張小宇

（濰坊科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山東 濰坊 262700）

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)退市制度日趨嚴(yán)格，由于連續(xù)兩年虧損被冠以ST（Special Treatment，意為特別處理——對(duì)財(cái)務(wù)或其他狀況異常的上市公司的股票交易，給予了“標(biāo)注”，在簡(jiǎn)稱前冠以ST）的上市公司為盡快摘掉帽子，通常會(huì)選擇通過(guò)盈余管理來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，以保住上市資格。從短期來(lái)看，盈余管理雖幫助企業(yè)順利摘帽，獲得相應(yīng)經(jīng)濟(jì)利益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，不利于企業(yè)持續(xù)性發(fā)展，也損害了投資者的利益，擾亂了資本市場(chǎng)秩序。本文以大唐電信（以下簡(jiǎn)稱“公司”）2019年“摘星摘帽”成功案例為例，對(duì)其盈余管理動(dòng)機(jī)、扭虧為盈過(guò)程中采取的方法及帶來(lái)的結(jié)果進(jìn)行了分析和論述。

一、大唐電信案例概況

（一）公司“戴帽摘帽”歷程

大唐電信科技股份有限公司成立于1998年，是國(guó)內(nèi)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息產(chǎn)業(yè)企業(yè)，同年10月在上交所上市（股票簡(jiǎn)稱“大唐電信”，600198，SH）。其業(yè)務(wù)主要集中于集成電路設(shè)計(jì)、信息通信安全、5G賦能應(yīng)用等領(lǐng)域。

2016年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下降，2016年、2017年凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，且2017年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)也為負(fù)，2018年4月27日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警告，股票更名為“*ST大唐”，同年大唐電信展開(kāi)了艱難保“殼”之戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.55億元，扭虧為盈，于2019年摘帽成功。但好景不長(zhǎng)，公司2019年、2020年再次連續(xù)虧損，2020年末經(jīng)審計(jì)的歸屬凈資產(chǎn)為負(fù)且被出具了帶有“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，2021年公司被冠名“*ST”（*ST提醒著公司連續(xù)三年虧損的退市），大唐電信再次開(kāi)展自救于2022年4月摘星摘帽，恢復(fù)“大唐電信”。

（二）公司盈余管理初識(shí)別

2015年公司營(yíng)業(yè)收入86.03億元，自2016年起受經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行及互聯(lián)網(wǎng)影響，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)勢(shì)頭減弱，從表1可知，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)五年下降。2016年提出“集成電路+”的產(chǎn)業(yè)布局，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，巨額投入并未達(dá)到收入預(yù)期，2017年繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，放棄低毛利業(yè)務(wù)，但連續(xù)兩年公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損，按照我國(guó)退市制度規(guī)定，若2018年不能實(shí)現(xiàn)盈利將會(huì)暫停上市。年報(bào)顯示，在關(guān)鍵的2018年公司實(shí)現(xiàn)獲利成功擺脫暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)表1所示，公司2018年?duì)I業(yè)收入下降46.09%，營(yíng)業(yè)成本下降49.71%，與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)幅度接近，營(yíng)業(yè)水平基本穩(wěn)定，而凈利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)119.78%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.64億元，成功扭虧為盈，該異常表明公司獲利很大程度上不是靠經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，且資產(chǎn)減值損失、投資收益與非經(jīng)常損益變動(dòng)率分別為-87.73%、178.14%、340.63%，變動(dòng)巨大，對(duì)利潤(rùn)有較大拉動(dòng)，同時(shí)扣非凈利潤(rùn)卻為-11.29億，由正轉(zhuǎn)負(fù)，以上異常都表明公司2018年的盈利主要靠非經(jīng)常性業(yè)務(wù)拉動(dòng)。

表1 大唐電信基本財(cái)務(wù)狀況表 單位：億元

同時(shí)，從表1可知，在此后的2019、2020年公司又一次陷入虧損，三年內(nèi)兩次走到退市邊緣。關(guān)鍵之年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈此后再陷虧損很符合*ST公司“保殼”操作，不免讓人懷疑大唐電信在2018年是通過(guò)盈余管理方式摘星摘帽，因此，本文主要針對(duì)2018年利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)過(guò)程中可能存在的盈余管理行為及后續(xù)影響進(jìn)行分析。

二、大唐電信盈余管理動(dòng)機(jī)

（一）保住上市資格

上市意味著將擁有廣闊的融資渠道、多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)、更好的發(fā)展前景，一旦退市則會(huì)使公司喪失上述優(yōu)勢(shì)。大唐電信2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量1.94億元，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的流量?jī)纛~約為其7倍，說(shuō)明公司日常經(jīng)營(yíng)獲利能力較弱，但為了上市地位，公司則可能通過(guò)盈余管理進(jìn)行“保殼”。

