“國(guó)內(nèi)將完全放開煙花燃放政策”的傳聞曝出，激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)煙花概念股的關(guān)注。事實(shí)上，當(dāng)前未完全取消禁燃令，部分城市的放開僅限于春節(jié)期間，并且對(duì)區(qū)域和時(shí)段都有明確要求。但這并未影響二級(jí)市場(chǎng)的炒作，民爆概念股勢(shì)頭火熱，“煙花第一股”ST熊貓則從2022年10月31日的9.37元（收盤價(jià)）上漲到2023年1月6日15.80元（收盤價(jià)），區(qū)間最高漲幅達(dá)81%，然而行業(yè)的“爆單”或仍難改其轉(zhuǎn)型失敗、實(shí)控人被批捕的困境。

春節(jié)臨近，多地調(diào)整煙花爆竹燃放政策，山東、遼寧、江西、河南、北京等省市部分區(qū)域在特定時(shí)間段允許燃放煙花。

隨著政策趨向放松，多地由“禁燃令”調(diào)整為“限燃令”，煙花市場(chǎng)明顯回暖，煙花爆竹需求量猛增。行業(yè)的傳統(tǒng)訂貨高峰一般在每年的5月到6月，隨后工廠按訂單量開始備貨，但由于去年底“禁燃令”開始松綁，煙花爆竹工廠加單情況增多，甚至出現(xiàn)“爆單”現(xiàn)象。

煙花政策的調(diào)整，帶動(dòng)民爆概念相關(guān)個(gè)股紛紛上漲。截至2023年1月17日，民爆制品行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)）連續(xù)20個(gè)交易日漲幅達(dá)到6.82%。其中保利聯(lián)合、南嶺民爆領(lǐng)漲，當(dāng)日收盤分別大漲9.99%和4.02%。

從公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基本面出發(fā)，2022年前三季度，保利聯(lián)合主營(yíng)收入為41.69億元，同比增加5.89%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損約1.2億元，同比減少278.87%；南嶺民爆主營(yíng)收入為16.19億元，同比增加20.67%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約0.37億元，同比減少41.03%。

對(duì)于利潤(rùn)的減少，保利聯(lián)合在2022年第三季度報(bào)告中表示，主要是報(bào)告期民爆產(chǎn)品主要原材料硝酸銨、硝酸鈉、復(fù)合油相等價(jià)格大幅上漲等。

民爆企業(yè)因煙花概念火熱被帶動(dòng)上漲，屬于投資者的非理性聯(lián)想和炒作。保利聯(lián)合、南嶺民爆回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，均表示公司主要從事民爆產(chǎn)品生產(chǎn)銷售和爆破工程服務(wù)，沒(méi)有涉及煙花爆竹業(yè)務(wù)。

目前惟一一家在A股上市的煙花公司ST熊貓，自去年12月以來(lái)迎來(lái)多個(gè)漲停板，走出13天9板的快速上漲行情，但短期市場(chǎng)資金的關(guān)注，并不能解決企業(yè)當(dāng)下的困境。

ST熊貓最初主營(yíng)煙花銷售和焰火燃放業(yè)務(wù)。公司抓住國(guó)內(nèi)煙花出口銷售供不應(yīng)求的商機(jī)，收購(gòu)了國(guó)外多家煙花公司，在海外市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。在國(guó)內(nèi)煙花行業(yè)復(fù)蘇時(shí)，公司迅速在各地成立子公司，建立銷售渠道，快速擴(kuò)展業(yè)務(wù)。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，ST熊貓業(yè)績(jī)也很喜人，2012年?duì)I收達(dá)到2.55億元。

隨著各地限放禁放政策出臺(tái)、國(guó)內(nèi)環(huán)保意識(shí)加強(qiáng)等因素的影響，國(guó)內(nèi)煙花市場(chǎng)需求不斷縮減，主營(yíng)煙花銷售和燃放的ST熊貓業(yè)務(wù)量驟減，公司經(jīng)營(yíng)受阻。在保持煙花業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，多元化布局，探索互聯(lián)網(wǎng)金融、影視和新能源行業(yè)。其中，新業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)金融短暫拉高了公司業(yè)績(jī)，但成立的P2P平臺(tái)卻為公司困境埋下了隱患。

