郭洪嬌

摘要：隨著我國經(jīng)濟體制改革、社會主義市場經(jīng)濟的深入發(fā)展及企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的變遷，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)也突破了傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)所限定的范圍，由單一的資金運動擴展到融資投資決策、財務(wù)管理機制、財權(quán)配置等一系列內(nèi)容，對公司財權(quán)配置的研究越來越受到理論界的重視，文章從產(chǎn)權(quán)視角出發(fā)對公司財權(quán)配置的影響因素及原則做了一些探索與研究，提出了二主體、六層次的財務(wù)分層理論，希望能對財權(quán)配置理論的發(fā)展和政府出資人管理制度的完善起到促進作用。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)視角；財權(quán)配置；財務(wù)分層

一、產(chǎn)權(quán)與財權(quán)的內(nèi)涵

（一）產(chǎn)權(quán)的內(nèi)涵

產(chǎn)權(quán)首先來源于西方，是西方經(jīng)濟學中常用的概念，西方學者對產(chǎn)權(quán)的研究非常細致，對產(chǎn)權(quán)概念的論述也很多，其中，代表性的定義具體如表1所示。

綜合上述學者對產(chǎn)權(quán)概念的描述，可以得出經(jīng)濟學意義上的產(chǎn)權(quán)具有如下特點。

第一，側(cè)重于將產(chǎn)權(quán)客體看成經(jīng)濟資源，強調(diào)產(chǎn)權(quán)的資源配置功能。

第二，強調(diào)產(chǎn)權(quán)主體之間的交換，反映了人們之間在經(jīng)濟交往中的關(guān)系，關(guān)注的是人們在經(jīng)濟活動中的行為。

第三，產(chǎn)權(quán)的行使限制較多，除法律規(guī)定的不得損害他人和社會利益外，人們的機會主義行為，也會受到限制。另外，考慮到信息成本的因素，產(chǎn)權(quán)價值也不可能得到完全實現(xiàn)。

（二）財權(quán)的內(nèi)涵

西方學者較少對財權(quán)進行定義，我國學者湯谷良、伍中信、郭復(fù)初等相繼提出財權(quán)的概念，代表性的定義如表2所示。

從表2中可以看出，各位學者對財權(quán)有不同的理解，有的學者從財務(wù)管理權(quán)角度闡述財權(quán)；有的學者從公司治理角度將財權(quán)視同為財務(wù)治理權(quán)，從控制權(quán)和收益權(quán)的角度解釋財權(quán)；有的學者從產(chǎn)權(quán)的角度解釋財權(quán)。本文贊同從產(chǎn)權(quán)角度解釋財權(quán)，將財權(quán)視為財產(chǎn)和資金運動上的各種權(quán)力。

二、產(chǎn)權(quán)視角下財權(quán)配置的影響因素

（一）內(nèi)在影響因素

1． 股權(quán)比例結(jié)構(gòu)

股權(quán)比較集中的公司，大股東在權(quán)力驅(qū)動和利益驅(qū)動下，會通過股東會選派“自己人”進入董事會、監(jiān)事會，積極參與公司治理，小股東很少參加股東會會議，這類公司中，大股東占絕對優(yōu)勢的股東會所代表的所有者對經(jīng)營者財務(wù)的控制與監(jiān)督比較便利，相對也比較嚴格。

股權(quán)比較分散的公司，不存在所謂的大股東，中小股東參與股東會的積極性較小，選派“自己人”進入董事會、監(jiān)事會的可能性不大，即便是選派了“自己人”進入董事會、監(jiān)事會，比例也較小，沒有絕對優(yōu)勢。這類公司中，所有者對經(jīng)營者財務(wù)的控制與監(jiān)督較弱，公司的財務(wù)運作極易產(chǎn)生經(jīng)營者主導(dǎo)甚至內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，此時小股東只能選擇“用腳投票”或聯(lián)合起來更換高層管理人員。

2． 公司經(jīng)營規(guī)模及組織結(jié)構(gòu)

經(jīng)營規(guī)模較小、組織結(jié)構(gòu)簡單的公司，為提高經(jīng)營效率和效果，需要有效集中企業(yè)的資源和權(quán)力，相應(yīng)地，公司財權(quán)在具體配置中應(yīng)傾向于集權(quán)，除了股東會擁有重大財務(wù)事項審批決議權(quán)外，財務(wù)決策權(quán)基本集中于董事會和經(jīng)理層，而財務(wù)部門和相關(guān)部門只有執(zhí)行權(quán)。