（二）滿足融資需求

上市公司擁有更廣泛的融資渠道、更低的籌資成本，若被冠以ST，公司股價(jià)漲幅將被限制不高于5%，股票流動(dòng)性降低，同時(shí)也會(huì)向投資人及債權(quán)人等傳遞不好信號(hào)，降低投資力度，提高籌資門(mén)檻，影響公司融資。2016年公司出現(xiàn)虧損，2016-2018年股價(jià)波動(dòng)下跌，影響投資人投資信心，為了更好地融資，公司可能進(jìn)行盈余管理。

（三）高管薪酬激勵(lì)

上市公司利用薪酬激勵(lì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與管理者薪酬相掛鉤，管理層有可能通過(guò)粉飾利潤(rùn)方式進(jìn)行調(diào)節(jié)以保證自己的薪資水平。大唐電信2016-2019年高管平均薪資為28.04萬(wàn)元、16.15萬(wàn)元、22.98萬(wàn)元、25.53萬(wàn)元，2017年虧損最多，薪資總額及人均也最低，2018年實(shí)現(xiàn)盈利后薪資水平開(kāi)始提高，表明高管薪酬受到公司盈利水平影響，因此，高管從自身利益出發(fā)，有可能采取盈余管理手段實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)扭虧為盈。

三、大唐電信盈余管理的方法

（一）利用資產(chǎn)減值損失

結(jié)合表1與表2數(shù)據(jù)，公司資產(chǎn)減值損失在2016-2018年呈現(xiàn)先上升后下降趨勢(shì)，恰好與凈利潤(rùn)變動(dòng)方向相反。2017年虧損最多，資產(chǎn)減值損失數(shù)額為近幾年最高值，高達(dá)23.64億元，增長(zhǎng)145.28%，而在關(guān)鍵的2018年資產(chǎn)減值損失大幅降低，降幅87.72%。在虧損年度計(jì)提大量減值使盈利水平降到最低，次年再通過(guò)減值轉(zhuǎn)回，以“大洗牌”方式為扭虧為盈做鋪墊。

表2 大唐電信資產(chǎn)減值損失 單位：億元

具體來(lái)看，大唐電信資產(chǎn)減值損失主要是壞賬損失與存貨跌價(jià)損失。2017年公司年報(bào)稱受客戶資金緊張、合同糾紛及部分存貨價(jià)值下跌影響，大唐電信對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款計(jì)提了大量壞賬準(zhǔn)備，同比增長(zhǎng)146.84%；在存貨賬面余額下降的前提下，卻對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例由2016年的24.3%上升到56.25%。到了2018年公司實(shí)行嚴(yán)格信用政策，壓縮“兩金”規(guī)模，壞賬損失與存貨跌價(jià)損失較同期大幅減少，壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回0.2億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回或轉(zhuǎn)銷金額達(dá)到0.89億元。

此外，公司在2017年確認(rèn)了0.1億元的可供出售金融資產(chǎn)減值損失，其他年份均沒(méi)有；針對(duì)旗下廣州要玩娛樂(lè)公司當(dāng)前及未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況的業(yè)績(jī)預(yù)期不佳，公司計(jì)提大額商譽(yù)減值，使得商譽(yù)減值損失金額與其他年份相比也明顯偏高，無(wú)形資產(chǎn)減值金額也比往年高，但2018年非流動(dòng)資產(chǎn)減值金額都出現(xiàn)斷崖式下降。在關(guān)鍵的2018年，大唐電信通過(guò)上述方式減少資產(chǎn)減值損失金額拉動(dòng)了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。公司2019年、2020年再次出現(xiàn)虧損，2020年資產(chǎn)減值數(shù)額巨大，為2021年的扭虧為盈做準(zhǔn)備。

（二）利用非經(jīng)常性損益

從表3可知，公司非經(jīng)常性損益在2016～2018年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2018年達(dá)到最高值，增幅340.23%，隨后下降。2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.55億元，非經(jīng)常性損益16.92億元，占凈利潤(rùn)的295.85%，而扣非凈利潤(rùn)卻為-11.29億元，由正轉(zhuǎn)為負(fù)，表明大唐電信能夠在2018年盈利很大程度上是依靠非經(jīng)常性損益。

1.資產(chǎn)處置

2018年，公司非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益在非經(jīng)常性損益中占比40.11%，金額同比增長(zhǎng)134.7%，“摘星摘帽”成功后的2019年大幅下降并變?yōu)樨?fù)數(shù)，數(shù)據(jù)變動(dòng)異常。據(jù)悉公司于2018年將作為投資性房地產(chǎn)核算的自建房——北京科研中心資產(chǎn)對(duì)外處置。該房產(chǎn)2017年完工，受北京商品房?jī)r(jià)格上漲影響，2018年賬面價(jià)值為4.76億元的房產(chǎn)評(píng)估價(jià)值達(dá)到13.5億元，扣除相關(guān)稅費(fèi)后為公司帶來(lái)近4.58億元，為大唐電信2018年成功扭虧為盈帶來(lái)較大幫助。同年，公司將擁有的成都大唐線纜有限公司46.478%股權(quán)、西安大唐監(jiān)控有限公司25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，雖獲利金額不高，但也為公司帶來(lái)一定現(xiàn)金流。