ST熊貓陸續(xù)對(duì)煙花業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)以租售、關(guān)停和剝離等方式進(jìn)行處置，將經(jīng)營(yíng)重心由煙花生產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至小貸、財(cái)富顧問(wèn)等金融服務(wù)。2018年開始，網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管政策嚴(yán)格化、規(guī)范化，公司成立的熊貓金庫(kù)、銀湖網(wǎng)兩大P2P平臺(tái)出現(xiàn)兌付危機(jī)，目前拖欠上億元債款的銀湖網(wǎng)已被立案調(diào)查。2022年，實(shí)控人趙偉平因非法吸收公眾存款罪，被采取刑事拘留措施。

受互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)拖累，ST熊貓連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2020年，公司選擇回歸煙花制造主業(yè)，收縮互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。隨著煙花出口業(yè)務(wù)的大幅度增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好，多項(xiàng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)上漲，2022年前三季度ST熊貓營(yíng)收2.71億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為0.71億元，多地“禁燃改限燃”工廠爆單“煙花第一股”ST熊貓困境仍難改本刊特約朱曉榕多地“禁燃令”調(diào)整為“限燃令”，煙花市場(chǎng)明顯回暖，民爆股借勢(shì)大漲，“煙花第一股”ST熊貓?jiān)叱?3天9板的快速上漲行情，但其轉(zhuǎn)型失敗后網(wǎng)貸業(yè)務(wù)“窟窿”未決，實(shí)控人也被批捕，業(yè)績(jī)下滑的ST熊貓困境或難反轉(zhuǎn)。）同比增長(zhǎng)13.77%。

公司看似迎來(lái)新的春天，但P2P平臺(tái)爆雷的兌付危機(jī)遠(yuǎn)不是當(dāng)前的利潤(rùn)能夠解決的。

根據(jù)ST熊貓的股票異常及風(fēng)險(xiǎn)提示公告，首先，近期“取消國(guó)內(nèi)煙花燃放禁止令”并沒(méi)有可靠信息證實(shí)，已有部分地區(qū)明確繼續(xù)實(shí)行“禁燃令”。

其次，公司煙花業(yè)務(wù)均為出口業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)沒(méi)有生產(chǎn)產(chǎn)能及國(guó)內(nèi)銷售團(tuán)隊(duì)和渠道。因此，近期的政策變動(dòng)和市場(chǎng)消息對(duì)ST熊貓的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響。

ST熊貓表示業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是，疫情因素導(dǎo)致前兩年進(jìn)出口貨物運(yùn)輸不暢以及美國(guó)市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，造成客戶一定的恐慌情緒，海外市場(chǎng)訂單猛增。公司股票漲幅較大，判斷可能存在非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，煙花爆竹行業(yè)仍面臨政策規(guī)定不確定性高、安全事故頻發(fā)、污染空氣質(zhì)量等產(chǎn)業(yè)困境。煙花爆竹生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)堅(jiān)持“安全、環(huán)保、創(chuàng)新、高質(zhì)量發(fā)展”的理念，推動(dòng)禁放政策細(xì)化、加大技術(shù)研發(fā)投入，以促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

具體措施方面，各方可以積極推動(dòng)旋轉(zhuǎn)類、玩具類、噴花類等危險(xiǎn)性較低的小產(chǎn)品進(jìn)入城市允許燃放的產(chǎn)品范圍。相關(guān)管理部門可以根據(jù)煙花爆竹類別、規(guī)格、藥量、燃放效果等參數(shù)確定燃放安全等級(jí)，采取分級(jí)管理措施。規(guī)范生產(chǎn)廠家在煙花爆竹產(chǎn)品包裝上印刷燃放方法、警示說(shuō)明，嚴(yán)防安全事故的發(fā)生。此外，煙花爆竹企業(yè)可以加大煙花爆竹產(chǎn)品低噪、低煙、少塵、無(wú)硫等方面的研發(fā)投入。

作為煙花龍頭股，ST熊貓需充分利用資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，聚焦主業(yè)，抓住后疫情時(shí)代全面開放機(jī)遇，推動(dòng)煙花民俗文化自信，可精耕“定制化”煙花場(chǎng)景，與數(shù)字化、高科技結(jié)合，用熊貓煙花IP比如奧運(yùn)大腳丫等參與虛擬煙花、喜慶VR，成為元宇宙“氣氛第一組?！保ū疚膬H代表作者觀點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）