經(jīng)營規(guī)模較大、組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司，董事會和經(jīng)理層因為受時間、精力等因素的制約，企業(yè)財權(quán)具體配置在界定清晰的基礎(chǔ)上會注意適當分權(quán)，給財務(wù)部門和其他部門一定的財務(wù)決策權(quán)利，以有效調(diào)動各部門主管及員工的工作積極性和主動性，增強他們的責任感和使命感，促進公司更快更好地發(fā)展。

3． 企業(yè)所處的生命周期

美國人伊查克.愛迪斯（Adizes，1989）在他的《企業(yè)生命周期》一書中，把企業(yè)成長過程分為孕育期、嬰兒期、學步期、青春期、盛年期前期、盛年期后期、貴族期、官僚初期、官僚期以及死亡期共十個階段。

從嬰兒期到青春期是企業(yè)的成長階段，靈活性較強，可控性較差，因此需要關(guān)注財權(quán)集中問題，強化財務(wù)控制力；盛年期是企業(yè)經(jīng)營高峰階段，靈活性和可控性適中，可進行適度集權(quán)、適當分權(quán)；盛年期以后是企業(yè)的老化階段，可控性增強，靈活性較差，需要通過加強授權(quán)、分權(quán)來激發(fā)企業(yè)的活力。

4． 利益相關(guān)者的博弈水平

國內(nèi)外多數(shù)學者都認為，契約要素所有者之間都會討價還價，最終形成企業(yè)的財權(quán)配置格局。利益相關(guān)者的博弈過程和結(jié)果主要受三個因素影響：一是利益相關(guān)者的經(jīng)濟實力、綜合能力及風險態(tài)度；二是利益相關(guān)者的地位及相互關(guān)系；三是當時的經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境、法律環(huán)境、社會環(huán)境等。利益相關(guān)者的博弈水平是決定企業(yè)財權(quán)配置的直接因素。

（二）外在影響因素

1． 法律、制度因素

2018年10月26日第十三屆全國人大常委會第六次會議通過了新《公司法》，2019年12月28日第十三屆全國人大常委會第十五次會議通過了新《證券法》，成為公司運行的新準則。上述法律規(guī)定一方面對公司財權(quán)配置作了剛性約束，另一方面也從法律層面保障了財務(wù)主體的財權(quán)。公司財權(quán)配置除了受法律因素影響外，還會受到公司章程、公司內(nèi)部管理制度的影響，當然，公司章程及內(nèi)部管理制度的制定程序及內(nèi)容必須遵守法律法規(guī)。各產(chǎn)權(quán)主體在公司內(nèi)部的財權(quán)配置也要依公司章程及內(nèi)部管理制度而行。

2． 外部經(jīng)濟環(huán)境

在公司的發(fā)展過程中，國家的經(jīng)濟周期、通貨膨脹及市場經(jīng)濟的發(fā)達程度都會在某種程度上影響公司財權(quán)配置。

（1）國家的經(jīng)濟周期。國家的經(jīng)濟周期可以分為繁榮、蕭條、衰退及復(fù)蘇四個周期性的階段。在經(jīng)濟繁榮階段，公司業(yè)務(wù)處于高峰階段，公司的供、產(chǎn)、銷和人、財、物都會得到最優(yōu)安排，公司處于比較寬松的經(jīng)濟環(huán)境中，所有者在財務(wù)方面會實行授權(quán)、分權(quán)的舉措；而當經(jīng)濟蕭條、衰退時，資金相對緊張，公司會壓縮生產(chǎn)，控制成本費用，所有者在財務(wù)方面會傾向于集權(quán)，直到進入復(fù)蘇階段才會逐漸地適當放寬。

（2）通貨膨脹。通貨膨脹會影響公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，進而影響公司的財權(quán)配置。通貨膨脹條件下，不同公司的經(jīng)營策略應(yīng)對也會有差異。如果公司選擇擴張性戰(zhàn)略，就會擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場占有率，財務(wù)授權(quán)分權(quán)的力度會加大；如果公司選擇收縮性戰(zhàn)略，就會壓縮生產(chǎn)，固守重要市場，財權(quán)相對就會集中。