此外，2018年非貨幣性資產(chǎn)交換獲利數(shù)額較大，占56.41%，其余年份均沒(méi)有該項(xiàng)。從年報(bào)可知，2018年大唐電信以上海立可芯半導(dǎo)體科技有限公司全部股權(quán)向瓴盛科技有限公司出資，此舉為公司帶來(lái)約8.8億元收益，為公司當(dāng)年盈利作出重大貢獻(xiàn)；以其全資子公司聯(lián)芯科技有限公司部分資產(chǎn)向辰芯科技有限公司增資，為大唐電信當(dāng)年帶來(lái)約7100萬(wàn)元及1500萬(wàn)元的技術(shù)授權(quán)收益。

2.政府補(bǔ)助

上市公司在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、增加稅收與就業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，容易獲得政府部門(mén)資金傾斜，因此，政府補(bǔ)助也成為上市公司盈余管理手段之一。大唐電信屬于國(guó)有高新技術(shù)企業(yè)，更易獲得政府補(bǔ)助。從表3可以看出，公司每年都會(huì)獲得相應(yīng)數(shù)額政府補(bǔ)助，在一定程度上增加了利潤(rùn)。大唐電信通過(guò)上述方式，為2018年帶來(lái)共計(jì)約16.89億元收益，彌補(bǔ)了主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力不足問(wèn)題，為當(dāng)年成功盈利作出巨大貢獻(xiàn)。

表3 大唐電信非經(jīng)常性損益 單位：萬(wàn)元

（三）利用關(guān)聯(lián)方交易

根據(jù)公司年報(bào)，大唐電信近些年均有大量關(guān)聯(lián)方交易，2018年向關(guān)聯(lián)方銷售收入占收入總額的12.86%，該比重較2016年、2017年有所提高，另外2018年前五名客戶銷售額中關(guān)聯(lián)方共計(jì)1.55億元，占收入總額的6.39%，而2017年前五名客戶中并未存在關(guān)聯(lián)方，表明關(guān)聯(lián)方交易為2018年公司盈利起到一定幫助和作用。

（四）降低研發(fā)費(fèi)用

大唐電信屬于高科技企業(yè)，研發(fā)投入是公司發(fā)展至關(guān)重要一環(huán)。而年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年公司研發(fā)費(fèi)用5.16億元，2018年僅為1.45億元，下降率達(dá)71.89%。公司披露減少原因是當(dāng)年調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，退出消費(fèi)終端平臺(tái)，研發(fā)投入規(guī)模由2017年6.3億元減少至2.69億元，資本化比重提高使得研發(fā)費(fèi)用大幅降低，且減少投入的領(lǐng)域?yàn)楣拘酒瑯I(yè)務(wù)，此舉雖減少了費(fèi)用，在一定程度上提高了利潤(rùn)，但不利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

四、實(shí)施盈余管理的效果

一方面，大唐電信利用資產(chǎn)減值、非經(jīng)常損益等手段使2018年歸屬凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，“摘星摘帽”成功，然而，此舉并未使公司經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生根本改變。結(jié)合表1，2018年～2021年公司歸屬凈利潤(rùn)除2018年為正其余年度均為負(fù)數(shù)，扣非凈利潤(rùn)更是連續(xù)四年巨額虧損，2019年、2020年的虧損也使得公司再次被“*ST”。2018～2021年收入增長(zhǎng)率分別為-46.09%、-38.96%、13.68%、-19.40%，營(yíng)業(yè)收入總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；率剔除掉營(yíng)業(yè)外等因素的總資產(chǎn)收益率2018年為6.9%，此后的2019年、2020連續(xù)兩年為負(fù)，都表明公司盈利能力不佳，經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，2021年公司有可能再次通過(guò)盈余管理方式來(lái)避免退市風(fēng)險(xiǎn)。此外，2018年后公司流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，引發(fā)公司償債危機(jī)。

另一方面，公司自2016年連續(xù)兩年虧損被“*ST”后股價(jià)開(kāi)始下跌，2018年實(shí)現(xiàn)盈利后股價(jià)有所回升，最高達(dá)19.29元/股。然而，2019年再次出現(xiàn)的虧損使投資者意識(shí)到公司盈利狀況并未真正改變，可能存在粉飾利潤(rùn)情況，失去投資信心，自2019年摘帽至今公司股價(jià)在波動(dòng)中呈現(xiàn)下降狀態(tài)。

五、結(jié)論

大唐電信2018年通過(guò)盈余管理實(shí)現(xiàn)盈利?！皻ぁ背晒?，帶來(lái)了短暫的利益，但此舉并未真正改變公司經(jīng)營(yíng)狀況，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看弊大于利。公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部治理，著力改善經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲得持續(xù)增長(zhǎng)力；另外，我國(guó)也應(yīng)進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與退市制度、加強(qiáng)外部監(jiān)管，避免上市公司利用過(guò)度盈余管理操縱利潤(rùn)。