,,…），這就是我們前述的瘋狗浪的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)。

就隨機(jī)場(chǎng)本身而言，按其過程的性質(zhì)或過程滿足的條件，其可分為馬爾科夫隨機(jī)場(chǎng)、條件隨機(jī)場(chǎng)和Gibbs隨機(jī)場(chǎng)等，其中馬爾科夫隨機(jī)場(chǎng)就是指構(gòu)成隨機(jī)場(chǎng)的過程滿足馬爾科夫性。1921年，芝加哥學(xué)派的創(chuàng)始人富蘭克·奈特（Frank Hyneman Knight）和宏觀經(jīng)濟(jì)之父約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）同時(shí)指出風(fēng)險(xiǎn)（Risk）與不確定性（Uncertainty/Ambiguity）是兩個(gè)不同的概念，前者是指在經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中的不確定性可用唯一的客觀概率測(cè)度進(jìn)行刻畫，后者則表示無法用唯一的客觀概率刻畫經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中的不確定性。之后，諸多學(xué)者嘗試用多種方法來刻畫不確定性，但并未取得學(xué)者們的一致認(rèn)可。山東大學(xué)的彭實(shí)戈院士自20世紀(jì)末原創(chuàng)性地提出刻畫均值不確定性的倒向隨機(jī)微分方程理論（在經(jīng)濟(jì)金融中有重要應(yīng)用）及由此引出g-期望后，21世紀(jì)初又提出刻畫方差不確定性的非線性期望理論。2021年，彭實(shí)戈院士與其合作者基于非線性期望理論提出了非線性隨機(jī)場(chǎng)，這是隨機(jī)場(chǎng)的最新理論成果，或也是刻畫瘋狗浪的最新理論基礎(chǔ)。

對(duì)政策研究的啟示

瘋狗浪是繼黑天鵝、灰犀牛等之后的又一刻畫經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)或說刻畫經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的科普詞匯。記得2008年全球金融危機(jī)期間，英國女王伊麗莎白二世在視察倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院時(shí)曾質(zhì)疑倫敦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家為何沒人能預(yù)測(cè)出金融危機(jī)。事實(shí)上，如果有下一次危機(jī)發(fā)生，或許還有這樣的質(zhì)問。沒能預(yù)測(cè)危機(jī)的主客觀原因很多，其中一個(gè)非常重要的原因或在于政策研究的深度和寬度不夠。為何這么說？我們以國家批建的29家高端智庫和13家國家應(yīng)用數(shù)學(xué)中心為例，高端智庫————國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室是唯一的金融專業(yè)智庫，其他智庫或多或少也涉及金融研究；在國家應(yīng)用數(shù)學(xué)中，山東國家應(yīng)用數(shù)學(xué)中心明確提出將金融作為一個(gè)主要研究方向。以瘋狗浪風(fēng)險(xiǎn)的隨機(jī)場(chǎng)研究為例，高端智庫的研究多以瘋狗浪的定性研究為主，國家應(yīng)用數(shù)學(xué)中心則以隨機(jī)場(chǎng)的理論研究為主。以上這些研究只聚焦問題的某一方面，并非全局性的，深度也不夠。事實(shí)上，前文我們提到的隨機(jī)場(chǎng)并非概率論中的新概念，但直到2019年才被認(rèn)識(shí)到可用于刻畫瘋狗浪。數(shù)學(xué)理論與物理理論的研究是相伴而生的，互相促進(jìn)，然后再推動(dòng)經(jīng)濟(jì)金融的研究應(yīng)用。所以，如果我們想用隨機(jī)場(chǎng)刻畫經(jīng)濟(jì)金融中的瘋狗浪風(fēng)險(xiǎn)，那就應(yīng)該結(jié)合雙方的優(yōu)勢(shì)力量，以形成有深度和寬度的研究。

事實(shí)上，從國家決策的角度而言，為保障對(duì)策研究的寬度和深度，我們可將現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)分為四個(gè)層級(jí)：第一層是決策層的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)；第二層是執(zhí)行層的“一行兩會(huì)”，即中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)；第三層和第四層分別是智庫層的29家高端智庫和13家國家應(yīng)用數(shù)學(xué)中心。在理想狀態(tài)下，對(duì)策研究的決策流程應(yīng)是這樣的：第一步，決策層從國之大者的角度提出有待研究的宏觀問題；第二步，執(zhí)行層從落地執(zhí)行的角度將宏觀問題拆解為若干個(gè)微觀問題，由智庫層和理論層負(fù)責(zé)研究；第三步，智庫層負(fù)責(zé)對(duì)微觀問題進(jìn)行定性研究并建立簡(jiǎn)單的數(shù)量模型；第四步，理論層負(fù)責(zé)對(duì)簡(jiǎn)單模型進(jìn)行深入的理論研究并予以相關(guān)的實(shí)證分析；第五步，理論層將研究成果反饋給智庫層；第六步，智庫層將理論層的理論成果轉(zhuǎn)化為政策語言匯報(bào)給執(zhí)行層，以便執(zhí)行層進(jìn)行落地執(zhí)行；第七步，執(zhí)行層負(fù)責(zé)落地執(zhí)行并將執(zhí)行情況匯報(bào)給決策層。最后，決策層再根據(jù)執(zhí)行情況和預(yù)期成果調(diào)整宏觀思路，以便執(zhí)行層更好地執(zhí)行。如此循環(huán)往復(fù)，或能做出兼顧宏觀與微觀、理論與實(shí)踐、政策與市場(chǎng)等的有寬度和深度的政策研究（見圖1）。

圖1 對(duì)策研究決策流程圖