（3）市場經(jīng)濟的發(fā)達程度。發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，盡管競爭比較激烈，但卻是公開、公平及公正的有序競爭。公司治理結(jié)構(gòu)和體制趨于完善，利于公司財權(quán)的有效配置。

3． 市場因素

市場因素對財權(quán)配置的影響集中表現(xiàn)在資本市場、經(jīng)理人市場、勞動者市場及產(chǎn)品市場等方面。

（1）資本市場。資本市場越發(fā)達，則財權(quán)配置的效率和效果會越好，會大大降低 “搭便車”“用腳投票”及“內(nèi)部人控制”等現(xiàn)象產(chǎn)生的概率，各財務(wù)主體和財務(wù)治理層次的財權(quán)配置趨于合理。

（2）經(jīng)理人市場。發(fā)達的經(jīng)理人市場能夠促進公司經(jīng)理層人才的選拔，提高企業(yè)財務(wù)資源的配置效率和效果，能較好地控制“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

（3）勞動者市場。發(fā)達的勞動力市場能夠使勞動者的合法權(quán)益得到有效保障，勞動者能夠通過與公司簽訂的契約享有自己應(yīng)得的權(quán)利，如財務(wù)知情權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)等。

（4）產(chǎn)品市場。如果產(chǎn)品市場競爭激烈，為提高財務(wù)管理效率，所有者和高層管理者會加大授權(quán)、分權(quán)力度，相應(yīng)地，也會增加財務(wù)的有效監(jiān)督約束力度。

三、產(chǎn)權(quán)視角下財權(quán)配置的一般原則

（一）合法性原則

財權(quán)配置的合法性原則指的是公司的財權(quán)配置必須符合國家的法律、法規(guī)和政策。市場經(jīng)濟條件下，所有公司的經(jīng)濟活動及公司的所有經(jīng)濟活動都必須遵循合法性原則，合法性原則是財權(quán)配置的一個最基本前提。

（二）剩余索取權(quán)與控制權(quán)相對應(yīng)原則

股東是公司物質(zhì)資本的主要提供者，地位超然，在公司經(jīng)營管理中承擔了絕大部分的財務(wù)風險和經(jīng)營風險，理所當然地擁有主要的剩余索取權(quán)（財務(wù)收益分配權(quán)）和控制權(quán)（財務(wù)決策權(quán)）。

在兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司制企業(yè)，人力資本的提供者獲得了股東讓渡出來的部分控制權(quán)，憑此自然地取得了公司的部分剩余索取權(quán)。

在公司正常經(jīng)營狀態(tài)下，債權(quán)人僅憑借款合同等契約來約束公司對債務(wù)資本的使用，也憑借款合同約定取得固定利息收入。當公司資產(chǎn)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，達到破產(chǎn)界限，進入破產(chǎn)程序時，公司的財權(quán)就由債權(quán)人接管和控制，債權(quán)人享有這種非常態(tài)下的剩余索取權(quán)和控制權(quán)。

（三）權(quán)利主體之間有效制衡原則

財務(wù)治理是公司治理的核心，財權(quán)的合理配置是財務(wù)有效治理的前提。合理配置財權(quán)首先就要貫徹權(quán)利主體“責、權(quán)、利相統(tǒng)一”的思想，實現(xiàn)權(quán)利主體的有效制衡。權(quán)利主體只有能夠承擔責任，才能享有權(quán)利；有了權(quán)利，就會獲得相應(yīng)的利益；得到了利益，則就要更好地承擔責任。權(quán)利主體在承擔和享有自身的責、權(quán)、利時，不僅要“自律”，更要“他律”，當然也可“律他”，只有這樣，才能使公司的財權(quán)運作更順暢，可以避免財權(quán)配置失衡，實現(xiàn)權(quán)利主體之間的有效制衡。

（四）權(quán)利主體內(nèi)部有效的激勵約束原則

在公司內(nèi)部，大股東在權(quán)力驅(qū)動和利益驅(qū)動下，會積極參與公司治理，在財權(quán)配置中常有過度占有的傾向，對這類股東，就需要建立適度的約束機制。而絕大部分小股東對參與公司治理缺乏主動性和積極性，對涉及自身的財權(quán)配置也持消極態(tài)度，對這類股東，則需要建立相應(yīng)的激勵機制，以實現(xiàn)財權(quán)配置的均衡有效。對人力資本所有者參與經(jīng)營管理，也要進行有效的激勵和約束。

（五）效率優(yōu)先、兼顧公平原則

市場經(jīng)濟要求公司在經(jīng)營管理時盡量做到效率優(yōu)先、兼顧公平，這一標準對公司財權(quán)配置同樣適用。在現(xiàn)代公司治理中，財權(quán)配置向董事會、經(jīng)理層傾斜， 更能保證公司財務(wù)運營效率，但是，因為股東是公司物質(zhì)資本的主要提供者，擁有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，所以考慮到公平原則，在財權(quán)配置時，涉及重大財務(wù)決策、重大財務(wù)事項的審批決議以及財務(wù)收益分配時，必須由股東會掌控。

（六）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合原則

公司治理中對財權(quán)的配置沒有絕對的集權(quán)，也沒有絕對的分權(quán)，必須將集權(quán)和分權(quán)結(jié)合起來，在各權(quán)利主體之間合理配置，這樣既能降低過度集權(quán)的風險，又能解決分權(quán)過度帶來的低效率問題。

四、產(chǎn)權(quán)視角下財務(wù)治理主體的財權(quán)配置

（一）兩主體的劃分

從產(chǎn)權(quán)的角度來探討財務(wù)主體，理論界爭議頗多。大致來看，有兩大類五種不同的觀點。如表3所示。

除了表3列示的觀點外，目前學術(shù)界還有一些學者認為，公司財務(wù)治理主體包括如股東、經(jīng)營者、員工、供應(yīng)商、政府等全部利益相關(guān)者。實踐中，公司財務(wù)治理主體應(yīng)是明晰確定的，這樣才有利于公司財務(wù)治理工作的效率和效果。筆者認為，將供應(yīng)商、政府全部利益相關(guān)者引入到公司財務(wù)治理主體中，必然會引起財務(wù)治理乃至公司治理工作的混亂，實踐中缺乏合理性和可操作性。

在所有權(quán)與控制權(quán)分離、所有者與控制者分離的現(xiàn)代公司制企業(yè)，財務(wù)主體就是所有者和經(jīng)營者。財務(wù)主體的劃分過程可以用圖1表示。

現(xiàn)代企業(yè)的資本按投入的要素不同可以分為物質(zhì)資本和人力資本，物質(zhì)資本投入到企業(yè)中的是物質(zhì)資源，人力資本投入到企業(yè)中的是人力資源。物質(zhì)資本按資本來源不同又可分為自有資本和借入資本，自有資本來源于股東，借入資本來源于債權(quán)人。

債權(quán)人按照借款合同把資金借給企業(yè)使用，獲得固定利息，到期收回本金，正常狀態(tài)下，并不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，不能成為企業(yè)的財務(wù)主體。股東把不需返還的自有資本投入企業(yè)，享有財務(wù)控制權(quán)和財務(wù)收益權(quán)，成為所有者財務(wù)主體，并通過委托代理、雇傭等形式把人力資本引入企業(yè)，人力資本所有者獲得了股東讓渡的部分財權(quán)，成為經(jīng)營者財務(wù)主體。

（二）分層次的財權(quán)配置

本文所建立的財務(wù)分層管理體系在所有者和經(jīng)營者這兩個財務(wù)主體基礎(chǔ)上，進一步劃為股東會（股東大會）、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)人員、員工等六個財務(wù)治理層次，由此形成公司內(nèi)部兩主體、六層次的財務(wù)分權(quán)分層管理模式，如圖2所示。

1. 股東會的財權(quán)配置

股東會的財權(quán)主要包括以下方面：

（1）財務(wù)制度制定權(quán)：制定通過、修改公司章程。

（2）籌資權(quán)：對增減注冊資本作出決議；對發(fā)行公司債券作出決議。

（3）投資權(quán)：決定投資計劃。

（4）財務(wù)預(yù)決算審批權(quán)：審批公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案。

（5）財務(wù)收益分配權(quán)：審批公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。

（6）資產(chǎn)管理權(quán)：對重大資產(chǎn)買賣作出決議。

（7）財務(wù)監(jiān)督權(quán)：查閱公司章程、股東名冊、公司債券存根、股東會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、財務(wù)會計報告；審批董事會報告；審批監(jiān)事會報告。

2. 董事會的財權(quán)配置

董事會的財權(quán)主要包括以下方面：

（1）財務(wù)制度制定權(quán)：制定公司章程的修改方案；審批公司的內(nèi)部財務(wù)制度。

（2）籌資權(quán)：制訂公司增減注冊資本的方案；制訂發(fā)行公司債券的方案。

（3）投資權(quán)：決定投資方案。

（4）財務(wù)預(yù)決算制訂權(quán)：制訂公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案。

（5）財務(wù)收益分配制訂權(quán)：制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。

（6）資產(chǎn)管理權(quán)：決定是否購置影響公司長期經(jīng)營與發(fā)展的固定資產(chǎn)；決定主要資產(chǎn)的出售；審查資產(chǎn)清查報告。

（7）信息披露權(quán)：向股東會報告工作；定期向股東披露董事、監(jiān)事、高級管理人員從公司獲得報酬的情況。

（8）財務(wù)監(jiān)督權(quán)：重點監(jiān)督經(jīng)理層財務(wù)。

3. 監(jiān)事會的財權(quán)配置

（1）財務(wù)監(jiān)督權(quán)：檢查公司財務(wù)；對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督；當董事、高級管理人員的行為損害公司的利益時，要求董事、高級管理人員予以糾正；依照《公司法》相關(guān)規(guī)定，對董事、高級管理人員提起訴訟。

（2）建議權(quán)：對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；提議召開臨時股東會會議，在董事會不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會會議職責時召集和主持股東會會議；向股東會會議提出提案。

4. 經(jīng)理層的財權(quán)配置

經(jīng)理層的財權(quán)主要包括以下方面：

（1）財務(wù)制度制定權(quán)：組織擬訂公司章程；組織制定公司財務(wù)制度。

（2）籌資權(quán)：建議和組織執(zhí)行公司增減注冊資本的方案；建議和組織執(zhí)行發(fā)行債券方案。

（3）投資權(quán)：建議和組織執(zhí)行對外投資方案；決定日常小額投資。

（4）財務(wù)決算執(zhí)行權(quán)：組織實施年度財務(wù)決算；定期檢查公司財務(wù)計劃的執(zhí)行情況。

（5）財務(wù)收益分配執(zhí)行權(quán)：建議和組織執(zhí)行公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。

（6）資產(chǎn)管理權(quán)：建議是否購置影響公司長期經(jīng)營與發(fā)展的固定資產(chǎn)并組織執(zhí)行購置；建議和組織執(zhí)行主要資產(chǎn)的出售；組織并報告年度資產(chǎn)清查情況。

（7）信息披露權(quán)：組織公司財務(wù)核算；定期進行財務(wù)報告。

（8）財務(wù)監(jiān)督權(quán)：重點監(jiān)督財務(wù)部門財務(wù)。

5. 財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)人員的財權(quán)配置

財務(wù)經(jīng)理及財務(wù)人員的財權(quán)主要包括以下方面：

（1）財務(wù)制度制定權(quán)：建議和具體擬訂公司內(nèi)部財務(wù)制度并執(zhí)行已審批的財務(wù)制度。

（2）籌資權(quán)：建議和執(zhí)行公司增減注冊資本的方案；建議和執(zhí)行發(fā)行債券方案。

（3）投資權(quán)：建議和執(zhí)行對外投資方案；建議和執(zhí)行日常小額投資方案。

（4）財務(wù)預(yù)決算編制、執(zhí)行權(quán)：負責組織并編制月份、季度和年財務(wù)預(yù)算以及年度決算；執(zhí)行通過審批的財務(wù)預(yù)算。

（5）財務(wù)收益分配執(zhí)行權(quán)：建議和執(zhí)行公司的利潤分配方案和彌補虧損方案。

（6）資產(chǎn)管理權(quán)：建議是否購置影響公司長期經(jīng)營與發(fā)展的固定資產(chǎn)并執(zhí)行購置；建議和執(zhí)行主要資產(chǎn)的出售方案；組織并報告年度資產(chǎn)清查。

（7）信息披露權(quán)：組織記錄公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，報送財務(wù)會計報告。

（8）財務(wù)監(jiān)督權(quán)：重點監(jiān)督其他部門財務(wù)。

6. 員工的財權(quán)配置

（1）執(zhí)行本部門的計劃，進行本部門日常的財務(wù)活動。

（2）對公司財務(wù)情況的知情權(quán)。

（3）監(jiān)督公司財務(wù)。

參考文獻：

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（作者單位：遼寧省農(nóng)業(yè)經(jīng)濟學校）